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金价首次突破3100美元！华尔街大鳄突发信号：比特币“脱钩”恐将跌破1万……

“这意味着什么？2025年美国汽车汽车债务支出大概是1.3万亿美元，其中相比2024年新增了约1110亿美元，相对光是汽车关税掉期的增量理论就可以覆盖这部分新增的利息支出，而整体关税收入的增加，几乎可以让美国的利息支出减半。” 他继续分析，但现实世界不是Excel表，财政收入的数学意义，往往会敌不过宏观经济的连锁反应。首先，关税是转嫁型赋税。它并不是由外国支付，而是转嫁给美国本土的消费者和企业，这代表了进口商品更贵，企业成本上升，消费者支出变多，通胀自然飙升。其次，关税是可以“互惠”的。美国加征，其他国家报复加征，这将直接打击美国的出口产业，尤其是制造业，影响就业和国内生产总值(GDP)增长。而一旦GDP增长令人担忧，政府税收减少，美国的债务不降反升，更不用说因为高物价带来的消费疲软和商品滞销，连的关税收入都可能打折。 “因此，4月的关税将会是风险市场入口上升的主要原因，不能用简单的一句话来评论关税的好坏，更多的还是‘博弈’，”他续称。回到比特币的数据来看，周末的价格虽然不太平，但也没有出现恐慌的情绪，成交量依然非常的低，部分散户由于对关税的恐慌而开始离场，如果是这样的话，周一的避险情绪可能会继续增加。其他就没有多说的了，周日的价格并并引发了很大的恐慌，大部分的投资者还是保持观望，只有抄底的短线投资者离场。他最后指出，目前93000至98000美元的密集筹码还是没有什么动静，83000美元的筑底仍在缓慢形成。 (来源:Glassnode)

秉哥说市03-31 12:16

逆势淬炼韧性，解码龙湖集团（0960.HK）穿越周期的三重护城河

。护城河一：财务健康度筑牢安全底线，债务结构优化显定力在行业信用风险频发的背景下，龙湖的财务安全边际成为最大亮点。 2024年，其综合借贷成本降至4.0%，平均债务年限拉长至10.27年，短期债务占比仅17.2%，此外，公司一年内到期债务为302.4亿元，占总债务比例为17.2%。根据在业绩会上管理层的表述，公司也已经对今年内的债务进行了有序铺排。截至目前，龙湖集团已提前完成一季度65亿元境内信用债的偿付。另外管理层表示，2025年还会有35亿元中债担保债券到期，由于该笔债务有资产抵押，所以拟通过经营性物业贷款将其置换出来。从“三道红线”指标来看，公司已连续8年稳居“三道红线”绿档，持续验证其不断优化的财务健康度。截至2024年底，公司剔除预收款的资产负债率57.2%，净负债率51.7%，现金短债倍数为1.63倍。财务定力的背后，是龙湖对资产质量的有效管理和把控。截至2024年末，龙湖土储3312万平方米，土地储备的平均成本仅4304元/平方米，公司布局的区域优质，其中，环渤海地区、西部地区、华中地区、长三角地区及华南地区的土地储备分别占土地储备总面积的34.6%、27.6%、15.0%、13.9%及8.9%。从去年销售成绩可以看到，其全年实现合同销售额1011.2亿元，销售回款率超100%。其中，一二线城市销售占比超90%，长三角、环渤海等核心区域贡献显著。得益于低成本、高能级的土储结构，既降低了公司存货减值风险，又为未来利润释放预留空间。护城河二：运营业务造血能力凸显，多元航道构建增长飞轮与传统房企依赖开发业务不同，龙湖已形成“开发+运营+服务”的协同生态。 2024年，运营及服务业务收入267亿元，同比增长7.4%，占总收入比重提升至21%。这一结构性变化，标志着龙湖已经成功从“地产开发商”向“城市运营商”蜕变。商业投资板块成为增长引擎，去年公司新增运营11座商场，其中4座为轻资产。截至2024年末，龙湖商业累计运营89座商场，期末出租率提升至97%。得益于良好的运营能力，龙湖商业全年租金收入达109.8亿元，同比增长7%，商场全年营业额达735亿元，全年平均客流达328万人次。另外在去年新增运营的11座天街中，成都东安天街、苏州相城天街、天津梅江天街等项目首年出租率即达到或接近100%的状态，印证其选址与运营能力。公司资管航道则通过长租公寓、产业办公等六大业态，全年创收31.8亿元，其中冠寓租金收入26.5亿元，截至2024年底，其已开业房源12.4万间，整体期末出租率95.3%，稳居行业头部。在物业管理方面，龙湖智创生活全年实现收入114.2亿元，同比增长8%，其不断拓宽服务半径，服务超过325万户业主，在管面积4.1亿平方米，客户满意度更是连续第16年超过90%。伴随公司轻资产模式的持续深化与存量资产的提质，将为其提供持续现金流，弱化行业周期波动。护城河三：战略聚焦长期主义，五大航道业务协同发展在近年来房地产市场深度调整的背景下，龙湖通过五大航道业务的协同发展，成功构建了穿越周期的护城河。这种护城河不仅是对短期市场波动的应对，更是基于长期主义战略的前瞻性布局。在开发业务上，龙湖聚焦高能级城市，打造“好房子”产品，满足市场对高品质居住的需求，展现了其在改善型需求上的精准捕捉能力，以此不断稳固基本盘。同时，公司在运营和服务板块持续发力，商业投资、长租公寓、物业管理等业务稳健增长，成为龙湖业绩增长的重要支撑。此外，龙湖通过代建业务平台龙湖龙智造等前沿板块打开增量空间。可以看到，地产开发作为短周期业务，为运营和服务板块等业务提供基础资源，特别是为其代建业务提供了其三十余年所积累的全周期、全业态空间营造能力。而运营和服务板块等长周期业务，则通过持久稳定的经营对公司的收入、利润和现金流形成持续贡献，构成良性循环。各业务平台相互赋能，资源共通，有机协同，这种多业务、多航道的协同效应，不仅增强了龙湖的抗风险能力，亦为其在行业调整期提供了新的增长动力。通过五大航道业务协同发展，正让龙湖稳健地走向新的发展周期，并为行业提供了一个高质量发展的样板。结语面对2025年，龙湖管理层释放明确信号。一方面，继续优化融资结构，拉长债务周期，减少短期债务，同时，公司会逐年减少外币的债务占比。对此管理层表示，将坚守财务安全的发展底线，履行所有债务的安全对付，把公开市场不违约，银行贷款不逾期不展期作为首要原则。另一方面公司还将持续推动各航道业务协同发展，开发、运营、服务齐头并进，提升龙湖穿越市场周期的韧性。总的来看，如今伴随房地产行业正从“高杠杆规模竞赛”转向“高质量韧性生存”。龙湖凭借财务自律、运营深耕与产品创新，不仅守住安全底线，更在业态转型中抢占先机。当行业进入剩者为王的时代，此类兼具“生存能力”与“进化能力”的房企，或将率先迎来价值修复。

