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债市早报：11月CPI涨幅走低、PPI延续通缩，财政部宣布定向发行7500亿元特别国债

日。　　金川集团：惠誉将金川集团国际信用评级由“BBB”上调至“BBB+”，展望为稳定，同时将金川集团独立信用评级自“bb+”上调至“bbb-”投资级，将存量2.8亿美元债评级从“BBB”上调至“BBB+”；本次信用评级调升是金川集团首次获得惠誉评级后短期内的第二次调升，标志着金川集团历史性实现双评级均为投资级，跃居甘肃省属国有企业最高国际信用评级。　　海淀科技金控集团：公司拟于2022年12月19日召开“20海科金小微债01”持有人会议，审议《关于提前归还“2020年北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司小微企业增信集合债券（第一期）”债券资金的议案》。　　建业地产：穆迪将建业地产股份有限公司的企业家族评级从“B3”下调至“Caa2”，并将该公司的高级无抵押评级从“Caa1”下调至“Caa3”，评级展望维持“负面”。　　成都经开：穆迪将成都经开国投集团有限公司的评级展望从稳定调整为正面，同时维持成都经开的“Ba2”企业家族评级及其发行债券的“Ba2”高级无抵押债务评级。　　奥园集团:拟于12月26日召开“21奥园债”债券持有人会议，审议《关于豁免“21奥园债”2022年第二次债券持有人会议提前通知义务及监票相关事项的议案》、《关于同意变更“21奥园债”第一年度利息兑付安排的议案》及《关于同意增加30个交易日宽限期的议案》等三项议案。具体为将原定于2023年1月2日支付“21奥园债”本期利息的10％推迟至2023年7月2日支付，即发行人将于2023年7月2日支付“21奥园债”本期利息的80％，至此本期利息全部兑付完成。　　当代置业：发布公告称，大多数同意债权人已同意根据计划及重组支持协议条款将最后截止日期进一步延长至2022年12月30日或公司取得大多数同意债权人事先书面同意可能选择延长的有关较后日期，重组生效日期预期为2022年12月30日或之前，惟须根据计划条款的重组生效日期条件获达成或豁免后，方可作实。　　碧桂园服务：碧桂园服务在港交所公告，公司控股股东杨惠妍全资拥有的必胜有限公司已与J.P.MorganSecuritiesplc（“配售代理”）签订以二级大宗交易方式的配售协议。据此，配售代理同意配售，而必胜有限公司同意出售其现有合共2.37亿股本公司股份（“配售股份”，约占本公司于本公告日期已发行股本总额的7.03％）予若干独立投资者，每股配售股份售价为21.33港元，总代价约为50.55亿港元。紧随出售事项后，杨惠妍所持本公司股份数目将由14.55亿股股份（约占本公司于本公告日期已发行股本总额的43.15％）减少至12.18亿股股份（约占36.12％）。杨惠妍将仍为本公司控股股东。　　东旭光电：交易商协会官网显示，东旭光电科技股份有限公司作为债务融资工具发行人，在出现债务融资工具违约后，未及时披露违约处置进展情况公告，违反了银行间债券市场相关自律管理规则。　　碧桂园：碧桂园地产集团有限公司公告，拟发行公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期），分为2个品种，品种一（简称“22碧地02”）发行规模不超过8亿元（含），品种二（简称“22碧地03”）发行规模不超过2亿元（含），本期债券合计发行规模不超过10亿元（含）。中国证券金融股份有限公司及中信建投证券股份有限公司拟为本期债券品种一共同创设信用保护工具，保护期限不超过1年；品种二由广东中盈盛达融资担保投资股份有限公司提供全额不可撤销担保。　　国美零售：国美零售控股公告，公司与Shinning Crown Holdings Inc.（为国美零售控股股东黄光裕全资拥有的公司）订立贷款协议。据此，Shinning Crown同意向国美零售提供1.5亿港元的贷款。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指震荡反弹】 12月9日，三大股指午后震荡走强，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.30％、0.98％、0.37％，上证指数重回3200点。当日，建筑材料、家用电器涨超3％，食品饮料、房地产超过2％，涨幅明显领先其他行业，而社会服务、交通运输、通信跌逾1％，调整较为明显。　　【转债市场指数横盘震荡】12月9日，转债市场主要指数高开低走，尾盘小幅翻红，中证转债、上证转债、深证转债分别微涨0.07％、0.01％、0.17％。转债市场当日成交额638.50亿元，较前一交易日减少43.85亿元。当日转债个券多数下跌，457只个券中190只上涨，266只下跌，1只持平。当日，新上市商络转债收涨25.30％，涨幅大幅领先市场，存量个券中盛路转债、惠城转债、普利转债、明泰转债涨超5％，位居市场前列，而新天转债跌逾4％，英联转债跌逾3％，华森转债、华通转债、特一转债、博汇转债、朗新转债、日丰转债等跌逾2％，调整较明显。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　本周，寿22转债、东材转债、正海转债拟于12月12日上市，惠云转债拟于12月14日上市，南电转债拟于12月15日上市，合力转债拟于12月13日开启申购，优彩转债拟于12月14日开启申购。　　12月9日，亿纬锂能拟发行可转债募资不超过70亿元，浙江建投拟公开发行可转债不超过10亿元，纽泰格拟发行可转债不超过3.50亿元，至纯科技终止公开发行可转债，调整为定增募资不超过18亿元。　　12月9日，双箭转债公告不下修转股价格，且在未来六个月内（2022年12月12日至2023年6月11日）如再次触发下修条件，亦不提出向下修正方案；嘉美转债公告可能触发转股价格向下修正条件。　　12月9日，川投转债公告不提前赎回，且在未来十二个月内（2022年12月10日至2023年12月9日）如再次触发赎回条款，均不行使赎回权利；苏试转债公告可能满足赎回条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　12月9日，由于美国11月PPI数据回落不及预期，市场重燃紧缩预期，各期限美债收益率普遍继续上行。其中，2年期美债收益率上行2bp至4.33％，10年期美债收益率则大幅上行9bp至3.57％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　12月9日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄7bp至76bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄8bp至19bp。　　12月9日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行2bp至2.26％。　　2. 欧债市场：　　12月9日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行10bp至1.92％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行11bp、13bp、12bp和11bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至12月9日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2022-12-12

