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中诚信国际：地方债、城投债净融资双双转负，城投债配置需关注理财赎回抛压冲击

间，2021年8月提出研究编制地方政府债券收益率曲线，2022年3月“财政部-中国地方政府债券收益率曲线”正式发布，在经过8个月的稳定运行后开始被作为新定价基准。新基准实施后，地方债投标标位区间下限将整体下降，定价空间将进一步加大，发行利率将更合理地反映地区信用差异。在对外开放方面，继2021年10月深圳、广东离岸人民币地方债首发后，2022年11月迎来新一轮发行，当月海南、广东、深圳三地政府共发行7只离岸地方债，规模共计120亿元，并首次创新蓝色债券品种。截至11月底，我国离岸人民币地方债已达11只、总规模192亿元，侧重投向可持续发展领域，涵盖绿色债券、蓝色债券等。在地方债监管方面，11月22日《人民日报》发文指出，据全国人大常委会预算工委召开的部分省（区、市）人大常委会预算工委地方政府债务审查监督工作座谈会介绍，截至10月全国已有24个省（区、市）出台实施意见或工作方案，积极建立地方政府债务报告制度，多数地方人大探索建立了听取政府报告债务情况制度，如政府财政部门每年向人大报告政府隐性债务化解情况制度、每半年向人大报告政府债务管理情况制度、每季度向人大常委会预算工委提供政府债务报表及说明的制度等，地方人大对地方债的审查监督职能得到进一步强化。　　从城投企业与隐债监管来看，银保监会12号文强化融资租赁公司隐债监管，相关城投企业非标融资或继续收紧，但城投企业被移出私募债负面清单，城投私募债有望适度扩容；此外，财政部发文推动PPP规范发展、严防隐债风险。11月28日，银保监会公布《关于加强金融租赁公司融资租赁业务合规监管有关问题的通知》（银保监办发〔2022〕12号），要求融资租赁公司摒弃“类信贷”经营理念，严禁将涉嫌新增隐债及被处置后可能影响公共服务正常供应的构筑物作为租赁物，并引导分步压降构筑物租赁业务。后续来看，各地银保监局将持续严肃查处融资租赁公司新增隐债、违规参与置换隐债、虚构租赁物、租赁物低值高买等违法违规行为，较为依赖融资租赁途径融资的城投企业或面临流动性的进一步收紧。在非标融资收紧的同时，城投私募债有望适度扩容，但严控隐债下紧融资仍难大幅改善。12月9日，中证协发布《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引（2022年修订）》，将地方政府融资平台移出负面清单，但同时将“本次发行不符合地方政府债务管理规定或者本次发行新增地方政府债务的”移入负面清单。在隐性债务严监管背景下，城投私募债发行可能迎来一定利好，但整体仍将保持偏紧状态。此外，PPP领域也在强调防范隐债风险。11月18日，财政部发布《关于进一步推动政府和社会资本合作（PPP）规范发展、阳光运行的通知》（财金〔2022〕119号），要求地市级、县区级地方政府实际控制的国企（上市公司除外）可以代表政府方出资参与PPP项目，不得作为本级PPP项目的社会资本方；重申防范隐性债务风险，提出严禁政府方在项目合同中通过各种条款为社会资本兜底、严禁以名股实债方式融资、严禁通过抽屉协议或阴阳合同等方式规避监管，并将PPP项目政府方相关收支全面纳入预算管理。整体来看，融资平台参与PPP项目的限制与2019年《关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》（财金〔2019〕10号）提出的“禁止本级政府所属的各类融资平台公司、融资平台公司参股并能对其经营活动构成实质性影响的国有企业作为社会资本参与本级PPP项目”相比有所放松，但强调加强对社会资本方资质的穿透式管理，对参与主体资质的审核力度有所强化。　　　　　　　　　　　　　　[1] 因wind统计口径调整，地方债、城投债现券交易规模较往期报告有所更新。　　[2] 偏离度=（成交净价-估值净价）/估值净价，本报告对异常成交的统计口径为偏离度绝对值大于等于2.0％，且成交金额超1000万元。　　[3] 为2022年广东省地方政府再融资专项债券（八期）、2022年广东省地方政府再融资一般债券（九期）。

金融界2022-12-15

ATFX：欧央行利率决议来袭，重点关注拉加德新闻发布会

今有短暂反弹。预计在欧央行利率决议后，债券收益率将回吐前期反弹幅度。长短债倒挂的临界期为52W，也就是一年，这预示着2023年欧央行有可能从加息状态转变为降息。　　ATFX分析师团队综合观点：欧央行加息50基点已板上钉钉，EURUSD晚间将迎来分钟级较强涨势。　　ATFX风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。

