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断崖式骤降！ETF资金继续抄底
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推出一揽子增量政策：①支持地方化解隐性债务；②支持国有大型商业银行补充核心一级资本；③支持推动房地产市场止跌回稳；④加大对重点群体的支持保障力度等。 4、拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。 5、研究明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的土地增值税政策。 6、鼓励有条件的地方盘活闲置资产，加强国有资本收益管理。 7、拟在今明两年集中推出一批条件成熟、可感可及的改革举措，如健全预算制度、完善财政转移支付体系等。财政部部长蓝佛安在国新办新闻发布会上表示，逆周期调节绝不仅仅止于四点，还有其他政策工具正在进行研究，中央财政还有较大的赤字提升空间。市场最关注的其中一点是第4条：“拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。” 关于这一条，财政部部长表示： “相关政策待履行相关法定程序后再向社会做详尽说明，这项政策是近年来出台的支持化债力度最大措施，这是一场及时雨，将大大减轻地方政府压力，可以腾出更多资源支持经济发展，巩固基层‘三保’。” 一般来说，相比货币政策，财政政策如果涉及预算方案、赤字调整、调增政府债务限额等，是需要通过全国人大常委会审批。历史上最近的两轮地方债置换：第一轮是2015年-2018年，通过发行置换债券置换非地方政府债券形式的存量债务，置换规模超12万亿；第二轮是2019年-2022年，主要通过发行特殊再融资债券置换隐性债务，置换规模1万多亿。这场发布会是政策转向的进一步确认，下一个观察节点是10月底或11月初全国人大常委会。天风证券宏观研究团队表示，从发布会宣布的政策内容看来，几乎是财政部权限内能够给出的顶格政策支持，最重要的不是具体规模有几万亿，而是确立了财政重新转变为扩张性财政的信号。 2 ETF资金近三天抄底了什么？ A股10月8日爆发3.45万亿历史天量冲高回落后，连续三天回调。那么，A股回调到什么程度了？ ETF进化论将从9月24日-10月8日和10月9日-10月11日，这两个区间段来观察主要指数的涨跌幅表现。由下图可知，主要宽基指数10月9日-11日的短短三天时间内，回撤幅度普遍超40%。科创50指数相对有韧性，10月9日-11日累计下跌17.78%，回撤幅度是前期涨幅的31%。前期表现最猛的创业板50指数近三天下跌17.78%，将前期40.28%的涨幅吞没了44%。中证2000指数本轮回撤幅度最大，近三天下跌13.07%，一举将前期18.32%的涨幅砍了7成。中证100指数近三天回撤幅度也高达60%。其余的宽基指数，创业板指、科创100、深证成指、中证500、中证A50、中证A500和沪深300指数近三天将回撤的幅度均超40%。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）这么来看，A股仍处于万物齐涨齐跌的状态，还没有走出一条明显的主线。 A股全线下跌的状态下，网上开始传播一张关于“9月24日至今的工行银证转账指数”图。 (图片来源：网上公开资料）从数据上看，9月30日、10月8日是工行银证转账指数高峰，其中个人投资者指数飙升幅度最明显，说明这两日确实有大量银行资金进入了股市。但A股深度回调的10月9日和震荡下跌的10月10日，个人银证转账指数从前一日的52.05一下子骤降至6.84和2.09，有点断崖式降温的味道了。那10月9日-10月11日，股票ETF市场还有资金净流入吗？ Wind数据显示，9月24日-10月8日的6个交易日时间里，2417.16亿元资金疯狂流入股票ETF，平均每天有400亿资金借道ETF入市。尽管A股10月9日开始连续三日回调，但期间也有547.15亿元资金继续净流入股票ETF，不过日均净流入规模骤降至182.38亿元，缩水幅度达到54%。那这547亿资金抄底了什么股票ETF？从ETF净买入规模来看，有多只科创、创业板主题的ETF上榜，嘉实基金科创芯片ETF、华夏基金科创50ETF、易方达基金创业板ETF、华安基金创业板50ETF近三天净流入规模分别为157.21亿元、127.81亿元、80.7亿元、62.05亿元和20.09亿元。