下一个FTX？加密货币平台Amber终止与切尔西俱乐部赞助协议引猜测

项，促使标准普尔(S&P)周四宣布对其信用评级进行评估。 Amber于2018年由一群创始人创立，其中包括前摩根士丹利交易员，今年2月Amber融资2亿美元，估值30亿美元。彭博新闻社本周早些时候报道称，Amber暂停了1亿美元的融资。去年11月，公司联合创始人Tiantian Kullander在睡梦中意外去世，年仅30岁。

Sue2022-12-10

天山股份拟向交易商协会申请注册总规模不超过150亿元(含)的超短期融资券

融资券票面利率由公司和主承销商根据公司信用评级情况，参考发行时交易商协会公布的非金融企业债务融资工具定价估值确定; 6、发行对象：面向中国银行间债券市场投资者(国家法律法规禁止的购买者除外); 7、发行方式：在中国银行间债券市场公开发行; 8、担保方式：采用无担保方式; 9、募集资金用途：本次发行超短期融资券的募集资金拟用于公司及其下属子公司补充流动资金和偿还有息债务; 10、决议有效期限：本次发行事宜经公司股东大会审议通过后，在本次发行超短期融资券的注册及存续有效期内持续有效。天山股份表示，本次申请注册及发行超短期融资券有利于满足公司资金需求，拓宽融资渠道，降低融资成本，调节资金流动性;本次申请注册及发行对公司的正常生产经营不存在不利影响，不会损害公司及股东的权益，对公司业务的独立性无影响。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-09

中信建投中证同业存单AAA指数7天持有期延长募集期

存单组成。指数采用市值加权计算，以反映信用评级为AAA的同业存单的整体表现。本基金业绩比较基准为中证同业存单AAA指数收益率×95%+银行人民币一年定期存款利率（税后）×5%。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-09

债市早报：中央政治局会议定调2023年经济工作，国家卫健委发布优化落实疫情防控“新十条”

