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美国财政部促日本央行加息提振日元：汇率报告引发市场热议

值至135-140区间，但可能削弱出口企业利润。全球外汇市场波动性可能因此加剧。编辑总结美国财政部对日本央行的加息建议凸显了美日贸易关系中的汇率博弈。日元弱势为日本出口提供了短期优势，但加剧了国内通胀和消费压力。日本央行需在稳定汇率、控制通胀和保护经济增长之间寻求平衡。全球投资者应关注日本央行未来政策会议及美日贸易谈判进展，预计短期内日元波动性将增加，出口导向企业可能面临盈利挑战。谨慎的货币政策调整和透明的沟通将是日本央行应对外部压力的关键。 2025年相关大事件 2025年6月5日：美国财政部发布汇率报告，首次要求日本央行加息以支持日元升值，美元/日元汇率波动至142.80。 2025年4月25日：美国财长Scott Bessent与日本财务大臣加藤胜信会面，讨论汇率政策，未设定具体汇率目标。 2025年3月15日：美国参议院通过GENIUS法案程序性投票，为稳定币监管提供框架，间接影响全球外汇市场情绪。 2025年1月24日：日本央行加息至0.5%，日元升值0.8%，美元/日元跌至154.845。 2025年1月9日：日本央行发布区域经济报告，显示工资增长扩散至中小企业，提振加息预期。国际投行与专家点评 2025年6月5日，摩根士丹利首席外汇策略师David Adams表示：“美国财政部的建议可能推动日本央行提前加息，但日元升值可能削弱日本出口竞争力，需关注贸易谈判进展。”（来源：摩根士丹利外汇报告） 2025年6月3日，高盛亚太经济学家Andrew Tilton指出：“日本央行面临两难选择，过快加息可能威胁经济复苏，但维持低利率会加剧日元贬值压力。”（来源：高盛市场评论） 2025年5月28日，瑞银全球外汇主管Sarah Lim评论：“美国对日元汇率的关注可能引发市场波动，投资者应关注日本央行7月会议的信号。”（来源：瑞银投资简讯） 2025年5月20日，彭博社外汇分析师James Wong表示：“日元若升值至140以下，日本出口企业利润可能受压，央行需谨慎权衡政策。”（来源：彭博社市场分析） 2025年4月30日，野村证券首席宏观策略师Naka Matsuzawa表示：“日本央行可能在2025年晚些时候加息至1%，但需警惕美国关税政策对出口的冲击。”（来源：野村证券报告）来源：今日美股网

今日美股网06-07 00:10

如何平衡与供应链的关系？比亚迪回应，账期比比亚迪长的友商比比皆是，超过两百天的有很多

序“价格战”加剧恶性竞争，将进一步挤压企业利润空间，进而影响产品质量和售后服务保障，不仅阻碍行业自身健康发展，也将危害消费者权益，并带来安全隐患。新能源汽车是新质生产力的典型代表，正引领汽车产业加速转型升级，维护行业健康发展十分重要。工信部表示，将加大汽车行业“内卷式”竞争整治力度，推动产业结构优化调整，加强产品一致性抽查，配合相关部门开展反不正当竞争执法，采取必要的监管措施，坚决维护公平有序市场环境，切实保障消费者根本利益，推动汽车产业高质量发展。而中国汽车工业协会提到的“5月23日以来，某车企率先发起大幅降价活动，多家企业跟进效仿”或指向比亚迪，近日，中国汽车市场再度打起“价格战”，比亚迪近日推出重磅限时促销活动，王朝网、海洋网共计22款智驾版车型加入降价阵营，最高直降5.3万元，部分车型起售价下探至5.58万元。此外，上汽集团旗下荣威品牌也推出限时一口价活动，旗下车型低至4.39万元；吉利银河、零跑汽车等纷纷跟进。此外在价格战之下，汽车供应链厂商的利润情况以及被各大厂商占款也备受关注，2024年年报显示，在国内车企中比亚迪的应付账款规模最大，达到2440亿元，这一数字今年已经攀升至2507亿元。有股东问及如何平衡与供应链的关系，李黔表示：“大家可以看到，供应链上账期比比亚迪长的友商比比皆是，即使是在汽车行业，我们的账期也不是长的，（友商）超过两百天的也有很多。我们想强调的是，比亚迪是一个高速增长的公司，这几年我们的供应商数量是在减少的，也就是说单个供应商的采购量是增加的。我们要选择有规模化增长能力、有强大迭代速度、有强大成本降低能力的供应商，帮助比亚迪在竞争中取得胜利。”