从净流出规模来看，南方基金中证1000ETF、华夏基金中证1000ETF近三个交易日合计净流出60.84亿元。国泰基金证券ETF和华宝基金券商ETF近三个交易日合计净流出56.19亿元。国联安基金半导体ETF和国泰基金芯片ETF同期净流出62.67亿元。 3 社保基金、养老基金“2023年成绩单”出炉社保基金会10月12日发布的2023年全国社会保障基金（以下简称社保基金）年度报告显示，2023年，社保基金取得了正投资收益，基金投资收益额250.11亿元，投资收益率0.96%。基金自成立以来的年均投资收益率7.36%，累计投资收益额16825.76亿元。同日出炉的2023年基本养老保险基金受托运营年度报告显示，地方养老基金2023年投资收益额395.89亿元，投资收益率2.42%。自2016年12月受托运营以来，地方养老基金累计投资收益额3066.71亿元，年均投资收益率5.00%。在股票投资方面，社保基金会表示，坚定看好国内股票的长期投资价值，发挥长期资金和耐心资本优势，从长周期角度对国内股票进行投资，抓住长期配置价值窗口期，在震荡市场中逆势布局。市场人士认为，坚持长期投资，是社保基金能够长期取得稳定收益的重要基础。另一长期资金险资，中国人寿与新华保险合资设立的500亿元的鸿鹄基金也有最新动态。截至9月30日，鸿鹄基金实收股本320.10亿，主要投向了关系国计民生的重点行业。早前的7月，新华保险董事长杨玉成曾透露，该基金已累计投出超过200亿元，为资本市场注入了长期稳定的资金。 9.24的国新办发布会曾表示“要促进险资入市、支持耐心资本，”并提及“中国人寿与新华保险设立的私募基金已正式开展投资运营，目前进展顺利”。保险资金一直以来是ETF的主要机构投资者。截至2023年年末，ETF日均持仓规模靠前的机构投资者为私募信托（1844亿元）、保险（1552亿元）和券商自营（1432亿元）。其中，保险资金的ETF持有规模提升最明显，较2022年提升超700亿元，是2023年增持ETF的重要机构方。深交所数据显示，今年上半年ETF规模增长超4200亿元，相比个人投资上半年持有ETF规模仅增加160亿元，机构投资承担了主力军的角色。今年上半年，机构投资者持有ETF份额数据和占比双双回升。国泰君安团队统计的数据显示，截至6月30日，机构投资者持有ETF份额达到1.28万亿份，同比增长32.4%，且以中央汇金为代表的国家队已经超越了券商和险资的份额，成为ETF市场第一大机构资金。
格隆汇2024-10-12
中国财政部新闻发布会，分析师怎么看？难以令中国股市止跌？
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策举措。部长蓝福安表示，中央政府有增加债务和赤字的空间。对此，全球市场机构分析师纷纷发表点评。中国国内机构分析师看法比较统一，较为乐观。中国头部券商中信证券表示，提振市场预期，化债将是本轮财政政策的重点。国泰君安则认为，该新闻发布会有助于降低市场对财政政策的不确定性、提振信心。东方金诚则判断本次一揽子增量政策中的财政政策增量规模将不低于4万亿，超出市场预期。此外，天风证券预计今年可能需要增发2万亿元左右的国债。不过，海外机构分析师的看法较为谨慎，表示需要看到具体的落地政策。 Pinpoint Asset Management 总裁兼首席经济学家张志伟(Zhiwei Zhang)表示：“政策的方向是对的。但需要更多细节来评估这些政策对宏观前景的影响，这将是未来几个月市场关注的焦点。” 此外，海外分析师对财政刺激措施所需金额的预测从约2万亿到10万亿元人民币以上不等。华侨银行驻新加坡投资策略董事总经理Vasu Menon表示，这次新闻发布会“决心坚定，但缺乏数字细节”。 Vasu Menon指出，“没有投资者期望的能够保持股市上涨的大规模财政刺激措施。这可能会让市场失望。” 截至发稿，沪深300指数收跌2.77%，报3,887.17点原文链接
投资慧眼2024-10-12
A股或迎来第二波爆发，财政部大招来了！释放扩张性财政政策信号，“规模”悬念将在未来两周内落地
