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维尔利：联合资信决定将公司及其相关债项列入负面观察名单

)发布联合资信评估股份有限公司关于公司信用评级相关事项的公告。维尔利环保科技集团股份有限公司（以下简称“公司”）于2020年4月13日发行了2020年维尔利环保科技集团股份有限公司公开发行可转换公司债券（债券简称“维尔转债”，发行规模9.17亿元，期限6年），并委托联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）进行相关信用评级工作。联合资信于2022年6月14日出具了跟踪评级报告，确定公司主体长期信用等级为AA-，“维尔转债”的信用等级为AA-，评级展望为稳定。 2023年1月30日，公司发布《维尔利环保科技集团股份有限公司2022年度业绩预告》（以下简称“业绩预告”）。业绩预告显示，公司2022年度预计净利润为负值，其中归属于上市公司股东的净利润亏损2.70亿元~3.90亿元，较上年同期（上年同期盈利1.86亿元）下降244.97%~309.39%；扣除非经常性损益后的净利润亏损2.85亿元~4.05亿元，较上年同期（上年同期盈利1.59亿元）下降279.02%~354.39%。业绩预告中说明了本次业绩变动的原因：第一，受相关影响，公司并购的子公司经营业绩低于预期，公司对有关子公司涉及的商誉进行了减值测算，预计2022年度计提商誉减值总计约2.00亿元。第二，根据企业会计准则及相关会计政策规定，经公司初步测算，预计对应收款项、合同资产等计提资产减值准备约0.90亿元。第三，预计非经常性损益对公司2022年度净利润的影响金额约为0.15亿元。针对上述事项，联合资信已与公司取得联系，并就公司相关情况进行了沟通。联合资信认为，（1）公司经营业绩受相关影响下滑，后续业务恢复情况有待关注。（2）公司存在短期偿付压力。截至2022年9月底，公司短期债务18.66亿元，现金短期债务比0.73倍。（3）公司2022年9月底商誉账面价值9.73亿元，本次业绩预告计提约2.00亿元后，账面剩余商誉仍较大。（4）公司控股股东股份质押比例较高。截至2023年1月9日，公司控股股东常州德泽实业投资有限公司持有公司35.26%股份，控股股东股份质押比例为63.13%。联合资信认为，上述因素对公司经营及偿债能力产生一定负面影响，联合资信决定将公司及其相关债项列入负面观察名单。联合资信将持续关注公司的经营情况、流动性管理、盈利水平和偿债能力等方面的变化，并与公司保持沟通，及时评估并揭示公司主体及其存续债券的信用水平。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-08

即将启航的AI板块为何火爆处于底部的CNTM有望走强

析用户的社交图谱与链上行为，对用户进行信用评级。当用户在链上进行任何行为时，无论是转账、交易、拍卖NFT、参与DeFi还是与其他用户的其他类型互动，这些互动都代表了一定的社交意义，同时与用户的个人信用将产生一定程度的关联。 CNTM将采用阳光信用评分作为信用标准，评价算法将采用基于机器学习的分类模型和及与社交数据的个人行为模型。在这两个基础之上，收集用户的链上行为以及社交图谱，之后基于CNTM独有的AI模型，来为用户进行信用评级。为什么推荐CNTM？马斯克带火了狗狗币之后，最近又开始来折腾AI板块了。AI的概念币AGIX、FET、CTXC、RLC、最近都很不错。 CNTM是欧易唯一AI概念，每次热点只要某安开头，ok必定不会落下，目前AI板块火爆，概念普及中。 CNTM总市值才一千万，排名两千名，币种严重被低估。横盘洗了一年，每次不管行情多差，只要拉盘不低于一倍，跌有限涨无限。来源：金色财经

