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新兴市场“大溃败”即将来临！顶级对冲基金再度“敲响警钟”

回报。彭博社汇编的数据显示，其新兴市场债券基金今年下跌1%，表现不及90%的同业。Osses以公司政策为由，拒绝就基金回报置评。但他重申了自己的信念，即新兴市场债券利差、汇率和利率主要是由美国的流动性驱动的，而不是发展中国家宏观经济前景的变化。 Osses表示，未来6至9个月的情况将截然不同。他预计，随着美联储持续紧缩货币政策，且如果债务上限僵局确定得到解决，美国财政部的现金余额应会增加，流动性将大量流失。在提高利率的同时，美联储在过去一年里一直在努力缩减资产负债表的规模。今年向银行提供的紧急贷款有所增加，部分扭转了资产负债表萎缩的局面，但随着贷款额度的减少，这种影响正在消退。与此同时，美联储的债券储备正在以每月950亿美元的速度缩减。如果美联储继续这样做，这相当于每年约1.1万亿美元的紧缩措施，即使暂停加息，美联储也可以这样做。在Osses看来，在最终达成债务上限的解决方案之后，财政部现金余额的反弹只会加剧这种影响。 Osses并不是唯一一个给华尔街敲响警钟的人。法国农业信贷银行(Credit Agricole SA)新兴市场策略主管Olga Yangol也表示，“过去几个月市场的反弹主要是由流动性状况推动的。我们预计，债务上限僵局的解决、周期性信贷紧缩的开始，以及在通胀持续的背景下，联邦基金利率可能在更长时间内走高，将使这种情况发生逆转。因此，在我们的新兴市场外汇投资组合中，我们对新兴市场外汇风险的权重低于美元。”

晴天云2023-04-28

同类最大，华夏中证1000ETF规模超百亿

属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。联接基金风险提示：主要投资于目标ETF，追求跟踪标的指数，获得与指数收益相似的回报。以下因素可能会影响到基金的投资组合与跟踪基准之间产生偏离，也可能使基金的跟踪误差控制未达约定目标：①目标ETF与标的指数的偏离。②基金买卖目标ETF时所产生的价格差异、交易成本和交易冲击。③基金调整资产配置结构时所产生的跟踪误差。④基金申购、赎回因素所产生的跟踪误差。⑤基金现金资产拖累所产生的跟踪误差。⑥基金的管理费和托管费所产生的跟踪误差。⑦其他因素所产生的偏差。本基金为目标ETF的联接基金，但由于投资方法、交易方式等方面与目标ETF不同，本基金的业绩表现与目标ETF的业绩表现可能出现差异。奖项评奖年度：2015-2021年度，中国证券报。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-04-28

基金早班车|资金在不同板块试探，最终花落谁家？汇添富、广发、招商央企主题指数ETF获批

。4月27日，富国基金发布富国稳健添盈债券基金合同生效公告，该基金于2月17日启动发行，之后将募集截止期提前至4月24日，短短两个多月时间内“吸金”近60亿元，成为今年以来发行规模最大的“固收+”基金。　　6.目前共有29家券商获得基金投顾资格，但基金投顾业务规模破百亿的仅有三家。随着各大券商年报数据的披露，投顾业务规模“三巨头”也浮出水面。东方证券以149 亿元的投顾规模领跑第一，华泰证券以139亿元的规模紧跟其后，中信证券以累计签约资产超百亿元位列第三。　　二、基金重仓股时讯　　兆易创新4月27日披露的2023年一季报显示，公司一季度归母净利润1.5亿元，同比下降78.13％，其主要原因是芯片产品市场需求减少，公司营业收入同比下降，毛利率下降，导致毛利润同比减少。蔡嵩松掌管的诺安成长混合基金，自2022年四季度至2023年一季度，已累计减持该公司股票约603万股，混沌投资老板葛卫东在2022年四季度小幅减持44.8万股。实际控制人朱一明的一致行动人香港赢富得有限公司，减持不超过1190.5万股。　　AI板块的大牛股华工科技，一季度获得了“网红”基金经理但斌旗下的东方港湾大幅买进，根据公司披露的一季报数据，“东方港湾铠瑞墩墩私募证券投资基金”一季度合计持有华工科及841.66万股，成为公司的前十大股东。　　高毅资产邓晓峰旗下的“高毅晓峰鸿远”，一季度持有广大特材692.16万股，持仓市值合计1.98亿元，截至4月26日，今年以来该股累计上涨43.96％。从业绩来看，广大特材一季度实现营收8.63亿元，同比增长30.24％，实现净利润7250.14万元，同比增长247.5％。　　三、宏观产业　　铁路五一小长假运输全面启动，自4月27日至5月4日，为期8天，全国铁路预计发送旅客1.2亿人次，较2019年同期增长20％，超历史同期最高水平，日均发送旅客1500万人次。　　近日，杭州、合肥、上海、广州等热点城市集中土拍“火热”的现象引起市场关注。值得注意的是，这种“火热”多是核心城市核心地块，非核心地块仍有底价成交或流拍的现象。由此可见，各城市之间乃至城市中的区域市场分化仍在延续，并未出现“一哄而上”的现象，房地产市场回暖正在路上。　　中国智能手机市场2023开年依旧低迷。国际数据公司IDC最新数据显示，一季度，中国智能手机市场出货量约6544万台，同比下降11.8％。其中OPPO以19.6％的市场份额排名第一，苹果、vivo、荣耀、小米分别以17.6％、17.3％、16％、13％的市场份额位列第二至第五名。　　四、新发基金

