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日本20年期国债拍卖依旧谨慎，日债拐点会是7月吗？

达3.5。需要指出的是，上月日本长期债券市场风暴的导火索便是5月疲软的20年期国债拍卖结果，当时投标倍数2.5创下2012年来最低。对日本财政扩大的担忧等因素使得日本长债拍卖多次碰壁，30年期和40年期日债利率上月刷新历史记录。在此背景下，日本央行在6月政策会议上宣布从2026年4月起的下个财年开始放慢削减购债步伐。此外，日本财务省也将本财年长天期债券发行量较原计划削减10%，以缓解市场对债券供应过剩的担忧。三菱日联摩根士丹利策略师表示，下周的30年期债券拍卖将是首次发行量减少的拍卖，许多投资人可能会密切关注其结果。原文链接

TradingKey06-24 20:50

数字金融创新+智慧港口扩容！国企共赢ETF(159719)、大湾区ETF(512970)等批量追踪央国企转型发展红利

6月19日，广西北部湾银行在全国银行间债券市场成功发行广西首单数字人民币金融债券30亿元，期限3年，发行利率1.89%，北行数字金融创新迈出新步伐，市场影响力进一步提升。在中国人民银行广西区分行的指导下，广西北部湾银行积极创新债券市场融资方式，探索数字金融服务新模式，支持地方实体经济高质量发展。本次债券通过数字人民币路径实现归集和流转、使用募集资金，进一步丰富了数字人民币应用场景，实现了数字人民币与债券市场业务的深度融合。债券募集资金将用于投向广西“一区两地一园一通道”战略任务的关键领域，为重点项目建设提供稳定的中长期资金支持。大湾区企业方面，广州港(601228.SH)公告称，公司全资子公司南沙国际集装箱码头有限公司拟投资建设广州港南沙港区五期工程项目，项目总投资概算145亿元，最终投资金额将以实际执行情况为准。为满足建设资金需求，公司拟对南沙国际集装箱公司增资280,944万元。本项目有助于提升集装箱通过能力并适应集装箱船舶大型化发展趋势，对公司加快建设粤港澳大湾区世界级一流港口群具有重要意义。中国银河证券指出，从人民币大类资产配置的角度看，考虑到当前银行板块股息率仍具有吸引力，以及监管鼓励保险资金加大入市力度以及《公募基金高质量发展行动方案》的推出，资金持续增配银行板块方向明确。另外，上述资金的持续配置有助于夯实板块估值下限。展望未来增量资金有助于支撑板块行情持续。关于粤港澳大湾区，海通证券认为，大湾区创新要素丰富，深圳—香港—广州科技集群连续4年排名高居全球第二位。粤港澳大湾区与东盟经贸联系紧密，2021-2022年东盟是广东最大的贸易伙伴。如今粤港澳大湾区正朝世界一流湾区迈进，规则机制“软联通”不断加速，各类资源要素高效便捷流动，在全球价值链地位稳步提升。相关产品： 1、国企共赢ETF(159719)，紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数。该指数由富时罗素编制，聚焦国务院国资委旗下央企，覆盖80只A股和20只港股，通过总营收、质量、低波动率和股息率等因子筛选成分股，权重分配向海外及绿色营收倾斜，反映国际化与高质量发展的优质国企表现。场外联接(A：020781；C：020782)。 2、大湾区ETF(512970)，紧密跟踪中证粤港澳大湾区发展主题指数，成份股央国企家数逾4成；该指数覆盖沪港深三地上市公司，选取交通、科技、金融等领域的大湾区企业股票，反映粤港澳区域经济发展与产业升级的整体表现，行业分布均衡且侧重科技创新。 3、自由现金流ETF基金(159233)，紧密跟踪中证全指自由现金流指数，央国企权重合计占比超70%；该指数选取100只自由现金流率（FCF/企业价值）较高的A股，排除金融地产行业，通过盈利质量、流动性等筛选标准，反映现金流创造能力强且财务健康的企业，行业集中于煤炭、家电等稳定板块。 4、平安上证红利低波动指数(A/C：020456/020457)，紧密跟踪上证红利低波动指数，央国企权重合计占比近90%；该指数选取50只高股息、低波动的沪市股票，采用股息率加权，金融和工业板块占比超60%，旨在提供稳健分红与风险控制的双重收益。 5、平安MSCI低波ETF(512390)，紧密跟踪MSCI中国A股低波动指数。该指数基于MSCI中国A股母指数，通过优化模型最小化波动率，限制行业权重偏离与换手率，聚焦低风险蓝筹股，适合追求稳定收益的投资者。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-24 09:57

伊朗“报复性袭击”成“戏码”：市场看穿“套路”，油价黄金美元上演反转大戏

的重要手段。美联储的降息预期不仅影响了债券市场、外汇市场，也对股市产生了积极的影响。在伊朗袭击事件引发的市场波动中，美联储的降息言论为市场提供了一定的支撑，使得股市能够在一定程度上抵御地缘政治风险的冲击。从更宏观的角度来看，此次伊朗袭击事件以及市场的反应，反映了当前全球政治经济格局的复杂性和不确定性。地缘政治冲突与金融市场的相互影响日益加深，任何一个地缘政治事件都可能引发全球金融市场的波动。而美联储等主要经济体央行的货币政策调整，也在一定程度上影响着市场的走势。对于投资者来说，在这样的市场环境下，需要更加谨慎地评估风险和收益。一方面，要密切关注地缘政治局势的发展，及时调整投资组合，以应对可能出现的市场波动。另一方面，也要关注央行的货币政策动向，把握宏观经济形势的变化，寻找投资机会。此次伊朗“报复性袭击”事件虽然看似是一场局部的地缘政治冲突，但却在全球金融市场引发了连锁反应。市场的反常表现、美联储的“护盘”行动，都为我们揭示了当前全球政治经济格局的复杂性和多变性。在未来的日子里，我们需要保持警惕，密切关注各种因素的变化，以更好地应对市场的挑战和机遇。无论是地缘政治的风云变幻，还是央行货币政策的调整，都将成为影响全球金融市场走势的重要因素，而投资者则需要在这复杂的环境中寻找属于自己的投资之道。