金色财经2023-02-08

【预见2023】浙商证券李超：四大宏观不确定性因素将逐一淡化，助力权益市场夺回失去的牛市

境代价获得最大的效益，同步产业政策将在信用评级、贷款准入、贷款授信、担保和还款方式创新、利率优惠等方面重点向先进制造业倾斜。　　从消费端看，中国经济正逐步走出防疫政策优化的适应期，随着社交距离的缩短和出行需求的逐步释放，消费需求将在2023重新焕发韧性。我们判断，2023年我国将进入“消费复苏→企业盈利上升→就业形势好转、员工收入上升→消费复苏”的正向循环，消费将逐步进入供需双向扩张的新稳态。预计2023年全年社会消费品零售总额名义增速为6.6％，相较2022年显著提升。随着疫情第一波高峰顺利渡过，需求收缩和预期转弱的问题将逐步得到改善。同时，政府不断推动促消费政策来提振市场、促进消费潜力释放，是消费加快恢复的重要支撑。　　从出口端看，外需走弱对出口产生向下压力，但考虑供给优势对2023年出口并不悲观。在海外经济滞胀预期不断加剧且兑现的过程里，中国的供给优势有望进一步显现。一方面，受疫情反复、地缘政治因素、成本冲击等因素影响，全球供应链仍面临多重不确定性冲击，采购、生产、物流、仓储、分销等领域均有表现，我国依靠物流体系的有序畅通奠定供给优势，进而抢占海外经济体的贸易份额。另一方面，海外供给在供应链的稳定性、新增产能意愿等均受到显著冲击。一是贫富差距扩大加速社会撕裂和民粹主义抬头，工人提高工资诉求提升，工会对抗力量增强，物价-工资螺旋式上升与罢工冲击供应链稳定性施压海外供给。二是海外滞胀环境下，资产负债表受挫，企业扩产意愿受限。由于持续的疫情和成本通胀冲击，叠加2023年海外经济体滞胀走势进一步加剧，需求下降、成本上行的组合冲击，企业扩产意愿受限，供给能力较弱。　　预计2023年货币政策宽松幅度边际收敛　　金融界：为进一步提振市场信心，财政、货币政策应具备哪些应对之策？预计新一年人民币汇率将呈现怎样的走势？　　李超：为进一步提振实体经济及市场信心，仍需政策积极应对。我们认为当前仍有较强稳增长保就业诉求，央行可能采取定向降准，也存在进一步降低5年LPR概率，幅度为10BP，进而带动居民购房意愿及企业中长期贷款需求。当前货币政策首要目标在稳增长保就业、金融稳定、汇率及国际收支间高频切换，政策基调在稳健略宽松及稳健中性间灵活切换的判断，该状态预计在一季度持续，预计二季度起，我国经济形势趋稳、汇率及国际收支失衡风险也将有所缓解，货币政策首要目标缺失，政策基调转变为稳健灵活适度。　　预计短期央行宽信用政策延续，信贷投向上，其一为基建，根据央行公众号文章2023年1月5日披露，相关银行为政策性开发性金融工具支持的项目累计授信额度已超过4.3万亿元，我们认为基建领域由于信贷供、需均较为旺盛，实现了供需匹配、持续放量，是核心信用载体；对于制造业，政策持续鼓励银行加大制造业中长期贷款投放，其中，高技术制造业、新能源及设备更新是几个侧重点，实体也有较强的信贷需求；对于房地产，2022年末地产金融政策转向，“要求落实落细金融支持房地产市场一揽子政策措施”的基调下，地产开发贷、保交楼贷款也为企业中长期贷款贡献增量。另外，随着疫情政策优化及地产政策调整，居民消费、购房活动有望逐步回暖，带动居民端信贷需求增加。　　若展望全年货币政策总基调，根据中央经济工作会议“精准有力”的部署，预计2023年货币政策工具将是以结构性调控为主，侧重定向引导、精准滴灌，总体宽松幅度或较2022年边际收敛，信贷增速保持稳健，M2增速有所回落，社融增速在基数影响下震荡上行。　　财政政策方面，维持政策连续性、稳定性，财政重在加杠杆发力和提升政策有效。2023年财政政策重在“政府加杠杆发力”和“提升政策有效性”两方面：　　政府加杠杆支撑广义财政支出。在加力提效的财政基调下，我们预计2023年广义财政支出规模仍旧在40万亿元左右，资金来源主要依托三方面，其一依托于政府加杠杆、债务融资的提升，预计2023年赤字率有望提升至3.2％，与之对应的赤字规模超过4.1万亿元，为保持支出强度并递补卖地收入不足，预计2023年新增专项债规模不低于3.65万亿元，其二金税四期等税收征管力度的加强和经济回升修复税基等逻辑有助于带动税收收入高增，其三预计2023年大规模减退缓税政策力度可能较2022年边际下降，也会提供增量资金。支出层面，考虑政府事权与支出责任的主次，预计巩固抗疫成果与兜牢“三保”仍将是重点方向，卫生健康、社保就业将继续保持较高支出比例，与2020-2022年的支出重点较为接近；二十大强调统筹发展与安全，预计公共安全、外交、国防等领域支出将有显著提升；此外，服务二十大提出的“建设社会主义现代化强国，建成教育强国、科技强国、文化强国、体育强国和健康强国”的中长期目标，科教文卫、交通运输和城乡社区是支出重点。从过往三年财政实际支出进度的经验来看，当财政收支阶段性陡增时，政策支持方向会更加注重社会民生政策和短期焦点问题，前者主要以稳就业和保市场主体为目标，后者主要是疫情因素。　　2023年财政资金重在提质增效。财政政策的提质增效主要反映在四个方面：1）发挥财政资金的引领和杠杆作用，支持中央及地方重大项目投资。