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一枪过后，“特朗普交易”迅速横扫市场

”正在超速发展，市场认为他的政策将提升企业利润，同时也引发了对国家长期财政健康的担忧。这种交易的两面性在最近几周表现得尤为明显，因为拜登在6月底的辩论中表现不佳以及上周末特朗普遇刺未遂事件之后，投资者预期特朗普的胜算更大。股票投资者正在转向可能受益于特朗普提议的政策（如减税和放松监管）的美国股市领域，包括小型股和能源股。这些偏好，加上对美联储将在未来几个月降息的预期，正在推动资金从大型科技股转向市场中较不受青睐的领域。国债市场则讲述另一个故事：一些投资者在担心税收减少和预算支出增加的财政后果，减轻长债的头寸。英国商业银行公司Close Brothers估计，特朗普第二任期内可能会带来4万亿到5万亿美元的额外政府借款，可能会推高通胀并压低债券价格。许多投资者认为货币政策和企业利润最终会超越政治，成为资产价格的长期驱动因素，而在距离选举日不到四个月的时间里，情况可能会发生很大变化。尽管如此，最近的走势还是让外界一窥市场是如何看待特朗普第二任期可能性的。 “市场在说，预计会有第二个特朗普总统任期，”IG北美首席执行官兼在线经纪公司tastytrade总裁JJ Kinahan表示，“所有概率都指向那个方向。” 上升的概率，攀升的股市在线预测网站PredictIt周二显示，特朗普赢得大选的赌注为69美分，而一个月前为53美分。拜登为28美分，而6月中旬为44美分。路透社/益普索周二结束的两天民意调查显示，特朗普在登记选民中以43%对41%微弱领先拜登。这些上升的概率伴随着从小型股到加密公司股票的全面上涨。受益者包括私营监狱运营商Geo Group，其股票自6月底辩论以来上涨33%。特朗普承诺打击非法移民，这可能会增加对拘留中心的需求。比特币矿业公司Riot Platforms本周上涨30%，反映了在特朗普遇刺未遂事件后比特币价格的上涨，特朗普曾抨击民主党试图监管加密行业。自辩论以来，小型股为主的罗素2000指数上涨11%，因为预期特朗普会保持低税率以及美联储将在9月降息的赌注增加小公司股票的吸引力。相比之下，标普500指数同期仅上涨3.4%。 “特朗普交易……围绕着更快的经济增长前景，这有利于国内公司，”Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen表示。 BakerAvenue Wealth Management首席策略师King Lip表示，他的公司一直持有一小部分小型股作为特朗普胜选的对冲。 K2 Advisors的首席投资官Robert Christian表示，许多对冲基金已经通过增加能源公司和金融公司的持仓来为特朗普的胜选做准备，他们认为这些公司可能会受益于宽松的监管环境。随着特朗普胜选可能性的增加，一些股票遭受损失。其中包括欧洲汽车制造商的股票，它们可能会因潜在的外国进口关税而受到严重打击。 “大量、大量的资金流动” 对于一些债券投资者来说，担忧的是特朗普第二个任期将导致更高的通胀和更高的财政赤字，因为关税增加、政府开支大手大脚和税收减少。特朗普的团队表示，他促进增长的政策将降低利率并减少赤字。美债收益率（与债券价格呈反比）在最近几周下降，因为美国数据表明经济开始放缓，预计美联储将在未来几个月内放松利率。然而，当特朗普在竞选中的位置似乎有所改善时，这种下降却伴随着波动，收益率有时出现飙升。特朗普与拜登辩论后，就发生过一次这样的抛售。在辩论后的两天里，基准10年期国债收益率上涨约20个基点，尽管此后已逆转了这一涨幅。 “辩论后，债市出现了一些大量抛售，大量、大量的资金流动，因为特朗普交易，”野村证券全球线性利率和美洲利率负责人Richard Volpe表示。总部位于纽约的宏观对冲基金Tolou Capital Management的首席执行官Spencer Hakimian正在押注长期债券的疲软，因为低税率和关税可能会刺激通货膨胀。 “考虑到在这个周末的悲剧事件后，共和党横扫的可能性增加，定价更高的长端收益率曲线是完全合理的，”他说。尽管如此，有人认为，美联储的利率轨迹等因素最终将成为资产价格的更强催化剂。瑞银全球财富管理的分析师建议投资者将资金投向“优质”债券和成长型股票。 “虽然美国政治的发展可能会在选举前引起市场波动，但我们认为投资者应该专注于为技术进步推动的低利率环境做好准备，”他们写道。