金融界06-24 07:57

14位分析师对金融市场周一可能反应的预测汇总

会在石油市场看到影响，然后迅速在股市和债券市场产生反响。从股市的角度来看，这完全是避险情绪。新加坡盛宝银行首席投资策略师 Charu Chanana 这标志着市场的一个转折点。尽管地缘政治风险可能导致石油和黄金价格飙升，但更大的问题是美国资产是否仍能获得避险溢价。不断上升的财政风险、机构压力和政策的不可预测性可能会加速美国例外主义的消退。特朗普绕过国会的决定加剧了对机构的担忧，可能会给美国国债收益率带来上行压力，并质疑曾经附着于美国资产的信誉溢价。除了直接的市场反应 —— 油价上涨、金价上涨和波动性加剧 —— 投资者还将关注霍尔木兹海峡可能关闭或对美国海军资产的报复。这些风险可能会推动油价大幅上涨，增加通胀不确定性，并在人们对财政主导和机构侵蚀的担忧加剧之际，考验美元的避险吸引力。瑞穗证券首席策略师 Shoki Omori 资金将涌向经典避险资产 —— 日本国债、日元、瑞士法郎和黄金。美国国债收益率几乎会立即感受到下行压力。历史表明，当投资者抛售美元时，他们往往会抢购美国国债，预计美联储将倾向于鸽派立场以稳定局势。一份谨慎的声明可能会使美元保(20.42，-1.30，-5.99%)持稳定，但任何暗示对美国本土或军队发动袭击的言论都可能导致美元暴跌。美元兑日元可能跌至 144。 AT Global Markets 首席分析师 Nick Twidale 我们将看到黄金、日元、瑞士法郎以及美元可能跳空高开。黄金可能会迅速飙升至 3400 美元，但关键主题将是波动性 —— 如果特朗普决定袭击已经完成，这些波动可能不会持续。与德黑兰相比，特朗普拥有更大的筹码，因此他的下一步行动 —— 无论是进一步升级还是回到谈判桌前 —— 对市场更为重要。 The Global CIO Office 首席执行官 Gary Dugan 我们预计股市将以谨慎的方式做出反应，存在一些下行风险。从技术上讲，市场并未过度扩张，许多股票的交易价格在其 200 日移动平均线的 3-5% 范围内。除非我们看到油价大幅飙升，否则我们预计股市将在当前水平附近徘徊。新加坡 Aletheia Capital 分析师 Nirgunan Tiruchelvam 存在三种情景。中东紧张局势急剧升级：这可能导致霍尔木兹海峡被封锁和报复循环。第二种是冲突以类似印度和巴基斯坦上月结束的方式结束。第三种是双方继续进行低强度轰炸。我们预计在情景 1 和 3 下，风险资产将面临压力。在这些情景下，石油和其他大宗商品也将上涨。 Prestige Economics 总裁 Jason Schenker 全球金融市场的恐惧程度将取决于冲突的下一波行动和潜在持续时间，可能需要数天或数周时间，战争的迷雾才会足够散去，交易员才能充满信心地建立极端头寸。至于债券，这场冲突的影响可能是复杂的。尽管由于原油价格上涨，美联储降息的空间将更小，但离开股市的资金可能会涌入债券和美国国债作为避险资产，推动债券价格上涨和债券收益率下降。 Vanda Research 策略师 Viraj Patel 本周末美国的袭击是对冲基金和大宗商品交易顾问（CTA）急于退出看空美元押注的另一个原因。我们认为，今年夏天最大的痛苦交易之一可能是美元缓慢走高，因为做空美元的理由逐渐消失。非美国股市正面临一场完美风暴 —— 尤其是拥挤的周期性欧洲和亚洲市场。地缘政治风险上升，加上特朗普关祱政策导致跨境贸易持续放缓（某些股市似乎忽略了这一点），这是全球增长面临的又一阻力。我们认为，随着全球投资者变得更加谨慎，近期流入的 “热钱” 开始逆转，欧洲和新兴市场可能表现不佳。