2）专项债投资范围进一步拓展，更好发挥财政资金效果。2022年4月12日国务院政策例行吹风会会议表示“合理扩大专项债券使用范围”，10月监管部门明确要求新增专项债两大投向——新基建涵盖云计算、数据中心、人工智能基础设施等，新能源项目则涵盖公共充换电基础设施、大型风电等绿色低碳能源基地；2022年12月21日《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》明确表示“探索地方政府和社会力量支持职业教育发展投入新机制…将符合条件的职业教育项目纳入地方政府专项债券”。 3）夯实并扩大财政直达机制体量，保障基层财力，针对性解决基层用于“兜牢三保”的资金，预计2023年财政直达机制规模不低于2022年，是提升财政资金效率的重要举措。4）积极运用财政贴息政策，短期减轻企业经营压力，中长期配合产业政策，支持现代产业体系的建设；2022年以来我国已经先后多次实施财政贴息政策，一方面重点支持制造业、服务业等受疫情冲击的薄弱领域进行定向扶持，另一方面积极助力高质量发展，服务于科教兴国战略，加大高校、职业院校和实训基地贴息支持，促进产业转型则针对新基建、产业数字化转型、设备购置与更新改造等方面进行贴息支持　　2023年，考虑经济结构调整、中期财政规划、防范债务风险等因素，从货币政策与财政政策配合的角度来看，财政边际发力相对有限，更多需要货币政策支持，带动准财政及政策性金融工具等发挥作用: 　　1）防风险限制政府加杠杆空间，准财政工具是合适选择。我国房地产发展的大周期拐点已至，房住不炒、共同富裕等政策要求下，卖地收入难以持续保持高增长，更无法根本上满足政府推进经济建设事权所需的资金，增加债务性收入是可选方向，但考虑存量历史债务（隐性债务）、债务风险和财政持续性等潜在限制，准财政工具是补充地方政府事权所需资金的合适新工具。　　2）特殊转移机制常态化提供经验。2020年特殊转移机制在提升财政资金效率和“兜牢三保”方面发挥积极作用，后续进行常态化落实，转变成为财政直达机制，如今是改善基层财力的重要政策手段。　　3）提升国有主体参与程度替代政府发力，准财政工具可替代财政发力。我们认为，通过逐步分离、减少地方政府的部分事权，让国企、央企通过市场化方式参与更多优质项目，是降低土地财政依赖、平稳地方政府债务规模的一个合适选择，准财政工具也自然成为替代财政工具发力的合适选择。　　对于人民币汇率，2022年11月起，受我国央行边际收紧短端流动性（11月上中旬）、国内防疫政策优化、重大会议释放稳增长防风险信号及多项维稳政策力度加强（如地产金融政策、央行降准等）、国内市场预期改善及美元走弱等因素综合影响，人民币汇率开启升值。12月5日升值破7,2023年1月20日收于6.77。展望后续人民币汇率，我们认为短期或有调整，走势可能重回震荡，但二季度起，人民币汇率升值趋势将得到进一步确认，全年有望升值至6.6。2023年以来的汇率走势有一定预期推动的“超调”成分，一旦市场期待的央行宽松力度、疫情形势改善幅度、春运客流量、消费生产等高频数据等因素的演绎任一不及预期，都可能影响汇率走势，使其出现短期回调。此外，也需关注欧洲情况演变，其仍是美元走势的关键影响因素，进而影响人民币汇率，冬季时段，若欧央行加息、缩表节奏加快，欧债压力仍有进一步加剧风险，一旦危机爆发，美元可能在一季度再次上行，使人民币汇率阶段性承压。总体看，预计短期人民币汇率可能重回震荡。　　2023年全年维度，我们认为中美经济“比差逻辑”下中国明显占优，将带动人民币汇率升值、外资流入及两者的相互强化。中美经济对比存在“比差逻辑”和“比好逻辑”，2023年全年来看，全球主要经济体表观是衰退实质是滞胀，美国经济增速大概率降至潜在增速下方，我国也在疫后修复期，全球处于“比差逻辑”中，而在此环境下我国经济独具韧性，将支撑人民币汇率升值。　　对于我国，虽然全球经济回落也将冲击我国出口，但我国统筹发展与安全，在双循环驱动下，内需企稳对冲外需转弱。其中，产业体系现代化、国家安全将驱动制造业投资保持强韧性，逐步替代基建、地产成为经济主驱动力；地产新发展模式有望推出，从根本上为地产领域风险化解提供解决方案，地产投资、销售状况也将明显改善；此外，疫情防控政策优化，有利于降低消费波动率。综合看，我国经济表现将显著强于全球主要经济体。我们预测2023年我国GDP实际增速为5.1％，高于2022年水平。　　但2023年的美国经济将受2022年的货币政策紧缩及2023年的财政回归中性而面临较大回落压力，预计全年GDP增速为1.5％，低于其潜在增速，也明显低于我国经济增速。虽然受基数影响，全年美国经济将是逐季向上的走势，但财政中性、货币紧缩将是核心掣肘，我们预计2023年美国赤字率4.5％，回归疫前水平且低于2019年的4.7％，美国财政支出力度明显减弱；虽然2023年货币政策可能转向降息但考虑通胀压力也较难回落至中性利率以下。从经济结构看，最大的压力来自投资，预计美国去库周期可能延续至2023年Q3或Q4。　　综上，中美经济基本面“比差逻辑”下，我国更具优势；此外，全年维度看，我国货币政策宽松幅度或有收敛、而美联储将转向宽松的“货币政策差”，美元及美债收益率下行，我们预计2023年人民币对美元汇率全年震荡升值，年内有望升至6.6，汇率升值与资本流入可形成相互强化。　　