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金融界2023-09-08

其他因素也助长了国债抛售，从政府债券供应增加到对美国债务可持续性的担忧加剧，上个月惠誉下调美国债务评级就突显了这一点。由于市场普遍预期美联储将在本月的议息会议上维持利率不变，公司债供应被视为未来几周推高收益率的一个因素。 BTIG董事总经理兼全球利率交易联席主管Tom di Galoma表示，“我认为（美联储）不一定有进一步加息或收紧利率的空间”。他表示，“就目前而言，一切都与供应有关，我认为这是推高收益率的原因”。摩根大通信贷研究分析师称，9月通常是美国债券发行第二繁忙的月份，在除2020年以外的过去四年里，9月平均发债规模为1290亿美元。周二宣布发行新债的公司包括联合利华资本、烟草公司菲利普莫里斯国际以及汽车制造商大众汽车。

金融界2023-09-06

Mysteel参考丨供需失衡，全年粉煤灰价格跌多涨少

资源化。 2.火力发电量提高带动粉煤灰供应增加 2.1火力发电仍是电力生产支柱粉煤灰的生产特性决定了其产能主要由火力发电情况所决定。随着清洁能源的不断发展，中国火力发电占总发电量比重整体呈现下降趋势，2022年中国火力发电占总发电量比重下降至69.8%，同比增长1.8个百分点。尽管火力发电的占比逐渐减小，但其发电量仍然超过我国总发电量的一半，火力发电量依然是我国电力生产的支柱。图1：2018-2022年全国火力发电量累计及增长情况（单位：亿千瓦时、%）数据来源：国家统计局 2.2迎峰度夏，粉煤灰供应达全年峰值据国家统计局数据：2023年1-7月，全国发电量50130亿千瓦时，同比增长3.8%，其中火力发电量当期值为5997亿千瓦时，较去年同比上升7.2%。目前，火力发电占全国发电量比重超71%，火力发电依然是我国供电主要来源，特别是在可再生能源难以满足需求时，为各地区的“迎峰、度夏”供电保驾护航，以“满格电”状态做好社会用电储备工作。图2：2022-2023年全国月度火力发电量（单位：亿千瓦时）数据来源：钢联数据、百年建筑据悉，7月发电量达到1186亿千瓦时高位水平，全国统调发电量同比增长5.9%，刷新历史最高纪录，较前一日增长2.1亿千瓦时，超历史峰值0.4亿千瓦时，各地用电量均有所增长。浙江电网：7月浙江全社会用电量达651亿千瓦时，同比增长4.61%。在经济反弹和高温天气的双重压力下，今年迎峰度夏期间，预计浙江全社会最高负荷将达到1.15亿千瓦。国家电网：从经营区域来看，南方市场化交易电量4268亿千瓦时，同比增长2.2%，占该区域全社会用电量比重为59.3%；内蒙古电网市场化交易电量1335亿千瓦时，同比增长17%，占该区域全社会用电量比重为74.4%。南方电网：1-6月，广东、广西、云南、贵州、海南五省区全社会用电量7225亿千瓦时，同比增长5.2%。分省区看，海南用电增速领涨五省区，广东、广西用电实现平稳增长。分产业看，第一、第三产业用电持续大幅提升，居民用电平稳增长。今年各地高温屡创纪录，高温天气甚至比去年来得更早，5月以来，全国多地频繁出现40℃高温天气，各地负荷高峰提前到来。全国最大的电力负荷将比去年有较大的增长，我国电力供应将呈现紧平衡的状态。用电量创新高后，粉煤灰供应达全年峰值。 2.3产灰量继续高位运行据Mysteel统计，截至8月4日，全国72家电厂样本区域存煤总计1163.6万吨，环比下降40.1万吨；日耗48.98万吨，环比下降7.2万吨；可用天数23天。