欧罗巴2024-07-17

会员

猪价回暖VS鸡肉遇冷：2024年养殖业内部冰火两重天

现成为透视行业状况的窗口。养殖业六成企业利润增长，温氏股份领先截至目前，养殖业板块中的22家上市公司中，已有17家披露了业绩预告，其中11家企业实现了利润增长，占比显著达到64.71%，反映了行业整体的盈利改善趋势。从财务数据来看，这17家企业的归母净利润增速中位值平均达到40.39%，显示出强劲的复苏动力。具体至企业层面，温氏股份与牧原股份作为生猪养殖的领军企业，其盈利规模位列前茅，成功实现扭亏为盈。温氏股份通过提升肉猪销售量、优化生产管理及受益于饲料成本下降，预计实现归母净利润在12.5亿元至15亿元之间，同比增长超120%。牧原股份亦实现盈利拐点，预计上半年盈利7亿元至9亿元，得益于生猪出栏量增加、销售均价上升及养殖成本降低。从股价表现来看，温氏股份年内上涨2.1%，牧原股份年内上涨10%，在猪肉价格回暖态势下，股价表现与业绩正相关。从股价走势分析，温氏股份在年内实现了2.1%的稳健增长，而牧原股份则更为亮眼，年内涨幅达到了10%。在猪肉价格回暖的积极态势下，这两家公司的股价表现与其业绩改善呈现出显著的正相关性，体现了市场对其基本面改善的积极认可。跷跷板效应，鸡肉养殖企业乐不起来然而，并非所有企业均能在这一轮猪价上涨中受益，而猪肉与鸡肉、牛羊肉的价格，某种程度上形成了微妙的替代关系，呈现跷跷板效应。以鹏都农牧为例，其因牛羊肉市场价格持续下跌导致业务亏损，并计提了存货跌价准备，预计上半年亏损2.5亿元至3.5亿元之间。同时，部分以鸡肉为主营业务的企业，如民和股份、圣农发展、仙坛股份及益生股份等，也面临白羽肉鸡市场疲软带来的挑战，产品销售价格低位运行，导致收入减少、毛利下滑及亏损增加。以圣农发展为例，公司在业绩预告中表示，归母净利润同比下降，主要受鸡肉价格下跌影响，损失超10亿元利润。而纵观行业，从2023年四季度起，白羽肉鸡行业便开始行情下滑，直到今年上半年也没有好转。市场处于产能过剩的状态，肉鸡价格不断下滑。再从五个完整财年的业绩数据分析，圣农发展2019年归母净利润高达40.93亿元，近些年来呈现明显的下滑态势。

