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不祥之兆！这一数据暗示美国或已处于衰退中原油突遭遇“黑色星期五”、发生了什么？

油价基准的市场结构都发生了变化，反映出供应担忧的减弱。今年早些时候，由于俄罗斯入侵乌克兰加剧了这些担忧，原油价格曾接近历史高点。此外，近月期货合约曾较远期合约存在巨大溢价，这表明人们担心石油的即期供应，愿意花大价钱以确保供应。不过，这些对供应的担忧正在减弱。Refinitiv Eikon的数据显示，目前WTI合约的交易价格低于第二个月的合约价格，这是2021年以来首次出现这种被称为期货溢价的结构。这种情况也将有利于那些希望增加石油库存以备不时之需的公司，尤其是在石油库存仍处于低位的情况下。瑞穗能源期货主管Bob Yawger表示，“期货溢价越高，市场就越有可能将这些原油储备起来。” 布伦特原油仍处于相反的现货溢价结构中，不过与六个月装货桶相比，布伦特原油的溢价降至每桶3美元，为4月以来的最低水平。消息人士称，中国正在寻求减缓从一些出口国进口原油的速度，中国的新冠感染病例有所增加，而美联储一些官员本周的言论，浇了人们对美国不那么激进加息的希望。石油经纪商PVM的Stephen Brennock表示:“就目前情况来看，看涨价格驱动因素仍不足。”“然而，在欧盟对俄罗斯原油禁运还有不到三周时间的情况下，油价仍可能以轰轰烈烈地结束今年。” 从技术面上看，在投机多头头寸上升的背景下，原油价格已低于几个关键的移动均线，这引发了所谓的技术性抛售。周五，市场结构的进一步崩溃也加剧了此次的抛售。 Energy Aspects咨询公司首席石油分析师Amrita Sen表示：“目前市场上的许多人正在抓耳挠腮，亚洲的石油需求较为疲软，这是我们这段时间以来一直在说的，但问题是，世界其他地区的需求却相当不错。”

夏洛特2022-11-19

HYCM兴业投资原油日评：供应担忧缓解&需求忧虑重燃，美油跌逾2％

随着地缘政治紧张局势缓和及德鲁日巴管恢复原油出口，这缓解了供应趋紧忧虑，加之亚洲新冠肺炎感染病例飙升，以及全球经济衰退，这令原油需求前景蒙阴，国际油价周三承压走低，但美国EIA原油库存降幅超预期，这或限制了油价跌势。截止美国收盘，美国原油12月期货收跌2.08美元，或2.38％，报85.20美元/桶，盘中最高触及87.49美元/桶，最低跌至84.18美元/桶；布伦特原油1月期货收跌0.91

金融界2022-11-17

兴业投资：供应担忧缓解&需求忧虑重燃，美油跌逾2%

随着地缘政治紧张局势缓和及德鲁日巴管恢复原油出口，这缓解了供应趋紧忧虑，加之亚洲新冠肺炎感染病例飙升，以及全球经济衰退，这令原油需求前景蒙阴，国际油价周三承压走低，但美国EIA原油库存降幅超预期，这或限制了油价跌势。截止美国收盘，美国原油12月期货收跌2.08美元，或2.38%，报85.20美元/桶，盘中最高触及87.49美元/桶，最低跌至84.18美元/桶；布伦特原油1月期货收跌0.91美元，或0.97%，报92.83美元/桶，盘中最高触及94.76美元/桶，最低跌至91.66美元/桶。

