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突发观点：财政部历史上最大的错误，这个富裕国家正在陷入债务陷阱

在过去三个月再次大幅抛售，大幅推高长期债券收益率。近期交易日动荡不安，30年期美国国债收益率在盘中波动20个基点甚至更多的情况下升至5%以上。马丁认为，要求更高的收益率可能是对不断膨胀的赤字和债务的理性反应。然而，紧张不安的投资者也让情况变得更糟。2023财年，美国的利息支出跃升三分之一，达到7110亿美元，超过了医疗补助总支出，略低于一年的国防支出。与许多企业和家庭不同，美国政府并没有通过发行长期债务来锁定过去10年的低利率，而是更愿意将资金转向票据和短期债券。这一策略使其严重承受利率上升的痛苦。上周，传奇投资者斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）称其为“财政部历史上最大的错误”。马丁表示，这或许并不夸张。困扰金融市场的担忧是，世界最大经济体的政府——也是其唯一真正储备货币的发行者——面临陷入债务陷阱的风险，因为借贷成本上升和赤字扩大的恶性循环导致存量货币贬值。债务呈不受控制的螺旋式上升。这种担忧开始促使最重要的美国政府债券市场发生转变。通常情况下，美国官方固定收益证券的投资者主要从事为美联储下一步政策举措定价的单调业务。现在，他们正试图解决公共债务是否可持续这一关乎生存的问题。投资者应该如何应对这种陌生的做法？关键在于评估美国政府控制巨额债务的有限选择。鉴于其他发达经济体也面临类似困境，这个问题也与七国集团工业强国的其他成员直接相关。马丁指出，分析债务可持续性的传统框架是一个简单的模型，它结合了决定公共债务占GDP比例的三个基本因素：经济增长率；政府所谓的“主要”财政平衡，其中不包括偿债成本；以及政府为其未偿债务支付的利率。马丁指出，回归可持续发展的首要途径是实现更高的增长。如果实际GDP加速增长，债务比率的分母就会发挥作用。不幸的是，提高经济的整体生产力很难实现。拜登总统在贸易保护墙后面增加支出的方案可能会在短期内压低债务比率。但经济民粹主义的历史表明，它往往会留下令人讨厌的后遗症。如果美国的财政赤字占GDP的7%，而经济以近5%的年增长率增长，那么投资者有理由想知道在经济衰退时预算缺口会扩大到什么程度。马丁认为，摆脱债务陷阱的第二条途径是以基本财政盈余为目标，选择削减支出和增税相结合的方式来稳定公共债务。这些参数至少在理论上是由政府控制的。然而，七国集团国家的这种做法面临着熟悉的挑战。造成赤字的大部分支出与难以削减的老龄化人口的社会福利有关。与此同时，英国等国家的税收已经处于历史高位。马丁表示，这就留下了实现债务可持续性的第三条途径——保持较低的实际利率。实际上，这涉及金融抑制：迫使金融机构（最终是央行本身）以低于市场出清利率的价格满足政府的融资需求。允许通货膨胀过热，但融资成本被压低。如果推行时间过长，这种策略可能会严重损害金融中介的深度和效率。但从短期来看，它允许政府在不实施财政紧缩的情况下控制债务比率，即使增长缓慢。考虑到许多国家的出发点，这很可能是最不糟糕的选择。马丁又表示，然而，这条摆脱僵局的道路也被政策制定者自己所阻挡。各国央行非但没有团结在政府一边，为债务可持续性铺平道路，反而反其道而行之，严格遵守通胀目标制，并挤压消费者、企业和政府的融资条件。就在本周，日本央行——最后一家考虑控制长期利率的七国集团央行——实际上放弃了收益率曲线控制政策。最后，马丁指出，实现长期增长的实际困难；主要平衡的棘手政治；财政和货币政策之间制度化的缺乏协调。这是一个潜在的爆炸性组合。在美国及其七国集团成员消除这些障碍之前，债权人有理由竞相退出。政府确实陷入了典型的债务陷阱。