金融界06-06 21:17

半导体ETF(159813)盘中净申购超1亿份，2025年半导体产业将迎来全面复苏

复苏，产业竞争格局加速优化，盈利周期及企业利润持续回升。半导体关键材料自主创新成为核心逻辑，推动产业链自主可控能力提升。随着市场出清和修复进程加快，行业整体发展前景乐观，相关企业有望受益于市场回暖和产业升级的双重红利。半导体ETF紧密跟踪国证半导体芯片指数，为反映沪深北交易所芯片产业相关上市公司的市场表现，丰富指数化投资工具，编制国证半导体芯片指数。数据显示，截至2025年5月30日，国证半导体芯片指数(980017)前十大权重股分别为中芯国际(688981)、寒武纪(688256)、海光信息(688041)、北方华创(002371)、韦尔股份(603501)、中微公司(688012)、澜起科技(688008)、兆易创新(603986)、长电科技(600584)、紫光国微(002049)，前十大权重股合计占比66.85%。半导体ETF(159813)，场外联接A：012969；联接C：012970；联接I：022863。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-06 13:47

半导体ETF(159813)近9个交易日合计“吸金”1.08亿元，机构：2025年半导体产业将迎来全面复苏

复苏，产业竞争格局加速优化，盈利周期及企业利润持续回升。半导体关键材料自主创新成为核心逻辑，推动产业链自主可控能力提升。随着市场出清和修复进程加快，行业整体发展前景乐观，相关企业有望受益于市场回暖和产业升级的双重红利。半导体ETF紧密跟踪国证半导体芯片指数，为反映沪深北交易所芯片产业相关上市公司的市场表现，丰富指数化投资工具，编制国证半导体芯片指数。数据显示，截至2025年5月30日，国证半导体芯片指数(980017)前十大权重股分别为中芯国际(688981)、寒武纪(688256)、海光信息(688041)、北方华创(002371)、韦尔股份(603501)、中微公司(688012)、澜起科技(688008)、兆易创新(603986)、长电科技(600584)、紫光国微(002049)，前十大权重股合计占比66.85%。半导体ETF(159813)，场外联接A：012969；联接C：012970；联接I：022863。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-06 10:57