俄乌战争和用工荒导致的通胀缺口存在长期化的可能性　　金融界：世界范围内市场的整体通胀水平正在快速增长。这种全球性通胀局面是暂时的还是长期的？目前的高通胀主要是由什么引起的呢？　　李超：从核心驱动因素划分，本轮高通胀可分为三个阶段：　　第一阶段为2021年，主要源自供需缺口。全球发达经济体在疫后推行了大规模的财政刺激（如美国疫后共计推出6万亿美元的财政刺激措施，其中近2万亿美元以现金或失业补助的形式直接支付给民众），推动消费需求快速复苏；但生产端受到疫情反复的约束修复缓慢（包括疫情导致民众就业意愿低下，货运能力不畅等），巨大的供需缺口导致2021年全球通胀居高不下。　　第二阶段为2022年上半年，主要源于俄乌冲突导致的能源和粮食价格高企，战争和发达国家针对俄罗斯开展的制裁导致商品供应中断价格大幅上升，抬升通胀压力。俄罗斯是全球关键的原材料和能源生产国。从能源端来看，俄罗斯天然气和原油的产量分别占全球的17％和14％，最大供给对象均是欧洲。除能源外，俄罗斯还是部分原材料金属的重要生产国，俄罗斯的钯产量占全球的37％，铂产量占全球的11％。除原材料和能源外，俄罗斯和乌克兰还是全球的重要粮仓。二者合计的谷物出口在全球占比达到25％。　　第三阶段为2022年下半年，主要源于工资增长压力，使得各国的服务业产生明显的价格上行压力。在供给端的持续性冲击下，老百姓在原有的工资水平下无法承担全面提升的生活成本，开始出现广泛的罢工压力并要求提薪。这一现象已在美国、欧洲、日本陆续出现。这也是当前阶段下全球通胀面临的核心挑战。　　从三轮驱动因素来看，俄乌战争和用工荒导致的通胀缺口存在长期化的可能性。一是能源方面，俄乌战争后，欧洲国家开始制定俄罗斯能源脱钩规划，即便未来战争结束，俄罗斯对欧的能源供给也难以恢复至战前水平。二是劳动力方面，新冠疫情导致了部分劳动力的永久性流失，用工缺口可能抬升工资中枢，以美国为例，美联储统计美国疫后损失劳动力约350万人次。其中210万源自疫后的提前退休，此外疫情导致40万劳动力死亡，该部分劳动力未来均难以回归。三是疫情和俄乌战争后，逆全球化趋势有所加剧，贸易品价格也可能小幅提升。　　四大宏观不确定性因素将逐一淡化，助力权益市场夺回失去的牛市　　金融界：您从去年12月便提出夺回失去的牛市，为何做出这个判断？2023 年我国资本市场将会有怎样的表现？哪些领域值得关注？　　李超：展望2023年，我们认为扰动市场的四大宏观不确定性因素将逐一淡化，这将助力权益市场夺回失去的牛市！　　首先，地缘政治层面，我们预计俄乌战争在2023年一季度进入均衡状态的概率较大，地缘冲突对市场的扰动将逐步下降。俄罗斯方面，2022年下半年以来战线持续受挫和谈意愿明显增强，乌克兰方面近期正面战场告捷但欧美国家主张其走向和谈的声音逐步增加。但在此之前双方为争取较为有利的谈判筹码，导致战事或局部加剧。　　其次，海外流动性层面，我们强调欧债风险是2023年全球最需重视的金融稳定风险，这一风险可能在23年一季度出清并倒逼全球央行走向流动性拐点。我们预计23年一冬季是欧洲通胀压力最大的时间，也是欧央行持续紧缩力度的峰值阶段，欧债危机可能自此爆发。爆发后欧央行可能重新启动量化宽松，在此过程中，不排除欧央行上调2％通胀目标的可能性。此外，欧债危机一旦爆发也可能连带影响美联储紧缩周期就此暂停。　　另外，疫情方面，我国决定将新冠病毒感染由“乙类甲管”调整为“乙类乙管”，这意味着我国防控工作目标将围绕“保健康、防重症”，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。我们认为，随着疫情第一波高峰顺利渡过，需求收缩和预期转弱的问题将逐步得到改善，疫情对国内经济的扰动将逐步淡化，消费需求和服务业将在2023年逐步恢复。　　最后，地产方面，我们预计地产中长期规划将在2023年两会后出台，地产政策及市场预期将进一步明确。2022年12月中财办曾指出，研究推动房地产业向新发展模式平稳过渡，摆脱多年来“高负债、高杠杆、高周转”模式。我们认为2023年地产工作重点是建立并完善新发展模式，新发展模式的核心是多主体供给、多渠道保障、租购并举，其中多主体供给的核心是低杠杆、低负债、低周转的国有企业。综合考虑地产投资趋势以及重要会议的时间节点安排，我们认为相关规划最早在二季度出台的概率较大。　　综上，考虑全球经济的不确定性将逐步消除，随着疫情防控政策的逐步优化以及地缘政治博弈达到新稳态，市场风险偏好有望提升，流动性合理充裕叠加信心修复带来的增量资金也将对资产价格形成有利支撑。　　从权益市场看，预计A股更多表现为结构性牛市行情。一方面，防疫方案优化后跨区域人流的恢复将为出行产业链带来困境反转的投资机会，建议重点关注以航空、机场、旅游、酒店、餐饮、免税等板块受益于跨区域人流修复带来的景气度改善，以及与之相对应的困境反转下的投资机会。另一方面，在供给短缺和内循环补短板的背景下，我们持续看好制造业强链补链（半导体和机床母机）和产业基础再造（新能源化与智能化）的阿尔法收益机会。

