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路透独家：中国又放大招，将发行2万亿人民币主权债券以助经济复苏

部计划发行 1 万亿元人民币的特别主权债务，主要是为了刺激消费，以应对人们对新冠疫情后经济复苏步履蹒跚的担忧。两位消息人士称，财政部专项债券募集的资金中，有一部分将用于增加对消费品以旧换新和大型商用设备更新的补贴。第一位消息人士称，这笔收益还将用于向所有有两个或两个以上孩子的家庭（第一个孩子除外）提供每个孩子每月约 800 元人民币（约 114 美元）的津贴。消息人士补充说，中国还计划通过单独发行特别主权债务筹集另外 1 万亿元人民币，并计划利用所得款项帮助地方政府解决债务问题。中国的大部分财政刺激措施仍用于投资，但回报正在减少，而这些支出已使地方政府背负 13 万亿美元的债务。中国的家庭支出不到 GDP 的 40%，比全球平均水平低约 20 个百分点。消息人士表示，部分财政支持措施可能最早于本周公布。由于未获授权对媒体发言，消息人士拒绝透露姓名。代表政府处理媒体问询的中国国务院新闻办公室和财政部没有立即回应置评请求。重点关注增长目标据官方媒体援引政治局会议的报道，中国周四承诺努力实现 2024 年 5% 左右的经济增长目标，并阻止房地产市场下滑。国家将用好超长期特别主权债券和地方政府专项债券，支持政府投资，保障必要的财政支出。计划中的财政扩张政策是中国决策者为重振经济而做出的最新尝试。此前，中国央行周二宣布了超出预期的货币刺激和房地产市场支持措施，旨在通过注入流动性和降低借贷成本等关键措施恢复经济信心。这些举措提振了市场情绪，但主要是因为它们提高了人们对政府将很快推出财政方案来补充货币和金融措施的预期。两位消息人士称，在高层领导的指导下，财政部和多个政府部门最近几周一直在研究财政刺激措施，以重振经济。第二位消息人士称，除了发行特别主权债支持消费外，中国政府还计划分阶段加大对中小企业的金融支持，例如提供就业补贴、减免税费等，以降低中小企业的运营成本。摩根士丹利经济学家 Robin Xing 周四在一份研究报告中表示：“我们预计未来几个月将出台更多财政支持政策，用于住房和社会福利支出。我们认为，现在还不是‘不惜一切代价’的时候，但这肯定表明北京方面正在认真对待通货紧缩问题，并在探索所有选择。” 彭博新闻周四报道称，中国还正在考虑向其最大的国有银行注入高达 1 万亿元人民币的资本，以增强其支持陷入困境的经济的能力，主要方式是发行新的特别主权债券。

Linlin2024-09-26

喜报 | 软通动力中标北京金融资产交易所新一代平台应用建设项目

设施数字化转型的最典型案例。北金所在债务融资工具一级发行市场承担重要的角色，软通动力结合北金所的行业特征与现状，为其搭建与业务发展相匹配的统一平台架构，实现技术和业务的深度融合，以制度规范生态体系框架，以技术推动无形生态体系有形化；充分挖掘数据价值，打造以丰富信息数据、多样金融科技为支撑，对内实现一体化运营升级、对外全面提升客户体验的全新生态基础设施。软通动力新一代平台建设三大优势 1、统一底层技术架构，打破业务边界。打破"烟囱式"开发造成的数据割裂和系统资源浪费，搭建业务、技术和数据中台，对核心业务系统进行重构，提升系统稳定性、扩展性与创新响应能力，有效消除系统制约下的数据孤岛和服务孤岛，为推动北金所发展提供技术支持。 2、提高获客能力和效率。搭建智能高效的数字化营销平台，同时提升系统便捷性和用户友好性，改善用户体验，并发挥不同条线的业务协同效应，加强交叉销售和个性化营销，驱动营销获客。 3、提升运营质量与效率。通过搭建数字化运营平台提升各业务系统自动化率，有效减少业务断点和人工操作环节，通过技术手段实现批量业务处理、单据自动生成等能力，实现精细化运营；同时将发行数据、交易数据、渠道数据、用户数据进行体系化梳理，实时监控用户日活、发行交易业务情况及系统使用情况，构建以客户为核心、以数据为纽带、全域运营的数字化运营平台，赋能业务增长。本次项目成功中标体现了软通动力在债务融资领域迎来崭新的业务增长点，助力北金所构建完整的业务架构体系。未来，我司将持续和北金所建立长期的战略合作伙伴关系，双方互利共赢，共同发展和成长，助力北金所实现更大的市场价值，力求对提高北金所数字化水平，推动北金所高质量发展，实现基业长青作出应有的奉献。