格隆汇03-31 12:10

四大行溢价发行定增：资本夯实背后的战略深意

险”转向“主动扩能力”的新阶段。化解债务风险，撬动信贷杠杆资本充足率高的银行补充资本后，信贷增速可提升15%-20%。此次注资不仅增强了四大行的风险抵御能力，还为信贷扩张提供了充足的空间。在当前经济复苏的背景下，银行信贷投放能力的提升，有助于支持国家战略及经济高质量发展。特别是基建、绿色金融、科技创新等战略领域，将成为信贷投放的重点方向。例如，交通银行计划加大科技企业全生命周期支持，邮储银行拟强化乡村振兴领域布局。通过资本杠杆效应，此次注资有望撬动万亿级信贷增量，为实体经济注入更多活力。优化资本结构，稳定分红预期此次定增直接提升核心资本占比，为长期稳定分红提供保障。尽管短期股息率小幅回落，但资本夯实后盈利韧性增强，长期分红稳定性更受关注。此次财政部注资或标志着国有银行体系从“被动防风险”转向“主动扩能力”的新阶段。短期市场或聚焦股息率波动，但中长期看，资本夯实与信贷扩张将形成“稳增长—提收益—促分红”正向循环。投资者可借道金融地产ETF、银行ETF华夏、港股通金融ETF等工具，把握政策红利与估值修复机遇，布局经济复苏主线下的确定性机会。政策协同强化，剑指“金融强国”战略此次定增与2025年政府工作报告提出的“发行5000亿特别国债支持大行补资本”一脉相承，凸显国家通过财政与货币政策协同巩固金融体系稳定的决心。资金将重点投向基建、绿色金融、科技创新等领域，助力经济结构转型。例如，建行明确将注资用于支持“五篇大文章”，中行则强调提升全球竞争力。财政部作为战略投资者入股，既稳定国有资本主导地位，又通过“溢价梯度设计”平衡中小股东利益，缓解市场对银行股估值下行的担忧。未雨绸缪，应对未来挑战当前银行净息差收窄、利润增速放缓，通过外源性资本补充可缓解内源造血压力，避免因资本不足制约服务实体经济的能力。同时，满足全球系统重要性银行的资本监管要求，提前为潜在风险预留“安全垫”。此次注资属于“未雨绸缪”的前瞻性安排，有助于四大行夯实资本基础，优化资本结构，提升稳健经营能力和风险抵御能力，更好发挥服务实体经济的主力军作用。综上所述，四大行溢价发行定增，不仅是资本补充的短期举措，更是金融供给侧改革、化解债务风险、优化资本结构的深层布局。此次注资标志着国有银行体系从“被动防风险”转向“主动扩能力”的新阶段，为经济复苏与高质量发展提供了强有力的金融支持。