万亿产业链大洗牌！机遇还是陷阱

果正式进实际供货阶段，不少饮片集采中标企业利润反而明显高于预期。据媒体调查显示，目前，部分中标企业目前订单“爆棚”，甚至因人员紧张放弃了参展”第二十七届国际药材节“，不少企业对今年业绩十分看好。在机构调研中，佐力药业提到，2024年乌灵胶囊集采地区已经显现出以价换量的潜力，医院端销售数量大增，未来甚至有望打造成20亿规模大品种。安国顺全隆也是如此。在集采中，公司中标17个省份，平均中标15-16个品种。尽管中标价格较过往批发价降幅10%-30%，但公司预计年内销售收入能增长50%-100%。事实上，在此前的2022年的首次中药饮片集采中，中药材价格持续上涨，最终首次中药饮片联采的砍价力度也非常温和。或许也是因此，这次联采并非像往常一样，根据医疗机构填报的历史采购价格以及市场调研数据等综合确定最高限价，而是采用入围竞价报价药品首轮报价的算术平均值来确定。某种程度上，这种定价也考虑到了部分中药产品原材料价格的波动。然而，集采中标并非一劳永逸，在实际供货中，医院仍旧有所选择，供货效率、产品质量、物流等众多因素都会影响企业的实际业务量。不仅如此，集采中标和供货都和地区布局有着相当大的关系，达仁堂、康美药业、佐力药业、太龙药业等药企在本省区域内中标数量较高，当地医院也更愿意和这些企业合作。参考过往化学药集采的发展过程，随着集采的不断推进，医院等会优先选用集采中标药品，逐步取代以前医院自行采购的中药饮片。据不完全统计，全国拥有中药饮片生产资质的企业约2300家，最终中标的饮片企业约600家。由于集采的排他性，随着时间的推移，中药饮片供应商数量或将逐渐减少。部分地域性小厂或许仍能保持部分市场份额，但大型中药饮片厂可以利用规模优势和品牌影响力以及供应链等占据更大的市场份额，行业的集中化只是时间问题。随着集采政策的逐渐蔓延，未来，包括中药饮片在内的中药行业或将加速洗牌。 02 今年3月，国务院正式印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》。继2021年《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》后，国务院首次专门就中药质量和中医药产业作出系统部署，从产业链上下游推动中医药产业的发展壮大。近几年我国中药行业快速发展，药融数据显示，2023年，中药市场规模已经超过1.7万亿，年复合增长率为2.13%。在中药受到越来越多关注之时，去年以来，中药企业业绩普遍承压。 2024年，75家中药上市公司总营收3561.9亿元，同比减少4.6%，归母净利润合计293.1亿元，同比下滑18.7%。去年下半年，由于院内集采，以及同价比价导致中药行业持续下杀，中药企业之间的业绩则开始逐渐分化。 2024年，白云山仍旧稳居中药板块龙头地位，但营收已经有所下滑，同比下滑0.69%，折射出传统中药巨头面临的危机。手握独家品种的步长制药，2024年因核心产品收入下滑，销售费用居高不下，全年亏损7.02亿元；一来核心大单品的济川药业，2024年营收、净利润均同比双位数大幅下滑。这样的困境某种程度上体现了，过去几年中药行业面临的巨大动荡。随着集采政策的逐渐推广，尽管品牌中药龙头由于规模优势能够获得更大市场，但同样各大药企曾经大力推行的独家品种战略，也将遭受更大的考验。过去几年，为了避免集采砍价，不少品牌中药选择退出医保，仅靠零售渠道销售。然而从2024年开始，医保部门推进集采药“三进”，原本的独家品种也无法再在院外渠道独善其身。数据显示，2024年中国实体药店市场零售规模为6119亿元，同比下降了1.8%，叠加上去年中药材价格整体的上涨趋势，不少拥有独家品种的企业反而大受打击。今年以来，越来越多独家品种进入集采。在最近湖北省牵头的第三批中成药集采中，共有19个独家品种中选，价格平均降幅为47.38%。其中降价幅度最大的产品，就是广州白云山和记黄埔中药的脑心清片，中选价格为11.52元，降价幅度达69.3%。面临集采，部分独家中成药企业选择放弃参与或最终未达成协议，但后续面临的将是更严格的监管和市场份额的挤压。以安徽省为例，安徽省明确规定，将未申报、未中选及流标的产品统一列为“非中选产品”，并将其纳入重点监控范围，实行定期通报制度，且非中选产品的采购量不得高于同采购组实际采购量的10%。因此，短期来看，独家中成药拒绝进入集采可以规避大幅降价，维护市场地位，但长久来看，市场份额或将逐渐萎缩。不仅如此，国家医保局近期表示，2025年将在地方层面开展具备专业特色的全国采购联盟，预计达到20个左右，包括中成药、中药饮片以及高值耗材等，预计2025年国家和联盟组织开展的药品集采品种将达到700个。而随着越来越多独家品种进入集采，面临"高价撤网、低价留用"的规则，缺乏成本优势的企业将逐步退出市场，行业加速向具备规模化生产、独家品种储备的头部企业集中。 03 结语随着政策持续推进，中医药将面临更加严格的医保控费压力。未来或许将有更多药企面临被兼并重组甚至淘汰出局的可能，如何平衡价格定位和市场份额，将成为困扰这些中药企业的难题。去年以来，达仁堂剥离了亏损的医药商业板块，马应龙大力推行美妆板块和大健康布局，各大中药企业选择了不同的发展道路。但毫无疑问的是，只有更为具备研发能力、独家品种及品牌优势的企业，才能在愈发激烈的竞争中完成蜕变。在提振消费和中药高质量发展的影响下，中药行业仍将维持增长，但后续业绩和发展如何，仍需要持续地跟踪。（全文完）

