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日本央行本周意外削减购债引发猜测市场对7月底前再次加息的预期升温

本央行不会大幅提高利率，因为习惯于超低借贷成本的公司会削减支出。其他人认为忽视加息可能会导致日元进一步贬值，从而推高进口成本。 PineBridge Investments Japan Co．驻东京固定收益管理部门负责人Tadashi Matsukawa表示，如果日本央行每年加息两次，中期债券、特别是5年期国债的收益率将受到影响。

金融界2024-05-15

担心人民币走弱加剧资本外流！中国央行等量平价续作MLF 未来几个月还会降息？

讯周三(5月15日)中国央行以同样的借贷成本延长一项重要的政策性贷款，表明其意图在不增加人民币压力的情况下帮助刚刚起步的经济复苏。中国人民银行周三通过中期贷款安排提供人民币1,250亿元(合173亿美元)，与本月到期的此类贷款数额相当。央行还将一年期政策工具利率稳定在2.5%，与彭博社调查的预估相符。 “由于流动性总体稳定，考虑到即将发行的超长政府特别债券，央行对贷款进行了展期，”中信证券首席经济学家明明表示，“鉴于经济数据已经企稳，人民币仍面临压力，政策利率保持不变。” 在贷款展期之前，上月广义信贷指标首次出现萎缩，突显出中国政府在重振投资和消费方面面临的挑战。维持MLF利率不变的决定也表明，考虑到已经很大的中美收益率差距，当局担心新的货币宽松政策可能会进一步削弱人民币，加剧资本外逃。今年以来，在岸市场人民币兑美元汇率已下跌约2%。中国央行的谨慎表明，中国领导人正更多地依靠财政刺激来实现今年5%左右的雄心勃勃的增长目标。MLF的决定是在财政部计划发行第一批1万亿元超长期特别主权债券的两天前做出的，这是26年来的第四次。中国央行的镇定也反映出中国金融体系流动性充裕，商业银行自身融资成本降低也降低了MLF贷款的吸引力。一年期AAA级可转让存单(一种流行的债务工具)的利率现在低于2.1%，低于MLF利率。一些经济学家对中国央行维持MLF借贷成本不变的决定表示失望。 “我仍然预计他们会在未来几个月降息，”Pinpoint Asset Management首席经济学家Zhang Zhiwei表示，“中国不能只依靠出口来支撑经济。我们需要采取更多措施提振内需。”

风起2024-05-15

【日股收市】投资者乐坏了日企“大撒钱”见成效！日债收益率狂飙至10年峰值

下行压力之际，这是由日本低利率和美国高借贷成本之间的巨大差距导致的。#日元贬值# 市场开始相信，在7月加息之前，日本央行可能会在6月会议上宣布更大范围地削减债券购买。周三，日元保持稳定，日本债券走势则较为温和。 20年期和30年期债券的收益率最近攀升至十年来的最高水平；基准10年期国债收益率接近0.975%，为2013年以来的最高水平。美元/日元下跌0.02%至156.38；欧元/日元上涨0.03%至169.29。

IreneLim2024-05-15

米莱治理下的阿根廷通胀持续降温央行半年内大幅降息至40%

利率从50%下调至40%。阿根廷基准的借贷成本已经从去年12月一度高达133%的历史高点显著回落。阿根廷4月CPI环比下降至8.8%，米莱认为未来会有更多积极进展。