金融界03-31 11:40

债务转化三年，龙湖放大确定性

存法则，让龙湖的战略模式稳定且持久。债务转换即将收官当地产行业的锚点从规模转向生存，房企也在寻找能够破局的良方。过去三年，龙湖选择了先从债务结构动刀。从2022年起，龙湖主动进行城市聚焦，在开发业务上做“三提三降”，主动地收缩、出清、整合。这些提前“踩刹车”的动作，为债务结构优化腾挪出战略空间，在此之后，龙湖的债务结构转换正式拉开帷幕。在2024年度业绩会上，龙湖管理层介绍了过往债务转化“两步走”的思路：其一，强化正向经营性现金流，减弱业务与高杠杆的捆绑，转而以内生动力驱动发展；其二，抓住政策红利，增加经营性物业贷，拉长借贷年期、降低融资成本。从业绩数据看，这“一换一增”带来的债务转化，成效已十分可观。 2023年以来，龙湖集团已经连续两年实现含资本性支出的经营性现金流为正。2024年，龙湖集团整体实现含资本性支持的经营性现金流64亿，且5个航道持续修炼内功，锻造内生动力，所有航道均实现了正向现金流。与此同时，龙湖集团有息负债规模下降163亿元至1763亿元，在过去两年累计压降超过300亿元，期末净负债率为51.7%，下降4.2个百分点，资产负债率（剔除预收款）为57.2%，下降3.2个百分点，较3年前已累计下降10.2%。绝对规模之外，是结构的优化，得益于借贷年期更长、成本更低的经营性物业贷，目前，龙湖83%的融资来自于银行的间接融资，成本创下近五年新低的4.0%，债务账期大幅拉长至10.27年。在业绩会上，龙湖管理层将其总结为“提前做了一些应对，抓住了一些机会，也取得不错的成果。”标普分析师指出，“龙湖的债务结构安全边际远超同行。”其1年内到期债务仅占17.2%，外币债务占比13.6%且全部完成汇率对冲，这种"长短债配比+货币对冲"的组合拳，极大降低了流动性风险。而这种模式带来的可持续性，价值甚至超越结构优化本身。据龙湖介绍，在这一轮偿债周期下，龙湖的提前“踩刹车”让其拥有了更多的战略主动性，因此过程中没有出售任何核心资产，天街一个都没有出售，物业也没有去做低估值的IPO导致权益稀释。同时还在获取新项目，资管及代建业务也还在发展。在2024年新开业11座天街的基础上，2025年龙湖预计将开业11座商场，涵盖了8座重资产项目。根据时间表，在2025年末，龙湖的有息负债将下降到1400亿元左右，龙湖管理层称2025年是“债务转化的最后一年，也是最关键的一年。”在这之后，龙湖将成为整个行业为数不多，能够把信用融资降到10%左右，而且还在健康发展的企业。龙湖正在完成债务转换收官前的关键一跃。一个积极的信息是，在一季度龙湖已经如期偿还了三支债券，合计65亿元，另据介绍，龙湖已经开始准备在偿债专户存钱，确保5月份、7月份、8月份到期的36亿元信用债兑付；对于下半年到期的中债担保债券和海外银团，也都制定好了清晰的偿还计划。新旧动能转换在推动债务结构转化的同时，龙湖正发生一系列化学反应。其中，业界最关注的，是龙湖的经营性业务。2024年，包含运营及服务业务在内的经营性业务仍旧保持增长，实现经营性收入267.1亿元，同比增长7.4%。数据显示，运营板块中，商业投资实现租金收入109.8亿元，同比增长7%，合并分期项目后，期末累计开业89座商场；资产管理航道整体收入达到31.8亿元，其中，长租公寓冠寓租金收入26.5亿元，同比增长4%，已开业12.4万间。服务板块方面，物业管理实现营业收入114.2亿元，同比增长8%，报告期末在管面积约4.1亿方，其中，增量的商写业态进一步拓宽了收入来源；而作为龙湖增速最快的航道业务，智慧营造品牌龙湖龙智造在2024年实现收入12.1亿元，新增代建项目建筑面积800万平方米，代建项目全年销售达106亿元。在2024年，上述业务对龙湖整体收入贡献达21%，与此同时，经营性业务正逐步成为利润盘面的中枢，龙湖的新旧动能的切换已初见雏形。过往三年，债务转换虽然是龙湖的战略重心，但本质是将压力内化，落实到各大业务航道的经营之上。正因如此，各个航道正向经营性现金流的答卷，所回答的其实正是曾经依托开发板块成长起来的经营性业务，将如何在失去额外资金的支援下实现自身发展的难题。