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200亿，“第二只箭”加速落地输血民营房企，地产股债齐涨
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册有效期内结合需求分次发，该模式可便利企业、投资人把握发行窗口，提升市场投融资效率。”中指研究院企业事业部研究负责人刘水说。　　“第二支箭” 2500亿，未来仍有扩容空间　　“三支箭”的政策组合始于2018年，是针对部分民营企业遇到的融资困难问题，人民银行会通有关部门，从信贷、债券、股权三个融资渠道采取的政策组合，支持民营企业拓展融资。　　具体的第二支箭是指由人民银行运用再贷款提供部分初始资金，由专业机构进行市场化运作，通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式，为经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发展提供增信支持。　　明明团队指出，本次“第二支箭”有三方面变化值得关注：①在支持方式上，新增了“直接购买债券”，相较于原有的信用风险缓释工具和担保增信，这一举措对于企业融资的帮助更加直接——购买债券可以直接增强债券的配置力量，为民营房企提供融资支持，通过增大需求来稳定地产债的估值；如果是二级市场买债，还可以避免出现非理性抛售和错误定价等问题，总体上可以提升民企债流动性、促进风险分散分担。②在支持对象上，明确提到了房地产企业，但是从工具的设立目的来看，依然是面向“流动性暂时遇到困难的民营企业”，且会在合适的时机有序退出。③在支持规模上，具体提到了2500亿元，且表明未来仍有进一步扩容的空间。　　龙湖房企债市风向标　　龙湖作为 “第二支箭”利好落地的首家房企，也是首轮中债增担保民营房企业债券发行的第一家民营房企。龙湖是一家怎样的企业呢？　　从经营方面，行业下行周期中龙湖集团表现出较强的经营能力和盈利能力。其一，1-9月龙湖集团实现地产开发合同销售额1455.6亿元，三季度为598亿元，同比增速回正，销售端出现修复迹象；其二，1-9月龙湖集团实现经营性收入约171.8亿元，其中投资性物业租金收入约88.6亿元，对投资性物业的提前布局在当前背景下对集团收入起到较大支撑作用。1-6月龙湖集团实现主营业务收入948亿元，同比增长56.4％，显示其保持了较好的盈利能力；其三，1-6月龙湖集团地产开发合同销售额为858.1亿元，同期龙湖集团土储面积为6767万平方米，显示出土储资源丰富，今年1-7月，龙湖集团新增收购土地储备总建筑面积为260万平方米，侧面反映出龙湖集团流动性较好。　　此外，龙湖集团多次提前偿还债务以稳定市场预期，向市场持续释放公司流动性充足、财务稳健的信号。10月31日、11月1日宣布提前偿还两笔银团贷款，合计金额达85.5亿港元；11月9日宣布提前赎回于2023年到期的3亿美元优先票据。短短10天之内，累计提前归还债务超过100亿港元。　　正如业内人士所说，龙湖作为本轮民营房企债务危机中最有担当的房企，也是监管两次施救的首单，龙湖已经成为房企债券市场的风向标。　　据悉，除龙湖集团外，还有多家民营房企也在沟通对接发债注册意向，交易商协会、中债信用增进公司正在积极推进受理评议工作。　　如何看待“第二支箭”对民营房企救助？　　地产股债大涨的背后原因，是监管层再度出面表态，继由中债增担保发债之后，持续加大对民营房企融资的支持力度。　　中债增支持房企发债的相关规定显示，有增信发债需求的民营房企需要明确是否有境内外债券违约和展期的情况，同时还需明确拟提供的风险缓释方式。在《项目需求意向表》明确列出5种“拟提供的风险缓释方式”：金融机构风险缓释、国有企业反担保、资产抵押、关联企业反担保、国有担保（增进）机构反担保。　　对此，天风固收团队分析指出，从当前的房地产的实际情况来看，提供充足的反担保物，可能比较困难。而且，在房地产市场基本面仍然偏弱的情况下，逆势为弱资质房企提供纯信用担保，最终的信用风险谁来承担，可能也是政策在思考的内容。另外，他们指出，从前期的信用风险缓释工具、担保增信发债情况来看，对单只债的作用非常显著，但是对于主体信用资质的改善比较有限。　　1-9月房地产累计销售额下滑幅度达26.3％，房贷利率持续降低，各地限购、限贷政策也在持续放松，但似乎对于购房者的刺激作用并不明显，11月1-7日，30大中城市日均成交套数为3313套，去年11月为日均5052套，上月为日均3159套，可以看出市场回暖信号仍未出现，房企销售端压力不减。　　明明团队称，居民预期仍有待改善，期房交付担忧情绪抑制居民加杠杆意愿。近期地产政策边际放松持续，但地产销售高频数据仍未明显好转，政策效果尚待进一步观察。
