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摩根大通策略师Kolanovic：企业利润正在见顶，料令美股承压

摩根大通首席市场策略师Marko Kolanovic表示，随着今年持续推进，企业盈利强劲的三大主要驱动力料将减弱，这将令股价承压。该分析师认为，利润率和盈利面临的下行风险最可能源于净利息支出增加、企业定价能力减弱以及单位劳动力成本上升。他说：“鉴于以上三点，即使经济没有陷入衰退，也可能会出现令人失望的利润结果。”Kolanovic重申，投资者的论调可能从预期“金发女孩”情境转变为回归1970年代的“滞胀”。

金融界2024-02-27

华尔街押注特朗普重返白宫概率股市前景难以揣测

，这可能会导致美国国内生产总值下降，对企业利润造成打击。然而，凯投宏观预计，如果特朗普当选，股市仍将大体上安然无恙，甚至可能表现出色，这要归功于人工智能的持续激动人心。在世界上最有权势的人中，对于特朗普重返的影响意见不一。非美国高管对特朗普的胜选表示担忧，而据CNBC报道，美国高管在1月份世界经济论坛上似乎并不担心。世界上最著名的银行家在会议上强调了特朗普的经济纪录。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）说，特朗普“使经济增长相当不错”，他的“税收改革起作用”。戴蒙于2016年曾在前总统的商业顾问委员会任职，但在2018年批评特朗普及其财富来源。去年4月，他拒绝回答第二个特朗普任期是否会有利于经济的问题。与此同时，Bridgewater创始人雷·达里奥（Ray Dalio）在1月份表示，美国的紧张局势如此之高，以至于两位候选人都存在风险。“我认为他们对市场都构成威胁，”他说。

丰雪鑫992024-02-27

长江商学院：2月中国企业经营状况指数回升至51.6

由上月的60.9升至了本月的64.1。企业利润前瞻指数出现了小幅下滑，这是四个分指数中唯一下跌的一个，本月的指数为50.2，上月为52.7。企业融资环境指数本月出现了小幅上升，上月为44.3，本月为45.6。2月的企业库存前瞻指数还在50以下，本月的指数是49.1，上月该指数为47.9。

金融界2024-02-26

日股重返历史巅峰，本土散户终于要出手了

交易所多年来积极进行上市公司治理，改善企业利润表，今年1月还要求上市公司自愿提出提高资本效率的业务计划，并警告称没有有效利用其资本的公司最早可能在2026年面临退市前景。此外，日本宽松的货币环境为其股价抬升提供了支撑。T.Rowe Price新兴市场和日本股市投资组合专家Daniel Hurley在本周早些时候的一份研究报告中表示，日元疲软是推动股市上涨的主要因素之一。没有多少市场人士当前会认为，眼下的日股像34年前那样充斥着泡沫。事实上，如今即便日股再创新高，其在全球股市中的占比也不过仅有6%，而在1989年的占比为40%。还有一个显著的变化是，1989年由于资产价格膨胀，银行成为日本市场上真正的重量级企业。现在的市场更加平衡和多样化，主要公司包括索尼、休闲服装连锁店运营商迅销，半导体设备制造商Tokyo Electron排名第五。

金融界2024-02-25

财信研究评1月货币数据：信贷需求回暖需观察，政策宽松有必要

于历史高位水平，而1-11月份规上工业企业利润同比仍下降4.4%，规上私营工业利润率已降至近20年来低位，实际利率偏高叠加企业盈利困难，明显不利于实体需求缺口恢复，实体降成本诉求仍强。三是从银行资本约束和息差约束看，两者都在强化，需要降准降息增加信贷投放能力。随着银行对实体信贷投放量和支持政府债券发行力度的加大，资本充足率尤其是核心资本充足率面临一定压力；此外，银行让利实体后进一步压缩息差至1.74%下方，下降空间很小。为扩内需稳增长，缓解两约束因素，需要货币政策采取降准降息等宽松措施，以提高金融机构的信贷投放能力和降低负债成本。四是从政策表述看，存贷款利率均有下调可能。2023年10月底中央金融工作会议强调“始终保持货币政策的稳健性”、“保持融资成本持续下降”，当年12月中央经济工作会议要求“促进社会综合融资成本稳中有降”，2024年2月货币政策执行报告提出要“落实存款利率市场化调整机制，着力稳定银行负债成本”“发挥贷款市场报价利率改革效能……推动社会综合融资成本稳中有降”，均反映出下一阶段宽松仍是货币政策主基调。综上，受房地产尚未见底、内循环不畅、外需放缓、海外地缘政治冲突加剧等影响，我国短期内需求不足问题仍将比较突出。为开好局起好步，2024年上半年货币政策降息等的必要性较高，以配合财政政策发力，形成扩大需求的合力。

