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香港全力维持美元挂钩，借贷成本骤降接近零，相当于“巨幅降息”

息交易在过去一个月成为焦点，因为香港的借贷成本在短短几天内骤降至接近零，凸显出这个亚洲金融中心在近期低迷后迅速反弹，资金涌入这个前英国殖民地，美国资产的需求在特朗普第二任期内下滑。导致流动性激增的主要原因之一，是香港自1983年以来实行的港元与美元挂钩政策。在联系汇率制度下，港元兑美元的交易区间保持在7.75至7.85之间。 4月，特朗普宣布“对等”关税后，美元汇率骤然走弱，香港事实上的中央银行多次入市干预，向金融体系注入超过1000亿港元（127亿美元），以防止港元升破兑美元7.75的强方兑换保证。结果，衡量银行体系融资成本的一个月香港银行同业拆息（HIBOR）从4月29日的4.07%在两周内暴跌至1.57%，为2008年全球金融危机以来最快的跌幅。到6月20日更降至0.53%。与此同时，美国30天平均担保隔夜融资利率（SOFR）从4月29日的4.35%仅小幅下降至6月18日的4.3%。 “这突然变成了一个等于大规模降息的效果，”法国外贸银行大中华区外汇与利率策略主管王菊表示，“几乎无风险的套息交易重新回到市场。” 注入的流动性把香港货币推向交易区间的弱方接近兑美元7.85。不过，这种高额回报的交易可能无法持续太久。港元触及交易区间弱方后，香港金融管理局周四通过买入12亿港元回收部分流动性，这可能推高本地利率，让这种押注成本增加。干预后HIBOR似乎趋于稳定。周四升至0.96%后，周五回落至0.83%。 “我们认为这种套息交易很快会受到考验，”王菊进一步表示，“但考虑到美元依然疲软，考验会非常渐进。” 尽管过去的干预曾引发对美元挂钩是否适用的质疑，分析人士认为，这一安排在中美持续紧张之际反而给香港带来独特优势。 “联系汇率会继续存在，甚至可能更加稳固，”耶鲁大学高级研究员、摩根士丹利亚洲前主席斯蒂芬·罗奇表示，“随着香港未来越来越依赖大中华区的资金，需要一个锚。” 一些投资者也认为，这个区间带来了稳定性，与美元走弱时其他亚洲货币的剧烈波动形成对比。5月，台币在两天内暴涨10%。今年以来，日本和韩国的货币对美元升值超过8%。 “香港政府对货币区间的完全维护，给国际投资者带来了巨大的信心，”Port Shelter Investment Management创始人兼首席执行官理查德·哈里斯表示。在很多方面，香港和美国之间罕见的利差，一度是2018年以来的最大值，显示出香港资本市场在经历多年低迷后正在恢复影响力，中国公司和投资者纷纷回避特朗普治下的美国。在中国企业带动下，这座城市重新夺回全球IPO首位，包括上月动力电池制造商宁德时代的53亿美元上市。高盛预计，今年通过“互联互通”计划，来自中国内地的投资者将净买入1100亿美元港股，成为历年来最大规模之一。另一个推动因素是汇率制度，许多人认为带来的收益超过潜在的市场大幅波动。 “我认为政府已准备好应对任何波动，而不会改变挂钩机制，”耶鲁大学的罗奇表示。香港金融管理局已表示，将在货币走向交易区间上下限时入市干预，有效让香港的借贷成本与美国联邦储备的利率政策保持一致。 4月初，在特朗普宣布一系列“对等”关税后，港元升值逼近7.75，香港金融管理局采取措施稳定汇率。 5月2日至5月6日之间，金管局卖出1294亿港元，买入167亿美元。金管局披露，这股突然涌入的资金使香港货币的总结余——衡量银行体系流动性的重要指标——增加到约1740亿港元，超过此前的三倍。 “我们不断在两种不同的主题之间摇摆。一个是去美元化趋势，另一个是由于内地缺少资产，资金流向香港，”法国外贸银行的王菊表示。瑞士银行Union Bancaire Privee的高级经济学家卡洛斯·卡萨诺瓦预测，港元可能会继续处在交易区间的弱方，因为借贷需求依然低迷，部分原因是楼市疲软。 “目前对贷款的需求并不大，”他说。虽然美元可能走强会迫使金管局回收流动性，从而威胁楼市反弹并抑制内地公司来港上市的意愿，但至少目前几乎没人预期会调整联系汇率。本月早些时候，香港行政长官李家超表示，将维持港元与美元挂钩的安排，并称这一制度是“本地区成功的关键因素”。 Pantheon Macroeconomics中国区高级经济学家林浩波（Kelvin Lam）表示：“联系汇率机制运作良好的原因，还在于金管局向市场传递的信号非常明确。如果放宽区间，目标就不那么清楚了。” 香港面临的更广泛经济挑战，也可能让当局有理由在更长时间内维持较低利率。不同于2009年，当时美元走弱促使金管局采取类似注资措施，引发资产泡沫担忧，如今较低的利率反而可能提振香港经济，帮助重振低迷的楼市和对利率敏感的银行等行业。 “当基础经济面临通缩时，没有理由不盯住一个弱势货币，”法国外贸银行的王菊补充表示。来源：加美财经