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中央财政预算、地方专项债额度、地方隐性债务化解、房地产等多方面市场关注问题进行解答。真得注意的是，本次发布会规格罕见，财政部一正三副主要负责人全部出席发布会，财政部部长蓝佛安和分别负责综合司、预算司、国库司等领域三位副部利好不断。财政部大招来了蓝佛安定调表示将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。这一揽子增量政策包括支持地方化解隐性债务、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等多个方面。蓝佛安提到中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。目前增发国债正在加快使用，超长期特别国债陆续下达使用，后三个月，各地共有2.3万亿元专项债资金可以安排使用。财政部将有效补充地方政府综合财力4000亿元。下一步将强化库款调度，对库款紧张的地方，中央财政通过提前调度的方式，予以适当支持，督促省级财政部门加强库款监测，增强基层财力保障能力。对于地方债务问题，财政部部长蓝佛安表示，地方债务风险整体缓释，化债工作取得阶段性成效。2023年末全国纳入政府债务信息平台的隐性债务比2018年摸底数减少了50%。拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。相关政策待履行法定程序后再向社会做详尽说明。蓝佛安还表示拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。相关政策待履行法定程序后再向社会做详尽说明。需要强调的是，这项即将实施的政策，是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施，这无疑是一场政策及时雨，将大大减轻地方发债压力，可以腾出更多的资源发展经济，提振经营主体信心，巩固基层三保。对于楼市，财政部副部长廖岷表示下一步将积极研究出台有利于房地产平稳发展的措施。主要有三方面考虑：一是允许专项债用于土地储备，主要是考虑到当前闲置未开发土地较多，支持地方政府运用专项债回收符合条件的闲置存量土地，利于减少闲置土地，增强土地供给调控能力。二是支持收购存量房，加大保障性住房供给，考虑到当前已建待售住房较多，将采取用好专项债收购存量商品房，并继续用好保障型安居工程补助资金，支持方向进一步优化调整，适当减少新建规模，支持地方更多通过消化存量房方式收购。三是及时优化完善相关税收政策，正在抓紧研究明确和取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税政策。廖岷还表示积极通过发行特别国债等渠道筹集资金，稳妥有序推动国有大型商业银行进一步增加核心一级资本。这个工作已经启动，正在等待各家银行提交资本补充方案，具体补充资本计划将按照有关规定及时依法进行信息披露。 “规模”悬念将在未来两周内落地值得注意的是，备受外界关注的增发国债具体金额并没有在发布会上公布，仍旧保持着神秘感。目前的市场预期越来越高，有海外媒体的调研显示，分析师对扩大公共财政支出作为刺激计划的预期不断上升，从2万亿升温到5万亿甚至10万亿。对此，中信证券首席经济学家明明表示这些政策工具的规模或将在下次人大常委会上明确，而下次人大常委会时间活在本月下旬。兴业证券曾在研报中指出四季度积极的财政政策仍有潜力可挖。政治局会议强调，更好发挥政府投资带动作用。宽货币的落地效果仍需宽财政配合，后续政策协调配合或将进一步加强。下一个重要观察时点在10月下旬的全国人大常委会会议。机构预测财政政策增量规模将不低于4万亿至于具体金额增发国债，天风证券认为，市场仍然对财政部未能给出增发国债具体金额存在一定的质疑，但本次发布会的政策已经是财政部权限内可以给出的最好答卷。增发国债涉及预算调整，必须经过全国人大常委会的审批，否则将违反法定程序。财政部能够在流程尚未走完之前，先给出预告和暗示，态度明显积极，信号意义较大。从额度上看，去年财政缺口7981亿元，增发的1万亿元国债中有5000亿元用在了去年，约占去年财政缺口的63%。按照相同比例推算，今年财政缺口3万亿左右，预计今年可能需要增发2万亿元左右的国债。与天风证券相比，东方金诚更加乐观。东方金诚判断本次一揽子增量政策中的财政政策增量规模将不低于4万亿，超出市场预期。这将直接推动四季度GDP增速升至5.0%以上，进而顺利完成全年“5.0%左右”的增长目标，并为明年继续保持5.0%左右的较快经济增长提供重要支撑。 A股或迎来第二波爆发目前政策的发力主要集中在货币政策和股市制度的改革，即流动性支持，但是企业盈利仍然没有得到改善，需求端弱势的情况没有改变，而且盈利的改善需要时间，在弱盈利的条件下，股市的估值容易产生泡沫。而财政政策出手之后，连续回调的A股或迎来第二波爆发。 10月3日，华尔街大鳄摩根士丹利直言如果中国政府在未来几周宣布更多的支出措施，中国股市可能进一步上涨10%至15%。“进一步加大财政扩张力度的预期又回到了桌面上，这使得投资者很长一段时间以来首次从通货再膨胀的角度来看待中国，" 摩根士丹利首席中国股票策略师Laura Wang在接受采访时表示。"上一次投资者通过这个镜头来看待中国，实际上是在去年年初之后。当时全球投资者给出的估值是MSCI中国指数预期市盈率的12倍左右。”
