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如何重塑AT1债券市场？瑞银正在试探投资者

据报道，瑞银正在就收购瑞信后首次发行AT1债券向投资者进行试探。上个月公布季度业绩后，瑞银高管据称一直在进行投资者路演。知情人士透露，在讨论期间，他们建议修改未来AT1债券的条款，以使它们更容易被债券持有人接受。最近会见瑞银代表的一位债券基金经理表示，瑞银正在疯狂地努力解决市场对AT1债券的信任问题，需要让投资者相信资本结构不会被逆转，规则也不会在最后时刻再次改变。目前，瑞银面临着未来几年更换高达170亿美元瑞信AT1债券的压力，以提高扩大后银行资本结构的效率，并释放资金用于股东回报和潜在收购。 AT1没有到期日，但发行人通常可以每五年赎回一次。当银行有能力重新签发替代品时，通常就会进行赎回。瑞银有5.1亿美元AT1债券可于11月底赎回；另有25亿美元可于1月底赎回。两位人士透露，正在考虑的一个选择是用可转换为股权的证券取代瑞银的AT1债券。但是，一位债券投资者表示：“股权转换可能会更好，而且需求也会更多……但我们并不天真，并不认为这会改变风险。” AT1债券是一种特殊类型的债券，因为没有固定的到期日，也被称为永续债，在资本结构中处于较低的层级，优先于普通股权，但在偿付优先级上

金融界2023-09-18

敢死队”押注：美联储政策将在短期内大幅逆转！

金利率明年将降至3%…… 有迹象显示，债券市场已相信美联储会在更长时间内保持较高利率，但有一批“敢死队”押注美国经济将触底，美联储政策将在短期内大幅逆转。本月，美国国债收益率在接近十多年来最高水平的窄幅区间内稳定下来，因为数据显示，美国经济具有弹性，通胀仍远高于美联储2%的目标。但由于预期政策利率将见顶，经济增长前景显得更为重要。过去一周，市场上对期权的需求有所增加，如果利率在明年年中之前下跌，这批期权购买者将获利。这是一个比掉期市场更为“可怕”的情况，在掉期市场上，交易员不再预计美联储将2024年上半年降息。自加息周期开始以来，债券交易员就一直在押注这类债券，虽然迄今为止还没有取得成功，但这一次可能有所不同，因为美联储的紧缩周期可能即将在经济中发挥作用。市场普遍预计，美联储本周将维持政策利率不变。此外，市场还预计美联储将大幅提高对经济增长的预测，并在所谓的点阵图中表明今年将再次加息。不过，对2024年的利率前景仍存在争议。今年6月，预测中值显示，到明年年底，联邦基金利率将被下调整整一个百分点。利率维持在高位的时间越长，经济下滑的风险也就越高，而且随着借贷成本上升和招聘疲软开始侵蚀家庭支出，消费者的承压迹象也越来越多。随着美联储被认为接近其政策利率峰值，目前市场的焦点是经济增长放缓。Vanguard资产管理公司全球利率主管Roger Hallam表示：“经济是否正在向软着陆过渡，或者劳动力市场是否会走向更加衰退的前景，这都是一个问号。” 上周，市场对与担保隔夜融资利率（与美联储政策利率的预期路径密切相关）相关的期权出现了显著需求，以对冲6月前的多次降息，这会让一些交易员从出人意料的政策转向中获益。有一笔交易更是预计，到明年年中，利率将降至3%，而目前的市场押注的平均水平约为5%。为了进行这项赌注，这位投资者支付了超过1000万美元。此前3月份前后也出现了一笔类似的交易。加大对美联储可能在2024年年中甚至更早之前转向降息的押注，与政策制定者强调更长时间加息的说法形成鲜明对比。与此同时，美联储目前5.25%-5.5%的利率，远高于美国的年通胀率和三个月的年化数据，被视为对经济增长前景的威胁。因此，景顺的Robert Waldner表示，投资者比9个月前更担心经济衰退。这位首席策略师表示：“由于利率居高不下，名义增长率下降，经济衰退的风险越来越大。随着通胀下降，美联储的政策越来越紧，如果他们不考虑这一点，就会增加发生事故的风险。” 考虑到在投资者等待经济明朗化的过程中，债券市场可能会陷入“平稳”的局面，通过观察市场对明年3月和6月美联储会议的期权押注可能是有意义的。 Vanguard的Hallam表示，在经济环境走向低迷的情况下，收益率下降是非常合理的。但如果能源价格上涨阻碍了近期的反通胀趋势，债券买家的情况就会变得复杂。他表示，“粘性通胀将使美联储明年很难放松政策”。考虑到经济和利率前景的不确定性，将资金存放在现金资产中越来越受欢迎。EPFR基金今年的数据显示，收益率在5%以上的短期美国国债吸引了相当大一部分资金，这些资金选择锁定相对较高的收益率。在Amundi研究所所长Monica Defend看来，对于多策略投资组合来说，美国国债曲线的中间位置看起来很有吸引力。她表示，由于利率将在更长时间内保持在高位，随着经济走弱，收益率应会转低，5年期至10年期美债将是股市的“良好替代品”。外媒美国首席经济学家Anna Wong表示：“谨慎的美联储将维持利率稳定，但保留加息的选择权。如果劳动力市场像我们预期的那样在今年剩余时间里降温，失业率像《经济预测概要》预测的那样升至4.1%，那么美联储可能就不会再加息了。”