金融界2022-12-15

点阵图更鹰派！美联储加息50基点“不够鸽” 金价剧烈波动、美元与股市“将上演逆转”

开市场委员会会议以来，股票的大跌收窄，债券收益率收低，这两种资产类别的涨势基本保持不变。这一结果令许多投资者感到意外，他们原本预计会对市场发出更强烈的警告，因为市场的繁荣被认为与美联储主席抑制40年来最严重通胀的目标背道而驰。 “我不经常批评美联储，但今天上了一课如何不与市场沟通，”布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman & Co.)全球货币策略主管Win Thin表示：“太多混杂的信息我都记不清了，美联储今天需要传达一个简单的信息，但我认为它失败了。” 可以肯定的是，鲍威尔面临着一项艰巨的任务，即传达他抗击通胀的方法的任何转变，而且资产市场的波动在他的新闻发布会及其后果期间高涨。标准普尔500指数两次下跌多达1.3%，并且两次接近收复跌幅。尽管如此，对于自上次会议以来股价上涨近7%并准备迎接更严厉打击的多头来说，收盘价下跌0.6%是一场胜利。 Richard Bernstein Advisors固定收益主管Michael Contopoulos表示：“这是一个正在挑选它想听的东西的市场。他基本上说买家要小心，我们远足的次数超出了普遍预期。我们将在那里停留的时间比你想象的要长。如果你想在知道这一点的情况下购买风险，那很好，但后果自负。” 股市连续两个月上涨，加上美国国债收益率下降和信贷息差收紧，已经放松了金融状况，衡量资产类别压力的指标，达到与美联储3月份开始加息时一样容易的水平，这可能会困扰金融市场，以及打击政策制定者的努力。尽管鲍威尔强调政策制定者并不关心“短期行动”，但这位美联储主席承认，金融状况是他们的政策选择影响经济的机制。 (来源:彭博社) “如果市场继续放松金融条件，限制性政策就会失去作用，”前美联储副主席理查德·克拉里达在决定前在彭博电视上表示。富国银行投资研究所的Sameer Samana表示，如果风险资产继续上涨，最终结果可能是美联储被迫将利率提高到高于预期的水平并维持利率不变。鲍威尔说了这么多，警告说他不能自信地说美联储的峰值利率估计不会走高。他最后补充表示：“另一种可能的解读可能是，由于基于市场的金融条件宽松，美联储必须走高并保持更长时间。看起来市场，在多年来一直说不要与美联储作对之后，已经决定现在没问题了，我只是认为它不会有好的结局。”

小萧2022-12-15

【黄金收盘】美联储声明中这些鹰派言论吓坏市场黄金急跌又急涨

而美元在周二盘中跌至近六个月低点。政府债券收益率的下降降低了持有黄金等非收益资产的机会成本，而美元走软使得以美元计价的大宗商品对其他货币的使用者来说不那么昂贵。 “美联储宣布加息后，英国央行和欧洲央行也将做出最新利率决定，这两家央行都将被迫加息，即使这会增加这两个地区陷入衰退的风险，”Kinesis Money的外部市场分析师Carlo Alberto De Casa在周三早些时候的一份报告中表示。 “政策制定者的任何温和言论都可能为金价复苏提供新的动力。反之亦然，鹰派言论可能决定市场将进入盘整阶段或出现一些温和修正，即使主要趋势看起来仍是正面的。” 下一交易日重点关注 09:30 中国70个大中城市住宅售价月报 10:00 中国11月社会消费品零售总额年率 10:00 中国11月规模以上工业增加值年率 15:45 法国11月CPI月率 16:30 瑞士央行公布利率决议 17:00 瑞士央行召开新闻发布会 20:00 英国央行公布利率决议和会议纪要 21:15 欧洲央行公布利率决议 21:30 美国至12月10日当周初请失业金人数 21:30 美国11月零售销售月率 21:30 美国12月纽约联储制造业指数 21:30 美国12月费城联储制造业指数 21:45 欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会 22:15 美国11月工业产出月率 23:00 美国10月商业库存月率