金融界2023-02-07

恩捷股份：“恩捷转债”本次债券付息的债权登记日为2023年2月10日

下简称“新世纪”)对“恩捷转债”进行了信用评级，评定公司主体信用等级为AA级，“恩捷转债”信用等级为AA级。根据新世纪于2020年5月15日出具的《云南恩捷新材料股份有限公司公开发行可转换公司债券跟踪评级报告》(编号：新世纪跟踪(2020)100053)，维持了公司主体信用等级为AA，评级展望为稳定，维持“恩捷转债”信用等级为AA。根据新世纪于2021年5月14日出具的《云南恩捷新材料股份有限公司公开发行可转换公司债券跟踪评级报告》(编号：新世纪跟踪(2021)100043)，维持了公司主体信用等级为AA，评级展望为稳定，维持“恩捷转债”信用等级为AA。根据新世纪于2022年6月10日出具的《云南恩捷新材料股份有限公司公开发行可转换公司债券跟踪评级报告》(编号：新世纪跟踪(2022)100280)，维持了公司主体信用等级为AA，评级展望为稳定，维持“恩捷转债”信用等级为AA。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-06

农业银行2023年拟发行同业存单1.4万亿元

度为14000亿元。该行标准普尔发行人信用评级为 A/A-1，惠誉长/短期发行人违约评级为A/F1+。截至2022年12月20日，该行成功发行109 期同业存单，实际发行量 9,714 亿元余额9,968 亿元，加权平均期限 10.78 个月。　　根据发行计划披露，截至2022年9月末，农业银行总资产338264.52 亿元，总负债 311945.74 亿元；前三季度实现净利润1973.01亿元。重要监管指标方面，截至2022年9月末，该行不良贷款率1.4％，拨备覆盖率302.65％，资本充足率17.46％。

金融界2023-02-06

债市早报：资金面整体偏松，主要利率债收益率长券持稳、短券向好

元将公司主体及蒙娜转债信用等级继续列入信用评级观察名单。。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指集体下落】 2月3日，权益市场主要股指明显回调，全天弱势震荡整理，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.68％、0.63％、0.85％。两市成交额约9100亿元，北向资金结束持续净买入，当日净卖出超40亿元。当日申万一级行业指数多数下跌，8个逆势上涨行业中计算机、国防军工、传媒涨超1％，而23个下跌行业中有10个行业跌逾1％，其中电力设备、房地产、建筑材料跌幅比较靠前。　　【转债市场指数震荡收跌】2月3日，转债市场主要指数弱势震荡整理，中证转债、上证转债、深证转债指数分别下跌0.36％、0.35％和0.39％。不过，转债市场交易情绪高涨延续，日成交额651.75亿元，较前一个交易日增加7.56亿元。当日，470只个券中仅124只上涨，344只下跌，2只持平。个券表现上，尽管上涨个券数量锐减，但涨幅前十大个券成交异常活跃，合计成交额超三成，其中智能转债再度涨超10％，以15.60％的涨幅高居市场榜首，华锋转债、拓尔转债、胜蓝转债涨幅超过5％；当日下跌个券中，卡倍转债、蓝盾转债显著调整，跌幅超过10％，其次鼎胜转债、三花转债、起帆转债、明泰转债、福22转债跌逾3％，其他下跌个券调整幅度相对不大。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　本周，冠盛转债拟于2月6日上市，三房转债、福新转债拟于2月7日上市，恒锋转债拟于2月8日上市。　　2月3日，天合光能、华特气体、亚太科技发行可转债申请获证监会同意注册批复，丽岛新材公开发行可转债申请获证监会受理，晶澳科技公告A股可转债募资规模拟由不超100亿元调至不超89.6亿元。　　2月3日，川恒转债公告暂不提前赎回，将自2024年1月1日起的首个交易日开始重新计算是否再次触发有条件赎回条款。　　2月3日，齐鲁转债公告将转股价格由5.87元/股下修为5.68元/股，修正后的转股价格自2023年2月6日起生效；沪工转债、城地转债公告预计满足转股价格修正条款。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　2月3日，由于当日公布的美国1月非农数据大超预期，导致政策收紧预期大幅升温，推动各期限美债收益率普遍两位数大幅上行。其中，2年期美债收益率上行21bp至4.3％，10年期美债收益率上行13bp至3.53％。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　2月3日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大8bp至77bp；5/30年期美债收益率利差转为倒挂4bp。　　2月3日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅保持在2.22％不变。　　2. 欧债市场：　　2月3日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍两位数大幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行16bp至2.20％；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行12bp、13bp、11bp和5bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至2月3日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理　　