加美财经07-01 00:00

周评:金价惊人暴跌94美元的原因在这！特朗普一则大消息引发美元猛烈抛售

鉴于特朗普一再向鲍威尔施压，要求其降低借贷成本，交易员们将这一消息视为提前降息的可能性越来越大的信号。澳大利亚国民银行驻悉尼策略师Rodrigo Catril表示：“特朗普的提名将加大压力，以至于在鲍威尔明年5月卸任之前，我们可能会出现一位‘影子美联储主席’。我们认为，鲍威尔降息的压力将会增加，这增加了美元的抛售压力。” 最近几天，交易员加大对美联储降息的押注，根据隔夜指数互换，目前预计年底前美联储将降息66个基点，而上周末为51个基点。 Union Bancaire Privee亚洲外汇销售和执行主管Ignatius Pang谈到这一消息时表示：“这肯定会对美元造成压力。” 彭博策略师Mark Cranfield说道：“投资者会将特朗普总统在10月任命新美联储主席的前景解读为提前降息可能性更大的信号。交易员正在为美联储9月降息定价，但这一潜在的转折提高了7月降息25个基点的风险。” 美元兑欧元跌至三年半新低，因交易员押注美联储将比预期更快、更大幅度降息，因部分美国经济数据显示增长趋缓。周五公布的一项报告显示，美国5月消费支出意外下降，因民众在先前为避开关税提前购买汽车等商品所带来的支撑效应消退，而当月通胀涨幅则仍偏温和。周四公布的每周报告显示，持续申请失业救济金人数升至2021年11月以来新高，第一季GDP数据也显示消费支出大幅下修。 DRW Trading策略师Lou Brien表示：“过去几天的数据并不理想。” 主要货币对方面，欧元/美元本周收盘上涨1.7%，报1.1720，创下5月19日以来最佳单周表现。英镑/美元本周收盘大涨2%，报1.3720，创5月19日以来最大周涨幅。美元/日元本周收盘下跌1%，报144.62，创5月19日以来最大周跌幅。美国股市周五，美股三大指数高开高走，延续本周强势行情，标普500指数与纳斯达克综合指数收盘再创历史新高，道指亦大涨逾400点。道琼斯指数收涨432.43点，涨幅1.00%，报43819.27点。标普500指数收涨32.08点，涨幅0.52%，报6173.10点。纳斯达克综合指数收涨105.55点，涨幅0.52%，报20273.46点。本周，标普500指数累涨约3.4%，创年内新高；纳指累涨约4.2%，刷新历史记录，显示科技股及成长板块人气依旧高涨。美国财长表示，美国有望在9月初前完成核心贸易谈判，并暗示7月9日的关税执行大限可能顺延。市场因此押注贸易紧张局势暂时受控。贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder表示：“市场此前处于停滞状态，大量观望资金等待入场。只要没有负面消息，这些资产自然会产生引力。” 原油周五国际油价虽小幅回升，但全周累计跌幅创三年新高。随着伊朗-以色列冲突未造成重大供应中断，此前市场积累的风险溢价悉数蒸发。美国西得克萨斯中质原油期货周五上涨28美分，涨幅为0.43%，收于65.52美元/桶。布伦特原油期货周五微涨4美分，收于67.77美元/桶。本周美国WTI原油累计下跌约11%，创2023年3月以来最大周跌幅。本周布伦特原油累计下跌12%，创2022年8月以来最差单周表现。自6月13日以色列袭击伊朗核设施引发为期12天的冲突期间，布伦特油价曾短暂突破80美元/桶关口，但在特朗普宣布伊-以停火后骤降至67美元/桶。本周要闻盘点以色列和伊朗达成停火协议在美国总统特朗普的施压下，停火于周二开始生效，市场对中东两大宿敌之间最大规模军事冲突有望落幕抱持乐观态度。 Zaner Metals副总裁兼资深金属策略师Peter Grant说，中东紧张局势缓解，是打压黄金的主要原因。避险交易已经减弱，市场开启承担风险模式。 ForexLive首席外汇分析师Adam Button表示：“市场目前正在解除中东避险交易头寸。” 