格隆汇06-05 19:08

美元承压：特朗普关税谈判与美国就业数据引发市场波动

谈判核心。高关税可能进一步压缩中国出口企业利润，迫使北京通过区域贸易网络分散风险。 Michael Feroli，摩根大通，2025年5月19日：特朗普对华关税升至145%将显著减少中国对美出口份额，但对其他国家的关税暂停减轻了经济衰退风险。未来90天的谈判结果将决定全球贸易格局的稳定性。 Jeremy Stretch，CIBC资本市场，2025年5月30日：特朗普关税政策削弱了美元作为全球储备货币的地位，市场对政策不确定性的担忧加剧，美元指数可能面临长期下行压力。 Zongyuan Zoe Liu，外交关系委员会，2025年5月13日：中美关税战损害了美国贸易信誉和美元的全球角色。尽管90天关税暂停为谈判争取时间，但中国通过东南亚转运中心规避关税的能力增强，谈判前景仍不明朗。来源：今日美股网

今日美股网06-05 00:11

制造业PMI持续回暖，基本面韧性为市场提供底部支撑，中证A50指数ETF(159593)活跃上行，中证A500ETF指数基金(159215)连续4天净流入

有连云06-04 13:37

中国基本面韧性将为市场提供底部支撑，沪深300ETF(159919)盘中震荡上扬

一步提升。中信建投证券指出，4月工业企业利润改善，“两新”与消费激励政策兑现程度良好，拉动下游消费增长，同时支撑中游设备制造业，5月PMI制造业整体景气回暖，出口订单反弹，新动能和消费品表现突出，中国基本面的韧性将为市场提供底部支撑。没有股票账户的场外投资者还可通过沪深300ETF联接基金（160724）低位布局A股核心资产。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-04 10:37

【深度分析】美债风暴：若再次发生，对美股美元影响几何？

率上升将推高上市企业借款成本，通过压缩企业利润率（估值模型分子端）压制股价；负面效应-折现率渠道：股票估值依赖于未来现金流的折现，收益率攀升将降低现金流现值（估值模型分母端），从而拖累股价；正面效应-资金轮动渠道：当国债价格下跌时，撤离美债的资金可能涌入美股，形成"跷跷板效应"对股市构成支撑。历史数据显示，美债收益率与美股的相关性呈现阶段性轮动特征。整体而言，2020年前两者呈负相关，而2020年后则转为显著正相关（图3）。展望未来，若美债动荡因关税政策不确定性和美债避险属性削弱而再度爆发，2020年以来的趋势或将逆转——美债收益率与美股很可能重新回归负相关关系，进而引发"股债双杀"局面。在此，需重申我们基准预测情景——"低增长+低通胀"组合将促使美联储于2025年7月重启降息周期。这一宽松货币政策，叠加国内减税等扩张性财政政策的配合，将有效对冲经济放缓的影响，从而支撑我们对美股中期走势的看涨观点。因此，若美债市场动荡重演并引发美股短期回调，反而将提供投资者布局良机。图3：过去20年美债收益率与美股相关性演变来源：路孚特，TradingKey 4. 对美元的影响从经济学原理来看，美债收益率与美元指数通常呈现显著正相关关系（图4），这一现象主要由两大因素驱动：其一，收益率上升提升美债吸引力，促使外国投资者增持美债以获取更高回报。由于美债以美元计价，其需求增加将直接推升美元需求，从而支撑美元指数走强；其二，美债收益率攀升往往预示着市场对美联储加息的预期升温，这种政策预期会进一步强化美元的吸引力。近期，美债收益率与美元指数却呈现出反常的负相关关系。这一现象主要源于三大因素：特朗普外交政策的不确定性、美国债务信用度的隐忧，以及美联储面临的政策两难困境。这些因素共同促使全球资本转向非美资产配置，从而削弱美元需求，拖累美元指数表现。展望未来，若美债市场动荡重演，且继续由上述因素驱动，收益率与美元指数的负相关性很可能持续，导致美元步入趋势性贬值通道。图4：美债收益率与美元指数相关性来源：路孚特，TradingKey 原文链接