金融界2023-02-06

印度总理和华尔街都被拖下水？！10日蒸发逾1000亿美元、阿达尼危机迅速蔓延监管与评级机构纷纷出手

可能打击阿达尼集团的融资能力，不过同为信用评级机构的惠誉(Fitch)认为其评级不会立即受到影响。 “这些不利的发展可能会降低该集团在未来1-2年内筹集资金以承担资本支出或为到期债务再融资的能力。我们认识到，部分资本支出是可延期的，”穆迪表示。对于阿达尼来说，这场危机是他一生中最大的声誉和商业挑战，他的公司正在努力缓解投资者的担忧。由于担心动荡可能蔓延至更广泛的金融体系，一些印度政界人士呼吁进行更广泛的调查，消息人士对路透表示，印度央行已要求银行提供对该集团的敞口细节。 “对危机蔓延的担忧正在扩大，但仍仅限于银行业，”新加坡盛宝银行市场策略师Charu Chanana周五表示。印度储备银行表示，该国的银行体系保持弹性和稳定。印度国家银行表示，它并不担心对阿达尼集团的风险敞口，但对其项目的进一步融资将“根据其本身的价值进行评估”。 Adani Enterprises的股价周五收盘上涨1.4%，此前该公司股价下跌35%，至2021年3月以来的最低水平。这一低点使其自上周以来的亏损达到近336亿美元，跌幅达70%。（图源：路透社）阿达尼Total Gas股价下跌5%，该公司是与法国Total能源的合资企业，该公司表示其对阿达尼公司的敞口有限。 Adani Ports and Special Economic Zone上涨8%，而Adani Transmission和Adani Green Energy均下跌10%。（图源：路透社）标普表示:“存在一种风险，即投资者对该集团治理和披露情况的担忧，超过了我们目前在评级中所考虑的因素。”标普将Adani Ports和Adani Electricity的展望从稳定下调至负面。印度资产剥离部长Tuhin Kanta Pandey表示，国有的人寿保险公司(LIC)的股东和客户不应担心其在阿达尼集团的风险敞口。 LIC在旗舰Adani Enterprises持有4.23%的股份，其他投资包括在Adani Ports持有9.14%的股份。现年60岁的阿达尼近年来与外国巨头建立了合作关系，并吸引了外国巨头的投资，他在从港口到电力等行业寻求全球扩张。印度股市和金融危机意味着，外国投资者正在减持印度股票。许多外国投资者认为印度股市估值过高，因此本已减持印度股票。 “有一个例子，不管它在全球范围内被讨论得有多热烈……并不能说明印度金融市场管理得有多好，”当被问及市场疲软时，印度财政部长Nirmala Sitharaman告诉Network18。阿达尼澄清致富与莫迪无关批评人士说，阿达尼与印度总理莫迪同样出身古茶拉底省(Gujarat)，两人关系匪浅，阿达尼因此获得不少做生意的机会，也避开监督。对此，阿达尼回应道：“这些指控毫无根据。”他表示，与莫迪是同乡，让他成为“容易受攻击的目标”。他坚称：“事实上，我事业成功不是因为任何一位领导人。” 曾在福布斯(Forbes)全球富豪榜中排名第3的阿达尼，在财富暴跌数百亿美元后，已被甩出20名之外。阿达尼企业前20大股东名单曝光在兴登堡研究公司发表了一份广泛的批评报告后，Adani Enterprises在过去一周大幅下挫。据报道，一些大型国际公司在该公司有敞口。在该集团众多上市公司中，Adani Enterprises的损失最大，从1月24日报告发布到周四收盘，其市值损失超过60%，超过300亿美元。阿达尼拥有Adani Enterprises 64%的股份，其中 Adani SB Family持有55.27%的股份，而8.73%的股份由Adani Tradeline Pvt Ltd持有，阿达尼及其兄弟Rajesh Adani是该公司的控股董事。（数据来源:FactSet，截至UTC时间2月3日1030）第三大股东是印度国有的印度人寿保险公司(LIC)，持股4.02%。周五，印度议会两院上午的会议被休会，反对派领导人呼吁对针对阿达尼的指控进行调查。阿达尼是印度总理莫迪的亲密助手。据报道，印度议会事务部长Pralhad Joshi周五告诉记者们，政府“与阿达尼的事情无关”。阿达尼企业的前20大股东名单中还包括两家华尔街最知名的公司：先锋集团(Vanguard)持有0.75%的股份，贝莱德基金顾问公司(BlackRock Fund Advisors)持有0.57%的股份，贝莱德顾问公司(BlackRock Advisors)持有0.57%的股份，BlackRock Advisors (U.K.) Ltd持有0.17%的股份。所有权数据显示，Elara Capital目前持有阿达尼企业1.7%的股份，在2022年2月之前一直是最大的机构股东。兴登堡指控Elara位于毛里求斯的基金参与了一项操纵阿达尼集团旗下公司股价的计划，并隐瞒阿达尼家族的持股规模。FactSet的数据显示，此后Elara已处置了其持有的该公司72%的股份。据《公司之家》报道，英国前首相约翰逊的弟弟乔·约翰逊周三辞去了Elara公司董事一职。 Elara Capital和Johnson没有立即回应媒体的置评请求。据报道，全球至少有200家金融机构对Adani Group 80亿美元的美元债券有风险敞口。文件显示，全球最大资产管理公司贝莱德持有这家集团约1.04亿美元的美元债，规模在这些金融机构中居于前列。此外，总部位于新泽西州的Lord Abbett & Co.和总部位于纽约的Teachers Insurance & Annuity Association of America也在Adani Group美元债的最大持有人之列，前者敞口超过1.01亿美元，后者达7700万美元。阿达尼遭遇做空事件的时间线逼空事件还未走到终局，阿达尼正在试图力挽狂澜，全球的金融市场参与者也还在观察风向。瑞信和花旗采取谨慎态度，高盛和摩根大通则认为阿达尼集团的部分资产仍具实力，相关债券有投资价值。以下阿达尼遭遇做空事件发展的时间线： 2022年11月25日阿达尼集团下属旗舰公司Adani Enterprises董事会批淮增发约25亿美元股票的计划。 1月18日 Adani Enterprises股票增发交易的价格区间定为每股3112-3276卢比。 1月25日美国做空机构兴登堡出具报告，指称印度富豪阿达尼旗下公司存在市场操纵和会计欺诈行为，阿达尼集团股票应声下跌。 1月26日阿达尼集团称做空报告是“恶意中伤”，是“外国实体故意且不计后果地企图误导投资者和公众，破坏阿达尼集团及其领导人的商誉和名声”。 1月29日周日晚间阿达尼发布了一份长达413页的文件，反驳兴登堡的说法，称这家做空机构“证券欺诈”，并将这起事件视为对印度的攻击。 1月30日兴登堡表示，阿达尼对该机构做空报告给出的回应中，未能具体回答提出的88个问题中的62个。投资者疑虑不减，阿达尼旗下公司股票跌势加深，一些美元债券跌至新低。连续数个交易日的抛售抹去该集团约720亿美元的市值。周一稍晚，阿联酋王室家族一位重要成员控制的International Holding Co. (IHC)宣布，将出资约4亿美元认购阿达尼集团麾下旗舰公司Adani Enterprises增发的股票。印度主要反对派质疑证券监管机构对阿达尼的调查。 1月31日：Adani Enterprises股票增发认购截止日受IHC表态影响，阿达尼集团下属公司的美元债一度反弹，不过多数公司的股票跌势依旧，Adani Enterprises股票则上涨。事件持续发酵，市场参与者在关注双方角力之际，也纷纷表态。瑞银CEO：不担心该行对阿达尼集团的风险敞口；富时罗素：阿达尼集团相关公司仍符合其指数成分股的标准；新加坡食品巨头丰益国际：将继续支持该公司与阿达尼集团的合资企业，称兴登堡的做空报告未涉及双方的合资企业；维权投资者组织SumOfUs要求债券投资者停止为阿达尼集团提供资金。阿达尼在彭博亿万富豪指数的排名从第四位跌落至第11位，个人财富在短短三个交易日缩水340亿美元，印度跌出全球五大股票市场之列。阿达尼集团向贷方质押更多港口子公司Adani Ports & Special Economic Zone的股份。 2月1日最终数据显示，阿达尼麾下Adani Enterprises规模25亿美元的股票增发，整体认购率达到约100%。知情人士透露，至少两个印度最大的商业家族参与了Adani Enterprises的股票发行，向阿达尼伸出援手。瑞信集团停止接受阿达尼旗下公司的债券作为其私人银行客户保证金贷款的抵押品。根据彭博数据，全球基金周五和周一从印度股市净撤资14.5亿美元，创出去年6月17日以来最大两日抛售规模。阿达尼旗下公司股票市值蒸发930亿美元，旗舰公司Adani Enterprises股价一度下跌34.7%。阿达尼失去亚洲首富位置，被同胞穆克什·安巴尼取代。 2月2日 Adani Enterprises取消了2000亿卢比（约合24亿美元）的股票发行交易。交易取消后，阿达尼旗下公司债券暴跌至不良水平，旗下10支股票均告下跌，市值蒸发超过1000亿美元。阿达尼表示将在市场企稳后重新评估资本市场策略。花旗集团财富管理部门暂停接受阿达尼证券作为保证金贷款的抵押品；印度央行据称询问银行对阿达尼的风险敞口详情；印度反对党要求辩论阿达尼事件，请求遭拒后议会在混乱中被迫休会；澳大利亚监管机构确认将评估针对阿达尼的做空报告。 2月3日阿达尼据称在磋商提前偿还以股票作为质押的贷款以提振信心。高盛和摩根大通向一些客户表示，阿达尼旗下部分债券有投资价值。