金融界2023-04-28

宋洋的华夏稳兴增益一年持有混合A（017575）值得买吗？

682）折戟案例：宋洋管理的华夏鼎汇债券A基金在18年1季度买入南京新百，在持有2个季度后在18年3季度卖出。持有期间的估算收益率为-65.8%，持有期间南京新百在2017年到2018年的年报营业总收入降幅为24.01%。通过分析以上基金经理历史上的重仓股调仓操作案例，我们可以看出基金经理宋洋的阿尔法能力普通，华夏稳兴增益一年持有混合A（017575）基金的盈利能力还有待后续观察。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-28

全球最大上市对冲基金称新兴市场资产将面临“猛烈”抛售

回报。根据汇编的数据，该公司的新兴市场债券基金今年下跌1％，表现不及90％的同业。Osses援引公司政策，拒绝就基金的收益情况置评。　　但他重申，他坚信新兴市场债券利差、汇率和利率的主要推动因素是美国的流动性，而非对发展中国家宏观经济展望的变化。　　Osses表示，未来6-9个月的情况将截然不同。他预计随着美联储持续紧缩货币政策，且如果债务上限僵局确定得到解决，美国财政部的现金余额应会增加，流动性将大量流失。　　他说：“随着流动性加剧下降，形势将变得更具挑战性，”特别是对于习惯了过去几年那样的流动性，并按照这种流动性依然存在的方式进行操作的发展中国家决策者而言。他表示，“我们认为，他们尚未意识到这将陡然生变，而且变化已经开始发生。”

金融界2023-04-28

4月27日菲菱科思跌7.01%，鹏华可转债债券A基金重仓该股

4月27日菲菱科思（301191）跌7.01%，收盘报94.66元，换手率13.56%，成交量1.81万手，成交额1.77亿元。该股为信创、网络安全、5G、WiFi、交换机、F5G概念热股。4月27日的资金流向数据方面，主力资金净流出2725.36万元，占总成交额15.43%，游资资金净流入1773.74万元，占总成交额10.05%，散户资金净流入951.62万元，占总成交额5.39%。融资融券方面近5日融资净流出568.11万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。重仓菲菱科思的前十大公募基金请见下表：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。根据2023Q1季报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共3家，其中持有数量最多的公募基金为鹏华可转债债券A。鹏华可转债债券A目前规模为42.86亿元，最新净值1.416（4月26日），较上一交易日上涨0.85%，近一年上涨3.28%。该公募基金现任基金经理为王石千。王石千在任的基金产品包括:鹏华双债加利债券A，管理时间为2018年3月28日至今，期间收益率为34.41%；鹏华丰利债券(LOF)A，管理时间为2018年