金融界06-23 07:47

10年期美债收益率周跌超7个基点，美联储政策预期引发市场波动

美债收益率曲线的陡化趋势。此外，全球债券市场受到多重因素影响，包括日本央行政策调整、惠誉对美国信用评级的下调预期，以及地缘政治紧张局势的加剧。长期美债收益率的上升趋势可能受到美国财政赤字扩大的制约，市场预计2025年美国赤字水平将进一步攀升。摩根大通首席全球策略师David Kelly表示：“美债市场正处于十字路口，全球投资者对美国财政可持续性的信心正在动摇，这将长期影响收益率走势。” 编辑总结 10年期美债收益率本周下跌超7个基点，反映了市场对美联储政策预期和全球经济不确定性的综合反应。美联储维持利率不变并上调通胀和失业率预期，促使投资者重新评估资产配置，推动美债价格回升。美股市场在本周波动中保持韧性，但长期美债收益率曲线的陡化趋势值得关注。全球经济背景下的需求分化和财政压力可能继续影响美债市场，投资者需密切关注后续宏观数据和政策动向。 2025年相关大事件 6月18日：美联储FOMC会议维持基准利率在4.25%-4.5%不变，SEP点阵图显示年内可能降息两次，上调失业率预期至4.6%，核心PCE通胀预期升至3.2%。市场反应强烈，10年期美债收益率跌至周内最低点4.3377%。 6月2日：20年期美债收益率短暂低于30年期美债收益率，接近四年高点，显示长期美债承压。市场担忧特朗普政策导致财政赤字扩大，收益率曲线趋陡。 5月27日：中国美债持仓降至16年新低，日本亦减持美债，引发市场对美债需求端裂痕的讨论，10年期美债收益率升至4.5%。 5月12日：中美联合声明大幅下调关税，设定90天谈判期限，缓解美债市场抛售压力，10年期美债收益率回落至4.5%以下。 4月9日：美债价格经历“史诗级”抛售，市场对美联储降息预期高涨叠加关税避险情绪，10年期美债收益率突破4.5%。国际投行及专家点评 Paul Eitelman（罗素投资北美首席投资策略师，6月16日）：“美债收益率的短期回落反映了市场对美联储宽松政策的期待，但通胀预期和财政赤字的上升可能限制收益率的下行空间，投资者应警惕长期趋势。” 信息来源于罗素投资官网。 Jan Hatzius（高盛首席经济学家，6月10日）：“当前美债收益率的波动对美股影响有限，除非突破5%，企业盈利和宏观数据仍是市场核心驱动力。” 信息来源于高盛研究报告。 David Kelly（摩根大通首席全球策略师，6月5日）：“全球投资者对美国财政可持续性的担忧正在加剧，美债收益率曲线的陡化可能预示着长期压力的累积。” 信息来源于摩根大通市场分析。 Larry Fink（贝莱德首席执行官，6月12日）：“美债市场的波动性正在上升，投资者需要重新评估固定收益资产的配置策略，以应对潜在的通胀和利率风险。” 信息来源于贝莱德投资论坛。 Mohamed El-Erian（安联首席经济顾问，6月18日）：“美联储的谨慎政策和全球经济的不确定性使得美债收益率的短期下行空间有限，市场需关注财政政策的变化。” 信息来源于彭博社专访。来源：今日美股网

