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基金一季报开始披露，丘栋荣最新调仓动向曝光

叶制药、赛生药业、中远海能、美团-W、保利发展；减持中国宏桥、赛腾股份、川仪股份、中国海外发展、小鹏汽车-W。在一季报中，丘栋荣通过2000多字的“小作文”详细地阐述了自己对市场和行业的看法，以及选股的一些逻辑。在中庚价值领航一季报里，丘栋荣首先回顾了一季度行情，其表示： 2024年一季度，国内经济修复是分层和渐进的，之前宏观层面关注的三个方面正在兑现。第一，中国工业制造竞争力愈发强劲，全球制造业周期、库存周期和产能构建周期正回升，尤其是非美经济体有弹性与需求空间，中国经济将持续受益。第二，政策托底且偏结构，财政适度加力，风险点有序化解，供需矛盾有所改善。第三，风险继续出清，资产负债表略有修复，新质生产力引领，消费、投资信心缓慢恢复。一季度市场波动急剧放大，股跌债涨，中证800指数PE因盈利下行有小幅上升，10年期国债新低至2.29%，中证800股权风险溢价至1.1倍标准差。从股息率角度看，中证800股息率高于2.7%，比较看30年国债则下行至2.46%的新低，息债比处于历史100%分位。港股整体估值水平基本处于历史5%分位以内，美债利率高位，恒生指数的股权风险溢价也处于历史高位，港股性价很高，且部分公司有稀缺性。权益资产隐含回报水平高，对应着战略性的机会，应积极配置权益资产。在转型、债务、地缘等充满挑战的背景下，经济或市场非稳态，当前的权益资产面临更高的不确定性，悲观因素以更高风险溢价补偿体现。而国家、企业、个人均在持续调整以适应变化或占得先机，混乱中寻找秩序，重要的是有效分配敞口以正确承担风险，通过持续挖掘投资机会获取超额回报。基于低估值价值投资策略，丘栋荣指出： 1.权益资产是系统性、战略性的配置位置。 2.进一步是重视结构，更偏好满足“供要紧、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性”特征的公司。 3.高股息策略长期回报偏贝塔，且并非低风险策略，投资更重要是基本面和定价。对于接下来的行情，丘栋荣重点关注的投资方向包括： 1.业务成长属性强、未来空间较大的医药、互联网股和智能电动车等科技股。 2.供给端收缩或刚性，具有较高成长性或盈利弹性的价值股，主要行业包括基本金属为代表的资源类公司，能源运输公司，房地产等。 3.需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括机械、电子、医药制造、电力设备与新能源、农林牧渔等。

格隆汇2024-04-16

世联行（002285.SZ）：截至2023年末公司对恒大已计提坏账准备11.32亿元，计提比例达95%

前十大客户基本上以国企为主，涵盖中建、保利、华发、建发、中铁以及万科等等。在后续履约的过程中，公司都在尽力防范风险，防止“恒大前车”再次发生。 9、问：珠海国资委的项目，比如格力地产、华发地产的地产项目销售，是否会交给世联行来代理？在所有同行中，世联行在珠海的中标占比情况是怎样的？回复：珠海国资委的项目通常是按照市场化运作原则进行的。当他们有委外合作需求时，公司在其考虑名单之内。 10、问：大资管的物业及综合设施业务这块的毛利率是怎样的呢？回复：公司的大资管业务包括三个板块：物业及综合设施管理业务、招商及空间运营业务和咨询顾问业务。2023年，公司物业及综合设施管理业务的毛利率约在8%-10%。从项目层面来看，对于招商与物管一体化的项目，当出租率达到80%以上时，包干制下，项目的毛利率可达15%-20%；对于单一业主综合设施服务项目，其对成本控制严格且议价能力较强，项目风险比较低，因此项目的毛利率通常只有7%-8%。 11、问：连续亏损三年，公司未来是否面临强制退市的局面？回复：关于这个问题，投资人确实问得比较多。以前交易所的确有连续几年亏损触发强制退市的规定。但根据新的监管规定，与净利润相关的财务类强制退市指标为“最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，或追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于1亿元”。公司不存在财务类强制退市的风险。 12、问：公司内部如何进行风控管理？回复：风控管理主要分为几个方面。首先，在业务端，从签约后的三个月到半年内，我们会密切关注项目的收入情况。每个月的2号，我们都能得出全国687个代理项目的上月业务毛利水平变化。这些项目按照毛利水平被划分为三个等级：绿线代表正常，黄线表示需要警惕，而红线则表示需要紧急采取措施。对于黄线项目，会提前做好准备；对于红线项目，会立即进行营销调整，如调整商业条件、月费或人员配置，甚至可能撤场，以确保业务的敏感性。其次，从合约管理层面，要求合同的账龄在特定时间内必须经过集团审批。合同要素、结款情况等都需要仔细审核。我们还注重证据的保存，确保在需要诉讼时能够迅速提供完整的证据链。第三，催收管理方面，已经实现了系统自动提醒和罚款机制。如果某个环节未能按时完成，系统会进行提示并罚款，从而确保从业务层面到经营管理层面都能有效防范风险。在选择合作伙伴时，我们会严格审查他们的结款情况。对于结款不佳的开发商，我们会坚决不合作。同时，我们在签订合同时就会考虑可能出现的风险，并采取措施保护我们的权益。目前，我们还在不断探索业务创新，努力提高综合毛利率，以覆盖可能出现的亏损。我们在合同判断、项目选择等方面都在寻找更多的抓手，进行业务模式创新。 13、问：连续亏损三年，高管团队有没有减薪？回复：公司依据经营目标要求、履职要求，并参考市场水平确定高管的薪酬计划。薪酬计划一般由固定工资和浮动工资构成，固定工资基于员工岗位与职级确定，浮动工资结合公司、部门及个人的业绩绩效表现给予激励。实际支付的高管薪酬根据经营目标达成情况、履职情况及对公司的价值贡献等综合考核后确定支付。2023年，公司实际支付的高管薪酬592.76万元，比计划下降26.78%。2024年为降本增效，公司下调了高管的总薪酬计划，较2023年下降9.67%，同时提高了高管薪酬结构中浮动工资占比。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-16

