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医药支付迎变局，镁信健康IPO成产业融合“试金石”

注意的是，今年相关部门首次增加商业健康保险创新药目录，与基本医保药品目录调整同步进行。这一政策信号，极大地强化了资本市场对“医药多元支付”赛道的投资信心，因其直接拓宽了商业健康险在创新药支付中的角色。这进一步激发各路资本对医疗健康优质上市企业的投资兴趣。在他们看来，商保创新药目录的面世，一方面将促进更多创新药纳入健康险理赔范畴，带动相关创新药销售增长，另一方面保险公司得以扩大医疗保障范畴，不断推动健康险创新与提升产品吸引力，带来保费规模节节攀升。 “在这种趋势下，谁能将医药多元支付作为抓手，链接保险公司与药企，促进创新药销售与健康险投保用户增加，就有望获得中国未来健康医疗产业蓬勃发展的巨大红利。”一位香港二级市场投资基金经理指出。近年，众多境内医疗健康管理平台纷纷进军医药多元支付领域，创建“医疗+医药+保险”生态，一面通过医疗健康险理赔支付，有效降低患者使用创新药的财务负担，一面促进创新药销售增加与医疗健康险用户数量扩大，实现患者、药企与保险公司的共赢。但是，机会总是留给有准备的人。上海镁信健康科技集团股份有限公司（下称“镁信健康”）从2017年诞生起，始终致力于解决患者、保险公司与药企面临的支付挑战，助力推动中国医疗支付体系变革。据弗若斯特沙利文发布的报告显示，历经多年业务深耕，镁信健康成为中国最大的医药多元支付平台。截至去年底，镁信健康基于自主研发的医药多元支付解决方案，累计为患者节省约67亿元自付费用，推动众多创新药销量增长，促进健康险创新与投保人数增加。 6月底，镁信健康向港交所递交IPO招股说明书，拟主板挂牌上市，高盛、中金公司和汇丰担任联席保荐人。上述香港二级市场投资基金经理认为，这无疑给众多看好中国医疗健康市场蓬勃发展的各路资本带来一个重要的投资机遇——不同于传统健康管理平台业绩增长主要依赖会员费与在线诊疗营收，镁信健康打造的智药解决方案与智保解决方案，可以更好整合药企与保险公司资源，驱动业务模式可持续发展与盈利能力不断提升，让资本获得中国医疗健康市场蓬勃发展的更多红利。黄金赛道与资本偏好对于寻求长期价值的资本而言，一个理想的投资标的必须同时满足两个条件：一是身处黄金赛道，二是拥有可持续且难以复制的商业模式。而镁信健康的招股书，恰好为这份“投资清单”提供了一份标准答案。弗若斯特沙利文的研究报告显示，在持续利好的政府政策、人口老龄化加速，民众健康意识日益提升等多重因素的共振下，中国医疗健康市场正持续增长，并带动中国创新药械市场与商业健康险行业实现同步增长。其中，中国创新药械市场规模从2019年的923亿元，以11.9%的年复合增长率增长，2024年将达到1620亿元，预计2030年市场规模将增值4102亿元，未来5年年复合增长率达到16.7%。中国商业健康险市场（以保费收入计算）规模从2019年的7066亿元，以6.7%的年复合增长率增长，2024年达到9773亿元，预计在政策持续下，2030年市场规模将增至23,568亿元，未来5年年复合增长率提高至15.8%。这吸引众多资本纷纷看好中国医疗健康产业的发展前景。前述香港二级市场投资基金经理透露，不少全球投资机构已考察多家赴港上市的健康管理平台，发现他们的主要营收来自会员费与在线诊疗收费，但在互联网诊疗与健康管理市场竞争日益激烈的情况下，客户粘性与复购率存在较大不确定性。资本青睐的是“医药多元支付生态”模式。过去20多年期间，美国凯撒医疗、联合健康（UnitedHealth Group）、Teladoc Health与瑞典KRY之所以实现业绩持续增长与估值攀升，都是因为他们成功打造了医药多元支付体系与“保险+医疗+医药”闭环服务生态，实现各方共赢同时令业务模式更具持续性与稳健性。 “事实上，全球投资机构更加青睐的医疗健康管理模式，是医疗健康管理平台能打造医药多元支付生态，广泛链接医疗机构、药企与保险公司，一面通过支付促进医疗机构优化医疗方式，帮助保险公司实现理赔控费与医疗健康险创新（带来更多投保用户），一面通过保险理赔支付，带动药企创新药销量增加与用户疗效提升，由此实现患者、医疗健康管理平台、药企与保险公司共赢，构建可持续的业务模式。”