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重磅！吴晓求谈资本市场生态链：由四边形变成五边形，央行迈出历史性一步，影响160万亿市场...

展望：需要进一步深入研究解决地方政府债务，平衡中央与地方之间财权与事权，并优化财政体制以提高地方政府经济建设积极性吴晓求表示，对财政支出的口径和政府债务的优化规模至今尚不清楚，但债务重组是一个关键的解决思路。中国地方政府的债务成本过高，迫切需要通过低成本债务来替换高成本债务。我们不能允许违约发生，因为一旦地方政府违约，将对国家金融体系造成严重影响。因此，债务重组变得至关重要，中央政府在这一过程中必须发挥关键作用。必须避免地方政府在债务降低后再次扩张债务，这需要解决事权和财权的平衡问题。在当前的财政体制下，地方政府在承担重要职责的同时，也面临着财政资源有限的挑战。为了有效实施工作，确保财权与事权之间的均衡显得尤为关键。在这种情况下，建立有效的激励机制以吸引和保留人才变得至关重要。目前，制度可能过于侧重于约束，而相对缺乏激励措施。尽管我们有宏伟的目标，但如果缺乏实现这些目标的具体方法和工具，这些目标将难以达成。回顾历史，中国在改革开放初期的成功探索，如深圳的快速发展，很大程度上得益于较少的约束和限制。然而，在当前环境下，探索和尝试往往伴随着责任，一旦有误便可能面临追责，这在一定程度上抑制了人们的积极性和创造性。这种状况在一定程度上也是中国经济下行的压力之一。因此，为了促进社会进步和经济发展，建立一个包含激励机制、宽松环境和容错机制的体制显得尤为重要。没有这样的体制，实现现代化的目标可能会更加艰难。在财政政策方面，需要寻找更优化的途径，比如解决地方政府债务问题，改善低收入和贫困阶层的社会保障体系，以及探究中国经济信心不足的深层原因。对于未来的担忧，尤其是个人未来的不确定性，是人们普遍关心的问题。尽管社会保障体系正在逐步完善，但医疗保障仍然是公众担忧的重点。面对高昂的医疗费用，许多人感到力不从心。因此，优化财政支出结构，确保资金的有效利用，对于缓解公众的担忧、增强消费信心和推动经济增长具有重要意义。在这方面，财政政策的潜力值得期待，有望在未来发挥更大的作用。备注：资料来自中国人民大学国际货币研究所官方发布平台

金融界2024-10-26

隔夜美股全复盘(10.26)| 三大股指冲高回落，台积电涨逾2%，亚利桑那工厂芯片良率据悉超越在台同类工厂

报告中说，投资者正在评估选举结果对美国债务上限可能产生的影响。他们表示：“这可能反映出围绕选举结果的不确定性，以及它们可能如何影响1月2日恢复债务上限。”

格隆汇2024-10-26

Spirit航空出售23架空客飞机获5.19亿美元，流动性危机迎突破

LC。根据周四的监管文件显示，扣除相关债务后，该交易将提升Spirit至2025年年末的流动性约2.25亿美元。飞机交付预计将于明年2月前完成。与Frontier合并传闻 Spirit正在与Frontier集团控股公司就潜在的破产重组展开讨论，以便可能通过破产程序实现与Frontier的收购合并。因近期未能获得债权人支持的资金救助，Spirit目前在资本市场面临巨大压力，而Frontier的介入有望缓解其流动性紧张局面。成本削减计划 Spirit计划在明年初启动成本削减措施，计划削减约8000万美元的年化成本，主要通过缩减飞行量和裁减员工来实现。公司还在与2025年到期的优先担保票据持有人以及2026年到期的可转换票据持有人展开积极的债务重组谈判。编辑观点 Spirit航空此次出售飞机的举措在其财务危机之际，提供了一定的现金流支持，为其流动性问题的短期缓解带来了希望。此外，拟通过破产程序完成与Frontier的合并重组方案，或将进一步帮助Spirit解决其流动性紧张的根本问题。在未来几个月中，观察债务重组谈判及成本削减计划的具体落实情况将是关键。名词解释流动性危机：指企业因现金流紧张或无法满足短期债务和运营资金需求，面临潜在的财务困难。债务重组：企业在债务负担过重时，与债权人协商变更债务条件的过程，包括延长债务期限、减少利息等。破产重组：企业在面临破产风险时，通过法院监督实施的一种重组方式，旨在帮助企业偿还部分债务并恢复正常经营。今年大事件 2024年10月：Spirit宣布以5.19亿美元出售23架空客飞机，以提升其流动性。该举措为公司应对潜在的破产风险和合并重组奠定了基础，标志着Spirit在财务困境中的一大重要步骤。来源：今日美股网