丰雪鑫992023-11-03

决策分析：“万事皆有可能”？！金价剧烈波动，跌回2000点下方美股三大指数齐涨非农彻底“粉碎”美联储加息希望？

11月3日）美市中，疲软的就业报告导致债券收益率走低，股市上涨，或将创下2023年表现最好的一周。截至发稿，道琼斯工业平均指数上涨0.48%。标准普尔500指数纳斯达克综合指数上涨0.73%和0.87%。随着投资者对美联储加息行动结束抱有越来越大的希望，股市每周将大幅上涨。截至周四收盘，道指上涨5%。标准普尔500指数本周上涨5.6%，纳斯达克指数上涨5.8%——两者都将创2022年11月以来最好的一周。周五公布的10月份就业报告弱于预期，表明美联储冷却经济和抑制通胀的努力可能正在奏效。上个月美国经济增加了15万个就业岗位，低于道琼斯普遍预期的17万个就业岗位增幅，也低于9月份井喷式增加的 29.7万个就业岗位。失业率升至3.9%，而预期将稳定在3.8%。 10月份平均时薪也低于预期，增长0.2%，低于预期的0.3%增幅。 Global X投资组合策略师Michelle Cluver表示：“从股市角度来看，这一数据减轻了通胀和利率担忧的部分压力，同时仍然反映出强劲的劳动力市场，其就业增长速度快于约10万的中性增长率。” 由于就业数据差于预期和平均每小时收入增幅放缓，过去三个月对股市造成压力的债券收益率周五暴跌。10年期国债收益率下跌逾9个基点至4.57%，低于上个月触及的5%高点。2年期国债收益率下跌7个基点至4.9%。金价周五美市中剧烈波动，在弱于预期的非农报告发布后，黄金暴拉近10美元至2000美元上方，在10月份美国服务业活动温和回落后，金价已从盘中高点回落。现报1994.19美元/盎司。 ISM表示其服务采购经理指数上个月小幅下降至51.8，低于9月份的53.6%。该数据低于共识估计的53。 ISM服务商业调查委员会主席Anthony Nieves在报告中表示：“综合指数显示10月份连续第十个月增长，2022年12月的读数为49.2%，这是自2020年5月以来的首次收缩。” 10月份就业指数为50.2，较上月的53.4有所下降。10月份商业活动指数为54.1，较9月份的58.8下降4.7；10月份新订单指数为55.5，较9月份的51.8高出3.7个百分点。此类扩散指数的读数高于50%表示经济增长，反之亦然。指标高于或低于50%越远，变化率越大或越小。

Dan19772023-11-03

美联储的影响没那么大？这两大因素更可能令美债收益率再度飙升

本央行。本周，日本央行进一步放松了对债券收益率的控制，标志着其所谓的收益率曲线控制政策（YCC）再次撤退，该政策旨在通过保持低利率来刺激经济。爱德华兹写道，上一次日本央行在7月份放松YCC“踏板”时，美国国债“陷入了一场尚未结束的混乱”中，因为它们面临着来自更高的日本债券收益率的竞争。他补充称，“这种压力恰恰在美国国债发行规模变得如此庞大之际加剧。这不仅是一颗让公众难以下咽的苦果，而且还卡在了他们的喉咙里，并迫使10年期美国国债收益率飙升5%。”

金融界2023-11-03

散户蜂拥入市！这类资产疯狂吸金，不少华尔街大佬也在吹捧

迫使美联储降息。 Vanda团队表示，债券收益率上升意味着“散户将股票在纳入投资组合中的门槛已经提高”，但同时也表示，“当市场开始更积极地消化美联储降息的影响时，回避股票的想法就会出现第一个考验。”

