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Jupiter坚持政府债券投资，历史表明市场可能低估了经济下行风险

由政府发行的债券，通常被视为风险最低的债务工具。软着陆：指经济在不经历严重衰退的情况下实现增长放缓的过程。非农就业数据：美国劳工部每月发布的就业数据，是衡量美国经济健康状况的重要指标。相关大事件 2024年10月，美国9月非农就业数据公布，数据显示就业增速大幅超过预期，导致市场对美国经济衰退的担忧减弱，推动全球债券收益率上升。此后，投资者逐渐削减对美联储年内进一步降息的押注，高盛将美国经济放缓的概率下调至15%。来源：今日美股网

今日美股网2024-10-11

国泰君安与海通证券合并创造2260亿美元国有券商，推动中国金融市场竞争力提升

价溢价32%。为了补充流动资金、偿还债务并承担合并成本，国泰君安计划通过向其控股股东上海国有资产管理公司进行股份配售，筹集最多100亿元人民币（约合14亿美元）。根据计划，该券商将以每股15.97元的价格配售626.2万股A股。在周四复牌后，国泰君安和海通证券的股价在香港均上涨超过100%，在上海则以10%的日涨停限制上涨。对市场的影响这笔交易预计将产生重大的市场影响，合并后的公司将拥有高达1.6万亿元的资产，超越中信证券，成为中国最大的券商。此合并将扩大该公司的全球覆盖面，包括香港、新加坡、纽约、伦敦、东京和孟买等地。未来展望与监管挑战合并完成后，海通证券将从上海和香港退市，新的合并实体将采用新的名称和管理结构。这一合并仍需获得股东和监管机构的批准。历史上，中国的并购交易通常需要一年左右的时间。然而，考虑到近期券商间的快速合并，如国联证券与民生证券的合并在提交文件到中国证券监督管理委员会的审批中仅用了不到一个月，分析师预测，后续的合并交易将可能加速进行。中国A股市场在过去两周的日交易量始终超过2万亿元，券商们从市场的激增中受益匪浅。几乎所有券商在国庆黄金周期间取消了假期，以准备市场重新开盘时的繁忙交易。主要券商在黄金周期间的新开户数创下历史新高，在线和线下渠道的客户需求十分旺盛。编辑观点国泰君安与海通证券的合并标志着中国券商行业的一次重大整合，预计将提高市场竞争力并推动行业发展。在当前市场环境下，快速合并将为券商带来更大的资源和市场份额，有助于应对日益激烈的国际竞争。名词解释股权置换：通过交换股票的方式，股东可以将其持有的股份转化为合并后的公司股份。国有券商：由国家或政府控股的证券公司，通常在市场中扮演着重要的角色。合并：两个或多个公司合并成一个新的实体，以实现资源共享和市场扩展。相关大事件 2024年10月9日，国泰君安证券与海通证券宣布了合并协议，预计将创建一个拥有1.6万亿元资产的新国有券商。 2024年10月5日，中国A股市场在国庆黄金周期间交易量创下新高，反映出投资者的强烈需求。来源：今日美股网

今日美股网2024-10-11

巴菲特的伯克希尔哈撒韦通过七个期限的日元债券融资2818亿日元

名词解释日元债券：以日本日元计价的债务工具，通常用于融资。融资：通过发行债务或其他金融工具获得资金的过程。债券期限：债券的有效期，从发行到到期的时间长度。相关大事件 2024年10月10日，伯克希尔哈撒韦完成2818亿日元的日元债券发行，展示出强大的市场需求。 2023年，伯克希尔哈撒韦在全球资本市场的多项成功融资引起广泛关注。来源：今日美股网