今日美股网2024-10-26

Capital One盈利超预期，收购Discover面临监管审查

消费者表现尽管今年消费贷款市场承受高债务成本的压力，Capital One的业绩尚未受到明显影响。Fairbank在电话会议上指出，疫情后的信用贷款风险有所上升，但Capital One通过一系列决策，较好地规避了消费市场的潜在弱点。他表示，疫情期间信用分数的上涨可能导致一些较高风险的贷款发放，但Capital One的风控措施缓解了相关影响。季度财报亮点信用卡贷款增长28亿美元，达到1567亿美元，同比增幅为2% 汽车贷款增长11亿美元，达到755亿美元，同比增幅为2% 净营收增长5%，达到100亿美元信用损失拨备减少14亿美元，至25亿美元净坏账总额为26亿美元编辑观点 Capital One此次盈利超预期，显示出公司在高风险环境下的强劲增长能力。尽管收购Discover的交易面临监管挑战，公司仍在积极推进各项整合工作。相比同行公司，Capital One通过对信用卡和汽车贷款的审慎管理，有效降低了不良资产的积累，保持了稳健的财务表现。未来，收购Discover如若成功，将显著提升公司在金融服务市场的竞争力，但也需关注监管的最终结果及其对市场的长期影响。名词解释净收入：指公司扣除费用后的收入总额，反映了公司实际经营状况。调整后每股收益：剔除一次性因素后每股收益，提供公司实际盈利能力的更清晰视图。信用损失拨备：公司为应对潜在贷款损失而设置的财务储备。净坏账：指公司贷款中被认定为无法回收的部分，直接影响公司净利润。今年大事件 2024年10月：Capital One发布财报显示其季度盈利超预期，且正在推动对Discover Financial Services的收购，但面临监管严格审查，交易前景引发市场广泛关注。来源：今日美股网