证券之星2023-04-27

提前至2023年4月25日，惠升和润39个月封闭债券提前结募

”，基金份额简称：惠升和润39个月封闭债券，基金代码：017805）经中国证监会证监许可[2022]3252号文注册，已于2023年4月3日起开始募集。在募集期间，本基金募集的基金份额总额和认购户数均已达到基金合同生效的备案条件。为了更好地保护投资者利益，并有利于未来基金的平稳运作，根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《惠升和润39个月封闭式债券型证券投资基金基金合同》、《惠升和润39个月封闭式债券型证券投资基金招募说明书》和《惠升和润39个月封闭式债券型证券投资基金基金份额发售公告》等文件的相关规定，本基金管理人惠升基金管理有限责任公司（以下简称“本公司”）经与本基金托管人华夏银行股份有限公司协商一致，决定将募集截止日提前至2023年4月25日，并自2023年4月26日（含当日）起不再接受投资者的认购申请。基金的投资组合比例为：本基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，本基金采用摊余成本法估值的债券资产不低于基金净资产的50%（如因基金资产价格波动等原因导致摊余成本计量的债券资产被动低于上述50%比例的，应在3个月内调整至符合比例要求），采用交易策略、相应以市价法估值的债券资产不低于基金净资产的20%。本基金每个交易日日终在扣除国债期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于交易保证金一倍的现金（不包括结算备付金、存出保证金等）。本基金的业绩比较基准为：中债综合全价指数收益率。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-04-26

衰退担忧升温，投资者净卖出全球股票基金

了债券市场，投资者五周来首次净卖出全球债券基金。美国债券基金有30.8亿美元资金流出，但欧洲和亚洲债券基金分别流入7.6亿美元和4.7亿美元。　　投资者从政府债券基金中撤出16.8亿美元，这是10周来首次出现单周净卖出。不过，全球高收益债券基金吸引了26.9亿美元资金流入，此前一周为净流出1.82亿美元。投资者在连续七周的购买狂潮之后，从全球货币市场基金撤走893.5亿美元