今日美股网06-22 00:10

早报 (06.21）| 要打持久战？伊朗与欧洲三国密谈3小时；美联储报告：评估关税影响为时尚早；Circle上市11天涨超6倍

2. 美联储：美国股票、企业债券和市政债券市场的流动性出现实质性恶化美联储货币政策报告显示，金融稳定在不确定性加剧中情况下“具有韧性”；市场流动性已有所改善，但市场状况仍对贸易政策相关消息保持敏感；股票、企业债券和市政债券市场的流动性也出现了实质性恶化。今年进口关税增加对美国消费者价格的影响是高度不确定的，因为贸易政策在继续演变，现在评估消费者和企业将如何反应还为时过早。 3. 美联储官员们对降息存在分歧美联储理事沃勒表示，他赞成应该在7月考虑降息的说法，认为关税不会导致持续通胀。他表示，关税将是一次性因素，美联储不应等到就业市场崩溃后才降息。美联储巴尔金表示，鉴于新进口税可能推高通胀的风险仍未解决，且美国就业市场和消费者支出坚挺，不急于降息。美国旧金山联储主席戴利表示，在降息问题上，无法等到基本面条件面面俱到了才行动。就我个人而言，掌握更多信息可能就会在秋季降息。不希望美国就业市场从表现软化演变为表现疲软。 4. 欧盟放弃将俄罗斯油价上限降至45美元的提议欧盟此前已提议将油价上限从目前的每桶60美元降至45美元，但以色列袭击伊朗后油价飙升，使欧盟27个成员国达成一致的努力变得更加复杂。据知情官员透露，几个欧盟国家认为，降低油价上限只有在美国支持的情况下才能奏效。他们补充说，在本周的七国集团峰会之后，很明显，美国不愿意支持对俄罗斯实施更严厉的制裁。 5. 跨境支付通将于22日上线中国人民银行与香港金融管理局6月20日上午联合举办内地与香港快速支付系统互联互通启动仪式。跨境支付通将于2025年6月22日上线运行。跨境支付通业务场景丰富，支持经常项目项下的跨境汇款，包括南向和北向的便利化汇款业务，并可提供双向的留学缴费、医疗缴费、薪酬及津补贴发放等便民、惠民金融服务。 6. 李迅雷：预计2027年我国人口跌破14亿 2047年跌破12亿中泰国际首席经济学家李迅雷近日发布文章《再论：中国人口往何处去？》，预计我国总人口自2021年见顶后，已经连续三年减少。预计2027年我国总人口将跌破14亿，2039年跌破13亿，2047年跌破12亿。文章指出，我国15-19岁、20-24岁、25-29岁年龄段的生育率明显高于日本、英格兰与威尔士、苏格兰，真正的问题是30-49岁的大龄育龄妇女的生育率明显偏低。通过生育补贴的方式，鼓励愿意生育的家庭多生，可能是更可行的政策方向。 7. 绿通科技：美国“双反”调查终裁结果公布预计将对公司未来在美国市场开拓造成较大不利影响绿通科技公告，美国商务部已于近日作出对进口自中国的特定低速载人车辆（LSPTV）的反倾销和反补贴调查终裁结果。根据终裁结果，绿通科技的反倾销税保证金率为119.33%，反补贴税保证金率为31.45%。此外，中国其他出口商的反倾销税保证金率为478.09%，反补贴税保证金率为41.14%。2024年度，公司美国收入合计2.42亿元，占公司营业收入29.14%；1-3月，公司美国收入合计2410.12万元，占公司营业收入14.63%。公司表示，若按终裁税率执行，预计将对在美国市场开拓造成较大不利影响。 8. 常山药业：艾本那肽注射液用于减重适应症的临床试验申请获得批准常山药业公告称，近日收到国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》，艾本那肽注射液用于减重适应症的临床试验申请获得批准。艾本那肽是一种长效胰高血糖素样肽-1受体激动剂（GLP-1RA）。GLP-1RA通过激活胰高血糖素样肽-1受体以葡萄糖浓度依赖的方式刺激胰岛素分泌和抑制胰高糖素分泌，同时增加肌肉和脂肪组织葡萄糖摄取，抑制肝脏葡萄糖的生成而发挥降糖作用，并可抑制胃排空，抑制食欲。 9. 海南华铁：不涉及稳定币业务未与蚂蚁数科就RWA达成任何形式的正式合作协议、商业安排或实质性项目落地海南华铁公告，公司关注到部分媒体对公司“RWA”、“稳定币”的合作交流事项进行报道，公司现就有关情况说明如下：公司不涉及稳定币业务。公司未与蚂蚁数科就RWA达成任何形式的正式合作协议、商业安排或实质性项目落地。 10. 4连板诺德股份：公司铜箔业务应用于固态电池领域的收入占公司总营业收入不足1% 诺德股份发布异动公告，2025年，公司推出了双面镀镍铜箔，目前已适配半固态/固态电池技术。目前公司自主研发的材料已小批量送样到头部电池企业测试。公司铜箔业务应用于固态电池领域的收入占公司总营业收入不足1%，对公司整体业绩的贡献较小，尚未形成规模经济效益，且该业务领域市场竞争激烈，未来存在不确定性，敬请广大投资者注意相关风险。 11. 泡泡玛特已注册CRYBABY商标泡泡玛特已申请注册多枚“CRYBABY”等商标，国际分类涉及教育娱乐、啤酒饮料、机械设备等，目前部分商标已注册成功。与此同时，该公司已于今年登记《LABUBU 与朋友们》动画剧集第一季剧本V1 作品著作权，作品类别为文字。 1. 中国1-5月税收收入同比下降1.6%非税收入同比增长6.2% 1-5月，全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%。