金融界2023-11-03

市场综述 | 港A股大反弹，B站涨超7%；N百通一度暴涨980%

由于美联储连续第二次维持利率不变，美国债券收益率下降。同时，股市普遍积极的基调被视为对贵金属构成阻力的关键因素，需要多头谨慎行事。

老虎证券2023-11-03

非农别挡路！全球市场彻底疯狂：年度最佳一周就要到手美元惊现大逆转

表现。央行按兵不动在股市上涨之际，债券收益率大幅下挫，此前美联储在周三的第二次议息会议上维持利率不变，英国央行周四也宣布维持利率不变。央行官员强调，可能需要采取更多措施来应对通胀，但许多投资者认为，借款成本的下一步走势可能是下降。瑞银全球财富管理公司美洲首席投资官Solita Marcelli表示，瑞银预计，随着美联储将注意力从加息转向降息，到明年6月，10年期美国国债收益率将降至3.5%。她表示：“美国经济软着陆前景的改善，也应该为股市提供一个积极的背景。” 其他人持更为谨慎的观点。对冲基金K2资产管理公司预计，基准的10年期美国国债收益率将从4.66%回升至5%，而Franklin Templeton则表示，10年期国债收益率可能会在5.25%见顶，这是2007年出现的最高水平。巴克莱银行全球市场联席主管Stephen Dainton表示，美联储“非常不可能”结束紧缩政策。 “过去一周，你基本上从所有主要央行那里听到的……在他们看来，我认为他们都在观望，”摩根大通私人银行全球外汇策略主管Samuel Zief表示，欧洲央行上周维持利率不变。 “一旦市场确信所有这些央行都按兵不动……这可能会促使债券收益率走低。” 非农重磅来袭市场注意力正转向将于今日晚些时候公布的美国非农就业数据，以进一步确定美联储的利率路径。彭博经济预计，招聘速度将放缓至9月份强劲增长的一半以下。市场押注央行加息已经结束，通胀正在下降，企业盈利强劲——现在，他们只需要再扫清一个障碍，就能完成注定是2023年最好的一周。美国10月就业报告将于今日晚些时候出炉，为两周的央行决策、企业最新动态和令人不安的地缘政治等纷繁扰扰的事件划上句号。作为今年最后一个季度美国经济实力的首个主要标志，就业报告极为关键，尽管预计与罢工有关的数据会出现扭曲。美国10月份就业报告将于香港时间周五晚20:30公布。经济学家预计，美国经济在9月份大幅增加33.6万个就业岗位后，10月份将增加18万个就业岗位。高盛首席经济学家Jan Hatzius在给客户的报告中写道，该行预计就业人数将增加19.5万人，尽管汽车工人罢工拖累了3万人。他说：“我们认为，紧张的劳动力市场会激励企业在秋季和假期前提前招聘。” 本周稍早民间部门就业数据疲弱，且每周初请失业金人数小幅上升，就业增长料从9月的33.6万人放缓至约18万人。鉴于周四股市和债市大涨——主要是基于美联储、欧洲央行和英国央行已经结束加息的假设——劳动力市场降温的迹象可能是受欢迎的。 “就业数据的下降可能预示着劳动环境的放松，后者趋于走弱的速度快于收紧的速度，”Rand Merchant Bank驻约翰内斯堡的分析师表示，“这也可能挑战美联储在更长时间内保持高利率的观点。” 作为全球借款利率参考的10年期美国国债收益率在周三和周四下跌20个基点，自上周触及5%以上的16年高点以来，目前已下跌约36个基点。周五，与价格走势相反的国债收益率保持在4.666%不变。美国财政部周三决定发行的长期公债规模低于预期，以及周四暗示美国经济可能终于开始降温的数据，也提振了公债的涨势。在非农就业报告之前公布的数据显示，美国劳动生产率创下三年来最大增幅，有助于缓解近期工资增长对通胀的影响。美元指数连续第三个交易日下滑，周五下跌0.16%，至106.03点，受美国国债收益率拖累，本周将累计下跌0.49%，势将创下7月中旬以来最大单周跌幅。由于以色列和哈马斯的战争仍在控制之中，加之需求出现阴云，油价将连续第二周下跌。布伦特原油期货自周一以来下跌3.8%，至每桶87.04美元，美国原油期货报每桶82.67美元，不过周五两者均小幅上涨。金价或出现四周以来的首次下跌，目前交投在1990美元附近，等待进一步催化剂。 City Index资深分析师Matt Simpson表示，就业报告需要提供一些出人意料的疲弱数据，才能进一步打压美债收益率，并推动金价升穿每盎司2,000美元关口。周五，Sam Bankman-Fried被判犯有大规模欺诈罪，这导致他的FTX交易所倒闭，比特币价格随之下跌。