金融界2023-04-24

深度对话平安基金王仁增——债券ETF的未来是星辰大海

。目前是平安中债0-3国开债交易型投资债券基金的基金经理，包括国开0-3ETF、活跃国债ETF等一系列债券型ETF，或者其他债券型smart beta类型产品（公司债ETF），以及股票型ETF产品（消费电子ETF及其联接）的管理人。 Q：请您介绍一下目前主要管理的债券型ETF？ A：我目前管理的三只债券ETF，我们通常叫“债券ETF三剑客”，分别是公司债ETF，国开0-3ETF和活跃国债ETF。首先，公司债ETF主要跟踪的是上交所AAA评级、隐含评级AA的优质公司债。截止4月13日，产品规模有53亿，久期1.7年，静态收益率3.3%左右，目前日均成交金额超过2.5亿。这个产品今年以来的表现特别好，根据最新数据，收益率超过1.7%，在334只债券指数类产品中排名第七。其次，国开0-3ETF是去年发行的首批跨市场政金债ETF，今天这个产品规模刚刚突破十亿，去年发行的时候在6.8个亿左右。这个产品底层投的是三年以内的国开债，全现金申赎，也可以纳入质押库。最近由于两融新规的变化，也受到很多客户的关注。因为之前两融只能投货币ETF，现在两融卖出的资金可以买债券ETF，所以很多机构把久期更短的国开债品种当做流动性现金管理工具，对应需求比较大。最后还有一只是活跃国债ETF，这个产品跟踪中证5-10年国债活跃券指数（931018.csi），且我们每个月会调整一次，底层主要是5年、7年、10年，占比分别是三分之一。它的整体久期在6年左右，静态收益率2.75%左右。 Q：债券型ETF相对主动型的产品有何特点？ A：投资者可能之前很多都是买场外的债券、场外的债券指数或是主动型债券基金。那我们这个债券ETF有哪些特点呢？它跟主动型债券有什么区别？一方面，债券指数底层跟踪的是一揽子债券，因为投单个债券的门槛比较高，通常1000万起，所以我们也是不太可能像主动指数一样完全复制。债券指数的投资策略都是抽样复制，抽样的方式是在久期、静态收益率、期限分布上尽量和指数整体特征保持一致，最后跑出来的曲线也能跟上指数的表现。另一方面，债券ETF和主动债券基金相比也是不一样的。第一，债券ETF是场内可交易的品种，主动债基是不能交易的。第二，债券ETF是T+0交易，如果在T日申购的话就可以在T日卖出或赎回，交易的便捷性非常高的。第三，债券ETF持仓非常透明，对于主动债基，投资者可能只有一个季度后才能看到前五大持仓情况，而债券ETF每天都会在公开渠道披露底层的PCF清单，包括Wind、管理人官网等，会详细告诉投资者底层投资的债券品种以及每个标的的金额。第四，债券ETF成本更低，比如国开0-3ETF的这个管理费只有千1.5、管理费是万5，合计成本只有千分之二。所以它相比主动债基，具有较大的成本优势。主持人补充：不论对于债券类型还是权益类型产品来说，千2的成本都非常少见。此前一直有问题困扰着FOF的管理人和投顾：买债券本来是作为收益底仓，性质较稳。但如果遇到2022年或是2018年，即便是债券市场也有可能会亏钱。那这个时候对于FOF管理人来说，保持适当流动性就非常重要。从这一意义上讲，债券ETF所能提供的低成本流动性是非常好的事情。 Q：主动型债券基金经理经常说，超额收益的来源不外乎两个：一个是做久期上的判断，适时收放久期来赚钱；另一个是从信用下沉上去赚钱。那么，债券ETF是否追求超额收益？如果追求，它的超额收益来自哪里？ A：债券ETF的目的是对标指数，在底层会在诸如期限、信用评级、公司性质等各个维度严格对标指数，力求给投资者提供一个比较清晰直接的底层工具，而不会主动追求超额收益。比如，有些指数基金跟踪1-5年期的债券指数，如果管理人看好的时候，他将久期拉长到5年，不看好的时候又变成1年，就会给投资者造成比较大的困扰。主动债基可能会通过下沉信用、拉长久期、做一些波段增厚收益。但最近发生的一些事件，可能对主动债券投资的影响更大。首先，货币经纪商数据的缺失，使得信用债波动率明显下降。这对于被动指数债券投资而言影响非常小，因为很多底层债是以持有至到期为主，不会主动去做一些信用债的波段。但很多主动债基靠信用债波段策略增厚收益，这种方式可能后面会慢慢失效。其次，银行证监会新规针对零售发行的纯债型基金，对于其投资信用债方面出了新规，AA+的信用占比不能超过信用资产的20%，投资AAA信用债的持仓占比不低于80%。原本很多基金靠信用下沉方式去增厚收益，但之后可能也会逐步失效。