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大众公用（600635.SH/01635.HK）：归母净利润同增172.62%，释放“现金牛+科技成长性”双重价值

%，超额分红比例行业领先，分红政策契合保险资金、养老基金等长期机构的收益要求。这种“现金奶牛”特质，叠加利率下行环境，使公用事业股股息率相对国债收益率更具吸引力，吸引增量资金流入，为估值提供底部支撑。二、创投业务的“科技风口”成长弹性创投业务的“科技风口”成长弹性，为大众公用注入强劲的增长动能。而优质资产价值重估是核心驱动力。公司透过参股深圳市创新投资集团（持股10.8%），间接分享中国创投龙头的成长红利。深创投上半年实现净利润10.47亿元，大众公用按权益法确认投资收益1.18亿元。更重要的是，深创投直接持有中微公司、华大九天、商汤科技等硬科技明星项目。政策环境有利于创投板块价值加速释放。七部门联合印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，聚焦拓宽创投资金来源和优化退出渠道，为成熟项目IPO或并购退出铺平道路。深创投作为头部创投平台，项目储备丰富，政策暖风下退出通道的顺畅，将直接转化为公司投资收益的增量。值得注意的是，大众公用对创投资产的管理并非简单的财务投资，而是与公司主业形成协同。燃气、水务项目运营过程中沉淀大量政府关系、产业资源，为创投团队提供了优质的项目源和投后赋能场景；反过来，创投项目的技术、渠道又能反哺公用事业运营效率，形成“运营+投资”的闭环。这种商业模式既规避了单一公用事业增长乏力的弊端，又避免了纯创投公司现金流不稳定的弱点，在杠铃策略下实现了风险与收益的有效平衡。结语回望过去，大众公用曾因业务多元、估值折价而被市场忽视；立足当下，公司稳健的主业现金流与政策加持的盈利修复，叠加创投业务的政策与资本双风口，正在重塑其估值体系。中期业绩只是一个起点，随着顺价政策的全面落地、城燃价差持续修复、港股与一级市场退出窗口进一步打开，公司“现金牛+成长股”双重价值有望持续释放。对于追求稳健底仓又不失弹性的投资者而言，大众公用已不再是传统意义上的防御标的，而是一只兼具分红安全垫与科技成长弹性的稀缺核心资产。

