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彭博深度：如果美联储将利率长期保持在高位，我们应该投资什么？

，某些形式的私人信贷有所增长，而且私人信贷市场尚未经历严重的信贷下滑。”在市场上，美联储愿意发表评论这一事实被视为非常重要。由于联邦基金利率居高不下，私人信贷融资跌至 2020 年以来任何季度的最低水平，压力迹象已经显现。数据提供商Preqin Ltd.的一份报告显示，今年前三个月，管理者筹集了 306 亿美元，比 2017 年以来每个第一季度的平均 358 亿美元低约 14%：一季度私募债募资遭遇挫折（图源：彭博社）无论如何，私人信贷的稳健性至少目前是不可动摇的。债务评级服务晨星 DBRS 的 5 月份报告指出，其评级的私人信贷组合中有 6% 继续面临严峻的经营环境、高昂的借贷成本和日益减少的金融资源。然而，特定行业并没有出现显著的集中，从而表明存在更广泛的行业传染风险。私人信贷评级高级副总裁 Michael Dimler 补充道：“我们观察到，一年多以来，趋势正向变化首次超过负向变化。与此同时，尽管借贷利率持续居高不下，但贷方对私人信贷承销的需求似乎仍然良好，今年迄今，新贷方私人评级请求稳步增长。” 有足够的迹象表明，随着银行削减贷款，私人信贷将继续存在——持续倒挂的收益率曲线直接鼓励银行这样做。北方信托公司表示，这些削减不仅仅是经济周期的作用，经济周期确实有一定作用。该组织指出，这些因素推动了贷款的结构性转变： 1、更为严格的资本要求使得银行的贷款吸引力下降，而财富管理和资产管理等收费型业务则更具吸引力。 2、随着客户转向利率更高的货币市场基金，银行收到的存款减少。这意味着银行可用于发放贷款的资金减少。 3、借款人欣赏私人信贷的更大灵活性，因为它可以提供灵活的条款、更快的贷款和更少的监管。随着该行业人气飙升，越来越多的投资者希望进入该行业。让他们进入该行业将面临风险。到目前为止，监管机构在完全控制私人信贷方面仍落后——任何进一步的拖延都是他们承受不起的。

Dan19772024-05-31

华尔街巨头换帅在即，贷款风险成焦点问题

职位。戴蒙再次警告非银行贷款机构私人信贷市场的增长问题。他表示，该领域的问题最终会出现，但不太可能构成系统性风险。 “当问题出现时，什么时候我们不知道，会有很多被困的借款人，”他说，并补充说小企业可能会受到最大的影响。华尔街银行在过去两年中，私人股本和资产管理公司占据了这项业务后，已筹集了数十亿美元，以重新在债务支持交易中对公司进行贷款。摩根大通已预留100亿美元的资本用于私人信贷，但根据需求，这一数字可能显著增加，路透社此前报道。戴蒙表示，总体而言，美国消费者财务状况依然强劲，企业也在良好地偿还贷款。 “信贷一直是有史以来最好的。中型市场的损失多年来为零，”戴蒙说，并指出抵押贷款的损失也为零。这位CEO还警告称，其净利息收入（NII）——即贷款收入与存款支出之间的差额——的激增是不可持续的。今年NII预计将升至910亿美元，不包括其市场部门。

Heidi2024-05-30

若美联储将利率长时间保持在高位，银行业将再现“倒闭潮”