金融界2023-09-18

华尔街大咖们终于承认今年错得多离谱，但仍不敢转做多头

有进一步降温，他们准备再次加息。此外，债券市场也发出了一个屡试不爽的信号，因为债券市场从未在如此长的时间内敲响过经济衰退的警钟。目前困扰华尔街许多人的主要问题可能是，如果美联储真的完成加息，它还会将如此高的利率维持多久。接受外媒调查的经济学家预计，美联储官员将在9月19-20日的会议上把利率维持在5.25%-5.5%的区间，首次降息将在明年5月份——比经济学家7月份的观点晚两个月。从历史上看，把握住美联储完成加息的时间点能为股市投资者带来两位数的回报，但当美联储暂停加息然后又重启加息后，投资轨迹就会变得模糊不清了。有迹象表明，投资者还有钱可以投入股市。德意志银行汇编的数据显示，在上半年美国股市大幅上涨后，投资者在7月份的持股量显得过度扩张，但现在已大大接近中性。部分资金可能从场外撤出并流入美股。据美国银行称，由于对经济软着陆的信心不断增强，股票基金刚刚创下了18个月以来最大的单周资金流入量。

金融界2023-09-18

贺博生：黄金原油强势上涨晚间行情走势分析及最新操作建议

值，现在的焦点是增长疲软。有迹象表明，债券市场已经相信美联储将利率维持在较长一段时间内较高水平，一群投资者正在押注经济会遇到困难，以及政策会在短期内急剧逆转。这种背景可能会促使美联储本身维持利率不变，但可能会在今年晚些时候再次加息。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、纸白银投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生（微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　黄金技术面分析：黄金走势结构上看，总体趋势上，金价自前期高点1953一线下跌以来，目前反弹的力度已经突破反弹50%的压力位，整体市场情绪已经偏向于多头趋势，自上周四金价触碰到1900的强支撑后，金价打破了原有的大好空头趋势，接连突破上方重重压力，丝毫没有回头的迹象，目前在价格到达61.8%的反弹压力位1933一线之前，金价还是有一定的上涨空间，接下来的操作思路应以回撤低多为主，在多头如此强势的行情，操作上应该避开高位做空的原则，技术指标分析，均线金叉助力价格的上涨，但短时间的快速拉升使得均线与K线的偏离过大，技术上，价格有回落修正的需求，后市回落继续看多，但仅仅只是短线做多，斐波那契指标来看，至少在价格突破站稳前期的高点1933一线之前即61.8%的压力位，行情随时都有下挫的风险！　　日线图看，随着这波触底反弹的形态出来，自1953一线的回调趋势宣告被打破，走势偏强势运行，结合均线来看，k线突破上方死叉位1920一线*，触及前期反弹高点1930一线，所以行情偏强势运行，4小时图看，行情走出一个V型反弹形态，目前基本处于对称状态，也就是说左边的下跌高点，目前与右边的反弹高点基本持平，所以走势上多头还是偏强势，结合均线支撑k线运行来看，行情偏强势运行，1小时图看，目前走势是以1901一线为起涨点位的一波反弹，我们可以看到这波反弹力度还是很大，破位前期高点1915一线，触及本轮回调结构的起跌点位也是目前走势多头的*位1930一线，那么接下来的走势，我们还是要重点关注1930一线的*，1小时级别黄金已经形成金叉，意味着趋势彻底反转！1915压力变支撑，均线金叉就是当前的多头防守位置，此位置上，干多看涨！上方压力暂时关注1930，突破后直接看涨至1950一线！综合来看，今日黄金短线操作思路上贺博生建议回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期重点关注1940-1945一线阻力，下方短期重点关注1920-1915一线支撑。　　原油最新行情趋势分析：　　原油消息面解析：周一(9月18日)欧市盘初，美原油低开高走，目前交投于91.5附近。