其中，全国税收收入79156亿元，同比下降1.6%；非税收入17467亿元，同比增长6.2%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入41486亿元，同比下降3%；地方一般公共预算本级收入55137亿元，同比增长1.9%。1-5月，企业所得税21826亿元，同比下降2.5%；个人所得税6572亿元，同比增长8.2%；印花税收入1787亿元，同比增长18.8%，证券交易印花税收入668亿元，同比增长52.4%；全国房产税2315亿元，同比增长11%。 2. 普京：俄GDP连续两年增速超4% 绝不允许经济陷入衰退俄罗斯总统普京称赞了俄罗斯经济的发展状况，称俄罗斯已经成功抑制了通胀，减轻了对能源出口的依赖。他表示，尽管面临复杂的外部环境，俄罗斯国内生产总值(GDP)近两年仍然保持了每年4%以上的增速。今年前四个月俄罗斯的GDP同比增长1.5%。普京也提到了经济衰退的警告，但强调俄罗斯绝不能允许经济出现停滞或陷入衰退，这是向与会的政府部长和央行行长发出的明确指示。他指出，制造业稳步增长，使该国减少了对石油和天然气出口的依赖，接下来必须大力发展非能源类出口。“俄罗斯经济以原材料为基础，依赖能源出口的观念显然已经过时了。” 3. 经合组织：今明两年中国、印度等新兴市场国家将继续引领全球经济增长据OECD的最新预测，印度、印度尼西亚和中国等新兴市场国家将在2025年和2026年引领全球经济增长，而发达经济体将继续落后。印度为2025年和2026年GDP增长最快的经济体，预计增速分别6.3%和6.4%。印度尼西亚紧随其后，预计2025年和2026年将分别录得4.7%和4.8%的GDP增速，中国则将分别录得4.7%和4.3%的增长。受贸易紧张局势升级、政策不确定性以及人口老龄化等因素影响，德国、意大利、法国和日本今年GDP增速预测低于1%。美国今明两年的GDP增速预测分别为1.6%和1.5%，低于G20国家的平均水平(2.9%)。 4. 中国商务部：中欧就电动车反补贴案等经贸议题磋商据商务部，6月19日，商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈，双方就电动汽车反补贴案等贸易救济案件、出口管制、市场准入等经贸议题进行了深入、专业的磋商。双方一致同意，应共同努力，相向而行，为中欧今年重要议程做好经贸准备，推动中欧经贸关系健康稳定持续发展。 5. 越南副总理：预计二季度GDP增长7.6% 越南副总理：第二季度国内生产总值增长预计为7.6%。实现今年8%的增长目标是一项重大挑战。越南寻求维护与美国的和谐贸易关系。 1. 国家药监局：支持高端医疗器械创新发展将出台新措施国家药监局今日审议通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》，支持高端医疗器械创新发展。据了解，医用机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械和新型生物材料医疗器械等技术集成度高，是高端医疗器械的典型产品，也是塑造医疗器械新质生产力的关键。今天审议通过的《举措》，包括优化特殊审批程序、完善分类和命名原则、持续健全标准体系、进一步明晰注册审查要求、健全沟通指导机制和专家咨询机制、细化上市后监管要求、强化上市后质量安全监测、密切跟进产业发展、推进监管科学研究和推动全球监管协调等十方面具体措施。 2. 伊朗原油放量：日均出口量暴增44% 核心储油设施高水平运行据船舶追踪公司TankerTrackers.com的数据，自6月13日以色列对伊朗发动空袭以来，伊朗每日的石油出口量较过去12个月平均水平增加了44%，平均每天出口233万桶石油。分析指出，伊朗正试图输出尽可能多的石油，同时核心储油设施的原油库存还看到继续增加。 3. 日本政府储备米仅剩15万吨紧急进口国外大米日本农林水产省6月20日说，政府为平抑米价向市场投放多批储备米后，储备米库存量降至15万吨。日本政府决定紧急从国外进口大米，以应对灾害等突发状况。昨日，A股方面，沪指跌0.07%报3359点，深证成指跌0.47%，创业板指跌0.83%。全天成交1.09万亿元，较前一交易日缩量1892亿元，全市场超3600股下跌。油气、脑机接口、短剧、盲盒经济、智谱AI、KIMI概念及文化传媒等板块走低。固态电池、航运港口、酿酒大涨，银行股普涨，工行等多股创新高。港股方面，恒指涨1.26%收复23500点关口，且止步3连跌行情，国指、恒生科技指数分别上涨1.38%、0.88%。大型科技股、大金融股、中字头股等权重止跌，煤炭、芯片、稳定币、苹果、汽车、手游等齐涨。石油、军工、光伏、风电等走低。主力动向，南下资金净买入港股15.51亿港元，净买入建设银行6.89亿、中芯国际5.32亿、南方恒生科技4.29亿，净卖出腾讯控股12.34亿、泡泡玛特6.54亿、中国银行6.49亿、盈富基金6.17亿、中国海洋石油5.28亿、阿里巴巴-W 4.32亿。龙虎榜中，单日净买入额榜前三为科恒股份、强力新材、楚天龙，分别为1.83亿元、1.65亿元、1.64亿元。涉及机构专用席位的个股中，单日净买入额前三为利民股份、赛升药业、海科新源。两市融资余额：截至6月19日，上交所融资余额报9152.56亿元，深交所融资余额报8885.16亿元，两市合计18,037.72亿元，较前一交易日减少74.16亿元。