压力，因为借款人难以偿还债务或完全避开信贷市场。穆迪分析首席经济学家马克赞迪表示，利率保持在高位的时间越长，美联储损害经济的风险就越大。这位经济学家在最近的一次采访中告诉雅虎财经：“这些利率对经济具有腐蚀性。它们会拖累经济，到了某个时候，某些东西可能会崩溃。”他指出了2023年初震撼市场的一系列银行倒闭事件。在利率持续高企的背景下，这就是我担心的事情。”#银行业危机# 高利率已开始影响信贷状况。银行融资的贷款和租赁去年停滞不前，到2023年将增加2,260亿美元。与前一年银行增加1.19万亿美元的贷款和租赁相比，这一速度简直如蜗牛般缓慢。美联储数据显示，第四季度商业银行逾期贷款大幅增加，拖欠率升至1.4% 。经济学家尤其担心商业房地产行业，该行业近万亿债务将于今年年底到期。这些贷款可能必须以更高的利率进行再融资，这可能引发一波违约潮，给银行资产负债表带来压力。房地产投资者巴里·斯特恩利希特(Barry Sternlicht)表示，如果美联储不尽快降息，他预计每周都会有一家银行倒闭。 “1.9万亿的房地产贷款目前异常脆弱，”斯特恩利希特在最近的一次采访中表示。根据联邦存款保险公司 (FDIC) 的数据，今年迄今为止，美国只有一家银行倒闭。监管机构于4月份接管了总部位于费城的共和第一银行，然后将大部分存款和资产出售给地区银行富尔顿银行。 “美国有数十家小型区域银行面临房地产风险，正在注销贷款，长期较高的现象正在对美国第二梯队银行业产生直接影响，”斯坦霍普资本首席执行官丹尼尔·平托 (Daniel Pinto) 表示。 “美联储将非常清楚，如果他们将利率维持在如此高的水平，他们可能会面临另一场银行业危机。”

Peng2024-05-19

富兰克林邓普顿CEO：寻找区块链、金融、AI的交汇点

更高的回报和更长的期限，从而支持了私人信贷市场的增长。富兰克林驾驭了私人信贷和绝对风险管理策略的复杂性，同时利用了贷款领域的新兴机会。区块链技术在金融领域发展中的重要性围绕资产管理领域的这一演变，约翰逊强调了区块链技术在基金管理和股东服务方面的变革性影响。富兰克林邓普顿 (Franklin Templeton) 因为推出经 SEC 批准的基于区块链的 ETF 工具而成为头条新闻，这表明金融交易的制度正在向透明度、效率和信任方向转变。她还表示，未来所有ETF和共同基金工具都将利用区块链技术。大部分讨论都围绕着区块链在基金管理之外的变革潜力展开。它将提高贷款领域的运营效率。她强调了区块链在资产代币化革命中的作用，并引用 Rihana 的 NFT 版税等例子来证明区块链对投资机会的民主化影响。区块链在金融领域的应用与挑战约翰逊强调了区块链的应用。不过，她也谈到了对不断增长的数字资产领域的监管要求和投资者教育的担忧。她承认监管挑战，强调公司致力于负责任的投资，并利用积极的管理策略来应对不断变化的监管环境并降低潜在风险。人工智能与区块链的交叉点约翰逊进一步讨论了富兰克林与微软的战略合作伙伴关系，旨在利用人工智能 (AI) 的力量来增强客户互动和产品组合管理。她还强调了区块链和人工智能的协同集成，预计将提供个性化解决方案并优化全球市场的运营效率。此外，讨论还涉及数据隐私和人工智能的交叉点。她强调了公司对保护专有数据和防止未经授权的访问的承诺。利用专有数据和外部资源。该公司的目标是有效地训练人工智能模型，以推动创新，并可能为客户提供量身定制的投资理念。展望未来，约翰逊概述了富兰克林邓普顿对区块链驱动创新的愿景，展望了金融产品无缝集成在区块链平台上的未来。区块链致力于彻底改变金融服务，富兰克林始终处于推动投资者创新和价值的最前沿，同时塑造去中心化世界中的金融未来。在对话即将结束时，她总结了对区块链驱动的未来的愿景，这一愿景证明了富兰克林邓普顿在快速发展的金融环境中对创新、透明度和以客户为中心的高度承诺。来源：金色财经

金色财经2024-05-13

美联储“软着陆”受阻！美国生产率疲弱意味者什么？

会下降的怀疑。鲍威尔措辞的变化引发了信贷市场金融紧缩的一个小周期，30年期固定利率住房抵押贷款的平均利率回升至7%以上，被视为美联储政策指标的2年期美国国债收益率从1月份的约4.2%升至目前的5%左右。鲍威尔本周表示，这些趋势最终都将以通货膨胀率从3月份2.7%的水平降至2%的形式出现。但这个过程需要多长时间，以及在此期间工人们会发生什么，将取决于一些因素——其中包括生产率——远远超出了美联储的控制。美联储可能不愿意冒着损害经济的风险进一步加息以实现最后一点通胀控制。但鲍威尔表示，政策制定者也不会因为失业率小幅上升而急于降息。他周三表示：“这必须是一件有意义的事情，引起我们的注意，让我们认为劳动力市场确实正在显着疲软。失业率的十分之几可能不会做到这一点。”