森鹰窗业下跌5.07%，报23.6元/股

日本、韩国等国家，并服务过万科、恒大、保利、中海、绿城、朗诗等工程项目。截至3月29日，森鹰窗业股东户数7425，人均流通股4543股。 2023年1月-9月，森鹰窗业实现营业收入6.78亿元，同比增长1.19%；归属净利润1.21亿元，同比增长39.06%。

金融界2024-04-16

3月新发个人住房贷款利率创历史新低，多地取消首套房贷利率下限，优质地产及物管企业受关注！

行业内的优质地产开发龙头，如招商蛇口、保利发展、中国海外发展； 2）具有良好业绩表现的物业管理企业，包括招商积余、保利物业、中海物业、万物云； 3）涉及保障房建设及城中村改造主题的相关企业，如绿城管理控股、城建发展、天健集团、中华企业。

金融界2024-04-16

各地房地产项目“白名单”稳步推进，关注当前估值较低、可能受到市值管理考核要求的央企

红比例等手段传递信心，稳定预期。推荐：保利发展、招商蛇口、越秀地产，建议关注：华润置地、中国海外发展。2）拥有充沛优质持有型物业资产、现金流有望边际改善的房企。推荐：万科A、新城控股，建议关注：龙湖集团。3）城中村改造受益标的：珠江股份、城建发展；4）物业公司：华润万象生活、保利物业、绿城服务、越秀服务；5）代建及中介公司：绿城管理控股、贝壳。

金融界2024-04-16

大行评级｜高盛：上调财险目标价至11港元维持“中性”评级

高盛发表报告指出，将财险本财年承保利润预测上调5%，因为较低的综合成本率(CR)被保费增长放缓所部分抵销。另微降2025及2026财年承保利润预测，导致净利润预测分别下调4%及6%。该行对财险2024至2026财年股东权益预测上调1%至2%，反映去年度业绩胜预期。该行对其目标价由10.8港元上调至11港元，维持“中性”评级。

金融界2024-04-15

大行评级｜大摩：内地物管公司首选华润万象生活及保利物业

均股息率为6%。该行首选华润万象生活及保利物业，又将绿城服务评级由“与大市同步”上调至“增持”，目标价由3.46港元升至4.38港元。该行认为，所覆盖公司盈利重置已基本完成，DVAS(发展商增值服务)和非经常性业务的毛利贡献为11%，民营企业可能就关联方的应收帐款和商誉录得进一步减值，但鉴于减损属于非现金，而且大多数公司的股息是基于核心利润，因此认为减值的影响有限。另国营企业在第三方扩张占优势。

格隆汇2024-04-15

大行评级｜大摩：内地物管公司首选华润万象生活及保利物业

均股息率为6%。该行首选华润万象生活及保利物业，又将绿城服务评级由“与大市同步”上调至“增持”，目标价由3.46港元升至4.38港元。该行认为，所覆盖公司盈利重置已基本完成，DVAS(发展商增值服务)和非经常性业务的毛利贡献为11%，民营企业可能就关联方的应收帐款和商誉录得进一步减值，但鉴于减损属于非现金，而且大多数公司的股息是基于核心利润，因此认为减值的影响有限。另国营企业在第三方扩张占优势。