金融界2024-10-12
财政部顶格政策支持！明牌两大利好方向！
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以下几个方面：一是加力支持预防化解政府债务风险，较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生。二是发行特别国债，支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升银行抵御风险和信贷投放能力，更好的服务实体经济发展。三是叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。四是加大对重点群体的支持保障力度。国庆节前已向困难群众发放一次性生活补助。下一步还将针对学生群体奖优助困力度，提升整体消费能力。对于这个发布会，整体上来看，本次发布会的重点就三个:发债、化债、拉房地产，虽然没有大超预期，但没有想象中那么差，甚至略超预期。超预期的化债，根据过去的推算这个起码是10万亿级别的。(历史上最大的一次地方债务置换规模是在2015年至2018年期间，通过发行置换债券置换非地方政府债券形式的存量债务，累计发行规模达到了12.70万亿元)。同时非常重要的是，财政部强调“目前还有其他政策工具正在研究中。中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”。虽然具体的财政资金数量安排需要经过法定程序后才会向社会公开，但发布会的“积极”表态，反映的是后面有很多大招，随时看情况释放。最关键的一个点在于：今天的会议是一种非常重要的表态，表明中央在明确把地方债包括地产专项债纳入自己的资产负债表，相当于中央政府举债加杠杆，这给市场带来非常好的信心。天风证券宏观研究团队发布研报表示，从发布会宣布的政策内容看来，几乎是财政部权限内能够给出的顶格政策支持，最重要的不是具体规模有几万亿，而是确立了从收缩性财政重新转变为扩张性财政的信号。天风证券认为，市场仍然对财政部未能给出增发国债具体金额存在一定的质疑，但本次发布会的政策已经是财政部权限内可以给出的最好答卷。增发国债涉及预算调整，必须经过全国人大常委会的审批，否则将违反法定程序。财政部能够在流程尚未走完之前，先给出预告和暗示，态度明显积极，信号意义较大。从额度上看，去年财政缺口7981亿元，增发的1万亿元国债中有5000亿元用在了去年，约占去年财政缺口的63%。按照相同比例推算，今年财政缺口3万亿左右，预计今年可能需要增发2万亿元左右的国债。东方金诚首席宏观分析师王青表示，我们判断本次一揽子增量政策中的财政政策增量规模将不低于4万亿，超出市场预期。这将直接推动四季度GDP增速升至5.0%以上，进而顺利完成全年“5.0%左右”的增长目标，并为明年继续保持5.0%左右的较快经济增长提供重要支撑。在发布会71分40秒，副部长问“要不要说具体多少规模”，蓝部长细声回复说“先不要说....”,但可惜后面没具体听清楚，目前有小作文脑补说可能是说“量比较大”，至于是否属实，目前无法确定。华泰证券发布了一个调查问卷，数据反应符合大众的观点。目前显示发布会的政策近60%认为是符合预期，近30%超预期，10%是不及预期。对于发布会的亮点，最主要的是明确了中央有加大举债空间、和加大地方化债支持力度。调无论怎样，发布会明牌利好两大方向：1、国有银行逻辑点：支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升银行抵御风险和信贷投放能力，目前工作已经启动，正在等待各家银行提交资本补充方案。财政为商业银行注资不仅有助于大型商业银行稳健经营的能力，也有助于保障金融系统的稳定，维持信贷的稳定。2、房地产链，可能映射到城投、建材和家电逻辑点：明确表示将叠加运用地方政府等工具，支持推动房地产止跌回稳。三大举措包括：第一，允许专项债券用于土地储备。第二，支持专项债收购存量商品房用作保障性住房。第三，及时优化完善相关税收政策。这两大板块，恰好也是在上周回调了比较多的，前者在这波疯牛中基本没大涨，直到周五市场开始追逐高息股，才享受到资金追捧。后者是直接的强政策利好（当然大部分政策也是之前说过的）。在目前市场对于此次发布会的心理预期有所失望的背景下，预计这两大板块在周一或许能得到资金抱团炒一波。此外，对于加大规模举债支持地产和地方经济，这对于大基建等也是利好。