近日高温有所缓解，存煤日耗量下降，但整体仍处于高位水平。粉煤灰产量压减效果有限。图3：2023年Myteel调研全国72家电厂样本区域煤炭日耗（单位：万吨）数据来源：钢联数据 2.4粉煤灰的产量高但利用率偏低根据专业机构统计：2021年我国粉煤灰产量达8.27亿吨，同比增长9.4%，未来仍将继续保持增长趋势，预计2023年我国粉煤灰产量将达到8.65亿吨。图4：2018-2023年全国粉煤灰产量统计及预测（单位：亿吨、%）数据来源：专业机构统计近年来，随着国内煤炭行业产量稳步增加及建材、道路工程、回填工程等领域需求旺盛，我国粉煤灰行业供需规模呈稳定上升趋势。我国粉煤灰平均综合利用率为70%，据悉，平均每年有2亿吨新产生的粉煤灰堆存而无法利用，供应明显过剩。 2.5产能分布不均衡从供应上来看，粉煤灰利用存在着严重的地区分布不均衡问题，我国粉煤灰产生集中在华北、华东、西北等用电量较高的区域。在东南沿海等发达地区以及一些大型城市，粉煤灰资源化利用较高，在旺季还会出现供不应求的现象，其销售价格相对较高；而北方等煤电产区，由于粉煤灰产生量大，且市场需求弱于南方地区，粉煤灰利用率偏低，价格相对较低，在传统淡季或者需求低迷时，甚至倒贴运费去库。不过由于粉煤灰运输一定程度上有区域局限性，因此绝大多数市场长期存在供应过剩的问题。图5：2023年5月火力发电量区域占比情况（单位：%）数据来源：国家统计局小结：作为燃煤火力发电所产生的固废，产量的控制无法与其他材料，如水泥一般可以通过停窑来调节。尽管火电厂在迎峰度夏前会进行停机检修，但减量有限，且社会库存充足。因此在夏冬两季粉煤灰供应较高，部分伴随爆仓风险。目前，粉煤灰存在严重的产能过剩现象，综合利用率偏低，粉煤灰的特性决定了粉煤灰的利用途径和利用价值，如何增强粉煤灰的特性使其具有更高的利用价值，值得重视。相信在不久的将来，粉煤灰将会成为一种重要的资源和产业。三、需求分析 1.粉煤灰用途广泛粉煤灰是一种常见的工业废物，也是一种重要的建筑掺合料，主要应用在建材行业中。分地区来看，山西、内蒙古、山东等地粉煤灰产量大，但是建材行业需求偏低，当地粉煤灰综合利用远低于全国水平。粉煤灰标准涉及的指标范围和指标限值同国外发达国家相比偏松，多为传统建材和基建，并不能很好地指导粉煤灰在其他领域的应用。随着我国“双碳”目标的提出，后续多新技术持续提高资源利用效率，燃煤排放产物的绿色化处理和资源化利用率逐渐提高，且仍在探索中。《粉煤灰综合利用管理办法》明确粉煤灰综合利用包括“从粉煤灰中进行物质提取，以粉煤灰为原料生产建材、化工、复合材料等产品，粉煤灰直接用于建筑工程、筑路、回填和农业等”。以下为百年建筑根据网络资料整理粉煤灰在各领域的应用量占比情况：图6：粉煤灰在各领域的应用量占比（单位：%）数据来源：网络公开资料粉煤灰优点明显，其主要作用如下：（1）有利于提高混凝土强度和耐久性（2）节约水泥：可以替代黏土，用于生产水泥熟料；（3）改善砂浆和混凝土的性能：改善和易性，减少离析和泌水现象，提高强度和硬度；（4）应用于建筑材料：用于制造烧结砖、蒸压加气混凝土、泡沫混凝土、空心砌砖等。因此粉煤灰在建筑行业领域的应用占比最高。 2.粉煤灰需求同比下降近年来建筑行业对粉煤灰的需求量逐年递增，据不完全统计2022年建筑行业粉煤灰需求量约为3.48亿吨，年同比增加1.11%。