今日美股网2024-10-26

波音工人拒绝新合同的关键：退休福利

金计划注入更多资金，并将养老金负债视为债务。这些情况导致私营部门的养老金迅速消失。雇主开始停止向新员工提供养老金，并冻结已经参与计划的员工的福利，减少企业的负债。根据波音公司数据，目前仍有42%的国际机械师协会成员享有固定收益养老金。在许多波音机械师看来，2014年达成的协议是糟糕透顶的。当时工会领导同意停止为新员工提供固定收益养老金，并冻结现有员工的养老金福利。在达成协议之前，波音曾威胁可能将新飞机的生产迁出大部分机械师居住的西雅图地区。工会领导认为在养老金问题上妥协是必要的，以阻止波音搬迁到劳工法更倾向于雇主的州。但许多基层成员认为，公司不太可能兑现威胁，大规模将生产转移到其他地方的承诺（波音确实在南卡罗来纳州有一家非工会工厂，生产787梦幻客机）。霍尔登在9月的一次采访中回顾2014年的事件时说：“我们发誓再也不会让自己处于没有谈判筹码的境地。” 今天，波音仍有42%的国际机械师协会成员享有固定收益养老金。在被拒绝的提案中，波音公司提出增加养老金的支付金额。根据提案，拥有20年符合条件工龄的员工每月可领取约2100美元的养老金，高于之前的1900美元。尽管很少有劳工专家认为机械师们能够恢复固定收益养老金，但霍尔登周三表示，公司和工会可能在退休福利上达成某种协议。他说，波音在其他方面“还没走得够远”，不足以说服成员放弃恢复被冻结养老金计划的要求。霍尔登还说，他愿意探索“其他固定收益选项”，并“看看能否采取创造性措施，提供工会成员应得的保障”。波音究竟能提出什么来满足大多数工会成员的需求尚不明确。退休专家认为，有几种可供选择的方案，但每种方案都需要权衡取舍。波音可以选择增加其在401(k)计划中的缴费金额。在被拒绝的提案中，波音提出一次性向员工的401(k)账户缴纳5000美元，并将员工缴费的匹配比例从75%提高到100%，适用于员工工资的前8%。此外，不论员工是否缴费，波音已经每年额外贡献相当于工资4%的金额。退休专家表示，波音和工会可以考虑的另一个选项，是现金余额计划。这种计划并不保证按照特定公式支付终身薪水，而是承诺一个特定的账户余额。员工每年工作时都会积累额度，通常是工资的一定比例加上跟踪基准利率的利息。霍尔登说：“我们确实探索过其他混合型计划，所以对于任何能为工会成员提供固定收益的方案，我都不会轻易拒绝。” 波士顿学院退休研究中心主任艾丽西亚·芒内尔表示，工人与管理层最终需要在工资、退休计划和其他福利之间分配“一笔钱”。 “如果员工只是想要更多的报酬，那么现金工资可能是解决这个僵局的不错方式，”芒内尔说，“但如果问题更具象征意义，那么我认为可以考虑现金余额计划，这在技术上是一种固定收益计划。” 她还指出，这类计划有一定优势，比如比传统养老金更具流动性，参与者可以选择在退休时领取固定的付款。来源：加美财经

加美财经2024-10-26

美国大选投票迫在眉睫，市场在狂热波动中继续前行

，扰乱了主要经济体的财政政策制定。在债务负担沉重的法国，首相米歇尔·巴尔尼耶的新少数政府可能需要依靠极右翼的支持来通过预算，尤其是在夏季提前选举后。葡萄牙的中右翼少数政府也可能需要极右翼“切加”党对其首个预算的支持，该党在3月的选举中表现良好。德国各政党则在努力阻止极右翼“德国选择党”在图林根州掌权，该党在上月的选举中获胜。