格隆汇09-12 10:42

“聪明长钱”3800点怎么投？双“5A”固收大厂新二级债基9.12上线首发

点、挑战3900点的关键时刻，以社保、保险资金为代表的“聪明长钱”持续入市，成为推动A股市场高质量发展的核心力量，其“股债双轮”的长线投资策略亦成为市场关注的焦点。正当此时，获得天相投顾双“5A”评级的华宝基金今日（9.12）上线首发“股债双擎”长投新品——华宝安睿债券基金，为“长钱”投资配置再添专业基金工具。华宝基金作为投研专业能力突出的公募基金大厂，目前管理资产规模已超三千亿元。截至2025年6月末，华宝基金已累计服务客户6412万户，公司旗下公募基金产品累计为基金持有人盈利达832亿元、累计分红达594亿元（含红利再投资）。凭借为基金持有人创造的长期丰厚回报，华宝基金在“第二十届中国基金业金牛基金奖”评选中荣获“金牛卓越回报奖”这一公司大奖。2025年7月，华宝基金获评天相投顾“基金管理人综合评级”5A最高评级（3年期）和“基金管理人主动债券评级”5A最高评级（3年期）（截至2025.6.30），其权益和固收投资专业能力广受业界认可。股债双擎：精准匹配“长钱长投”需求华宝安睿债券基金定位为主动管理的“二级债基”，兼顾股票与债券市场投资机遇。该基金采用股债搭配策略，通过合理配置股票和债券资产比例，以高等级信用债和利率债为主要配置方向，投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，权益资产（含可转债）占比不高于20%，以求在控制投资组合下行风险的前提下，争取基金资产的长期稳定增值。在投资运作中，该基金将动态调整权益仓位，结合中低风险债券波段操作，在债券市场获取票息收益的基础上，适度参与股票市场上涨机会，力争增厚组合收益。在经济增长弹性放缓、利率趋势下行背景下，市场风格切换频繁，单一资产波动加大，债券类资产仍是值得长期配置的“压舱石”。在政策积极发力、流动性改善等因素驱动下，股市回暖，权益市场布局性价比不断提升。当前国内经济处于复苏转型阶段，股票市场结构性机会与风险并存，债券市场受利率环境影响收益空间受限。二级债基通过股债搭配，可降低单一资产波动对组合的冲击，起到分散风险的作用。在近15年中，A股市场与债券市场历经多轮牛熊。二级债基在“股与债”的长期视角之中获得了较好的平衡。以万得混合债券型二级基金指数为例，在此期间其累计收益率达102.78%，明显优于股、债市场代表指数，波动率则远低于沪深300指数。双倍专业力拍档：致力更佳持有体验 “股债各有专攻”的双基金经理制是华宝安睿债券基金的重要特点，其拟任基金经理为唐雪倩和林昊。唐雪倩为华宝基金量化投资部基金经理，具有7年投资管理经验，其投资风格为数量化、基本面兼顾，选股和风控并重，综合行业模型和Alpha选股模型进行组合配置。林昊为华宝基金固定收益部基金经理，具有11年投资管理经验，作为“百亿固收资深基金经理”在管公募规模为171.58亿元，擅长以宏观出发、决定组合久期与杠杆水平以曲线形态变化的判断，确定关键期限分布积极寻找个券定价偏离的机会。唐雪倩和林昊的“双基金经理组合”已经实战检验。华宝新机遇混合基金（A类162414/C类003144），即是唐雪倩和林昊作为实战专业拍档的成名经典之作。林昊自2017.3.17起担任华宝新机遇混合基金经理，唐雪倩则于2023.4.20起与林昊共同管理该基金。华宝新机遇混合基金亦为偏债混合“固收+”基金产品，该基金自成立以来净值增长达75.44%，显著超越万得偏债混合型基金指数同期38.96%的涨幅，展现出较强的投资及产品运营实力。通过“双基金经理组合”的分工协作，华宝安睿债券基金将通过“股债二八配”的资产配置框架，通过主投中高等级信用债获取票息收入，其中AAA评级占比为50%以上，力争筑下坚实的“债底”。同时，该基金将通过红利精选策略和“核心+卫星”组合指增策略的整合，将不超过20%的资产优选权益与可转债，投往成长性较好、估值较合理的方向，为组合增加更多收益来源以及更广的弹性空间。结合权益市场估值，该基金将适度进行动态仓位调节，把控基金整体波动和回撤，打造“攻守兼备”的策略。华宝基金：2000亿高质量固收大厂据悉，华宝基金固定收益业务已发展22年，以强调研究、债券投资和交易三线融合为特点，同时具备优秀的流动性管理能力和完善的风险控制机制。目前，华宝基金固收产品线已覆盖多种投资策略、多个投资领域，适应了多元化的投资需求。截至2025年6月末，华宝基金固定收益业务在管资产规模总计达到2157亿元(含货币基金）。据国泰海通证券基金公司固定收益类资产业绩排名榜（截至2025.6.30），华宝基金最近一年固定收益类资产收益率为4.88%，在基金公司中排名11/170。华宝基金以提升投资者回报为核心，积极构建以含权中低波动型、资产配置型基金产品为核心的多元化“固收+”产品矩阵，其旗舰产品——华宝宝康债基金最近14年每年均实现正收益（截至2025.6.30）。华宝基金固定收益投资团队在近日最新发布的债券投资策略展望中表示，今年下半年债市或分“三步走”，其中8-10月处于季节性“逆风扰动”阶段。其中，第一步为6-7月期间，是进入下半年的重要交易窗口，交易可以更加积极；第二步为8-10月期间，债市面临的扰动因素会有所增加，收益率呈现易上难下的格局，市场交易空间也随之压缩；第三步为11-12月期间，机构开始提前布局下一年的宽松预期、储备资产，收益率下行概率再次放大。华宝基金固定收益投资团队认为，就利率债投资策略，10年期国债调整中接近1.8%附近，已是今年波动区间偏上位置，配置盘逐步加仓，反映其配置价值初步显现；对于交易盘而言，则需捕捉高波动中的窗口。就信用债投资策略，在配置视角下，部分品种经历调整后的配置性价比已有所回升，关注调整中的结构性加仓机会；交易层面则可继续等待情绪企稳后的右侧机会。就可转债投资策略，则建议以“两个哑铃”策略作为基础策略：其一端为进攻端，重点关注仍有望是市场主线的中期成长板块，看好大AI、自主可控两大方向；另一端为防守端，重点关注银行+低价反内卷方向。