上周早些时候，国际能源署(International Energy Agency)警告称，石油市场正处于供应短缺状态，并将在第四季度进一步加剧。原因是沙特和俄罗斯的减产协议刚刚延长至今年年底。通胀数据表明，当能源市场失衡时，任何经济平衡都是多么不稳定，即使是在世界上最大的经济体。它们还表明，对石油需求即将见顶的预测最好持保留态度。沙特在夏季宣布的石油减产无疑加剧了石油短缺形势——沙特主要削减用于制造中间馏分油的较重原油等级。俄罗斯的出口削减也是如此。但全球中等馏分油库存远低于正常水平还有另一个原因:炼厂数量不足。这一问题在欧洲和北美尤为严重，在疫情期间，许多炼油厂被关闭，其他炼油厂则被改造成生物燃料生产厂。剩余的产能似乎足以满足需求的汽油生产，但不足以满足柴油和其他中间馏分油的需求。　　原油技术面分析：原油上周延续强势上涨走高，连续高位十字K线整理后再接中阳线破高向上。日线依托短期均线走出单边强势上涨，周线方面，依旧形成连阳放量当中，周线处于中期强势上涨行情。本周短线继续保持低多为主。4小时图依托布林道中轨做多头生命线形成单边上涨，上周五尾盘回撤于中轨快速的下探回升，下探是为了多头修正蓄势作进一步上涨准备，尾盘快速回升收复失地。本周则开盘依旧在高位，那上周五的回撤低点89.20就是多头防守点，也是重要的支撑点。综合来看，原油今日短线操作思路上贺博生建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期关注92.5-93.0一线阻力，下方短期关注90.8-90.3一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、纸白银投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生（微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　【投资风控第一、其次才是盈利】　　A：控制止损，防范风险　　黄金投资可以容许亏损，但是必须把亏损控制在可承受的范围内，因此严格设置止损是投资者盈利的第一步。投资者每次交易时最好将止损设置在成本的5％-10％范围内，如果价格一旦突破，则立刻平仓离场，留着青山在不怕没柴烧。　　B：做好计划，保住盈利　　兵马未动，粮草先行。投资者在入场交易前首先应该对今日的行情走势作全面的预判，并对自己的盈利和损失范围做出设置。如果投资出现盈利时，提醒投资者要学会保住自己的盈利，可先将成本逐渐撤出，然后再用盈利的部分去博弈。　　C：顺势操作，总结经验　　黄金投资最重要的原则就是顺势而为，投资者只有顺着市场的前进方向才能更安全的获利，当然这需要投资者准确判断市场接下来的走势。当投资出现亏损时，投资者最应该做的就是总结自己交易中的失误，总结经验教训，防止错误再次发生。　　贺博生寄语：投资是长久之计，不是一朝一夕，所以不可操之过急。就算你现在亏损了，那也没什么可怕的，只要选择正确，失去的都会再回来。对于经常被套单的投资朋友贺博生告诉你要切记以下5点禁忌：①、重仓操作。②、不带止损。③、逆势操作。④、频繁操作。⑤、心态不好操作。缘来不拒，缘走不留，茫茫人海相识成为朋友也是一种缘分。素不相识的投资朋友只因看了我的文章信任我，所以每位找到我的投资朋友我都会给予最大的帮助，让这份信任变的更有价值。希望贺博生的文章能给你带来收获，在接下来的投资里顺风顺水。　　本文由黄金原油分析师贺博生（微信：hbs5686）独家策划，感谢广大读者对贺博生这篇文章的喜爱和支持，希望大家能从贺博生的文章中有所收获和感悟！文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习！世上无难事，只怕有心人。该时间段后出现的相同文章内容及字段望广大投资者警惕！投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。