金融界2024-07-17

7月17日证券之星早间消息汇总：广汇汽车锁定面值退市

.7%和58.9%。高附加值船型带来了企业利润的大幅增长。今年前5个月，全国规模以上船舶工业企业实现利润总额160亿元，同比增长187.5%。 4.工信部日前正式截止对《光伏制造行业规范条件(2024年本)》《光伏制造行业规范公告管理办法(2024年本)》(征求意见稿)的公开征求意见。上述文件是为了进一步加强光伏制造行业管理，促进行业高质量发展的“顶层设计”。业内人士认为，本次修订重点在于提高行业准入门槛，避免低水平重复扩张，引导建设先进产能。公司新闻： 1、TCL中环公告，拟与RELC等签署股东协议，预计以约20.8亿美元共同在沙特投建年产20GW光伏晶体晶片项目。 2、晶科能源公告，子公司与沙特公共投资基金全资子公司RELC等签订股东协议，在沙特成立合资公司建设10GW高效电池及组件项目，项目总投资约9.85亿美元。 3、海南矿业公告，与沙特阿吉兰矿业签署合作建设锂盐厂项目谅解备忘录。 4、ST鼎龙公告，公司股票将被终止上市，今起停牌。 5、中公教育公告，控股股东李永新及其一致行动人拟增持2亿元-4亿元。 6、广汇汽车公告，即使后续1个交易日涨停，也将因股价连续20个交易日低于1元而触及交易类退市指标。此外，广汇转债有可能成为迄今为止首个触及面值退市标准的高评级可转债。 7、聚和材料公告，拟以1.5亿元-3亿元回购公司股份。 8、光华科技公告，与韩国MK公司合资设立两家涉PCB、面板、IC等的高端电子化学品公司。海外要闻： 1.美东时间周二，美股三大指数集体收涨，截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨742.76点，收于40954.48点，涨幅为1.85%；标准普尔500种股票指数上涨35.98点，收于5667.20点，涨幅为0.64%；纳斯达克综合指数上涨36.77点，收于18509.34点，涨幅为0.20%。大型科技股多数下跌，英伟达、谷歌、Meta跌超1%，奈飞、微软小幅下跌；特斯拉涨超1%，苹果、亚马逊小幅上涨。热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.74%。小鹏汽车涨超6%，蔚来涨超5%，京东涨超2%，微博、腾讯音乐、哔哩哔哩、理想汽车涨超1%，百度、阿里巴巴、富途控股小幅上涨。拼多多、满帮、爱奇艺跌超1%，网易、唯品会小幅下跌。 2.周二美股盘前，美国知名银行摩根士丹利(Morgan Stanley)公布了其第二季度业绩，其中营收录得150.19亿美元，强于市场预估的143亿美元；当季利润30.76亿美元，折合每股收益1.82美元，强于市场预期的1.65美元和去年同期的1.24美元。作为财报中的亮点，投行业务收入同比增长51%至16.19亿美元，公司称这主要是由非投资级公司举债推动的。截至周二收盘，摩根士丹利经历一夜剧烈波动后收涨0.91%，股价再创历史新高。 3.在发布超出预期的财报和下一财年指引后，半导体测试公司Aehr Test Systems在盘后交易时段大涨近15%。在截至5月31日的第四财季中，公司调整后的每股收益为0.84美元，远超分析师预期的0.10美元。展望2025财年，Aehr公司预计收入至少为7000万美元，远高于市场预期的6786万美元。公司还预计净利润将至少达到总收入的10%。

证券之星2024-07-17

【日股收评】担心突然干预日元！投资者不愿追高，特朗普交易刺激这一板块

会导致日元走软暂停，但持续的贬值提升了企业利润增加的希望，”Fujishiro说。但分析师表示，在本月晚些时候开始的国内财报季之前，投资者不愿追逐涨势。

云涌2024-07-16

“电商的好日子已经结束了”！中国残酷电商价格战让卖家苦苦挣扎

013年左右开始加入电商热潮的数千家小企业，利润率都在被压缩。这种繁荣使得电子商务占零售总额的27%，年销售额达人民币12万亿元(合1.65万亿美元)。但随着经济放缓，电商也随之放缓，根据Euromonitor的数据，过去几年的两位数增长将被个位数增长所取代。其中一个结果是，参与促销节的热情明显降温，Lu Zhenwang表示，最大的促销节——光棍节（11月11日）成为了一个“风险”项目。 “你无法预测能卖出多少产品，但你必须备货，”他说，“几乎不可能看到购物活动出现爆发式增长。” 买家保护随着经济放缓的影响开始显现，卖家开始对销售噱头的副作用发声。在京东6月18日成立的“618”网购活动期间，女装品牌茵曼的老板呼吁当局控制平台的“购买退货保护”政策，这些政策迫使卖家承担退货费用。这种政策始于2021年拼多多的低价平台，因其受欢迎程度，其他平台纷纷效仿，但卖家们告诉路透社，这对他们来说是巨大的成本。茵曼创始人Fang Jianhua在社交媒体上写道：“电商平台的退货率为60%，在这些政策之前，退货率约为30%。” Fang Jianhua表示，主要平台不应使用“消费者优先”的政策，这些政策增加了企业的负担，许多企业必须以低于成本的价格销售以在多次折扣活动中保持搜索结果的高位。电商运营商Lu Zhenwang表示，退货保护政策导致服装类的退货率飙升。卖家们说，尽管服装退货率一直相对较高，但自买家在退货时不再需要支付邮费以来，退货率大幅上升。 “每卖出三件衣服，至少有两件会被退回，而且你要支付双程快递费，”Lu Zhenwang说。拼多多、京东和阿里巴巴的淘宝和天猫未回应置评请求。亏本销售电商咨询公司Azoya的业务发展总监Davy Huang表示，消费者增加了冲动购买的退货率，使得现金流不足的小零售商更难生存。 “但我认为退货率只是这些企业面临的挑战的一部分，”他说，“他们还面临高昂的流量获取成本以及与网红和直播主合作的高成本。” 墨尔本莫纳什大学经济学教授He-Ling Sh说，零售商还感受到工厂直接以工厂价向消费者销售的影响。结果是，一些拼多多的卖家已经亏损运营了两年。 “他们几乎没有希望价格最终能够覆盖成本，但他们必须这样做（通过拼多多继续销售），否则他们基本上只能关闭工厂，”He-Ling Sh说。 Lu Zhenwang表示，电商高峰期的到来导致了“内卷”效应——为了更少的回报而更努力工作。 “销售没有增长，因为没有新客户，平均收入也不像十年前那样上升，”Lu Zhenwang说，“只有竞争，平台之间、卖家之间的竞争。这是中国电商行业的新常态。”