下图可以看出2020年以前，粉煤灰需求量逐渐加速递增，但2021年起增幅逐渐收窄。自2021年下半年部分大型房企资金暴雷后，其他房企也纷纷出现流动性危机，接二连三的暴雷消息不断传出。叠加“特殊因素”影响，房地产行业逐渐低迷。受此影响，与房地产直接相关混凝土企业销量数据明显下降。图7：2018-2022年建筑行业粉煤灰需求量走势图（单位：亿吨、%）数据来源：网络公开资料（1）房地产对粉煤灰需求逐步下降。据百年建筑调研506家混凝土企业2023年1-7月累计发运量为6258.57万方，同比下降21.47%。另外国家统计局数据显示，新开工面积持续下降，搅拌站新订单偏弱。据国家统计局数据：1—6月份，房屋新开工面积49880万平方米，下降24.3%，其中，住宅新开工面积36340万平方米，下降24.9%；房屋竣工面积33904万平方米，增长19.0%。在“保交楼”政策支持下，房建主要以复工和续建项目为主，交付比例大幅提升。但新开工不足致使市场持续低迷，需求疲软后，搅拌站运转率较低，粉煤灰采购量同步下降。图8：2021-2023年百年建筑506家混凝土企业发运量走势图（单位：万方）数据来源：钢联数据、百年建筑（2）水泥厂用灰同比减少。重点工程积极弥补房地产下行带来的空缺，但今年基建新开工面积也有所收窄，持续发力托底内需但拉动有限。据百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示：1-7月，全国水泥出库量为14009.25万吨，同比下降21.34%。由于水泥厂使用为原灰、统灰居多。因此随着水泥企业生产数据的下降，此类粉煤灰需求量有所收缩。图9：2022-2023年百年建筑250家样本水泥企业出库量走势图（单位：万吨）数据来源：钢联数据、百年建筑小结：现阶段粉煤灰产能利用率虽然通过技术创新在不断提高。不过以目前70%的利用率来说，有相当一部分被回填。加之建筑行业的低迷，尤其是房地产下行导致搅拌站用灰量明显收缩，粉煤灰整体市场需求同比下降。四、价格 1.粉煤灰价格较年初下跌19.67% 1.1全国粉煤灰价格冲高回落截至8月9日，百年建筑全国主要城市粉煤灰Ⅱ级均价为130.23元/吨，较年初下跌19.67%。3月基建项目建设势头强劲，拉动粉煤灰需求快速回升，因此在3月28日，价格达到上半年最高点209元/吨，同比上涨19元/吨，月度涨幅达30元/吨，其中山东、浙江、江苏、上海等地最大涨幅近60元/吨，广东、福建、川渝等地最大涨幅也在20元/吨左右；4-5月随着需求增速放缓，价格高位跌落，累计跌幅17元/吨；6-7月，各区域进入雨季，高温多雨不利于施工，粉煤灰价格继续呈震荡下行趋势，均价累计跌幅扩大至23.80元/吨，跌幅持续扩大；8月后，江浙电厂燃煤日耗量减少，产灰量随之下降，供应收窄后，粉煤灰价格或有所回升。图10：百年建筑主要市场Ⅱ级灰均价走势图（单位：元/吨）数据来源：钢联数据、百年建筑 2.粉煤灰价格或触底反弹 8月高温持续，用电量持续增长，粉煤灰供应增加。但局部地区煤炭日耗量下降，供应有所收窄；加之部分项目陆续进入采购前筹备阶段，整体需求下行空间有限，且当前价格将跌至谷底，部分中转库已有囤货的计划。预计9月粉煤灰价格跌势放缓。综上所述：粉煤灰供应继续增加，而建筑行业需求同比下降。供需矛盾进一步加剧，全年来看粉煤灰价格跌多涨少。不过近期电厂将陆续进入检修期，市场供应收窄后粉煤灰价格偏强运行。