而我们公司债ETF的底层资产全是AAA以上的等级，隐含评级也是AA以上，所以对该产品影响也非常小。也就是说，债券ETF其实给投资者提供了一个比较好的配置工具，至于什么时候去配、配的量是多少，我觉得可以把这个权力交给投资者。我们能做的就是保证产品不进行风格漂移、久期漂移，始终以跟踪指数为目标，这就是债券ETF比较简单、纯粹的特点。 Q：公司债ETF包含了smart beta的部分，请介绍一下smart的部分体现在哪里？ A：公司债ETF跟踪的是中证中高等级信用利差因子指数，这个指数是平安基金和中债指数一起编制的，当时也获得了中债指数的创新贡献奖，该产品也是国内首支smart beta债券ETF。可能很多人觉得smart beta比较常用在股票ETF中，它的方式一般是通过某种编制规则来增加某类特定因子的暴露，或是通过加权方式的策略变更来实现。它在债券ETF上的应用也类似。我们将底层所有主体达到AAA以上评级的债券按照隐含评级分成三组。其中，隐含评级在AAA的占比是20%、AAA-的占比是40%、AA到AA+的占比是40%，我们利用底层国债的久期对它进行信用利差因子分析，筛选出信用利差因子排名前50%的个券并纳入到我们的样本券中。以此达到权重分布的调整和信用利差的筛选，以这两种方式增厚债券收益，也就是smart beta的策略。 Q：这种smart beta策略可以增厚多少bp的年收益率？ A：我可以提供smart beta和非smart beta债券指数之间的差异数据。中债中高等级公司债指数相比中债高信用等级的债券指数而言，从2018年以来的年化增厚收益大概在15-20bp。主持人补充： 15-20个bp已经很可观了。可以看到，债券ETF实际上是为投资人提供了一个谱系的产品，投资人可以自行判断合适的久期和信用。信用方面，目前大家都比较反感或担忧信用下沉的情况，所以即便要做一点信用，也会是偏向高等级信用的。久期方面，一方面，中国市场的久期没有那么；另一方面，大家通常在活跃圈中做久期，一般都是1年、3年、5年左右。所以，投资者主要关心的就是信用类型和久期类型的差别。 Q：对于债券ETF“三剑客”，如果我们现在看好短久期、无信用风险，那我们该买那个产品？如果我们可以暴露一点信用风险、久期不用那么短，我们又该怎么做？ A：当前的市场相比去年而言其实有较大改善，经济也在稳步修复、信用环境也在逐步改善，目前信用利差表现也还差不多，回到了中位数左右的水平。在此环境下，投资者会在久期和收益率方面有一定配置需求，那么，目前时点就是配置公司债ETF一个比较好的时机。一些机构的底层资产会要求有80%以上的债券投资比例，如果未来一段时间，经济基本面修复比较确定，那投资者可能会担心长久期的风险积累。所以希望配置短久期标的且又能满足投资比例要求的话，国开0-3ETF是比较合适的。它可以作为预防性的配置标的，也可以作为流动性管理工具，可以在股票跟债券之间进行灵活配置。当下时间点也是一个比较合适的配置时间。另一个标的是活跃国债ETF，一些机构投资者更多把这个产品当做利率观点的表达工具。如果看好利率下行，那么最应该买的应该就是这个长久期的国债，它的工具属性是比较明确的；如果不太看好，那可能很多人会觉得这个产品波动较大。可见，这三个产品的应用场景、工具属性都不太一样，基本都能满足大家对目前市场、经济以及债券的观点表达。 Q：现在有一种声音认为经济恢复不达预期，甚至可能从字面意义上讲，进入到一种类似通缩的状态，当然本质意义上还不是通缩，只是生产比消费恢复更快。但经济相对来说还是不够景气，假如投资者想把久期放出去，有没有可能在我们几个产品的基础上再通过加杠杆的方式把久期放得更长？ A：活跃国债ETF和国开0-3ETF这两个产品是可以质押的，如果投资者持有这个标的，就可以把它纳入到质押库，再通过交易所进行质押，那么就可以放大杠杆。目前这两个产品的质押率在0.95左右，也就是说投资者持有100万元的产品，就可以质押出95万，理论上它的杠杆水平可以放大到20倍的。这个标的可以比较好的提高投资者的资金使用效率，因为这个标的的底层资产都是可以质押的，所以产品本身也就可以质押。而公司债ETF目前不能纳入到通用的质押，只是符合了协议式质押。所谓协议式质押就是，持有公司债ETF也可以质押，但需要找到对手方并约定好质押率及金额，那么双方就可以在交易所平台上进行质押。我们也正在积极沟通，希望尽快把公司债ETF也纳入到通用式质押的库中，毕竟其底层的债券全部都可质押，所以理论上产品本身也是可以质押的。 