超启2024-07-12

急需耐心资本的创新药，转机就在眼前？

“冷门”，被诸如药价过低、医保集采压缩企业利润、国内行业前景黯淡等宏观因素所笼罩。这些论调让长期关注医药产业的投资者感到沮丧，不禁让人疑问：这一切难道仅仅是一个“故事”吗？然而，答案显然是否定的。市场的割裂走势实际上预示着中国医药产业趋势的深刻变化。从长远来看，笔者始终坚信，中国的创新药产业必将得到大力扶持。但过去那种高度依赖海外药企的模式可能并非最佳选择。中国创新药的崛起，必然伴随着产业新体系框架的构建。这一过程并非一蹴而就，需要时间的积淀。正如春风拂面，创新药产业的发展也需要耐心和平常心去呵护。何为“创新药”？医药行业广阔无垠，其中“创新药”一词常令人困惑。创新并非目的，而是手段。其根本目的在于满足“未被满足的临床需求”，即研发出真正能够治病救人的药物，这样的药物拥有更广阔的市场空间。另一目的则是为了获取定价权和竞争优势，从而减轻降价压力。前者象征着广阔的市场前景，后者则代表着丰厚的利润。第三代EGFR 抑制剂上市以来，其销售额在 EGFR 抑制剂市场的占比迅速上升，从当年的7%增至 2021H1 的 54%，超过第一代抑制剂并不断压缩其市场份额；CDK4/6抑制剂也面临同样的境遇，尽管有5款产品获批上市，但市场主要被三款先发产品占据；明星降糖靶点SGLT-2的全球上市产品多达11款，然而市场份额依然集中在最早上市的3款产品中。商业化竞争最激烈的PD-(L)1产品也同样如此，在2022年的387.63亿美元市场中，四款主要产品占据了92.5%的市场份额，而后上市的其他PD-(L)1产品仅占不到8%的市场。在美国市场，速度最快或疗效最优是新药市场的潜规则。经历过成熟市场的海外大型医药公司非常注重时效性，即使临床试验完成，也会因充分竞争而砍掉没有明显竞争优势的创新药。进度前三、疗效最优或具有足够的差异化优势是创新药明显的特征。早期国内创新药因开发成本低而受益，但随着医保控价和创新药研发热潮的兴起，该行业进入了高质量发展阶段。因此，目前的中国药企需强化自身之风险管理与应对能力，以应对可能出现之各种挑战与风险。例如，透过多元化融资渠道、优化供应链管理等方式降低资金风险；透过加强知识产权保护、提升品牌影响力等方式增强市场竞争力。国内创新药市场依旧有机遇一谈到医药，很多人就会提到集采，认为这是一个无法破解的难题。我们必须承认，如果只做国内市场，创新药的空间确实是有限的。但是，即使是国内市场，政策也在发生变化。 2022年市场最为悲观的时候无疑是PD-1医保谈判的结果。价格的大幅下降使得市场对整个创新药行业都产生了悲观预期。同时，2021-2022年相继出台的政策限制了普通创新药的优先审批，收紧了单臂2期附条件上市的门槛，并要求PD-1类产品需要头对头试验才能上市。这些政策叠加当年医保谈判的名场面频出，给创新药行业带来了不小的压力。然而，2023年医保局修改了谈判续约政策，减缓了创新药在医保内的降价预期，并对最低价进行托底，防止无序价格战。今年七月，国务院常务会议召开，《全链条支持创新药发展实施方案》获审议通过，朦胧酝酿数月的创新药产业最大利好政策而今揭开面纱。整体来看，政策上稳定了创新药医保降价的预期。目前来看，国家药品监督管理局(CDE)在审批上的策略紧跟美国食品药品监督管理局(FDA)的标准，这也意味着未来国内市场将更优待“真”创新的药物。