Sissi2024-05-03

瑞银：美国国债基差交易受打压或对短期信贷市场造成重大冲击

机构打击美国国债基差交易，可能会对短期信贷市场造成“重大”打击。所谓的基差交易旨在利用国债期货和国债之间的价格差异获利，但由于其在2020年疫情爆发期间引发市场动荡，全球监管机构将其列入监管焦点。如果对冲基金退出这种基差交易，将提高美国国债期货的相对价格。这对资管公司来说将是一个问题，他们利用这些期货来复制美国国债的表现，并释放现金购买公司债券。他们将需要转而购买现金美国国债，而不是公司债券，这将对短期信贷市场造成“重大溢出效应”。

金融界2024-05-01

Ondo 会掀起新一波 RWA 热潮吗？

商品支持型代币法币支持的稳定币私人信贷市场房地产再生金融交易所艺术品和收藏品将这些 TradFi 资产加载到公共区块链上可以增强可靠收益的选择，为 DeFi 市场提供急需的面貌。目前，DeFi 原生收益率已经被打破。它们源自链上货币市场或 DEX LP 费用。因此，当金库 APY 由于交易量低而下降时，您被迫从一个协议跳到另一个协议，或者更糟糕的是，您可能会在有风险的 LP 中赔钱。另一方面，RWA 承担 TradFi 产品的固定收益率，这使得利率更加可靠。但好处还不止于此。通过 RWA，用户可以访问：全球化：通过将以前难以负担的证券代币化并减少所需的文书工作，金融机构可以利用更广泛的投资者基础。提高效率：公共区块链减少了交易时间，同时提高了透明度。提高可组合性：开发人员可以为 RWA 创建二级市场，从而进一步增加收益选择。同样，机构从 RWA 中获益匪浅，因为它们可以利用资产负债表上的闲置资产和其他协议来获取 DeFi 贷款。例如，亨廷顿谷银行 (HVB) 在 2022 年与 MakerDAO 签署了一项协议，以抵押银行贷款并借入 DAI。这使得 HVB 可以选择用这些资金进行农场生产，或者将 DAI 转换为法定货币并发放更多贷款。然而，虽然许多 RWA 产品专注于持有代表 TradFi 资产衍生品的代币，但像 CitiDAO 这样的协议却更进一步。他们创建了链上市场，促进使用加密货币购买和销售实际财产。这些无限的可能性推动 RWA 领域成为 DeFi 的前 10 名领域。具体而言，在过去两年中，RWA 行业的总锁定价值 (TVL) 增长了约 2204%，从 2022 年 3 月的 1.57 亿美元增长到 2024 年 3 月的 3.63b 美元。需要注意的是，总锁定价值 (TVL) 不包含法币支持的稳定币或商品支持型代币。 Ondo Finance 简介 Ondo Finance 是⼀家 RWA 发行商，它将美国国库券和货币市场等传统金融工具代币化，旨在为链上用户创造更多机构级别的收益选择。 Ondo 当前的产品套件包括： OMMF：代币化的美国政府货币市场基金。 OUSG：代币化的美国国库券敞口。提供对贝莱德的 SHV 短期国库券 ETF 的流动性敞口。 USDY：一种由短期美国国库券和银行 demand 存款支持的代币化票据。可以理解为一种带有美元计价收益率的稳定币。自 2023 年 1 月上线以来，Ondo Finance 已成长为仅次于富兰克林邓普顿的第二大代币化国库券和证券类别的 RWA 发行商。目前，代币化国库券和证券市场虽然提供了一些不错的产品，但如果想要获得更大的市场份额，仍然需要创新。具体来说，迄今为止，像 Ondo 的 USDY 或 Matrixdock 的 STBT 这样的代币化国库券和证券产品都遵循类似的框架: 利用底层的传统金融资产将收益直接返还给代币持有者。这很好，但如果目标是向链上用户提供所有传统金融的现有功能，它仍然缺乏一些特性。为了填补这一空白，Ondo Finance 正在开发 Ondo 全球市场 (GM)，该平台将开启获得证券价格敞口的可能性。 Ondo 全球市场 Ondo Global Markets (GM) 以一种以前不可能的方式释放了公共监管证券的准入和流动性。借助 Ondo GM，链上用户可以使用公共区块链作为消息传递系统，执行公共证券的买入、卖出和转让订单。在幕后，Ondo GM通过智能合约向传统市场中介机构（例如，传统交易、清算和结算场所的经纪自营商，然后可以向交易所提交指令）提交交易和结算指令。这允许用户提供流动性并接收代表股票和债券等证券的代币。作为保障，Ondo GM将对已发行的代币实施转让限制，限制向拥有Ondo GM账户的其他用户转让资产。它在实践中的运作方式如下：Ondo GM 允许您使用稳定币从 NYSE 和 NASDAQ 等交易所购买 MSFT 和 TSLA 等股票。在您向平台提供流动性后，Ondo GM 会购买股票并将其持有在其经纪自营商账户中。作为回报，您的 Ondo GM 账户会收到一个代币，作为资产的链上收据。我看好 Ondo GM 有以下几个原因：全球化：这为海外用户访问美国证券提供了机会流动性：代币流动性更强，结算速度更快。例如，在 TD Ameritrade 等交易平台上的现金结算需要 2-3 天，而 Ondo GM 的结算几乎是即时的。 Yield Farming：根据为 Ondo GM 构建的二级市场，您可以使用证券进行 Yield Farming，有效地将其转化为 DeFi 代币。