Q：债券ETF较为灵活，再加上可以质押加杠杆，且三个基础产品中，一个是高等级信用，另外两个分别是长短久期，那么这三个组合起来可以构造出一定限定范围内，投资者想要各种信用组合对吧？ A：是的。 Q：我们的产品其实可以做内现金管理，那它是不是对于回购的产品有一种替代作用？是不是能够把不擅长债券，但又想做点现金管理的主动权益基金经理解放出来呢？ A：做过回购的基金经理应该有所体会：第一，回购本身的利率非常不稳定，一天当中上下波动幅度非常大，3点之后的利率可能会急速下行，所以投资者做回购的时候不知道自己能拿多少收益；而且回购只有在年末、季末的时候才会有一波冲高，平时其实是非常低的。第二，回购只有1天、7天的流动性比较好，其余期限流动性比较一般，如果资金量较大的话，可能也产生流动性冲击。第三，回购需要基金经理每天及时关注，如果有一天忘记了，就可能错过今天的利息。但投资者如果直接买入国开0-3ETF，那他就不需要每天操作，只需持有就可以了。此外，国开0-3ETF的长期收益率比回购高，整体波动也可以控制，过去3年、5年的年化波动率在千5水平。第四，回购需要占用交易保证金，在月初的时候会进行冻结，如果回购交易比较频繁，那冻结的比例也比较高，相当于月初冻结了上个月总交易金额的10%再除以交易天数。这其实降低了回购资金的使用效率。相较之下，如果买国开0-3ETF则有一些天然优势。首先，它的门槛比较低的，目前日均交易4亿左右，在场内能满足大多数投资者流动性管理的需要。其次，它的门槛是11000万块钱起，底层标的都是国开债，所以不用担心违约风险。最后，很多债券是在银行间交易，如果在银行间市场买债，然后再切换到交易所买股票其实不是很便利。而我们的产品可以在交易所进行交易，对投资者来说不用切换，所以是一个比较好的一个方式。 Q：2015年开始，ETF场内场外的套利就成为市场讨论的热点。对于债券类型的ETF，有没有客户利用其做套利的案例呢？ A：有的。过去几年的管理过程当中，套利客户真不少，其中主要有机构和个人两种类型。整体来看，机构套利更多一点，但现在越来越多的大散户套利行为也逐渐增多。前段时间有一个投资者看到国开0-3ETF产品场内折价万6-万7左右，他当天就把这个折价部分买入100万左右，买入之后选择赎回。我们可以看看他套利收益率是怎样的水平：假设他是以万6折价的水平买入，那一天内就能享受万6的收益，再加上产品当天的净值涨幅，假设为万1，所以整体上相当于有万7的总收益。如果他T日赎回的话，一般T+2日资金到账，现在这个产品的赎回资金到账效率挺高，那整个周期两天能有万7的收益，一天约万3.5的收益，年化之后可以接近10%左右，其实是比较高的。当然折价也不是每天都有的，如果行情好的时候折价就会收敛，但很多投资者会关注这种折价套利的收益。 Q：折价交易会为我们提供充分的流动性，流动性问题也是债券市场关注的重点，尤其做ETF则更要保证流动性。请问我们的产品合约或交易设计上对流动性的考虑是如何做的？ A：公司债ETF和活跃国债ETF是实物申赎，客户赎回的时候会直接获得现券，所以对产品的流动性影响较小，我们不需要在短期变卖比较多的资产来应对赎回。而去年9月份发行的国开0-3ETF则是全新的模式，即全部都是现金申赎。如果T+0盘中接到投资者的赎回指令，由于底层债券流动性很好，我们当天就能卖掉，清算款在T+1能够到我们的账户，然后在T+2上午投资者就能拿到钱。整体来看，赎回对于三个产品的流动性影响较小。场内流动性方面，最近债券ETF场内流动性越来越好。国开0-3ETF近期日均成交是3-4亿元，成立以来日均交易都是超过2.5亿的流动性；公司债也差不多日均2-3亿的流动性。投资者很少用到申购赎回，而是更关心场内流动性好不好、想要卖的时候能不能及时卖出。在这里我想说请大家放心，我们现在针对债券ETF找了比较多优质的做市商，他们能够积极提供场内流动性。大家后续也可关注流动性情况。债券ETF因为场内折价导致收益减少是非常可惜的一方面，所以我们就很注重债券ETF产品的流动性管理，力求为投资者提供便利。 Q：如果我是FOF管理人，不存在具体交易模式上的限制。如果想配高等级的公司债、组合久期在3-5年、可以随时退出的债基，您推荐场内交易还是场外申赎？ A：我推荐的是场内债券ETF组合。针对这个需求，我觉得可以通过活跃国债ETF+公司债ETF的组合可以实现。通过活跃国债ETF配置70%，公司债ETF配置30%可以实现的组合整体久期在4.6年，静态收益率收益率在2.9%左右。