从披露的数据来看，在2024年，龙湖商业整体出租率达到近年来的峰值97%，营业额同比增长16%，日均客流同比增长25%；资产管理航道融合了长租公寓、服务式公寓、产业办公、活力街区、妇儿医院及健康养老六大资管业务，其中，核心的长租公寓业务整体期末出租率保持在95%以上；物业管理航道的毛利率超过30%，连续16年客户满意度超过90%，并在租售、美居、优选等业务做了探索；在代建市场整体规模下滑的背景下，龙湖龙智造仍成功签约了蚂蚁全球总部基地以及成都核心区的住宅、综合体项目等热门项目，促使业绩实现了快速增长。刚刚过去的一年充斥着变化，无论消费、居住，还是城市发展的风向，都在或多或少进行转向，这种突如其来，即便是久经战阵的互联网大厂们都被打得措手不及。在经营性收入稳定增长背后，龙湖是一家“既要又要”的企业，既要规模又要质量的说法，看似有些贪婪，却是一种克制规模欲望的平衡之法。规模让位于质量，让管理半径与能力半径相匹配，无非就是“有多大饭量，点几道菜”的平实道理，而当龙湖将更多的战略、精力、财力往质量上倾斜，对应凝练出的行活能力，让其业务在不同市场环境下都非常能打。如今，尝到了甜头，又有了战略的支撑，龙湖在运营质量层面上的投入有增无减。例如，在2024年，龙湖商业加速了头部商场的调改，重庆北城天街、时代天街、苏州狮山天街、杭州滨江天街、上海虹桥天街等龙湖商业旗下极具代表性的天街项目，均开启了大规模产品升级调改；而龙湖智创生活也在升级智慧科技系统，通过自研的HALO智慧科技服务平台，对能源、运行、安全等大场景进行系统化管理，构建了覆盖安防、设备管理、客户服务等的全链条智慧系统。草食生态里的龙湖时间走过三月，西湖岸边与黄浦江畔的春风吹进了楼市，政策底与市场底似乎已托起了房地产的温度，但即便站在今天的时点上看，房企业绩的拐点是否已经到来，尚有待论证。在不久前的研报中，中金公司预测，未来1-2年地产企业总体业绩基调仍在于消化历史包袱，在2026年，房企伴随货值结构改善，毛利率可能开始修复，但结算规模料有所下行。换言之，2025年的地产行业依然处在十字路口，巨大的不确定性仍是外界看空行业的症结。过去，龙湖用经营性业务的成长，为行业输出了一个从增量向存量转换的发展案例，通过运营、服务让单次买卖的生意成为了一个拥有长生命力周期、高确定性的全新商业模式。更重要的是，在房地产从增量向存量倾斜的过程中，龙湖可以将长久以来锻造的地产开发、商业投资、资产管理、物业管理、智慧营造等行活能力，相互协同与赋能，形成“一个龙湖”生态体系，让龙湖具备了穿越周期的韧性和护城河。以开发板块为例，除审慎投资之外，龙湖住宅+商业、住宅+公寓等复杂地块的应对能力，为土地投资时带来更多选择权、主动权。另一方面，由运营及服务带来的城市价值提升，成为龙湖地产开发业务在自身设计、景观等自身产品力之外，溢价、保值、增值的额外保证。正如迪斯尼的那些火爆的主题乐园，让数十年前的影视经典IP能够始终站在风口之上。一组数据显示，在2024年，以“好房子”理念打造的观萃产品线，首发的3个项目均实现热销，成都观萃开盘仅3个月就全面清盘；上海观萃自去年9月首开后三开三罄，刷新了上海五大新城的销售速度纪录。由增量哺育存量，再由存量反哺增量，这种不同业务相互协同的模式，即是“一个龙湖”生态体系的强大之处。熊彼特在1912年出版的《经济发展理论》一书中指出，所谓创新，就是建立一种新的生产函数，以实现对生产要素或生产条件的新组合。当规模扩张不再是房地产发展的核心，取而代之的便是生态建设。近年来，构建生态体系的方向，很多房企都有尝试，而真正将全部一级业务，集合落地在一个城市生态体系里的企业，龙湖几乎是唯一一家——allin全部业务航道、能力，以开发、运营、服务板块构建了完整生态闭环。这种生态体系，让传统模式中赌博式的捕猎，变成缓慢但可持续的进食，由财务安全、数字科技为土壤，由开发与投资负责埋下种子，再由运营板块与服务板块照料成长，进而形成源源不断的利润给养。在周期波动里，企业最宝贵的能力就是放大确定性。以五年为尺，行业环境已天翻地覆。在2019年，龙湖的经营性收入刚刚突破百亿元，在连续增长五年后，如今收入已经扩大了约1.5倍。不猜市场、不赌时运，也不预测天气，赌性很低的龙湖一直在改变，但始终在做的就是以平稳换时间，再以时间换空间。这使得龙湖在2025年完成债务结构转换值得期待，更可以相信在2028年龙湖完成收入结构转换后，这个生态将进入全新的发展阶段。