美通社2024-09-26

降息之际看好小盘股的4个理由

，而小盘股有望超越大盘股。依赖浮动利率债务、大型和小型股之间的当前估值差异，以及经济增长预期意味着，与大盘股相比，小盘股将从降息中受益更多。本文将探讨以下几个主要原因，以支持我们进一步深入降息周期时对小盘股的看涨情绪。作者:Dilantha De Silva ➢小公司由于对浮动利率债务的敞口，表现出相对较高利率敏感性。 ➢从历史上看，在一个周期的第一次下调后，小盘股的表现优于大盘股。 ➢与大盘股相比，小盘股的估值较低。 ➢在经济周期的复苏和扩张阶段，小盘股往往表现优于大盘股，因为它们对经济的敏感度更高。小盘股和浮动利率债务：利率下降的顺风许多投资者明白，低利率可能会减轻各种规模和规模的公司的利息负担，使他们能够积极投资成长型项目。比起低利率对资产负债表的影响，投资者更倾向于欣赏低利率在成长型投资方面带来的灵活性。仔细研究一下大公司和小公司的债务状况就会发现，考虑到小公司的债务构成，与大公司相比，小公司可能会受到降息的更大影响。与倾向于固定利率债务的大公司不同，小公司面临的是可变利率。这使得随着利率下降，借款成本降低。较低的债务成本会带来更好的现金流，提高盈利能力，甚至更好的投资机会。所有这些都为小公司创造了有利的盈利环境。截至2024年7月，罗素2000指数成分股对浮动利率债务的敞口是标普500指数成分股的两倍多。图：小型和大型公司的债务组成；来源：Apollo Academy Jefferies利用来自联邦储备委员会、Haver Analytics、证券价格研究中心和芝加哥大学布斯商学院的数据，强调了在任何周期中首次降息后，小盘股历来表现优于大盘股。图：首次降息后小型、中型和大型股的表现；来源：Calamos Investments 从历史上看，小盘股总是在任何周期中首次降息之前、期间和之后击败大盘股。从长远来看，我们发现小盘股有望在未来看到强劲的势头。根据Fama和French的数据，自1926年以来，小盘股每年平均比大盘股表现高出285个基点。此外，在过去十年的三分之二的时间里，小盘股都是盈利的，显示出它们的韧性和在疲软期后的反弹能力。鉴于此，小盘股目前的不佳表现从历史角度看来似乎是一种异常。图：过去10年小盘股与大盘股的表现；来源：Bedrock 在美联储最近降息50个基点之后，小盘股的表现似乎不太可能进一步落后。在2024年上半年因降息推迟而落后于大盘股之后，从降息后连续几个交易日的上涨可以看出，小盘股似乎正接近趋势逆转。这次反弹表明，投资者对小盘股的看法出现了转变。估值差异：与大盘股相比，小盘股便宜与大盘股相比，小盘股的估值变得越来越有吸引力。2024年中期，小盘股标普600指数的市盈率比标普500指数的远期市盈率低了近30%，估值接近历史最低水平。这种差异是由于过去几年小盘股表现平平造成的，因为与大盘股相比，利率飙升和盈利增长缓慢对小盘股的影响更大。图：小型和大型股的相对估值；来源：Bedrock 投资于正确时机这点非常重要，这意味着有时投资于相对昂贵的股票会更好，尽管其他地方似乎也有价值诱人的股票。出于这个原因，小盘股的廉价估值本身不应该成为看好小盘股的理由。然而，对小盘股相对大盘股便宜时的历史表现进行更深入的研究表明，未来10年可能是小盘股的辉煌时期。下图显示了未来10年回报率差距（小盘股减去大盘股）和相对远期市盈率。决定系数0.6显示，相对估值解释了未来回报率差距总方差的60%，这意味着小盘股和大盘股之间的估值差异历来是未来回报的可靠指标。图：相对估值与未来回报率差距；来源：CFA Institute 与大盘股相比，小盘股的估值较低，以及过去估值差异的强大解释力，在美联储采取措施支持经济增长之际，改善了许多人对小盘股的看法。经济敏感性与大盘股相比，小盘股通常对美国国内经济的波动更为敏感，而大盘股往往严重依赖国际市场的收入。随着美国经济显示出反弹的迹象，小盘股处于有利地位。这种周期性敏感性意味着，在经济复苏阶段，小盘股的盈利增长通常优于大盘股。如下表所示，在经济扩张和复苏阶段，小盘股历来表现优于大盘股。图：经济周期不同阶段小盘股和大盘股的表现；来源：CFA Institute 虽然历史可能不会重演，但它通常是惊人的相似。考虑到前面讨论的其他有利发展，历史可能会在下一个扩张阶段保持正确，给那些投资小盘股的投资者带来丰厚回报。风险和考虑因素：波动性和较弱的资产负债表虽然小盘股表现出色的理由非常有说服力，但有必要承认这些股票的风险性质。与大盘股相比，小公司通常拥有较弱的资产负债表，使它们容易受到经济冲击的影响。此外，由于对经济状况变化的敏感性，小盘股往往表现出更高的波动性。总结美联储上周降息50个基点，四年来首次采取宽松的货币政策。尽管各种规模和规模的公司都将从降息中受益，但与大公司相比，小公司更能充分利用这些降息。基于分析中讨论的四个主要原因，小盘股有望在未来十年产生阿尔法回报。 $罗素2000指数ETF(IWM)$