特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：基金定期报告、银河证券、国泰海通证券、截至2025.6.30，业绩数据已经托管行复核。 2023年12月28日，在《中国证券报》主办的第二十届中国基金业“金牛奖”评选中，华宝基金获“金牛卓越回报奖”。根据天相投顾评级，截至2025.6.30，华宝基金获得AAAAA综合评级（三年期）和AAAAA主动债券评级（三年期）。业绩排名数据来源于国泰海通证券：据国泰海通证券基金公司固定收益类资产业绩排名榜（截至2025.6.30），华宝基金最近一年固定收益类资产收益率为4.88%，在基金公司中排名11/170。其固定收益类基金包括纯债债券型、准债债券型、偏债债券型基金、可转债基金和封闭债基，不包含货币基金、理财债基和指数债基，排名标准是基金公司管理的主动型固定收益类基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的平均净值增长率。风险提示：华宝新机遇混合成立于2015.6.11，历任基金经理为李栋梁（2015.10.16-2017.12.8）、蔡目荣（2015.6.11-2017.3.17）、林昊（自2017.3.17起）、唐雪倩（自2023.4.20起），业绩比较基准为1年期银行定期存款基准利率（税后）＋3%，其2020-2024年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：18.30%、6.24%、-3.91%、1.88%、8.15%及4.50%、4.50%、4.50%、4.50%、4.50%。基金经理在管同类基金包括华宝安享混合、华宝新价值混合、华宝红利精选混合、华宝新飞跃混合、华宝远识混合。华宝安享混合成立于2021.8.10，历任基金经理为唐雪倩（自2021.10.22起）、林昊（自2021.8.10起），业绩比较基准为沪深300指数收益率×20%+中证综合债指数收益率×80%，其2022-2024年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：-1.59%、5.51%、8.95%及-1.92%、1.50%、9.61%。华宝新价值混合成立于2015.6.1，历任基金经理为李栋梁（2015.10.16-2017.12.8）、夏林锋（2015.6.1-2017.3.17）、林昊（自2017.3.17起）、唐雪倩（自2024.6.14起），业绩比较基准为1年期银行定期存款基准利率（税后）＋3%，其2020-2024年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：19.00%、6.13%、-2.53%、-0.15%、8.75%及4.50%、4.50%、4.50%、4.50%、4.50%。华宝红利精选混合成立于2020.6.3，历任基金经理为张奇（2020.6.3-2022.6.17）、唐雪倩（自2022.6.17起），业绩比较基准为中证红利指数收益率×75%＋中证综合债指数收益率×20%＋恒生指数收益率×5%，其2021-2024年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：13.90%、-11.66%、3.87%、21.91%及10.31%、-3.42%、1.12%、12.23%。华宝新飞跃混合成立于2017.2.27，历任基金经理为李栋梁（自2017.2.27起）、唐雪倩（自2023.9.23起），业绩比较基准为沪深300指数收益率×50%＋上证国债指数收益率×50%，其2020-2024年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：40.49%、11.52%、-11.34%、0.70%、12.66%及15.58%、-0.18%、-9.43%、-3.88%、11.94%。华宝远识混合成立于2025.3.18，唐雪倩自2025.3.18起担任基金经理，业绩比较基准为中证800指数收益率×65%+中证综合债指数收益率×20%+恒生指数（人民币）收益率×15%，产品成立不满半年。华宝宝康债券基金A（240003）成立于2003.7.15，历任基金经理为王旭巍（2003.7.15-2009.3.31）、谭微思（2009.3.31-2012.2.29）、李栋梁（自2011.6.28起），业绩比较基准为中证综合债指数收益率，其2020-2024年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：4.10%、6.83%、1.77%、2.66%、4.69%及2.97%、5.23%、3.32%、4.81%、7.89%。华宝宝康债券基金A 2012-2024年度收益率分别为：7.07%、2.28%、9.40%、10.06%、3.29%、2.06%、7.15%、4.05%、4.10%、6.83%、1.77%、2.66%、4.69%。华宝安睿债券基金业绩比较基准为中证综合债指数收益率×90%+沪深300指数收益率×10%。华宝基金对华宝安睿债券基金、华宝宝康债基金的风险等级评定均为R2-中低风险，适宜稳健型（C2）及以上的投资者；华宝基金对华宝新机遇基金的风险等级评定为R3-中风险，适合平衡型（C3）及以上的投资者。以上基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注销售机构出具的适当性意见，并以其匹配结果为准，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。以上基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对以上基金业绩表现的保证。基金有风险，投资须谨慎！