贺博生hbs62862023-09-18

黄金周初行情怎么看，伦敦金今日最新行情走势操作建议

值，现在的焦点是增长疲软。有迹象表明，债券市场已经相信美联储将利率维持在较长一段时间内较高水平，一群投资者正在押注经济会遇到困难，以及政策会在短期内急剧逆转。这种背景可能会促使美联储本身维持利率不变，但可能会在今年晚些时候再次加息。　　　　　　　　　　黄金走势结构上看，总体趋势上，金价自前期高点1953一线下跌以来，目前反弹的力度已经突破反弹50%的压力位，整体市场情绪已经偏向于多头趋势，自上周四金价触碰到1900的强支撑后，金价打破了原有的大好空头趋势，接连突破上方重重压力，丝毫没有回头的迹象，目前在价格到达61.8%的反弹压力位1933一线之前，金价还是有一定的上涨空间，接下来的操作思路应以回撤低多为主，在多头如此强势的行情，操作上应该避开高位做空的原则，技术指标分析，均线金叉助力价格的上涨，但短时间的快速拉升使得均线与K线的偏离过大，技术上，价格有回落修正的需求，后市回落继续看多，但仅仅只是短线做多，斐波那契指标来看，至少在价格突破站稳前期的高点1933一线之前即61.8%的压力位，行情随时都有下挫的风险！　　　　　　　　　　日线图看，随着这波触底反弹的形态出来，自1953一线的回调趋势宣告被打破，走势偏强势运行，结合均线来看，k线突破上方死叉位1920一线*，触及前期反弹高点1930一线，所以行情偏强势运行，4小时图看，行情走出一个V型反弹形态，目前基本处于对称状态，也就是说左边的下跌高点，目前与右边的反弹高点基本持平，所以走势上多头还是偏强势，结合均线支撑k线运行来看，行情偏强势运行，1小时图看，目前走势是以1901一线为起涨点位的一波反弹，我们可以看到这波反弹力度还是很大，破位前期高点1915一线，触及本轮回调结构的起跌点位也是目前走势多头的*位1930一线，那么接下来的走势，我们还是要重点关注1930一线的*，1小时级别黄金已经形成金叉，意味着趋势彻底反转！1915压力变支撑，均线金叉就是当前的多头防守位置，此位置上，干多看涨！上方压力暂时关注1930，突破后直接看涨至1950一线！综合来看，今日黄金短线操作思路上尧生论金建议回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期重点关注1930-1932一线阻力，下方短期重点关注1914-1916一线支撑。　　　　　　　　　　文/尧生论金（薇：z1156729226）　　　　　　　　　　千里马常有，而伯乐不常有，既是千里马成就了伯乐，也是伯乐成就了千里马，所以选择跟谁合作很重要。人生最快意的三件事莫过于：棋逢对手，酒逢知己，将遇良才！尧生愿做您投资道路上指点迷津的伯乐，更愿做你的知心好友！实力打造精典，成功绝非偶然！目前在现货原油，黄金等贵金属投资，感兴趣的朋友但是无从下手的，或者正在做投资总体收益不理想的朋友都可以联系尧生　　　　　　　　　　本文由尧生提供！金融领域，要想获得利润，就必须得走在别人前面。别人埋怨时，你反思；别人懊悔时，你总结，别人犹豫该不该进时，你果断出击。等待永远只会让你错过，再想追时，却掉进追涨杀跌的陷阱。这就是行情。主页可添加尧生老师的联系方式，体验两天查看实力。