金融界2022-11-12
探路者：拓展芯片领域产业布局，全资子公司拟以1500万元认购苏州荷塘基金合伙份额
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资机构并购，顺利实现退出，争取有限合伙企业投资收益的最大化。基金存续期为8年，自基金成立日起计算。其中前4年为投资期，后4年为退出期。根据基金投资和项目退出需要，经普通合伙人提议并经召开合伙人会议，由合伙人会议通过，基金退出期可延长2次，每次1年。有限合伙企业主要投资于半导体相关行业，有限合伙企业投资于种子期、初创期企业的金额不低于基金认缴出资总额的50%。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2022-11-11
新华保险荣获2022年度最具社会责任保险公司
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战略等投资较上年末增长18%；向中小微企业投资较上年末增长174%，全面助推双碳行动，绿色投资规模较上年末增长31%。　　公司积极助力乡村振兴和健康中国等战略落地实施。自党组织关系归属中投公司至2022年上半年，新华保险在定点帮扶县累计投入2670万元帮扶资金，开展20个定点帮扶项目，为建档立卡户、边缘户等“五类人群”提供防返贫保险;消费帮扶1500余万元。截至2022年9月30日，公司政策性保险业务已覆盖9个省1300万人，累计理赔10.7万人次，赔付支出9044万元。先后在12个省、市开展惠民保项目23项，服务95万人，不断满足多元化保险保障需求。　　未来，新华保险将坚持稳中求进总基调，统筹推进以寿险为核心、财富管理和康养产业为支撑，科技赋能发展的总体布局，全力打造以“价值持续增长、客户服务一流、品牌深入人心”为特色的卓越新华。
证券之星2022-11-09
基金早班车|止步6连阳，北向资金净卖出37.94亿元 55只规模超百亿主动权益基金今年以来平均收益为-19.82％
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现中国通过进博会等开放平台吸引众多外资企业投资中国、加码中国、深耕中国，与世界各国共享中国发展机遇的生动图景。　　四、基金预警　　昨日中证1000期指出现“乌龙指”行情，主力合约IM2211以跌10％的跌停价开盘，但随后成交价快速拉升。中金所公告称，经核查，为某客户对其使用的交易软件不熟悉所致，开盘后IM2211合约交易价格即恢复正常。以当日IM2211合约结算价估算，此笔交易的卖方或出现约1067万元亏损。　　五、基金人事　　盘点今年以来公募基金屡见高管变更，Wind显示，截至11月9日，变更人数总计已达271人，涉及113家基金公司。作为公司“掌舵人”，基金公司总经理和董事长两个核心职位的变动备受关注。具体来看，36家公募基金公司的70位董事长变更，28家基金管理人的54位总经理发生变动，此外，副总经理、督察长变动人数分别为105人和48人。另外，招商基金原副董事长金旭将于近日正式入职加拿大金融巨头宏利金融，全面负责宏利金融中国区业务。　　六、新发基金
金融界2022-11-09
华安证券：给予泛亚微透买入评级
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，有望在明年正式投放市场，成为行业领先企业。　　投资建议　　预计泛亚微透 2022-2024 年归母净利润 0.62、1.38、1.92 亿元，EPS 0.89/1.96/2.75 元，对应 PE 为 63.93X/29.00X/20.73X。