他指出。这位香港二级市场投资基金经理直言，因此全球投资机构仍在积极挖掘中国医疗健康市场能否出现中国版的“凯撒医疗”或“联合健康”。他们相信凭借中国的庞大人口与商保创新药赔付体系持续完善，中国也会诞生营收破千亿元的医药多元支付平台。历经多年的业务深耕，镁信健康已构建日益完善的医药多元支付生态与“医疗+医药+保险”服务闭环，其商业逻辑与全球医疗巨头联合健康的HMO（健康维护组织）模式异曲同工。截至目前，镁信健康研发的智药解决方案与智保解决方案均取得良好成绩。智药解决方案主要为药企提供药品全生命周期的商业化方案，帮助药企整合多元支付方。弗若斯特沙利文报告显示，以2024年GPV计算，镁信健康在中国创新药械解决方案提供商行列排名第一。智保解决方案整合镁信健康自有AI技术与优质医疗健康资源，为保险公司提供端到端方案，推动健康险创新。弗若斯特沙利文报告显示，以2024年的服务保单数量计算，镁信健康亦成为国内规模最大的创新健康保险解决方案提供商。此外，镁信健康还推出一码直付服务，通过整合优质医药资源与商业保险、惠民保、慈善赠药、金融分期、患者自付等多元支付路径，提供触手可及、品质卓越且经济实惠的医疗产品及服务。这些业务布局均表明镁信健康已构筑相当稳健可持续的业务模式。随着智药解决方案与智保解决方案的持续发展，镁信健康正帮助越来越多患者降低使用创新药的财务门槛，持续解决民众“看病贵”问题同时，通过保险理赔等医药多元支付举措，推动创新药销量增加，给药企创造更多市场价值。此外，通过医药多元支付生态的不断建设完善，镁信健康还协助医疗机构优化医疗方式，助力健康险理赔控费与产品创新，提升健康险吸引力与投保人数增长，令业务模式持续性基础进一步增强。多位投资机构人士认为，镁信健康的业务模式与医药多元支付生态建设思路，与西方大型医疗健康管理平台发展有着诸多共同点。这让他们相信，镁信健康的业务模式持续性相当高，有望分享中国医疗健康市场蓬勃发展的更多红利，相应投资价值水涨船高。规模效应与盈利蜕变这一备受资本青睐的商业模式，其威力已经直接反映在镁信健康的财务表现上。上述投资机构人士看来，资本青睐的中国医药多元支付及医疗健康管理领域优质上市公司，除了具备可持续的业务模式，还需拥有可预见性的盈利能力提升空间。据镁信健康招股说明书显示，2022年—2024年期间，镁信健康营收分别为10.69亿元、12.55亿元和20.35亿元；毛利分别为3.32亿元、4.61亿元和7.29亿元，呈现持续增长趋势。尤为引人注目的是镁信健康盈利能力的蜕变：经调整净亏损率从2022年的41.8%骤降至2024年的3.9%，在两年内收窄了近38个百分点。这一惊人的改善速度，远超市场预期，清晰地表明随着业务规模持续扩大，镁信健康的盈利能力正在不断提升，有望很快迈过盈亏平衡点，迈入持续盈利增长轨迹。镁信健康在招股说明书表示，短期亏损是必要的策略性投资，将带来可观的长期成长机会，同时为未来获利能力建立稳固的基础。前述香港二级市场投资基金经理认为，随着医药多元支付体系日益成熟与“医疗+医药+保险”服务闭环不断完善，镁信健康的盈利能力有望“更上一层楼”。他发现，2022—2024年期间，镁信健康的毛利率分别是31.1%、36.8%与35.8%，表明尽管医药多元支付及医疗健康管理市场竞争日益激烈，镁信健康凭借自身构筑的强大业务竞争护城河，已将业务毛利率稳定在一个较好区间，凸显其盈利能力提升具有良好的基础。此外，镁信健康正积极强化AI布局，不断提升业务运营效率与降本增效。通过自主研发的AI中枢mind42.AI，镁信健康的MediTrust Healthcare为广大患者优化诊疗流程，提供更优质医疗健康服务同时，有效降低医药相关的管理和运营成本。此举也给镁信健康创造更多的盈利能力提升空间。这位香港二级市场投资基金经理表示，镁信健康的IPO已超越单纯的企业上市事件，成为一个重要的行业风向标。在他看来，“这标志着中国医疗健康产业正从‘分散化的服务竞争’迈向‘整合式的生态竞争’。” 对于资本而言，这不仅是投资一家企业，更是投资一种即将被验证的全新商业模式，投资中国医疗体系迈向“提效控费”与“创新可及”双赢未来的门票。