许浩说金2023-09-18

邦达亚洲: 日本央行官员发表鸽派言论美元/日元小幅收涨

件的情况下可能结束负利率”的说法，当天债券市场的定价就显示了1月份加息的预期。经济学家则认为加息的时间点更可能在4月。据彭博经济学家预测，本周日本央行结束政策会议后不会改变利率政策。高盛策略师表示，美联储不太可能在11月加息，同时还预测美联储将在下周政策制定者召开会议时上调经济增长预期。该投资银行的策略师在一份报告中写道：“我们认为劳动力市场的进一步重新平衡、通胀方面的好消息以及可能即将到来的第四季度增长困境，将使更多参与者相信 FOMC，最终将会放弃今年11月的最终加息。” 然而，高盛策略师写道，他们预计美联储的“点阵图”将于周三更新，显示微弱的多数仍预计会再次加息，哪怕只是为了保住目前利率的灵活性。在经历了数十年来最激进的货币政策紧缩周期后，当市场参与者试图评估美联储的货币政策轨迹时，包括摩根大通资产管理公司和Janus Henderson Investors在内的一些大型投资机构表示，美联储可能仍会加息。截至周六，根据芝加哥商品交易所集团的FedWatch工具，与美联储基准隔夜利率挂钩的期货考虑到了美联储在9月19日至20日会议结束时维持利率不变的可能性为 98%。11保持不变的可能性约为 72%。邦达亚洲: 日本央行官员发表鸽派言论美元/日元小幅收涨

邦达亚洲2023-09-18

黄金周初行情怎么看，伦敦金今日最新行情走势操作建议

值，现在的焦点是增长疲软。有迹象表明，债券市场已经相信美联储将利率维持在较长一段时间内较高水平，一群投资者正在押注经济会遇到困难，以及政策会在短期内急剧逆转。这种背景可能会促使美联储本身维持利率不变，但可能会在今年晚些时候再次加息。 9.18黄金行情走势分析：黄金技术面分析：黄金走势结构上看，总体趋势上，金价自前期高点1953一线下跌以来，目前反弹的力度已经突破反弹50%的压力位，整体市场情绪已经偏向于多头趋势，自上周四金价触碰到1900的强支撑后，金价打破了原有的大好空头趋势，接连突破上方重重压力，丝毫没有回头的迹象，目前在价格到达61.8%的反弹压力位1933一线之前，金价还是有一定的上涨空间，接下来的操作思路应以回撤低多为主，在多头如此强势的行情，操作上应该避开高位做空的原则，技术指标分析，均线金叉助力价格的上涨，但短时间的快速拉升使得均线与K线的偏离过大，技术上，价格有回落修正的需求，后市回落继续看多，但仅仅只是短线做多，斐波那契指标来看，至少在价格突破站稳前期的高点1933一线之前即61.8%的压力位，行情随时都有下挫的风险！日线图看，随着这波触底反弹的形态出来，自1953一线的回调趋势宣告被打破，走势偏强势运行，结合均线来看，k线突破上方死叉位1920一线*，触及前期反弹高点1930一线，所以行情偏强势运行，4小时图看，行情走出一个V型反弹形态，目前基本处于对称状态，也就是说左边的下跌高点，目前与右边的反弹高点基本持平，所以走势上多头还是偏强势，结合均线支撑k线运行来看，行情偏强势运行，1小时图看，目前走势是以1901一线为起涨点位的一波反弹，我们可以看到这波反弹力度还是很大，破位前期高点1915一线，触及本轮回调结构的起跌点位也是目前走势多头的*位1930一线，那么接下来的走势，我们还是要重点关注1930一线的*，1小时级别黄金已经形成金叉，意味着趋势彻底反转！1915压力变支撑，均线金叉就是当前的多头防守位置，此位置上，干多看涨！上方压力暂时关注1930，突破后直接看涨至1950一线！综合来看，今日黄金短线操作思路上王启蒙建议回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期重点关注1930-1932一线阻力，下方短期重点关注1914-1916一线支撑。关于今天的操作，王启蒙在线wqm56778指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。文/王启蒙（微信：wqm56778）一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！

