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黄金表现依然强势，黄金ETF基金(159937)成交金额超1.8亿元

辑会支撑金价再度走强。历史来看，高企的债务问题最终可持续性解决都需要劳动生产率的提升才能根本性解决。长期来看，参考中美中央政府杠杆率预测，考虑2015年至今相关性情况下，伦敦金区间2582美元/盎司至3238美元/盎司。考虑2019年至今相关性情况下，区间2513美元/盎司至3299美元/盎司。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-24 13:29

特朗普政策带来不确定性美联储看清形势前不会妄动

显著的”，尤其是在杠杆和银行持有的长期债务水平方面。著名经济学家Mark Zandi在Peter G． Peterson基金会的一个小组讨论中表示，他担心46.2万亿美元的美国债券市场面临的危险。穆迪分析的首席经济学家Zandi表示：“在我看来，最大的风险是我们看到债券市场出现重大抛售，我感觉债券市场非常脆弱，一级交易商跟不上未偿债务的规模。” 他补充说：“有这么多事情叠加在一起，我认为在未来12个月的某个时候会有一个非常重大的威胁，我们会看到债券市场出现大规模抛售。” 他说，在这种环境下美联储降息的可能性很小，不过市场预计到今年年底可能会降息0.5%。 Zandi表示，考虑到关税和其他悬在美联储头上的无形资产，这是一厢情愿的想法。他说道：“在你对通胀回到目标水平有更好的感觉之前，我不认为美联储会降息。进入2025年，经济状况相当不错，感觉它表现很好，应该能经受住很多暴风雨。但感觉有很多暴风雨要来了。”

金融界02-24 11:59

被特朗普“包围”！现在不必对美联储抱有过多希望？

著的”，特别是在杠杆率和银行持有的长期债务水平方面。穆迪分析首席经济学家Mark Zandi在彼得·G·彼得森基金会举办的小组讨论中表示，他担心美国46.2万亿美元债券市场面临的危险。 Zandi说：“在我看来，最大的风险是债券市场出现大幅抛售。债券市场在我看来极其脆弱。基础设施已损坏。主要交易商无法跟上未偿债务的增长。” 他补充说，“有很多事情汇聚在一起，我认为在未来12个月的某个时候，债券市场出现大幅抛售的威胁非常严重。”他说，在这种情况下，美联储几乎没有降息的机会——尽管市场预测到年底美联储可能降息50个基点。 Zandi说，考虑到关税和其他悬而未决的问题，这是想当然的。他说，“在我看来，在通胀回到目标水平之前，美联储不会降息。2025年经济开局良好，表现良好，应该能够经受住许多风暴的考验，但现在感觉像是美国即将迎来许多风暴。”

金融界02-24 11:49

晶澳科技豪赌港股！巨额亏损后，能否通过上市扭转乾坤？

注，从而筹集到更多的资金用于业务发展和债务偿还。这对于当前负债较高的晶澳科技来说无疑是一个重要的利好。其次，港股上市将有助于提升晶澳科技的国际品牌形象和知名度。作为一家全球化发展的公司，晶澳科技需要不断提升其在国际市场上的影响力和竞争力。通过在香港联交所上市，公司可以进一步展示其实力和潜力，吸引更多的国际客户和合作伙伴。最后，港股上市也将为晶澳科技提供更多的国际化发展机遇。香港作为全球金融中心之一，拥有完善的法律体系和市场机制，可以为公司提供更多的国际化业务和发展机会。通过在香港上市，晶澳科技可以更加深入地参与全球市场竞争，实现更高水平的发展。当然，港股上市也并非一帆风顺。晶澳科技需要面对更加严格的监管要求和市场竞争环境，同时也需要不断提升自身的治理水平和业务能力。然而，对于这家已经历经风雨的太阳能光伏巨头来说，这或许正是一个新的起点和机遇。总之，晶澳科技的港股上市计划无疑是一个大胆的举措，也充满了机遇和挑战。在A股首亏的背景下，公司选择赴港上市无疑需要巨大的勇气和决心。然而，这一举措也可能成为公司发展的转折点，为其带来更多的融资机会、国际化发展机遇和品牌提升空间。我们期待晶澳科技能够在未来的发展中取得更加辉煌的成就。