特朗普当地时间周一晚间宣布，以色列和伊朗已就“全面彻底停火”达成一致。伊朗国家电视台周二正式发布消息称，伊朗对以色列停火。以色列国防部长伊斯拉埃尔·卡茨周二稍早曾声称，以军将对德黑兰的目标发动新一轮攻击，以报复伊朗发射导弹、“公然违反”停火协议之举。以色列当局称，以色列总理内塔尼亚胡与美国总统特朗普通话后，以方将停止对伊朗进一步打击。路透社报道，以色列总理办公室周二说，在伊朗违反停火协议后，以军摧毁德黑兰附近一座雷达设施作为回应。但在总理内塔尼亚胡与美国总统特朗普通话后，以方决定暂停进一步军事打击。　鲍威尔就降息问题释放重要信号周二和周三，美联储主席鲍威尔出席国会听证会时表示，美联储需要更多时间，观察关税是否让通胀升得更高，再来才是考虑降息。鲍威尔在国会证词中表示，他与多数美联储官员预期通胀即将开始回升，在此之前美联储不急于降息。鲍威尔说：“目前，我们有很好的条件来等待，以进一步了解经济可能的发展路径，再考虑是否调整政策立场。” 他表示：“关税的影响将取决于多种因素，其中包括最终的关税水平目前，我们有很好的条件来等待进一步了解经济可能的发展路径，再考虑是否调整政策立场。” 交易员特别关注鲍威尔言论，因为另有两位美联储决策官员近日表示支持近期内降息，理由包括就业市场走软及对通胀回升的预期减弱。 ForexLive首席外汇分析师Adam Button表示：“市场本期待鲍威尔强硬驳斥降息可能性，但他依旧保持观望。美联储内部目前最主要的争论焦点是就业市场，沃勒和鲍曼认为已有疲软迹象，而鲍威尔则表示我们尚未看到劳动市场出现疲态。” 美联储副主席鲍曼周一表示，目前看来降息时机“已接近”，而理事沃勒上周五也声称，美联储应考虑在下次会议上就开始降息。市场仍普遍认为7月29至30日会议不太可能启动降息，首次降息预计将在9月。华尔街日报:特朗普考虑打破历史惯例提前宣布美联储下任主席人选美国《华尔街日报》周三发布独家报道称，美国总统特朗普正考虑最早于今年9月宣布下一任美联储主席人选，这一时间点将比现任主席鲍威尔2026年5月任期届满提前约8个月，打破历史交接惯例。报道指出，特朗普对美联储在降息问题上“按兵不动”的态度感到愈发不满，这促使其考虑提前宣布下一任美联储主席的人选。目前，现任主席鲍威尔的任期还剩11个月。据知情人士透露，最近几周，特朗普一直在考虑是否在今年9月或10月就选定并公布鲍威尔的继任人选。其中一位人士表示，特朗普对鲍威尔的愤怒甚至可能促使其在今年夏天更早地做出这一决定。据知情人士透露，特朗普正在考虑的人选包括前美联储理事瓦尔许和国家经济委员会主任哈塞特。此外，美国财政部长贝森特也被两人的支持者推荐为潜在候选人。其他可能的提名人选还包括前世界银行行长马尔帕斯以及现任美联储理事沃勒。由于新任美联储主席要到明年5月才正式上任，因此今年夏天或秋天宣布人选将远远早于传统的三到四个月的过渡期。《华尔街日报》称，这种提前宣布的做法可以让被提名人提前影响市场对未来利率路径的预期，试图在鲍威尔任期结束前引导货币政策。鲍威尔支持美国加密货币法案美联储主席鲍威尔当地时间周二在国会表态支持加密货币立法，并暗示美国将从目前正在审议的法案中受益。鲍威尔说道：“法案正在推进，这是一件好事。我们需要一个稳定币框架。” 上周，美国参议院议员通过《稳定币法案》，该法案将为稳定币的发行和交易建立框架。该法案获得了两党的支持，假如在众议院获得通过，美国总统特朗普可能会在今年夏天签署成为法律。与此同时，众议院议员正在权衡《透明化法案》，这是一项加密货币市场结构法案。鲍威尔周二重申他在1月份发表的言论：“我们的观点是，银行有权决定谁是他们的客户。银行也可以自由开展加密货币活动，只要它们以保障安全和稳健的方式进行。” 美国经济自2022年来首现萎缩，关税阴影笼罩复苏前景！周四，根据发布的最终修正数据，美国第一季度国内生产总值(GDP)按年化率计算萎缩了0.5%，确认了自2022年以来首次出现的经济收缩，并表明美国全面征收关税可能带来了阻力。