标普将绿地控股集团有限公司的长期发行人信用评级从“SD”上调至“CCC-”。标普还将该公司担保的高级无抵押票据的长期发行评级从“D”上调至“CC”。随后应公司的要求，标普撤销了该公司的发行人信用评级和发行评级。　　建业地产：公司官网披露，已于12月6日汇出2023年11月到期债券（CENCHI 7.9 11/07/23，ISIN: XS2076398184 ）应计利息780万美元，并将尽力在宽限期内解决另一笔CENCHI 7.75 05/24/24 （SIN: XS2262030369） 11月24日到期票息的逾期问题。　　华银电力：公司公告称，政府拟收回金竹山火力发电分公司土地资产。　　京东：标普宣布将京东集团股份有限公司的长期发行人信用评级和高级无抵押票据长期发行评级从“BBB+”上调至“A-”，主体展望由“正面”调整为“稳定”。　　一嗨租车：标普应公司要求，撤销一嗨租车“B-”长期发行人评级。撤销前发行人评级展望为“负面”。　　利丰：公司公告称，LIFUNG 4.5 08/18/25购买要约获接受提早投标本金总额约7617万美元。　　天山股份：公司公告称，拟9亿元与冀东水泥共同设辽宁金中水泥集团有限公司。　　海航科技控股：公司公告称，公司与天津信托签署涉及3.32亿元担保债务《和解协议》：海航科技最终需清偿的债务确认为2.28亿元，直接减少现金流出1.04亿元。并且，协议约定2.28亿元债务将最长延迟至2027年12月20日，以现金形式分期支付。履行完毕后，天津信托不得就主合同及保证合同项下的债权债务向海航科技提出任何主张或诉求。　　新希望五新实业：公司公告称，截至公告出具日，新希望财务有限公司购买债券为“21希望01”，累计购买140万张，累计购买金额14000万元。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指涨跌不一】12月7日，三大股指低开后震荡分化，上证指数午后冲高回落并跌破3200点，最终收跌0.40％，深证成指低开后红盘震荡为主，收涨0.17％，创业板指低开后震荡反弹，收涨0.87％。午间，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，“新十条”对核酸检测优化的调整明显带动医药、旅游出行、餐饮服务及零售等消费板块走强，当日，综合、纺织服饰、医药生物、社会服务、商贸零售、交通运输等申万一级行业指数涨超1％，而煤炭、房地产、建筑材料等行业则明显走弱调整。　　【转债市场指数放量下跌】12月7 日，转债市场主要指数震荡下跌，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.54％、0.61％、0.40％。转债市场当日成交额809.97亿元，较前一交易日增加114.88亿元。当日转债个券多数下跌，456只个券中103只上涨，352只下跌，1只持平。其中，新上市立昂转债开盘触发20％临停机制，复牌后继续高位震荡，最终收涨28.02％，大幅领先市场，存量转债中惠城转债涨超10％，盘龙转债、阿拉转债、众信转债涨超5％，值得注意的是，当日涨幅前二十个券中45％的个券属医药生物行业；当日18只个券跌逾2％，其中特发转2、起帆转债、震安转债、福能转债、华锐转债等跌幅较为明显。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　12月7日，立昂转债上市；此外，商络转债拟于12月9日上市，寿22转债、东材转债拟于12月12日上市。　　12月7日，华铁应急、伟明环保发行可转债申请获证监会受理，利扬芯片拟发行可转债不超过5.20亿元。　　12月7日，科华转债公告不下修转股价格，且在未来六个月内（2022年12月8日至2023年6月7日）如再次触发下修条件，亦不提出向下修正方案；联得转债公告不下修转股价格，且在未来六个月内（即2022年12月8日至2023年6月7日）如再次触发下修条件，亦不提出向下修正方案；华海转债公告预计触发转股价格下修条件。　　12月7日，火炬转债公告不提前赎回，且在未来五个月内（即2022年12月8日至2023年5月7日）如再次触发赎回条款，均不行使赎回权利；杭氧转债、元力转债公告预计满足赎回条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　12月7日，由于市场持续担心经济衰退风险，各期限美债收益率连续两日大幅下行。其中，2年期美债收益率下行8bp至4.26％，10年期美债收益率下行9bp至3.42％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　12月7日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大1bp至84bp，创1981年以来最深，暗示市场强烈担心衰退临近；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄1bp至20bp。　　12月7日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行5bp至2.26％。　　2. 欧债市场：　　12月7日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍继续小幅下行。其中，德国10年期国债收益率下行2bp至1.78％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行1bp、6bp、3bp和3bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至12月7日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2022-12-08

转债开盘：中证转债指数开盘跌0.01%,N立昂涨27%

12元（含最后一期利息）。债项和主体信用评级为AA/AA，转股的时间为2023-5-18至2028-11-13。　　从回售条款上看，在本次发行的可转债最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价低于当期转股价的70％时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。　　从赎回条款上看，到期赎回条款在本次发行的可转债期满后五个交易日内，公司将以本次发行的可转债的票面面值112％（含最后一期利息）的价格向可转债持有人赎回全部未转股的本次可转债；同时，公司也表示，在本次发行的可转债转股期内，如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130％（含130％）；（2）当本次发行的可转债未转股余额不足3,000万元时。当出现这两种情况时，董事会有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。　　当公司股票在任意连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格低于当期转股价格的80％时，公司将触发特别向下修正条款。　　正股立昂微，公司主营业务是半导体硅片和半导体分立器件芯片的研发、生产和销售，目前公司已经在12英寸硅片领域实现技术突破，180万片产能正在量产爬坡，已成功打入中芯国际、华虹宏力等国内一线晶圆厂供应链，随着更多新产能投产，公司未来高速成长可期。业内人士称，按照同行业转债价格估算，预计上市首日价格在125-130元附近。　　另外，富春转债：董事会提议下修，新乳转债：未来6个月不下修，佳力转债，合兴转债：未来3个月不下修。