老虎证券2024-09-26

华尔街大空头预言：三大原因导致股市在年底前强劲反弹

ee说。 “火力”是指FINRA保证金债务在8月份下降至7970亿美元，远低于2021年10月的峰值9360亿美元。 FINRA 保证金债务衡量投资者为购买股票而获得的贷款金额。该指标有随股市上涨和下跌的历史，根据Tom Lee的说法，保证金水平仍有上行空间，这表明股价可能会看到更多上涨。 “在保证金债务真正开始展期之前，我们真的还没有看到顶部，” Tom Lee说。 Tom Lee表示，保证金债务的潜在上行空间与美联储转向鸽派相吻合，这应该是股价的利好因素。 Tom Lee分析了这些数字，发现自 1971 年以来，当美联储在经济仍然强劲的时候开始降息时，标准普尔 500 指数表现强劲。根据Tom Lee的说法，美联储降息的情况已经有 7 次与经济“不着陆”同时发生，三个月和六个月的远期股市回报率为 100%，平均回报率分别为 8% 和 13%。这预示着股市将在今年年底前继续创下历史新高。 “不要与美联储唱反调，” Tom Lee说。最后，Tom Lee强调，标准普尔 500 指数在上半年上涨 10% 后，往往会在下半年实现强劲上涨。标准普尔 500 指数在 2024 年上半年飙升了 14%，这让这一切发挥了作用。数据显示，自 1950 年以来，标准普尔 500 指数在这种情况下下半年的平均下半年上涨了 9.8%，胜率为 83%。 “唯一低迷的年份是沃尔克的‘鹰派’年代。但现在，美联储是鸽派的，” Tom Lee说。他补充说：“归根结底，要保持建设性。”