我们选取同为新材料企业进行估值对比，与可比公司相比我们认为存在明显低估，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示　　行业竞争加剧；　　新建产能投产不及预期；　　电池新技术催生的材料迭代；　　宏观经济下行带来汽车产销量下滑；证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券袁健聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.52%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.27亿，根据现价换算的预测PE为31.8。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为66.1。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，泛亚微透（688386）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-11-08
中加局势！加拿大令3家中国企业退出矿产投资中方称将采取必要措施
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发表声明，要求三家中国企业撤出对加矿产企业投资。请问商务部对此有何评论？中国商务部发言人指出，中方注意到有关情况。中方对加方以国家安全为名，干扰阻断中加企业正常商业合作的行为表示坚决反对。商务部发言人声称，中加都是全球矿产供应链的重要环节。中国企业在加拿大矿产领域投资，是完全基于市场经济原则和企业发展需求的商业行为。加方泛化国家安全概念，人为设置障碍，违背市场规则，损害了中加有关企业的商业利益，削弱全球投资者对加投资环境的信心，不利于加产业发展及全球矿产供应链稳定。商务部发言人说道：“我们敦促加方认真对待中方关切，停止将经贸问题政治化，为包括中国在内的各国投资者营造公平、公正、透明和非歧视的营商环境。中方将采取必要措施，坚决维护中国企业的合法权益。” 加拿大工业部部长Francois-Philippe Champagne表示，加拿大国家安全和情报机构对这些中企进行了“严格审查”，才做出要求退出股份的决定。稀土矿物被认为对未来的绿色科技至关重要，且已应用在电子、航天、汽车和国防工业中。 10月下旬，加拿大宣布加紧限制外国国有企业对加国稀有矿物的投资，只有“特殊情况下”才会准许投资。加拿大官方列出31种其认为关乎自身经济繁荣的“关键矿物”，包括用于太阳能板、风力涡轮机和电动汽车电池的钴、锂和锰。
tqttier2022-11-07
A股头条：国务院联防联控机制权威回应；中信证券高呼右侧买点已经确认
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务部回应加拿大要求三家中企撤出对加矿产企业投资：坚决反对　　针对加拿大近日发表声明要求三家中企撤出对加矿产企业投资，商务部新闻发言人6日称，中国企业在加拿大矿产领域投资，是完全基于市场经济原则和企业发展需求的商业行为。加方泛化国家安全概念，人为设置障碍，违背市场规则，损害了中加有关企业的商业利益，削弱全球投资者对加投资环境的信心，不利于加产业发展及全球矿产供应链稳定。评：外部供应链环境的变化，布局海外的锂矿公司风险开始暴露。一来一去，在国内布局的上市公司意外收益了。　　3、中信证券：全面修复行情的右侧买点已经确认　　中信证券研报认为，上周以来，政策、经济、汇率和地缘环境预期全面迅速改善，市场从情绪性恐慌交易，转向基于政策预期的博弈性交易，全面修复行情的右侧买点已经确认，节奏上稳步持续，配置上继续侧重弹性。评：中信证券高喊买点到了，但是中信还是偏谨慎，只说是修复行情。　　4、国务院联防联控机制权威回应：坚持“动态清零”，提高科学精准防控水平　　国务院联防联控机制11月5日举行新闻发布会，强调坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇，要严格执行第九版防控方案和“九不准”要求，提高科学精准防控水平，切实保障群众正常生产生活秩序，防止简单化、“一刀切”，坚决整治“层层加码”。评:关于疫情放开的期望落空，上周五遭爆炒的部分行业和标的短期压力比较大。　　5、徐翔妻子应莹：上周的行情是政策预期交易驱动关注消费电子类公司　　徐翔妻子应莹在其个人公众号上发文称，上周市场情绪由于政策预期出现大逆转修复了非理性行情，外汇市场上人民币汇率如期回归理性，意味着北上资金的回流，市场重启活跃。由于上周的行情是政策预期交易驱动，热点将会轮动。