格隆汇06-21 08:17

日本央行量化紧缩冲击日经225：优衣库、东京电子等蓝筹股承压

示，日本央行近期放缓减持步伐，意在平抑债券市场波动，但市场对政策独立性的担忧加剧。X平台上，@fingraph66指出，日本央行此举可能受政府债务规模（超GDP的200%）和财政压力影响，显示其政策仍以稳定为主。日经225指数的潜在风险日经225指数本周创四个月新高，达38654点，月度涨幅3%，但量化紧缩可能为进一步上涨蒙上阴影。该指数以成长型股票为主，如优衣库母公司Fast Retailing、东京电子和Advantest，这些公司对债券收益率波动敏感。阿部明美指出，蓝筹股与债券收益率的负相关性增强，投资者需警惕市场调整风险。三井住友日兴证券高级分析师村木正雄（Masao Muraki）表示：“量化紧缩将逐步减少银行系统流动性，可能引发市场不稳定。” 指数/公司近期表现收益率敏感性日经225 月度上涨3% 高（成长型股票主导） Fast Retailing 权重7.5% 中（零售驱动）东京电子 4月8日涨8.7% 高（芯片行业）成长型股票的波动性成长型股票如Fast Retailing、东京电子和Advantest因对高债券收益率的敏感性而面临更大波动。4月9日，Advantest和东京电子分别下跌7.8%和6%，受日元升值和全球贸易战担忧拖累。阿部明美表示：“当债券波动率飙升，投资者倾向抛售蓝筹股以降低风险敞口。”她建议关注低估值、国内导向的股票，如IT服务和消费品公司，以对冲风险。例如，Fast Retailing因其在日经225中的高权重（7.5%），在市场调整中首当其冲。债券收益率与市场联动日本国债收益率的快速上升对股市构成直接威胁。5月20日，20年期国债拍卖表现不佳，收益率创历史新高，引发市场对需求不足的担忧。三井住友DS资产管理首席宏观策略师川北雅之（Masayuki Kichikawa）表示：“投资者仍在寻找与政策利率（如1.25%）匹配的收益率均衡点。”他认为，债券市场波动将持续影响股票选择策略，尤其对高估值成长股的冲击更为显著。X平台用户@wushi0001批评日本央行“缺乏魄力”，反映市场对政策犹豫的不满。银行系统流动性挑战村木正雄指出，量化紧缩将进入减少银行系统过剩流动性的阶段，可能加剧存款竞争并引发市场不稳定。 2025年4月7日，银行股如三菱UFJ金融集团和瑞穗金融集团分别下跌10.4%和10.7%，反映市场对流动性收紧的担忧。尽管如此，银行因利率上升而受益，2024年第一季度净收入增长56%。村木建议，投资者可关注受益于国内消费复苏的零售和旅游相关股票，以平衡风险。全球量化紧缩对比与美联储相比，日本央行的量化紧缩步伐较缓。美联储首年资产负债表缩减10%，而日本央行仅3%。尽管如此，村木正雄警告，长期影响不容忽视，股票等受益于量化宽松的资产可能面临回调压力。然而，美国股市在美联储紧缩期间仍表现强劲，表明市场韧性。2025年4月，标普500指数仅下跌10.6%，显示全球市场对紧缩的适应能力。日本投资者需权衡国内政策与全球环境，谨慎配置资产。央行紧缩幅度市场影响日本央行债券持仓降3% 日经225波动加剧美联储国债规模降10% 标普500下跌10.6% 编辑总结日本央行量化紧缩政策的谨慎推进为市场带来双重影响：一方面，减缓债券购买稳定了收益率飙升的局面；另一方面，流动性收紧对日经225指数构成潜在压力，尤其是成长型蓝筹股如Fast Retailing和东京电子。投资者需关注债券收益率与股市的负相关性，优先选择低估值、国内导向的资产以降低风险。全球紧缩经验表明，市场韧性可部分抵消政策冲击，但纪律性风险管理和对关键时机的把握仍是成功的关键。未来，央行政策的透明度和执行力度将决定日本股市的稳定性。 2025年相关大事件 2025年6月17日：日本央行以9-0投票维持利率0.5%不变，宣布2026年4月起每季度减持2000亿日元国债，月度购债规模将逐步降至2万亿日元。——信息来自X平台@Rumoreconomy 2025年5月20日：20年期日本国债拍卖需求低迷，收益率创历史新高，引发市场对日本央行干预能力的质疑。——信息来自路透社 2025年4月9日：日经225指数下跌近4%，科技股如Advantest和东京电子领跌，受日元升值和全球贸易战担忧影响。——信息来自路透社 2025年4月7日：银行股暴跌，野村控股下滑13.2%，三菱UFJ和瑞穗金融分别下跌10.4%和10.7%，反映流动性收紧担忧。——信息来自路透社 2025年4月8日：日经225反弹6%，东京电子和Advantest分别上涨8.7%和11.8%，市场对全球经济复苏预期升温。——信息来自路透社国际投行与专家点评 2025年6月10日，戴维·塞马亚（David Semaya），三井住友信托资产管理执行主席：“日本股市的韧性源于企业治理改革和稳健基本面，但量化紧缩可能导致短期波动，投资者应关注国内消费驱动的股票。”——信息来自日本政府官网 2025年5月15日，川北雅之（Masayuki Kichikawa），三井住友DS资产管理首席宏观策略师：“债券收益率的快速上升正在重塑市场，成长股面临更大压力，投资者需调整策略以应对波动。”——信息来自路透社 2025年4月20日，苗永崎（Mia Nagasaka），摩根士丹利股票分析师：“新NISA计划推动零售投资热潮，但量化紧缩可能限制股市上行空间，建议关注低估值资产。”——信息来自摩根士丹利官网 2025年4月10日，泽田真希（Maki Sawada），野村证券股票策略师：“缺乏关税政策清晰度加剧市场不确定性，量化紧缩可能进一步放大蓝筹股的下行风险。”——信息来自路透社 2025年3月5日，理查德·凯伊（Richard Kaye），Comgest资产管理投资组合经理：“尽管量化紧缩带来挑战，日经225仍具上涨潜力，可能达到42000点，关键在于企业盈利的持续性。”——信息来自彭博社来源：今日美股网

今日美股网06-21 00:11

【热点分析】美银行资本松绑：银行板块迎利好还是新风险？

ey - 由于美国国债市场是全球最大的债券市场，对全球金融体系至关重要。但当前的监管要求会限制银行的资产负债表容量，减少其持有国债的能力，尤其在市场压力时期。因此美国银行监管机构，包括美联储（Federal Reserve）、联邦存款保险公司（FDIC）和美国货币监理署（OCC），正在考虑一项提案，旨在降低大型银行的资本缓冲要求。这项提案的直接目标是缓解银行在美国国债市场的交易限制，以增强市场流动性并支持金融体系的稳定性。提案内容提案的核心是调整增强补充杠杆率（ESLR），这是大型银行控股公司必须遵守的一项资本要求。具体做法是将ESLR从当前的5%（包括3%的基本杠杆率和2%的额外缓冲）降低至多1.5个百分点，调整后的范围可能在3.5%至4.5%。目标是通过降低资本要求，释放银行资产负债表容量，增加其在国债市场的交易和持有能力，从而改善市场流动性。此项操作主要针对美国八大全球系统重要性银行（G-SIBs），包括：摩根大通（JPMorgan Chase）高盛（Goldman Sachs）摩根士丹利（Morgan Stanley）花旗集团（Citigroup）美国银行（Bank of America）富国银行（Wells Fargo）纽约梅隆银行（Bank of New York Mellon）道富银行（State Street Corporation）对银行板块的潜在影响自特朗普参与竞选以来，市场已将银行松绑政策纳入考量，但年初至今，金融板块仅跑赢标普500指数约2%。这反映出市场对松绑政策的预期虽存，却仍持观望态度，尚未大规模押注。随着松绑提案落地概率上升，未来或将对大型银行产生多重影响。首先，降低资本缓冲直接释放了银行资产负债表的容量。当前，ESLR要求大型银行保持5%的杠杆率，这意味着每100美元的资产需持有5美元的资本。提案将这一要求降低至3.5%-4.5%，相当于每100美元资产只需持有3.5-4.5美元的资本。这一变化释放了银行的资本，使其能够配置更多资产用于高收益活动。若杠杆率要求调低1.5%，根据美国G-SIBs的杠杆总暴露体量估算，预计可以释放出约3000亿美元资金。银行可以将释放的资本用于增加国债交易、扩展信贷业务（如企业贷款或抵押贷款），或投资于其他高回报的金融产品（如衍生品或企业债券）。这些活动通常比持有大量低收益国债带来更高的回报率，从而直接提升银行的净利息收入或交易收入。其次，降低资本缓冲可能间接增强银行在国债市场的做市能力。美国国债市场是全球流动性最强的市场之一，大型银行作为主要做市商，通过买卖国债赚取价差收入。严格的资本要求限制了银行的资产负债表容量，导致其在市场压力时期减少交易活动，错失了潜在的交易利润。降低ESLR使银行能够持有更多国债库存，增加交易频率，尤其是在市场波动加剧时，这可能显著提升交易部门的收入。进一步来看，资本缓冲的降低可能优化银行的资本结构，提高资本回报率。严格的资本要求迫使银行持有更多一级资本（如普通股），这增加了股东权益，但如果这些资本未被充分利用（例如持有低收益国债），ROE会因此被动下降。资本缓冲的降低允许银行以更少的资本支持相同的资产规模，从而提高ROE。此外，释放的资本可能用于股票回购或提高股息，这直接增加股东回报，进一步支撑盈利能力。潜在风险降低资本要求可能削弱银行体系的抗风险能力，引发监管机构与投资者的担忧。在全球经济不确定性加剧的背景下（如地缘政治冲突、通胀压力），减少资本缓冲可能使银行在经济下行期更加脆弱。若市场将此解读为系统性风险上升，银行股价可能面临下行压力，尤其是依赖高杠杆交易的银行（如高盛），其股价波动可能更为显著。另外，若增强补充杠杆率（ESLR）降低的提案未能通过，大型银行的盈利能力可能受限。资产负债表容量的限制将阻碍银行在国债市场的交易与做市活动，进而抑制交易收入和净利息收入的增长潜力。这不仅制约银行优化资本结构的能力，还可能导致投资回报率（ROE）与每股收益（EPS）增长放缓。在市场对利好预期较高的情境下，未能实现预期可能引发股价下跌，短期内对投资者信心造成冲击。原文链接