金融界2024-05-15

【直击亚市】中国楼市大消息刺激澳元！当局誓言反击拜登关税，今日CPI绝对引爆市场

胀的担忧。” 在中国，中国央行以同样的借贷成本延长一笔重要的政策性贷款，这表明当局担心新的货币宽松政策可能会进一步削弱人民币。在其他地方，当局抨击了拜登政府提高美国对一系列中国进口产品关税的举动，誓言要采取自己的行动，但没有给出具体细节。投资者还将关注日本10年期国债收益率是否会触及10多年来的最高水平，此前20年期国债收益率在周二触及了这一水平。周四公布的报告预计将显示，截至3月份的三个月，日本国内生产总值(GDP)折合成年率收缩1.2%。在此之前，日元保持稳定。澳元短线急涨，据彭博援引知情人士透露，中国正在考虑一项提议，让全国各地的地方政府购买数百万套未售出的住房，这将是中国拯救陷入困境的房地产市场的最雄心勃勃的尝试之一。这提振了人民币和澳元/美元。欧元、纽元、英镑、加元兑美元也在走高。中国的房屋销售下降了近一半，留下了“数百万套未售出的房屋”。虽然该计划据说是初步的，但如果它成为现实，它将成为中国许多房地产行业公司的生命线。当然，代价是中国公共部门的债务增加。企业新闻方面，索尼集团公布季度收益后，投资者对该公司的中期计划和股东回报政策表示欢迎，该公司股价上涨。彭博美元指数持平，美国10年期国债收益率在前一交易日下跌5个基点至4.44%后，周三几乎没有变化，因为交易员在PPI数据公布后为收益率大幅下跌做准备。美国4月份生产者价格指数(PPI)涨幅超过预期，不过美联储偏爱的通胀指标的关键组成部分表现较为温和。PPI报告中用于计算个人消费支出价格指数的几个类别有所下降。 “更细致的观察表明，构成个人消费支出通胀的因素发出了好坏参半的信号，”Evercore的Krishna Guha表示。“这意味着CPI的负担在很大程度上仍然存在。” 美国4月份整体CPI可能出现6个月来的首次放缓，这给外界带来了一些希望，即价格压力将再次开始缓解。与2023年4月相比，核心CPI预计将上涨3.6%。尽管年度增幅将是三年来最小的，但仍将过高，不足以成为降息的理由。 “投资者预计通胀率将在4月份下降，”Ameriprise的Anthony Saglimbene说，“即使下降幅度很小，市场也在寻找进一步的证据，证明通胀的下行趋势仍然完好无损，而且重要的是，没有出现掉头走高的过程。” 22V Research进行的一项调查显示，49%的投资者预计市场对CPI报告的反应是“冒险”，而只有27%的投资者表示“避险”。大宗商品方面，周三油价上涨，此前一份行业报告显示美国库存减少，交易商期待国际能源署的报告，该报告将揭示下半年的市场平衡状况。金价在周二上涨近1%后企稳。

云涌2024-05-15

鲍威尔强调耐心重申或在更长时间内将利率维持在高位

，中央银行需要保持耐心，并强调需要保持借贷成本处于较高水平的必要性。

金融界2024-05-14

【日股收市】谨慎情绪弥漫美国重磅数据将至！日本央行又有大动作前官员：最快9月加息

期利率上升也打压了市场，这增加了企业的借贷成本，削弱了股票的相对吸引力。 #日本市场#当天表现最好的是古河电气工业株式会社(Furukawa Electric Co.)和Eneos Holdings Inc股价均升至5年来新高，前者升幅为18.64%，后者为10.76%。另外，Obayashi Corp上涨13.39%。衡量日经225期权隐含波动率的日经波动率上涨3.54%，至19.88。美元/日元涨0.20%至156.51；欧元/日元涨0.12%至168.77。日本国债收益率进一步走高。10年期国债收益率上涨超过2个基点至0.962%，创2011年7月以来的30年新高。弃债保汇？日本央行前执行理事门间一夫周二接受采访时表示，央行可能决定减少下个月预定的债券购买规模，以恢复因持续大规模购买而基本失灵的债券市场。门间一夫指出，日本央行可能至少要等到9月份才会加息，以审查工资、消费和服务业价格是否上涨到足以将通胀持续维持在2%目标附近。与现任政策制定者保持密切联系的门间一夫称，“日本央行需要让公众相信加息是必要的”，这意味着它必须等待消费走出低迷。门间一夫还表示，日本央行周一的举动可能是为了检查市场是否准备好更全面地削减债券购买规模。#日本央行动态# 他补充说，这也是向投资者发出的一个信号，表明可能很快就会进一步缩减。根据英国《路透社》的调查，日本经济第一季度年率可能收缩1.5%。门间一夫解释：“日本央行可能希望等到8月份公布的第二季国内生产总值(GDP)数据显示消费复苏。” “这意味着加息最快的时机将是9月份。” 纽约联储：美国消费者通胀预期升至5个月高点周一，根据纽约联储消费者预期调查，4月一年期通胀预期从前一个月的3.00%升至3.26%，为去年11月以来的最高水平。报告称，房价增长预期中值升至3.3%，为2022年7月以来的新高；未来一年的预期利润增长率中值下降0.1个百分点，至2.7%；家庭支出增长预期中值上升0.2个百分点，至5.2%。消费者预计，未来一年汽油价格上涨4.78%，食品价格上涨5.31%，医疗费用上涨8.69%，大学教育价格将上涨9.02%，租金价格将上涨9.12% 12.93%的消费者预计，未来三个月无法支付最低债务，上一个月为12.90%