我的钢铁网2023-09-05

中农控股发保供倡议书：全力做好主要农资、化肥的国内供应

际价格逐步下跌，国内尿素市场整体表现为供应增加，外部需求相对低迷。作为农资流通领域的主力军，中农控股将切实履行社会责任，主动减少出口数量，积极组织市场销售，全力做好主要农资、化肥的国内供应，努力维护价格稳定。同时向国内合作伙伴发出倡议：理性组织购销，避免“跟风采购”，积极投放市场，反对囤积居奇，自觉抵制投机行为，共同维护良好的市场环境，促进行业健康可持续发展，为保障粮食安全做出积极贡献。

金融界2023-09-02

美国8月增加18.7万个就业岗位失业率上升，分析师：9月美联储不会加息

但这是正确的。随着参与率的上升，劳动力供应增加了。工资增长继续放缓，工作时间增加，这份报告完全是软着陆。” 凯投宏观(Capital Economics)副首席美国经济学家Andrew Hunter在一份报告中写道：“8月份非农就业人数增加18.7万人，失业率上升，工资增长放缓，这些都进一步证明劳动力市场状况正在接近疫情前的标准。这强化了我们的观点，即美联储的下一步行动将是在明年上半年降息。平均时薪每月0.2%的缓慢增长，将年工资增长率推低至4.3%，这是未来趋势的一个迹象。我们仍然预计，劳动力市场疲软将推动核心通胀迅速下降，从而说服美联储明年降息幅度比市场预期更大。” 抵押贷款银行家协会首席经济学家Mike Fratantoni在一份报告中写道：“8月份就业人数有所增加，但本报告指出6月和7月就业增长率下降，累积效应是就业市场的明显放缓。过去三个月平均只增加了15万个工作岗位。失业率跃升至3.8%是由劳动力参与率的提高引起的。越来越多的人在积极寻找工作，但8月份新进入劳动力市场的人运气不太好，这推高了失业不到五周的人数。考虑到企业在过去几个月减少职位空缺的报告，这是有道理的。” CIBC经济学家Ali Jaffery在一份报告中写道：“就像从夏末到秋天的过渡一样，8月份的就业报告表明劳动力市场也在向更冷的温度转变，我们应该注意到这一点。总的来说，今天的报告强调劳动力市场的再平衡正在加快，劳动力需求的疲软可能会导致未来收入和支出的进一步疲软。”

Sue2023-09-02

DYDX 研报：当 9 月 V4 遇上 12 月解锁-值得关注还是退避三舍？

2 月份解锁。12 月份的解锁将使代币供应增加 80%，并在一年后再增加 80%。然而，我们认为这里的担忧被夸大了，实际上，团队有充分的利益确保代币在解锁时得到良好的支持，支持我们看涨的观点。在 2023 年 12 月 1 日解锁的 1.5 亿 DYDX 代币中，有 30% 属于「员工和顾问」。我们已经看到了这种情况的先例，因为之前的解锁已经推迟，以更好地与延迟的 v4 的时间同步；很可能是为了确保代币供应与价值累积后的需求之间有良好的交集。值得注意的是，「员工和顾问」代币中，70% 的代币要到 2024 年 6 月 1 日完全解锁，90% 的代币将在 2025 年 6 月 1 日完全解锁，这给代币持有者的利益更好地对齐留下了更多的时间。误解 2：DYDX 的交易量不真实，做市商大量洗盘以获取交易 / 流动性提供者奖励一个常见的批评是市场做市商大量洗盘以获取交易 / 流动性提供者奖励。虽然过去给予交易者和流动性提供者的 dYdX 代币价值高于手续费，但现在已经不再如此。事实上，我们观察到交易 / 流动性提供者奖励逐渐减少，而手续费 / 交易量保持稳定。此外，该协议还通过几项治理提案有意努力减少对交易者和流动性提供者的代币奖励，但这并没有导致交易量的减少。下表突出显示了 DYDX 净利润率（手续费减去发行量）今年的趋势，最新一个月达到了盈亏平衡。我们预计，在 DIP-24 中减少流动性提供者奖励后，它将再次趋向盈利状态。误解 3：Perp DEX 的手续费很昂贵我们对 DYDX 的手续费与中心化交易所的比较表明，DYDX 的手续费已经具有竞争力，因此不受手续费压缩的影响。事实上，我们认为考虑到作为交易 / 流动性提供者奖励的 DYDX 代币，手续费可能被认为是较低的。催化剂 1：中心化交易所的损失等于去中心化交易所（DEX）的收益从 FTX 事件中，我们知道在 CEX 受到恐慌情绪围绕时，永续 DEX 往往会获得市场份额，并且代币价格表现出色。在当前对 CEX 加强监管的背景下，这是一个额外的催化剂，我们认为这有可能使 dYdX 受益，使其成为在 CEX 恐慌情景下投资组合中的一个良好的「对冲」。催化剂 2：v4 版本中的验证者 MEV 最近探索的一个想法是，DYDX 的验证者能够在交易所上获得 MEV 收入。我们阅读了 Chorus One 关于 DYDX 验证者提取 MEV 的深入报告，并确信「验证者可以通过与交易公司合作提取 MEV 来增加收入」，进一步增强了现货购买以启动验证者节点的吸引力。结论我们认为 DYDX 在短期和长期都是一个交易（短期）和投资（长期）的机会。短期内，我们预计 v4 会随着代币费用的增加和验证者积累现货的需求而激发「解锁上涨」。从长期来看，我们还将其视为加密货币投资组合中的一个良好核心持仓，因为它在加密货币上升周期中具有良好的基本市场表现。除了 v4 后的新产品和永续 DEX 可能从 CEX 那里获得份额外，它还从回归加密货币的投机交易量中获得真正的价值增值好处。来源：金色财经

