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兴业投资：美元回调是否到位？看美联储脸色
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5基点，以1989年以来的最大幅度提高借贷成本，以抗击高达两位数的通胀。不过，英央行如此大幅度的加息力度，未必一定能提振英镑，因英国经济衰退基本已经成为定居，而更大幅度的加息或进一步损害经济，进而限制英央行本轮加息周期的峰值。美国10月非农报告，周五北京时间20:30. 上周市场对美国经济数据的反应较大，因市场需要更多数据评估美联储加息前景。不过，本周非农在美联储利率决议后公布，市场对非农的反应或取决于美联储的态度。如果美联储主席鲍威尔暗示未来将放缓加息步伐，那么即使非农表现强劲，对美元的提振作用或也将有限，反之若数据表现不佳，对美元的打压作用将有望更为明显。但若美联储坚定激进加息抗击通胀的决心，若非农表现强劲，则意味着美国经济具有韧性承受大幅加息的后果，有利于美元重启涨势，而低迷的数据可能短暂打压美元但跌幅会受到限制。市场预计美国10月非农新增就业人数20万，略低于前值26.3万。加拿大10月就业报告，周五北京时间20:30. 加拿大9月失业率从5.4%下滑至5.2%，但主要是因为有超过20000人离开劳动力市场；9月新增就业人数2.11万，此前连续三个月流失就业人数，总共失去超10.4万。尽管加拿大央行认为加拿大就业市场仍紧张，但加央行在上周选择放缓加息步伐，加息50个基点而非75个基点，凸显了加央行对经济增长陷入停滞的担忧。市场预计加拿大10月失业率将小幅上升至5.3%，新增就业人数0.5万人。不过，数据对加元的影响可能有限，主要仍看美元和油价走势。 2022-11-01
兴业投资2022-11-01
债市早报：10月官方PMI降至收缩区间，债市情绪延续暖意
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当前美联储正通过收紧金融条件（如较高的借贷成本和较低的股票价格）来减缓经济增长，防止通胀根深蒂固。为此，美联储今年大幅加息，并可能在本周再加息75个基点，来抑制需求，进一步减少就业、收入和支出。而此前，10月21日，Nick Timiraos 曾撰文表示，美联储可能考虑暗示缩小12月加息幅度：美联储内部目前对于后续加息步伐存在分歧，其希望在不引发市场大涨的情况下，逐步缩减加息幅度。　　【欧元区10月CPI同比再创历史新高】10月31日，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区10月调和CPI同比初值从上月的10％继续攀升至10.7％，续创历史新高，也高于预期的10.3％，连续第六个月超过市场预期。调和CPI环比初值上升1.5％，高于预期的1.2％，及前值1.2％，为2022年3月以来最大增幅。能源和食品再次推动通胀上升，10月份欧元区能源价格同比上涨41.9％，较9月份同比上涨40.8％继续加速。食品、酒类和烟草价格也在加速上涨，10月同比上涨13.1％，而9月同比上涨11.8％。扣除能源及食品的核心CPI同样再创新高，10月同比增长5％，符合市场预期，超9月历史最高值4.8％。　　【欧元区三季度GDP显著放缓，衰退预期进一步强化】10月31日，欧盟统计局发布欧元区三季度GDP初值，数据显示，19个欧元区国家的国内生产总值（GDP）环比增长0.2％，高于此前预期的0.1％，但较前值0.8％大幅下降。同比方面，三季度GDP初值同比增长2.1％，符合市场预期，较前值4.1％“腰斩”。具体来看，环比方面，在所有成员国中瑞典环比增幅最大，为0.7％，其次是意大利（+0.5％）、葡萄牙（+0.4％）和立陶宛（+0.4％）；经济增速下降幅度最大的是拉脱维亚（-1.7％）、奥地利（-0.1％）和比利时（-0.1％）。同比方面，除拉脱维亚（-0.4％）之外，所有成员国均呈现同比正增长。伴随着10月调和CPI再创历史新高，欧元区国家正在面对越来越大的经济下行压力，三季度经济增速显著放缓，进一步强化市场对于欧元区将在未来几个季度陷入衰退的预期。　　（三）大宗商品　　【国际原油价格继续收跌，NYMEX天然气价格延续大幅反弹】10月31日，WTI 12月原油期货收跌1.37美元，跌幅1.56％，报86.53美元/桶，10月份累涨9.30％；ICE布伦特12月原油期货收跌0.94美元，跌幅0.98％，报94.83美元/桶，10月累涨11.40％，均创5月份以来首次月度上涨。NYMEX 12月美国天然气期货收涨11.8％，报6.355美元/百万英热单位。　　（二）资金利率　　10月31日，银行间市场资金面整体均衡，但跨月因素推升隔夜利率：DR001上行44.04bps至1.763％，DR007下行2.16bps至1.944％，其他期限利率多数小幅波动。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　10月31日，国内疫情反弹叠加当日公布的官方PMI降至收缩区间，债市情绪延续暖意，银行间主要利率债收益率普遍下行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220017收益率下行0.84bp报2.6625％；10年期国开债活跃券220215收益率下行0.75bp报2.8425％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　10月31日，29只地产债成交价格偏离幅度超10％，“21融创03”“20时代05”跌超11％，“20碧地03”“20世茂G1”“18龙湖04”“16龙湖06”“21新城控股MTN001”跌超12％，“21远洋控股PPN001”跌超16％，“20龙湖02”跌超15％，“21碧地04”“15远洋05”“21绿城01”跌超17％，“19碧地02”“19金科03”跌超18％，“18龙湖06”跌20％，“20龙湖05”“21远洋01”跌超20％，“G17龙湖3”跌超22％，“21龙湖01”跌超25％，“G17龙湖2”跌超30％，“19中骏01”“21融创01”“21金地MTN006”跌超34％，“20阳城01”跌超42％，“22金地MTN001”跌超49％，“20宝龙04”跌超60％；“21旭辉02”“20碧地01”涨超11％，“H20阳优”涨超15％。　　10月31日，城投债成交价格整体相对稳定，仅“19津投06”跌超28％。。　　2. 信用债事件：　　阳光集团：集团公告称，就“18福建阳光MTN001”、“19福建阳光MTN001”2支违约债券仍在与持有人沟通展期事宜。　　上海地产：据上海联合产权交易所披露，上海地产子公司德泽置业有限公司90％股权及相关债权已被转让，成交价为35.26亿元。该标的物的转让方为上海地产三林滨江生态建设有限公司。　　海航控股：公司公告称，子公司中国新华航空集团有限公司拟转让其持有的渤海国际信托22.10％股权，子公司长安航空拟转让其持有的安徽肥西农村商业银行7.53％股权，子公司山西航空拟转让其持有的安徽肥东农村商业银行2.96％股权。以上标的拟通过海南产权交易所公开挂牌转让。　　美的置业：公司发布美的置业集团前9个月业绩，净利润45.22亿元。　　