中国创新药发展急需耐心资本如何发展好创新药，我们可以从已有的成功案例中来探寻。百利天恒，这家在科创板表现突出的医药企业，在短短两年内实现A+H双重上市。截至2024年3月末，公司的现金及现金等价物已达58.12亿元人民币，而到6月末，其在科创板的市值更是突破了600亿元人民币。尽管如此，百利天恒仍计划赴港融资，主要目的是为其包括BL-B01D1在内的多条管线在美国及全球的临床开发储备资金。 BL-B01D1的对外授权被誉为中国Biotech史上的标志性事件。2023年末，百利天恒与BMS达成了一项协议，首付款达8亿美元，潜在总交易额最高可达84亿美元。这笔交易不仅金额创新高，更重要的是，百利天恒并没有放弃美国市场的权益，而是选择与BMS共同开发，共同承担成本和利润分成。这种交易结构与传奇生物和强生的交易类似，意味着百利天恒未来将在美国市场获得更高比例的利润分成。 BL-B01D1是百利天恒开发的靶向EGFR/HER-3双抗ADC，用于治疗实体瘤。ADC的开发成本极高，从研发到IND阶段的投入接近1亿元人民币。将ADC管线推进至临床2期，花费更是成倍增长。尽管百利天恒一直有仿制药收入为创新药业务输血，但融资仍是创新药开发资金的重要来源。 BL-B01D1自2019年5月进入管线以来，已迅速推进至临床2期，覆盖多种瘤种。其卓越的临床数据吸引了众多潜在合作方，并最终与BMS达成了破纪录的BD交易合作。在这一过程中，百利天恒获得了三笔重要的资金支持。首先，创始人朱义早在2017年就开始从外部寻求资金，为创新药进入临床做准备。其次，2023年1月，百利天恒成功在科创板上市，净募资8.84亿元人民币。最后，朱义还成功说服了一家成都的国有商业银行，为百利天恒提供了5亿元人民币的临床研究指向贷款。在资金的支持下，百利天恒凭借突出的临床数据吸引了众多跨国药企的目光，并最终与BMS达成了合作协议。BL-B01D1的阶段性成果是创新药资金接力的典范，从自有资金到VC、IPO，再到银行借贷，这种持续的资金投入在生物医药融资市场普遍缺乏信任、信心与理解的当下显得尤为宝贵。创新药的持久战迎来新阶段创新药研发是一场持久战，需要历经十余年的深耕细作才能收获丰硕成果，这要求我们必须具备足够的耐心。当前，政策层面正释放出转暖的信号，许多投资者敏锐地捕捉到了这一机遇，纷纷提前布局。然而，整个创新药产业的转型并非一蹴而就，而是一个长期且持续的过程。图：2024年上半年License-out交易一览，来源：锦缎研究院在此之前，医药产业整体经历了长时间的低谷，创新药作为其中的重要板块，股价更是遭遇了重创。要从这种悲观的氛围中走出，既需要时间，也需要耐心。据统计，今年上半年，有近20家中国创新药企成功完成了License-out交易，其中瑞博生物、安锐生物、舶望制药、恒瑞医药、宜联生物、亚盛医药等企业的交易总金额均超过了10亿美元，且合作对象中不乏罗氏集团、阿斯利康、诺华、武田制药等国际知名药企。中国创新药企业实则已然有所动作，还是那句话，中国创新药仍然需要一点时间。政策转向带来的最大利好，并非直接改善药企的基本面，而是改变了投资者的预期。当投资者看到盈利的希望时，他们更愿意投资创新药公司，这使得企业融资变得更加便捷。当前，中国创新药正处于价值观重构的新阶段。因此，我们需要给予中国创新药更多的时间和空间。《全链条支持创新药发展实施方案》获审议通过，这个事件是自上而下顶层体系设计的指引，或许标志着整个产业开始走出低谷。