夏洛特2023-02-04

联合资信关注岭南股份经营业绩、关联方借款及诉讼等情况

SZ)发布关于联合资信评估股份有限公司信用评级的公告。联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）对岭南生态文旅股份有限公司（以下简称“公司”）2018年公开发行可转换公司债券进行相关信用评级工作。截至本公告出具日，联合资信评定公司主体长期信用等级为AA-，“岭南转债”的信用等级为AA-。公司于2023年1月30日发布《岭南生态文旅股份有限公司2022年度业绩预告》（以下简称“公告”）。公告称：2022年01月01日至2022年12月31日，公司归属于上市公司股东的净利润亏损140000万元~180000万元（上年同期盈利：4698.95万元）；公司扣除非经常性损益后的净利润亏损：142500万元~182500万元（上年同期盈利：664.52万元）。公告中说明了本次业绩变动的原因：2022年相关事项爆发对公司生产经营影响巨大。一是文旅板块遭受重创。二是生态板块产能无法充分发挥。三是应收账款回笼滞后。此外，本年度根据相关会计准则计提的各项减值也较同期大幅增加。一是因回款滞后导致公司各类应收款项账龄加长，公司对相关客户的信用进行谨慎判断，相应计提的减值准备金额同比增加。二是因文旅业务受到较大冲击，经初步测试，公司拟对收购恒润、德马吉形成的商誉计提部分减值准备。此外，根据公司于2022年12月17日发布的《岭南生态文旅股份有限公司关于累计诉讼、仲裁情况的公告》，截至2022年12月16日，公司及控股子公司连续十二个月内新增尚未披露的诉讼、仲裁事项的涉案金额合计约为49745.85万元，中山华盈产业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“华盈产业投资”）或其关联方在华盈产业投资获得公司控制权后60日内，向公司提供6亿元人民币借款。待上述借款资金就位后，公司将与涉诉案件相关债权人就债务解决方案沟通，采取和解等措施寻求解决方案。根据公司提供的资料，截至本公告出具日，公司已收到上述6亿元人民币借款。公司于2023年1月20日发布了《岭南生态文旅股份有限公司关于公司向关联方借款暨关联交易的公告》（以下简称“关联方借款公告”）。关联方借款公告称，华盈产业投资或其关联方拟向公司提供3亿元的借款，年借款利率6%，本次关联交易事项需提交公司股东大会审议。公司表示，在借款到位后逐步处理涉诉案件。针对上述事项，联合资信已与公司取得联系并了解相关情况，并将持续对公司经营业绩、关联方借款及诉讼、仲裁等情况保持关注，及时评估并披露相关事项对公司主体及其存续债券信用水平可能带来的影响。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-03