在5月公布的前一次修正数据中，1月至3月的GDP被报为萎缩0.2%，这与2024年第四季度2.4%的增长形成了反转。为了在美国总统特朗普激进的贸易议程实施前锁定订单、规避更高成本，企业加速进口的浪潮拖累了GDP数据。根据发布数据的美国商务部经济分析局(BEA)的说法，进口在GDP计算中为扣减项。政府支出的减少也影响了经济增长，尽管这在一定程度上被投资和消费者支出的上升所抵消。BEA表示，最终GDP数据较前次下调0.3个百分点，主要反映了消费者支出和出口的下修，不过进口数据的下调在一定程度上对冲了这一影响。尽管这波“关税前置”行为已经趋于平静，而且通胀和就业市场数据也显示贸易影响相对温和，但部分担忧依然存在，即特朗普关税的全面影响尚未显现。许多经济学家指出，这些关税可能推高通胀压力，并拖累整体经济活动。美联储最爱通胀指标温和上升消费支出创年初最大降幅 5月，备受美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出(PCE)物价指数表现超出预期。与此同时，美国消费者支出出现自年初以来的最大跌幅，这表明特朗普政府经济政策带来的不确定性正日益拖累经济增长前景。美国商务部周五公布数据显示，美国5月PCE物价指数同比上升2.3%，预期上升2.3%，前值上升2.1%。美国5月PCE物价指数环比上升0.1%，预期上升0.1%，前值上升0.1%。美国5月核心PCE物价指数同比增长2.7%，预期增长2.6%，前值增长2.5%。美国5月核心PCE物价指数环比增长0.2%，预期增长0.1%，前值增长0.1%。 Vital Knowledge的分析师在一份报告中表示：“核心PCE略微偏强，与本月早些时候公布的较为疲软的CPI和PPI相比，这一数据显得略偏鹰派，但整体通胀格局并未发生明显变化，如果不是因为关税风险，美联储现在很可能已经开始降息。” 在同一份报告中，数据显示美国经济增长活动出现放缓迹象。美国5月消费者收入和支出均不及预期，经通胀调整后的实际个人支出5月环比下降0.3%，而4月则环比上升0.1%。与此同时，5月个人收入环比下降0.4%，远低于4月0.7%的增幅及经济学家预期的0.3%增长。占美国经济约三分之二的消费者支出受到汽车和燃油支出大幅下滑的拖累。纽约斯巴达资本证券公司首席市场经济学家Peter Cardillo表示，个人收入令人失望。我们原以为会增长约0.3%，现在是负增长。我们期待的是个人支出数字疲软，现在也是负增长。这两个指标提高了经济在第二季度放缓的可能性，可能会导致经济活动出现负增长。在通胀方面，除了核心PCE数据略高于预期之外，确实没有任何意外。我认为真正令人担忧的是个人收入和支出走低。所有迹象都表明经济正在走弱，经济有可能已经陷入技术性衰退。加拿大经济意外萎缩制造业受冲击打乱加拿大央行后续降息节奏周五公布数据显示，加拿大4月经济意外出现萎缩，受关税及不确定性拖累，第二季度经济面临连续收缩风险，市场对加拿大央行7月继续降息的预期升温。加拿大统计局公布，4月GDP环比下降0.1%，与经济学家此前预测的持平相比略显疲软，低于3月上修后的0.2%增速。数据显示，作为经济重要支柱的商品生产行业（占GDP比重约25%）整体下滑0.6%，其中制造业产出骤降1.9%，创四年来最大单月跌幅。运输设备制造子行业大跌3.7%，成为本月经济收缩的最大拖累。批发贸易行业也不容乐观，4月萎缩1.9%，为2023年6月以来最大月度跌幅，汽车及零部件批发分销商的销售下滑尤为显著。房地产和建筑行业维持疲弱增长，4月均微增0.1%，对整体经济支撑有限。金融及公共管理部门则在大选相关活动推动下录得增长，成为为数不多的亮点之一。加拿大统计局的初步预估显示，5月GDP大概率将再次环比下降0.1%。若连续两个月萎缩成真，第二季度经济增长或录得轻度负值，暴露出特朗普政府对加拿大征收关税带来的压力已开始全面显现。