金融界03-31 10:39

市场行情瞬间急跌插针！一则“视频”疯传掀起恐慌巨鲸面临逾2.38亿清算风险

，这第二只巨鲸在3月11日通过偿还部分债务避免了被清算。然而，以太币价值的持续下跌意味着他们现在再次面临风险，许多人都在观察接下来会发生什么。这些巨鲸的挣扎凸显了以太币价格下跌对去中心化金融(DeFi)行业的影响。由于以太币是DeFi活动的主要交易加密货币，其下跌对该行业产生了重大影响。自12月达到4000美元的峰值以来，以太币一直在苦苦挣扎。即使其他主要加密货币在2025年初录得涨幅，以太币也显示出未来面临挑战的迹象。然而，它的困境在过去几周达到了新的水平，价值跌破2000美元。随着其表现惨淡，DeFi协议的总锁仓价值(TVL)也大幅下降。根据DefiLlama数据，以太坊DeFi总锁仓量已从年初的660多亿美元降至500亿美元。在网络上排名前十的协议中，只有Aave和Sky(前身为MakerDAO)在过去一个月内实现了锁仓量增长。所有其他协议包括Lido、EigenLayer、Ethena、Uniswap和Pendle的锁仓量均下降5%至37%不等。与此同时，以太币的困境并非个例。其他加密货币也因美国通胀数据上升和特朗普总统的关税而陷入困境，导致该国经济前景恶化。然而，与其他资产相比，其下跌幅度是一个异常值，长期预期也好不到哪里去。大多数分析师指出，以太币未来可能会面临更多问题，彭博社称开发人员正在离开，而规模较小的竞争对手正在抢占先机。加密货币风险投资家Quinn Thompson还将以太坊的价值主张描述为一项“死亡”的投资，并指出交易活动、费用和用户增长都在下降。他指出，该项目作为网络仍然有用，但作为投资则没有用。 Castle Island Ventures合伙人Nic Carter也同意这一观点，并指出代币和Layer2网络的激增扼杀了以太币。他说道：“造成这种情况的首要原因是贪婪的以太坊L2从L1中吸走了价值，而社会共识认为过多的代币创造是可以接受的。以太坊被埋在了自己代币的雪崩中。死于自己的手中。” 然而，许多人认为，对以太坊的关注不应该只放在主网上，而应该放在包括L2在内的整个生态系统上。汤普森反驳说，生态系统的增长并没有给以太坊增加价值，因为其他代币和实体正在获得大部分价值。

颜辞03-31 09:19

银行消费贷利率上调：市场回归理性，风险防控成关键

者产生“利率幻觉”，盲目借贷，加重个人债务负担。同时，低息消费贷也可能被套用、挪用，违规流入房地产市场或资本市场，催生金融空转风险。因此，利率上调被视为对不可持续模式的及时纠偏，旨在引导市场回归理性，增强银行的商业可持续性。市场影响：从价格竞争到价值深耕利率上调对消费者和银行均产生了直接影响。对于消费者而言，借贷成本上升，需更加理性地评估自身还款能力，避免过度负债。对于银行而言，竞争焦点将从低息依赖转向场景渗透与体验升级。部分银行已开始与房产、家装品牌合作，将贷款嵌入选房、装修等环节，通过“金融+民生”的闭环，精准激发消费需求。此外，科技赋能也成为银行发展消费贷的重要动能。通过人工智能等技术，银行能够构建用户画像，精准推送至潜在客群，动态调整利率并实时监测资金流向，拦截套利行为于“第一公里”。未来展望：风险防控与价值提升并重消费贷利率上调标志着中国金融市场从规模扩张向质量提升的转型。未来，银行需在风险防控与价值提升之间找到平衡点。一方面，银行应加强风险管理，严格审核借款人资质，确保信贷资金流向合规；另一方面，银行需积极探索消费贷与消费场景的深度融合，通过差异化服务提升客户体验，实现从“价格竞争”到“价值竞争”的路径转换。此次利率上调不仅是银行应对市场变化的必然选择，也是对消费者借贷行为的引导。在这一过程中，银行需在风险控制与业务增长之间找到平衡，以实现消费金融业务的长期健康发展。

