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巴西咖啡贸易商债务重组申请引发1.81亿美元银行信贷风险，市场忧虑咖啡供应链中断

1.81亿美元损失风险事件概述银行债务风险市场反应挑战因素结论与展望事件概述根据TodayUSstock.com报道，巴西两家咖啡贸易商Atlantica和Cafebras在上周向法院申请债务重组，这使得银行面临着大约11亿雷亚尔（1.81亿美元）的信用风险。根据法院文件，银行为这些贸易商提供了与未来咖啡出口相关的预付款项（ACC）。目前尚不清楚这些贸易商是否还有其他与咖啡烘焙商或进口商的债务。银行债务风险根据法院文件，巴西最大银行——国有的巴西银行（Banco do Brasil SA）是这笔债务的最大持有者，涉及765百万雷亚尔。其次是BTG Pactual银行，债务为181.5百万雷亚尔，而巴西东北银行（Banco do Nordeste）则有100.9百万雷亚尔的债务。其他几家银行的债务较少。市场反应 Atlantica和Cafebras均为巴西咖啡集团Montesanto Tavares的子公司。它们的债务重组请求让咖啡市场感到紧张，咖啡进口商担心无法按时收到订单，或者其他巴西出口商也可能面临财务问题，导致咖啡价格飙升。挑战因素在法院文件中，Atlantica和Cafebras表示，近期价格飙升是它们运营中的最新挑战，因为这些涨幅导致它们的对冲操作发生了追加保证金的要求。咖啡经纪商对这两家公司拥有的信用额度感到震惊，尤其是巴西银行持有的这笔巨额债务。结论与展望目前，巴西咖啡行业的未来充满不确定性。若债务重组失败，可能会导致这些公司进入破产程序，从而引发整个市场的动荡。银行和咖啡贸易商之间的谈判将是未来几个月内的关键因素。编辑观点此次巴西两家咖啡贸易商的债务重组事件突显了全球商品市场中金融风险的潜在传递性。尤其是银行在贸易商融资中的作用，这一事件也表明即使是相对规模不大的公司，在面临巨额债务时也可能引发系统性风险。未来的市场动向将取决于债务重组的进展及其对供应链的影响。名词解释 ACC：一种与未来出口合同挂钩的预付款项协议，通常用于资金紧张的贸易商在保证供应的同时获得短期资金支持。对冲操作：在金融市场上，为了降低价格波动带来的风险，采取的一种投资策略。相关大事件 2024年11月：巴西咖啡贸易商Atlantica和Cafebras向法院申请债务重组，暴露出银行面临的重大信贷风险。 2024年10月：巴西咖啡市场经历价格暴涨，部分由于全球咖啡生产量下降及需求增加。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-04

华尔街顶级分析师发布2025年S&P 500预测，预计指数将继续上涨，但面临潜在风险

件可能导致全球金融市场的不稳定。美国债务水平的进一步上升可能导致利率上升。编辑总结尽管2025年S&P 500的市场前景总体乐观，但仍需关注经济环境中的潜在风险。分析师的乐观看法主要基于美联储降息、通胀下降和企业盈利增长等因素。然而，市场的高估值和外部风险因素可能导致回报波动。投资者应关注经济是否能够避免衰退，避免过度乐观。 S&P 500指数: 由500家美国大型公司组成的股票指数，是衡量美国股市表现的重要指标。美联储: 美国的中央银行，负责制定货币政策和调控经济。市盈率（P/E）: 衡量公司股票价格与每股收益之间关系的指标，反映股票的估值水平。今年相关大事件 2024年11月25日: 全国商业经济学家协会（NABE）发布最新经济前景，71%的经济学家预计2025年不会出现衰退。 2024年10月: S&P 500牛市进入第三年，分析师预期市场将在未来持续上涨。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-04

名气不大，但Intapp有着出色的成长故事

资产负债表上的2.538亿美元现金（无债务）后，公司的企业价值为44.9亿美元。来源：Intapp 与此同时，对于最近的财政年度25财年（Intapp在2024年6月结束的一年），公司的收入指引为4.955亿至4.995亿美元，或15-16%的增长范围。对于26财年，华尔街分析师预计Intapp将继续以每年15%的速度增长，达到5.717亿美元。这使得Intapp的估值倍数为： 9.0倍EV/25财年收入 7.8倍EV/26财年收入 Intapp的股价并不算是便宜，其交易的前瞻性倍数与Workday等类似中位数增长公司大致持平。但公司目前营业利润率的快速扩张，加上通过增加新行业和扩大海外业务而带来的新的增长机会，使其增长故事比大型软件公司更具吸引力。当然，我们在这里必须记住存在的风险： 1）Intapp服务于周期性行业。金融和法律公司的收益流非常周期性。当交易活跃时，这些公司可以获得大量费用，但它们也容易受到经济放缓时期的影响。因此，在不景气时期，这些公司可能会推迟对Intapp等产品的重大IT投资。 2）来自更大软件套件的竞争。Intapp的核心卖点在于它创建了专门针对特定行业需求的垂直化工具。但当IT预算更紧张时，公司可能也希望实现供应商整合，将支出集中在能够提供更多功能的更少平台上。这意味着公司的自动化能力可能会与像Appian这样的通用软件进行比较，而其客户管理工具可能会与像Salesforce这样的巨头竞争。话虽如此，Intapp的财务状况在今年更严峻的宏观环境下显示出了出色的执行力，特别是净收入保留率比许多软件同行都要高。这里有一个很棒的风险-回报前景：利用这只股票的下一次下跌作为买入的机会。 $Intapp, Inc.(INTA)$