tqttier06-29 07:02

会员

“食色”双萧条，会把我们的社会带往何方？

着借款成本降低。在一个健康的经济体中，借贷成本降低，会刺激信贷需求，增加居民消费支出，进而提振总需求，带动经济回暖。但由于日本社会的低欲望，无论利率降得多低，他们也不结婚，不贷款消费，不买车不买房，这就使得日本政府在2000年前后施行的货币政策完全失效。从数据上可以清晰看出，日本经济失去的20年，其实前十年后核心经济数据已经触底，按道理经济就应该逐步爬出泥沼了。但低欲望社会，让日本经济在2000年之后，硬生生在泥潭中多挣扎了10年之久。历史不会简单的重复，但总是押着相似的韵脚。回到当下的中国，再怎么高估食色双萧条、低欲望社会对我们经济的冲击，都不过分。大家看看下面的数据图。我们的消费增速，在2015-2019年，平均水平为9.7%，但2020-2024年，这一增速则大幅降至3.8%。最糟糕是我们的年轻群体在大大降低自己的消费水平。大家看一下下面这张图：2010-2018年，社零消费年复合增速为12%，2018-2022年年均增速降到了6.1%，而从不同年龄段的消费情况来看，20-39岁人口是消费增速下降的主要原因，贡献了44%左右的消费增速降幅。居民部门的信贷需求也在发生剧烈变化。我们仍以2018年这个拐点年做比较基准。2018年5月，居民部门新增贷款的信贷占比为53.4%;7年后的今天，2025年5月，居民部门信贷需求占比是多数呢？ 8.7%。 7年时间，居民部门信贷需求发生剧变，占比从53.4%下降至8.7%，大幅下滑83.7%。与之对应的是，2025年5月，我们的总的新增信贷只有6200亿，同比下降了34.7%。性需求都放弃了，谁还会去举债上杠杆呢？一个经济体的支出来自于两部分，货币和信用，信贷是经济中最重要的组成部分，获得信贷，增加支出，驱动经济上行。信贷需求大幅降低，消费不振，结果就是经济通缩。我们的GDP平减指数已经连续8个季度为负，这是该项数据有统计以来最长时期的连续负增长。那是不是说经济下行，人们就一定节制消费，甚至节欲呢？当然不是。看看经济也饱受疫情冲击的美国居民消费信贷的数据：数据显示，美国人正以惊人的速度在举债消费：2025年4月，美国消费者信贷增加了178亿美元，比上月增加了一倍还要多。尤其市场关注的学生贷款，飙升到了108万亿美元的历史新高——说实话，中美这两个国家都很奇葩。两国人民都在做自己最擅长的事情：美国哪怕十年期国债收益率一度被推高到4.6%了，他们的人还在可着劲消费。而中国十年期国债收益率被干到了只有1.5%，很多银行存款都不给利息了，中国人还是在拼命把钱存起来，而不是用于消费。说明什么？说明食色的萧条，从来不是禁欲主义的胜利，而是人们在生存重压、未来无着之下生物本能的溃败。如果我们不高度正视和扭转这个现实，甚至自我掩饰，低欲望社会会把我们的经济调整周期人为再拉长20年，也就是一代人的时间，绝非危言耸听。破局的关键，不在于多建一些情趣酒店或是开放性消费场所，也不在于往人们口袋里多发一点消费券或者一些宏大叙事的宣发，而是实实在在给予人们，尤其是年轻人更多的希望：这个希望，或是兜底的社保，或是不板结、更灵活的社会阶层晋身机制，或是更市场化、更开放包容、更公平的财富创造与财富分配机制。大仲马在《基督山伯爵》的结尾是这样写的：“人类的一切智慧就包含在四个字里面——“等待”和“希望”！” 一个人的一生可以没有很多东西，唯独不能没有希望。家与国，皆是如此。我是格隆。关注我，做一个清醒的人。虽然有时候太清醒了也会很痛苦，但我向你保证，稀里糊涂随波逐流的代价，一定会更大。