兴业投资2022-11-17

轰动市场的一炮！“俄导弹袭击波兰”炸响商品能源油价、金属镍、农业食糖全上涨

3.22MMbbls/d。金属：镍因供应担忧再次上涨在新喀里多尼亚的Goro矿因尾矿坝泄漏而减产的报道后，镍价在昨日开盘时再次短暂上涨7%以上，达到31000美元/吨，这是自5月以来的最高水平。Goro是世界上最大的矿床之一，由Trafigura部分拥有，并得到特斯拉的支持。根据国家统计局的最新数据，10月份中国原铝产量同比增长9.5%至3.5公吨。然而，由于云南省的冶炼厂削减产量以应对水电下降，日产量环比下降。今年前十个月的累计产量同比增长3.3%至33.3公吨。中国的粗钢产量同比增长11%至79.8公吨，但环比下降8.3%，这是由于持续的房地产危机和严格的零新冠政策导致国内钢厂的产量仍然较低。累计今年前10个月粗钢产量同比下降2.2%至860.6吨。农业：2022/23年全球食糖产量将创下新纪录 11号糖昨日上涨超过2.3%，收于20美分/磅上方，此前有报道称，鉴于近期全球市场走强，一些印度糖厂违约出口合同并试图以更高的价格重新谈判。目前，人们认为违约的交易量很小。国际糖业组织(ISO)在其最新的季度更新中预计，2022/23年全球食糖市场平衡将出现6.2公吨的供应过剩，而2021/22年为1.7公吨的供应短缺。2022/23年食糖总产量预计将达到182.14公吨的新纪录，其中大部分产量来自巴西和印度。相比之下，该集团预计全球消费量将从去年的175.9公吨下降到2022/23年的174.3公吨。来自欧盟委员会的每周数据显示，截至11月13日，来自欧盟的软小麦出货量达到13.4公吨，高于去年同期的12.2公吨。同时，鉴于国内产量下降，欧盟玉米进口量为10.9公吨，而去年为4.8公吨。#俄乌战争#

小萧2022-11-16

【原油收盘】美联储加息或近尾声，国际油价上涨近1% 美油逼近90美元/桶大关

随着俄罗斯石油禁令生效的最后期限临近，供应担忧再次成为市场的焦点。

Sue2022-11-03

商品期货收盘多数上涨，棕榈油、菜粕等涨超4％，20号胶、豆二等涨超3％

淡季，价格走高持续性不强　　全球谷物供应担忧再起，农产品获得支撑，油脂油料同步上涨，但是考虑到菜籽逐步到港，供应缓解，冬季为菜粕消费淡季，价格走高持续性不强，关注反弹后空单布局机会。　　从消息面来看，俄乌出口的暂停，对于谷物出口产生实质影响，供给担忧情绪推涨农产品板块。从基本面来看，现货供应紧张会在11月得到缓解，随着菜籽大量到港，油厂开工率上升，菜粕供应预期好转，现货价格有松动，后市期现基差和近远月基差预期回归。另外，冬季为菜粕消费淡季，进入10月下游水产养殖需求逐渐减弱，再叠加当下公共卫生事件全散点爆发，影响部分地区运输，需求有进一步下滑空间。　　东海期货：驱动主要是市场传言“复工委员会”成立　　驱动主要是市场传言“复工委员会”成立，以及纯镍本身低库存。消息面，市场传言“复工委员会”成立，正在审查来自美国、香港、新加坡的COVID数据，以评估各种重新开放的情境。受消息面刺激，商品、A股今日均止跌反弹。　　基本面，纯镍本身低库存，盘面弹性较大，又进一步加剧了反弹幅度。昨日LME镍库存52134吨，其中镍板不足3000吨；上期所镍仓单1270吨，历史极低，而昨日收盘时沪镍2212合约持仓70390手（吨），虚实盘比极高。　　综上，消息面刺激以及极低库存驱动沪镍主力今日增仓反弹。但目前消息仍未得到官方证实。考虑到美联储11月议息会议在即，以及纯镍高价抑制消费、需求偏弱，上行空间有限。宏观内外政策接下来都面临较大变数，单边波动幅度预计加大，建议观望。