TradingKey06-20 19:09

为什么关注日本央行加息？日元避险地位下降了吗？

济，还对全球金融市场、汇率、资本流动和债券市场产生深远影响，这主要是因为低利率政策催生的大规模日元套利交易和日本投资人的全球资产配置。 1、日元套利交易——流动性引擎由于日本长期实行超低利率政策，国际投资者选择借入低息日元，兑换成美元、欧元或新兴市场货币，来投资美股、美债、新兴市场股票等高收益资产。这便是“日元套利交易”的最直接方式。日元是全球最便宜的融资货币之一，日本央行加息意味着这一全球便宜钱供给将会缩水，国际投资者不得不考虑收益率缩小的情况。当日元套利交易出现逆转（卖出高收益资产、换回日元），便容易带来海外资产抛售潮。 2024年8月，日元套利交易平仓引发全球资本市场巨震。高盛当时研报指出，美元兑日元汇率的下跌与纳斯达克指数呈现出的异常紧密的相关性印证了人们关于日元升值导致日元套利平仓的猜测。当时的CFTC数据显示，约90%的套利交易进行了平仓。【纳斯达克与美元兑日元汇率，来源：高盛、彭博】另外，日本央行的货币政策立场变化将加剧日元汇率的波动，并给拥有以日元计价的债务的投资人带来风险，加码资产的意愿被削弱。 2、日本投资人的全球资产配置——资本回流隐患数十年来，日本积累了大量的经常帐盈余，助推其拥有全球最大的净国际投资仓位。截至2025年3月，日本以1.13万亿美元的美国国债持有量稳居第一大美债持有国地位，英国和中国次之。当日本央行流动性收紧，国内利率的上升可能会促使资金回流，这可能会加剧海外资产的抛售。本质上，日元套利交易和日本最大美债持有国地位都是通过资本回流的方式加剧全球资产抛压。景顺投资表示，日债利率的上升对全球市场具有重大溢出效应。截至2025年6月，日本持有的数万亿美元债券市场的波动性攀升至二十多年来最高。彭博数据显示，自2022年日本央行开始放宽利率曲线控制（YCC）以来，美债利率曲线和日债的联动性不断加强，凸显美国国债对日债波动的敏感性飙升。需要指出的是，日本央行是日本国债的最大买家或债主，占比52%。虽然日本央行2025年6月会议决定调整下一财年的缩减购债计划，但日本央行仍料维持持有50%以上国债的地位。日元为什么是避险货币？纵观历史，日元是全球主要避险货币，其在1997年亚洲金融危机、2011年欧债危机、2020年新冠疫情期间都出现了明显且快速的升值。【日元兑美元（JPY/USD）汇率走势，来源：TradingView】有研究指出，在1990年至2022年的17次恐慌指数VIX快速上升期，日元兑美元出现了14次升值，凸显了日元在风险事件期间的避险功能。与美元背靠美国金融霸权和瑞郎依赖中立国属性不同，上述提到过的日元套利交易和日本海外投资潮是日元成为避险货币的关键动力。其一，当全球出现金融危机、地缘冲突等风险事件时，国际投资者会迅速平仓套利交易，买入日元并偿还日元借款，这会提振日元需求和日元升值。其二，当风险事件爆发时，日本企业和居民会在避险情绪驱动下收回海外风险资产，并向国内安全资产转移，资金回流增加了日元兑换需求，日元汇率得以支撑。需要指出的是，日本的国际投资头寸的持有人主要是私人部门，资金使用上会比公共部门更加灵活，且他们持有的资产主要是高流动性的权益资产和债券等。此外，日本长期的经济稳定性和低通胀、货币宽松环境使得日本相对其他国家更具避险色彩。天然的地缘优势也使得这一东亚发达国家绝缘于多数地缘局势，它也具备抵御东亚新兴市场冲击的能力。多种因素使得“危机时买入日元”成为全球市场的“惯性认知”，这种共识在历史多次的印证下形成自我强化效应。原因说明低利率环境-套息交易套利交易平仓引发的日元升值资本账户开放-日本国际投资资金回流增加日元兑换需求经济稳定性低增长、低通胀、低利率的稳定宏观基本面市场共识历史表现强化避险属性【日元成为避险货币的原因，来源：TradingKey整理】日元避险地位下降了吗？日元的避险地位并非一成不变。在2025年6月以色列与伊朗发生军事冲突后，日元汇率不涨反跌令华尔街质疑日元的避险能力。美银证券指出，以伊冲突下市场的反应方式似乎在重新定义“避险”的含义——原油上涨、股市下跌是预料之中，但美债抛售、美元涨势微弱、日元瑞郎下跌的走势与传统观念不一致。实际上，在2022年俄乌冲突爆发时，日元的避险功能同样“失灵”，日元的小幅上涨弱于历史规律。日元避险功能受到冲击的根源在于日本货币政策环境趋于收紧，而低息环境才是支撑日元在危机时期坚挺的核心。日本央行自2024年3月以来已三次提高基准利率，市场对何时第四次加息充满兴趣。【日本央行基准利率，来源：TradingKey】美日利差的收窄正在改变日元作为低融资成本的货币地位，削弱了传统套利交易的收益空间，日债利率的上升也驱动日本投资人更加关注国内的投资。另外，美国的降息动态也增加了日元汇率的潜在波动，投资人建仓套利交易的行为变得更加谨慎。全球经济增长动力趋弱、重要产油国的地缘冲突等因素加剧了日本外部环境压力并恶化贸易条件，日本实际上越来越难以在风险事件中独善其身。尽管日元的避险地位受到质疑，但日本的低利率仍然是全球少有的。因日本央行未来更大幅度的加息概率有限，这种低息优势依然有助于稳固日元的避险属性。日本央行政策未来走向经济学家预计，由于美国关税对日本经济带来的不确定性，日本央行第四次加息很有可能将推迟到2026年一季度。日本央行5月货币政策会议的经济展望显示，委员们将2025财年的GDP增速预期从1.1%砍半至0.5%，2026财年增速预测也从1.0%降至0.7%，理由是贸易政策以及其他政策导致海外经济放缓、国内企业利润下降等因素拖累日本经济增长。强劲的经济增长、薪资和通胀数据是日本央行进一步提高借贷利率的先决条件。日本央行前首席经济学家Seisaku Kameda认为，日本央行可能会希望等待明年企业是否还热衷于提高薪资的线索，这使得任何的加息都必须等到明年1月或3月。原文链接