推荐预期复苏的消费电子类公司。　　6、伯克希尔哈撒韦：第三季度归属于股东净亏损26.9亿美元上年同期净收益103.4亿美元　　伯克希尔哈撒韦第三季度营收769.34亿美元，去年同期705.83亿美元；第三季度归属于股东净亏损26.9亿美元，上年同期净收益103.4亿美元；第三季度每EPS亏损1832美元，去年同盈利6882美元。　　市场策略　　上周五各股指大涨，沪指、中证1000指数均涨超2％。第二波反弹延续，沪指走出3浪平台型结构，大涨后c浪应已经运行至末端。下周大盘还会震荡冲高，但上方空间有限，沪指3100点是强阻力，预计很难有效突破。下周投资者可逢高减仓锁定利润。而如果出现回调则是买入机会，不过最好多等等，不必急于再度进场。　　题材掘金　　铜：11月4日，国际铜价强力拉涨，LME三个月期铜收盘涨幅7.51％，美铜主力合约大涨8.06％。国内市场，沪铜夜盘跳空高开，涨幅超过4％，反映一揽子商品期货走势的文华商品指数最高触及190.19点，创下近三周新高。　　标的：云南铜业（000878）+1.74％、江西铜业（600362）　　船舶：中国船舶集团旗下沪东中华（造船）相关负责人近日表示，公司交付了一艘17.4万立方米的LNG运输船，是6艘系列船的首制船，也是第40艘各类LNG储运船。今年公司手持LNG新船订单暴增，30多艘新船订单，意味着火力全开的生产场景至少还将持续3—4年。　　标的：中国船舶（600150）、亚星锚链（601890）　　超级高铁：据报道，特斯拉创始人兼CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）旗下的隧道挖掘公司The Boring Company 11月5日宣布，将启动“超级高铁”（Hyperloop）项目的全面测试。11月5日，The Boring Company在社交平台推特上宣布了这则消息，并配上了两张图片。追踪特斯拉汽车动态的网站TESLARATI分析称，照片中疑似一辆特斯拉Model 3轿车放置在一个全尺寸的“超级高铁”测试隧道中。　　标的：银轮股份（002126）、亚厦股份（002375）　　公告精选　　【重大事项】　　五连板中农联合 003042：近期公司生产经营情况正常　　欣旺达 300207：控股子公司收到德国大众HEV项目电池包系统定点通知　　天地在线 002995：公司XR直播等相关业务仍处于探索和研发阶段　　中国卫通 601698：成功发射中星19号卫星　　紫金矿业 601899：收购招金矿业20％股权　　深南电A 000037：拟以现金方式收购联合利丰约55％股权推进公司转型发展　　天宜上佳 688033：拟2.7亿元收购晶熠阳90％股权开展光伏石英坩埚制品制造新业务　　安徽建工 600502：公司及控股子公司收到多份项目中标通知书　　上海沿浦 605128：获得新项目定点通知书　　乐歌股份 300729：以简易程序向特定对象发行股份募集资金2.99亿元　　【业绩速递】　　牧原股份 002714：10月份生猪销售收入149.37亿元商品猪价格呈上升趋势　　【增减持】　　欢乐家 300997：拟5000万-1亿元回购股份　　同兴达 002845：股东拟减持不超过2.27％公司股份　　昂立教育 600661：股东拟减持不超过公司2％股份　　道氏技术 300409：控股股东、实控人拟减持不超过2.5％公司股份　　交易提示　　【新股申购】　　1.新天地　　申购代码：301277 　　股票代码：301277 　　发行价格：27.00 　　发行市盈率：31.81 　　申购评级：谨慎申购　　2.甬矽电子（科创板）　　申购代码：787362 　　股票代码：688362 　　发行价格：18.54 　　发行市盈率：25.83 　　申购评级：建议申购　　3.恒太照明（北交所）　　申购代码：889339 　　股票代码：873339 　　【可转债申购】　　盛泰转债 111009 　　【停复牌】　　华灿光电：京东方将成为公司控股股东股票复牌　　【限售解禁】
金融界2022-11-07
光大证券：给予新奥股份买入评级