今日美股网2024-10-11

债券交易员关注通胀报告，美联储降息预期调整反映市场信心波动

卖，接下来是周三的390亿美元10年期债务销售和前一天580亿美元的三年期票据拍卖。编辑观点债券交易员对美联储降息预期的变化，显示出市场对未来经济形势的审慎态度。强劲的就业数据与即将公布的通胀报告之间的互动，将决定美联储的货币政策走向。投资者在未来几个月对国债的表现将密切关注通胀压力是否得以控制，尤其是在市场对大幅降息的期待逐渐减弱的背景下。国债收益率的上升和交易员头寸的调整，反映出市场参与者对经济复苏与通胀前景的复杂看法。名词解释美联储：美国联邦储备系统，负责制定货币政策，以维持价格稳定和经济增长。国债收益率：投资者持有国债的收益回报率，通常用于衡量国债的投资价值。通胀：指物价水平的普遍上升，导致货币购买力下降。相关大事件 2024年10月：投资者关注即将发布的通胀数据，以评估美联储未来的货币政策。 2024年：美联储于9月会议讨论降息策略，显示出对经济形势的不同看法。来源：今日美股网

今日美股网2024-10-11

日本人寿保险公司逐步增加国内债券投资，期待利率上调带来的机遇

保险公司将很容易进行投资。对于30年期债务而言，收益率上升到2.2%可能会促使更多的购买。外债投资的挑战尽管美国10年期国债收益率仍超过日本同类债券约3个百分点，但高额的对冲成本可能导致负回报。瑞穗证券的首席策略师小森翔树指出：“他们不会购买国债，因为对冲成本太高。”实际上，他们更可能投资于美国股票和美国信用债。对于未对冲的外债，日元基础的投资者面临着货币升值带来的损失风险。尤其是在外汇市场上，日元在7月份跌至38年低点161.95后，仅在两个月内反弹了16%，强劲至139.58，因为日本银行在7月底推动了第二次加息。然而，三浦表示：“由于美国利率的降低已被市场预期，且日本银行不太可能大幅加息，因此日元急剧上涨的风险已经消失。这将导致持有量小幅增加。” 编辑观点日本人寿保险公司在国内债券市场的逐步回归，反映了市场对日本央行政策变化的敏感性。尽管面临外部市场的高对冲成本，保险公司仍将密切关注国内债券收益率的变化，以评估其投资决策。这一趋势可能在未来几个月内加速，尤其是在全球经济不确定性加剧的情况下。名词解释日元债券：以日元计价的债务工具，主要由日本政府或企业发行。超长期债券：到期时间在20年或以上的债券，通常用于匹配长期负债。对冲成本：为了减少投资风险而采取的财务策略所产生的费用。相关大事件 2024年7月：日本银行实施第二次加息，将利率推向更高水平，市场对未来利率政策产生关注。 2023年9月：日本政府债券收益率稳定在2%以下，影响保险公司债券投资决策。来源：今日美股网