金融界2022-11-01

CWG Markets：日本央行继续维持宽松政策，美元调整后稳步反弹，关注本周美联储利率会议与非农数据对美元走势的影响

CWG Markets2022-10-31

悠哉油斋：上行驱动不足，油脂反弹回落

力已得到显著缓解，随后印尼强降雨引发的供应担忧及出口levy豁免即将到期带来边际利好，进一步推动棕榈油反弹。然而，在经历大半个月近1500点的反弹之后，棕榈油价格已较好地体现了原油强势及市场对产地供应的担忧，随着市场加深对印尼出口levy可能延长至年底的预期，棕榈油期价继续上行的动能出现不足，而这也直接导致了整体油脂反弹乏力的表现。　　　　中加里曼丹为期21天的洪水应急状态一度引发市场对棕榈油产量及物流运输的担忧，但降雨量不及此前预报水平令市场担忧显著减轻，强降雨题材未能继续在市场上激起太多水花。根据GFS模型的预测，虽然未来7天苏门答腊岛的降雨量将普遍在80mm以上，局部地区甚至将高达150-200mm，但加里曼丹岛的降雨量将普遍降至80mm以下，这将令加里曼丹的洪涝风险大大下降，一定程度削弱了棕榈油市场供应担忧。　　　　市场预期印尼将把11月1-15日CPO参考价上调至770.88美元/吨，对应毛棕榈油出口关税18美元/吨、精炼棕榈软油出口关税0，但尚无官方正式文件公布。此外，关于是否恢复出口levy的征收依然没有官方消息，但不知怎地市场对印尼出口levy可能延长至年底的预期却有一定加深，或因当前的高油价令印尼B30不需要补贴，这也导致市场看多棕榈油的情绪有所下滑。然而，据我们对印尼政府行事风格的了解，在官方正式文件公布前凡事皆有可能，这也为棕榈油市场带来不确定性，需继续保持关注。　　2、其他市场难以提供太好助力　　就在棕榈油上行驱动不足的同时，其他市场也未能提供太好助力，冲高回落的原油自不用提，美豆也在中短期延续震荡。虽然当前美豆出口销售进度尚可，但在阿根廷9月的超预期出口冲击及10月密西西比河低水位对出口装运的抑制之下，22/23年度的美豆出口目标仍面临完不成的风险。此外，当前巴西大豆播种推进顺利，除了南里奥格兰德的其他主产州有较好墒情及降雨，巴西新作创出1.5亿吨以上产量记录的基础依然存在，可能进一步在明年与美豆出口形成强力竞争，这对CBOT大豆期价向上突破1400美分形成潜在压制，也使得美豆难以为内盘油脂的继续上行提供太强动力。　　　　就在美豆上行驱动匮乏的同时，国内豆油基差在供应增加预期及需求偏弱表现中面临较高回落压力，盘面走势也因此受到不利拖累。此前市场炒作10月进口大豆仅400多万吨的低到港，供应担忧之下豆油现货基差一度涨至01+1800的历史高位。然而，高榨利驱动油厂通过参拍储备大豆、消化库存大豆甚至国产大豆的方式尽量保持开机，近几周大豆压榨量均保持在160万吨以上，实际压榨量远高于到港量在一定程度缓解了市场担忧。　　　　此外，虽然大豆压榨量偏低，但豆油需求的疲弱表现导致豆油库存下降偏慢，豆油相较其他植物油的高价差令其在掺混中处于被替代地位，而近期全国疫情多点散发更是对以豆油为主的餐饮需求形成了较大冲击，对市场看多豆油的情绪形成了打压。在预期11月到港近800万吨、12月到港超1000万吨的情况下，中下游观望情绪增长，令本周豆油基差延续回落。而相比于需求拉胯的豆油，在高养殖利润下需求更具韧性的豆粕表现相对抗跌，多粕空油的套利也对豆油走势形成了不利。　　综合来看，随着棕榈油上涨乏力，本轮国庆后由棕榈油引领的油脂反弹告一段落，短期或延续回调走势。从低位大涨近1500点后，棕榈油价格已较好地体现了原油强势及市场对产地产量的担忧，在印尼加里曼丹洪涝风险下滑的情况下，随着市场加深对印尼出口levy可能延长至年底的预期，棕榈油期价继续上行的动能有所不足。而在此时，延续震荡的美豆及冲高回落的原油未能提供太好助力，国内油脂的疲弱需求及预期11月起大量到港的油籽供应反而还令市场看空情绪增长。在宏观偏差的市场氛围下，上行驱动的匮乏令本周油脂单边回落明显，短期或延续回调走势。随着棕榈油上行驱动走弱，01豆棕价差及01菜棕价差短期表现或略有反复，但维持价差趋势看空思路不变，以反弹沽空操作为主。