金融界10-15 16:21

科技股午后多线发力，创业板ETF广发(159952)反转收涨2.35%，近7天获得连续资金净流入近6亿元

源概念集体发力，医药股全线反弹，光伏、保险、机械板块持续活跃。申万宏源证券指出，2026年春季前，科技产业催化显著多于顺周期催化的格局不变，科技成长距离长期性价比低位还有差距，可能延续趋势行情，最终演绎到长期低性价比区域；牛市还有纵深，随着时间的推移，全面牛市演绎的条件会越来越充分。近期AI算力产业链波动加大，机构对后市仍保持乐观。长江证券表示，纵向来看，AI行情中，光模块龙头实际业绩PE显著低于一致预期PE，且较历史高点尚有距离，估值仍具上行空间。横向来看，本轮光模块行情既体现出消费电子板块“戴维斯双击”的快速放大效应，亦具备 “盈利超预期、估值错配”的属性，兼具爆发力与持续性。中信建投指出，当前北美链科技股市会受到偏情绪面的影响，但建议冷静对待，毕竟产业趋势没问题，4月也有过相关经历。短期情绪波动不改产业趋势，仍建议继续关注光模块等算力方向。消息面，近日，中国光伏企业在海外市场的表现十分亮眼，凭借技术实力与项目经验，接连签下多笔GW级重大订单。据不完全统计，9月至今，各大企业已经签署近25GW海外大单。政策面方面，国家发改委、市场监管总局近日发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》，强化“反内卷”力度，光伏产业链仍存在涨价动力。中信建投认为本次公告明确行业定价依据，完善惩戒措施有望支撑组件、风机国内价格持续修复。从期货市场定价来看，今年来的反内卷政策已取得明显成效。展望后市，中原证券认为，市场政策预期升温，叠加美联储年内仍有降息空间，将对市场形成支撑。10月将进入三季报窗口，由于去年基数较低，今年三季报预计多数行业盈利增速都会出现一定程度的反弹，将在基本面强化市场信心。居民储蓄正在逐步向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。市场将在震荡中孕育新的投资机会，在结构优化中把握A股市场机会。场内ETF方面，截至2025年10月15日收盘，创业板指数强势上涨2.36%，创业板ETF广发(159952)收涨2.35%。拉长时间看，截至收盘，创业板ETF广发近3月累计上涨超37%。成分股方面，长盈精密上涨14.19%，信维通信上涨11.31%，扬杰科技、华大九天等个股跟涨。前十大权重股合计占比57.49%，其中阳光电源上涨8.31%，胜宏科技上涨6.28%，宁德时代、亿纬锂能等跟涨。Wind数据显示，创业板指数高配新能源行业，行业权重占比电池（26.62%）、通信设备（15.23%）、证券（6.57%）、光伏设备（6.51%）等。规模方面，截至2025年10月14日，创业板ETF广发近1月规模增长3.22亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金第一。份额方面，创业板ETF广发最新份额达80.85亿份，创近3月新高。从资金净流入方面来看，创业板ETF广发近7天获得连续资金净流入，最高单日获得1.67亿元净流入，合计“吸金”5.80亿元。创业板ETF广发(159952)，紧密跟踪创业板指数，由创业板中市值大、流动性好的100只股票构成，聚焦电力设备、医药生物、电子等战略性新兴产业，集中反映中国创新创业企业的整体表现。场外联接(A：003765；C：003766；E：019817；F：021739；Y：022896)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-15 16:11