厉害啦2023-11-03

美银策略师：技术面不再阻碍标普500指数年底反弹

ett表示，在油价跌破100美元/桶、债券收益率低于5%、标普500指数高于4200点的情况下，头寸可能会再次增加。在经历了过去三个月的暴跌之后，标普500指数势将迎来一年来表现最好的一周，这主要是受到油价回落以及美联储主席鲍威尔暗示美联储可能结束四十年来最激进紧缩周期的提振。上周，该指数短暂跌破关键支撑位4200点，随后债券收益率回落使其反弹。

金融界2023-11-03

决策分析：非农今日恐引爆行情！全球市场大反攻，美元承压

尔确实警告说，为了防止再次加息，更高的债券收益率需要保持在高位，所以市场不能鱼与熊掌兼得。” 美国财政部周三还表示，其标售的较长期公债数量将低于预期，且制造业调查结果弱于预期，帮助强化了无需进一步升息的押注。周四，英国央行也维持利率不变，并强调预计短期内不会降息。 10年期英国国债出现了一个多月来的最大涨幅，收益率下降近12个基点，至4.39%。10年期德国国债收益率周四也有所下降，不过只下降4.6个基点，至2.71%。荷兰合作银行(Rabobank)分析师表示：“感觉有相当一部分投资者在观望，准备押注低收益率债券，昨日消除实现这一观点的几个潜在障碍。” 非农来袭在外汇市场上，澳元和纽元似乎将迎来自7月份以来最强劲的单周涨幅，迄今为止分别上涨了1.5%和1.6%。澳元周五稳定在0.6413美元，这得益于第三季度的意外通胀数据，交易员押注澳大利亚储备银行下周二将加息，纽元也随之上涨。 “从现在开始，澳元的下行可能会受到限制，因为我们预计中国当局的广泛政策支持将有助于支撑人民币，进而支撑澳元，”新加坡大华银行的策略师说，“此外，随着美联储结束加息周期，美元普遍疲软，这可能会刺激澳元兑美元复苏。” 下一个推动汇率波动的因素可能是美国就业数据。接受路透社调查的经济学家预计，美国10月份增加了18万个就业岗位。本周表现最差的10国集团货币是日元和瑞郎等避险货币，因投资者寻求风险较高的资产。六位熟悉日本央行想法的消息人士对路透表示，日本央行明年将继续取消其超宽松货币政策，不过这一缓慢进展对受日本低利率拖累的日元来说并没有什么安慰作用。周五，日元兑美元汇率稳定在150.25附近。布伦特原油期货本周下跌3.7%，至每桶87.10美元。金价下跌1%，至每盎司1,986美元。与此同时，比特币似乎正在恢复在2022年与交易所FTX一起崩溃的势头。周四，FTX创始人Sam Bankman-Fried被判犯有盗窃客户财产罪。市场没有立即做出反应，比特币守住近期的涨幅，目前保持在34,450美元附近。