证券之星2024-07-12

日本股市再创历史新高！乐观情绪能持续吗？

日债利差走势对比图片日本股市上涨非企业利润驱动日本股市涨势良好的背后，经济基本面的支持不足，这意味着日本企业国内利润是下降的，只有部分对外投资的企业利润受益于美国或其他经济体而有所改善，所以得出结论是日本股市上涨并非企业利润驱动。有两个非常规因素驱动日本股市上涨，这可能导致日本股市的涨势存在潜在的风险：一是国际资本的分散化投资。当美股上涨过快，投资者会分散风险，将资金投入日本股票，特别是半导体板块。因此，半导体板块的强劲表现是当前日本股市上涨的重要支撑，而这种强劲表现不仅限于日本，而是由美国领涨，带动整个半导体产业链跟随美国的势头。下半年，如果美股出现调整，日股也必然会随之调整。二是日本股市新高背后的驱动力来源于投资者加杠杆，尤其是高杠杆保证金买入或成半导体、电力股。例如东京电子有限公司作为日本最大的芯片制造设备供应商，其保证金购买量自去年底以来激增470亿日元(约合2.93亿美元)，在东证500指数成分股公司中增幅最为显著。从贸易顺差来看，经常账户顺差表明日本海外收益的变现。受海外证券投资收益增加及日元贬值影响，5月日本海外投资收益扩大至4.21万亿日元。不过，由于日本制造业出口竞争力下降，货物出口还是保持较大的逆差。5月，日本货物贸易逆差为1.11万亿日元。综上所述，日本股市涨势与日本经济减速的基本面是背离的，同样说明并非企业利润改善驱动，因此可以推断日本股市属于流动性驱动的。而流动性驱动来源于两个方面：一是日本本国居民加杠杆，体现为日本货币政策持续宽松，加息进程相对缓慢；另一方面国际资本并没有因日元贬值而流出，反而利用超低的日元利率进行套息交易，大规模买入日本股市。但这种股市上涨的持续性和风险度加大，存在泡沫破灭风险，投资者可以关注芝商所旗下的东证股价指数期货（TOPIX）进行风险管理。TOPIX期货合约为全球投资者投资基准日本股指的又一工具。TOPIX是反映当前市值的指标，被用作投资日本股市的一个基准。 $NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $SP500指数主连 2409(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2409(YMmain)$ $黄金主连 2408(GCmain)$ $WTI原油主连 2408(CLmain)$

老虎证券2024-07-12

西南证券：消费者信心指数自2022年来持续低位震荡，居民对于未来就业和收入预期仍然偏弱！

期方面，消费者信心指数低位震荡。工业企业利润持续向好：国家统计局发布数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 27543.8 亿元，同比增长3.4% , 延续年初以来的增长态势。受投资收益增速回落等短期因素影响，规上工业企业利润增速比1—4月份回落0.9pp，但从营业收入扣减营业成本计算的毛利润角度看，1-5月份企业毛利润增速比1—4月份加快0.8pp，连续两个月加快，工业企业效益基本面持续改善。价格温和回升但依然低位运行： 5月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.3%，涨幅持平上月。全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.4%，降幅比上月收窄1.1pp。预计全年物价或保持温和回升。居民就业、收入预期仍需改善：从统计局的消费者信心就业指数和收入指数来看，居民对于未来就业和收入预期仍然偏弱，暂时较2020年前仍有一定差距，需要相关政策进一步推动。中央经济工作会议强调，增加城乡居民收入，扩大中等收入群体规模，优化消费环境。国务委员谌贻琴6月在浙江省、四川省调研就业工作时强调“要深入学习贯彻习近平总书记重要指示精神，认真落实党中央、国务院决策部署，实施好稳预期稳增长稳就业政策举措，依靠发展促进高质量充分就业。” 以旅游为代表的消费场景收入和人均支出来看仍有改善空间：2024年6月，黄金周旅游总收入同比增速 8.15%，黄金周旅游人均支出同比增速4.21%，分别较5月下滑5.47pp和0.6pp，旅游等消费仍有改善空间。