STP意思全解析，STP與ECN该怎么选？

AC银行，还提供高达100万美元的额外保险与20,000欧元的金融委员会赔偿保障，资金安全层层把关。 ● 灵活杠杆与低成本 UM提供高达1:2000的杠杆，STP账户免佣金，让小资金也能撬动大市场。对于习惯用策略放大收益的短线客来说，这种灵活弹性尤其重要。 ● 完整工具与教育资源 Ultima Markets提供MT4、MT5、WebTrader、专属App，并结合TradingCentral技术分析工具。新手还可使用免费10万美元模拟账户，在零风险环境中练手、测试策略。如何开启你的STP交易之路？想体验STP交易模式带来的透明市场，你只需： ● 前往Ultima Markets官网。 ● 点选注册，填写基本数据。 ● 上传身份与地址验证文件。 ● 完成入金（支持电汇、信用卡、电子货币包、加密货币）。 ● 开始用模拟账户练习或直接真仓操作。结语 STP交易模式具有透明的市场、快速的执行、低成本的操作，这些都是能帮助你在外汇市场立于不败的关键。而选对经纪商，则是让这些优势真正落地的第一步。现在就加入Ultima Markets，用专业平台体验真正的STP交易吧！无论是新手还是老手，这里都能帮你把市场变成机会。

Ultima_Markets 1评论10-15 14:43

华尔街恐慌指数VIX飙至5月来最高水平，火药堆即将引爆？

分投资者开始购买看跌期权，用作投资组合保险。在年初创纪录反弹后，出于对各种风险的担忧，他们希望在持有股票以把握潜在收益的同时，对冲下行风险。市场对未来动荡的初步迹象出现在9月底。9月29日至10月3日期间，标普500和VIX连续五个交易日同步上涨，这是自至少1996年以来的首次。Mott Capital Management的投资组合经理Michael Kramer表示，这意味着市场的平静时期可能即将结束。 Little Harbor Advisors的联合投资组合经理Mike Thompson说：“一切已经像火药堆一样堆在那里，只差一个引火点。”Kramer补充说，“你只需要那个火花来点燃它。” 贸易紧张与潜在风险尽管美中贸易紧张局势远未解决，Thompson仍密切关注市场可能出现更大波动的迹象。投资者普遍将此次股市抛售归咎于美中贸易紧张局势的再度升温。上周五，美国总统特朗普威胁对所有中国进口商品征收100%的关税，以回应中国加强稀土出口管制。随后周二，北京制裁了一家韩国航运公司在美子公司，引发全球股市抛售潮，不过到华尔街收盘时大部分跌幅已收复。周二，美国股市原本有望收高，但特朗普在Truth Social上发布贴文，指责中国拒绝购买美国大豆是“经济上的敌对行为”，导致标普500收跌0.2%，纳斯达克指数下跌0.8%。三大股指中，只有道琼斯工业平均指数上涨0.44%。另一方面，小盘股指数罗素2000上涨1.38%，再次创下收盘新高。 Thompson认为，美中之间的关税“拉锯战”已经变得过于熟悉，投资者似乎已逐渐适应这种“升级—降级”的模式。他们认为，对市场平静更现实的威胁来自信贷市场。摩根大通CEO杰米·戴蒙周二警告，信贷市场可能出现更多问题。此前，该行因向破产的次级汽车贷款机构Tricolor发放贷款而蒙受损失。经过长期宽松环境后，这一领域的问题可能会进一步恶化。上周五，贝莱德及其他机构投资者要求从杰富瑞管理的Point Bonita Capital基金中撤资，此前该基金因汽车零部件供应商First Brands Group破产而遭受重大损失。 “我们在关注是否还有第二波冲击出现，”Thompson说。