老虎证券2024-12-03

小心！日元套利交易恐卷土重来一切都与特朗普有关？

ru Chanana表示，“考虑到美国债务和财政问题在即将上任的特朗普政府中是关注的重点领域之一，日元套利交易可能继续保持吸引力。” 日元收益率仍远低于其他货币随着特朗普的关税和减税政策可能提振经济和通胀，美元及美国收益率近期飙升，这可能减缓美联储降息的步伐。然而，瑞穗证券东京日本研究策略主管Shoki Omori表示，特朗普提名Scott Bessent担任财政部长的决定略微缓解市场的担忧。尽管如此，特朗普仍然主导美国的财政政策。 “一切都与特朗普有关，”Omori说道。他认为套利交易可能最快在1月卷土重来。“外界低估了特朗普对Bessent的影响力。如果Bessent想留在这个职位上，我认为他不会在预算问题上太过坚持。” 特朗普政府的贸易战威胁也可能对全球资产造成压力，特别是在上周特朗普承诺对中国、加拿大和墨西哥实施更多关税后。尽管墨西哥比索长期以来因该国的两位数利率而成为日元套利交易的首选货币，但特朗普的言论可能导致足够的波动，使这一交易失去吸引力。这一点很重要，因为日元套利交易受益于货币市场的低波动性。尽管新一届特朗普政府和乌克兰战争升级带来不确定性，摩根大通的外汇波动率指数已从疫情后的高位回落。尽管如此，一些人认为，利差的缩小将使明年的套利交易势头减弱，尤其是在日本央行行长植田和男暗示12月可能加息后。日本官员也对日元表示担忧，财务大臣上月曾提到，自9月底以来汇率出现快速单边波动。 “财务省已通过口头干预重新与投机者互动，而行长植田的言辞让人对12月日本央行加息的担忧继续存在，”荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley表示。尽管套利交易正在获得更多支持，“这可能导致套利交易缺乏春季时的信心和动能。” 投资者可能会在12月的日本央行和美联储会议上对套利交易获得进一步的明确指引。植田和男采取更鸽派的基调或美联储主席杰罗姆·鲍威尔采取更鹰派的基调，以及关键数据的任何线索，可能会将套利交易者拉回市场。 “日本央行的加息速度将会很慢，而如果鲍威尔也不迅速降息，利率差仍将对套利交易具有吸引力，”Omori表示，“如果日本财务省保持低调，投资者会觉得没有理由不进行这样的交易。”

风起2024-12-03

空头头寸增加至135亿美元，日元套利交易“卷土重来”？

小日本和美国之间的收益率差距。由于美国债务和财政状况显然是即将上任的特朗普政府关注的重点领域之一，日元套利交易很可能仍有空间保持吸引力。” 近期，人们担忧特朗普的关税和减税将提振美国经济、加剧通胀，美联储降息步伐将放缓，美元和美债收益率飙升。此前，特朗普提名一直呼吁控制赤字的贝森特为财政部长，市场对此担忧有所缓解。对此，瑞穗证券驻东京首席日本策略师Shoki Omori表示：“最终，一切都取决于特朗普。” 他认为，套利交易可能会在1月卷土重来。“人们忘记了特朗普对贝森特权力的风险，如果贝森特想继续留任，我认为他不会对预算过于严格”。 Omori表示：“日本央行加息速度将会很慢，如果美联储也不会迅速降息，那么利差对套利交易来说将很有吸引力。”