金融界09-12 09:10

从ETF持有人变化，看懂谁是买盘主力，谁是“新宠”？

成对宽基指数核心资产的绝对掌控。然而，保险资金持有规模从624亿元骤降至289亿元，降幅高达53.7%，占比由7.5%下降至3.1%。此外，券商及券商资管持有规模延续下滑趋势；联接基金持有规模和占比均小幅下滑。中证500 跟踪中证500的ETF前十大持有人中，“国家队”也持续发挥影响力，持有规模2025年上半年大幅增加超200亿元，占比从70%提升至78%。险资、联接基金、券商及券商资管的持有规模和占比均有所下滑。中证1000 2025年上半年，“国家队”延续了自2024年以来的增持中证1000相关的ETF的趋势，持有规模增长近400亿元，占前十大比例进一步提升至94%。而该类ETF披露的个人投资者持有规模仅占4.6%，由此估算“国家队”资金在整体规模中占比也接近90%，占据绝对主导地位。创业板指创业板指相关ETF前十大持有人结构呈现出“双主力”特征，“国家队”资金与联接基金共同占据主导地位。其中，“国家队”资金在2025年上半年持有规模和占比均进一步提升。创业板指作为成长型板块的代表，汇聚了新能源、生物医药、高端制造等战略新兴产业，“国家队”的增持体现了对科技创新和产业升级的长期战略支持。科创50 科创50指数相关ETF前十大中，“国家队”也延续了自2024年以来的增持趋势，占比进一步提升至32%。联接基金占比虽占主导地位，但规模有所下滑。整体来看，在宽基类ETF前十大持有人中“国家队”的主导地位强化，其他机构占比收缩。这种机构行为分化本质上是复杂市场环境下的策略再平衡。2025年上半年，美联储货币政策摇摆不定，全球流动性环境经历多轮预期修正，叠加地缘政治格局重塑带来的风险溢价上升，市场波动加剧。在此背景下，“国家队”既通过持仓集中度提升强化对指数的定价影响力，又借助持续净买入向市场释放政策暖意，形成鲜明的“稳定器效应”。科技类上半年，科技类ETF的机构投资者持有规模占比整体由45%提升至52%。前十大持有人中，保险资金持仓规模从2024年底的94亿元增长至2025年6月底的223亿元，占比由13%提升至23%。另一方面，联接基金的规模提升或反映了普通投资者通过场外产品布局科技方向的趋势。周期类上半年，周期类ETF的机构投资者持有规模占比整体由55%提升至67%。前十大持有人中，保险资金持仓规模从2024年底的18亿元增长至2025年6月底的49亿元，占比由19%提升至35%。制造类上半年，制造类ETF的机构投资者持有规模占比整体由47%提升至54%。前十大持有人中，保险资金的持仓规模从2024年底的33亿元增长至2025年6月底的142亿元，占比由27%提升至54%，成为该类ETF的主导机构力量。另一方面，联接基金的规模由56亿元增至81亿元，或反映了普通投资者通过场外产品布局航空航天、机器人、军工等先进制造领域的趋势。金融地产上半年，金融地产类ETF的机构投资者持有规模占比整体由49%提升至57%。前十大持有人中，保险资金持仓规模从2024年底的83亿元增长至2025年6月底的140亿元，占比由19%提升至28%。红利策略 2025年上半年，红利策略ETF的前十大持有人中，联接基金延续了自2022年以来的增持趋势，持有规模增长超100亿元，占前十大比例进一步提升至70%。与之相对的是险资红利类ETF的持仓腰斩，前十大持有人中，保险资金持有规模由192亿元大幅降至100亿元，占比由41%降至21%。在行业主题与策略风格ETF的前十大持有人构成中，保险资金变化较为显著，通过“增科技、强制造、减红利”的组合拳，构建起与政策导向高度共振的配置版图。根据4月金融监管总局发布的新规，偿付能力充足率达350%以上的头部险企权益投资上限已放宽至50%，理论上可释放1.66万亿元增量资金。政策同时明确引导险资加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等领域的投资力度，更好地服务新质生产力发展，这与保险资金在科技制造领域的加仓节奏形成精准呼应。在上半年波动加大的市场环境中，通过减持红利类资产降低组合波动性，同时将释放的流动性转向政策确定性更强的成长赛道，不仅使保险资金成为产业政策的重要传导载体，更通过长周期资金的介入进一步改善了科技制造领域的投资者结构。(富国星投顾）