金融界2022-10-31

油脂月报：上行驱动不足，油脂反弹回落

力已得到显著缓解，随后印尼强降雨引发的供应担忧及出口levy豁免即将到期带来边际利好，进一步推动棕榈油反弹。然而，在经历大半个月近1500点的反弹之后，棕榈油价格已较好地体现了原油强势及市场对产地供应的担忧，随着市场加深对印尼出口levy可能延长至年底的预期，棕榈油期价继续上行的动能出现不足，而这也直接导致了整体油脂反弹乏力的表现。　　　　中加里曼丹为期21天的洪水应急状态一度引发市场对棕榈油产量及物流运输的担忧，但降雨量不及此前预报水平令市场担忧显著减轻，强降雨题材未能继续在市场上激起太多水花。根据GFS模型的预测，虽然未来7天苏门答腊岛的降雨量将普遍在80mm以上，局部地区甚至将高达150-200mm，但加里曼丹岛的降雨量将普遍降至80mm以下，这将令加里曼丹的洪涝风险大大下降，一定程度削弱了棕榈油市场供应担忧。　　　　市场预期印尼将把11月1-15日CPO参考价上调至770.88美元/吨，对应毛棕榈油出口关税18美元/吨、精炼棕榈软油出口关税0，但尚无官方正式文件公布。此外，关于是否恢复出口levy的征收依然没有官方消息，但不知怎地市场对印尼出口levy可能延长至年底的预期却有一定加深，或因当前的高油价令印尼B30不需要补贴，这也导致市场看多棕榈油的情绪有所下滑。然而，据我们对印尼政府行事风格的了解，在官方正式文件公布前凡事皆有可能，这也为棕榈油市场带来不确定性，需继续保持关注。　　2、其他市场难以提供太好助力　　就在棕榈油上行驱动不足的同时，其他市场也未能提供太好助力，冲高回落的原油自不用提，美豆也在中短期延续震荡。虽然当前美豆出口销售进度尚可，但在阿根廷9月的超预期出口冲击及10月密西西比河低水位对出口装运的抑制之下，22/23年度的美豆出口目标仍面临完不成的风险。此外，当前巴西大豆播种推进顺利，除了南里奥格兰德的其他主产州有较好墒情及降雨，巴西新作创出1.5亿吨以上产量记录的基础依然存在，可能进一步在明年与美豆出口形成强力竞争，这对CBOT大豆期价向上突破1400美分形成潜在压制，也使得美豆难以为内盘油脂的继续上行提供太强动力。　　　　就在美豆上行驱动匮乏的同时，国内豆油基差在供应增加预期及需求偏弱表现中面临较高回落压力，盘面走势也因此受到不利拖累。此前市场炒作10月进口大豆仅400多万吨的低到港，供应担忧之下豆油现货基差一度涨至01+1800的历史高位。然而，高榨利驱动油厂通过参拍储备大豆、消化库存大豆甚至国产大豆的方式尽量保持开机，近几周大豆压榨量均保持在160万吨以上，实际压榨量远高于到港量在一定程度缓解了市场担忧。　　　　此外，虽然大豆压榨量偏低，但豆油需求的疲弱表现导致豆油库存下降偏慢，豆油相较其他植物油的高价差令其在掺混中处于被替代地位，而近期全国疫情多点散发更是对以豆油为主的餐饮需求形成了较大冲击，对市场看多豆油的情绪形成了打压。在预期11月到港近800万吨、12月到港超1000万吨的情况下，中下游观望情绪增长，令本周豆油基差延续回落。而相比于需求拉胯的豆油，在高养殖利润下需求更具韧性的豆粕表现相对抗跌，多粕空油的套利也对豆油走势形成了不利。　　综合来看，随着棕榈油上涨乏力，本轮国庆后由棕榈油引领的油脂反弹告一段落，短期或延续回调走势。从低位大涨近1500点后，棕榈油价格已较好地体现了原油强势及市场对产地产量的担忧，在印尼加里曼丹洪涝风险下滑的情况下，随着市场加深对印尼出口levy可能延长至年底的预期，棕榈油期价继续上行的动能有所不足。而在此时，延续震荡的美豆及冲高回落的原油未能提供太好助力，国内油脂的疲弱需求及预期11月起大量到港的油籽供应反而还令市场看空情绪增长。在宏观偏差的市场氛围下，上行驱动的匮乏令本周油脂单边回落明显，短期或延续回调走势。随着棕榈油上行驱动走弱，01豆棕价差及01菜棕价差短期表现或略有反复，但维持价差趋势看空思路不变，以反弹沽空操作为主。

金融界2022-10-31

CWG Markets：美国经济数据惨淡预示着美国加息步伐可能有变，美元大幅下跌。风险情绪改善令英镑/美元逼近1.1500关口

CWG Markets2022-10-26

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