金色财经2023-08-30

DYDX的V4升级能涨多少？解锁有没有砸盘影响？

2 月份解锁。12 月份的解锁将使代币供应增加 80%，并在一年后再增加 80%。然而，我认为这里的担忧被夸大了，实际上，团队有充分的利益确保代币在解锁时得到良好的支持，支持看涨的观点。在 2023 年 12 月 1 日解锁的 1.5 亿 DYDX 代币中，有 30%属于“员工和顾问”。我们已经看到了这种情况的先例，因为之前的解锁已经推迟，以更好地与延迟的 v4 的时间同步；很可能是为了确保代币供应与价值累积后的需求之间有良好的交集。值得注意的是，“员工和顾问”代币中，70%的代币要到 2024 年 6 月 1 日完全解锁，90%的代币将在 2025 年 6 月 1 日完全解锁，这给代币持有者的利益更好地对齐留下了更多的时间。中心化交易所的损失等于去中心化交易所（DEX）的收益从 FTX 事件中，我们知道在 CEX 受到恐慌情绪围绕时，永续 DEX 往往会获得市场份额，并且代币价格表现出色。在当前对 CEX 加强监管的背景下，这是一个额外的催化剂，我们认为这有可能使 dYdX 受益，使其成为在 CEX 恐慌情景下投资组合中的一个良好的“对冲”。文末 DYDX 在短期和长期都是一个交易（短期）和投资（长期）的机会。短期内，预计 v4 会随着代币费用的增加和验证者积累现货的需求而激发“解锁上涨”。从长期来看，将其视为加密货币投资组合中的一个良好核心持仓，因为它在加密货币上升周期中具有良好的基本市场表现。除了 v4 后的新产品和永续 DEX 可能从 CEX 那里获得份额外，它还从回归加密货币的投机交易量中获得真正的价值增值好处。后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信来源：金色财经

金色财经2023-08-30

【原油收市】市场交易清淡国际油价轻微波动，美油布油维持低点

管需求前景喜忧参半，以及伊朗和委内瑞拉供应增加的前景削弱了投资者的信心，市场上的风险情绪推动油价走高。最近几周，由于全球最大石油进口国中国不断恶化的需求前景仍是交易员挥之不去的担忧，油价上涨势头有所减弱。尽管沙特阿拉伯和俄罗斯领导的石油输出国组织欧佩克仍在努力通过限制供应来支撑价格，但油价还是出现了下跌。与此同时，美国与伊朗和委内瑞拉的谈判引发了人们的猜测，即两国将增加原油出口。拜登政府将于周二在墨西哥湾举行首次海上风电拍卖。与以往集中在东北部的海上风电拍卖不同，此次拍卖旨在为墨西哥湾沿岸广泛的工业部门提供绿色氢供应链。BOEM发言人John Filostrat强调，海湾地区“在向可再生能源的未来过渡方面具有独特的优势，包括开发和实施绿色氢的生产和使用。” 壳牌、Invenergy和totalenergy等大公司都是合格的竞标者。这些公司此前强调了海湾地区利用其现有港口和管道基础设施进行绿色氢气生产的潜力。

Sue2023-08-29

【直击亚市】中国市场出现转机？！人民币走强，美元下滑逼近104

在其他地方，由于中国的措施帮助抵消了对供应增加和欧美货币紧缩的担忧，油价上涨。金价持稳。

风起2023-08-28

FX168早自习：十五年来第一次，印花税减半！周末A股“四连喜” 鲍威尔鹰派表态

势，涨幅乏力（0.03%）。由于原油供应增加和全球需求前景恶化的信号继续笼罩影响市场情绪，本周交易日交投清淡，油价连续第二周下跌。周五(8月25日)国际油价持续上行近2%，美油迫近80美元/桶大关，布油接近85美元/桶，但美油的周跌幅仍有望达到1.8%。西德克萨斯中质(WTI)原油交易价格上行1.21美元，涨幅1.54%，现报79.96美元/桶。布伦特(OIL0)原油交易价格上行1.50美元，涨幅1.81%，现报84.22美元/桶。周一(8月28日)关注重点： 8月28日，投资者需要关注的重点数据：澳大利亚7月季调后零售销售月率终值，欧元区7月家庭贷款年率，欧元区7月M3广义货币，美国8月达拉斯联储制造业活动指数。需要关注的大事件包括德国央行行长内格尔、西班牙央行行长埃尔南德斯德科斯、奥地利央行行长霍尔茨曼和荷兰央行行长克罗格斯拉普发表讲话。更多重要事件请点击此处

Cherry2023-08-28

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