Heidi2024-09-26

格隆汇基金日报|对冲基金大举买入中国股票

%。此次发行的债券全部托管在香港金管局债务工具中央结算系统(CMU)，随后将在香港联合交易所和巴黎泛欧交易所上市。 4. 截至8月底，证券期货经营机构私募资管产品规模合计12.66万亿元中国证券投资基金业协会9月发布的数据显示，截至2024年8月底，证券期货经营机构私募资管产品规模合计12.66万亿元（不含社保基金、企业年金），较上月底减少1763.86亿元，降低1.37%。从产品类型看，存续单一资产管理计划与集合资产管理计划的数量及规模相近。从投资类型看，固定收益类产品数量和规模均占据四类产品最大比例，混合类产品数量位居第二，权益类产品规模位居第二，期货和衍生品类产品数量和规模均较小。 5. 更好发挥示范引领作用，公募基金多维聚力“长钱长投” 随着居民资产配置、财富管理和养老投资等需求持续增加，中长期资金增加权益投资的需求不断加大，投资者对资本市场的发展动向也愈加关注。包括公募基金在内的机构投资者作为市场上的专业参与者，在促进资源有效配置、资本市场高质量发展方面发挥着重要作用。在政策的引导和监管部门的积极行动下，近年来机构投资者持有A股流通市值不断提高，但仍存在资本市场中长期资金总量不足、引领作用发挥不够充分等问题。对此，多家受访公募机构表示将积极行动，不断提升投研能力、加快产品创新发展，助推资金流向科技创新等国家重点核心领域，进一步壮大买方力量。 6. 高盛机构经纪报告：对冲基金大举买入中国股票高盛集团机构经纪部门报告显示，中国股市周二录得2021年3月以来最大单日净买入，为过去十年内次高水平。买盘几乎完全是由增持多头头寸的投资者所主导。虽然基金全线买入各类中国股票，但以A股为主，H股次之。 03 今日ETF行情复盘 A股三大指数今日集体大涨，截至收盘，沪指涨3.61%，上涨100点收复3000点关口，深成指涨4.44%，创业板指涨4.42%，全市场成交额11664亿元，较上日放量47亿元。两市超5100只个股上涨。全线上涨，大消费、房地产、大金融板块涨幅居前。白酒等大消费概念全天领涨，贵州茅台涨超9%，泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、中国中免、五粮液、古井贡酒、千味央厨、甘源食品等多股涨停。地产板块掀涨停潮，滨江集团、空港股份、中交地产、保利发展、万科A、招商蛇口等涨停。大金融板块继续走强，银之杰6天5板，中银证券、天风证券、长江证券、国海证券涨停。 ETF方面，多只ETF批量溢价涨停，历史罕见。易方达基金科创100ETF增强飙涨11.77%，最新溢折率为6.83%。房地产板块全线上涨，国泰基金建材ETF、南方基金房地产ETF和华宝基金地产ETF均涨停，最新溢折率分别为2.93%、1.95%和1.7%。大消费板块全天强势，华宝基金食品ETF、华夏基金食品饮料ETF、嘉实基金必选消费ETF、华夏基金消费30ETF、消费ETF南方和天弘基金饮食ETF均涨停，普遍有1%的溢价率。大金融板块延续涨势，汇添富基金金融ETF涨停，最新溢折率为5.4%。油气板块延续跌势，标普油气ETF跌2.4%。超长期国债ETF普遍飘绿，30年国债指数ETF、30年国债ETF均跌0.8%。纳指生物科技ETF跌0.57%，延续近期跌势。 04 基金产品最新动态