金融界02-24 10:29

【启航】中银证券全球首席经济学家管涛：2025更加积极有为的宏观政策展望和启示

10万亿元地方化债直接资金加上2万亿元债务自然到期，五年内将化解12万亿元隐性债务。化债资金中，连续三年每年增加2万亿元地方政府专项债发行限额用于置换隐性债务，这部分资金使用灵活度更高、规模更大，对于遏制经济下行势头，推动经济企稳回升将起到积极推动作用。气可鼓不可泄。基于对当前内外部形势的判断，为高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础，12月初召开的中央政治局会议提出要实施更加积极有为的宏观政策，加强超常规逆周期调节，其中首次提出要实施“更加积极”的财政政策，时隔十四年再提实施“适度宽松”的货币政策。2024年底召开的中央经济工作会议进一步勾勒了更加积极财政政策与适度宽松货币政策组合的基本框架。这释放了更加明确的稳增长信号，政策加力值得期待。启示二：不确定性就是最大的确定性，预案比预测更重要如前所述，虽然一揽子增量政策是2024年9月底以来陆续出台，但政策出台的信号早在7月份就开始释放。9月底中央政治局会议更是明确指出政策转向背景是当前经济运行出现一些新的情况和问题。10月18日，中国人民银行行长潘功胜在金融街论坛年会上解释一揽子政策制定和形成的主要考虑时表示，当前经济运行中出现的情况和问题，在宏观层面上主要表现为有效需求不足，社会预期偏弱，物价低位运行等，市场普遍认为需要推出有份量的宏观政策。当前经济运行面临的一些新情况也有来自外部环境不确定性的挑战。随着美国当选总统特朗普强势回归，2025年中国面临的外部环境更趋严峻复杂。特朗普在竞选期间扬言对所有进口商品征收10%至20%的关税，对华贸易政策尤为激进。同时，美国针对中国采取的遏制措施可能不仅限于贸易领域，还有科技和金融领域，相关政策可能通过贸易、投资和金融等多种渠道对中国经济和金融产生冲击。不确定性就是最大的确定性。2023年5月，第二十届中央国家安全委员会第一次会议指出：“要坚持底线思维和极限思维，准备经受风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验”。极限思维的本质要求是，面对不确定性要作“最坏打算”。针对可能出现的坏的情形，要做好应对预案。事实上，尽管政策出台的考虑始于2024年7月底召开的中央政治局会议，但7月19日召开的国务院常务会议就研究决定，统筹安排3000亿元超长期特别国债用于支持设备更新和消费品以旧换新。相关额度于8月底分配并划拨到位，9月份以来与消费品以旧换新有关的社零销售就直接由上月的同比负增长转为正增长。2024年12月份召开的中央政治局会议和中央经济工作会议延续了前期政策思路，明确将防范化解重点领域风险和外部冲击纳入2025年的经济工作总体要求，强调要充实完善政策工具箱，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。这要求相关部门要在情景分析的基础上事前做好应对预案，一旦相关情景被触发，就要适时启动预案，从工具箱中拿出储备好的政策举措，提高政策响应能力。启示三：政策多做的风险小于少做的风险，政策出台越早、见效越快他山之石可以攻玉。2020年年初，新冠疫情暴发对美国经济造成严重冲击。为支持美国经济复苏，美联储选择“多做比少做好”的持续宽松，实施零利率加无限量宽政策。当年10月，美联储主席鲍威尔曾公开表示：“美国经济复苏尚未完成，政策干预的风险是不对称的，支持过多造成的风险要小于支持过少。因为即使最终证明实际政策行动超出了需要，那也不会白费力气——经济复苏将更强劲、更快。”2022年，面对四十年一遇的高通胀，美联储继续选择“多做比少做好”的激进紧缩。同年11月，鲍威尔在议息会议之后的新闻发布会上明确表示，目前（货币紧缩）做得太多的风险远小于做得太少。如果过度紧缩，我们可以用政策工具为经济提供支持，而如果做得太少，通胀变得根深蒂固，未来需要再度紧缩，就业的代价也会更高。