夏洛特2022-12-15

黄金收盘：纽约黄金从近六个月高点回落联储决议公布后跌幅扩大

而美元在周二盘中跌至近六个月低点。政府债券收益率的下降降低了持有黄金等非收益资产的机会成本，而美元走软使得以美元计价的大宗商品对其他货币的使用者来说不那么昂贵。　　美联储宣布加息后，英国央行和欧洲央行也将做出最新利率决定，这两家银行都将被迫加息，即使这会增加这两个地区陷入衰退的风险，”Kinesis Money的外部市场分析师卡洛·阿尔贝托·德卡萨（在周三早些时候的一份报告中表示。　　“政策制定者的任何温和言论都可能为金价复苏提供新的动力。反之亦然，鹰派言论可能决定市场将进入盘整阶段或出现一些温和修正，即使主要趋势看起来仍是正面的。”

金融界2022-12-15

一旦鲍威尔释放鸽派信号市场似乎就会飙涨

大了对于美联储一年之内可能降息的押注，债券收益率下跌，美元下跌，股票上涨。这使得鲍威尔下午2：30的华盛顿讲话远比市场普遍预期的加息幅度缩减到50个基点更重要。　　“鲍威尔上次讲话时并没有强烈反对金融状况的放松。他今天会不会更用力？”Bannockburn Global首席市场策略师Marc Chandler在报告中称。市场“仍然相信美联储会在明年年底之前降息。” 　　鲍威尔上个月在布鲁金斯学会发表讲话时，对金融状况做出了一般性的评论，但没有反驳市场有关利率将在2023年晚些时候开始下降的押注。当时这被交易员视作鸽派信号，推动股债双升。　　“市场就像是被关在门口的马。他们所需要的只是鲍威尔的再次点头，他们就会启动，因为市场想启动，”Chandler表示。　　美国股市周三震荡，美国国债涨跌互现，美元基本持平。　　在本周的通胀数据发布后，掉期交易员对美联储利率峰值的预期下调至4.8％左右，而几个月前还远高于5％。交易员预计，到2023年12月，美联储将把基金利率降至4.3％左右，相当于到2023年底放松约50个基点。　　连续四次加息75个基点后，目前的基准利率在3.75％-4％。

金融界2022-12-15

暴风雨前的宁静！美联储收官大戏来袭黄金大行情蓄势待发

率，而美元在盘中跌至近六个月低点。政府债券收益率的下降降低了持有黄金等非收益资产的机会成本，而美元走软使得以美元计价的大宗商品对其他货币的使用者来说不那么昂贵。但在周三下午美联储为期两天的会议结束之前，投资者可能会保持谨慎。在连续四次加息75个基点之后，市场普遍预计美联储本周将把联邦基金利率上调50个基点。这一决定将在黄金期货结算约半小时后宣布。不过，所有人的目光都将集中在美联储主席鲍威尔宣布利率决定后举行的新闻发布会上，以及追踪个别政策制定者对利率预期的所谓点阵图预测。 “在CPI数据公布后，投资者现在正在等待联邦公开市场委员会(FOMC)的决定，0.5%的加息似乎是肯定的。随后，英国央行和欧洲央行将做出最新利率决定，两家央行都将被迫加息，即便这将增加这两个地区陷入衰退的风险，”Kinesis Money外部市场分析师Carlo Alberto De Casa表示。 “政策制定者的任何温和言论都可能为金价复苏提供新的动力。反之亦然，鹰派言论可能决定市场将进入盘整阶段或出现一些温和修正，即使主要趋势看起来仍是正面的。” Kinesis Money外部分析师Carlo Alberto De Casa在一份报告中表示:“政策制定者发表的任何鸽派言论，都可能为金价复苏提供新的动力。” “反之亦然，鹰派言论可能会决定市场进入盘整阶段或出现一些温和修正，即使主要趋势似乎仍是积极的。” 低利率往往会提振金价，因为它降低了持有无收益黄金的机会成本。 “市场更关注的是最终游戏，或者美联储将在2023年初结束加息周期的想法。这仍然是包括黄金在内的许多资产类别的主要焦点，”High Ridge Futures的Meger说。 AvaTrade首席市场分析师Naeem Aslam在一份最新市场报告中表示:“交易员对金价更为乐观，因为美元指数今后进一步上涨的可能性变小了。” 他说，他们之所以乐观，是因为美联储的“盔甲在抗击通胀方面发挥了作用，现在到了美联储缩减其抗击通胀努力的时候了。”“这可能会使美元指数走弱，从而使金价稳定在1800美元关口上方。”