重庆能投集团：集团公告称，将于2022年11月15日上午9点30分召开重庆能源集团等16家公司预重整第二次债权人会议。　　许继电气：公司公告称，控股股东中国电气装备正在筹划将许继集团持有的公司股份无偿划转至中国电气装备；本次无偿划转完成后，中国电气装备将成为公司的直接控股股东。　　中远海控：公司公告称，拟合计斥资逾197亿元收购上港股份及广州港部分股权。　　中信国安：公司管理人发布公告称，截至2022年10月28日，国安集团等七家公司的债权人共有771家向管理人申报了784笔债权，申报债权金额共计2513.25亿元。　　协鑫新能源：公司公告称，GCLNE 10 01/30/24收购要约已成功结算；截至10月28日，注销获接受购买票据后，该票据的未偿本金总额面值为2.84亿美元。　　红星美凯龙：上交所发布关于红星美凯龙家居集团股份有限公司财务资助事项的监管工作函。　　绿地控股：集团公告称，拟对旗下9只美元债就展期事项发起同意征求，其中2023年6月到期6.65％美元债展期一年，其余债券均展期两年，展期期间票息不变。　　龙湖集团：公司公告称，控股股东Charm Talent International Limited于2022年10月31日于公开市场买入本公司发行的于2027年到期的2.5亿美元3.375％优先票据本金500万美元。公司于2022年10月31日提前偿还2023年到期之部分银团贷款51亿港元。　　世茂服务：公司公告称，公司全资附属公司Crystal Idea Group Limited所发行于2022年到期的31.1亿港元2.25％有担保可转换债券已根据债券的条款及条件于到期日按本金额连同应计但未付利息悉数赎回。　　绿地控股：集团公告称，拟对旗下9只美元债就展期事项发起同意征求，其中2023年6月到期6.65％美元债展期一年，其余债券均展期两年，展期期间票息不变。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指震荡分化】 10月31日，权益市场主要股指震荡分化，上证指数、深证成指低开低走，分别收跌0.77％和0.05％，上证指数跌破2900点，创业板指早盘低开震荡走强，午后明显转弱，但收盘仍实现0.65％的涨幅。申万一级行业指数11个行业上涨，其中计算机开盘后持续走强，最终收涨4.14％，高居榜首，国防军工、通讯也分别收涨2.59％和2.0％，紧随其后；20个申万一级行业指数下跌，其中煤炭、房地产分别下跌3.88％和3.37％，跌幅靠前。　　【转债市场主要指数持续走弱】10月31日，转债市场三大指数开盘后持续走低，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.57％、0.60％和0.51％。转债市场当日成交576.94亿元，较前一交易日增加40.43亿元。转债个券分化明显，441只个券中仅170只个券上涨，1只持平，270只个券下跌。当日，久期转债受益于正股涨停拉动，开盘后强势上扬收涨20％，位列榜首，兴发转债作为新上市转债收涨10.06％，位居第二，此外法兰转债、华森转债等6只个券受正股明显带动涨幅超过5％；下跌个券中，明泰转债、太阳转债因正股跌停影响，分别收跌20％和11.16％，明泰转债午后跌停，此外永吉转债、恩捷转债亦深跌逾5％。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　10月31日，兴发转债上市，永和转债拟于11月1日上市，新致转债拟于11月2日上市，博实转债拟于11月3日上市；此外蒙泰转债、沿浦转债、赛轮转债拟于11月2日开启申购。　　10月31日，冠盛股份、汇通集团、泰坦股份、安徽合力可转债发行申请获证监会发审委审核通过，立中集团可转债发行申请获深交所审核通过；　　10月31日，深科转债公告不下修转股价格，即公告披露日至2023年1月31日如再次触发下修条款，亦不提出向下修正方案；嵘泰转债公告可能触发转股价格下修条款；精装转债公告不下修转股价格，且在3个月内（2022年11月1日至2023年1月31日），如再次触发下修条款，亦不提出向下修正方案；铁汉转债公告不下修转股价格，且在2个月内（2022年11月1日至2023年1月1日），如再次触发下修条款，亦不提出向下修正方案；嵘泰转债公告可能触发转股价格下修条款。　　10月31日，山鹰转债和鹰19转债公告于2022年11月1日暂停转股，自2022年11月2日起，山鹰转债转股价格由3.19元/股调整为2.40元/股，鹰19转债转股价格由3.15元/股调整为2.40元/股，并同日恢复转股。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　10月31日，由于华尔街日报记者撰文逆转此前鸽派论调，认为更高利率可能会持续更长时间，这令市场宽松预期消退，加息预期反弹，推动各期限美债收益率普遍大幅上行。其中，两年期美债收益率大幅上行10bp至4.51％，10年期美债收益率上行8bp至4.10％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　10月31日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至41bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄1bp至12bp；5/30年期美债收益率利差扩大1bp至-5bp。　　10月31日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行1bp至2.52％。　　2. 欧债市场：　　10月31日，欧元区10月通胀创历史新高，推动主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行6bp至2.15％。法国、意大利、西班牙、英国10年期国债分别上行8bp、14bp、11bp和3bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至10月31日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2022-11-01
兴业投资：地缘局势VS收紧预期，油价震荡收跌