埃尔瓦2024-10-25

财政部：高度重视非税收入变化情况，强调严禁征收过头税费，坚决杜绝乱收费、乱罚款、乱摊派

出8323亿元，同比下降4%。 10.债务付息支出9265亿元，同比增长8%。二、全国政府性基金预算收支情况（一）政府性基金预算收入情况。 1-9月，全国政府性基金预算收入30861亿元，同比下降20.2%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入3252亿元，同比增长6.7%；地方政府性基金预算本级收入27609亿元，同比下降22.5%，其中，国有土地使用权出让收入23287亿元，同比下降24.6%。（二）政府性基金预算支出情况。 1-9月，全国政府性基金预算支出60448亿元，同比下降8.9%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出2270亿元，同比增长17.8%；地方政府性基金预算支出58178亿元，同比下降9.7%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出32674亿元，同比下降7.9%。答记者问实录问：如何评价前三季度财政收支情况？答：财政收入方面。前三季度，全国一般公共预算收入163059亿元，同比下降2.2%。扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，全国收入保持平稳增长。前三季度，全国税收收入131715亿元，同比下降5.3%，主要受上述特殊因素以及工业生产者出厂价格持续下降等影响。分税种看，国内增值税下降5.6%，主要受上述特殊因素影响；国内消费税增长1.6%，主要是成品油、卷烟、酒等产销增长；进口货物增值税、消费税增长1.1%，与一般贸易进口增长态势基本吻合；个人所得税下降4.9%，主要受去年年中出台的提高个人所得税专项附加扣除标准政策翘尾减收等影响；出口退税15663亿元，同比多退1472亿元，有力支持了外贸出口增长。一些行业税收表现较好：服务业方面，文旅消费需求持续释放，文化、体育和娱乐业税收收入增长23.2%，交通运输、仓储和邮政业税收收入增长12.4%；制造业方面，受上述特殊因素等影响前三季度制造业税收收入同比下降，但部分细分行业税收收入保持稳步增长，如铁路运输设备制造税收收入增长7%，船舶及相关装置制造税收收入增长6.4%。前三季度，全国非税收入31344亿元，同比增长13.5%，主要是各级政府多渠道盘活国有资源资产，带动国有资源（资产）有偿使用收入和国有资本经营收入增加，两项合计拉高非税收入增幅10.8个百分点。财政支出方面。今年以来，各级财政部门认真落实积极的财政政策，坚持适度加力、提质增效，加大对基本民生和重点领域的经费保障，保持财政支出强度，重点支出得到了比较好的保障。前三季度，全国一般公共预算支出201779亿元，同比增长2%。全国主要支出领域中，社会保障和就业支出32115亿元，增长4.3%；教育支出29979亿元，增长1.1%；农林水支出17668亿元，增长6.4%；城乡社区支出15100亿元，增长6.1%；住房保障支出6121亿元，增长2.5%。问：今年以来专项债券发行使用情况如何？答：截至10月20日，各地累计发行专项债券3.63万亿元，占全年额度的93%，支持项目超过3万个。经统计，待发额度加上已发未用资金，年内各地共有2万亿专项债券资金可安排使用。问：请介绍一下今年前三季度非税收入变化情况。答：非税收入是指除税收以外，由各级国家机关、事业单位等利用国家权力、政府信誉、国有资源（资产）所有者权益等取得的各项收入。主要包括行政事业性收费、政府性基金、罚没收入、国有资源（资产）有偿使用收入、国有资本收益、彩票公益金、以政府名义接受的捐赠收入、中央银行收入、特许经营收入、主管部门集中收入、政府收入的利息收入以及其他非税收入等十二大类。分别纳入一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算管理。今年前三季度，一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算三本预算非税收入合计约6.47万亿元，同比下降6.7%。其中：一般公共预算非税收入约3.13万亿元，同比增长13.5%，增长主要原因是地方通过处置闲置资产等方式，加大资源、资产盘活力度，带动国有资源（资产）有偿使用收入、国有资本经营收入增长，拉动一般公共预算非税收入增长10.8个百分点；政府性基金预算收入约3.09万亿元，同比下降20.2%，主要原因是国有土地使用权出让收入降幅较大；国有资本经营预算收入约0.25万亿元，同比下降18%。财政部高度重视非税收入变化情况，强调严禁征收过头税费，坚决杜绝乱收费、乱罚款、乱摊派。近年来，财政部会同有关部门综合采取清理、降标、规范、治乱等方式，规范非税收入管理，减轻经营主体负担。2013年以来，中央设立的行政事业性收费，由185项减少至50项，减少幅度73%，其中，涉企收费由106项减少至32项，减少幅度70%；政府性基金由30项减少至20项，减少幅度33%。非税收入是国家财政收入的重要组成部分，非税收入政策是财政政策不可或缺的重要一环，是政府参与国民收入再分配、实施宏观调控和优化资源配置的重要手段。下一步，我们将密切跟踪非税收入变化情况，持续规范非税收入管理，依法依规组织非税收入，确保非税收入应收尽收、不得乱收，坚决不收过头税费，切实减轻经营主体负担。

金融界2024-10-25

经济学家警告投资者：持有现金无异于最冒险的赌注

国国债收益率为 4.25%，但由于国家债务不断增加和预算赤字不断扩大，他预计收益率会更高。 “当经济正式进入下一次衰退时，为迄今为止最大的量化宽松计划做好准备！”希夫在 X 上写道，指的是美联储未来可能采取的量化宽松措施。（图片来源：X）希夫最近的言论与他之前对美元脆弱性的警告一致。8 月，他预测美元可能会因降息押注增加而崩溃，这对美元产生了负面影响。他指出，美元指数已跌至 2023 年底以来的最低水平，表明未来将进一步走弱。希夫也直言不讳地表达了他对比特币的怀疑，认为比特币缺乏内在价值，注定会失败。他一直将比特币的数字性质与黄金的物理属性进行对比，他认为黄金是一种更稳定的投资。 9 月，希夫批评投资者选择比特币 ETF 而不是黄金 ETF，称他们押错了宝。尽管有大量资金流入，但比特币 ETF 的表现仍不及黄金 ETF，这进一步证实了他对黄金作为投资品的优势的信念。