夏洛特2022-12-15

美联储或加息25个基点？！CPI数据支持鸽派官员进一步推动放缓加息

出。劳工部报告发布后，周二股市飙升，债券收益率下跌。彭博经济家安娜王(Anna Wong)和伊丽莎温格（Eliza Winger）表示：“11月的CPI报告是通货膨胀方面的第二个好消息，而12月的报告可能会带来第三个。虽然我们认为仍不清楚非住房核心服务价格是否正在显着放缓，但一系列疲软的报告应该会鼓励美联储内外越来越多的人呼吁尽快暂停加息。” 尽管通胀数据正朝着正确的方向发展，但美联储官员强调，他们希望在大幅改变路线之前看到一连串积极的月度报告。他们还可能担心市场对数据的反应，因为宽松的金融环境将使企业和家庭更容易获得信贷。德意志银行驻纽约的资深美国经济学家布雷特瑞安(Brett Ryan)表示：“今天的数据让美联储更容易在2月的会议上继续将加息步伐降至25个基点，但它可能不会对美联储更广泛的通胀前景产生太大影响，放宽金融条件与他们实现供需平衡的目标背道而驰。因此，我们认为官员们会反对这种做法。”

Dan19772022-12-14

【黄金收盘】本周首个重大考验来袭！黄金5日以来首次下跌更大跌势一触即发？

表示终端利率将达到5%或更高，这将支撑债券收益率，进而削弱零收益率的黄金。市场策略师表示，过去一个月黄金期货反弹，因投资者担心美联储可能需要在明年初更大幅度地加息，从而提高经济大幅下滑的可能性。经济低迷可能会提升黄金作为避险投资的吸引力。金价周一走软，因投资者避开贵金属和工业金属，等待周二的消费者价格指数(CPI)报告，以及包括美联储、欧洲央行、英国央行、瑞士央行在内的央行本周将举行的货币政策会议。当各国央行提高利率时，黄金的吸引力就会下降，因为这种黄色金属不向投资者支付利息。 Razaqzada表示，目前“没有必要急于进行任何交易，因为本周的事件有可能为美元和黄金设定方向偏向，至少在年底之前都是如此。” 而低利率往往会提高黄金的吸引力，因为它降低了持有无收益黄金的机会成本。上周五公布的数据显示，美国11月生产者价格指数(PPI)升幅略高于预期，强化了美联储可能不得不在更长时间内维持利率不变的观点。现在焦点转向将于周二公布的美国11月消费者价格指数。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示:“上周五强于预期的美国PPI数据表明，通胀还没有足够降温，这在一定程度上引发了获利了结，并在1808美元的关键阻力位再次遭到拒绝。” Hansen称:“在关键数据公布之前，市场当前的力度将在跌破1765美元时受到考验，上周曾多次在该水准找到支撑。” 美国财政部长耶伦在刚刚过去的这个周日预测，2023年美国通胀将大幅下降。技术上，日线图显示，黄金测试1807美元/盎司水平阻力失败。金价的短期前景是正面的，录得了一系列更高的低点和高点，不过需要确认突破上周一高点1810才能维持这种势头。在美国的事件风险发生之前，短期支撑可能位于近期低点1766、1769。后市展望 1.上周，17位华尔街分析师参与了Kitco黄金周度调查。看多和看空阵营各有7人(41%)，余下的3位分析师(17%)预计本周金价将横盘震荡。与此同时，在一项网上民意调查中，共有661人投票。在这些受访者中，有450人(占68%)预计本周金价将上涨。另有115人(17%)认为金价会下跌，96人(15%)持中性预期。 2.“如果CPI走软，黄金可能会受益，因为这将提高人们对美联储不那么激进的希望……(加息)步伐放缓应会令黄金受益，金价有望升至1824美元高点，”City Index高级市场分析师Matt Simpson表示。 3.Sevens Report Research的分析师周一表示:“就像铜价一样，美联储的鹰派意外消息或周二的高通胀数据都是金价涨势的重大风险。” 下一交易日重点关注待定欧佩克公布月度原油市场报告待定欧盟能源部长召开特别会议 15:00 德国11月CPI月率终值 15:00 英国10月三个月ILO失业率 15:00 英国11月失业金申请人数及失业率 18:00 德国及欧元区12月ZEW经济景气指数 18:00 美国11月NFIB小型企业信心指数 21:30 美国11月CPI月率和年率次日05:30 美国至12月9日当周API原油库存

夏洛特2022-12-13

上银基金一周早知道：防控优化后，复苏主线将如何演绎？

这部分力量最终将会释放。国内经济改善，债券收益率上移，汇率进入升值趋势，产业竞争力加强，内需的改善将是2023年的核心经济特征。

证券之星2022-12-12

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