金融界2024-04-15

5家公司披露回购进展

司已完成回购金额超亿元。其中格力电器、保利发展、药明康德回购金额居前，分别已完成回购30.00亿元、10.01亿元、10.00亿元。

金融界2024-04-15

6年翻3.3倍！谁能想到投资这个小“南瓜”会净赚230万美元……

一件罕见《红南瓜》（1989年）在香港保利拍卖会以以1800万港元(230万美元)溢价成交，高于最低估价两倍多的价格。（来源：保利拍卖）这位日本先驱艺术家近年来在拍卖会上保持着强劲势头，尤其是在香港，其作品的价格大幅上涨。以此幅画作为例，上次拍卖是在2018年，由同一家拍卖行以531万港元成交，目前的结果表明，6年内价值增长了3.3 倍以上。这幅作品近20年来曾3次拍卖：第一次是2012年在台北以83.2万港元的价格拍卖，第二次是2018年以531万港元的价格拍卖，现在是2024年以1800万港元的价格成交。（来源：保利拍卖）这幅创作于1989年《红南瓜》对草间弥生来说意义重大，因为这一年是她在纽约当代艺术中心举办的首次国际回顾展，标志着她重返全球艺术舞台的里程碑。与其它的南瓜艺术品不同，这个南瓜上面装饰着草间弥生标志性的重复圆点，罕见地使用了五种颜色。另外，这个南瓜比其它典型静物的南瓜显得更加拟人化和生动，它的两条分叉的“腿”似乎让南瓜向观众跳舞。在所有可追溯的南瓜拟人艺术品中，只有一件与这件尺寸相同(38 x 45.5厘米)。这件作品直接反映并放大了草间弥生心中南瓜的意义——她童年时遇到的那个南瓜，成为她艺术创作的核心灵感。南瓜的前世今生草间弥生著有一本诗集《论南瓜》，她提及：“第一次对南瓜着迷是小时候被祖父母带到丰收的农场，我感受到南瓜在与自己对话。南瓜集结了世界各地的和平意愿与庆祝，这让我感到诗意般的平和。” 这段描述可能让很多人认为草间弥生的南瓜是诗意美好的象征，以为她拥有一段田园诗歌般快乐的童年。但事实刚好相反。创作的起初，草间弥生的作品并不是南瓜，而是章鱼。这源于童年父母关系破裂的阴影，她亲眼目睹了自己的父亲和不同情人约会的私密场景。 “我父亲有很多情人，我不得不替母亲视监他，”草间弥生在2012年接受Time Out采访时坦言，“因为我母亲十分愤怒，因此我一想到性就很痛苦。我的作品……一直都是关于如何克服那些糟糕经历的。” （草间弥生青年时期，来源：《草间∞弥生》剧照〉 1962年旅居纽约期间，她开始创作小型软雕塑作品，阴茎状的设计代表了她的性焦虑。三年后，草间弥生用镜子完成了自己的第一件装置作品《无限镜屋：菲勒斯原野》（Infinity Mirror Room: Phalli’s Field, 1965）。在这件作品中，她在一间布满镜子的房间里摆放了数百个白色和红色的阴茎软雕塑，通过镜子的重复反射，将观看者淹没于阴茎的海洋中。因为章鱼就像很多阴茎状小型软雕塑放在一起，所以她开始制作章鱼。现在你是不是更好理解《红南瓜》作品中两条分叉的“腿”了？或许是童年里农场里的南瓜是她记忆里仅存的美好，章鱼作品看起来很像南瓜。从之后，就有了越来越多的真正的南瓜。苦难塑造艺术草间弥生出生在日本的富裕家庭，但却拥有一个不幸的童年，除了父母关系的影响，她还经历了战争和疾病的困扰，绘画是她唯一的出口。（草间弥生童年时期，来源：The Value） 9岁那年，草间弥生患上神经性视听障碍，被幻觉缠身，她所绘制的重复的波点，正是她的眼睛所看到的世界。她不断的画出自己的世界，用艺术减缓她的苦痛与绝望。她在2016年接受Dazed采访时说，“我曾有过黑暗的日子和不幸的时光，但我用艺术的力量克服了它们。” （来源：The Value）去年，草间弥生与路易威登的第二次合作在社交媒体上疯传时，人们对这位艺术家的兴趣达到了新的高度。在香港M+博物馆的回顾展，人们称呼她为“波胆女王”，她在亚洲地区的地位更加稳固。

艺术品市场洞察2024-04-13

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