格隆汇06-28 19:07

加密资产的风吹到了美国房地产业

金色财经06-26 15:45

大行情箭在弦上！美国GDP携数据潮来袭黄金、美元指数、日元、欧元、英镑、澳元和人民币技术前景分析

会员

tqttier06-26 12:59

特朗普大消息突袭、美联储降息前景变脸！美元创三年最低水平发生了什么？

鉴于特朗普一再向鲍威尔施压，要求其降低借贷成本，交易员们将这一消息视为提前降息的可能性越来越大的信号。澳大利亚国民银行(National Australia Bank Ltd.)驻悉尼策略师Rodrigo Catril表示：“特朗普的提名将加大压力，以至于在鲍威尔明年5月卸任之前，我们可能会出现一位‘影子美联储主席’。我们认为，鲍威尔降息的压力将会增加，这增加了美元的抛售压力。” 关于鲍威尔的最新头条新闻给美元和美国国债增添了另一个风险因素，这两者已经面临关税影响和不断膨胀的财政赤字的不确定性的压力。彭博美元指数周四亚市盘中一度跌至2022年4月以来的最低水平。该指数今年以来已下跌超过8%。 (截图来源：彭博社) 最近几天，交易员加大对美联储降息的押注，根据隔夜指数互换，目前预计年底前美联储将降息66个基点，而上周末为51个基点。 Union Bancaire Privee亚洲外汇销售和执行主管Ignatius Pang 谈到这一消息时表示：“这肯定会对美元造成压力。” 《华尔街日报》称，据知情人士透露，特朗普正在考虑的人选包括前美联储理事瓦尔许(Kevin Warsh)和国家经济委员会主任哈塞特(Kevin Hassett)。此外，美国财政部长贝森特(Scott Bessent)也被两人的支持者推荐为潜在候选人。其他可能的提名人选还包括前世界银行(World Bank)行长马尔帕斯(David Malpass)以及现任美联储理事沃勒(Christopher Waller)。彭博策略师Mark Cranfield说道：“投资者会将特朗普总统在10月任命新美联储主席的前景解读为提前降息可能性更大的信号。交易员正在为美联储9月降息定价，但这一潜在的转折提高了7月降息25个基点的风险。” 特朗普周三表示，他考虑了三到四人来接替鲍威尔；鲍威尔的任期将于2026年5月结束。特朗普猛烈抨击美联储维持利率不变的立场，主张降息，并表示美联储将美国政府的借贷成本维持在较高水平。悉尼威尔逊资产管理公司(Wilson Asset Management)的投资组合经理Matthew Haupt表示：“随着每个人都将注意力转移到即将上任的主席身上，这确实降低了鲍威尔的影响力。所以这是一种鸽派倾向。”

tqttier06-26 12:07

美联储主席发出警告：撤销准备金利息支付机制“代价高昂、极难执行”

动抛售债券，可能引发市场动荡，推升长期借贷成本。自2022年起，美联储通过“让部分债券自然到期不续作”来缩表，尚未进入直接抛售阶段。分析人士认为，一旦启动大规模抛售，将是市场从未应对过的局面，尤其在当前美国债务扩张速度加快的背景下，或将加剧金融系统压力。

佳华16806-26 00:25

标普500高估值引热议：盈利需激增或美联储降息以支撑

2.95%。较低的降息预期可能增加企业借贷成本，抑制盈利增长，进而对高估值构成压力。历史数据显示，降息周期后标普500一年内上涨概率达86%，平均回报率为4.9%。然而，X平台用户@0x0Frank警告：“若降息为应对经济衰退，市场可能在降息后六个月内下跌20%。”当前经济环境不同于2001年和2007年的衰退期，降息可能更多为预防性措施，而非应对危机。摩根大通首席全球策略师戴维·凯利（David Kelly）表示：“降息可降低企业融资成本，刺激投资，但若通胀反弹，美联储可能暂停宽松，限制市场上涨空间。” 美股与其他市场估值对比标普500的高估值在全球市场中尤为突出。以下为标普500与主要指数的估值与增长预期对比：指数市盈率（倍） 2025年EPS增长预期核心驱动因素主要风险标普500 22 15% AI热潮、科技股表现高估值、关税政策纳斯达克100 25 18% 科技巨头主导、AI投资估值泡沫、利率波动富时100 14 8% 能源与金融板块稳定地缘政治、英国经济放缓 MSCI新兴市场 12 10% 低估值、出口增长美元升值、贸易壁垒标普500的22倍市盈率远高于富时100的14倍和MSCI新兴市场的12倍，反映了美股对科技和增长型企业的依赖。J.P.摩根研究预测标普500年终目标为6500点，隐含约7%上涨空间，但警告通胀反弹可能迫使美联储收紧政策，增加市场风险。相比之下，欧洲和新兴市场因较低估值和更宽松的货币政策，可能在2025年吸引更多价值型投资者。编辑总结标普500指数的高估值反映了市场对科技驱动增长和宽松货币政策的乐观预期，但22倍市盈率远超历史均值，凸显回调风险。企业盈利需实现15%的年增长率或依赖美联储进一步降息，以支撑当前市场水平。贸易政策不确定性和通胀压力可能削弱盈利前景，而降息的预防性性质限制了市场上涨空间。投资者应关注企业财报表现和美联储政策动向，同时警惕高估值带来的波动风险。多元化投资组合，关注低估值市场如欧洲和新兴市场，或可平衡潜在风险。 2025年相关大事件 2025年6月18日：美联储维持联邦基金利率在4.25%-4.5%，下调2025年经济增长预期至1.7%，核心PCE通胀预期上调至3.1%，标普500当日下跌2.95%。 2025年5月7日：标普500在关税引发的波动后快速反弹，第一季度盈利增长13.6%，超预期，但未来三季度指引下调。 2025年4月8日：标普500跌破5000点，创近一年最低，投资者对特朗普关税政策的担忧加剧，市场波动加剧。 2025年3月25日：高盛下调标普500年终目标至6200点，EPS增长预期从9%降至7%，反映经济增长放缓和关税风险。专家点评凯文·戈登（Kevin Gordon），嘉信理财，2025年6月：“市场估值已接近周期高点，盈利增长需超出预期或美联储大幅降息，否则高市盈率难以维持。投资者应关注基本面与估值的匹配。” 来源：市场分析报告大卫·科斯汀（David Kostin），高盛，2025年3月：“标普500需经济数据改善或关税政策明朗以恢复上涨势头。当前估值隐含较低的股权风险溢价，波动风险上升。” 来源：高盛研究报告杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell），美联储主席，2025年6月：“经济运行热于预期，通胀压力持续，降息需谨慎以平衡增长与价格稳定。” 来源：美联储新闻发布会马克·黑费尔（Mark Haefele），瑞银全球财富管理，2025年5月：“盈利增长是高估值的核心支撑，但贸易政策不确定性可能削弱企业信心，需密切关注财报指引。” 来源：瑞银市场评论戴维·凯利（David Kelly），摩根大通，2025年6月：“降息可刺激投资，但若通胀反弹，美联储可能暂停宽松，限制市场上涨空间。” 来源：摩根大通市场展望来源：今日美股网