多元化： DeFi 用户可以创建多元化的投资组合，其中包含 DeFi 原生资产和 TradFi 资产的健康组合。通用汽车平台可能会产生“罗宾汉式”效应，并通过为用户提供轻松获取证券的方式实现快速增长。然而，有一件事让我对这个平台失去兴趣：提到“Ondo GM 帐户”给我的印象是该平台可能会执行严格的 KYC 要求（eww）。当我想到“无银行”的想法时，通常会与保持匿名和较少限制的投资联系在一起。因此，除非上市证券是我投资组合中的“必备品”，否则使用 Ondo GM 是没有意义的。此外，只有当特定区块链显着提高新用户的入职流程时，Ondo GM 的增长潜力才能得以实现。这是一个没有明确解决方案或时间范围的问题。因此，为了正确定位自己，Ondo 通过部署到具有前景技术和堆叠生态系统的不同链来对冲他们的赌注（就提供关闭/入口基础设施的 dApp 而言）。目前，Ondo的区块链部署包括： Polygon Sui Aptos Solana 以太坊这些区块链均具有独特的优势： Polygon： Polygon 是拥有最多 Web2 合作伙伴的区块链，定位于吸引大量零售用户。 Sui和Aptos： Sui和Aptos是使用move编程语言构建的区块链。这两条链都具有极高的吞吐量和较低的最终性，因此该技术有望持续处理大量链上流量。 Solana： Solana 将自己定位为以太坊最大的非 EVM 竞争对手之一，也是最活跃的开发者社区之一的所在地。以太坊：以太坊是领先的公共区块链，是许多 L2 网络的基础层。目前，这些部署仅涉及向这些区块链提供 USDY 流动性。然而，可以肯定的是，随着时间的推移，这些连锁店也将成为 Ondo 即将到来的总经理的平台。 RWA 领域的其他新兴参与者随着 RWA 的升温，协议不断推出新的 RWA 产品，以扩大对以前受限制的投资工具的访问范围。让我们来看看一些令我兴奋的（无需 KYC）RWA 产品：波场USDT Tron 的 stUSDT 是 USDT 的质押衍生品，由短期政府债券和其他资产支持。当用户用 USDT 换取 stUSDT 时，RWADAO 会购买赚取利息的资产，并且用户会收到回扣，从而增加其 stUSDT 余额。目前，stUSDT 是第三大 RWA 协议，TVL 为 13.5 亿美元，但仍有更大的增长空间。Tron 区块链拥有 521.2 亿美元的 USDT，因此，如果 stUSDT 占据这一金额的 1/4，那么 stUSDT 就将成为最大的 RWA 协议，甚至击败 MakerDAO。此外，由于 Tron 是 TVL 第二大区块链，stUSDT 很可能会受益于 Tron 的受欢迎程度，因为它继续在亚洲和中东等地区获得市场份额。国际稳定货币（ISC）国际稳定货币 (ISC) 是 Solana 的第一个也是唯一一个扁平货币，与基础商品、债券和股票篮子的价值挂钩。ISC 抵押品的构成包括： VWRA（先锋富时全球 UCITS ETF 美元账户） IB01（iShares 美元国债 0-1 年期 UCITS ETF 美元 A） AGGU（iShares Core GL Aggregate Bd UCITS ETF 美元 Hgd Acc） SGLD（景顺实物黄金ETC基金） USD（美元）通过持有 ISC，您可以保护自己免受通货膨胀的影响，并随着时间的推移拥有更多的购买力，因为 ISC 代币的价值随着 ISC 库房的利息而上涨。 Parcl Parcl 允许用户做多和做空跟踪住宅区价值的指数，从而提供了一种新的房地产投资方式。Parcl 是唯一以这种方式提供进入房地产市场的 dApp 之一，他们通过开发准确报价房地产价格行为的软件来确保自己保持在聚光灯下——想想房地产预言机。 LandX LandX 为小麦、大米、玉米和大豆等四种不同农产品提供代币化永久商品金库。用户可以购买代表 1 公斤基础商品的代币（例如 xSoy、xWheat 等）。这些代币也可以被质押以获取底层农田产生的利息。所提供的资本流向现实世界的农民，以换取他们农作物的合法份额。作为一家规模较小的 RWA 提供商，LandX 拥有一些最大的潜力。没有多少人知道您可以投资农业，并且随着 RWA 的普及，您对投资组合多元化的渴望也会随之增加。结语 RWA 提出了一种新的混合资产类别，将有助于进一步推动 DeFi 和 TradFi，而 Ondo 的 GM 有潜力成为这一范式转变的中心。借助 Ondo GM，用户距离 TradFi 资产的所有权又近了一步，这是以前的 RWA 所不允许的。这有可能增加 RWA 的市值并使整个金融格局受益。但是，Ondo GM 可能会施加严格的 KYC 要求，这可能会劝退现有链上用户并阻碍其增长。尽管如此，Ondo GM 为 RWA 领域提供了引入新用例的绝佳机会。如果 KYC 要求不太苛刻，它甚至可以让“无银行” 的叙述更具吸引力。类似于 Ondo GM，Parcl 和 LandX 都为 DeFi 提供了新的功能。房地产和农业是传统金融投资，进入门槛相对较高，而 RWA 的发展使它们更容易获得。当加密货币泡沫破灭，更多散户投资者开始链上交易时，Parcl 和 LandX 可能都会经历大幅增长。尽管如此，RWA 领域正在积极升级当前的 DeFi 市场，并且在 DeFi 现有板块中拥有最大的潜力吸引用户进入加密领域。来源：金色财经