与美国存在正产出缺口、面临通胀压力不同，当前中国经济运行仍面临不少困难和挑战，主要表现为国内需求不足，部分企业生产经营困难，群众就业增收面临压力，风险隐患仍然较多。这种情况下，政策支持过多的风险同样要小于支持过少的风险。因为政策尤其是财政政策多做了，意味着经济恢复更快、更强劲。尤其是最近中国长端国债收益率加速下行，进一步拓展了财政宽松的空间。只有经济稳住、风险防住、预期扭转，中国经济才有更大的底气和空间应对各种外部冲击。这或许是去年12月初召开的中央政治局会议强调加强超常规逆周期调节，年底召开的中央经济工作会议明确2025年要提高赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力的初衷所在。去年10月8日，国家发展改革委副主任在新闻发布会上回答关于如何扩大有效投资时提到，2024年中央预算内投资7000亿元、超长期特别国债里用于“两重”建设的7000亿元均已下达，到9月底项目开工率分别是58%和50%；用于项目建设的地方政府专项债，到9月底发行率是90%，项目开工率是85%；2023年四季度增发的1万亿元国债，所有项目到2024年6月底已全部开工，目前已完成投资7700亿元。这再次表明，政策从出台到见效存在一定时滞，政策出台越早、见效越快。此外，当前地方政府专项债资金使用有较多前置条件，强调“专款专用”，跟优质项目挂钩，项目储备状况制约专项债发行进度。2024年底召开的中央经济工作会议指出，要增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。去年12月16日，国务院常务会议对优化完善地方政府专项债券管理机制作出部署，指出要实行地方政府专项债券投向领域“负面清单”管理，并提出要优化项目审核和管理机制，适度增加地方政府自主权和灵活性，提高债券发行使用效率。这有助于减少“资金等项目”问题，促进专项债资金尽快形成实物工作量，发挥对经济增长的拉动作用。启示四：经济复苏取决于增量政策加力，更有赖于结构性改革加持当前市场对于增量政策措施和具体规模较为关注。如有专家建议，按照当前中国国内生产总值（GDP）总量10%的比重确定刺激计划规模，以发行超长期特别国债为主筹措资金，在一到两年时间内，形成不低于10万亿元的经济刺激规模，并指出这部分资金主要用于两个方面，一是大力度提升以进城农民工为主的新市民的基本公共服务水平；二是加快都市圈范围内中小城镇建设，带动中国的第二轮城市化浪潮。这其实对应的就是“以人为本的新型城镇化五年行动计划”。中国仍处于新型城镇化、新型工业化进程中，潜在的投资和消费需求无处不在。如2024年两会期间，国家发改委主任郑栅洁表示，随着高质量发展深入推进，设备更新需求会不断扩大，初步估算将是一个年规模5万亿元以上的巨大市场，汽车、家电更新换代也能创造万亿元规模的市场空间。再如10月8日，发改委副主任在新闻发布会上指出，据有关研究，地方管网建设改造未来5年预计达到总量60万公里，总投资需求4万亿元。但是，上述需求能否释放涉及深层次的结构性问题，比如这些需求是市场投资为主还是政府投资为主、政府投资是投在基建上还是民生支出上、究竟是地方政府投资还是中央政府投资、政府投资到底是用一般政府债券融资还是用特别国债或者地方政府专项债融资等。这意味着在加大宏观政策刺激力度的同时，如果没有结构性改革的加持，相关政策传导机制可能很难理顺，影响政策效果发挥。2008年国际金融危机时期，当时中国政府果断出手，出台“四万亿计划”，迅速提振了市场信心，带动中国经济实现了“V”形反弹，同时也对世界经济复苏做出了积极贡献。发挥经济体制改革牵引作用也是“重头戏”，有助于增大中国经济增长动能。在持续用力“稳住楼市股市”的同时，还要加快完善基础性制度，推动构建房地产发展新模式和深化资本市场投融资综合改革。统筹推进财税体制改革，增加地方自主财力，重塑中央和地方财政关系，既事关健全宏观经济治理体系，也事关提升财政政策稳增长效能。综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为，则要破解统筹好有效市场和有为政府的关系，形成既“放得活”又“管得住”的经济秩序的难题。