启蒙理财2023-09-18

美债市场有连续第三年下跌之虞美联储点阵图预期将成扭转乾坤的关键

长时间内维持“较高利率”的担忧，已促使债券市场降低了对2024年降息的预期。与美联储决策相关联的互换合约近几个月反映出约100个基点的降息预期，远低于今年年初时超过150个基点的降息预期。交易员预计有效联邦基金利率 —— 目前为5.33% —— 到2024年底跌至4.49%左右。美国银行策略师最近警告称，如果决策者本周维持2023年再加息一次以及2024年降息的中值预期，那么2年期美债可能会遭抛售。他们认为这可能颠覆一些投资者对收益率曲线更陡的押注。 2年期美债收益率周五晚些时候超过5%，逼近7月创下的16年高点。 10年期国债收益率在4.3%之上。这段曲线自2022年年中以来一直处于倒挂，反映了美联储数十年来最激进的紧缩行动以及对经济下滑的预期。 UBS Global Wealth Management的应税固定收益策略主管Leslie Falconio表示，她预计点阵图将仅反映明年降息75个基点。纽约梅隆银行的外汇和宏观策略师John Velis预计，年底前10年期美债收益率将升至4.5%。他说，如果美联储官员在他们的预测中显示“他们真的很认真，他们在很长一段时间内不会降息”，那么这将引发立即上涨。这对于整体债市来说不是个好兆头，彭博指数显示，债市整体已连续四个月下跌。这项指标今年以来基本持平，去年下跌12.5%令投资者非常失望，这是1970年代初有年度数据以来史无前例的最差表现。对于美联储周三预期的另一个关注点是决策者对长期政策利率的预估中值，自2019年以来一直保持在2.5%或更低水平。本次预期也将首次纳入委员会对2026年的展望，可能为投资者提供更多的长期思路。

金融界2023-09-18

美联储本周会议划重点：点阵图这两个问题必须搞懂！

联储将“在更长时间内维持更高的利率”，债券市场缩减了对2024年的降息预期。近几个月来，与美联储决策相关的掉期合约反映了大约100个基点的降息幅度，而今年年初的预期降息幅度远远超过150个基点。交易员们认为，到2024年底，有效联邦基金利率（目前为 5.33%）将下降到4.49%左右。美国银行的策略师最近警告说，如果决策者本周维持2023年再加息一次的中值预测不变，并减少2024年的降息幅度，那么两年期美国国债很可能会遭到抛售。他们说，这可能会推翻一些投资者对收益率曲线陡峭化的押注。换句话说，两年期收益率相对于十年期收益率的溢价将会减少。上周五晚些时候，两年期美债收益率超过5%，离7月份创下的16年高点不远了。十年期美债收益率超过4.3%。自2022年年中以来，该曲线一直处于倒挂状态，反映了美联储数十年来最积极的紧缩政策以及对经济衰退的预期。瑞银全球财富管理公司（UBS Global Wealth Management）应税固定收益策略主管Leslie Falconio表示，她预计点阵图仅能反映明年降息75个基点，“这可能会导致市场整体对美联储未来的利率预期上调一些”。彭博智库商业智能战略专家Ira F． Jersey和Will Hoffman表示，“鲍威尔领导的美联储不会那么容易转向提前降息，可能要等到连续几个月出现就业岗位减少、同比通胀率远低于3%的情况，他们才会降息”。纽约梅隆银行集团的外汇和宏观策略师John Velis认为，多种因素将推动十年期美债收益率在年底前升至4.5%。他说，如果美联储官员在他们的预测中暗示“他们真的很严肃地认为在很长一段时间内不会降息”，这将引发收益率立即跳高。这对已经连续第四个月亏损的整个美债市场来说是个坏兆头。外媒一项衡量债市表现的指数今年大致与去年持平，这让投资者大失所望，因为去年美债下跌了12.5%，这是上世纪70年代初以来前所未有的。美联储本周会议还有一项预测值得关注，那就是决策者对长期政策利率的预估中值，自2019年以来，该利率一直维持在2.5%或更低水平。此次预测预计还将包括委员会对2026年的首次展望，这可能会为投资者提供更多的长期见解。五年期隔夜指数掉期利率被视为美联储长期利率的市场代表。目前该利率约为3.72%，高于5月份的3%。西方资产管理公司（Western Asset Management）投资组合经理John Bellows说：“市场强烈认为，3.5%是新的下限。这表明，随着时间的推移，投资者只会看到美联储最终将利率下调至3.5%”。