TradingKey06-03 14:07

最新数据！高技术制造业利润增速达9%，科创100ETF汇添富(589980)飙涨超2%，6月日历效应偏向什么方向？机构分析！

ct。企业盈利方面，1-4月规模上工业企业利润总额同比增长1.4%，较3月回升0.6pct；其中，高技术制造业利润总额累计同比增长9.0%，较前值提升5.5pct。当前，无论是从基本面还是估值性价比来看，科技板块配置性价比突出，特别是从历史规律来看，6月存在科创成长占优的日历效应，以科创100ETF汇添富（589980）为代表的“科创小巨人”有望走强：从基本面来看，外部不确定性犹存，内部政策加码，国产科技自主创新重要性仍在提升。从估值性价比来看，相比红利、小盘股，科技成长当前拥挤度较低、性价比较高。从历史规律来看，6月日历效应或偏向科技成长。【基本面：科技成长仍然是突围关键】平安证券指出，当前外部环境变化仍存不确定性，国产科技自主可控和内需韧性的重要性仍在提升。国内政策支持和产业向新向好发展有望继续支撑权益市场中期向上空间，结构上建议关注两条主线：一是以国产科技和高端制造为代表的成长风格，如行业景气向上的国防军工、以半导体为代表的科技自主可控方向等；二是受益于扩内需政策支持的消费优质资产（新消费/医药生物等）。（来源于平安证券20250602《策略周报：新质动能蓄势，科技成长突围》）据科创100指数ETF汇添富（589980）标的指数成分股权重数据来看，其行业分布聚焦以国产科技和高端制造为代表的成长风格（电子占比38.4%、计算机占比10.8%，机械设备占比7%，国防军工占比4.9%等）和优质新消费（医药生物占比22.3%）。【估值性价比：科技是下半年的胜负手】德邦证券表示，科技是下半年的胜负手。关税插曲之后，洼地被逐一填平，红利和微盘反弹至新高，风险偏好全面抬升、还剩科技缺席。（来源于德邦证券20250603《一个都不能少！科技接力消费》）兴业证券也指出，首先，在经历调整后，科技成长板块已再度来到了一个性价比较高的区间。此前向公募比较基准靠拢的主题式交易之下，科技成长等机构超配方向相对受到抑制。而行至当前，一方面这种主题式的交易已在松动，另一方面，在经历近期的调整后，跟踪的滚动收益差、拥挤度、成交占比等多个指标显示，科技已经到了可以寻找细分方向布局的阶段：拥挤度看，当前多数科技细分方向拥挤度已回落至偏低水平，而部分红利和内需资产当前拥挤度已经上升至高位; 滚动收益差看，TMT与全A的滚动40日收益差刚从-10%的经验性底部回升，但仍处于历史较低水平; 成交占比看，当前TMT成交占比目前回落至22%、23%左右的历史低位，已低于2023年和2024年多数科技风格调整到位时的水平。（来源于20250526《兴业证券：6月日历效应偏向什么方向？》【6月日历效应：科技成长或占优】兴业证券表示，从近十年风格表现的日历效应看，6月份科技板块也表现出相对较高的胜率。每年2月到3月上旬，是全年中风格β最为鲜明的阶段之一，科技成长风格较为突出。但到了3月下旬至5月，市场逐渐步入一个更加均衡、各类风格胜率基本相当、没有特别明确主线的阶段，科技成长板块的胜率也明显回落。而进入6月份，科技成长往往会再度进入到一个相对占优的窗口。（来源于20250526《兴业证券：6月日历效应偏向什么方向？》）在政策引导、科技创新、市场资金三大因素共同催化下，科技行情有望延续。布局科技黑马，掘金尖端科技，认准科创100ETF汇添富（589980），与“投早、投小、投长期、投硬科技”政策方向高度契合，共享新一代信息技术、生物医药、高端制造、新能源等新质生产力产业发展红利，把握AI、机器人、创新药等高精尖领域产业创新突破潜能！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于较高风险等级(R4)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型(C4)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-03 11:07

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