今日美股网2024-10-11

美国前劳工部长撰文：挺川“大鳄”如何剥削企业、巧取豪夺、贻害社会

并给该航空公司留下了超过 5 亿美元的债务。前环球航空公司主席 C.E. Meyer Jr. 称伊坎是“世界上最贪婪的人之一”。伊坎的另一项突袭涉及食品和烟草巨头 RJR Nabisco，他推动该公司剥离其食品业务，使伊坎在 2000 年底出售股票时赚了 8.84 亿美元。伊坎估计，他在苹果、eBay、PayPal、Forest Labs、康宝莱(Herbalife)和 Netflix 等十几家公司开展的活动帮助这些公司的股东创造了 3000 亿美元的额外价值。他的活动也使他成为美国最富有的人之一。但伊坎交易的代价是数十万人失业，数百个社区失去了主要雇主。很少有人比伊坎以及追随他的私募股权经理和激进投资者对美国工人阶级的伤害更大。私募股权和激进投资者一直在剥削企业 —— 拿走原本可以创造高薪好工作机会的利润，并将其据为己有。毫不奇怪，伊坎从一开始就是川普的支持者，并从川普的总统任期中受益匪浅。川普任命伊坎为他的特别监管顾问，直到立法者对潜在的利益冲突表示担忧。在川普宣布对外国钢铁征收高额关税的几天前，伊坎抛售了其持有的美国钢铁起重机制造商马尼托瓦克公司(Manitowoc Company)价值 3130 万美元的股票。马尼托瓦克和其他建筑设备制造商在制造工作中严重依赖外国钢铁，这使得伊坎在关税宣布前抛售股票显得非常可疑。高额关税政策宣布后，马尼托瓦克的股价暴跌。伊坎表示，他对川普的举动一无所知，但很难相信他。川普总统任期充斥着利益冲突、谎言、向朋友行贿、内幕交易和对公众的彻底蔑视。与川普减税政策给他带来的数十亿美元相比，伊坎的钢铁交易微不足道。据说伊坎为了鼓动减税花费了 1.5 亿美元，但这成为他最好的投资之一。去年，《福布斯》估计伊坎的财富为 180 亿美元。那么，是什么导致了伊坎最近的失败？美国证券交易委员会发现，他没有向股东披露，在 2018 年至 2022 年期间，他使用了公司一半以上的股票作为数十亿美元个人贷款的抵押品。（上个月，伊坎和他的公司同意支付 200 万美元的民事罚款以和解指控，但没有承认有不当行为。）美国证券交易委员会的调查是在纽约卖空者(short seller)Hindenburg Research 于 2023 年 5 月发布的一份报告之后展开的，该报告指控（伊坎的）上市公司 Icahn Enterprises 被高估，夸大了资产负债表上的资产价值，并参与了“类似庞氏骗局的经济结构”。伊坎的股东纷纷逃离，导致伊坎企业股价暴跌。（9月16日，佛罗里达州联邦地区法院法官驳回了股东指控伊坎欺诈的诉讼。）伊坎的命运是企业掠夺者以及效仿他们的私募股权经理和激进投资者的必然结果。这些人结束了“利益相关者资本主义”(stakeholder capitalism)时代，在那个时代，公司及其首席执行官对其员工和社区以及股东都负有责任。取而代之的是，他们开启了“股东资本主义”时代，首席执行官的唯一责任是最大化股东回报。但自从首席执行官否认对公共利益负有任何责任以来，他们收入和财富中越来越多的部分取决于他们在所经营公司的股份价值。管理层和所有权之间的界限已经模糊。首席执行官认为他们自己的财富就是股东财富的同义词。因此，他们走上了一条下坡路，导致首席执行官出卖股东，中饱私囊。例如，首席执行官授权股票回购，以提高股价，而牺牲那些将股票卖回给公司的人的利益，这种情况已经变得很普遍。现在，首席执行官通常会选择回购的时间——以及回购带来的更高股价——与他们套现自己的股票和期权的时间一致。私募股权经理在更大范围内做着同样的事情：他们买下一家公司的股票，然后让自己变得更有价值，在出售时（或出售剩余部分）大赚一笔。私募股权经理、激进投资者和首席执行官变得非常富有——而美国工人却被剥削，整个国家的地区都被抛弃，公司被剥夺了发展所需的资金，不知情的股东则不得不自食其果。无党派的国会预算办公室(CBO)本月发布的一份报告显示，2019 年至 2021 年期间，扣除税款和转移支付之前的平均家庭收入增加了约 12,000 美元。但这些钱大部分以资本利得(capital gains)的形式流向了最富有的人——其中包括顶级企业高管、私募股权经理和激进投资者。几乎所有收入水平的劳动收入都没有变化。在拜登和哈里斯的领导下，美国经济表现良好，但如果大多数美国人想从经济增长中获益，就必须解决这种更深层次的结构性厄运循环。股东资本主义行不通。该怎么办？“附带权益”(carried-interest)税收漏洞必须被堵住。资本利得税必须提高。美国证券交易委员会必须恢复里根政府之前的旧规则，即股票回购是非法操纵股价。其他公司利益相关者——工人和社区——必须在公司决策中拥有更大的发言权。最后，美国证券交易委员会必须加大打击“自私交易”(self-dealing)的力度。伊坎因使用其公司的大部分股份作为数十亿美元个人贷款的抵押品而被罚款 200 万美元，这惩罚太轻了。伊坎的许多股东意识到了这一点并退出了，这让伊坎损失惨重。但他们在这个过程中也损失惨重。股东不能监督股东资本主义。这就是关键所在。来源：加美财经