金融界02-24 10:19

黄金牛市还能继续下去？机构重磅信号：小心2个重大“拐点”逆转行情……

金提供一些支撑。预算赤字的增加以及国家债务的增加，有可能削弱人们对经济的信心，这反过来可能会增加投资者对黄金等避险资产的兴趣。对美国经济的担忧也可能使美元走弱，从而进一步增加黄金的吸引力。在美国以外，未来黄金的购买趋势预计仍将保持积极态势，从而为黄金提供进一步支撑。世界黄金协会在其第三季黄金需求趋势报告中指出，第三季黄金需求创下该报告发布以来的最大增幅，总需求首次超过1000亿美元。这份报告发布于美国大选结果公布之前，报告显示，投资者的需求同比增长1倍以上，原因是在持续的经济和地缘不确定性面前，投资者需要对投资组合进行保护和多元化，而这一前景不太可能改变。 ETF和西方投资者的需求尤其强劲。尽管央行购买有所放缓，但仍保持强劲，与2022年同期持平。 (来源:MacroTrends) 与此同时，人工智能(AI)热潮继续推动科技领域对黄金的需求。唯一出现下降的是珠宝需求，由于金价高企，珠宝需求按数量计算下降12%，尽管高价意味着按价值计算的需求实际上增长13%。总体而言，第三季全球黄金总需求同比增长5%，至1313吨。受工业需求上升和供应受限的双重推动，白银价格一直呈现强劲上涨势头，但在美国大选之后，白银价格也遭遇下跌。白银既是工业金属，也是贵金属，自2025年初以来，其价格已上涨33%。尽管其走势比黄金更不稳定，但10月份的高点已接近十多年来的最高价。银价受益于行业强劲的需求，尤其是电动汽车行业的增长，该行业在电池和充电基础设施中使用银。电动汽车的高需求预计将成为未来银价上涨的重要推动力。与此同时，供应方面的限制也可能有助于推高价格，据白银研究所称，2024年开采的银量估计将略低于上一年。黄金也面临一些阻力。与黄金一样，白银通常与美元呈负相关。因此，美元近期走强可能会继续对价格上涨造成下行压力，至少在短期内如此。从长期来看，其前景也将受到降息步伐的影响。与此同时，按历史标准衡量，黄金白银比率仍处于相对较高的水平。该比率衡量的是一盎司黄金价格除以一盎司白银价格，截至1月中旬，该比率接近89。从历史上看，当该比率超过80时，白银就会出现强劲上涨，这可能意味着，如果黄金在2025年继续表现强劲，白银仍有很大上涨空间。

秉哥说市02-24 09:35

1月社融数据修复！蓝筹风格将迎机遇？

泡沫；（3）企业“借新债还旧债”维持债务而非投入生产。而在社融数据复苏之后（如2025年1月的社融）再采取降准等货币政策工具，由于实体经济对资金的需求较高，降准后释放的增量资金有望切实流入相关市场主体。对于蓝筹权重股而言，其具有市值规模大、流动性好的特点，在货币政策宽松操作落地后，估值中枢有望抬升。A500指数作为A股新时代的核心宽基指数，具有大市值、行业均衡的特点。短期TMT板块成交占比接近50%，后续行情分化后，有望迎来较好的补涨机会。相关产品：A500ETF（159339）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界02-24 09:19

深度解析沃伦·巴菲特2024年股东信：价值投资与美国奇迹的延续

025年预计股息 8.12亿美元日元债务利息成本 1.35亿美元年度奥马哈大会原文要点：2025年5月3日大会提前至上午8点，不放映电影，推出新书《伯克希尔哈撒韦60年》。深度分析：根据www.TodayUSStock.com报道，股东大会是巴菲特与投资者沟通的重要舞台。今年提前开会并取消电影，改为推出纪念书，反映了对内容传递形式的调整。新书由Carrie Sova编写，包含查理·芒格的故事，延续了对芒格遗产的致敬。巴菲特通过签名书筹款并匹配捐款，展现社会责任感。个人轶事（如与妹妹Bertie的对话）增添了亲和力，91岁的他仍保持幽默和活力，暗示健康状况良好，这对投资者信心至关重要。来源：今日美股网