格隆汇2024-10-12
增量财政政策规模是多少？10月下旬将揭晓，机构预计：不低于4万亿，超出市场预期
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策举措，其中之一是加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生。不过蓝佛安部长没有说具体的数额，而是强调相关政策待履行相关法定程序后再向社会做详尽说明。他同时指出，这项政策是近年来出台的支持化债力度最大措施，这是一场及时雨，将大大减轻地方政府压力，可以腾出更多资源支持经济发展，巩固基层“三保”。由于增发国债、特别国债或地方债务都需要调整财政预算，而这些都必须经全国人大常委会审议批准，因此，10月下旬的全国人大常委会会议，将成为观察增加较大规模债务额度支持地方化债政策落地的重要窗口，届时具体债务额度将有望揭晓。东方金诚首席宏观分析师王青和研究发展部总监冯琳解读称，“法定程序”主要是指上调地方政府债务限额，要经全国人大常委会批准。东方金诚判断，预计在10月或11月召开的十四届全国人大常委会第十二次会议将履行相关法定程序。兴业证券分析师张启尧在10月7日发布的研报中也提到，宽货币的落地效果仍需宽财政配合，后续政策协调配合或将进一步加强。下一个重要观察时点在10月下旬的全国人大常委会会议。申万宏源证券也分析，新增国债、增发特别国债等补充财力空间较大、近年均在万亿量级，但须经人大常委会审批，审批后发行和落地使用或需一定时间。历史经验显示，2023年之前，中央年中调整预算频率较低、历史仅有5次，涉及赤字调整的3次发生在1998-2000年8月下旬，分别增发1000、600、500亿元国债用于水利、交通等基础设施建设。2023年10月下旬，中央赤字再度年中加码、增发一万亿元国债，但其发行及分配使用更多在2023年末及2024年一季度。东方金诚预计，本次一揽子增量政策中的财政政策增量规模将不低于4万亿，超出市场预期。这将直接推动四季度GDP增速升至5.0%以上，进而顺利完成全年“5.0%左右”的增长目标，并为明年继续保持5.0%左右的较快经济增长提供重要支撑。
金融界2024-10-12
中国财政部：中国中央财政还有较大的赤字提升空间
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括几个方面：一、加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，地方可以腾出更多财力空间来促发展、保民生。二、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升这些银行抵御风险和信贷投放能力，更好地服务实体经济发展。三、叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。四、加大对重点群体的支持保障力度，国庆节前已向困难群众发放一次性生活补助，下一步还将针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力。回顾2023年，财政部全年一般公共预算支出规模达到28.55万亿元，持续保持较高的支出强度，为高质量发展提供有力支撑。今年以来，财政部门坚持积极的财政政策适度加力、提质增效。积极扩大国内有效需求，1—9月发行新增专项债券3.6万亿元，支持项目超过3万个，用作项目资本金超2600亿元。 2024年中央财政安排对地方转移支付超10万亿元，将更多资金用于补充地方财力，支持地方兜牢基层“三保”底线。蓝佛安表示，“中国财政有足够韧劲，通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成全年预算目标。”他强调，中国中央财政还有较大的赤字提升空间，逆周期调节绝不仅仅止于四点，还有其他政策工具正在进行研究。原文链接
投资慧眼2024-10-12
极简版来了！财政部今日重磅发声