格隆汇2024-09-26

9月25日伦敦银行间同业拆借利率（英镑、日元、美元）

LIBOR常常作为商业贷款、抵押、发行债务利率的基准。同时，浮动利率长期贷款的利率也会在LIBOR的基础上确定。LIBOR同时也是很多合同的参考利率。货币隔夜 1个月 3个月 6个月 1年英镑日元美元 4.96976 4.90478 4.7147 更多信息请查看https://www.fx168news.com/data/borrowingrate

FX168财经集团2024-09-26

买爆了！全球基金经理疯狂下注

据显示，8月外国投资者向新兴市场股票和债务投资组合净投入309亿美元，同比增长47%，7月为374亿美元，反映市场提前为美联储降息做准备。其中，新兴市场固定收益基金吸引278亿美元流入，新兴市场股票净流入17亿美元。据外媒报道，过去两个月，基金经理持续增持泰国、印度尼西亚和马来西亚的主权债券。近三个月来，基金经理同步净买入印尼、马来西亚和菲律宾的股票。巴克莱表示，在今年大多数时间中，新兴市场资产一直受限于美联储政策。但情况正迅速发生转变。美联储转向更加适度宽松的立场，已足够支撑近期新兴市场利率的重新定价。 Valverde Investment Partners Pte创始人John Foo称:“在被忽视了这么长时间后，全球投资者开始意识到，东南亚股市存在很多获取阿尔法收益的投资机会。” 但需要警惕的一点是，不是所有的新兴市场股票都值得买入。正如投资大师大卫·史文森对新兴市场的看法： “这些国家，既不是发达国家也不是欠发达国家，但整个宏观发展的情况以及证券市场的基础设施会面临比较多的挑战，同时这些上市的企业的质量和带来的回报也是比较大的问题。历史上新兴市场经常发生变化，同时很多新兴市场也都没落了。” 由于企业容易衰落而指数会定期再平衡，在成熟市场中，投资者普遍更喜欢指数型ETF这个工具。 03 东南亚科技ETF(513730)近6个月涨23% 作为A股首只可投泛东南亚科技产业的ETF——东南亚科技ETF(513730)，9月在跨境ETF普遍出现资金净流出的情况下，仍强势“吸金”7640万元，近3天杠杆资金连续流入（截至9月25日），获融资净买入887.90万元，居全市场第一梯队。东南亚科技ETF自9月12日以来累计上涨6%。资金看中了东南亚科技ETF什么？ 8月全球制造业PMI为48.9%，连续5个月在荣枯线以下，泛东南亚地区的印度制造业PMI为57%，越南和泰国制造业PMI在52%左右，高于全球平均水平。制造业活动显著加速，推动东南亚经济活力增长。 IMF发布的泛东南亚国家五年经济预测显示，未来泛东南亚各国的经济增速或将继续保持当前的增长态势。如此具有韧性的经济体，不仅受益于第五轮全球产业转移，也遇上了蓬勃发展的新消费业态。华泰柏瑞基金的基金经理李沐阳认为：泛东南亚中产阶级的规模持续攀升，叠加东南亚年轻人口占比较高，为互联网用户的蓬勃发展奠定了坚实基础，由之推动的技术变革和市场扩张为区域经济增长提供了不容忽视的引擎。市场一直在说，全球化的黄金时代已经结束，作为这一趋势的最大受益者新兴市场，将最受到逆转的挑战。但英国百年投资巨头柏基投资的看法是： “我们所看到的不是去全球化，而是对供应链的重新规划。随着供应链的重新调整和资本流动路线的重构，新兴市场将有新的赢家。在被忽视了十年之后，越南、印度的股票终于吸引了更多的关注。” 东南亚科技ETF跟踪新交所泛东南亚科技指数，成份股来自于东南亚和新兴亚洲市场前30大科技公司，包括印度、新加坡、印尼、泰国、越南和马来西亚，以反映泛东南亚地区科技上市企业的整体表现。华泰柏瑞基金经理李沐阳在半年报中指出，一旦美联储开始降息，市场流动性将改善，泛东南亚科技指数在下半年仍具备良好的增长潜力。此外东南亚地区的结构性改革和基础设施投资也将为长期增长提供支撑。从东南亚科技ETF(513730)的业绩表现也可看出，该ETF年内上涨17%，但近六月的涨幅高达23%，年内涨幅主要靠下半年推动。如今，全球主要央行纷纷开启货币宽松周期，全球流动性迈向新拐点、新一轮经济周期蓄势待发，或许正是研究新兴市场投资的好时机。风险提示：上述观点、看法和思路根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。基金有风险，投资须谨慎。