金融界09-11 21:20

险资借道ETF加速入市，配置规模超2800亿的幕后逻辑

量的重要出口。截至2025年6月末，保险资金运用余额已突破36万亿元大关，同比增长17.4%。在这股汹涌的资金浪潮中，除了直接投向股票市场的3.07万亿元（较去年末激增6406亿元），ETF正成为险资加大权益配置的重要工具。行业数据显示，险资合计持有约500只ETF，份额超过2500亿份，持仓市值超2800亿元，较2025年初出现明显增长。 2025年以来，保险资金对权益市场的配置明显加速。截至二季度末，保险机构已将约4.74万亿元资金投向股票及证券投资基金，其中直投股票规模达3.06万亿元，较上年同期净增约1万亿元。在直接投资股票的同时，险资通过ETF入市的规模也在快速增长。Wind数据显示，截至2025年二季度末，1572只保险资管产品或保险机构现身权益ETF前10大持有人行列，合计持有规模2688亿元，较2024年底增长均超10%。中国人寿和平安人寿是布局ETF的主力机构。截至2025年6月末，中国人寿合计持有170只ETF，平安人寿-分红-个险分红账户合计持有129只ETF。险资在ETF投资上呈现出多元化的配置策略。一方面加仓沪深300等宽基指数ETF，另一方面注重对细分策略、主题ETF的挖掘。业内人士指出，险资重仓ETF出现了明显的结构调整。中证A500持仓份额从325.6亿份大幅跃升至454.8亿份；而沪深300却从177.8亿份下降到99.8亿份。险资重仓指数阵营有新成员加入，也有老面孔退出。中证国防、国证芯片、中证全指房地产、机器人等指数在2025年中首次现身险资重仓指数名单。港股ETF也成为险资重点关注的方向。中国人寿上半年对景顺长城中证港股通科技ETF、富国中证港股通互联网ETF等进行了加仓；平安人寿则加仓了易方达恒生科技ETF等港股ETF产品。险资加大对ETF配置有其内在逻辑。业内人士认为，与直接投资股票相比，投资ETF具有波动性较低、能有效分散个股风险、流动性好等优势，更契合险资的投资需求。新会计准则的实施也推动了险资增加ETF配置。招商证券非银金融首席分析师指出，新会计准则实施后保险公司投资基金只能计入FVTPL科目，公允价值变化直接影响当期损益。而ETF波动性相对较低，能够有效分散个股风险，并且估值透明、成本较低、买卖方便，契合险资对流动性的要求和长期回报预期。低利率环境下的资产配置压力也是重要因素。为对冲低利率环境下的利差损风险，险资增配权益资产以博取超额收益的内在动力空前强烈。政策层面持续为险资入市“铺路搭桥”。2025年4月，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，将保险公司权益投资比例上限上调。使权益类资产账面余额最高可达保险公司上季末总资产的50%。 5月7日，金融监管总局宣布将股票投资的风险因子进一步调降10%，直接鼓励保险公司加大入市力度。 7月份，财政部发文进一步加强国有商业保险公司长周期考核，为险资践行长期投资理念提供制度保障。市场表现也为险资增加了信心。上半年，以银行为代表的高股息板块表现亮眼，申万银行板块指数上涨约14.3%，其中申万股份制银行板块指数涨幅达17.58%。在监管政策支持、ETF产品线持续丰富、险资规模增长等因素驱动下，险资对ETF的配置比例有望进一步提升。证监会此前表示，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。根据保险公司的保费收入数据测算，预计每年将有5000亿元增量资金入市。中国保险资产管理业协会公布的2025年下半年保险资产管理业投资者信心调查结果显示，股票为下半年保险机构首选的投资资产，其次是债券和证券投资基金。业内人士认为，随着ETF产品日益多元，包括险资在内的更多机构投资者将加大对ETF的配置，ETF市场发展前景广阔。随着产品线持续丰富，险资对ETF的配置比例有望进一步提升。证监会推动大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，预计每年将带来5000亿元增量资金。保险资金的长期属性与ETF这一投资工具的结合，正悄然改变资本市场的投资格局。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-11 17:00