金融界03-31 07:40

民主党怎么输给了川普？最权威的重磅分析终于出来了

不满。 94%的选民认为生活成本比学生债务重要；70%认为生活成本比移民和边境安全重要；80%认为生活成本比堕胎权重要；84%认为生活成本比环境和气候变化更重要。84%认为生活成本比保护美国民主制度更重要。这清楚表明，选民希望改善经济，更关心物价，而不是维护美国民主制度。 Klein评价说，民主党的选举表现其实比其他国家的执政党好些。英国保守党的选举结果差得多，法国执政联盟也是，而民主党的支持率下降幅度不大。如果当初川普赢了2020年大选，通胀就是在他的治下发生，会让他和他的政府信誉扫地。那么，是不是民主党本身没有问题，只是运气不佳？下一个图表也许可以回答这个问题。选民在关心的议题上，更信任哪个党 Blue Rose Research的调查让选民给40个问题按重要性排序，然后问：“在这些问题上，你更信任哪个党？” 上面这张图表分成四个象限。右上角是选民认为重要、而且民主党更被信任的议题，那个象限几乎空白。在精神健康上，选民对民主党的信任度很高，但他们不认为那是个重要议题；气候变化、环境和生育权的重要性都排在精神健康后面。唯一亮点是医疗保健——选民认为相当重要，民主党也明显占优势的议题。 2020年，人们最关心疫情和医保，而那些也是人们最信任民主党的议题。因此民主党只需谈论疫情和医保。他们那么做了，结果赢了。这次困难得多。选民最关心的议题是生活成本。排在生活成本之后的是联邦政府规模、预算赤字、移民、犯罪及医保。几乎在所有这些问题上，人们更信任共和党的比例高出两位数的百分点。民主党在医保上更被信任，但仅领先2%，这个历来民主党占优势的议题，领先度下降很多。人们在气候变化和生育权问题上更信任民主党，但选民并不大关心那些。这次选举中，选民在所有最重要问题上对共和党的信任度都远远高于民主党，但他们同时也认为川普是个可怕的人，不能信任他掌权。所以选举结果才如此接近。但四年后，川普不会还是候选人，共和党也许会提名一个同样不讨人喜欢的候选人，也许不会。但如果民主党不摆脱这种信任危机，就依然灾难深重。民主党信任度下降的一个原因是，拜登非常不受欢迎。数据表明，随着拜登越来越不受欢迎，民主党在所有问题上的受信任度都下降了很多，这个转变是大面积的。另一个原因是选民对现实中的具体事情做出了反应。通常，经济在两党优势上是中性的。但通货膨胀后，选民对共和党在经济方面的支持率从高出5%上升到高出15–16%，经济成了共和党的优势。教育曾是民主党的强项，但疫情期间，这个优势坍塌，现在基本势均力敌；2021年的弗吉尼亚州州长选举中，教育甚至成为共和党的优势。另一方，生育权曾是个中性议题，但高院推翻堕胎权之后，选民在生育权上对民主党的信任度直线上升。所以，世界在过去四年里确实发生了很大变化，还会继续变化，民主党必须根据变化做出调整，不要以为做什么都不重要。信息传递 Blue Rose Research对竞选广告进行随机对照测验：对于某个广告，把1000人分成干预组和对照组。500人看广告，500人不看，之后问他们投票给谁，然后看两组的差异。最有效的一个广告是哈里斯直视镜头，说：“我知道生活成本太高了，我将建造更多住房，打击租金过高和价格垄断，来解决这个问题。你们辛辛苦苦赚的薪水，应该有更多留在手中。” 另一则广告称，“川普在为自己和他的亿万富翁朋友而战。他打算征收全国销售税——川普税，让中产阶级家庭的开支每年上涨4000美元。我们将为中产阶级减税，而不是加税。” 这些都是最好的竞选广告。也证实了选民最关心的是生活成本，而且选民对现状不满。哈里斯能在广告中承认：事情的确很糟糕，正是那条广告测试效果好的一个原因。哈里斯竞选了三个月，一开始主要讲经济平民主义，但后来主要讲捍卫民主。民主党面临的一个重大战略难题是：民调告诉他们，应该谈选民关心的经济或物价，但那些问题很难吸引眼球。另一方面，川普每天都在做叫人生气和担心的坏事——起诉政敌，大肆滥用行政权力，但测试结果却是，选民不关心，也不想听那些。对民主和独裁话题的关注程度，因政治参与度和教育程度的不同有很大差异。即使测试已指明什么更有效，但民主党的信息没有集中在经济上，而过于关注捍卫民主，也过于关注多元化、觉醒、和变性问题。除了经济问题不易被媒体关注，肖尔称也有民主党捐款大户对广告内容提出要求、施加压力的原因。测试表明，川普最好的广告，基本上是关于经济、油价、移民和犯罪的。此外，川普竞选最后几天的广告是开垃圾车和在麦当劳卖汉堡。自由派觉得荒唐可笑，但其视觉效果很贴近底层人民。哈里斯真的在麦当劳打过工，但系上围裙在麦当劳作秀的却不是她。肖尔认为，民主党必须明白，他们深陷信任危机，他们想说服的人，价值观与之不同，对现实的看法也完全不同。而且，很多人根本不用民主党的信息源。民主党想要赢得工人阶级，就必须努力改善信息传递，向他们伸出手，并开始使用新平台。【三】民主党怎样才能赢回来攻击川普的最大弱项这张图表有60来个圆点，每个都代表川普的一个行政命令或竞选政策，其中最受欢迎的包括：不对小费征税；在边境部署军队；实施选民身份证法；停止联邦雇员的远程工作。但很多川普和马斯克在全力执行的东西都不得人心，也是共和党的最大弱项：削减医疗补助、废除奥巴马医保、延长对亿万富翁减税。肖尔认为，如果民主党坚决反对川普这些不受欢迎的改革，就有机会回到2012年的局面。此外，肖尔他们还把川普将要做的58件事情，根据这些事情改变投票意向、让人不支持川普的说服力进行排序。