风起10-15 14:30

会员

艾瑞咨询：90后职场人成健康“高危”群体线上投保成为职场人主流选择

己已经无法按照“标准体”来承保，被多家保险公司拒保，或者只能“除外承保”。体检异常已经成为当代职场人的“标配”，却也成为了购买保险时的“拦路虎”。李琳的案例并非个例，艾瑞咨询近期对职场人群健康状况进行了调研，最新发布的《2025职场人“健康负债”白皮书》（以下简称《白皮书》）揭示了一组令人担忧的数据：35岁职场人“健康负债”严重，三高、结节、颈椎病成“标配”，重疾理赔同样呈现明显年轻化趋势，19-50岁职场人中35岁以下约三成有重疾理赔经历。与此同时，职场人的重疾险拒保率达37%，患肺结节、甲状腺疾病群体拒保率更超40%，带病群体用户健康保障风险仍存巨大缺口。月薪2万难抵重疾风险，7成职场人陷健康负债困境《白皮书》数据显示，现代职场人深陷高强度工作及生活压力，职场人普遍以“锻炼少、熬夜刷屏、饮食高油盐”的不良生活习惯透支健康，疾病年轻化趋势明显，健康负债正在成为职场人的隐形负担。数据显示，超过70%的职场人体检结果亮起3项及以上红灯，易疲劳、睡不好、三高、结节、颈椎病成职场人标配，比例达41%。另有42%职场人睡眠质量差，34%免疫力较差易生病，33%受脱发困扰。经济压力方面，31-40岁职场人面临多重负担。除了背负房租或房贷之外，83%同时背负子女教育与父母医疗多重压力。31-35岁职场人月均医疗支出金额达到1060元，是整体均值的1.5倍，患三高、结节等职场人群月均医疗支出也为平均水平的1.1倍。《白皮书》还揭示了一个严峻现实：即使月收入2万元的职场人，在家人重病时储备资金仅够支撑6个月生活。而生活服务行业人群，储备资金仅够支撑3个月。健康焦虑方面，72%的职场人不敢看体检报告，同时，每年仍有13.7%职场人不参加体检，其中53%因担心发现重大疾病无法购险而回避体检。 90后成投保主力，但超4成因基础疾病无法购买合适重疾险与“健康负债”相对应的，是职场人商业保险认知的普遍觉醒。《白皮书》显示，82.3%职场人认可商业健康保险是必要医疗保障补充。“90后”成为保险消费主力群体，投保职场人平均年龄33岁，人均持有2份保单。线上投保成为职场人主流选择，尤其受较高收入及有孩家庭青睐。此外，重疾险理赔呈现年轻化趋势，在19-50岁的职场群体中，35岁以下群体有重疾理赔经历的比例为30.3%，显示重疾风险正在逐渐向年轻群体蔓延。然而，职场人虽有较强的购险意愿，但实际购险比例仅为3成，部分职场人在购险时仍面临障碍。整体来看，职场人重疾险拒保率超3成，超4成患免疫疾病、肺结节、甲状腺疾病群体无法购买重疾险。《白皮书》提到，一线城市、31-35岁人群对体检异常导致无法购买保险的担忧更为突出。业内专家认为："当前保险市场存在明显的供需错配。传统保险产品基于精算模型设计，对带病体人群普遍采取拒保或加费策略，这与实际需求形成明显矛盾。" 保险产品及服务供需错位，水滴保助力4亿带病群体保障破局面对这一困境，水滴保总经理冉伟表示，传统保险产品对带病群体不够友好，通过科技创新驱动产品创新来是核心解题思路。我国带病体规模超过4亿人，满足其保障需求是健康险未来发展的重要方向。从创立之初，水滴保便将带病、老年等被传统保险忽视的“边缘人群”作为重要保障人群，依托自身数据积累优势，不断定制更符合特殊人群需求的保险产品。“水滴保曾推出多款行业首创意义产品，2025年累计上线214款带病体保险产品，其中34款为国内首创，为204.15万带病群体提供保障。”冉伟介绍，“借助AI及大数据等前沿科技的赋能，能够为产品设计提供更多维度的参考，更好地把握风控，从而推出针对带病体人群的差异化保障方案。近年来，水滴保构建起‘带病体创新保险产品宇宙’，不同年龄段、不同健康状况的用户都可在水滴保买到适合的保险。” 带病体保险市场正迎来历史性机遇，满足职场人特别是带病体人群的健康保障需求，将成为行业新增长点。只有切实解决带病群体"产品少、投保难、条款复杂"等痛点，才能实现保险保障的普惠价值。《白皮书》数据也显示，"90后"职场人期待放宽既往症限制的达42.3%。冉伟介绍，在水滴保平台，“免健告”类产品非常受用户欢迎，2025年水滴保已经上线近40款支持免健告的带病体保险产品。据了解，水滴保是行业最早进行带病群体保险创新的平台之一，此前曾推出国内首款免健告重疾险“蓝海系列”，开创了免健告重疾险先河，2025年推出行业首款免健告且保证续保5年的百万医疗险“看病保”、升级上线了行业首款免健告的母婴险“接好孕”，有效降低了用户的投保门槛。除此之外，保险条款复杂难懂也是阻拦带病体投保的又一重要因素。《白皮书》显示，55.8%的职场人因条款晦涩、产品选择困难而放弃投保。对此，冉伟表示，带病体用户最大的困惑常在于不清楚自身健康状况是否符合投保条件。AI大模型技术应用后，智能核保能有效缓解该问题。以水滴保AI核保工具“KEYI.AI”为例，不仅能够将复杂健康险核保平均处理时间缩短80%，还可为被拒保客户推荐其他适合保险产品，大幅度节省了用户因购险困惑、核保等待产生的时间成本。对于未来带病体保险的发展方向，冉伟认为可以向“保险+服务”模式转型。他表示，保险产品不仅应提供经济补偿，还应整合健康管理、医疗资源、康复服务等全链条服务，真正实现风险保障与健康改善的双重目标。