金融界2024-07-11

“猪王”牧原股份上半年预计盈利增约130% 单季盈利超30亿猪周期右侧来了？

上行与成本下行之间“剪刀差”扩大，养殖企业利润水平有望超预期。长期亏损下，产能或难以大幅扩张三方平台近期发布6月能繁母猪存栏数。根据钢联农产品、卓创资讯，6月能繁母猪存栏环比分别为+0.37%（前值0.43%）、+3.39%（前值+0.71%）。数据发布后，二级市场反应持续低迷，市场对产能回暖的担忧对此，中邮证券分析指出，猪价上行叠加前期产能损失较多，6月产能有所恢复基本符合预期。结合近期仔猪价格高位回落来看，行业产能修复依然较谨慎，无需过度担心上行周期快速停止—— 一方面因为经过2023年全年的深度亏损后，企业缓解债务压力的诉求将更加急迫，同时对扩张产能将更加谨慎；另一方面，2024年下半年的生猪的供给主要是由2023年下半年及2024年一季度决定的，此阶段行业产能去化已确定。华泰证券最新观点认为，今年二季度生猪养殖行业及多数上市公司虽预计扭亏，但2023年一季度至2024年一季度，连续5个季度亏损或导致资产负债表修复尚需时间，母猪存栏短期难以修复，有望带动猪价超预期机会。据统计，今年一季度样本猪企平均资产负债率依然维持在65%以上，而行业公认最合适的资产负债率在40%-60%之间。光大证券认为，资产负债率高企的情形下，行业资产负债表收敛将愈发显著，不排除在猪价上涨情形下，产能依然维持淘汰。上市猪企资产负债率高企：来源：上市公司财报，截至2024.3.31 牧原股份相关人士同样表示，公司能繁母猪数量下半年大概率在目前331万头的基础上会有一定增长，但幅度有限。猪股连续下跌，机构：市场过度悲观，重视预期差！在短暂调整后，近期猪价重回18元上方。中国生猪预警网监测，7月10日全国瘦肉型猪出栏均价18.62元/公斤。相比强势猪价，猪股表现则较为弱势，自5月高点以来，中证畜牧指数连续调整近20%。方正证券认为，此次下跌反应的主要系市场对于后市猪价景气度仍然有所担忧。但实际上猪价整体呈震荡上行趋势，表现为弱预期下的强现实猪价演绎（从5月初的14.8元/kg上涨到近期的近19元/kg），接下来猪价仍然可能超预期上涨，不必过度悲观。开源证券表示，随着2024年上半年业绩逐步兑现，猪周期反转强现实终将扭转弱预期，7 月农业全板块进入年内较佳布局时点。从资金选择来看，在前期猪股调整阶段，大量资金布局主题ETF。以畜牧养殖ETF（516670）为例，5月22日至7月10日期间，份额累计增长3.79亿份，合计获得资金净申购约2.53亿元，资金“越跌越买”意愿强烈。天风证券研报强调，重视生猪行业预期差，本轮周期去化久（累计去化时间16个月，此前历史最长连续去化7个月）、程度深（母猪去化11%＞上轮9%）、失血重（上市猪企拟重整3家＞上轮0家）、结构优（psy对冲0＜上轮10%+），因此，猪价景气时间及高度均有望超过上轮。来源：金色财经

金色财经2024-07-11

Q2财报季背刺美股牛市？高盛唱空：8月面临痛苦交易抛售潮

。去年以来，AI热潮、美联储降息前景、企业利润改善因素推动美股持续前进，科技巨头一马当先。随着美股今年第二季财报季将于本周拉开帷幕，分析师上调企业利润预期的数量超过下调利润预期的数量，预计第二季企业盈利增长达到9%的两年来最高，市场继续乐观看好美股走势。而Rubner认为，企业绩效的门槛很高，因为这些高期待已经存在，可能意味着财报季不再是股市的「顺风车」。 Rubner在周一发布的一份报告称，最重要的是，系统性基金的仓位已经达到很高的水平，任何波动率的飙升或盈利不及预期，尤其是来自大量持有的高权重股票，都可能使得非基本面卖家降低风险。历史上看，8月是一年中被动投资者和共同基金的股票资金流动最差的一个月。 Rubner指出，投资人在今年上半年创下第二大股票资金流入记录后，第三季的资金已经部署，因此8月可能不会有资金流入。 Rubner指出，1928年以来，标普指数在7月中旬达到「局部高点」，然后在8月初开始进入一年中第五糟糕的两周行情。 Rubner称，「我们即将结束今年最好的交易期。」他表示，目前为止，这是他最后一次看多美股。原文链接

投资慧眼2024-07-09

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