这种组合既具备利率的进攻性，有具备信用利差的增厚收益，是在债券牛市时候可以选择的一种组合。 Q：如果对于利率债看震荡的观点，整体久期想要控制在2年左右，又想要配置高等级信用债增厚收益，有要有较好的流动性，有什么组合可以推荐？ A：针对这个需求，我觉得可以通过国开0-3ETF+活跃国债ETF+公司债ETF的组合可以实现。通过活跃国债ETF配置20%，公司债ETF配置30%、国开0-3ETF配置50%可以实现的组合整体久期在2.17年，静态收益率收益率在2.74%左右。这种组合既具备较好的流动性，有具备信用利差的增厚收益，在债券震荡市中可以考虑。 Q：对于债券ETF这样一个略具创新性的产品来说，平安基金在这个赛道上处于什么位置？是不是买债券ETF就非平安基金不可？ A：从时间维度，平安基金在此赛道布局较早，有两只债券ETF是2018年底成立，迄今也快接近5年时间，分别是活跃国债ETF和公司债ETF。平安基金具备比较丰富的债券ETF管理经验。从数量维度，目前市场上的债券ETF一共17只，剔除掉可转债ETF一共15只，平安基金在这15只当中占五分之一，也是管理债券ETF数量第二多的基金公司。从规模维度，三只债券ETF合计规模在73亿元左右，最新的市场规模占比超17%，排名全市场第二。从类别维度，目前三只债券ETF分布在国债、国开债和公司债，在短久期、中等久期和长久期均有分布，产品种类比较齐全。不管是布局时间、管理数量还是规模来看，我们应该也算一梯队债券ETF管理人，后续也会持续加大在债券ETF的细分品类上的研发和产品布局力度，希望能给投资者提供更多更好的产品。 Q：在去年年底的银行理财所赎回风波中，我们的债券ETF有没有受到冲击？ A：我从两方面回答，一方面看投资者群体有没有从我们产品中撤资，另一方面看底层产品有没有由此产生净值波动。首先，投资者群体受影响幅度非常少。因为我们公司目前规模53个亿，其中50多个亿都是平安人寿的钱，这部分资金比较稳定，从成立以来一直都是这么大规模。所以我们的底层资产不会因为赎回而导致债券贱卖情形，所以我们信用债很多策略都是以持有到期为主。其次，活跃国债ETF也一样，从18年底成立以来较多一部分钱主要来自平安人寿、平安银行，所以这一块影响也较少。最后，国开0-3ETF是去年新发行的，所以多少受到理财冲击的影响，但也非常少。因为当时理财冲击更多针对信用债资产，对利率债、国开债的影响比较可控，虽然也对我们产品造成一定回撤，大概是千5的水平，但整体影响比较可控。此外，理财赎回风波也有利有弊。有利的方面是使得去年信用债的信用利差得到较大提升，所以今年以来信用债的行情特别好，特别是我们跟踪的中高等级短久期的这个品种，它又是整个信用债市场里最好的品种之一。主持人总结：债券ETF为也投资者，尤其是机构管理人，带来了比较好的债券类型的投资产品，它的便捷性、可杠杆性，都使得我们在构造组合的时候更加灵活多变，更能把我们对于市场宏观和中观的判断落到实处。感谢王总的详细介绍和宝贵时间。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-04-19

提前至2023年4月18日，中信建投景益债券基金提前结募

2023年4月19日，中信建投基金发布关于中信建投景益债券型证券投资基金提前结束募集的公告。经中国证监会证监许可〔2022〕1601号文准予注册，中信建投景益债券型证券投资基金（以下简称“本基金”，基金代码：A类016442，C类016443）于2023年1月20日开始募集，原定认购截止日为2023年4月19日。根据统计，目前本基金募集的基金份额总额和认购户数均已达到基金合同生效的备案条件。为了更好地保护持有人利益，适度控制基金规模，保障基金平稳运作，根据《中信建投景益债券型证券投资基金基金合同》、《中信建投景益债券型证券投资基金招募说明书》和《中信建投景益债券型证券投资基金基金份额发售公告》等文件的相关约定，本基金管理人中信建投基金管理有限公司决定提前结束本基金的募集，募集截止日提前至2023年4月18日，即本基金2023年4月18日当日的有效认购申请全部予以确认，并自2023年4月19日（含当日）起不再接受认购申请。基金的投资组合比例为：本基金投资于债券的比例不低于基金资产的80%，本基金每个交易日日终在扣除国债期货合约需缴纳的交易保证金后，持有现金或者到期日在一年以内的政府

有连云2023-04-19

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