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债 ①蓝佛安：2023年末全国纳入政府债务信息平台的隐性债务比2018年摸底数减少50%；拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务。 ②王东伟：财政部将健全完善专项债项目资产台账，确保政府负债和项目资产平衡，深入探索专项债提前偿还，研究建立健全偿债备用金制度。 ③王东伟：加大对经济大省专项债支持力度，额度分配向项目准备充分、投资效率高的地区倾斜。 ④王东伟：截至9月底，各地发行新增专项债券3.6万亿元，占全年额度92.5%；下一步将研究扩大专项债使用范围，保持政府投资力度和节奏，合理降低融资成本。四、房地产 ①蓝佛安：叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。 ②廖岷：财政部将积极研究出台有利于房地产平稳发展的增量措施，允许专项债券用于土地储备，主要是考虑当前各地闲置未开发的土地相对较多，确有需要的地区可以用于新增土地储备项目。 ③廖岷：及时优化完善相关税收政策，正在抓紧研究明确和取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税政策。 ④廖岷：支持收购存量房，加大保障性住房供给，考虑到当前已建待售住房较多，将采取用好专项债收购存量商品房，并继续用好保障性安居工程补助资金，支持方向进一步优化调整，适当减少新建规模，支持地方更多通过消化存量房方式收购。五、财税体系改革 ①蓝佛安：拟在今明两年集中推出一批条件成熟、可感可及的深化财税体系改革举措。六、民生就业 ①蓝佛安：2024年进一步提高城乡居民基础养老金最低标准，是历次提标调整幅度最大，退休人员养老金水平总体提高3%左右。 ②蓝佛安：当前基本“三保”呈现总体平稳、局部偏紧态势，将采取5项措施。 ③郭婷婷：2024年国家奖学金奖励名额翻倍，本专科生国家奖学金名额从每年6万人增加到12万人，硕士生从3.5万人增加到7万人；提高本专科生奖励标准，本专科生国家奖励标准从每生每年8000元提高到1万元。
金融界2024-10-12
国新办发布会透露重要消息！财政部已启动国有大行资本补充，专项债可用于收购存量商品房
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个重要信息，中国拟一次性增加较大规模的债务限额，用于置换地方政府的存量隐性债务。他指出，鼓励有条件的地方盘活闲置资产，加强国有资本收益管理，以及使用地方政府工具支持房地产市场稳定。廖岷表示，中国正在抓紧研究明确和取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税政策，并鼓励使用专项资金、贷款贴息等工具带动有效投资。蓝佛安则强调，中央财政还有较大的赤字提升空间，将指导地方使用预算稳定调节基金等资金，保障财政支出的需要，并鼓励有条件的地方盘活闲置资产，加强国有资本收益管理。粤开证券首席经济学家罗志恒对此表示，增加债务限额置换地方政府存量隐性债务对财政经济有重大意义。债务置换不仅实现了部分隐性债务的显性化，使债务更加公开透明，而且通过以利率更低、周期更长的政府债券置换举债成本高、周期短的隐性债务，降低了风险，为地方政府腾出了更多的财力和精力用于发展经济和提供公共服务。整体来看，中国此次发布的财政政策新动向，不仅拓宽了专项债的使用范围，还通过债务置换等策略降低了地方政府的风险，为未来的经济发展提供了有力的支持，对中国经济的稳定和发展产生深远的影响。
金融界2024-10-12
“报”料| 首创环保中报净利增21%却暗藏隐忧，超过1.5年收入被锁入应收账款，现金流连续三年下滑
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包括应收账款高企、现金流连续三年下降、债务压力巨大，值得投资者密切关注。应收账款占营收比重激增至153% 首创环保2024年上半年实现营业收入91.34亿元，同比增长3.35%;归母净利润9.16亿元，同比增长20.99%。表面看，公司业绩增长良好，但深入分析发现，公司应收账款大幅增加，从2023年底的120.44亿元激增至139.52亿元，增幅高达15.83%。更值得注意的是，应收账款占营业收入的比重也持续攀升，从2022年上半年的73.47%飙升至2024年上半年的152.75%。这意味着公司超过1.5年的收入都被"锁"在应收账款中，回款能力明显下降。应收账款周转率也从2022年上半年的1.48次下滑至2024年上半年的0.7次，远低于行业平均水平的1.99次。如此高企的应收账款，不仅占用了大量营运资金，也增加了坏账风险。历史上曾有多家上市公司发生过类似情况，如果发生了客户延期付款或无法支付，对公司的现金流和盈利能力直接产生影响。