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慨的财政刺激，向家庭提供大量现金并降低借贷成本，导致家庭和企业财务状况异常强劲，储蓄缓冲提高，利息支出降低。这可能使美联储遏制高通胀的工作更加困难。美联储可能会继续加息，并在更长时间内将联邦基金利率保持在高位。一些美联储官员主张在本周会议后放缓加息步伐。但关于加息速度的争论可能会掩盖一个更重要的问题，即利率最终会升至多高。一些经济学家认为，利率将不得不升至4.6%以上，原因是支出对加息的敏感度降低。随着全球经济放缓的迹象，油价在连续三天上涨后再次走低。瑞穗银行分析师Robert Yawger在一份报告中称，原油面临上行阻力。美国周五公布的通胀数据为长期紧缩货币环境的提供了支撑理由，而欧洲央行官员则对衰退风险发出了警告。尽管第三季度美国经济年化季率增长2.6%，但预计明年美国经济仍将出现收缩。此外，中国汽油消费已达峰值，给油价上涨构成障碍。乘联会秘书长崔东树发文称，中国汽油消费自2018年达到12644万吨以来呈现高位波动，2020年跌至11620万吨，2021年汽油消费低于2019年和2018年2-3%个百分点，2022年1-8月较2021年同期下降6.4%。根据燃油车保有量发展趋势和新能源增长态势看，国内汽油消费已经达到峰值，也就是乘用车碳达峰已经实现。美元指数美元指数上周五早盘回调至110.288低点再度回升，触及111.044多日新高，因美联储首选的通胀指标——美国核心个人消费支出(PCE)价格指数——数据强劲，提升美联储继续激进收紧货币政策预期，推动美元指数走强。此外，围绕俄罗斯-乌克兰与联合国的粮食协议的头条新闻似乎挑战了最近的风险偏好，也增强了美元的避险需求。然而，美国私人消费的连续五个季度下降，对美元多头构成了挑战。美国经济分析局周五的数据显示，美国9月个人消费支出(PCE)价格指数同比上涨6.2%，环比上涨0.3%，市场预期分别为5.8%和0.5%。而核心PCE价格指数同比涨幅从8月份的4.9%升至5.1%，分析师预期为5.2%，环比上涨0.5%，符合预期。此外，9月份个人支出上升0.6%，个人收入上升0.4%，均好于预期的0.4%和0.3%。核心个人消费支出价格指数是美联储政策制定者们推崇的通胀指标，9月份该指数为5.1%，与核心CPI通胀的升幅相似。关键的区别在于，今天的数据并没有标志着核心个人消费价格指数(PCE)通胀创周期新高。这一里程碑是在今年2月达到的，当时通胀率达到了5.4%。不过，核心通胀率的加速或多或少使FOMC在11月2日的会议上再加息75个基点几乎是确定无疑的。如果通胀如期明显放缓，这可能标志着本周期最后一次加息75个基点，这将允许更渐进的紧缩步伐。需要注意的是，9月份扣除通货膨胀因素后，消费者支出第八次超过收入。这种支出是由不可持续的储蓄减少和对信贷的过度依赖所驱动的。除非实际可支配收入增加，否则这种支出不会有好结果。全美房地产经纪人协会(NAR)周五公布的数据显示，美国9月份未决房屋销售环比下降10.2%，为连续第四个月下降，创2020年4月以来新低。该数据继8月份下降1.9%之后，比市场预期的收缩5%要糟糕得多。按年计算，未决房屋销售下降31%，而分析师预计下降10.5%。NAR首席经济学家Lawrence Yun表示，事实证明，持续的通胀对房地产市场相当有害，在一段时间内，抵押贷款利率的新常态可能在7%左右。密歇根大学公布调查显示，美国10月消费者信心指数终值略微改善至59.9，好于预期和前值59.8；现状指数升至65.6，预期和前值为65.3；预期指数持平于56.2，预期为56.1。1年期通胀率预期为5%，前值和预期为5.1%；5-10年通胀率预期为2.9%，符合预期，前值为2.9%。密歇根大学消费者调查主任JoanneHsu评论美国10月密歇根大学消费者信心指数终值时称，鉴于消费者信心指数仅比6月份触及的历史低点高出10个点，近期有关第三季度消费者支出放缓的消息并不令人意外。本月耐用品的购买量飙升23%，原因是价格和供应限制有所缓解。然而，今年的预期商业环境恶化了19%。这些不同的模式反映了通货膨胀、政策反应和全球发展的巨大不确定性，消费者的观点与经济即将衰退一致。虽然较低收入消费者的整体信心大幅上升，但在股市和房产市场拥有大量财富的消费者，受股市动荡的拖累，信心明显下降。鉴于消费者对经济的持续不安，尤其是本月在高收入消费者中，收入或财富的任何持续疲弱都可能导致支出进一步回落，从而加剧衰退的其他风险。在大规模抛售之后，美元正在出现温和反弹。市场参与者越来越相信，美联储至少会放缓升息步伐。三菱日联金融集团经济学家报告称，美联储需要让这些预期失望，才能进一步推动美元走高。美元指数在110.00 - 115.00这一近期交易区间的底部找到了支撑。然而，在11月初的FOMC会议之前，美元扩大反弹的空间应该仍然有限，因为市场参与者仍会对美联储政策指导可能出现的鸽派转变感到紧张，这可能会迅速阻止美元反弹。美元要想出现更强劲的反弹，美联储需要让市场对今年晚些时候加息步伐放缓的预期落空。美元多头仍处于领先地位，尚未触壁。汇丰银行经济学家预计美元指数将测试115。我们预计美元升势将延续，美元指数可能挑战其近期交易区间110-115的顶端。对美元来说，以美国为中心的关键时刻是11月1-2日的联邦公开市场委员会(FOMC)会议。美联储(Fed)可能会再次如市场普遍预期的加息75个基点，并预计在其前瞻指导中提出一个取决于数据的结果，目前市场定价显示，在12月后续加息75个基点的机率为88%(彭博社，2022年10月20日)。我们认为，劳动力市场的紧张(可能反映在将于11月4日发布的美国10月份就业报告中)将继续引发对服务业驱动通胀压力的担忧，即使核心商品通胀放缓。自9月中旬以来，汽油价格再度回升，再加上食品价格和其他能源价格，正给美国CPI带来上行压力。10月份的通胀数据将于11月10日公布。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价下测中轨；14日均线看涨，20日均线看跌；随机指标走低。 4小时图：保利加通道收敛，油价下测中轨，14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道扩散，油价测试下轨；14和20小时均线看跌；随机指标走低。综述：预计日内油价将在85.90-89.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月30日低点88.20，突破后将上探10月28日高点88.75，然后是10月6日高点89.30和10月27日高点89.80，以及10月12日高点90.05和10月10日低点90.55；而下方支持留意10月31日低点87.00，跌破后将下探10月18日高点86.50，然后是10月25日高点86.00和10月23日高点85.60，以及10月19日高点85.00和10月26日低点84.15。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价下测中轨；14和20日均线看涨；随机指标走低。 4小时图：保利加通道收敛，油价下穿中轨，14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道扩散，油价向下轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标走低。综述：预计日内油价将在91.40-94.70区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月7日低点93.30，突破将上探10月31日高点94.10，然后是10月28日高点94.70和9月27日高点95.20，以及和10月11日高点95.60和9月5日高点96.60；而下方支持留意10月31日低点92.35，跌破将下探10月16日高点91.60，然后是10月19日高点91.40和10月12日低点90.70，以及10月26日低点90.40和10月25日低点89.80。周一关注：美国10月芝加哥PMI 美国10月达拉斯联储制造业活动指数 2022-10-31
兴业投资2022-10-31
决定性的一周!通胀见顶“美联储第4次加息敲门”!