中欧基金再次“向前一步”，以“工业化”制造可持续的阿尔法

，客户需求也日益多元和理性。银行理财、保险资金、个人投资者，每一类客户的风险偏好、收益目标和持有周期都不同。资管机构必须从“生产我们能生产的”转向“生产客户真正需要的”。中欧制造的内核：专业化、工业化、数智化几年前，中欧基金将原有十几个事业部整合为主动权益、固定收益、多资产解决方案、量化投资四大生产线，以“专业化、工业化、数智化”三大支柱推动从“强调个体”到“强调整体”的转变。极致的专业化，是工业化的第一块基石。细分专业化已经成为当下各行各业的发展趋势，窦玉明以拔牙举例，现在牙科医院拔智齿已经细分到“专拔未长出智齿的儿童牙科”。基金研究也必然走向更精细的分工，只有聚焦到某个细分领域，长期耕耘并不断积累，才能在关键时刻抓住机会，形成真正超越市场一致预期的判断。换句话说，当下的投资，只有聚焦细分领域才能持续产生“洞见”。在专业化体系中，投研人员需要“缩圈”，研究能力需要做细、做窄，研究时间需要做长，每个人都要力争成为能够在不同领域、不同方向产生洞见的专家。研究员不一定要成为基金经理，完全可以一辈子深耕一个行业，优秀基金经理的成长也需要“10年研究+10年投资”的漫长时间沉淀。中欧制造的第二个组织升级是“工业化”。窦玉明表示，这是最难也是最为关键的一步，如何让专业人才更专注，让协作更有效，这要求团队能统一语言、高效协作、乐于分享。因此，中欧基金通过三方面实现高效协同：首先是方法论统一。例如，权益团队全面推行五要素模型分析方法，成就精耕细作的股票真专家。在这一体系之下，研究员3分钟就能讲清楚一只股票，同时采纳率显著提升。“现在研究员推荐3个股票，平均有2个能被基金经理采纳。” 其次是流程标准化。例如，多资产团队将投资流程划分为设计、生产、组装、检测“4大车间”，通过多资产投资解决方案（Multi-asset Solutions），力争帮助投资者取得可预期（Anticipated）、可复制（Repeatable）、可解释（Specific）的投资回报。最后是营造乐于分享的文化氛围。通过开放办公空间、分享激励等措施，打造“乐于分享”的公司文化。“基金经理业绩好了，提供投研支持的研究员团队也能获得相应的奖励，这样的组织才能越来越强。”窦玉明表示。中欧制造升级的最后一步是数智化，即数字化（结构化存储信息）和智能化（将投研逻辑转化为模型），通过提升投研的覆盖度、效率和客观度，提升整体投资胜率。窦玉明介绍，中欧基金已将AI和大模型深度融入投研流程，在这一流程中，人类负责深度思考与洞察，机器负责广度覆盖与实时响应，人类智慧与量化模型相互赋能，力争及时捕捉好收益。比如中欧可转债应用大模型处理转债公告、优化定价模型，截至今年6月末该基金近一年业绩同类排名第1，大模型策略对基金收益贡献突出。“一个研究员花1-5个月作出的决策，机器可能只需1分钟。但机器的结论需要人的深度来验证和解读。”这就是中欧数智化中的人机协同、互为赋能。通过“专业化、工业化、数智化”三化协同，中欧基金希望构建一个真正能够产出更高良品率并具备长期生命力的投研体系，让每一个专业人才更好地发挥天赋与专注力，并在组织中获得系统性的支持与赋能。在此次发布会上，中欧基金多资产投决会主席、投资总监黄华以多资产投资为例，详解了中欧基金如何将“工业化”理念实体化，以及如何构建清晰的可视化流程。黄华表示，多资产配置团队将投资流程分解为设计、生产、组装、检测4大车间，在设计车间，负责策略研发与风险预算分配，解决“投什么”的问题；在生产车间，覆盖股票、债券、海外资产、衍生品等20余类策略，是“原材料”生产基地；在组装车间，基金经理根据组合目标波动率，将不同策略像乐高一样拼装起来；最后来到检测车间，实时监控风险预算执行与策略有效性，确保流程不偏离。 “我们向中国最优秀的制造业学习，把多资产投资决策的过程，变成标准化的流程，让投资变得可预期、可复制、可解释。”黄华表示。 “工业化”≠去个体化，本质是对个体更深的赋能中欧基金所提的“工业化”，从字面理解，容易误解为冰冷的流水线、去人格化的流程，实则恰恰相反。“工业化”不是传统意义上冷冰冰的机械流程，基金经理、研究员也并非是流水线上的“螺丝工”，这套体系的本质是一种以人为核心、通过系统化协作提升整体投研能力的战略升级。在“专业化、工业化、数智化”三个环节中，核心都是人，让专业人才更专注，让协作更有效。用中欧基金一位内部人士的话讲，“工业化”最通俗的理解是平台给基金经理叠buff。中欧基金权益研究部副总监、科技组负责人杜厚良介绍，以中欧科技组为例，目前形成了13位基金经理和12名研究员的团队，每人都有精专的细分方向，在研究团队的专业化深耕之下，公司率先捕捉到了光模块、AI巨头等重大投资机会。这些研究员不是信息的搬运工，而是产业的发现者。 “我们不仅要让优秀的人才愿意来，更要让他们在这里变得更好、走得更远。”窦玉明说。中欧基金的“工业化”，致力于让高品质基金，不再只是基金经理天分、资历的偶然产物，而是在智慧的生产线上，能被可持续地生产出来。在整个公募行业向投研平台化、一体化转型的过程中，基金经理该如何清晰找准定位，如何在组织中发挥更好的主观能动性，中欧基金提供了一个很好的长期观察样本。用长期业绩说话，“工业化”制造稳健长期回报经过三年转型，中欧基金的“工业化”体系已初显成效，主动权益、固收、多资产、量化等团队均建立起深度协同又专业分工的作战模式，践行着“用长期业绩说话”这一目标，权益、固收投资业绩显著提升，一批内部培养的基金经理开始脱颖而出。国泰海通证券数据显示，截至2025年6月底，在13家权益类大型基金公司中，中欧基金主动权益投资能力近1年绝对收益排名第2，近10年排名第4。具体产品排名方面，银河证券显示，截至2025年6月底，近1年中欧数字经济混合A同类排名第1（1/54），中欧智能制造混合A同类排名前1%（13/1819），中欧科创主题混合（LOF）A同类排名前2%（3/220）；近7年，中欧价值智选回报混合A、中欧明睿新常态混合C同类排名均处于第1(排名分别为1/107和1/59）；近10年，中欧价值智选回报混合A同类排名第2 (2/37)，中欧成长优选回报混合A同类排名第3（3/37）。固收类产品同样亮眼，国泰海通证券数据显示，截至2025年6月底，在14家固定收益类中型公司中，中欧基金固定收益投资能力近1年排名第1，近7年排名第3。具体产品排名方面，银河证券显示，截至2025年6月底，近1年，中欧可转债债券A同类排名第1（1/38），中欧诚悦债券A、中欧瑾泰债券A同类排名前5%(排名分别为29/936和40/936）；近5年，中欧兴利债券A和中欧盈和5年定开债券同类排名分别位于前6%和8%(排名分别为29/505和5/63）；近7年，中欧兴利债券A同类排名前4%（9/261）。有领先行业的思考，做领先行业的事。12年前，事业部制让中欧基金的主动管理能力被市场看见、被投资者认可。如今，站在高质量发展的新征程上，中欧基金再次以创新者的姿态，成为推动主动投资投研模式向“工业化”深度转型的先行者。窦玉明表示，未来，中欧基金将继续沿着“专业化、工业化、数智化”的路径坚定前行，不断迭代投研体系，致力于成为一家真正具备可持续阿尔法产出能力的资产管理机构。这条路刚刚启程，但却指向公司乃至公募基金迈向下一个十年的必然方向。公司排名来源：国泰海通证券，《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，《基金公司权益及固定收益类资产超额收益排行榜》，截至2025/6/30。按照国泰海通证券规模排行榜近一年主动权益/主动固收的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动权益/主动固收规模占比达到全市场主动权益规模50%的基金公司划分为大型公司，累计平均主动权益/主动固收规模占比在50%-70%（取累计规模占比超过70%的最小值作为划分线）之间的划分为中型公司。产品排名来源：银河证券，截至2025/6/30，同类为银河证券分类。中欧数字经济混合A属于TMT与信息技术行业偏股型基金(A类)，中欧智能制造混合A属于偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)，中欧科创主题混合（LOF）A属于偏股型基金(股票上限95%)(A类)，中欧价值智选回报混合A、中欧成长优选回报混合A属于灵活策略绝对收益目标基金(A类)，中欧明睿新常态混合C属于偏股型基金(股票上下限60%-95%)(非A类)，中欧可转债债券A属于可转换债券型基金(A类)、中欧诚悦债券A、中欧瑾泰债券A、中欧兴利债券A属于长期纯债债券型基金(A类)、中欧盈和5年定开债券属于纯债债券型基金(摊余成本法)(A类)。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。中欧数字经济混合A、中欧智能制造混合A、中欧科创主题混合（LOF）A、中欧价值智选回报混合A、中欧成长优选回报混合A、中欧明睿新常态混合C为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。中欧可转债债券A、中欧诚悦债券A、中欧瑾泰债券A、中欧兴利债券A、中欧盈和5年定开债券为债券型基金，其预期收益及预期风险水平高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。中欧数字经济混合A、中欧智能制造混合A、中欧科创主题混合（LOF）A、中欧明睿新常态混合C可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。中欧盈和5年定开债券存在封闭期/最短持有期限，在封闭期/最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