金融界2022-12-07

10个月耗费1.75万亿元！疫情防控松绑之际中国面临一大挑战：地方政府的现金即将耗尽

出的85%以上。总部位于多伦多的全球信用评级机构DBRS晨星(DBRS Morningstar)本月早些时候表示，地方政府的高赤字是一个关键问题，包括来自特别融资工具的所谓“隐性债务”，这些工具旨在从一开始就为地方政府增加资金。其中一些债务从未在政府资产负债表上正式承认。他们说，“更高的赤字和更低的名义GDP增长预计将导致中国的一般政府债务在2022年上升到GDP的50.6%，”显著高于2019年大流行前的38.1%。以全球标准衡量，这仍是相对较低的水平。但这将代表中国的历史高点。地方政府疲弱的财政状况拖累了国家的整体财政状况。根据CNN商业频道基于财政部数据的计算，中国的广泛财政赤字，包括中央和地方政府的赤字，在2022年前十个月达到6.66万亿元(9440亿美元)，几乎是一年前的三倍。上海国金证券首席经济学家赵伟(音译)估计，到2022年，总体财政赤字可能超过10万亿元(1.4万亿美元)，创历史新高。收入低，成本高为什么地方政府处于这种危险的状态？前几年，他们的支出都来自卖地，这通常占到他们总收入的40%以上。但房地产市场的低迷削减了这笔资金。在2022年的前十个月，土地销售同比下降26%，并有可能出现七年来的首次下降，原因是房地产销售暴跌导致开发商需求大幅下降。由于疲弱的经济增长和对企业的巨额税收减免减少了收入，地方政府的财政也因收入大幅收缩而捉襟见肘。今年，受疫情重创的企业获得了超过3.7万亿元(合5240亿美元)的税收减免。与此同时，今年前三季度中国经济仅增长3%。与此同时，与新冠检测相关的成本是巨大的。官方数据显示，2022年前10个月，与新冠肺炎相关的医疗支出跃升13%，达到1.75万亿元人民币(合2450亿美元)，是所有类型的政府支出中增幅最大的。根据政府的数据，从大流行开始到2022年4月，中国已经进行了115亿次检测。但实际数字可能要高得多。东吴证券分析师估计，仅4月至6月就进行了108亿次检测，这表明检测数量大幅增加。他们认为，如果中国大中型城市每两天有5亿人接受检测，那么每年新冠病毒检测的成本可能高达2400亿美元。今年5月，北京告诉地方政府，他们必须承担在自己的地区进行定期检测的费用。不再支付核酸检测费用由于资金紧张，包括四川和甘肃在内的全国许多城市要求居民自己支付检测费用，尽管进入公共场所或交通工具仍需要证明新冠病毒检测呈阴性。 “中国正更深地陷入‘谁来买单?’沼泽。”马格努斯说。“地方政府部门将不得不在某种程度上应对，可能会很糟糕，但除非中央政府提供资金，否则就会出现这种情况。” 资金短缺已经促使一些地方当局推迟或暂停向核酸检测提供者付款。金融信息服务提供商中国金融在线旗下一个部门汇编的数据显示，今年前9个月，中国15家最大的上市病毒检测提供商报告的应收账款或未付账单总额为人民币440亿元(合61.5亿美元)，较上年同期增长71%。一些实验室甚至暂停了服务。本月早些时候，河南省的一家新冠病毒检测实验室表示，它不得不停止检测，因为当地政府自2021年1月以来没有支付任何账单。动态清零时代的终结？尽管感染率飙升，但有迹象表明，在过去一周全国各地发生一系列抗议之后，一些城市现在正在放松疫情防控措施。南方城市广州周三宣布，将取消重点地区的封锁措施。此前，人们与抗议过度限制的警方示威发生冲突。中国西南部的重庆市也在同一天放松了疫情防控措施。负责公共卫生工作的国务院副总理孙春兰本周示，中国正处于抗击新冠肺炎的“新阶段”。孙春兰说，要完全结束动态清零政策，可能还有很长的路要走。老年人的疫苗接种率和医院的能力都需要提高。华盛顿智库“捍卫民主基金会”高级研究员克雷格·辛格尔顿(Craig Singleton)表示，尽管与动态清零相关的巨大成本在财政上是不可持续的，但只要抗议活动只是孤立和零星存在，这一政策就可能继续下去。他补充说，地方当局可能仍然依靠疫情防控措施来限制病例的激增。地方政府一直面临着防止疫情爆发的压力。防控不力的官员受到了惩罚，这可能导致中央政府的态度转变与实际情况脱节。 “政治至上，”独立经济学家Andy Xie说。“地方政府必须为动态清零找到资金。他们可以削减其他方面的开支。否则他们就会被炒掉。”