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图控制价格，同时避免经济下滑。为提高借贷成本和冷却需求，美联储今年已五次上调基准贷款利率，其中包括连续三次上调0.75个百分点。但由于通胀持续居高不下，劳动力市场吃紧支持工资和支出，分析师表示，央行官员下次政策会议上几乎可以肯定再次加息0.75个百分点。制定政策的联邦公开市场委员会(FOMC)将于明天开始为期两天的政策会议，所有的目光都集中在它可能准备在未来几个月放缓其竞选活动的信号上。巴克莱的一项分析称，将关注委员会是否有信心“走上正轨”，采取足够严格的政策立场来管理通胀风险。许多经济学家预计美联储将在12月再次加息半个点，美联储主席鲍威尔明确表示，没有任何无痛的方法可以让经济降温，并避免美国通胀上一次在1970和1980年代初失控的重演。它采取了强硬的行动和经济衰退来压低价格，美联储不愿放弃其来之不易的抗通胀信誉。 “我们一再被告知，美联储将继续大幅加息，直到看到通胀正在放缓令人信服的证据，”牛津经济研究院的美国经济学家南希·范登·豪顿(Nancy Vanden Houten)表示。 “我认为迄今为止的数据不符合那个标准。” 美联储的行动已经波及整个经济，抵押贷款利率达到最近几十年来的最高水平，房屋销售下滑。预计美联储进一步加息也将抑制消费者和企业支出，使储蓄而非支出更具吸引力。分析师警告称，受美联储加息、通胀和全球增长放缓的影响，经济可能在2023年进入衰退。南希表示，一些美联储官员对过度收紧政策表示担忧，希望考虑放慢加息步伐，甚至暂停评估当前举措的影响。 10月，玛丽戴利在一次活动中表示，应该开始计划减少加息幅度，即使现在还不是退缩的时候，而查尔斯埃文斯单独指出，“超调是昂贵”。他补充说，限制性政策必须变成何种程度存在不确定性。虽然主张提前加息的圣路易斯联储主席布拉德提到明年可能暂停加息，但其他人则重申了继续加息的意图，直到有迹象表明通胀得到控制。巴克莱分析师表示：“这种分歧反映未来几个月有关政策进程的辩论的立场。”美联储的基准利率目前处于3%至3.25%的目标范围内。即使天然气价格下降，消费者价格也没有放缓，一项核心措施剔除了波动性较大的食品和能源板块，该板块在9月份飙升至40年高位。政策制定者不仅担心高通胀，还担心价格持续上涨的心态会形成，导致危险的螺旋式上升和滞胀现象。这种担忧促使美联储提前加息，而不是在较长时期内采取更习惯的小幅渐进步骤。美国通胀见顶在本周可能加息75个基点之后，一些FOMC成员希望尽快以较小的幅度加息，但广泛的价格上涨表明，在12月政策会议之前，委员会可能不会向市场发出这种转变的明确信号。是时候有更多关于失业和通货膨胀的读数以及更新的员工前景了。通常，美国利率的峰值相对较短，但这次可能会有所不同，因为美联储正在应对数十年来最大的通胀冲击，并且存在高实际通胀导致预期通胀结构性增长的风险，这将引发更高的利率。美联储首选的工资衡量标准是私营部门工资就业成本指数(ECI)，不包括奖励金，第四季度/第一季度的年化增长率达到5.8%的峰值，第三季度放缓至5.2%，平均每小时收入也见顶，但波动更大，可以修正。美联储首选的潜在通胀指标，即核心PCE平减指数，在第一季度达到5.3%的年度峰值，并在第三季度放缓至4.9%。然而，第三季度的年化通胀率仍处于4.9%的高位，美联储可能会在12月修订其前景时提高其对通胀的近期预测。尽管核心通胀已见顶，但反映价格变化幅度的核心PCE平减指数仍强劲增长，第三季度上涨5.3%，表明大多数商品和服务的价格大幅上涨。同样的，旧金山联储对通胀驱动因素的估计表明，通胀高峰是由供应因素的改善推动的，这与全球供应链的大幅改善相一致，但需求因素对通胀的贡献仍然很高。来源：金色财经
金色财经2022-10-31
美元决定性一周！通胀见顶“美联储第4次加息敲门” 兑日元、欧元与英镑重磅前瞻
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图控制价格，同时避免经济下滑。为提高借贷成本和冷却需求，美联储今年已五次上调基准贷款利率，其中包括连续三次上调0.75个百分点。但由于通胀持续居高不下，劳动力市场吃紧支持工资和支出，分析师表示，央行官员下次政策会议上几乎可以肯定再次加息0.75个百分点。制定政策的联邦公开市场委员会(FOMC)将于明天开始为期两天的政策会议，所有的目光都集中在它可能准备在未来几个月放缓其竞选活动的信号上。巴克莱的一项分析称，将关注委员会是否有信心“走上正轨”，采取足够严格的政策立场来管理通胀风险。许多经济学家预计美联储将在12月再次加息半个点，美联储主席鲍威尔明确表示，没有任何无痛的方法可以让经济降温，并避免美国通胀上一次在1970和1980年代初失控的重演。它采取了强硬的行动和经济衰退来压低价格，美联储不愿放弃其来之不易的抗通胀信誉。 “我们一再被告知，美联储将继续大幅加息，直到看到通胀正在放缓令人信服的证据，”牛津经济研究院的美国经济学家南希·范登·豪顿(Nancy Vanden Houten)表示。 “我认为迄今为止的数据不符合那个标准。” 美联储的行动已经波及整个经济，抵押贷款利率达到最近几十年来的最高水平，房屋销售下滑。预计美联储进一步加息也将抑制消费者和企业支出，使储蓄而非支出更具吸引力。分析师警告称，受美联储加息、通胀和全球增长放缓的影响，经济可能在2023年进入衰退。南希表示，一些美联储官员对过度收紧政策表示担忧，希望考虑放慢加息步伐，甚至暂停评估当前举措的影响。 10月，旧金山联邦联储总裁玛丽戴利在一次活动中表示，政策制定者应该开始计划减少加息幅度，即使现在还不是退缩的时候，而芝加哥联储银行总裁查尔斯埃文斯单独指出，“超调是昂贵”。他补充说，限制性政策必须变成何种程度存在不确定性。虽然主张提前加息的圣路易斯联储主席布拉德提到明年可能暂停加息，但其他人则重申了继续加息的意图，直到有迹象表明通胀得到控制。巴克莱分析师表示：“这种分歧反映未来几个月有关政策进程的辩论的立场。”美联储的基准利率目前处于3%至3.25%的目标范围内。即使天然气价格下降，消费者价格也没有放缓，一项核心措施剔除了波动性较大的食品和能源板块，该板块在9月份飙升至40年高位。政策制定者不仅担心高通胀，还担心价格持续上涨的心态会形成，导致危险的螺旋式上升和滞胀现象。这种担忧促使美联储提前加息，而不是在较长时期内采取更习惯的小幅渐进步骤。美国通胀见顶在本周可能加息75个基点之后，一些FOMC成员希望尽快以较小的幅度加息，但广泛的价格上涨表明，在12月政策会议之前，委员会可能不会向市场发出这种转变的明确信号。是时候有更多关于失业和通货膨胀的读数以及更新的员工前景了。通常，美国利率的峰值相对较短，但这次可能会有所不同，因为美联储正在应对数十年来最大的通胀冲击，并且存在高实际通胀导致预期通胀结构性增长的风险，这将引发更高的利率。