金融界2024-02-19

节后A股Sora引领传媒板块上扬，掌趣科技股价阶段上涨超20%

竞争力。表：游戏行业的21家业绩预告企业利润分析制作：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经值得注意的是，作为一家境外收入高于境内收入的出海企业，掌趣科技在应对全球经济形势方面表现出色。公告显示，公司盈利大幅改观的原因除了业务本身的增长外，还包括美元存款利率上升带来的利息收入增加以及金融资产公允价值变动收益增加等因素。金融界上市公司研究院统计发现，自2023年7月27日以来，美联储联邦基金目标利率维持在5.5%的利率水平。较高的利率水平使得美元存款成为香饽饽。而从掌趣科技的三季报数据来看，金融投资金额为1.49亿元，较2022年同期增长255.94%，可以看出2023年掌趣科技不仅在经营能力上有所提升，还在投资性收益方面取得了可观的成绩。

金融界2024-02-19

比照A股“漂亮50”，适时布局主流核心资产

在这样的背景下，企业库存、PPI、工业企业利润都有望筑底回升，相应也可能带动A股盈利回升。特别值得注意的是，结合历史情况来看，在经济企稳回升期，权益市场容易出现较明显的修复，而叠加盈利周期向上，往往在此阶段，核心龙头资产容易呈现较强劲的市场表现。在2024年，也需要关注美债收益率走向及美国是否会采取降息操作，这将是A股市场外围环境的一个重要变量。2023年海外无风险收益率的高企，对国内权益资产表现也是一个压制，但高利率的环境不可能长久持续，美国货币政策未来一定概率上需回归正常。因此，一旦2024年海外高利率得到缓和，对我国的投资环境、出口及资本市场表现等均有望带来正面影响。在政策层面，其实自2023年以来，“政策底”就已逐渐凸显，重要经济会议定调“以进促稳”，财政政策、货币政策的主线、思路都较为清晰，稳增长的基调可能将贯穿2024全年。值得注意的是，春节前，中央汇金公司发布公告表示，充分认可当前A股市场的配置价值，并已于近日扩大ETF增持范围，将持续加大增持力度、增持规模。这样明确的表态与增持举动，对市场信心可谓将带来实质性提振。核心龙头更具优势 2024年，如果从资产配置的层面而言，我们认为，从中长期维度来看，A股估值已处历史低位，可以说具有较高的配置价值。根据Wind数据，截至2023年末，万得300除金融的风险溢价（以十年期国债收益率减去指数股息率来衡量），处于近3年均值-2倍标准差位置附近，这充分说明了当前A股权益市场较高的估值性价比。在权益市场中，我们更为看好核心龙头这类资产的表现。其中原因包含有多方面：一是如前面提到过的，在经济企稳及企业盈利周期向上阶段，偏大盘的核心龙头资产更容易呈现较强劲的市场表现；二是基于研究机构深入的跟踪来看，A股市场中各行业的核心龙头企业大多已经具备了领先于同业的技术优势、规模优势、资源优势等，因此它们也相应具备长期核心的竞争力并能够贡献长期稳定的盈利。与此同时，国家也在自上而下地推动国有企业通过专业化整合，加快前瞻性布局战略性新兴产业，一定程度上，这也意味着部分核心龙头资产的优势可能将继续巩固及强化。中证A50 精选细分优质龙头哪些才是A股市场的核心龙头资产呢？值得注意的是，所谓“核心资产”并不总是一成不变的，它们既要适应经济结构的变化，体现未来经济转型升级的方向，同时又往往反映了内外主流资金对我国当前优势以及未来核心竞争力所在的理解。作为全球最大钢铁集团、央企中国宝武集团旗下的金融板块子公司——华宝基金始终秉承“高效服务实体经济，支持产业报国宏业”的初心和使命，近年来，在ETF业务领域做出了独特优势。华宝基金旗下重磅ETF创新产品“华宝中证A50ETF”将于2月19日（周一）率先开启发售，场内简称“A50ETF华宝”，认购代码159596。以该ETF所跟踪的中证A50指数为例，我们来看一看A股核心资产的一些特点。中证A50是A股首只由国内指数公司编制的A50指数，该指数采用科学合理的编制规则，筛选出50只各行业市值最大的证券作为指数样本，因此有望成为表征A股核心资产的重要宽基指数。同时，该指数也兼顾了成份股行业代表性和市值龙头特征，并创新性地引入了ESG可持续投资理念，有助于使用ESG负面剔除的方法来实现对一些劣质股票定向“排雷”。整体来看，中证A50指数的成份股偏向大盘。截至2023年12月底，其指数成份股的平均市值为2735亿元，高于沪深300等指数；同时，相对于上证50指数而言，中证A50指数的市值分布又更加均衡，兼顾了部分市值稍小的行业龙头。同期，中证A50指数的前十大权重股包括贵州茅台、中国平安、宁德时代、招商银行等多行业龙头标的；同时，该指数的成份股中也包含了各新经济产业龙头如迈瑞医疗、京东方等。此外，中证A50指数的行业分布较为均衡，避免了对传统行业较高的配置权重。截至2023年末，该指数前三大重仓行业分别是食品饮料、电力设备及新能源、医药。由于中证A50指数兼具大市值属性与行业表征性，其成份股也正是以公募基金为代表的内资机构投资者、北向资金为代表的外资机构投资者所重仓的“核心资产”。上市公司的盈利能力和成长能力是我们在投资过程中需要特别看重的。那么核心资产在这方面的成色如何？同样以中证A50指数为例，截至2023.9.30,该指数68%的成份股ROE都大于10%，30%的成份股ROE大于20%，整体盈利能力较强。同时，指数成份股的净资产收益率中位数为14.83%，净利润增速中位数6.53%，均高于主要宽基指数。总结来看，我们认为，中证A50指数成份股一定程度上可作为A股“漂亮50”的新典范。同时，A股在经历前期调整之后，各行业龙头公司的估值已处于历史较低水平，结合上市公司后续可能出现的盈利能力改善来看，中证A50指数及其成份股也正体现出较明显的中长期配置价值，这只宽基指数及挂钩指数的“A50ETF华宝（159596）”等，也将为广大投资人提供分享中国经济未来成长的投资利器。数据来源：Wind、华宝基金指数研发投资部、中证指数公司；统计截止日期：2023.12.29。中证A50指数成份股的ROE相关数据统计截止日期为2023.9.30。风险提示：华宝中证A50ETF【A50ETF华宝（159596）】所跟踪的指数为中证A50指数，该指数基日为2014.12.31，发布日期为2024.1.2。上文提及个股均为中证A50指数成份股，指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。中证A50指数近5个完整年度涨跌幅为：2019年，43.71%；2020年，33.41%；2021年，-5.38%；2022年，-21.19%；2023年，-12.42%。指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。华宝中证A50ETF【A50ETF华宝（159596）】由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！基金管理人对本产品的风险等级评定为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。基金投资需谨慎。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本文不代表公司管理产品的投资策略，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-19