金融界09-11 15:10

沪指涨超1.6%，两市成交额连续连续22日超2万亿元！证券ETF龙头(560090)大涨3%，近9日连续吸金超3.8亿元！流动性视角，券商板块走到哪了？

长期资金入市工作的实施方案》，积极推动保险资金、社保基金、养老金、公募基金等加大对权益市场投资，截至2025Q2末，保险公司资金运用余额为36.2万亿元，其中投资股票规模为3.1万亿元，占比较2024Q2提升1.7pct至8.5%，监管倡导下保险资金稳步提升股市投资比例，为市场带来增量资金。此外观察到新一轮居民“存款搬家”刚刚开始，一方面当前主动偏股基金净申购刚刚开始明显增长，股票和货币ETF跷跷板效应8月开始显现，居民资金正在通过公募基金入市；另一方面当前个人投资者新开户处于上升通道，散户入市热情有所抬升，但相较去年“924”行情增长相对偏缓。2012年以来资本市场总市值/居民存款比值在0.48-1.2区间内波动，而截至2025年7月仍处0.59低位，较15年极值点仍有较大空间，居民资产荒和股市赚钱效应下，预计未来居民“存款搬家”将持续。【流动性视角看券商板块走到哪了？数据统计！】西部证券认为，券商板块行至中途：A股流动性指数快速提升时点与券商涨幅中位数高度重合。2014/3-2015/5、2018/10-2019/4、2020/5-7三次涨幅较高的具有代表性的券商股行情，均伴随着A股流动性指数的大幅提升；通常在A股流动性指数明显上行之前，券商股已经有所表现，在流动性指数大幅提升之时，券商股还有与前半程几乎对称的上涨空间。 2024/7/10-8/31券商股已经上涨74%，如果后续居民资金入市带动成交继续放量，券商股作为成交活跃最受益行业有望继续表现。此外通过复盘历次券商股行情，我们发现可以将万得全A换手率极大值点视作券商股见顶的同步指标。在几次具有代表性的券商股行情中，万得全A换手率区间最高点，2014-2015年3.69%，2018-2019年2.61%，2020M5-7为2.62%，2024M7-11为4.21%，今年券商股上涨以来万得全A换手率最大值为2.82%（出现在8/27）。政策推动下此次资本市场趋势稳中向好，各类资金持续入市下换手率或还有继续提升的空间。（来源于西部证券20250904《流动性视角看券商股后续空间：行至中途》）有行情，买证券，选龙头！市场交投高度火热，政策暖风频吹，券商并购潮涌，证券板块迎多重催化。把握基本面强劲反弹、估值安全边际牢固，认准证券ETF龙头（560090）！证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局联接基金（A类：501047；C类：501048）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。证券ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-11 15:00

既要跟上指数涨，又想多赚一点？这类基金给你答案

近期，资本市场迎来阵阵暖风。从保险资金加速入市到“反内卷”政策落地，一系列重磅举措正悄然改变A股市场的运行逻辑。多家机构纷纷指出，总需求增速稳定在5%左右的“新常态”下，优质资产的价值正在被重新发现。而在这波结构性行情中，沪深300指数作为A股核心资产的“晴雨表”，正成为越来越多投资者眼中的“宝藏标的”。今天，我们就来聊聊，为何现在正是布局沪深300的绝佳时机，以及如何轻松把握这一轮机遇。沪深300，“标杆指数”配置正当时沪深300指数大家应该都非常熟悉了，它可谓是A股市场宽基指数中的“标杆”，囊括了消费、科技、医药、金融等各行各业的龙头企业。简单来说，买沪深300等于一键布局中国经济优质核心资产。更值得一提的是，当前沪深300的估值仍处于历史低位。Wind数据显示，截至2025年9月3日，沪深300市盈率（PE-TTM）仅为14.01倍，估值水平远低于中小盘宽基指数，性价比极高。与此同时，指数股息率却悄然攀升至2.58%，（数据来源：Wind，截至2025/9/3）为投资者提供了较高的安全边际和充足的估值修复空间。而随着“反内卷”政策推动企业盈利修复、财政政策加码基建与科创投资，未来沪深300的盈利增长动能有望进一步释放。低估值+高股息+基本面改善，在这样难得的布局窗口，汇添富基金适时推出了沪深300指数量化增强型基金（A类代码：025378, C类金代码：025379），不仅帮助投资者高效布局A股核心资产，也更贴合当前的主线逻辑。量化增强，“黑科技”捕捉超额收益或许有人会问：“买沪深300不就行了吗？为啥还要选量化增强？”所谓“量化增强”，就是用大数据和算法“当帮手”，在跟踪沪深300的基础上，通过多维因子选股（比如挖掘盈利能力强、成长性好、估值合理的公司）和动态调仓，争取额外收益。这里就要揭秘汇添富沪深300指数量化增强基金的“独门秘籍”了。由汇添富量化投资团队打造的成熟量化投研体系：通过数量技术分析影响证券的价格各类因素，寻找获利机会；通过风险控制模型衡量和控制各种形式的风险。在股票内部评级、股票风险筛查、行业风格观点等多角度对指数增强产品提供有力支持，形成独特优势。另外，通过量化系统进行投资管理，确保所见即所得。更关键的是，汇添富的量化团队可不是“纸上谈兵”。他们拥有多年实战经验，在长期的数量化投资实践中形成了完善的数量化流程和方法论，并形成稳定的投资风格及特点。通过多元化的选股因子，从市场面和非市场面的各个角度，构建覆盖长期和短期的多因子选股体系，力求提供稳健的超额收益源泉，让超额收益的持续性更好。以汇添富沪深300指数增强（005530）为例，历史数据显示，该基金多年来持续获得了跑赢基准的表现。“既要跟上指数涨，又要多赚一点”，这不正是大部分投资者想要的吗？数据来源：业绩经托管行复核，截至2024/12/31，基金各年年报。汇添富沪深300指数增强基金于2020年11月3日由汇添富价值多因子量化策略股票基金转型而来。汇添富价值多因子量化策略股票基金2018/3/23成立以来截至2019年各年业绩及基准涨幅分别为：-16.13%/-22.76%、38.74%/32.22%，汇添富沪深300指数增强2020/11/3转型以来各年业绩及基准涨幅分别为：10.87%/9.86%、-1.93%/-4.85%、-16.81%/-20.58%、-4.16%/-10.79%、16.90%/14.04%，来源于各年年报。实力掌舵，带来更好的投资体验对于普通投资者来说，选择基金不仅要“方法对”，更要“找对人”。本次汇添富沪深300指数量化增强的拟任基金经理王星星，毕业于中国人民大学金融工程专业，2023年加入汇添富后，迅速掌舵多只指数增强产品。他擅长用量化工具捕捉市场“盲点”，管理的中证1000指数增强、国证2000指数增强过去一年分别取得了54.22%和68.32%的业绩回报（同期业绩基准分别为34.47%、42.38%）。（数据来源：业绩经托管行复核，基准来自汇添富，2024/8/1-2025/7/31，过往业绩不代表未来。） “有经验的团队+年轻有为的基金经理”，这样的组合，让人格外安心。布局当下，复苏格局有望延续有人可能会犹豫：“现在入场会不会太晚？”但是当下行情的核心就是“长期持有”。当市场从“大起大落”转向“稳扎稳打”，像沪深300这样兼具安全性和成长性的标的，反而更适合普通投资者布局。当前A股市场正处于政策友好、估值低位、经济向好的多重利好环境下。一系列政策推出速度快、力度大，从货币、财政、房地产和资本市场多个维度全面覆盖，对于扭转市场预期具有重要作用。随着政策落实，经济基本面改善带动企业盈利好转，A股的估值修复可期。汇添富沪深300指数量化增强（A类代码：025378, C类金代码：025379）通过成熟的量化模型和专业的投资团队，为投资者提供了一条布局A股行情的优质途径。让专业团队帮你把稳投资方向盘！风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。沪深300指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证及/或其指定的第三方。中证对于标的指数的实时性、准确性、完整性和特殊目的的适用性不作任何明示或暗示的担保，不因标的指数的任何延迟、缺失或错误对任何人承担责任（无论是否存在过失）。中证对于跟踪标的指数的产品不作任何担保、背书、销售或推广，中证不承担与此相关的任何责任。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。具体发行时间以公告为准。汇添富中证1000指数增强A（与许一尊共管）自2023-05-19成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：0.74/-10.04、4.21/1.41、16.85/6.44，汇添富国证2000指数增强A（与吴振翔共管）自2023-11-07成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：11.08/-0.39、22.3/10.26，来自历年年报与2025半年报。汇添富中证A500指数增强A（与吴振翔共管）自2025-03-27成立，截至目前尚无可披露业绩。