云涌2023-11-03

事关阻止中国大陆攻打台湾！路透：日元暴跌迫使日本缩减历史性军费开支计划

151日元兑1美元。日本央行周二调整债券收益率控制，朝着结束长达10年的货币刺激政策迈出一小步。货币刺激政策推动日元贬值。一位政府官员表示，与在海外开展业务的大公司不同，日本防卫省不会对冲汇率波动，这意味着它几乎没有办法缓解战斧(Tomahawk)巡航导弹和F-35隐形战斗机以日元计价的成本上升。智库战略与国际研究中心(Center for Strategic and International Studies)日本问题负责人Christopher Johnstone说，如果有任何迹象显示日本首相岸田文雄(Fumio Kishida)的军费开支计划所带来的影响低于预期，都可能引发华盛顿对其关键盟友帮助遏制北京的能力感到不安。曾在拜登政府担任国家安全委员会东亚事务主任的Johnstone表示：“就目前而言，影响不大。但毫无疑问，日元的长期贬值将削弱日本军事建设的影响，并迫使削减和推迟关键收购。” 日本防卫省在接受采访时表示，不会讨论采购计划的细节。针对路透社最新消息，美国驻东京大使馆表示无法置评。五角大楼没有立即回复置评请求。岸田文雄此前曾将日本自二战以来最大规模的国防建设称为“历史的转折点”。国防白皮书称，这笔开支是为了让国家为可能发生的冲突做好准备，这些冲突围绕着东海边缘向台湾延伸的偏远岛屿。东京还分担了保护美国在其领土上的基地的责任，华盛顿可以利用这些基地对攻击台湾的中国军队发动反击。去年12月，岸田文雄曾承诺将年度国防开支增加一倍，达到国内生产总值(GDP)的2%。直到两年前，分析人士和议员们还认为，日本不太可能将这个放弃战争的国家转变为潜在的世界第三大军费开支国。当俄罗斯军队在2022年2月入侵乌克兰时，这种情况发生变化。东京方面担心，俄罗斯军队的入侵将鼓励北京方面打击台湾。 2022年8月，中国向靠近其领土的水域发射导弹，以回应当时的美国众议院议长佩洛西(Nancy Pelosi)访问台湾。此前数月，中国在东亚的活动不断加强，包括与俄罗斯军队的联合出击。中国方面并对日本的军费开支计划表示担忧，指责其表现出“冷战思维”。