IreneLim2024-05-14

经济学家：高利率对美国经济刹车不利，美联储或选择维持现状

制定者都表示的一个主要关注点是，较高的借贷成本并没有像经济学教科书所建议的那样产生太大影响。例如，根据政府数据，美国人整体上在利息支付上花费的比例与几年前相比并没有增加多少，尽管美联储进行了大幅升息。这意味着更高的利率可能并没有限制许多美国人的支出或降低通胀的效果。摩根大通的全球经济学家约瑟夫·卢普顿（Joseph Lupton）表示：“你现在看到的情况是，这些高利率并没有对经济产生更强的刹车作用。”“这表明，它们要么需要保持利率较高更长时间，要么甚至需要保持利率更高更长时间，这意味着升息可能会成为讨论的话题。” 美联储主席杰罗姆·鲍威尔本月早些时候在一次新闻发布会上表示，升息“不太可能”，但他并没有完全排除这种可能性。然而，鲍威尔强调，美联储需要花更多时间来获得“更大的信心”，即通胀是否真的正在回归到美联储的2%目标。 “我认为美联储告诉你，升息并不像市场预期的那样成为可能的选项，”TD证券经济学家根纳迪·戈德伯格（Gennadiy Goldberg）说。据新闻报道，上周五，达拉斯联储主席洛瑞·洛根（Lorie Logan）表示，“现在考虑降息还为时过早”。她还表示，目前尚不清楚美联储的利率是否足够高以抑制通胀。值得注意的是，洛根是美联储利率决定委员会的19位官员之一，但今年不参与利率投票。长时间保持较高的借贷成本肯定会让很多人感到失望，包括希望在购房前获得更低抵押贷款利率的美国人、急切等待降息的华尔街交易员，以及可能受益于较低利率的拜登总统的连任竞选。本周三（5月15日），政府将发布4月的通胀报告，经济学家预测将显示通胀率从3月的3.5%略微下降至3.4%。然而，自1月份的3.1%以来，通胀率一直在上升，去年大幅下降之后，引发人们对是否通胀降低的进展已经停滞的担忧。为了降低通胀，美联储已将其关键利率推高至5.3%，达到23年来的最高水平，而通胀在2022年6月达到9.1%的高峰。然而，尽管利率大幅上升，但美国人在去年第四季度平均仅花费了9.8%的税后收入用于偿还债务的利息和本金。两年前，在美联储开始升息之前，他们花费的比例为9.5%，这是一个历史上较低的比例。为什么这个数字没有增加更多？在过去的十五年里，数百万美国房主以非常低的利率重新融资了他们的抵押贷款，而在此期间，美联储大部分时间将其关键利率保持在几乎为零的水平，以促进经济增长。因此，他们的抵押贷款仍然很低，他们的财务状况在很大程度上没有受到美联储政策的影响。在利率上升之前偿还了汽车贷款，或者在利率上升之前以低利率借款五年的汽车贷款的消费者也几乎没有感受到影响。根据抵押巨头房利美的数据，新30年期抵押贷款的平均利率接近7.1%。但据戈德伯格计算，所有未偿还抵押贷款的平均利率仅为3.8%，与美联储开始升息时的3.3%相差不大。新利率与未偿还贷款平均值之间的差距是自上世纪80年代以来最大的。 “我们听到的一个观点是，也许因为在疫情期间抵押贷款利率下降时，许多美国人重新融资了他们的抵押贷款...人们还没有感受到较高抵押贷款利率的冲击，”美联储明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里（Neel Kashkari）上周表示。“如果这是真的，我认为部分是真的，那么美联储的升息可能需要更长时间才能被住房市场和更广泛的经济所完全感受到。” 许多大型公司在美联储开始升息之前锁定了低利率，进一步限制了较高借贷成本的影响。 “我认为最有可能的情况是我们现在的情况，即我们会在一个较长的时间内保持不变，”卡什卡里指的是美联储的关键利率。有迹象表明，较高的利率正在导致更多美国人陷入经济困境，因为信用卡和汽车贷款的拖欠率上升。而许多年轻美国人越来越担心，在抵押贷款成本如此之高的情况下，他们将无法负担得起房屋。然而，拖欠率正在从非常低的水平上升，并且尚未达到历史高位。疫情期间的刺激支票和收入增加使许多人在过去几年里偿还了债务。卢普顿指出，与十五年前的住房泡沫时期相比，美国人整体上负债占收入的比例要低得多。 “由于疫情期间偿还债务和再融资，消费者和企业不受较高利率的影响，因此他们的整体利息负担尚未达到历史高点，”里士满联储主席汤姆·巴金（Tom Barkin）在最近的评论中表示，“对我来说，这表明较高利率的全部影响尚未到来。” 戈德伯格表示，随着越来越多的美国人不得不放弃购买房屋，即使是在抵押贷款利率较高的情况下，较高的借贷成本最终将开始产生影响。在某些情况下，他们可能会因为新工作或家庭变化而搬迁。而且随着时间的推移，更多公司将不得不以更高的利率借款，因为他们的低息贷款到期。 “我们停留在这里的时间越长，越多的人等不及了，”戈德伯格说，“如果美联储能等到消费者无法等待，那么这将是较高借贷成本的一种方式实际上转化为普通民众。”