今日美股网02-24 00:10

巴菲特为手里现金和国债越来越多辩护：放心，我还是更倾向于持有股票

美元，这一数据已扣除公司为购买短期政府债务而计入的应付款项。这一金额创下新高，比三个月前增长了3.6%。巴菲特写道：“尽管一些评论人士认为伯克希尔目前的现金持有量异常之高，但你们的资金仍然主要投资于股票。这一偏好不会改变。” 巴菲特表示，伯克希尔去年持有的“可流通股票”有所减少。但这位著名的投资者强调，公司并没有改变投资策略。 “伯克希尔的股东可以放心，我们始终会将绝大多数资金投入股票，主要是美国股票，尽管其中许多公司都在国际市场上具有重要业务。”他写道，“无论是完全控股还是部分持股，伯克希尔永远不会更倾向于持有现金等价物，而不是优质企业。” 在标普500指数近日再创历史新高的背景下，巴菲特和他的团队正在寻找新的投资机会。巴菲特表示，伯克希尔对日本的投资是专注美国市场策略的一个例外。2019年7月，伯克希尔开始购买五家日本商社的股票：伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友。一年前，巴菲特曾表示，伯克希尔持有这五家公司各约9%的股份，并已告知不会将持股比例提高到9.9%以上。但在最新的股东信中，巴菲特表示，伯克希尔获得了这些公司的同意，可以继续增持。他称赞这些公司的资本运作、管理能力以及对股东的态度。 “当我们接近这一上限时，这五家公司同意适度放宽持股限制，”他说道。“未来，你们可能会看到伯克希尔对这五家公司的持股比例有所增加。” 截至2024年底，伯克希尔在日本的投资市值已达到235亿美元。巴菲特还谈到了伯克希尔长期不支付股息的做法，唯一的例外是在1967年。他表示，多年来，公司选择将利润再投资而非分红，这一决策带来了巨大的回报。去年，伯克希尔的市值突破了1万亿美元。他写道：“在某种程度上，伯克希尔的股东通过放弃股息，选择再投资而非消费，参与了美国经济的奇迹。最初，这种再投资的规模很小，几乎可以忽略不计，但随着时间推移，像滚雪球一样增长，反映出持续的储蓄文化与长期复利的魔力。” 此外，伯克希尔也没有通过回购股票来使用现金储备。公司报告称，在2024年最后三个月内没有进行股票回购，这是连续第二个季度未进行回购。这表明，巴菲特认为伯克希尔的股价并不便宜。伯克希尔还公布了2024年的财务业绩，报告利润为890亿美元，低于2023年的962亿美元。但公司的运营利润（不包括部分投资收益）增长至474亿美元。巴菲特鼓励股东关注运营利润，因为伯克希尔的净利润包括股票投资的未实现盈亏，在市场波动时会导致整体盈利数据出现较大起伏。伯克希尔的股价在2024年初持续上涨，A类和B类股票均上涨约5.6%，高于标普500指数2.2%的涨幅。近期，伯克希尔的两类股票都创下了历史新高。来源：加美财经

加美财经02-24 00:00

日经观点：中国的科技未来，需要的不仅仅是习近平与马云握手

改善国有经济的低效运作。地方政府沉重的债务负担，使其难以投资于创新型经济。同时，国内外媒体的自由度大幅下降，导致政府低效管理和金融体系风险的问题难以被揭露和解决，而这本应是习近平反腐目标的一部分。从积极的角度来看，下周全国人大常委会计划加快《民营经济促进法》的立法进程，这可能会提升民营经济的地位。但考虑到习近平过往的施政风格，快速落实的可能性不容乐观。中国需要更多像DeepSeek这样的创业公司。因此，习近平团队必须加快步伐，提高透明度，打造公平竞争的环境，强化资本市场，并停止破坏市场信心的监管乱象。只有这样，华尔街才会真正相信习近平所说的”坚定支持”。来源：加美财经

加美财经02-24 00:00

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