金融界10-15 14:11

港股中长期趋势不改，恒生ETF港股通(159312)盘中走强涨近2%，均衡覆盖金融、科技等港股赛道龙头

集团-W上涨1.77%，美团-W、友邦保险、汇丰控股、腾讯控股等跟涨。规模方面，截至2025年10月14日，恒生ETF港股通近半年规模增长1131.19万元，新增规模位居可比基金第一。份额方面，恒生ETF港股通近半年份额增长500.00万份，新增份额位居可比基金第一。恒生ETF港股通(159312)紧密跟踪恒指港股通指数，恒指港股通指数旨在反映能通过港股通买卖的恒生指数成份股之表现。该指数涵盖科技、消费、金融等多个成长赛道，是港股的核心宽基指数之一，其金融业+资讯科技业占比超50%，囊括阿里巴巴、腾讯控股、小米集团等港股科技龙头，受益于国内经济修复和AI产业趋势，长期配置价值显著。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-15 14:01

港股午评：恒指涨1.21%、科指涨1.18%，科网股走高、新消费概念股活跃，轩竹生物上市首日涨超128%

(06060.HK)：前9月累计获得原保险保费收入269.34亿元，同比增加5.64%。中粮家佳康(01610.HK)：9月生猪出栏量为46.8万头，环比减少6.02%. 金斯瑞生物科技(01548.HK)：子公司蓬勃根据与礼新医药科技的许可协议收到新付款。公告称，该等付款为第二笔与经重述及经修订许可协议项下经许可的抗 PD-1 单域抗体有关的分许可收入。截至2025年10月14日，蓬勃累积收到经重述及经修订许可协议项下合计约人民币20亿元，将进一步充盈现金储备并用于支持新分子发现及开发。中国建材(03323.HK)：预计前三季度净利润29.50亿元，同比扭亏为盈。主要由于水泥和商品混凝土等产品销售成本下降，应占联营公司利润上升。丽丰控股(01125.HK)：发布盈警，预期年度公司拥有人应占亏损同比增加不少于50%。联众(06899)：战略性投资加密货币，推动区块链技术与集团业务融合。中国置业投资(00736.HK)：与广东天亿马数字、Nano Labs 及光谱数字订立合作框架协议以将优质光伏新能源资产代币化。达力普控股(01921.HK)：于阿曼设置直销库和销售处，强化中东战略布局。京城机电股份(00187.HK)：附属公司天海低温被债权人申请破产清算。机构观点浦银国际指出，近期中美贸易摩擦再度升级将提升短期市场的不确定性，若贸易摩擦进一步升级，或将导致市场波动加大。该行认为，在当前市场对贸易谈判预期更充分、资金面更宽裕、盈利开始成为市场驱动力的情况下，短期回调难以改变港股中期向好的态势，建议关注港股核心资产逢低买入的机会。华泰证券重申券商板块战略配置机会，基于政策、资金、业绩和估值等多重因素共振。资本市场正经历自上而下的深刻改革，迈入投融资共同发展新阶段。低利率环境下，机构和居民资金加速向权益市场迁移，持续带来增量资金。伴随市场扩容及活跃度提升，券商各项业务迈上新台阶，盈利能力稳步提升。但板块估值仍处相对低位，华泰证券认为现在是把握券商板块战略性修复机会的关键时期。标的选择关注：1.港股估值更优、且流通盘更小；2.具备估值性价比的A股龙头；3.特色中小券商。申万宏源发布研报称，预计券商板块3Q25E净利润在市场交投放量背景下延续1H25同比超50%的增长态势。从市场交投表现上看，3Q25沪深北市场日均股基成交额为2.04万亿元/yoy+153%/qoq+37%，3Q25日均两融余额2.12万亿元/yoy+49%/qoq+17%。港股市场上，年初至今港股ADT为2,550亿港元，较2024年ADT+93%；年初至今港股新上市公司71家，IPO募资1,873亿港元(VS2024年港股全年IPO募资880亿港元)，其中3Q25港股市场新上市公司25家，合计募资773亿港元/yoy+83%，预计头部券商海外业务保持高增长。