加美财经2024-10-11

美国的经济环境有毒，拜登政府正在毫不手软地对付它

往是刚刚经历了扩产，更可能背负了不小的债务。一旦被淘汰就是致命的打击。沃尔玛的一个职业“习惯”是，不依照合同签订的条约按时付款，总要一拖再拖。因为其合同总量巨大，哪怕拖欠一天付款都可以带来极大的经济利益。但对其供应商来说，不仅是不能及时拿到付款，还因为需要反复催债，极大地增加了成本支出。可能人们会惊讶沃尔玛这样大的企业居然“习惯性”欠款。但这并不是出于无奈，而是因为沃尔玛有“本钱”这样做——这就是垄断地位带来的“福利”。沃尔玛把供应商的价格压到低得不能再低，供应商必然要在所有方面节省开支，包括员工的工资和福利。而沃尔玛的垄断地位决定了，这种影响会波及整个行业，其具体效果是极大地促进了中产阶层的消失。对供应商如此挤压，如此不讲职业操守的沃尔玛，自然不会对自己的员工仁慈。沃尔玛的低工资政策也是臭名昭著的，在沃尔玛盈利惊人的同时，很多沃尔玛员工家庭还需要靠吃社会福利才能维持生存。截至 2024 年 7 月，沃尔玛是全球最大的私营雇主，拥有约 210 万名员工。在美国，沃尔玛在 22 个州是最大的雇主。沃尔玛的劳工策略对全美国乃至全球都有极大的影响。近几十年来底层劳动者收入不见增长，沃尔玛的“贡献”不小。另外，沃尔玛近一半员工属于兼职(part-time)，他们无法享受公司提供的奖金、医保和401(K)等福利。尽可能雇佣兼职，也是很多企业逃避为员工提供最基本福利的一种手段。沃尔玛这样大的一个企业，近一半员工是兼职，除了上述目的，很难解释这种企业行为。因为沃尔玛给整个社会带来的负面影响太深太广，有人还为此写了本书，就叫做《沃尔玛效应》(The Walmart Effect)。作者查尔斯·菲什曼(Charles Fishman)在书中把沃尔玛对社会的影响具体到个人或地方，讲述了一个又一个挣扎中的美国制造商和供应商的个人故事，讲这些企业中拿低工资甚或被解雇的员工的故事，将被波及的税收匮乏的城镇，以及在沃尔玛效应的狂风暴雨中不堪重负的社会机构呈现给读者…… 有读者说，对于那些仍然误认为沃尔玛是一个善良温和的巨人的人来说，《沃尔玛效应》是一个令人震惊的揭露。作者菲什曼展现了一种不可思议的能力，让那些本应显而易见却又不那么明显的事情变得清晰明了，让人合上书就会说“我以前怎么没有发现这一点呢！” 甚至有读者希望，这本书能够帮助美国人扭转不惜一切代价盲目效忠低价的风潮。结语谷歌的在线搜索已经被法院判决为违反了反垄断法，会如何处理，是很多人关注的焦点。在互联网越来越被几个科技巨头控制的时代，在人们对 AI 的发展以及其被垄断的趋势，充满了各种担忧的时候，这个判决非常有意义。亚马逊已经被告上法庭，我们还必须耐心等待案子的结局。也许是判案，也许是和解。无论是什么结果，相信都会对其它商业巨头有极大的影响。在社会压力下，今天的沃尔玛已经稍有改进，但也只是稍有改进。如果没有政府政策的变化，要指望企业自己主动做出有变革性的改变是不可能的。所以，FTC 任重而道远。 “美国回来了”系列将继续为读者介绍 FTC 的作用和效果。参考资料 https://www.theguardian.com/technology/2020/feb/05/amazon-workers-protest-unsafe-grueling-conditions-warehouse https://www.ftc.gov/news-events/news/press-releases/2023/09/ftc-sues-amazon-illegally-maintaining-monopoly-power https://www.nytimes.com/2024/08/05/technology/google-antitrust-ruling.html https://www.nytimes.com/2024/03/25/opinion/biden-trump-economy-election.html https://www.nytimes.com/2003/12/07/weekinreview/ideas-trends-discount-nation-is-wal-mart-good-for-america.html https://www.theatlantic.com/business/archive/2015/06/how-walmart-convinces-its-employees-not-to-unionize/395051/ 来源：加美财经