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舟山接收站为首个国家能源局核准的由民营企业投资、建设和管理的大型LNG接收站，舟山项目一期、二期建成投运后已具备LNG处理能力800万吨/年，舟山接收站配套的外输管道已与浙江省管网连通，年最大输气能力可超过120亿立方米，三期建成后，接收站处理能力有望达到1000万吨/年，公司天然气市场份额有望稳步提升。　　统筹布局优化资源结构，长协增储提高成本竞争力：截至22年Q3，公司统筹获取各地非常规资源300万方/日，自有液厂生产4亿方/年，累计签订长约资源达714万吨。2021年10月，公司与切尼尔能源签署为期13年的LNG长协，从2022年7月起每年供应90万吨LNG；2022年1月，公司与俄罗斯诺瓦泰克签订60万吨/年的LNG长协，协议于2025年执行，合约期限11年，长协价格与布伦特原油挂钩；2022年3月，公司与EnergyTransferLP公司签署270万吨/年的LNG长协，预计2026年开始执行，项目期限20年，长协价格与HenryHub挂钩。2022年4月，公司与NextDecade签署150万吨/年的LNG长约，预计2026年开始执行，项目期限20年。22年以来，公司稳步提升长约资源储备，通过多元化交付分散价格风险，提高公司资源池弹性。　　盈利预测、估值与评级：公司直销气、泛能业务快速发展，各业务板块不断发力，因此我们维持2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年公司净利润分别为47.11/55.77/64.02亿元，折合EPS分别为1.52/1.80/2.07元，维持“买入”评级。　　风险提示：产品价格波动影响毛利的风险；天然气需求不及预期或下降的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券周喆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.33%，其预测2022年度归属净利润为盈利45.77亿，根据现价换算的预测PE为10.88。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为22.74。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新奥股份（600803）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-11-06
台海开战恐慌！台湾外商已备妥对策调查企业反映“台海危机不再是纸上谈兵”
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46%。美国CNBC在9月对400名企业投资长、股票策略师、投资组合经理等专家进行的调查显示，有58%的受访者表示，美联储过于激进，是金融市场此刻面临的最大威胁。而值得注意的是，有3%受访者认为，目前市场最大威胁是台海危机，入列前五大风险。除了人员移动，在战时能够维持营运也是外商的必要考量。有零售业外商主管提到，在台湾有千名以上的员工，若自己作为领导者却离开台湾将会很难经营，最大的问题就是将权限交给台湾人；另外，在“有事”的情况下，维持通讯就相当重要，已有某半导体制造商高层表示，已经导入卫星电话作为因应。当然，外商最希望的就是台海不要发生事端，因为若真的“有事”，外商在台湾的营运，乃至于全球经济都会受到影响，有半导体外商说，台湾事业体的营收是日本的2倍，台海若有危机冲击将无法计算。根据台媒“财讯”指出，两个月前中美高科技圈开始传出消息，美国政府将出台新的制裁政策，接着中美半导体圈里，重要人物陆续出现异动；但最终这场风暴的影响范围，却大大超出所有人的预料，现在台湾半导体产业已进入暴风圈。文章提到，中国的美籍半导体人才名单中，有许多重量级人士，例如芯原微电子董事长戴伟民，兄妹3人都是半导体产业创业家，他的妹妹戴伟立，参与创立美国知名半导体公司Marvell，他创立的芯原微电子也在中国挂牌，他的弟弟戴伟进曾创立Silicon Perspective，被美商Candence以5亿美元并购。目前戴伟民和戴伟进仍分别为芯原公司的董事长和董事，本刊曾向戴伟民直接提问，但未获回音。另一个重点人物是中微半导体董事长尹志尧，他曾在科林、应材等半导体设备公司蚀刻相关部门工作多年，中微半导体生产的蚀刻机也是少数能打入台积电的中国半导体设备，但禁令发布后，只看到尹志尧减持中微股份的消息，这些人应该都早已知道消息。#台海局势#
小萧2022-11-04