今日美股网06-26 00:10

无惧特朗普威胁！鲍威尔重申：不急于降息

并指责美联储维持高利率推高了美国政府的借贷成本。特朗普周二早些时候在社交媒体上发文，称鲍威尔是“太迟了”的“顽固分子”，希望国会“好好修理”他，并预言将为他的“无能”付出多年代价。鲍威尔证词公布后，投资者减少了对美联储可能在7月降息的押注，并增加了对美联储9月份降息以及今年晚些时候再次降息的预期。市场表现上，鲍威尔证词公布后，美股三大指数涨幅扩大，截至发稿，道指涨1.03%，纳指涨1.31%，标普500指数涨0.94%。国际金价以及原油价格加速下跌。伦敦金、伦敦银现货价格下挫逾1%；美油、布油均跌超5%。以下为鲍威尔证词全文：希尔主席、资深成员沃特斯，以及委员会的各位成员：感谢各位给予我这次机会，向大家汇报美联储的半年度货币政策报告。美联储始终聚焦于实现我们的双重使命目标——实现最大就业与价格稳定，以造福全体美国人民。尽管当前形势充满不确定性，美国经济依然处于稳固状态。失业率依然较低，劳动力市场已处于或接近最大就业水平。通胀虽然大幅回落，但仍略高于我们长期2%的目标。我们高度关注这两个使命目标面临的各种风险。接下来我将先概述当前经济形势，再谈货币政策。当前经济形势与前景展望最新数据显示，美国经济依旧稳健。继去年实现2.5%的增长后，第一季度国内生产总值（GDP）出现小幅回落，主要受到净出口波动的影响，而这一波动是企业为应对潜在关税提前进口所致。这种异常波动使GDP的测算变得更加复杂。剔除净出口、库存投资和政府支出的私人国内最终购买（PDFP）保持了2.5%的稳健增长。在PDFP中，消费者支出增速有所放缓，但设备和无形资产投资则从去年第四季度的疲软中明显反弹。不过，近期多个家庭和企业调查显示，市场信心有所下降，对经济前景的预期不确定性上升，主要与贸易政策相关。这些因素将如何影响未来的支出和投资，目前仍有待观察。劳动力市场方面，形势依旧稳健。今年前五个月，非农就业岗位月均新增12.4万个，属于温和增长。5月的失业率为4.2%，保持在过去一年间的窄幅波动区间内。薪资增速有所放缓，但仍高于通胀水平。总体而言，多项指标显示劳动力市场整体处于平衡状态，与最大就业目标相符，当前劳动力市场并未成为显著的通胀推手。近年来的强劲就业形势也有助于缩小不同群体间的就业与收入差距。通胀自2022年中期的高位以来已有显著回落，但相较于2%的长期目标仍略偏高。根据消费者物价指数等数据估算，5月个人消费支出（PCE）价格上涨2.3%，剔除食品和能源等波动性因素的核心PCE上涨2.6%。近期的通胀预期指标有所抬升，无论是市场还是调查数据都显示出这一趋势，受访者普遍认为关税是背后驱动因素。然而，从更长期看，大多数通胀预期指标仍与我们的2%目标保持一致。货币政策立场我们的货币政策始终以实现最大就业与价格稳定为核心使命。目前劳动力市场接近最大就业，通胀仍偏高，因此联邦公开市场委员会（FOMC）自年初以来一直将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%。同时，我们继续减少所持有的国债及机构抵押支持证券，并自四月起进一步放缓这一缩表进程，以顺利过渡至“充裕准备金”状态。未来我们仍将根据最新数据、经济前景变化以及风险平衡，灵活调整货币政策立场。政策环境仍在不断演变，其对经济的影响也存在不确定性。关税的影响将取决于其最终水平。截至四月，市场对关税水平的预期达到了峰值，随后有所回落。但即便如此，今年的加征关税预计仍将推高物价，并对经济活动造成一定压力。通胀的影响可能只是一次性的价格水平跃升，但也不排除通胀效应更持久的可能。能否避免后者的发生，关键在于关税的影响程度、传导至价格所需时间，以及我们是否能有效锚定长期通胀预期。 FOMC的职责是确保长期通胀预期稳定，防止一次性的价格上升演变为持续的通胀问题。在履行这一职责时，我们将平衡实现最大就业与价格稳定这两个使命，同时牢记，若无价格稳定，也就难以实现惠及所有美国人的长期强劲劳动力市场。目前，我们认为自身处于有利位置，可以耐心等待更多关于经济走势的明确信号，再决定是否调整政策立场。最后，我们深知自己的决策影响着全国各地的社区、家庭与企业。我们所做的一切，都是为了履行公众使命。美联储将尽最大努力实现最大就业与价格稳定的目标。谢谢大家，我愿意回答各位的问题。