加美财经2024-10-11

开源证券：给予长电科技买入评级

交易双方根据标的公司预估的9月28日净债务金额及净营运资金调整金额进行惯常的交割调整，调整后收购对价约为6.68亿美元。我们预计2024Q4公司将间接控制标的公司并对其财务进行并表，有助于提升公司的长期盈利能力。　　先进封装多领域布局，国产封测龙头加速成长　　公司加速对高性能计算、存储、汽车电子、5G通信等高附加值市场布局，进一步提升核心竞争力。（1）云计算领域，公司涵盖2D、2.5D、3D集成技术XDFOI平台已进入稳定量产阶段。（2）存储领域，公司覆盖16层NAND flash堆叠，35um超薄芯片制程能力，Hybrid异型堆叠等，均处于国内行业领先的地位。公司成功收购晟碟上海，将进一步强化存储领域封装能力。（3）汽车电子领域，上海临港建立汽车电子生产工厂，江阴工厂搭建中试线，拉通电驱核心功率模块封测生产线，并成功向国际知名客户提供样品。伴随AI终端带动需求提升及消费电子迈入传统旺季，我们预计2024H2公司稼动率将持续提升，进一步拉动业绩增长。　　风险提示：国内AI产业链发展不及预期；市场竞争加剧；技术研发不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券岳阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.77%，其预测2024年度归属净利润为盈利20.53亿，根据现价换算的预测PE为33.19。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级18家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为40.99。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-10-10

Energy Transfer的股息游戏

ergy Transfer的优先无担保债务评级上调至Baa2，这是另一个积极的发展，突显了该公司财务状况的实力。来源：Energy Transfer 估值分析对于像Energy Transfer这样的股息股票来说，最合适的是股息折现模型（“DDM”）。预期的年度派息为1.28美元。股本成本是DDM方法的折现率，对Energy Transfer来说是7.5%。使用相同的2%的恒定增长率，因为它与美国的长期通胀基准一致。来源：作者计算该股票的公允价值为23.30美元，表明从当前水平有44%的大幅上涨潜力。话虽如此，考虑到Energy Transfer的强劲基本面，上涨潜力非常有吸引力。 Energy Transfer的低估也可以通过预期市盈率（P/E）比率轨迹看出。正如下图看到的，2027财年的预期市盈率预计将降至6.9。来源：SeekingAlpha 华尔街分析师预计，未来四个财政年度每股收益将稳步增长，这将导致每股收益大幅收缩。考虑到在基本面分析中提到的三个强劲的长期趋势，以及Energy Transfer强大的运营杠杆，它很有希望能够在未来几年展示强劲的每股收益增长。风险作为一家运营着大量碳氢化合物基础设施的公司，Energy Transfer面临着巨大的环境风险和利益相关者的审查。例如，围绕Energy Transfer最大资产之一达科他输油管道（DAPL）的环境争议在2016年首次获得施工许可时开始升级。环境利益相关者希望关闭这条管道，为此Energy Transfer承受着巨大的压力。很难量化DAPL可能停止的财务影响；然而，这肯定会扰乱Energy Transfer的运营，并对利润产生不利影响。DAPL环境审查被推迟到2025年。作为一家中游公司，也意味着公司的资产面临着物理安全的实质性风险。例如，在9月份，公司的一条管道爆炸并起火。在这些情况下，不仅由于受损的管道而扰乱了公司的运营，而且还对员工的健康和生命构成了重大风险。除了员工在值班时受到伤害的明显道德问题外，这些情况还可能导致大量的赔偿要求、诉讼和声誉损害。总结有几个强有力的迹象表明，Energy Transfer的7.9%预期分配收益率是安全的。作为美国最大的中游公司之一，Energy Transfer已经准备好吸收各种积极的长期趋势。 $Energy Transfer LP(ET)$

老虎证券2024-10-10

【日股收评】六个月来最大单周外资流入！日经225紧随美国强势，小心这一报告

，日本投资者在售出1387亿日元的短期债务证券后，买入6967亿日元的外国债券，是前一周净卖出558亿日元后的大幅逆转。此外，日本投资者净买入了2578亿日元的外国股票，这是四周来最大的一周净买入。

云涌2024-10-10

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