金融界10-15 12:21

极氪成为全国首个打通12123 全流程购车上牌服务的汽车品牌

件事”服务，推动车辆销售发票、购置税、保险等信息共享核查，实现国产小客车新车上牌全业务数字化办理，群众免予提交纸质材料。此前，极氪（ZEEKR）已经正式打通公安部交管12123 App“选车购险”模块，成为全国首个实现在线选车、金融按揭、保险购买、选号上牌、抵押登记等全流程线上服务的汽车品牌。用户通过手机操作，最快30分钟即可完成原本需一整天的上牌流程。作为公安部交管业务的唯一官方互联网平台，交管12123 App注册用户已超5.6亿，是全国最重要的交管服务入口。此次“选车购险”模块上线，是落实国务院办公厅“高效办成一件事”改革的重点举措。该项目中，吉利汽车集团成为全国首个入选合作的汽车集团，旗下全球豪华科技品牌极氪率先跑通全流程，成为全国首个落地实施的车企。极氪能够率先实现线上全流程办理，得益于其车辆可靠的品质与完善的数字化体系。豪华纯电MPV极氪009、四座超豪华旗舰极氪009光辉，以及全能猎装超跑极氪001FR等车型均支持“出厂即查验”，车辆合格证、保险及购置税等信息可在系统间自动核验，用户无需提交纸质材料或线下验车即可完成上牌。在交管12123平台购车上牌的优势有以下几点：一站式办理：用户在交管12123平台即可完成从意向确认（小定）、试乘试驾、车辆选购、全款/金融方案办理、保险购买、购置税缴纳、号牌选取到正式上牌申请的全流程服务，彻底改变了以往需要跨越多平台（购车平台、银行、保险公司、税务平台、交管系统）反复切换的操作模式，真正实现了新车购买到上牌的一站式数字化闭环。数据多跑路，用户少跑腿：电子发票、合格证、购置税和保险信息自动核验，无需提交纸质材料。出厂即查验：极氪车型可实现“预查验”，车管所上牌无需线下验车。牌证邮寄到家：手续完成后，车牌和行驶证直接寄送到用户手中，用户“足不出户”就能办完全部流程。目前，该服务已在杭州、金华、重庆、保定、鄂尔多斯、常州、广州、深圳等城市率先上线，并将陆续推广至全国。对用户而言，该服务大幅减少了时间和精力成本。对极氪来说，此举也能大幅提升了服务效率，将更多资源投入对用户服务的体验优化。对行业而言，极氪的探索为政务平台与车企的深度合作提供了新范式。专家指出，这不仅是对国务院办公厅“高效办成一件事”改革的积极响应，也为汽车销售与服务模式创新、行业数字化转型提供了可复制的路径。未来，极氪有望进一步拓展与交管12123平台的合作，将更多车型与服务纳入线上办理范围，持续优化用户服务体验。