Heidi2024-05-13

令人震惊：中国4月信贷首次萎缩！北京不得不出手？

投资。#中国经济# 中国人民银行有降低借贷成本的空间——大多数分析人士预计它会这样做，尽管这将增加人民币的下行压力。但到目前为止，宽松的货币政策未能阻止房地产市场第三个年头下跌。随着房价的下跌和就业市场的疲软，家庭不愿意承担更多的债务，无论这样做的成本有多低。如果央行在引导贷款流向消费者和企业方面遇到困难，它也有办法支持财政支出。分析师预计，中国央行将在未来几周大幅下调存款准备金率，允许银行购买中国政府即将发行的债券。彭博上月的一项调查显示，预计中国央行还将在6月底前小幅下调其关键贷款利率。 “货币供应增长放缓已经有一段时间了，驱动因素是需求不足、市场信心疲软和金融资源闲置，”包括Gao Ruidong在内的光大证券分析师在周一的报告中写道，“第二季度仍是下调存款准备金率和利率的潜在窗口。” 信贷下滑只是上周五收盘以来公布的一系列令人失望的数据之一。在此之前，消费者通胀疲软，工业品出厂价格再次下跌，上季度外商直接投资大幅下降56%。上个月由24人组成的中共中央政治局在一次会议上呼吁“灵活使用”包括利率和存款准备金率在内的政策工具，以降低融资成本，这增加了对更多货币支持的预期，以实现今年经济增长5%左右的目标。中国央行担心的一个问题是，进一步放宽货币政策将扩大中美之间的利率差距——市场越来越预期美联储将保持紧缩的政策——从而削弱人民币。渣打银行大中华区宏观策略主管Becky Liu表示，中国央行现在可能已经准备好采取行动。 “无论美联储如何，短期内进一步放松货币政策的可能性正在上升，”她说，并补充称，在财政部发债的同时，可能会宣布降低存款准备金率。其他分析人士预测，中国央行将以各种方式下调存款准备金率和主要利率。澳新银行Xing Zhaopeng在今天的一份报告中预测，前者可能会在本月到来，而后者可能要等到中国货币的“贬值压力”减轻。高盛集团预计中国央行将在第二季度下调存款准备金率25个基点。中国人民银行面临的问题是近几十年来其他央行面临的问题，有时被称为“推绳子(特指金融上货币政策的一种失效的情况,即当放水到一定程度后，刺激的作用已不明显)”。从本质上讲，当家庭或企业受到资产价格暴跌的打击，根本不想负债时，很难通过降低利率来刺激更多的借贷。中国周末公布的数据显示，家庭中长期贷款(抵押贷款的替代指标)降幅创历史最高水平，这意味着偿还的抵押贷款多于贷款。衡量企业投资意愿的中长期贷款也较上年同期有所下降。数据出炉数小时前，中国央行在其最新货币政策报告中表示，信贷增长放缓足以支撑经济。中国官员已加大力度遏制套利行为——企业借入贷款并将其转化为存款——分析师表示，套利行为也是导致信贷下跌的原因之一。尽管4月份的信贷数据令人失望，但它并没有反映出经济中“潜在需求的急剧恶化”，麦格理集团经济学家Larry Hu说，他指出强劲的贸易数据和汽车销售。他表示：“政策制定者将继续依靠出口以及与新能源相关的投资来推动经济增长。” 一些分析人士还指出，统计方法的变化可能降低了银行推动贷款和存款增长的动力。据中国媒体报道，国家统计局和中国人民银行修改了对金融业增加值的估计，纳入了从今年第一季度开始的银行净利息收入等指标。除了信贷数据，中国周六还公布物价指数，显示经济仍容易受到通缩压力的影响。消费者价格指数(CPI)同比小幅上涨0.3%，而生产者价格指数(PPI)延续了自2022年底以来的下滑趋势。