民主党最关心的很多事情——马斯克导致联邦政府混乱、削减医疗补助、医疗保险和社会保障、及延长富人税收减免——排名都很靠前。这等于共和党自己在主动失误。有项是“川普废除了降低处方药成本、给胰岛素花费制定上限的法律，这将增加数百万人赖以救命的药品成本”，这一条将转而不支持川普的比率提高了1.9%，这是能想到的最直白、最民主党的信息。但它的测试效果不如这条：川普“让马斯克在没有监督和制衡的情况下削减联邦预算；马斯克向川普竞选捐了2.5亿美元，现在川普让马斯克以马斯克获益的方式重塑政府，不惜伤害美国工人阶级的利益”。很难有什么能比得过保护社会保障和医疗保险，但马斯克被排在最前面，说明马斯克的行为实在是惹了众怒。这些数据表明，接下来几个月中，民主党应该做两件事：一是反对削减社会福利，二是抨击马斯克制造混乱。这两点，既符合民主党的理念，也是选民非常关心的问题。川普其实很脆弱数据中看到：川普的反对率升得很快——今年1月末，他的反对率是40%，短短三个星期后就升为47%；同时他的支持率在下降。这说明，他做的很多事不得人心，他其实很脆弱。民主党只需找到最好的攻击点。意识形态与民主党品牌美国约有37%的人认同保守派，36%温和派，自由派有25%(根据问题不同，分布也可为40%、40%、20%)。但肖尔指出，其实，意识形态划分并不是想象的那么严格。温和派，尤其是非白人温和派，他们中很多人对经济和社会问题都持进步观点，而川普的选民中很多是支持堕胎的。对各类选民的测试表明，经济平民主义的信息非常有效。另一方面，城市中受过高等教育的人与其他人群存在巨大的文化鸿沟，如果把那些人的文化特征作为民主党的形象和品牌，占大多数的其他人就会不支持民主党。所以，品牌上，民主党不应过分强调意识形态，而应注重经济平民主义。应对人工智能的挑战当前的讨论还陷在意识形态之争，但肖尔认为，人工智能可能会迅速且不可逆转地改变政治格局：不久的将来，人工智能将导致大规模失业，民主党选民更受影响，其带来的社会和政治冲击会加剧美国的党派对立。 Blue Rose Research与经济学家乔纳森·赫什(Jonathan Hersh)和丹尼尔·洛克(Daniel Rock)合作，对哪些工作受人工智能影响最大进行了估算。他们的研究表明，有大学文凭的人比劳工阶级受影响更大。原因很简单，大型语言模式(Large Language Model，LLM)的发展速度比机器人快。人工智能对城市和郊区就业的影响将大于农村地区，对女性的影响大于男性。换言之，人工智能对民主党的选民负面影响更大。肖尔预测这也可能是本世纪最大的文化战争，并担心这会加剧文化分歧，带来破坏性的后果。疫情期间，民主党的应对措施加剧了2016年就存在的文化分歧，其影响持续到现在，使民主党更难赢得选举。但与疫情不同的是，民主党有机会提前看到下一次冲击，必须为此做好准备，主动思考人工智能问题，而不是把头埋进沙子里。未来选举展望肖尔认为，即使民主党什么都不做，2026年也可能会赢回国会，因为那些从TikTok上获取新闻、不关心政治的选民——25岁以下的选民——中期选举的投票率极低。赢回参议院比较难。2024年民主党在摇摆州的表现比全国的好，很大原因是对手的候选人太烂，不能指望那种情况永远持续下去。2024年，即使竞选工作做得空前地好，对手又空前地弱，民主党也只获47个席位。所以，即使有蓝潮，也很难赢回50个席位。民主党必须做出改变，才能赢得参议院多数席位。民主党不应过分强调意识形态，并需要在意识形态上作妥协，但所需妥协程度因州而异。2024年，内布拉斯加的丹·奥斯本(Dan Osborn)获胜，部分原因是他作为独立候选人参选，但更重要的是他主打经济平民主义，关注人们最关心的问题。展望总统大选，民主党需要改善品牌。现在民主党在全国范围信誉不高，如果不解决品牌问题，四年后大选，可能在核心问题上仍不被信任。何况，中期选举不会投票的选民会在2028年大选投票，而这一次，对手可能是个比川普受欢迎的候选人，那麻烦就大了。另一方面，民主党现在不是执政党，这意味着他们没有议程控制权。现实地说，至少在2026年前，民主党的策略很大程度上取决于共和党做什么。但现在开始讨论新的民主党总统候选人，并不过早。一旦推出新的候选人，那将是一次重启。可以想象，民主党推出的新的候选人会做得更好。资料来源： Blue Rose Research: 2024 Retrospective and Looking Forward https://22733335.fs1.hubspotusercontent-na1.net/hubfs/22733335/2024%20Blue%20Rose%20Research%20Retrospective.pdf Ezra Klein: Democrats Need to Face Why Trump Won https://www.nytimes.com/2025/03/18/opinion/ezra-klein-podcast-david-shor.html Eric Levitz: This is why Kamala Harris really lost https://www.vox.com/politics/403364/tik-tok-young-voters-2024-election-democrats-david-shor David Shor: post on X https://x.com/davidshor/status/1357068352313839616 来源：加美财经