格隆汇2024-12-03

行业观察 | 公募“新人”陈韫慧，穿越十三年债市牛熊

利差。从基本面研究看，核心问题在于大量债务问题隐藏在表外。一些机构投入了大量人力物力去研究表外信息，通过数据手段等把非标信息标准化，但最后仍然不甚全面。陈韫慧和同事们也多次探讨过如何覆盖表外部分，得出的结论是“覆盖不了”，因而选择规避大部分主体，由此也躲过了地产债的系统性风险。“投资者有时候要有一定的弱者思维，既追求卓越和超额，又不要过度自信。” 设定目标函数，持续迭代陈韫慧对固收投资的理性认知，也来自于性格中的独立性和行动力。她经常被周围人评价为有逆向思维，如果用时下的MBTI人格测试来形容，她是一个典型的“INTJ”。 INTJ分别代表着内倾(I)、直觉(N)、理性(T)、有计划(J)。这类人格被称为“建筑师型”人格，是少数具有优秀战略能力的人格类型之一，他们充满活力又很果断。陈韫慧在投资中的“J人”特性，也映射在了她的兴趣爱好上。工作之外，陈韫慧喜欢学习新的体育技能来解压，比如越野跑、滑雪、网球。在她看来，跑步、投资是一样的：都需要找到相对优势、设定目标函数，然后持续努力。跑步分段适合什么配速？如何发挥优势跑出好成绩并且尽量避免受伤？她还曾在戈壁滩上跑过第一名。工作很忙，但她给自己制定了训练计划，其中一个重要的环节是积累跑量。“只有积累了足够多的跑量，才能对每一段要怎么分配心里有数。就像做投资，管过很多类型的资金、交易体量足够大、积累足够的经验后，就能对中间的各个部分再精雕细琢。” 映射到组合管理上，从低风险的现金管理类产品到中短债、中长期纯债，再到高收益债组合等，管过不同类型的固收产品后，她对不同组合的生命周期、策略打法都了然于胸。经过13年的深耕，陈韫慧在今年迎来了个人职业生涯的第三站——广发基金。“公募基金的优势是投研支持更充分。我希望依靠平台的力量，把固收投资做优做精。” 在陈韫慧看来，相对于券商资管和理财公司的客户来说，公募基金持有人更偏好于在风险可控的基础上追求收益弹性。未来，她希望能为持有人提供更为丰富多元的理财工具。 “这么多年来，不管市场是什么状态，我一直致力于为客户创造价值，也就是长期持有的收益。从我管理产品的第一天到今天，我都不曾懈怠，不断前行。”陈韫慧说。文章来源：读数一帜

证券之星2024-12-03

【九尘点金】分析师：黄金圣诞节涨势可能性不大，但长期仍然看好后市！

波及全球经济，特别是伤害到依赖美元计价债务、大宗商品贸易和出口驱动型增长的国家，这可能会为金银等另类投资提供持续支持。特朗普在关税、减税和驱逐出境方面的激进计划，突显出通胀和债务都可能出现意外上行的风险，这是黄金投资者寻求保护免受其影响的两个因素。” Hansen还指出，黄金应受益于央行的进一步购买和美联储的宽松货币政策。 Hansen长期看涨黄金之际，尽管面临强劲的抛售压力，金价仍守住了每盎司2600美元左右的关键支撑位。他表示，短期来看，黄金仍然容易受到当选总统特朗普潜在政策的影响。 Hansen指出，在特朗普宣布有意提名华尔街传统金融家Scott Bessent担任美国财政部部长后，金价上周开盘下跌3%。市场预期Bessent将成为美国经济稳定、安全的帮手，这削弱了黄金作为避险资产的吸引力。然而，上周晚些时候，特朗普威胁要对美洲和亚洲的有关国家征收关税。经济学家指出，潜在的贸易战可能会使全球经济陷入衰退。【风险预警】 ☆23点，美国将公布10月JOLTs职位空缺； ☆次日1点35分，美联储理事库格勒发表讲话； ☆次日5点30分，美国将公布至11月29日当周API原油库存。