美联储首选的工资衡量标准是私营部门工资就业成本指数(ECI)，不包括奖励金，第四季度/第一季度的年化增长率达到5.8%的峰值，第三季度放缓至5.2%，平均每小时收入也见顶，但波动更大，可以修正。美联储首选的潜在通胀指标，即核心PCE平减指数，在第一季度达到5.3%的年度峰值，并在第三季度放缓至4.9%。然而，第三季度的年化通胀率仍处于4.9%的高位，美联储可能会在12月修订其前景时提高其对通胀的近期预测。尽管核心通胀已见顶，但反映价格变化幅度的核心PCE平减指数仍强劲增长，第三季度上涨5.3%，表明大多数商品和服务的价格大幅上涨。同样的，旧金山联储对通胀驱动因素的估计表明，通胀高峰是由供应因素的改善推动的，这与全球供应链的大幅改善相一致，但需求因素对通胀的贡献仍然很高。 (来源:Live Wire) (来源:Live Wire) (来源:Live Wire) (来源:Live Wire) 兑日元、欧元与英镑重磅前瞻美元指数从目前的110.67开始，目标从116.00跌至115.00，因为美元指数的上行空间每周下降约100点。欧元/美元的目标是每77个点和每72个点，这意味着本周预计会有良好的走势。FXStreet分析师布莱恩·多米(Brian Twomey)展望，随着美元指数继续每周下跌，做空美元/加元和美元/日元成为策略，做多欧元/美元和英镑/美元、澳元和纽元。日元交叉货币对布莱恩提到，日元交叉货币对连续3周严重超买，过去3周均走高。作为日元的领头羊，英镑兑日元突破从148.00到168.00的3年区间，并且升至171.00。英镑/日元加速所有日元交叉货币对交易走高，英镑/日元现在从5 至253天的空头均线和5年、10年和14年的多头均线超买。英镑/日元的目标是168.30，因为超卖直到166.00和164.00才开始。由于美元/日元147.43和欧元/日元146.83交易的汇率完全相同，总体策略是做空美元/日元和日元交叉货币对，英镑/日元引领所有货币走低。美元/日元本周交易区间为145.84至148.77，上周为145.35至148.40，148.77上方开始超买。欧元/新西兰元、英镑/澳元、英镑/新西兰元英镑/澳元本月开始于1.7200，欧元/纽元在1.7000。欧元/纽元升至1.7500高位，英镑/澳元突破欧元/纽元1.7500，并在1.8100触及高位。由于英镑/澳元和欧元/纽元争夺主导地位，英镑/纽元作为欧元/纽元的领头羊缺席，唯一的选择是跟随欧元/纽元，但英镑/纽元在10月份交易了200 点。英镑/澳元在1.8099处严重超买，与欧元/澳元超买相匹配，而欧元/纽元在1.7100处严重超卖，英镑/新西兰元紧随欧元/新西兰元。欧元/纽元在必须突破1.6946后大幅下跌。英镑/美元和交叉货币对本周超卖的英镑兑美元在选择交易至1.1700或1.1400时摇摆不定。长期来看，目标位于1.1882、1.2280、1.2538和1.2734。英镑/美元具有轻松交易至1.1800的能力。英镑/美元本周的问题是所有英镑交叉货币对都严重超买，包括英镑/日元、英镑/瑞郎、英镑/加元、英镑/澳元和英镑/新西兰元。英镑作为新兴市场货币也大量超买，如英镑/南非兰特、英镑/土耳其里拉、英镑/菲律宾比索、英镑/瑞典克朗、英镑/挪威克朗、英镑/马币、英镑/福林、英镑/巴西雷亚尔。英镑兑人民币汇率尤其超买。欧元/美元与英镑/美元类似，欧元/美元本周的选择是0.9950和0.9902，然后是0.9814和0.9809，或突破1.0020目标1.0126。欧元/瑞郎位于0.9854的支撑位，而欧元/日元、欧元/加元和欧元/澳元交易严重超买。 “由于美元指数正在失去其上行潜力，我们仅对欧元/美元和英镑/美元的策略保持多头，”布莱恩说道。美元/BGN 保加利亚列弗本周逼近突破1.9538和目标1.9342。澳元/美元交易区间为0.6459至0.6335，纽元/美元交易区间为0.5801至0.5681。仅当美元指数突破111.00时，才属于交易低点。布莱恩最后强调：“美元指数111.00是本周推动地球上所有金融工具的决定性因素。”
小萧2022-10-31
多米诺骨牌正在倒下！华尔街三巨头齐敲响警钟：为这三大危机做好准备吧
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量举债的，但现在利率上升正在增加它们的借贷成本，并有可能使它们陷入财政危机。他说：“现在的利率既要高到足以应对通货膨胀，又要高到足以为债券投资者提供足够的回报，但对债务人来说，这个利率太高了。” 达利奥将英国最近的市场崩溃形容为“煤矿里的金丝雀”。这表明，他预计其他国家将尝试通过提高利率来对抗通胀，同时也会通过举债支出来支撑经济增长。然而，英国的经验表明，这种做法可能吓退投资者，引发流动性和杠杆问题，并促使央行采取紧急干预措施。达利奥还谈到了美国经济衰退可能如何变成现实。他预计，超级安全的政府债券收益率上升，将削弱对垃圾债券等风险较高资产的需求。此外，更紧缩的金融环境将使消费者、公司和其他实体在未来几年缺少现金。投资者纷纷逃往避险资产，再加上流动性紧缩，很可能拖累金融市场，削弱经济增长。 “多米诺骨牌正以一种非常经典的方式倒下，”达利奥说道。
夏洛特2022-10-30
周评：全靠美联储赏饭吃！黄金跌、白银涨美国GDP粉墨登场最鹰派时间点已过？
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款款项，预计此举最终将提高欧元区企业的借贷成本。在新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)表示，欧洲央行可能会在未来的会议上进一步加息。但她也对欧元区经济不断恶化的增长前景持谨慎态度，并强调欧洲央行在逐步退出宽松货币政策方面已经取得了实质性进展。富国银行(Wells Fargo)分析师表示，通过前瞻性指引，央行的鹰派态度或许相对最近几次会议有所减弱。“欧洲央行在今天的货币政策声明中再次大幅加息，尽管其前瞻指导可能没有之前的会议那么强硬。鉴于欧洲央行可能在未来的会议上调整政策，以及长期再融资操作的变化可能会影响欧洲央行的盈利，今天的声明总体上对欧元不利。” 分析师继续补充：“总的来说，我们认为温和的不那么强硬的指引以及欧元区经济收缩的广泛迹象与12月小幅提高50个基点的存款利率至2.00%的做法是一致的，特别是如果CPI通胀在此期间有所回落的话。市场人士似乎也认同这一观点，自欧洲央行宣布加息以来，德国两年期国债收益率下降了约18个基点至1.85%，且今天欧元也贬值了。如果美联储(fed)在下周的货币政策声明中未能做出调整，那么在未来几周甚至几个月里，欧元可能会进一步下跌。” 黄金贵金属周五下跌，巩固了黄金和钯金的周跌幅，并削减了白银和铂金的周涨幅。