中国经济重磅消息！2023年外商直接投资暴跌82%创30年新低究竟怎么回事？

国家统计局的数据显示，去年在华外资工业企业利润同比下降6.7%。中国商务部早些时候的数据显示，去年流入中国的新外国直接投资降至三年来的最低水平。经济学家说，商务部的数据不包括现有外资公司的再投资收益，因此比外管局的数据波动更小。彭博社指出，外商直接投资持续疲软突显出，由于地缘政治紧张局势和其他地区利率上升，外国公司正在将资金撤出中国。对于跨国公司来说，将现金存放在海外而不是留在中国的吸引力越来越大，因为已开发经济体一直在提高利率，而北京一直在降低利率以刺激经济。最近一项针对在华日资企业的调查显示，大多数日资企业去年削减投资或保持投资不变，多数企业对2024年的前景并不乐观。彭博社称，新冠疫情后，中国政府为吸引海外企业回国所做的努力收效甚微，如果北京方面想要成功实现其目标，还需要付出更多努力。《日经亚洲》周一报道称，周日公布的官方数据显示，海外公司在华投资已降至30年来的最低水平。《日经亚洲》认为，外资之所以大举撤离，除了中国经济低迷，导致企业缩小规模或退出中国市场，北京推出反间谍法以及美国对中国的出口禁令，也使得越来越多外资离开中国。 (截图来源：《日经亚洲》)