格隆汇06-25 00:37

美监管机构拟下调eSLR资本要求1.5个百分点，JPMorgan、Goldman Sachs迎重大利好

束，鼓励银行更多参与国债交易，降低政府借贷成本，预计国债收益率可能下降0.3-0.6个百分点。然而，密歇根大学教授、前美联储律师Jeremy Kress警告：“2020年临时豁免国债的经验表明，银行可能将释放的资本用于分红或回购，而非增持国债。” 这一担忧得到前美联储官员Graham Steele的呼应，他认为放宽资本要求可能增加金融系统脆弱性，而非解决国债市场深层问题。对交易型银行如Goldman Sachs和Morgan Stanley，此改革利好更为明显，因其更依赖国债市场中介角色。行业与监管动态此次改革是特朗普政府去监管化议程的一部分，美联储将于7月22日举办会议，讨论更广泛的资本框架调整，包括全球系统重要性银行附加费和资产门槛规则。美联储主席Jerome Powell早在2月便表示，降低杠杆比率是改善国债市场流动性的“显而易见”举措。 JPMorgan Chase首席执行官Jamie Dimon近期呼吁全面重新审视资本规则，认为当前要求限制了银行支持经济的能力。金融服务论坛总裁Kevin Fromer表示：“现行杠杆资本要求已过时，与金融稳定和经济增长相悖，亟需改革。” 然而，Better Markets的经济增长主任Phillip Basil批评称，银行以国债市场动荡为借口推动去监管，实际增加了金融风险。美联储还宣布将不再把声誉风险纳入银行审查，显示监管环境进一步宽松。编辑总结拟议的eSLR下调为大型银行释放了资本压力，有助于增强美国国债市场流动性并降低政府借贷成本，尤其利好交易型银行如Goldman Sachs和Morgan Stanley。然而，改革可能导致银行优先考虑分红而非市场支持，增加金融系统风险。投资者应关注7月22日美联储会议及后续财报，评估银行如何利用释放的资本以及国债市场流动性的实际改善情况。 2025年相关大事件 2025年6月19日：美联储宣布计划于6月25日讨论eSLR改革，拟下调资本要求1.5个百分点，JPMorgan Chase和Goldman Sachs股价盘后分别上涨1.2%和1.5%。 2025年5月13日：金融服务论坛表示，eSLR改革将增强银行在国债市场的中介能力，预计释放400亿美元资本，银行板块整体上涨0.8%。 2025年3月7日：财政部长Scott Bessent表示eSLR改革为首要任务，国债市场流动性问题引发市场关注，银行股单周上涨2.1%。专家点评 2025年6月20日，TD Securities分析师Jaret Seiberg：“eSLR下调对交易型银行如Goldman Sachs和Morgan Stanley的利好更为显著，预计将提升其国债交易能力。”（来源：TD Securities研究报告） 2025年5月15日，Goldman Sachs分析师Aleksandra Wells：“放宽eSLR将为银行释放资本，增强市场流动性，但需警惕资本流向分红而非国债投资的风险。”（来源：Goldman Sachs市场分析） 2025年4月30日，Morgan Stanley分析师Betsy Graseck：“eSLR改革将改善银行资产负债表灵活性，但国债市场流动性的实际提升仍需观察。”（来源：Morgan Stanley投资简讯） 2025年3月25日，Bank of America分析师Ebrahim Poonawala：“eSLR下调为银行提供了操作空间，但需平衡金融稳定与市场支持的目标。”（来源：Bank of America研究报告） 2025年2月15日，Raymond James分析师Ed Mills：“特朗普政府的去监管化议程为银行创造了有利环境，eSLR改革是关键一步。”（来源：Raymond James政策分析）来源：今日美股网

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