佳华1682024-10-25

IBM即将回归现实

表疲软。公司现金余额为140亿美元，而债务为460亿美元，部分原因是IBM每年支付60亿美元的股息，而收购消耗了剩余的现金。 HashiCorp交易是资产负债表疲软的一个典型例子，然而IBM几乎没有报告任何增长。公司同意以10倍销售目标的价格支付64亿美元购买该业务。当交易可能在2025年初关闭时，IBM将报告销售增长率大约提高1个百分点，但资产负债表将增加更多债务。这些相关收入应该以中双位数的速度增长。然而，像这样的典型交易很难推动整体增长，因为管理层在整合和学习新业务上的注意力分散，而不是仅仅推动生成性人工智能中所谓的巨大机会。该股票的交易价格已经是2025年每股收益目标的22倍，为10.73美元。共识分析师估计预测未来几年每股收益增长最小，很可能是因为毛利率数学不利于公司，尽管人工智能订单簿在增长。来源：YCharts IBM的交易价格已经是预测增长率的3到4倍，使股票异常昂贵。公司需要在整个业务上实现可持续的10%以上的增长率，才能证明当前的股价是合理的，更不用说高于历史新高的价格了。如果IBM以更合乎逻辑的15倍每股收益目标进行交易，股票将回落至150美元，与人工智能炒作前的水平大致一致。总结 IBM的股价上涨是基于人工智能的炒作，而不是人工智能交易带来的有限财务利益的现实。公司仍然预计第四季度增长疲软，而股票以昂贵的估值倍数交易。在任何时候，IBM都应该回落到一家历史上业绩疲软且从人工智能中获益有限的科技公司的现实。 $IBM(IBM)$

老虎证券2024-10-25

恐慌指标开始飙了！全球风暴汹涌来袭：美日大选、非农、美联储……

。财政部长雷切尔·里夫斯暗示可能会放宽债务规则以增加借款。市场波动性加剧预测市场波动的指数本周有所上升，VIX恐慌指数从一个月前的15升至19，显示市场预期的波动增加。债券市场波动指数(MOVE)接近一年内的最高点，欧元波动率也在周四创下18个月高点。黄金周五下跌0.3%至2,727美元，周三因避险买盘增加创下历史新高。欧元兑美元持平于1.0823，与一个月前的约1.12相比大幅下跌。英镑兑美元报1.297，本月已下跌近3%。在11月1日月度就业报告发布前的经济数据中，显示美国失业援助申请意外下降。美联储9月降息50个基点，为2020年以来的首次大幅调整，但交易员已降低了下月再次大幅降息的预期，大多数人预计降息幅度将为0.25个百分点。 10年期美国国债收益率周五交投在4.1801%，此前周三曾触及4.26%的三个月高点。衡量美元对主要货币的美元指数交投在104关口附近，周三创下三个月高点后变化不大。关注日本选举在亚洲，日元兑美元的汇率在本周末选举前保持在一个范围内，此次选举可能导致日本执政联盟在下议院失去自2009年以来的多数席位。策略师表示，这一结果可能会导致日元和日本股市疲软。日本日经指数周五下跌0.7%，日元兑美元持稳在151.87，日本官员警告投机者不要对日元做空，日元自9月中旬的141快速贬值。亚洲其他市场方面，中国央行维持一年期政策利率不变，此前上月创纪录地下调了融资成本，这表明当局在为经济提供支持的货币刺激政策上保持谨慎。香港恒生指数上涨0.5%，中国大陆股市上涨0.7%。石油在两日下跌后恢复上涨，交易员继续关注中东地缘政治局势的发展和供应前景。布伦特原油期货上涨0.3%至每桶74.66美元。

欧罗巴2024-10-25

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