金融界2023-09-18

债市早报：8月宏观数据超预期，9月MLF加量幅度上升

理更好适用《细则》提供支持；支持北交所债券市场发展，补充北交所市场债券托管业务安排等。（二）国际要闻【美国9月密歇根消费者信心回落，一年期通胀预期创两年多新低】9月15日公布数据显示，美国9月密歇根大学消费者信心指数有所回落，且不及预期。长短期通胀预期均大幅走低，其中短期通胀预期创两年多新低，长期通胀预期与2020年底以来的低点持平。具体数据上，美国9月密歇根大学消费者信心指数初值67.7，不及预期的69,8月前值为69.5。市场备受关注的通胀预期方面，9月的1年通胀预期初值3.1%，创2021年前期以来新低，大幅低于预期的3.5%，8月前值为3.5%；5年通胀预期初值2.7%，也大幅低于预期的3%，8月前值为3%。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续上涨 NYMEX天然气价格跌幅扩大】9月15日，WTI 10月原油期货收涨0.61美元，涨幅0.67%，报90.77美元/桶，全周累计上涨3.72%。布伦特11月原油期货收涨0.23美元，涨幅0.25%，报93.93美元/桶，全周累计上涨3.62%。NYMEX天然气期货价格继续下跌2.29%至2.643美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 9月15日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，保持季末流动性平稳，当日以利率招标方式开展了5910亿元1年期中期借贷便利（MLF），1050亿元7天期逆回购和340亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.5%、1.8%和1.95%。Wind数据显示，当日有3630亿元逆回购和4000亿元MLF到期，因此单日净回笼资金330亿元。（二）资金利率 9月15日，央行降准，叠加中期借贷便利（MLF）大幅增量续做并重启14天逆回购操作，资金面缓和向好，主要回购利率小幅回落。当日DR001下行0.98bps至1.755%，DR007下行3.84bps至1.908%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 9月15日，央行降准利好市场已消化，叠加8月经济数据超预期压制债市情绪，现券期货明显走弱，银行间主要利率债收益率普遍明显上行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230018收益率上行5.25至2.650%；10年期国开债活跃券230210收益率上行4.75至2.7675%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 9月15日， 5只地产债成交价格偏离幅度超10%，其中，“H0金科03”跌超63%，“19远洋01”涨超10%，“20旭辉03”涨超16%，“H1金科03”涨超39%，“H1金科01”涨超39%。 9月15日，2只城投债成交价格偏离幅度超10%。其中，“17铜陵建投01”跌超49%，“20邛崃债02”跌超19%。 2. 信用债事件远洋集团：公司公告，将对境外债务进行全面重组，8笔美元债自2023年9月15日起停牌。穆迪下调远洋集团的企业家族评级（CFR）从“Caa2”下调至“Ca”。旭辉集团：公司公告，“21旭辉03”增加2个月宽限期议案获通过，调整兑付安排未通过，该债券自9月21日起仅上固收采用全价方式转让。“22旭辉集团MTN002”拟于9月22日付息0.3864亿元，该债发行总额12亿元，期限3年，票面利率3.22%。绿地集团：公司回应境外债持有团体同意征求反馈，将一视同仁公平对待所有境内外债权人，以时间换空间争取最后都能全部兑付。中融信托：公司公告，部分信托产品无法按期兑付，与建信、中信信托签订委托管理服务协议。潍坊滨投：公司公告，截至2023年8月31日，公司票据逾期余额合计3.05亿元，对手方均为工程方。龙湖集团：惠誉下调龙湖集团长期外币发行人评级至“BBB-”，展望调整为“负面”。金辉控股：穆迪下调金辉控股企业家族评级至“Caa1”，展望维持“负面”。中骏集团：穆迪下调中骏集团控股企业家族评级至“Caa1”，展望维持“负面”。路劲集团：穆迪下调路劲企业家族评级至“B2”，展望调整为“负面”。中飞租赁：公司公告，接受要约收购两只2024到期美元债券合计5112万美元本金（CALC BOND 3 LIMITED发行的“CHNAAR 5.5 03/08/24”和“CHNAAR 4.85 12/23/24”)。