金融界09-11 07:40

港股银行板块午后愈战愈勇，香港银行LOF(501025)午后涨超2%！机构：银行资产配置空间仍显著

。中金公司研报指出，与公募基金相比，保险资金投资港股可免除股息税，因此H股银行相对A股银行股息更具吸引力。与此同时，银行股还兼顾高股息和低波动的特性。长江证券研报指出，在传统稳健红利板块的选择中，银行始终保持了较高的股息率水平，且近两年来盈利波动相较于水电和高速更低。中信证券认为，从中期角度看，银行板块仍在经历重估净资产的过程，叠加股票市场的分层逻辑或长期演绎，银行股对于机构投资者的价值有望持续提升。与此同时，资金波动和风格影响已经落地，银行板块中期走势仍受重估净资产逻辑牵引，配置型资金的配置空间仍显著，预计板块绝对收益行情继续演绎。个股方面，交易型资金可重点关注低估值品种，配置型资金则延续贝塔品种。该基金紧密跟踪HK银行指数，中证香港银行投资指数选取港股通证券范围内的银行股作为指数样本，反映港股通范围内银行上市公司的整体表现。权重股包括汇丰控股、建设银行、工商银行、中国银行、中银香港等，前十大权重股合计占比84.38%。截至11：17，HK银行指数(930792)上涨2.06%，农业银行、重庆农村商业银行、建设银行涨超3%，青岛银行、中银香港、恒生银行等涨超2%。；21支成分股几乎全数红盘，整体表现强劲！香港银行LOF(A/C类：501025/010365)一键布局港股通银行股，共享银行业发展红利。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-10 15:00

“易中天”齐涨，泰康中证科创创业50指数(A类:017495；C类:017496)跟踪指数涨超2.5%，科技创新已成推动经济增长的重要引擎

有连云09-10 14:32

险资银行板块持仓近3成，香港银行LOF(501025)标的指数强势反弹1.3%！机构：H股银行相对A股银行股息更具吸引力

。中金公司研报指出，与公募基金相比，保险资金投资港股可免除股息税，因此H股银行相对A股银行股息更具吸引力。与此同时，银行股还兼顾高股息和低波动的特性。长江证券研报指出，在传统稳健红利板块的选择中，银行始终保持了较高的股息率水平，且近两年来盈利波动相较于水电和高速更低。中国银河证券认为，险资配置有助继续兑现银行红利价值：一是新增保费入市。今年初证监会提出力争大型国有险企每年新增保费30%用于投资A股，静态测算理论上每年可为银行带来增量资金超1600亿元。二是权益投资空间提升。今年以来，险资股票投资风险因子下调10%、权益资产配置比例上限上调至30%~50%，有助推动险资合理提升权益投资比例。三是持续举牌H股。今年以来，险资11次举牌上市银行，其中10次为H股，股息率吸引力仍存。银行板块估值低、分红稳、业绩波动小，股息率仍有优势，符合险资对收益稳健性和长周期考核的需求。险资配置银行除获取稳健分红外，还可通过权益法改善利润表，高ROE银行预计受青睐。该基金紧密跟踪HK银行指数，中证香港银行投资指数选取港股通证券范围内的银行股作为指数样本，反映港股通范围内银行上市公司的整体表现。权重股包括汇丰控股、建设银行、工商银行、中国银行、中银香港等，前十大权重股合计占比84.38%。截至11：17，HK银行指数(930792)上涨1.30%，农业银行、建设银行、中银香港涨超1.5%，青岛银行、大兴银行集团、恒生银行等跟涨。；21支成分股中有18支强势红盘，占比超9成。香港银行LOF(A/C类：501025/010365)一键布局港股通银行股，共享银行业发展红利。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-10 11:31

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