tqttier2023-11-03

中美一响、避险走软！非农前美元短线反弹黄金陷入修正1985交投比特币失守3.5万敲“过热”警钟

储的鸽派押注以及鲍威尔基调出现后，美国债券收益率下降。现在所有目光都集中在周五公布的10月份非农就业报告上，该报告可能会在短期内为美元定下基调并扩大其跌幅。美联储和鲍威尔对最新数据表示欢迎，该数据显示美国经济依然强劲，并指出就业创造速度和通胀正在放缓。此外，鲍威尔暗示央行已大幅收紧，在接下来的决策中，他将考虑金融状况收紧以及货币政策的累积效应。但市场上明显出现对“保持鸽派”说法的不同意，据Financial Express观点文章称，事实上，鲍威尔表示，美联储尚不确信其是否已采取足够严格的立场，将通胀率控制在2%以内。尽管鲍威尔指出，考虑到政策已经收紧多少，美联储可以更加谨慎，但联邦公开市场委员会(FOMC)在货币政策限制程度方面采取的行动将取决于即将公布的数据。尽管资金成本上升无疑对企业和家庭产生了影响，但物价上涨的速度仍然高于目标。 “评论明确表明美联储不会考虑很快降息，维持利率的决定可能受到长期债券收益率上升的影响，但鉴于美国通胀率为3.7%，降息还很遥远。鉴于地缘紧张局势以及全球经济可能受到的干扰，预计美联储将谨慎行事。此外，尽管国债收益率大幅上涨，FOMC并未考虑放慢减持债券的步伐。鲍威尔斩钉截铁地说，委员会不会考虑改变资产负债表决选的速度，这不是我们正在谈论考虑的事情，”文章继续补充。然而，股票和债券市场似乎已经抓住了他们认为的加息即将结束的信号，美国国债收益率跌至4.77%左右。他们将金融状况显着收紧的言论解读为近期长期收益率的上升，降低了再次加息的动力。人们相信，大部分紧缩政策可能已经过去，这推动了这次反弹。可以肯定的是，鲍威尔确实表示金融状况已显着收紧，但他强调，这些状况必须是持久的、实质性的。他再次指出一些关键领域势头放缓的迹象。例如，尽管美国经济增长超出预期，第三季的年增长率非常强劲，达到4.9%，但由于抵押贷款利率上升，房地产行业的活动已经趋于平缓。鲍威尔表示，接近8%的利率可能会“对住房产生相当重大影响”。此外，正如鲍威尔所观察到的那样，成本高昂的资金似乎正在给固定投资带来压力。关于劳动力市场的情况，他指出，尽管劳动力市场在许多方面仍然吃紧，但过去三个月的月度就业人数增加266000人，低于之前的水平。再次，劳动参与率上升，职位空缺下降，供需状况更加平衡。鲍威尔的评论“政策上已经取得了足够大的进展，风险现在更加是双向的”，这可能给人们带来了希望，即即使政策仍然限制性，加息周期也即将结束，但应对此保持谨慎。 FXStreet分析师Patricio Martín表示，日线图的技术分析表明，随着空头努力实现复苏并发挥其影响力，美元指数处于中性至看跌立场。相对强弱指数(RSI)在中线下方指向南，而移动平均线收敛(MACD)柱状图显示出不断增加的红条。此外，该指数低于20日简单移动平均线(SMA)，这可能为短期内进一步下跌铺平道路。话虽如此，美元指数仍维持在100日和200日移动平均线上方，表明多头在更大背景下占据主导地位。支撑位在106.00、105.70和105.50，阻力位在20日均线106.30、106.50和106.90。黄金技术分析：看涨延续还是即将修正？ FXEmpire分析师Bruce Powers表示，黄金继续在趋势高点附近盘整，周四的交易发生在昨天的区间内。自10月20日触及第一个趋势高点1997美元以来，波动性一直很温和，金价开始形成看起来像是上升通道的开端。如果是这样，那么很快就会继续走高。或者，它无法前进并导致更深层次的修正。到目前为止，黄金的调整一直很温和，甚至没有达到最低的23.6%斐波那契回调位1962美元。这反映了近期强劲的潜在需求。该阶段有望继续走高，但首先需要触发今日内线高点1991美元上方的突破，然后确认反弹至1993美元两天高点上方的反弹势头。下一个上行目标的价格范围略高于先前趋势高点2009美元，即2024至2041美元。首先是完成2024美元的78.6%斐波那契回调，以及2020年8月以来的历史新高2031点。它受到最近两次下跌趋势的两次延伸或超过100%回撤的支撑。一个是从7月的波动高点开始，另一个是从9月1日的波动高点开始。较小的上升通道往往会被打破。并非总是如此，但足以强调在短期内前进时需要谨慎。不管怎样，现有的通道还处于起步阶段，在看跌崩溃之前形成的通道很容易继续上涨，如果这是它的解决方式的话。然而，跌破今日低点1979美元是短期利空，可能会测试两天低点1970美元的支撑位，并可能跌破该点。如果出现这种情况，那么需要关注的支撑区域将从23.6%斐波那契回调位1962美元开始。进一步下跌是从先前波动高点1953至1947美元衍生的关键价格区域，然而，常见的最小斐波那契回调位为38.2%，即1933美元，它受到50日均线1931美元的支撑。 (来源:FXEmpire) 比特币衍生品市场过热焦虑加剧下跌行情比特币价格正在回落，因为它一夜之间收复了失地。据CoinTelegraph指出，一旦达到35000美元，比特币价格很快就成为市场参与者可以持有的关键支撑位。与此同时，34500美元上方的区域被描述为局部低点的“理想”目标。 (来源:Twitter) 然而，比特币目前已较高点下跌超过1000美元，令一些人感到担忧，其中衍生品市场尤其受到关注。“目前所有比特币衍生品市场都过热，”量化比特币和数字资产基金Capriole Investments创始人Charles Edwards在推特上写道，并附上数据。他写道：“这涵盖了永续权益、期货和期权，在外面一定要注意安全。” (来源:CoinTelegraph) 受欢迎的交易商Skew对此表示同意，认为现在是现货市场负责挽救比特币价格的强势。“目前在评估头寸时需要注意一些事情，”他告诉其追踪者。“当衍生品变得热门时，就会越来越关注现货市场，以支持当前的价格和趋势。” 监控资源Material Indicators也在分析中得出结论，应该对当前的比特币交易环境采取“谨慎”态度。该公司上传了全球最大交易所币安的BTC/USDT订单簿流动性快照，警告称支撑位很可能会迅速消失，强调这是一种“地毯式拉动”。当前，获得流动性的新人支持金额分别为34000美元和33500美元。 (来源:Twitter)

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小萧2023-11-03

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