美联储以40年来最大的力度加息
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率上升影响，房地产行业的活动明显减弱，企业投资也受到了一定压制。此外，鲍威尔也表示，目前软着陆的路径进一步收窄，主要是两方面原因：一方面是能源类商品通胀并未随着供应链的修复和缓解大幅下降；另一方面是服务业通胀已经开始出现，因此联储不得不持续加息，导致软着陆路径收窄。　　2）美联储认为劳动力市场增速放缓，但整体仍处于紧张状态。9月失业率3.5％，处于50年低点；职位空缺数1071.1万人，预期1000万；新增非农就业人数26.3万人，略高于预测25万人，稳定修复。同时，鲍威尔表示目前尚未看到工资-通胀螺旋的出现，并且认为就业市场中企业需求端仍有下降的空间，未来将在一定程度上缓解就业市场的紧张和工资的上涨压力。　　3）鲍威尔表示持续上调联邦目标利率是合理的选择，且已经看到金融状况收紧；未来12月或2023年1月的会议上或将讨论减缓加息的速度。　　4）美联储本轮加息仍在市场预期之内。鲍威尔的发言打消了市场对短期内停止加息的预期，但缓解了对未来加息力度的预期。会后CME数据显示，市场认为12月加息50个bp的概率为61.5％；75个bp的概率为38.5％；截至年底，利率目标区间大概率在4.25％-4.5％区间。　　虽然美联储主要任务仍是抗通胀，但面对经济下行的挑战，我们预计未来若通胀数据没有出现大幅波动，12月份大概率加息50bp，但不排除通胀持续超预期倒逼美联储维持75bp的加息力度。　　3 美国处于经济周期的“滞胀”阶段，需求走弱，通胀高位，劳动力市场强劲　　3.1 美国经济基本面面临下行压力，内需开始走弱，外需难以支撑　　美国三季度实际GDP环比在连续两个季度录得负值后，三季度实际GDP环比折年率录得2.6％，高于预期值2.4％；三季度实际GDP同比录得1.8％，也高于预期值1.6％。作为对利率最敏感的分项，在持续的加息动作下，代表着美国内需的消费和投资热度下降明显。从分项上看，1）美国三季度实际GDP环比回升主要还是依靠着商品和服务的净出口明显提高。其中，出口扩张1.6％，进口收缩1.1％，净出口为美国三季度实际GDP贡献2.7％。2）个人消费对GDP的拉动持续下降，从二季度的1.4％下降到三季度不足1％。而美国9月社零同比8.2％，较上月增幅收窄1.2个百分点；成品房销售套数环比下降1.5％；新开工房屋数量环比下降8.1％；消费者信心指数处于历史低位。3）个人投资对GDP贡献的收缩趋势略有收窄，从二季度的-2.8％小幅回升到-1.6％，但是仍然连续两个季度为负。　　美国经济主要的向下拉动项就是对利率极为敏感的投资分项。拆解私人投资分项看，1）收缩程度较深的建筑分项，从2021年第二季度至今已经连续六个季度收缩。一方面反应了企业在2021年低利率环境下中长期资本开支或已经较大程度前置，另一方面也反应了建筑行业成本提升（包括了原材料和劳动力）对于需求的压制。2）而住宅类投资也是连续六个季度收缩，且从上一季的-17.8％扩大到了-26.4％，最直观的表明了加息对于地产等利率敏感性行业的抑制。考虑到加息周期尚未结束且终点尚未明晰，我们预计未来美国地产投资收缩幅度会更大。3）本季亮点在于设备投资录得环比10.8％，主要来自两个方面：一是飞机和新型卡车的投资带动，二是企业对于自动化办公设备与远程办公等的投入。前者在第四季度很难再现，而后者随着就业市场劳动力紧平衡的逐渐改善和自动化办公设备本身的技术瓶颈，预计四季度也难以支撑个人投资分项显著转正。　　　　　　　　3.2 美国通胀居高不下，仍是美联储的主要目标　　9月PCE物价指数同比6.2％，预期6.3％，环比0.3％，预期0.3％；美联储更为关注的核心PCE则录得同比5.1％，环比0.5％，与预计几乎持平，但同比较上月4.9％有所反弹，并未显示出通胀的好转。9月CPI同比8.2％，预期8.1％，环比0.4％，预期0.2％；更为重要的核心CPI也继续超预期，9月核心CPI同比6.6％，预期6.5％，环比0.6％，预期0.5％。　　房租分项的自有住房等价和房租环比均为0.8％，是自1990年6月以来的最高环比数值。两个数值在近三个月不仅没有下降，反而还持续上升，对核心CPI持续走高贡献巨大。考虑到CPI房租项对于房价反应的滞后效应，未来房价分项或继续走高对CPI形成支撑，当然明年作为高基数项在出现拐点后也会显著拉低CPI数值。