tqttier2024-02-19

空头真的该投降了！美股、比特币看涨期权猛增彭博社：全球近600亿美元涌入股市

特币6万看涨期权激增 “增长似乎不错，企业利润也具有弹性。因此，经济软着陆仍然是摆在桌面上的问题，有什么不喜欢的呢？”Research Affiliates股票策略首席投资官Que Nguyen表示。他续称：“诚然，总体通胀公告比我们想象的要棘手，但美联储官员似乎对这一切持乐观态度，并表示下一步行动是降息，只是降息幅度更大。” (来源:Bloomberg) 随着风险偏好高涨，金融状况已经缓和至央行采取积极的抗通胀行动之前所未见的水平。资深市场策略师埃德·亚德尼(Ed Yardeni)表示，在决定下一步利率变动时，美联储主席鲍威尔可能会留意前美联储主席艾伦·格林斯潘1996年关于非理性繁荣的著名演讲。他解释说：“如果鲍威尔及其同事得出20世纪90年代式的股市泡沫正在膨胀的结论，他们是否会选择根本不降低联邦基金利率？我们不确定，但我们怀疑今年可能会得到答案。” 本周，由于经济数据好坏参半，华尔街交易员确实受到了打击。周二，由于消费者价格指数的强劲数据，股市遭到抛售，随后由于零售销售疲软，股市在接下来的两个交易日中反弹，但在生产者价格指数(PPI)强劲后，股市再次承受压力。尽管周五有所回落，标普500指数仍守住5000点上方。在此过程中，交易员降低了降息预期，认为美联储5月份采取行动的可能性只有25%。然而，随着财报季接近尾声，美国企业界又迎来了一个稳健的季度。彭博资讯汇编的数据显示，标准普尔500指数公司的利润增长了7%，延续2023年上半年萎缩的复苏势头。 B. Riley Wealth首席市场策略师阿特·霍根(Art Hogan)表示：“我认为最大的变化是我们已经将说法从嘿，美联储将大幅降息，转变为嘿，美联储将降息。” “因此，取代美联储降息带来的兴奋的是第四季收益，它的表现更好，”他强调。在固定收益领域，很难找到恐惧。根据彭博指数编制的数据，在全球范围内，投资者持有投资级和垃圾级公司债券所需的额外收益已降至两年来的最低水平。市场对冲的兴趣也在减弱，随着Markit CDX北美高收益指数和类似的投资级CDS追踪指数均触及两年低点，信用违约掉期或旨在对冲信用风险敞口的工具回落。类似的情绪也主导着股市，股票交易员并没有对冲下行风险，而是大量买入看涨期权，为进一步上涨做好准备。这些合约非常受欢迎，以至于标准普尔500指数中平均股票的成本几乎与看跌期权相当，这种被称为看涨期权偏差的差异达到了2021年以来的最高水平。加密市场中，这一年从迷因股票、迷因代币到非同质化代币(NFT)等各个领域都爆发了投机热情。高盛集团董事总经理布莱恩·加勒特(Brian Garrett)在报告中写道：“许多指标都与2021年乐观高峰期间的水平相符。” (来源:Bloomberg) 彭博社补充道，投资者不愿为潜在损失提供保护是情有可原的。毕竟，期权对冲在过去两年大多未能发挥作用。摩根士丹利的模型显示，本周，标准普尔500指数未来六个月下跌10%的隐含概率接近9%，这是至少2010年以来的最低水平，也是历史平均水平的一半。对于逆向投资者而言，是时候考虑下行风险了，尤其是当从选股对冲基金到基于规则的交易员和个人投资者今年都增加了股票敞口的时候。美国银行编制的数据显示，过去四周全球股票基金吸资595亿美元，创下2022年2月以来最大流入量。根据摩根士丹利的估计，目前投资者的总体持仓排名约为80%。 “炙手可热的消费者物价指数让市场意识到风险是双向的，但心态仍然很难改变，因为大多数人都以最近的历史为基础，”包括Christopher Metli在内的摩根士丹利团队在报告中写道。“股权长度正在增加，因此许多投资者更需要对冲。”

秉哥说市 1评论2024-02-17

欧洲股市距离纪录高位不到1%

0指数相比，市场情绪低迷。不过，由于对企业利润反弹和央行可能降息的乐观预期，投资者最近对欧洲股市的信心增强。“欧洲的财报季还可以，但欧洲2024年的增长预期已经低于美国，”Liberum策略师Joachim Klement表示。“我们预计财报季略微喜忧参半不会导致分析师大幅下调评级。” Klement表示他预计“随着投资者继续评估央行何时开始降息”，斯托克600指数将升破500点，这意味着创下历史新高。

金融界2024-02-17

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