格隆汇2024-09-26

中国房地产突传重磅！碧桂园人民币债券“延期兑付”获批合同销售额已暴跌78%

个月，从而使该开发商有更多时间规划境内债务重组。该公司今年前8个月，合同销售额暴跌78%。周三(9月25日)，债券持有人批准延期支付碧桂园2026年到期的4.5%债券，此前碧桂园的主要境内子公司多次推迟投票截止日期。知情人士援引私下谈话称，9月早些时候，其他8只债券的支付延期也已获准。 (来源:Bloomberg) 碧桂园正寻求制定新的整体重组计划，而延迟付款为其提供了一些喘息空间。但境内债券持有人现在必须等待更长时间才能从违约开发商手中收回部分损失。由于未能获得足够的现金来偿还人民币债券的本金和利息，碧桂园请求将期限延长6个月。此次获准延期的三只债券此前已获得延期两次，包括一只4.8%的债券、一只6.3%的债券和另一只4.8%的债券。碧桂园曾是中国销售额最大的开发商，但由于其专注于小城市的项目，在中国房地产市场低迷时期，碧桂园的销售额下滑幅度比同行更大。据悉，今年前8个月，碧桂园的合同销售额暴跌78%。 (来源:Bloomberg) 7月份，碧桂园在境外获得了为期6个月的单独重组谈判暂缓期，当时香港的清算听证会延期至2025年1月底。该公司当时表示，预计主要债权人团体将在9月底前就债务条款达成一致。 2023年10月，碧桂园拖欠了美元债务。值得关注的是，不仅仅是碧桂园取得了债务延期兑付，上周一，佳兆业提交的交易所文件显示，持有其75.11%债务和另一批债务81.07%的投资者已同意支持该集团的债务重组计划。延伸阅读：中国房地产突传重磅！佳兆业“债务重组”获得足够支持股价盘中一度飙升42% 彭博社周二报道称，中国公布迄今规模最大的提振房地产市场的一揽子计划，降低了高达5.3万亿美元抵押贷款的借贷成本，并将购买二套房的首付要求降至历史最低水平。#中国房地产危机# 中国人民银行行长潘功胜9月24日在国新办发布会上宣布，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。美媒指出，该计划证实了彭博社早些时候的报道，突显出中国政府在面临保护主义抬头和全球经济前景不稳之际，迫切需要遏制住房市场导致的经济放缓。

圈内人2024-09-26

政策强心剂注入市场！港A股暴力拉升，消费、地产股大面积涨停

而缓解房地产市场下行压力、化解地方政府债务、稳定经济增长。目前，各大投行对2024年中国GDP增速的预测普遍仍在4.6%-4.8%左右。

格隆汇2024-09-26

阿里等明星资本加持、期内累计亏损超9亿元，七牛智能亟需IPO“补血”

解，可转换可赎回优先股是七牛智能主要的债务来源，截至2024年7月末，公司的可转换可赎回优先股债务金额高达33.6亿元。从融资和资金流动来看，七牛智能的资金状态压力并不小，也亟需上市“补血”。上市之后，可以借助募资缓解财务压力，并为未来的技术研发和市场布局提供必要的资金保障，不过想要再度获得资本青睐的难度并不小。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-26

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