另一个角度则来自于美国存款利率随着加息水涨船高，因此存款利率与租售比形成了倒挂关系，从而推动了部分卖房存款以租房度日的行为，这也对房租的走强提供一定助力。　　商品价格的变动产生分化，下降幅度和比例不及预期。新车价格走势延续着过去三个月的表现，环比录得0.7％，而二手车则有着显著的降温，环比为-1.1％。其他商品类别分项的价格下降趋势也很不明显，整体与预期的商品消费向服务切换的过程中出现商品价格的快速走低不符，商品服务与价格均较有粘性。　　服务价格涨幅巨大。我们在上一次美联储议息会议的点评中着重讨论了医疗服务价格环比持续走高对通胀降温的压力，然而随着8月录得环比0.8％之后，9月医疗服务价格环比进一步上升至1.0％。运输服务的价格环比为1.9％，上涨更是显著。服务价格的持续走高也意味着这是供需关系所引发的过热现象，背后的本质即是劳动力市场过热，从而推升了服务相关价格。　　　　　　3.3 美国劳动力市场紧平衡持续，服务相关领域强　　美联储最为关注的劳动力市场依然十分强劲，9月季调后新增非农就业人数26.3万人，略高于预测25万人。从绝对数字看是自2021年4月来最小增幅，如果考虑到州和地方政府教育机构减少了2.9万个岗位，以及8月就业上修了1.1万个岗位，那9月份的就业人数依然强劲。从另一个角度讲，州和地方政府教育机构岗位减少情形属于偶发影响，而整体就业增长可能会在随后的几个月回升，为美联储未来持续加息打下更大的基础。8月双增的失业和就业人数在九月产生了分化，因此9月劳动参与率出现了回落，这使得美国失业率再度回到了历史低点的3.5％。叠加美国9月的职位空缺数再次增加，并大超预期，录得1071.1万，预期1000万，前值1028万；再度说明了就业市场的紧平衡在持续，但是紧平衡在不同的领域有所分化。　　具体来说，休闲餐饮业和教育医疗业就业依然强（分别新增8.3万人与9.0万人），就业收缩的包括了仓储物流业、零售贸易业和金融业等。非农就业的总量1.53亿人（截止2022年9月）已经高于疫情前（2020年2月）的1.525亿人。但是休闲旅游业依然有近110万人的就业缺口，反映了疫情带来的提前退休、被迫离职，接触式行业就业偏好的下降，以及居家工作对于核心商业区服务需求的下降。尤其是，美国核心商业区办公室的空置率明显提高，使得一些低技能职位（例如前台，保洁员等）需求大幅下降，展现出了美国就业市场结构上的不均衡。　　9月就业报告显示薪资增速有所放缓，环比0.3％，同比5.0％。美国的信用卡待还余额已经达到了疫情前的水平，从具体数据看，美国8月份消费者信贷环比增加322亿美元。包括信用卡在内的循环信贷增加172亿美元，是有记录以来第三大环比增幅。包括汽车和学生贷款在内的非循环信贷增加151亿美元，这些信贷的增加使得劳动者对于未来薪资增幅有更高的要求，对工资-通胀螺旋的深化有更大的压力。　　　　　　　　3.4 10 月美国制造业和服务业PMI延续走弱态势　　从景气度的角度看，美国10月Markit制造业PMI终值50.4，续创2020年6月份以来新低；Markit服务业PMI初值46.6，不及预期和前值，连续四个月萎缩。延续着走弱趋势的10月PMI数值也意味着，10月份和整个四季度美国经济下滑势头或进一步加剧。当然，经济现状和预期下滑的主要原因是居民生活成本上升和全社会金融状况收紧，导致服务活动急剧下滑。　　从ISM的制造业PMI分项上看，　　1）新订单在8月短暂升至扩张性的51.3水平后，9、10两个月再度跌落枯荣线之下，10月有所回升录得49.2，但依然处于收缩区间。在6个体量最大的制造业部门中，仅石油和煤炭制造业新订单扩张，相较于9月的“运输设备制造业”，“电子产品制造业”和“机械制造业”录得新订单扩张，美国制造业出现了显著降温。　　2）产出分项从50.6大幅回升至52.3，录得连续第29个月扩张。在6个体量最大的制造业部门中，除9月的两个扩张部门（运输制造业和机械制造业）外，10月电子产业制造业也进入生产扩张区间。原材料和劳动力供给进一步得到保障，但是企业对于中期需求的疲软依然在持续。　　3）就业分项方面，在8月录得54.2,9月录得48.7,10月录得50.0，浮动较大。这既反映出了美国劳动力市场依然处于相当程度的紧平衡状态，企业招工的困难程度有边际缓解但并没有大的改善，又反映出企业正在应对业绩收缩所带来的用人成本压力，从而在整体就业水平有所调整。