九尘点金2024-12-03

CWG Markets：美国经济数据好于预期，美元周一显着上涨

CWG Markets2024-12-03

中国经济重要信号！华尔街日报；地方政府拼命填补债务窟窿削减医疗福利、追征未缴税款等

称，北京方面11月出台一揽子方案以帮助债务高企的地方政府，但相关举措只是“杯水车薪”。目前地方政府部门正在想方设法填补“窟窿”，比如削减医疗福利和追征未缴税款。 (截图来源：《华尔街日报》) 报道提到，上个月，在中国东南沿海城市汕尾市，数十名医务人员聚集在一家公立医院的大厅，要求支付未发的工资和奖金。一些人身穿白大褂和手术服，手中举着写有“我们要吃饭”的白纸。几周前，在中国东北部城市伊春市，一些退休职工聚在一起，抗议已有数月未收到养老金。虽然劳资纠纷在中国并不罕见，但最近社交媒体上出现的此类事件有所增加，表明中国许多地方政府资金紧张。随着土地出让等传统收入来源的减弱，全国各地的城市都在与数万亿人民币的债务作斗争——其中大部分是账外借款。《华尔街日报》称，现金短缺威胁着中国的经济增长，因为地方政府承担了中国的大部分投资，并作为公务员的雇主和私营企业的承包商间接影响着家庭财务。随着美国当选总统特朗普(Donald Trump)承诺对中国输美产品征收惩罚性关税，中国停滞不前的经济面临的风险甚至更高。根据总部位于香港的非营利组织《中国劳工通讯》(China Labour Bulletin)追踪的社交媒体上的视频和帖子，继去年发生1600多起此类事件后，今年迄今为止，全国范围内已发生约1200起工人因拖欠工资或其他与赔偿有关的投诉而抗议的事件。这一数字高于2022年的约700人和2021年的约900人。多年来，地方政府利用复杂的国有融资工具代其借款，往往为经济效益很小的项目提供融资。在中国各地，有通勤者太少的铁路，没有租户的工业园区，甚至在下雪很少的地区有滑雪场。与此同时，自中国史诗般的房地产繁荣崩溃以来，地方政府通过出售土地获得的数万亿元人民币收入大幅缩水。北京方面已经表示，地方政府“需要消化的隐性债务”在去年年底相当于2万亿美元，但没有详细说明他们如何定义这一数字，但经济学家认为，隐性债务总额在7万亿至11万亿美元之间。经济学家估计，其中高达8,000亿美元的债务面临着高违约风险。加州大学圣地亚哥分校研究中国政治和金融体系的教授Victor Shih的分析显示，去年一些中国省份的月债务偿还额达到月收入的125%。在11月份，中国试图解决这个问题，推出1.4万亿美元的一揽子计划，将地方政府的表外债务换成新债券，以减轻地方政府的财政负担。 Shih说：“这将缓解一些地方政府的现金流压力。但总体而言，影响将相当有限。” 《华尔街日报》指出，地方政府在启动经济增长和提供公共教育和医疗等服务方面首当其冲，但北京方面一直通过接管地方政府的很大一部分税收收入来控制国家财政。新冠疫情的成本增加地方政府的开支，而房地产市场的低迷导致土地销售急剧下降。土地销售是地方政府为数不多的收入来源之一，可以完全为自己保留。斯坦福大学商学院金融经济学家Zhiguo He说：“地方政府财政负担沉重，但财政收入不多。” 预算紧缩导致一些地方的公共服务中断。在武汉、大连和广州等城市，公共医疗系统已经削减医疗福利。去年，商丘的一家公交公司由于缺乏资金几乎暂停运营。

tqttier2024-12-03

港股午评：股指探底回升恒指半日涨0.36%，中字头股表现活跃，中烟香港涨超8%

呈请经双方同意已被撤销。合计持有范围内债务本金总额约79.06%的计划债权人表明对拟议重组的支持。滨海投资(02886)：与华能电厂就燃气利用、项目建设投资、新能源业务等事宜订立战略合作协议。和泓服务(06093)：拟斥资6540万元进一步收购四川万晟物业服务30%股权。深圳高速公路股份(00548)：10月梅观高速、机荷东段、机荷西段、沿江项目及外环项目路费收入分别为人民币1215.8万元、4967.9万元、4128.4万元、6246.6万元及8599.3万元，同比分别增长7.67%、1%、2.5%、24.73%及-2.24%。联康生物科技集团(00690)：重组胶原蛋白二类医疗器械获批，肌颜态医疗美容产品上市。机构观点中金公司研报认为，恒指19000点附近是关键支撑位，市场在触及此位置后反弹。短期看，恒指19000点仍有支撑，但外部不确定性仍存，上行空间有限。市场在这一位置不上不下，也可上可下。若国内政策短期超预期，市场或间歇冲高，从长期“现实约束”角度，建议投资者此时部分获利转向结构，过强政策预期不现实。“在低迷左侧逐渐布局，在亢奋右侧适度获利”转向结构仍是有效策略。国信证券海外策略首席王学恒表示，恒生指数已经显著跌破此前预期的19500-19800的加仓点位；从技术角度看也跌破了60日均线。因此，短线格局可能已经发生改变，接下来需要等待和观察：一是在价格层面等待港股的企稳和回升，二是在基本面观察港股的盈利预测何时能够回到上修通道。光大证券发布研报指出，政策发力带动经济复苏的大逻辑尚未证伪，港股未来有望震荡上行。受美元指数走强影响，港股市场近期出现了一定波动。但国内政策仍然在积极发力，影响港股中长期走势的核心因素国内经济也正在逐渐好转，在政策发力带动经济复苏的大逻辑并未被证伪的情况下，港股市场有望震荡上行。开源证券海外市场团队对港股市场表现持乐观态度。其表示，未来半年内一揽子政策有望相继出炉并刺激中国经济基本面，为港股市场提供支撑，后期宏观景气度及企业盈利回升有望带动更多主动长线资金回流，港股市场或仍具备较大的上涨空间。

金融界2024-12-03

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