欧罗巴2024-05-13

Rivian的现金流问题

/或进一步的债务依赖，甚至更早。由于借贷成本仍然昂贵，美联储尚未转变政策，不可否认的是，这两种选择都是令人不快的，股票稀释可能会引发进一步的悲观情绪，更高的债务会导致利息支出高于24年第一季度报告的3亿美元年化总额（环比增长2.7%/同比增长97.3%）。虽然Rivian可能已经报告其产量与交付率的差距正在缩小，为97.1%，基于1.398万的产量和24年第一季度的1.358万的交付量，需求逆风仍然是一个问题。该汽车制造商的成品库存继续增加，达到9.72亿美元，尽管与公司购买承诺的减记/损失的适度降低相平衡，为1.5亿美元（同比下降34.4%）。特斯拉也报告了同样的需求逆风，大幅降价极大地影响了其汽车毛利率至15.6%，整体营业利润率至5.4%。福特等传统汽车制造商也越来越多地从电动汽车投资转向混合动力汽车，在本年代后五年第二波电动汽车普及开始之前，暂时弥补了这一差距，而管理层则背弃了他们在2030年做出的承诺。然而，随着Rivian仍然重申其2024财年5.7万辆汽车的生产指引，“到24年第四季度实现适度毛利润”，以及到26年上半年“有足够的资金将R2推向市场”，管理层似乎对其在未来两年弥合其盈利能力和资产负债表的游戏计划充满信心，无论市场迄今为止的悲观反应如何。来源：Seeking Alpha 同样的乐观情绪也体现在前瞻性预测中，预计到2027财年，Rivian的复合年增长率将达到41%，而此前的预测为37%。看起来Rivian能够在2026年之前成功地将R2推向市场，随着电池成本的降低，到2025年电动汽车的成本将与内燃机汽车接近，公共充电站继续增长，我们可能会看到电动汽车的需求最终回归。这也可能得到未来两年宏观经济前景正常化的帮助，因为新车的借贷成本从2024年4月的7.2%降低，接近2019年12月的正常水平5.4%。来源：Seeking Alpha 在此之前，我们可以理解为什么Rivian看起来很贵，远期市售率为1.54倍，而行业中值为1.21倍，传统汽车制造商的同行中值为1.02倍，如福特为1.02倍，通用汽车为0.91倍，Stellantis为0.33倍。虽然与特斯拉的5.32倍相比，Rivian的估值似乎还算合理，但与其他纯电动/插电式混合动力汽车同行相比，比如比亚迪公司的0.81倍和理想汽车的0.62倍，它的估值仍然很高，这为感兴趣的投资者提供了最小的安全边际。那么，Rivian前景如何？来源：TradingView 在过去几个季度，Rivian的低点和高点都较低，这同样表现出悲观情绪，股票似乎到目前为止还没有找到底部。随着管理层仅指引毛利润盈利能力，而营业利润盈利能力仍然非常遥远，正如共识所估计的，到2029财年为止，很明显，这家汽车制造商可能会继续烧钱，因为基于股票的补偿增长到2.33亿美元（环比增长8.3%/同比增长27.3%），到2024年第一季度，稀释持续到9.78亿股（环比增加1600万股/同比增长4800万股）。由于潜在的资本损失，其投资论点可能会在中期内令人失望，由于其20.5%的高空头利息带来的巨大波动性而进一步恶化。毕竟，并非所有的投资故事都能按照预期发展。展望未来，任何仍然持有的人也应该保持（非常）耐心，因为Rivian何时能够实现营业盈利，以及股票价格何时能够扭转当前的下跌趋势，还有待观察。面对更多的不确定性，毫无疑问，这只股票只适合那些风险承受能力更高的人。 $Rivian Automotive, Inc.(RIVN)$

老虎证券2024-05-13

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