在连续两次上涨之后，12月交割的黄金在纽约商品交易所的COMEX分部报在每盎司1643.90美元。今年迄今，黄金下跌10.1%。展望下周，Kitco每周黄金调查结果显示，华尔街对下周金价略有看涨。在参与调查的17位分析师中，有7位分析师或41%预计下周金价将上涨。同时，有6位分析师或35%的人近期看跌，4位分析师或24%的人对黄金持中性态度。华尔街大街上的情绪相对相似，本周有473名受访者参加了在线投票。共有200名选民或43%的选民呼吁黄金上涨，另有169人或37%的人预测黄金会下跌。剩下的94名选民，即20%的选民要求横盘整理。本周公布的美国铸币厂金条销量没有变化，以下是美国铸币厂金条产品的销售明细，列中列出了不同时期销售的硬币数量： (来源:Coin News) 德国商业银行(Commerzbank)分析师于报告指出：“因美国9月通胀率仍居高不下，人们普遍预期央行将再次加息3码，然而，若官员们暗示未来不会那么激进加息，则金价有望受到推动。” 对于美联储在11月会议后可能转为微幅加息的预期，本周稍早为黄金和白银价格带来支撑，但交易员现在无法确定最鹰派的时期是否真的已经结束，贵金属的命运在很大程度上取决于央行的看法与行动。 Kinesis Money市场分析师Rupert Rowling表示：“欧洲央行日前已将基准利率调高一倍，这提醒了投资人，就算利率曲线轨迹已趋缓，未来数月仍将继续攀升。”他认为，就算全球央行提前放缓加息步伐的前景，能让黄金稍微松一口气，但目前依然处在利率上升的环境，因此，金价不太可能继续大幅走高，更有可能在目前的每盎司1650美元附近盘整。 Sevens Report Research分析师则提到说，当实际达到鹰派高峰(peak hawkishness)时，实质利率应会随着央行放宽政策立场而回落，从而为黄金提供良好的买进机会。美元日本央行宣布继续维持宽松政策不变后，日元兑美元周五(28日)重返跌势，盘中一度跌超1%，尾盘稍微收敛。美元指数小幅走高，本周仍跌超1%，连续两周收黑，市场紧接着关注下周的美联储利率决议。 Monex美国交易主管Juan Perez表示：“本周的经济数据给美联储主席鲍威尔许多认可，他始终坚信美国经济足够强劲，能够承受加息，这将推高对经济的信心，但美联储仍须借由高利率来对抗通胀，这只会让美元变得更强。” 美国数据显示，按照美联储偏好的通胀指标，即个人消费支出(PCE)物价指数，9月增幅超出市场预估，显示潜在通胀压力依旧存在，巩固了美联储在下周加息3码的预期。尽管如此，美元本周表现依然承压。市场预期美联储下周将连续四度加息3 码，且已开始消化央行放慢加息步伐的可能性。道明证券(TD Securities)经济学家Admir Kolaj表示：“当前关键在于，如果美联储不转向更具前瞻性的立场，将导致更具限制性的货币政策。” 对美联储政策何时转向的臆测削弱美元走势，但在日本央行总裁黑田东彦表示距离升息还很遥远，且未来几年通胀可能都会低于2%目标后，美元兑日元仍走强。日本央行周五宣布继续维持超宽松政策不变，一度带动日元重贬逾1%，黑田东彦还反驳市场上对于收益率上限是最近拖累日元贬值的说法，强化了央行不会利用加息来支撑日元的观点。 SPI Asset Management执行合伙人Stephen Innes指出：“日本央行依然是立场最宽松的七国集团(G7)央行，这使美元兑日元汇率在很大程度上受到美元趋势限制，且这又反过来反映美国国债走势。” 英镑兑美元上涨0.4%至1.1612美元，周线大涨2.7%。英国新任首相苏纳克(Rishi Sunak)本周正式获得任命，激励英镑走强。欧洲央行本周一如预期加息3码，但对利率前景态度偏鸽，继前一日重贬逾1%、再度失守平价水平后，欧元兑美元周五几乎持平在0.9964美元，本周涨约1%。市场认为，欧元多少有受德国经济数据支撑。德国周五公布第三季GDP意外成长，得以暂时避免衰退威胁，但在能源供应危机之下，通胀依旧居高不下。澳元兑美元连两日走低，下跌0.66%至0.6409美元，本周涨约0.5%；纽元兑美元小跌0.22% 至0.5813美元，本周涨近1%。美元兑瑞士法郎涨0.5%，报0.9960瑞郎。欧元兑瑞郎将不受瑞士事态发展的影响，因此汇丰银行的经济学家报告称，欧元/美元的走势将决定欧元/瑞郎的下一步走势。他们提到，欧元兑瑞郎将受到欧元兑美元的推动，而与瑞士相关的推动因素几乎没有发挥作用的空间。原油 12月WTI原油期货收高，使市场在本周收高。多种因素推动看涨的价格走势，包括对创纪录的美国原油出口的乐观情绪、经济衰退担忧正在消退的迹象，以及美元走软，而对中国需求的担忧有助于限制涨幅。美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示，美国原油出口创历史新高，表明石油需求强劲。该数据也显示上周汽油库存量下降。此外，FOMC会议下周即将召开，交易者可能会消除一些基于美元疲软和美联储转向的多仓，因为许多人认为现在还不到美联储政策转向点。长期交易员指出，石油输出国组织及其盟友(OPEC+)减产的开始，以及欧盟对俄罗斯原油的禁运也支撑了整个一周的价格。美国能源信息署周三报道，尽管出口量创下历史新高，但美国原油库存在最近一周有所增加。截至10月21日当周，原油库存增加260万桶至4.399亿桶，几乎是路透社调查中分析师预测的增加100万桶的3倍。美国总统拜登面临国内油价居高不下的困境，中期选举前仍无法解决石油输出国组织及其盟友(OPEC )坚持大幅减产，现如今拜登将矛头指向石油企业，抨击英国壳牌，获得的丰厚利润只有股东受益，却不用来降低油价，引起原油行业不想再忍受，决定群起反击。英国石油巨头壳牌(Shell)公布第三季财报，获利94.5亿美元写下历史次高，并宣布年底加码派息及延常股票回购计划。对此，美国总统拜登抨击这丰厚的利润只有股东获益，而不是拿来降低油，然此话一出却引来能源行业的谴责，回呛拜登完全搞错需要关注的焦点。美国石油协会认为，拜登关注的重点完全错误。协会指出，全球能源成本和地缘政治风险持续上升之际，拜登政府应该专注在美国能源的产能，以应对全球能源需求和供应失衡所导致的燃料价格上涨。美国燃料和石化制造商协会主席汤普森(Chet Thompson)表示，炼油厂不会为加油站消费价格或原油定价，目前正极尽所能安全且负责地维持设施运作，尽力确保美国公民和各国所需的汽油、柴油及航空燃料供应。