联合资信关注德尔股份2022年度业绩预亏事项

“联合资信”）对公司主体及相关债券进行信用评级。根据联合资信2022年6月24日出具的《阜新德尔汽车部件股份有限公司公开发行可转换公司债券2022年跟踪评级报告》，联合资信评定公司主体长期信用等级为AA-，“德尔转债”的信用等级为AA-，评级展望为稳定。根据2023年1月31日公司发布的《阜新德尔汽车部件股份有限公司2022年年度业绩预告》，公司预计2022年度归属于上市公司股东的净利润亏损8.00~9.50亿元。2022年公司发生亏损的原因主要为：（1）相关因素使得全球大宗商品、化工产品和能源等上游原材料价格上涨或持续处于高位，尤其对欧美造成了严重影响，公司之全资子公司CarcousticsInternationalGmbH（以下简称“Carcoustics”）绝大部分业务集中在欧美地区且以欧洲为主，毛利率下降较多并产生较大亏损。（2）公司预计相关因素对Carcoustics经营的不利影响短期内无法有效缓解，而Carcoustics采取的经营改善措施在短期内无法迅速见效，因此其盈利能力在短期内无法取得重大改善。考虑到目前全球经济环境并结合Carcoustics管理层对未来业务发展的预期，公司根据《企业会计准则第8号-资产减值》及相关会计政策，拟对Carcoustics的商誉和长期资产计提减值准备，由此对公司2022年度的净利润产生重大不利影响。联合资信将持续关注上述事项，及时评估并揭示其对公司主体及存续债券信用水平可能带来的影响。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-03

见“死”不救？！鲍威尔就债务违约发出警告专家示警：美元面临崩溃威胁、中国或“渔翁获利”

月，仅仅是潜在违约的可能性就导致了美国信用评级的前所未有的下调，损害了美国的金融声誉以及包括退休人员在内的无数个人。而这仅仅是违约的幽灵造成的。实际违约的破坏性要大得多。美元的崩溃 Touro大学工商管理副主席Michael Humphries周三撰文指出，最严重的后果可能是美元崩溃，取代美元作为全球贸易“记账单位”的地位。这本质上意味着它在全球金融和贸易中被广泛使用。日复一日，大多数美国人可能不知道作为世界计算单位所带来的经济和政治力量。目前，从石油、黄金到汽车和智能手机，世界贸易的一半以上都是用美元结算的，欧元约占30%，其余全部由其他货币构成。由于这种主导地位，美国是这个星球上唯一一个可以用自己的货币偿还外债的国家。这给了美国政府和美国企业在国际贸易和金融领域巨大的回旋余地。无论美国政府欠外国投资者多少债务，它都可以简单地印钞偿还——尽管出于经济原因，这样做可能并不明智。其他国家必须购买美元或欧元来偿还外债。而他们这样做的唯一方法就是要么出口超过进口，要么在国际市场上借入更多的美元或欧元。美国不受此类限制，可以在数十年时间里累积巨额贸易逆差(即进口大于出口)，而不会产生同样的后果。对美国公司来说，美元的主导地位意味着他们不像外国竞争对手那样受制于汇率风险。汇率风险是指货币相对价值的变化如何影响公司的盈利能力。由于国际贸易通常以美元计价，美国企业可以用自己的货币进行买卖，这是外国竞争对手无法轻易做到的。这听起来很简单，但它给了美国公司巨大的竞争优势。 Humphries表示，如果共和党人将美国推向违约，美元可能会失去其作为国际记账单位的地位，迫使政府和企业用另一种货币支付国际账单。政治权力恐也随之失去 Humphries写道，由于大多数对外贸易以美元计价，贸易必须在某种程度上通过美国的银行进行。这是美元主导地位赋予美国巨大政治权力的一个重要方式，尤其是在惩罚经济竞争对手和不友好政府方面。例如，当前总统特朗普对伊朗实施经济制裁时，他拒绝伊朗使用美国银行和美元。他还实施了二级制裁，这意味着与伊朗进行贸易的非美国公司也受到制裁。在选择使用美元还是与伊朗进行贸易时，世界上大多数经济体选择了使用美元，并遵守了制裁。结果，伊朗陷入严重衰退，其货币暴跌约30%。美国总统拜登在回应俄罗斯入侵乌克兰时也做了类似的事情。限制俄罗斯获得美元的渠道已经将该国推入了濒临萧条的衰退。今天没有任何一个国家能够单方面将这种程度的经济痛苦强加给另一个国家，而美国总统现在只需要一支笔。竞争对手获利 Humphries指出，美元崩溃的另一个后果，将是增强美国全球影响力最大竞争对手中国的地位。虽然欧元可能会取代美元成为世界主要记账单位，但人民币将跃居第二。 Humphries写道，如果人民币成为重要的国际记账单位，这将提高中国在经济和政治上的国际地位。事实上，中国一直在与其他金砖四国(巴西、俄罗斯和印度)合作，促使他们接受人民币作为记账单位。鉴于其他三个国家已经对美国在经济和政治上的主导地位感到不满，美国违约将支持上述努力。他们可能不是唯一这样做的国家：最近，沙特阿拉伯表示，它对用美元以外的货币交易部分石油持开放态度——这将改变长期以来的政策。严重的后果 Humphries表示，除了对美元以及美国经济和政治影响力的影响之外，违约还将在许多其他方面、对无数人产生深刻影响。在美国，数千万美国人和数千家依赖政府支持的企业可能会受到影响，经济很可能陷入衰退——或者更糟，因为人们已经预计美国将很快陷入低迷。此外，退休人员可能会看到他们的养老金缩水。 Humphries最后写道，事实是，我们真的不知道会发生什么，也不知道会有多糟糕。美国违约造成的损失规模很难提前计算，因为这种情况以前从未发生过。但有一件事我们可以确定。如果共和党人在违约威胁上走得太远，美国和美国人民将遭受巨大损失。

夏洛特2023-02-02

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