现金流持续下滑尽管净利润增长，但首创环保的经营活动现金流却持续下滑。2024年上半年经营活动净现金流为10.09亿元，同比下降7.95%，且连续三年呈下降趋势。更值得关注的是，经营活动净现金流与净利润之比从2022年上半年的1.12下滑至2024年上半年的0.82，低于1的警戒线。这表明公司盈利质量有所下降，利润含金量不高。同时，公司营业收入增长3.35%，但经营活动净现金流却下降7.95%，两者变动方向背离，也反映出公司经营质量存在隐忧。首创环保需要重视现金流管理，提高经营活动创造现金的能力。债务压力加大，偿债能力存疑截至2024年6月底，首创环保总债务高达490.25亿元，其中短期债务107.9亿元。而公司货币资金仅为53亿元，远低于短期债务规模。现金比率仅为0.14，低于0.25的安全线，短期偿债压力较大。公司资产负债率为65.05%，同比上升4.18个百分点。总债务占净资产比高达126.42%，远高于行业平均水平的73.28%。如此高的负债水平，不仅增加了财务风险，也加重了利息负担。2024年上半年，公司利息支出占净利润比高达70.14%，严重侵蚀了盈利成果。此外，首创环保近年来持续保持高强度资本支出，2024年上半年资本性支出为24.85亿元，远高于经营活动现金流入。公司自由现金流连续多年为负，2024年上半年为-3.1亿元。如此大规模的投资支出，加剧了公司的资金压力。总的来看，首创环保虽然实现了业绩增长，但应收账款激增、现金流下滑、债务高企等问题不容忽视。对于任何一家上市公司，做好自身的安全垫是一切高质量发展的前提，应加强应收账款和现金流管理，控制债务规模，提高经营质量和偿债能力，才能真正实现长期健康发展，为投资者带来稳定的回报。
金融界2024-10-12
中国传来大消息！财政部将推一揽子财政增量政策中国将允许地方政府用债券购买未售出的房屋
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，这一揽子增量政策包括支持地方化解隐性债务、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等多个方面。蓝佛安在发布会上说道：“按照9月26日召开的中央政治局会议部署，财政部在加快落实已确定政策的基础上，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。主要包括以下几个方面：一是加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生。二是发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升这些银行抵御风险和信贷投放能力，更好地服务实体经济发展。三是叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。四是加大对重点群体的支持保障力度，国庆节前已向困难群众发放一次性生活补助，下一步还将针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力。” 他表示，中央政府有扩大支出的空间，并承诺加大力度减轻地方政府的债务负担，包括给予地方政府“大额”一次性配额，将其债务转换为利率较低的债券。蓝佛安在新闻发布会上说道：“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。” 蓝佛安并补充说，除了在发布会上宣布的措施外，政府还有“其他考虑的工具”。他没有具体说明通过特别债券购买住房的资金数额。彭博社称，财政支持一直是中国政府9月底开始实施的刺激计划中缺失的最大一环。在央行的推动下，中国推出了一项前所未有的刺激计划，从降息到援助房地产和股市。在周六新闻发布会召开之前，接受彭博社调查的投资者和经济学家预计，政府将投入多达2万亿元人民币的新财政刺激计划。在新闻发布会上有记者提问：“市场传言将有几万亿的财政政策安排，刚才您也提到要较大规模增加债务额度支持地方化债，能否对此进行确认？” 蓝佛安回应称：“关于你提到的具体资金数量安排问题，经过法定程序后，会及时向社会公开。” 彭博社指出，更多的扩张性公共支出被认为对复苏这个世界第二大经济体至关重要。中国经济正面临通缩压力，有可能无法实现政府2024年5%左右的增长目标。投资者也在密切关注蓝佛安的记者会，以寻找线索，了解北京方面在推动经济增长方面愿意走多远。
天马行空2024-10-12

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