下周重要经济数据：周一10/31 澳大利亚9月季调后零售销售(月率) 中国10月官方制造业采购经理人指数欧元区10月消费者物价指数初值(年率) 欧元区第三季度GDP初值(季率) 欧元区第三季度GDP初值(年率) 欧元区10月消费者物价指数初值(月率) 周二11/01 澳洲联储现金利率英国10月Markit/CIPS制造业采购经理人指数美国9月营建支出(月率) 美国10月ISM制造业采购经理人指数周三11/02 美国上周API原油库存变化(万桶)(至1028) 德国9月未季调贸易帐(十亿欧元) 法国10月Markit/CDAF制造业采购经理人指数终值德国10月季调后失业率(官方) 德国10月Markit/BME制造业采购经理人指数终值欧元区10月Markit制造业采购经理人指数终值美国10月ADP就业人数变动(千人) 美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至1028) 央行动态：日本央行公布9月货币政策会议纪要周四11/03 美国联邦基金基准利率中国10月财新综合采购经理人指数中国10月财新服务业采购经理人指数欧元区9月失业率英国官方银行利率加拿大9月贸易帐(十亿加元) 美国上周季调后初请失业金人数(千人)(至1029) 美国9月贸易帐(十亿美元) 美国9月耐用品订单修正值(月率) 央行动态：美联储FOMC公布利率决议及政策声明美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会欧洲央行行长拉加德发表讲话英国央行公布利率决议和会议纪要英国央行行长贝利召开货币政策新闻发布会周五11/04 澳大利亚第三季度季调后零售销售(季率) 欧元区9月生产者物价指数(年率) 美国10月季调后非农就业人口变动(千人) 美国10月失业率央行动态：澳洲联储公布货币政策声明欧洲央行行长拉加德发表讲话波士顿联储主席柯林斯就经济和政策前景发表讲话
小萧2022-10-29
不排除再进一步加息！欧洲央行竟喊“通胀不知从何而来” 欧元暂时压制美元“但不强劲”
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款款项，预计此举最终将提高欧元区企业的借贷成本。在新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)表示，欧洲央行可能会在未来的会议上进一步加息。但她也对欧元区经济不断恶化的增长前景持谨慎态度，并强调欧洲央行在逐步退出宽松货币政策方面已经取得了实质性进展。 (来源:英国金融时报) 欧元兑美元在0.9950附近徘徊，当天持平，本周走高。欧元最近攀升至0.9990，但很快回落，接近日低点，而美元则全线横盘。即使在美国周五发布数据、关键的一周即将到来前，美元的走势仍没有明确的方向。美元指数上涨0.25%，主要是由于美元/日元的反弹，美国国债收益率从高点回落。在华尔街，股票价格平均上涨超过1.25%。从周线图来看，欧元/美元将以100点的涨幅收于收盘，但事实上汇价已从高位回落逾150点，这对欧元多头来说是一个负面信号。该货币对在20周简单移动均线附近见顶，然后开始向下移动。周五公布的数据显示，德国9月份的通胀率创历史新高，年化通胀率达到10.4%。“目前还看不到缓解的迹象，通货膨胀率只可能在未来一年下降，因为能源价格不太可能像今年那样强劲上涨，这也是由于政府的干预。然而，潜在的价格压力可能仍将强劲。今天的价格数据证实了我们对10月份欧元区通胀率将达到两位数的预期，”德国商业银行(Commerzbank)分析师表示。在美国，9月份核心个人消费支出平减指数为5.1%，略低于市场共识的5.2%。这不是一个新的高点，但仍处于高位。市场参与者继续消化下周FOMC会议加息75个基点的预期。下周的经济日历还包括欧元区通胀和美国官方就业报告，因此波动似乎是合理的。 “通胀不知从何而来” 拉加德女士周五在RTE的深夜秀上发表讲话说，通货膨胀“不知从何而来”，而欧洲此前一直在与通货紧缩作斗争。她说，通货膨胀是非常迅速的席卷，是能源危机的结果。“当前这场能源危机正在导致巨大的通货膨胀，我们必须战胜它。所以这就是为什么我们必须提高利率，因为我们想控制通货膨胀，把它带回到一个合理的水平，这样生活成本就不会像人们的那样高，”她说。拉加德女士说，普通工人是她的首要考虑，但同样“我们只需要做我们必须做的事”。“欧洲央行的使命不仅是成为欧洲每个人的欧元保管人，还在于对抗通胀，以保持价格稳定，”她说。她强调：“这是我们的口头禅，这是我们的使命，这是我们的使命，我必须重复说明，通货膨胀对我们所有人来说都是可怕的。但这对低收入的人尤其不利，因为他们受到的打击比高收入的人更严重。” 拉加德还说，她记得在救助期间与前财政部长布赖恩·莱尼汉(Brian Lenihan)打过电话时的激动情绪，并形容他是一个“非常好的人”。“那是他在非常紧张、艰难的日子里必须做出的，我们都不得不一时冲动做出非常艰难的决定，因为金融正在从现场消失，我们不得不停下来，有时我们做出了正确的决定，有时他们在那些日子里做得很好，”她说。拉加德表示，爱尔兰加入欧盟50年后，这是一个成功、繁荣的故事。“是的，我们确实有面临危机。是的，有时候事情进展得太快了，不得不停下来，放慢脚步，人们有时会受到打击，但总的来说，如果你看看这50年，这是一个巨大的成功，”她说。 “我认为爱尔兰加入欧洲并成为这个家庭的一员，是一个非常巨大的结果。” 汇丰银行：欧元兑美元未来几周下跌欧元兑瑞郎将不受瑞士事态发展的影响，因此汇丰银行的经济学家报告称，欧元/美元的走势将决定欧元/瑞郎的下一步走势。他们提到，欧元兑瑞郎将受到欧元兑美元的推动，而与瑞士相关的推动因素几乎没有发挥作用的空间。该机构补充：“瑞士国家银行(SNB)可能注意到了瑞郎的疲软，但最近的走势温和，不足以暗示采取行动。瑞士央行下次政策会议将在12月15日举行，届时市场已完全消化了加息50个基点的预期，11月3日瑞士10月CPI数据将值得关注。” “我们预计欧元/美元和欧元/瑞郎将以类似水平下跌，因此这意味着美元/瑞郎可能在未来几周横盘波动。 ” 加拿大丰业银行：收复1.01将创推进条件欧元兑美元已经从0.99低位区域反弹，加拿大丰业银行(Scotiabank)经济学家报告称，突破1.0100区域可能会带来进一步的上涨。“尽管欧元上周晚些时候从1.01区域下滑，但潜在基调仍然是积极的。” 他们继续指出，盘中的下跌重新测试了0.9900低位区域的关键支撑位，以前的趋势阻力位，现在转为支撑位，并守在该水平上方。欧元要想反弹还需要努力，但在接下来的几天里重新收复1.01应该会让上涨看向1.03。#高通胀/经济衰退#
小萧2022-10-29
专栏作家：房产泡沫破裂大幅拉低GDP增长，加拿大经济衰退将比预想更严重！