调查显示9、10两个月更多的美国企业的劳动力管理出现了较大转向，更多的企业选择暂停招聘和允许更多休假来达到更低的雇佣水平。　　4）库存分项从55.5下降至52.5，这和消费支出的放缓和新订单的收缩相印证。如果需求持续下行，那众多的制造业会很快从当下的被动去库转向主动去库周期。　　5）价格继续大幅缓和，从9月的51.7大幅下降到10月的46.6。这意味着原材料价格在经历连续28个月的景气扩张后第一次开始收缩，也是自2020年5月以来的最低值。　　　　　　4 欧洲处在经济周期的“衰退”阶段，高通胀压力，经济动能衰竭，资本外流　　欧洲经济面临的最大困难，依然是热度难消的物价，且有愈演愈烈的趋势。欧元区10月CPI同比10.7％，环比1.5％，大超预期且是有史以来最高数值。英国9月CPI同比10.1％，再次回到双位数，环比0.5％并未展现出下降趋势。对CPI增长贡献最大的是住房和家庭服务。第二大贡献来自食品和非酒精饮料，超过了交通运输，加剧了对家庭生活成本的挤压。同时，英国不断上升的通货膨胀预计将对现金储蓄产生负面影响，并给已经受到高物价影响的个人带来更大压力。德国10月调和CPI环比和同比均大超预期，展示出德国受制于能源缺口的形势下物价水平承受的巨大压力。欧洲目前依然严峻的通胀形势意味着欧洲央行需要更高的限制性利率水平以对抗蔓延开的物价上涨，随之而来的是10月27日欧央行10月会议无悬念的加息75bp。　　欧元区三季度GDP同比2.1％，环比0.2％，虽然相较二季度GDP同比4.2％有明显下滑。但受德国、法国等的GDP均超预期的助力，三季度欧元区GDP依然维持了环比增长的势头。德国三季度GDP同比1.1％，环比0.3％均超出市场预期，尤为重要的是并没有进入环比收缩区间，展现出了德国经济（主要是个人消费侧）的韧性。法国三季度GDP则录得同比1.0％，环比0.2％，与预期相符。面对能源价格飙升和利率上升引发的欧洲处于经济衰退边缘的担忧，法国的经济有所放缓。8月英国GDP同比2％，预期2.4％，环比-0.3％。英国央行预测三季度GDP环比-0.5％。英国国家统计局表示，产出下降0.3％的原因是制造业大幅下滑和服务业小幅收缩。英国经济8月份出现两个月来的首次意外萎缩，持续增加其陷入衰退的可能性。介于英国GDP数据发布时间较晚，近期的高频数据显示英国实际的经济近况更差。　　从景气度指标看，我们跟踪观测的43个欧洲景气度指标中（除开尚未更新的四个指标外），有28个指标持续恶化，仅10个指标环比改善。　　1）最重要的欧元区10月PMI继续全面收缩：各国制造业PMI指标持续跌破枯荣线且续创2020年5月以来新低。依靠廉价的能源（尤其是来自于俄罗斯的天然气和煤炭）和制造业出口这两大支柱，德国成为欧洲的经济引擎和世界第四大经济体。能源价格的冲击、供应链冲击和全球需求侧的反复，侵蚀了德国的增长能力，工业企业利润受到极大限制，德国经济迅速放缓。　　2）其他景气度数据也显示德国的经济前景暗淡，10月IFO商业景气指数保持84.3的低位，为连续第6个月下降，且为2020年5月以来的最低水平。报告显示，行业的悲观情绪达到2020年4月以来之最，业内对于未来六个月非常担忧；服务业未来几个月将显著恶化；营商环境恶化。自2021年2月以来，贸易行业的商业景气指数首次降至负值。能源密集型行业对未来几个月尤其悲观，近三分之二的公司担心供应瓶颈。根据德国哈雷经济研究所（IWH）的数据，仅在8月就约有718家德国实体宣告破产，同比增加了26％，而9月德国合伙企业和股份公司的破产数量达到762家，比去年同期上升34％。除此之外，欧洲的工业信心指数也持续恶化，工业企业的生产越发谨慎。　　欧央行认为欧洲的经济活动明显放缓，且预计会在明年进一步走弱。但当下的高通胀正在抑制消费和生产且整体通胀前景的风险是在上行的，因此尽管大多数的长期通胀指标都维持在2％左右，但是依然预计会在年内继续加息以达到限制性水平。然而在发布会上，欧央行行长拉加德特意表示此次会议并没有讨论量化紧缩的相关措施，更没有讨论保护传导工具（TPI）的使用。我们认为这和9月底英国经历的养老金事件引发的英债流动性危机不无关系，在整个欧洲的金融市场流动性吃紧的当下，不向市场过度传导收紧意图对于维护金融稳定尤为重要。　　　　　　　　
金融界2022-11-04

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