金融界10-15 11:11

港股保险领涨，全市场唯一港股通非银ETF(513750)盘中涨超2%，震荡行情下关注低估保险板块

%，红筹指数涨近1%。从行业板块来看，保险领涨，专业零售、汽车等板块涨幅居前。近期，非车险领域迎来重要监管政策落地。国家金融监督管理总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》，明确自2025年11月1日起实施非车险“报行合一”制度，要求财险公司严格执行备案费率，规范费用管理，推动考核机制由规模导向转向质量效益导向。国联民生证券表示，非车险“报行合一”政策正式落地，标志着监管层面对财险行业高质量发展的持续推进。该机构认为，继车险领域成功实施后，此次将短期健康险、意外险等纳入规范范围，有助于解决非车险业务中存在的费用虚高、费率不实等问题。随着行业费用率逐步优化，承保利润率有望改善，特别是具备强大风控能力和精细化管理水平的头部财险公司，将在新一轮竞争中进一步巩固市场份额，推动行业马太效应加剧。中信建投证券指出，美联储降息背景下港股市场流动性持续宽松，叠加南向资金积极流入与港股自身估值优势，港股市场交投活跃度显著提升。2025年第三季度，港股平均每日成交金额同比大幅增长144.8%，IPO募资额同比增长33.75%，衍生品成交量也保持同比正增，反映出市场风险对冲需求旺盛。在外部流动性改善与内地资金持续南下的共同驱动下，港股非银金融板块具备较强向上弹性，港交所等核心平台型企业有望充分受益于市场活跃度的持续提升。方正证券分析指出，2025年以来国内资本市场回稳向好，主要股指表现强劲，为保险资金投资收益提升提供有力支撑。同时，部分险企通过优化资产配置结构，增配优质权益资产，进一步增强了当期盈利能力。在此背景下，上市险企净利润在高基数之上仍实现大幅增长，显示出较强的资产端运作能力。场内ETF方面，截至2025年10月15日 09:58，中证港股通非银行金融主题指数强势上涨2.42%，港股通非银ETF(513750)上涨2.41%。前十大权重股合计占比79.88%，其中新华保险上涨4.17%，中国人寿上涨3.38%，中国太保、中国平安等个股跟涨。规模方面，截至2025年10月14日，港股通非银ETF最新规模达193.66亿元，年初以来规模增长超2253%！资金流入方面，拉长时间看，港股通非银ETF近4个交易日内，合计“吸金”1.19亿元。从估值角度来看，港股通非银ETF跟踪的港股非银指数最新市盈率TTM9.23倍，位于近10年31.61%分位，处在相对低估区域，配置性价比突出。港股通非银ETF(513750)：市场首只且唯一一只跟踪港股非银指数的ETF，不受QDII额度限制；其中牛市“第二旗手”保险占比超6成。从港股通证券范围中选取符合非银行金融主题的不超过50家上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内非银行金融主题上市公司的整体表现。场外联接(A类：020500；C类：020501)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-15 10:41

9月CPI环比上涨0.1%，A500ETF基金(512050)红盘向上，成交额稳居同类第一

”，潜在强势轮动方向可关注金融（银行、保险、非银）、公用事业、钢铁、石化、食饮、家电等，但切换过程中通常轮动快且持续性短，把握难度大。二是短期强势方向降温不代表冷却，反而提供更优布局良机。综合而言，预计短期市场整体震荡、高切低行业轮动，中长期市场上涨趋势延续、新一轮成长产业景气周期明确，短期轮动难以精准把握，而中长期维度坚守正确方向更加重要。 A500ETF基金和A500增强ETF基金紧密跟踪中证A500指数，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，中证A500指数(000510)前十大权重股分别为宁德时代(300750)、贵州茅台(600519)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、紫金矿业(601899)、新易盛(300502)、中际旭创(300308)、美的集团(000333)、东方财富(300059)、长江电力(600900)，前十大权重股合计占比19%。 A500ETF基金(512050)，场外联接(华夏中证A500ETF联接A：022430；华夏中证A500ETF联接C：022431；华夏中证A500ETF联接Y：022979)，相关指数基金(华夏中证A500指数增强A：023619；华夏中证A500指数增强C：023620)， A500增强ETF基金（512370）。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-15 10:21

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