TradingKey06-20 10:28

决策分析：特朗普推动干预伊朗舆论！避险升温黄金走强，今日别忘了英国央行

.1%，尽管美国多数市场（包括华尔街和债券市场）因全国性假期休市。美国总统唐纳德·特朗普当天在白宫外对记者表示：“我可能会这么做，也可能不会。”再次模糊表态是否会加入以色列对伊朗核设施的打击。《华尔街日报》报道称，特朗普已告诉高级助手，他批准了对伊朗的攻击计划，但仍在观望是否下达最后命令，希望伊朗能主动放弃其核计划。 Capital.com高级金融市场分析师Kyle Rodda表示：“市场参与者仍然紧张不安。外界持续猜测——很可能是特朗普政府有意推动的舆论——美国将进行干预。如果成真，这将标志着局势严重升级，并可能招致伊朗的直接报复。这种情况将大幅提升地区冲突升级的风险，影响全球能源供应，甚至冲击经济增长。” 近期市场的不安情绪主要集中在中东可能引发的原油供应冲击上，这一点也反映在持续偏高的油价上。尽管布伦特原油当日小幅下跌至每桶76.6美元，但距离上周五触及的四个半月高点78.5美元仍不远。传统避险资产价格上涨，黄金微涨0.1%，至3372.36美元，美元兑欧元、澳元和纽元全面走强。央行政策美联储在前夜向市场释放喜忧参半的信号。正如预期一致，政策制定者维持利率不变，并保留今年降息两次的预测——这令特朗普颇为不满。不过，美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上持谨慎态度，他表示，由于特朗普政府激进的关税政策，预计未来将面临“显著”通胀压力。三菱日联银行策略师指出：“美联储低估了在关税冲击之前就已经存在的经济疲软，尤其几年来劳动力市场的结构性隐患几乎被忽略了。我们仍认为，美联储降息越迟，未来就可能需要做得更多。” 市场目前将目光转向欧洲多家央行的政策决定，以寻求新的催化信号。在英国，尽管周三数据显示上月通胀如预期回落，但市场普遍预计英国央行将维持利率不变，因政策制定者正在评估中东冲突可能带来的能源价格冲击。英镑在决议前维持在1.34美元水平。瑞士和挪威央行也将在当天稍晚宣布政策决定。在日本，由于路透社报道称日本政府计划将超长期国债发行量削减约10%，长期日本国债收益率上升，而中期债券收益率则下跌。

云涌06-19 16:54

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