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消费；二是信贷渠道的增加。在过去十多年借贷成本持续较低的情况下，信贷渠道一直非常受关注。房主继续定期偿还抵押贷款，他们的信用评分会提高，更有可能累积更多债务。但由于加拿大央行的隔夜目标利率自3月以来已经上升了350个基点，未来还会继续上升，随着信贷渠道枯竭和房地产价格暴跌，财富增长必然会消退。MLS房价指数已较去年2月的峰值下跌9%，但调整远未结束。加拿大家庭正受到一系列因素的共同打击，导致经济陷入衰退。信贷渠道受到迅速限制，接近创纪录高位的家庭债务水平导致偿债成本上升，通货膨胀限制了可支配收入。股市和住宅市场的财富枯竭加剧了这一切，也拖累了市场。上一次所有这些因素都起作用是在上世纪90年代初，当时加拿大进入了由加拿大央行引发的衰退，住宅房地产价格从1989年至1996年的峰值下跌了近30%。尽管上述诸多因素导致消费放缓，但财富效应也会带来负面影响。如果房价最终较峰值下跌30%，则与购买力不断恶化和加拿大央行激进的紧缩货币政策相一致，消费将下降约5%，相当于对年度GDP增长的大约2.5个百分点的打击。根据加拿大央行的估计，由于住房财富的变化，每1加元的边际消费倾向将下降近6分。即使假设加拿大住房抵押贷款公司(Canada Mortgage and Housing Corp.)所做的房价从峰顶到谷底下跌15%的预测是正确的，财富效应对GDP的冲击也将在1.3个百分点左右，这仍然相当可观。更糟糕的是，我们有理由相信，整体经济影响将进一步向下行倾斜，上述分析甚至没有考虑加息对消费和投资的去杠杆效应。尽管加拿大央行承认房地产市场引发了负财富，但在通胀依然居高不下且高于目标的情况下，央行并不打算放弃鹰派立场。随着进一步收紧政策的出台，隔夜掉期市场目前的定价是到年底利率将达到4.25%的峰值，本轮房价下跌才刚刚开始。考虑到消费者对房地产价格回落的敏感性，加拿大的经济衰退可能比许多人所预期的要严重。加元注定会在未来几个月或几个季度持续走软，这不仅是因为大宗商品的熊市，还因为房价不断走软对经济前景的严重影响，以及广义上对消费者的乘数影响。
Sue2022-10-29
本周加拿大央行意外加息50个基点紧缩周期即将结束？听听分析师与经济学家怎么说
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上调，9月份上调0.75%，这些举措将借贷成本基准从0.25%上调至3.75%。尽管该银行在周三的声明中确实表示，未来几个月仍可能进一步提高现金利率，但Tiff Macklem在新闻发布会上也明确承认，加拿大央行当前的紧缩周期即将结束。这对加元来说可能是一个里程碑式的发展，今年加息已大大受益于美联储的加息步伐，因为后者已经将美国的借贷成本从0.75%提高至3.25%。加拿大GDP数据：周五，加元兑部分货币下跌，英镑兑加元重回本周高点附近，但在GDP报告显示8月份当地经济表现好于许多经济学家的预期后，兑其他货币仍保持强劲。 8月份加拿大GDP月度增长率为0.1%，当时经济学家一致认为该增长率停滞不前，加拿大统计局在同一公告中表示，9月份GDP也可能再增长0.1%，第三季度共增长0.4%。然而，这在很大程度上反映了零售和批发贸易的产出增长，这些贸易在几个月前一直处于压力之下并且前景恶化，而政府的非商业活动的增长也是8月份的主要贡献者。最值得注意的是，8月和9月期间建筑业的低迷加剧，而制造业和自然资源相关行业等其他关键行业的产出也在8月大幅下降。这些行业中的每一个都高度暴露于利率上升可能对家庭需求产生的影响，或者全球经济前景恶化之中。由于乌克兰冲突引发的商品价格压力，以及相互关联的中央银行应对通胀上升的措施，全球经济前景变得黯淡。加拿大银行和美联储在应对通货膨胀时一直是最积极的发达国家中央银行，将经济放缓到足以降低国内通货膨胀压力的程度一直是货币政策的主要目标。以下是最新分析师和经济学家关于利率和加元未来的观点：丰业银行首席外汇策略师Shaun Osborne表示：“在平静的隔夜交易中，加元已回落至1.36区域，如果风险情绪恶化，可能会面临进一步下滑的风险，但我们认为近期加元的跌幅有限。从技术角度来看，昨天的震荡交易给加元的短期前景蒙上了一层阴影。美元下跌在10月初低点1.35 附近获得支撑，而美元的快速反弹未能将涨幅保持在1.36。” 道明证券高级外汇策略师Mazen Issa表示：“自6月以来，我们一直对加元持悲观态度，尤其是现在央行已经暗示最坏的情况尚未到来。对我们来说，利率越高，宏观环境的下行空间就越大。加拿大央行的声明和随附的货币政策报告都表达了经济中对利率敏感的板块正在放缓。事实上，这些板块对于支持先前的经济扩张至关重要，但现在不再如此。我们认为加元的前景在未来几周和几个月内将决定性地走低。我们在央行做出决定之前就有美元兑加元多头头寸（目标是1.40）。由于最近全球央行的政策放缓有助于支撑风险反弹并弱化美元，这一头寸一直在挣扎。鉴于中国银行早些时候的调整，我们将继续持有这一头寸，尽管我们对美元可能会继续在一些战术性回调中走软的想法表示赞同。” 加拿大国家银行金融市场首席利率策略师Warren Lovely表示：“虽然经济学家对加息幅度（即 50对75个基点）存在一些争论，但交易员几乎完全接受这些变动。虽然加息50个基点的举措可能不会与最近的鹰派言论相冲突，但今天的利率声明（和相关评论）清楚地表明，管理委员会现在愿意权衡在过度收紧与收紧不足之间的风险。很明显，这在很大程度上仍取决于通胀的变化。虽然这可能不是最后一次加息，但希望它是经济最后一次大规模紧缩。我们认为，现在是央行采取更加依赖数据的立场的时候了，这意味着微调政策利率的时候到了。这时的央行没有更多的大动作，最后的一次小幅加息可能会结束紧缩周期。 " 加拿大帝国商业银行资本市场北美外汇策略主管Bipan Rai表示：“前期加息阶段已接近尾声。不仅如此，央行对于数据依赖现在将焦点转移到12月会议加息25个基点或50个基点的讨论，我们可能离更精确的调整不远了。我们仍然对终端利率在4.25%左右的想法相当满意。这意味着，如果我们看到央行在12月加息50个基点，这可能会将我们带入精确调整的区域。另一个选项是，在12月加息25个基之后，在1月会议上再次加息25个基点。我们确实感觉Tiff Macklem更加重视先前加息对经济活动放缓的影响，而更快速的核心通胀指标正朝着正确的方向发展。我们的观点仍然是买入美元兑加元1.34区域的回撤位，欧元兑加元短期内应该会接近1.38。” 加拿大皇家银行资本市场高级经济学家Josh Nye表示：“虽然加拿大央行没有直接提及衰退字眼，但它承认几个季度负增长的可能性与几个季度出现小幅正增长的可能性是一样的。这可能意味着当经济已经陷入衰退时，央行才会承认。虽然加拿大央行将2023年的增长预测下调了一半至0.9%，但仍远高于我们0.2%的预测。央行的鸽派支撑了我们的观点，即加拿大央行将继续缩减其紧缩周期至年底，12月加息25个基点，最终利率为4%。围绕该预测的风险仍偏向上行。事实上，Tiff Macklem似乎将下次会议的辩论定为25个基点对50个基点，我们认为加拿大央行希望看到每月核心通胀指标进一步放缓，通胀预期暂停在4%。”
楼喆2022-10-29

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