广州时代控股：联合资信终止对广州时代控股主体及相关债项评级。中国水利水电十局：公司公告，由于近期市场波动较大，取消发行“23水电十局MTN001”。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股三大股指集体收跌】 9月15日，权益市场开盘下探后有所回升，但午后持续单边下跌，当日上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.28%、0.52%、0.46%。当日，两市成交额7217亿元，北向资金净卖出24.6亿元。当日，申万一级行业指数多数下跌，整体波动较小，上涨行业中医药生物、纺织服装涨超1%，商贸零售、轻工制造、综合等11个行业小幅上涨；下跌行业中通信、食品饮料、计算机、公用事业、电力设备跌逾1%，石油石化、家用电器、建筑装饰等13个行业小幅下跌。【转债市场指数小幅收涨】 9月15日，转债市场主要指数早盘走弱后震荡上行，午后受权益市场影响涨幅收窄，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.08%、0.07%、0.12%。当日，转债市场成交额380.63亿元，较前一交易日增加31.54亿元。转债市场六成个券上涨，549只个券中，327只上涨，211只下跌，11只持平。当日，声迅转债收涨6.22%领涨市场，此外全筑转债涨超4%，冠盛转债、文灿转债、天康转债、立中转债涨超3%；下跌个券中百洋转债跌逾7%，新港转债跌逾4%，精测转债、福蓉转债跌逾2%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日，蓝盾退债上市。 9月15日，浙江建投发行可转债获证监会注册批复。 9月15日，起步转债公告将转股价格由10.55元/股下修至2.60元/股，实施日期为2023年9月19日；福22转债公告不下修转股价格，且在未来3个月内（即2023年9月18日至2023年12月17日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；春秋转债及春秋23转债公告不下修转股价格，且在未来2个月内（即2023年9月18日至2023年11月17日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；华宏转债公告不下修转股价格，且在未来3个月内（即2023年9月16日至2023年12月15日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；红相转债公告不下修转股价格；瑞达转债、金田转债、洁特转债、建龙转债、双良转债预计触发转股价格向下修正条件。 9月15日，火炬转债公告不提前赎回，且在未来3个月内（即2023年9月16日至2023年12月15日），如再次触发赎回条款，亦不提前赎回。（四）海外债市 1. 美债市场 9月15日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行2bp至5.02%，10年期美债收益率上行4bp至4.33%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月15日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄2bp至69bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度保持在3bp不变。 9月15日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行1bp至2.35%。 2. 欧债市场： 9月15日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行7bp至2.67%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行9bp、10bp、10bp和8bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月15日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

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