夏洛特2022-12-03

【中泰固收】周岳：寻找高性价比信创转债

，剩余标的共计18只。当前18只转债的信用评级整体不高，仅有6只个券为AA评级，且以中小盘为主，发行规模最大的太极转债募集规模为10亿元。　　信创下游行业众多。从信创转债标的下游行业来看，包括交通运输、网络安全、金融、医疗健康、数据平台云计算、数字视觉、电子政务及信息技术外包（ITO）等多个领域。所选标的行业分布相对平均，电子政务领域稍多，分布有三只转债（久其转债、银信转债、太极转债），交运及数字化新能源分别有一只标的（多伦转债、朗新转债）。　　信创转债以低价券为主，估值分化明显。截至2022年11月25日，市场流通的18只信创转债均价为128.51元，无个券价格突破200元，朗新转债、蓝盾转债价格较高，分别达到191.91元、185.77元，其余个券均维持在150元以下，其中多伦转债与思创转债当前转债价格低于110元，略高于面值。从转股溢价率角度上分析，整个转债市场的转股溢价率均值为45.67％，筛选所得的18只信创转债平均转股溢价率为53.15％，多数信创转债个券估值低于全市场平均水平，股性更突出；蓝盾转债及卫宁转债的转股溢价率最高，分别达到162.50％和129.12％。　　“双低”策略抗跌性强，适合当下震荡行情。受宏观基本面下行压力影响，转债上证指数自9月以来呈现整体下行趋势，截至11月25日，上证转债指数下跌2.27％。我们将转债价格与100倍转股溢价率的和小于160的标的称为“双低转债”，在所选样本中符合“双低”标准的标的为久其转债、汉得转债及太极转债。“转债低价”结合“转股溢价率低位”的“双低”转债标的在市场收益中表现出较强韧性，其中久其转债、汉得转债、太极转债逆势而上，2022年9月1日至11月25日的期间收益率分别为3.65％、4.56％及16.51％。非“双低”标的表现出与大盘指数相似轨迹，收益率整体为负。结合当前智慧医疗、信息外包细分赛道在营收增长率、ROE相对突出的表现，以及综合考虑赛道内标的营收水平及估值增长空间，当前汉得转债及卫宁转债值得关注。　　风险提示：宏观经济波动；行业政策变化；公司发展规划不达预期；第三方数据不准确等。

金融界2022-12-01

东方金诚副总经理（主持工作）张晟：构建绿色金融服务生态体系，助力绿色金融市场行稳致远

金融界2022-11-30

俄乌战争让世界分两极！俄罗斯珠宝商Sokolov取消赴美IPO,业务扩张又欧洲转向中国

lov正在进入债券市场，已在俄罗斯获得信用评级并准备上市。这家拥有30年历史的珠宝商的管理合伙人和共同所有人艾尔特姆·索科洛夫（Artem Sokolov）表示：“我们没有放弃这个想法，战略目标是将公司带入公共领域，我们将拭目以待，看看市场如何表现。” 在俄罗斯IPO市场停滞之前，至少有10家公司一直在寻求在2022年上市，但复苏的迹象可能正在重新出现。电动滑板车公司Whoosh周一表示正在考虑IPO。中国扩张 Sokolov原本计划今年在德国推出零售网络，但由于西方国家因莫斯科在乌克兰的行动而回避俄罗斯企业，该公司现在瞄准中国市场，如果最初上海3家店试点获得成功，希望明年在中国开设30-50家商店。索科洛夫说：“我们希望在三到五年内成为当地市场的重要参与者，我们有一年开过300家店的成功经验，我们有那个能力。” Sokolov在俄罗斯，目标是在未来两年内将零售店面的数量从目前的400个增加1,000个，主要受益于俄罗斯原材料以及将任何未售出的库存，熔化回其原始黄金或白银的做法，从而保持低成本。另一个最大的推动因素，是其竞争对手潘多拉(PNDORA)和施华洛世奇（Swarovski）都暂停了俄罗斯的业务。

Dan19772022-11-30

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