金色财经2024-04-30

陆金所控股（LU.N/06623.HK）：穿越周期、稳中求进，战略革新成效初见

去风险化战略落地卓有成效。结语面对信贷市场的不确定性，陆金所选择以稳字对抗，宁可牺牲短期利益，也要坚持战略改革，目前来看，这些改革措施已经初见成效。在审慎经营、重质不重量的基调下，我们更应该聚焦其战略转型的持续验证和业绩的逐步改善，无论是市场还是投资者，不妨多给陆金所一点时间，期待其未来能展现出更多的改革成果。

格隆汇2024-04-23

陆金所控股（LU.N/06623.HK）：穿越周期、稳中求进，战略革新成效初见

去风险化战略落地卓有成效。结语面对信贷市场的不确定性，陆金所选择以稳字对抗，宁可牺牲短期利益，也要坚持战略改革，目前来看，这些改革措施已经初见成效。在审慎经营、重质不重量的基调下，我们更应该聚焦其战略转型的持续验证和业绩的逐步改善，无论是市场还是投资者，不妨多给陆金所一点时间，期待其未来能展现出更多的改革成果。

格隆汇2024-04-23

巴菲特又有大动作！伯克希尔发债筹集2633亿日元或再度加码日本股市？

的价格发行了2633亿日元债券，原因是信贷市场对日本央行将很快再次加息的担忧有所缓解。

金融界2024-04-18

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