加美财经03-31 00:00

3月30日上市公司晚间重要公告一览

媒” 建艺集团：因未及时披露与恒大集团债务重组信息被处150万元罚款【业绩】西子洁能：2024年净利润4.4亿元，同比增长705.74% 恒瑞医药：2024年净利润63.37亿元，同比增长47.28% 振芯科技：2024年净利润同比下降44.91% 海信视像：2024年净利润22.46亿元，同比增长7.17% 中航重机：2024年净利润同比下降52.19% 中国石油：2024年净利润1646.76亿元，同比增长2.19% 扬杰科技：2024年净利润同比增长8.5% 拟每10股派发4元青岛啤酒：2024年净利润43.45亿元，同比增长1.81% 华鑫股份：2024年净利润3.65亿元同比下降8.03% ST天邦：2024年实现净利润14.59亿元，申请撤销其他风险警示弘信电子：2024年净利润5681.57万元，同比扭亏为盈卓胜微：2024年净利润4.02亿元，同比下降64.20% 鞍钢股份：2024年净利润亏损71.22亿元广大特材：2025年第一季度净利润同比预增1504.79% 圣诺生物：2025年第一季度净利润同比预增137.97%至190.85% 【增减持】深科达：董事、副总经理、财务负责人张新明拟减持不超83万股，副总经理秦超拟减持华亚智能：股东拟合计减持不超过3%公司股份不超7.4万股春风动力：部分董事及高级管理人员拟集中竞价减持股份聚杰微纤：股东计划减持不超过3%公司股份嘉和美康：股东赛富璞鑫和国寿成达计划合计减持4.5%公司股份勤上股份：股东瑞众人寿保险拟减持不超过1%公司股份

金融界03-30 21:49

正宜包装重大诉讼进展，涉及超 1600 万元债权转让

其他金额。目前公司生产经营正常，此次债务重组预计不会影响持续经营能力，且预计将产生债务重组收益，有利于缓解偿债压力。公司正在积极沟通协调，争取解除限制消费令及子公司股权冻结，将严格按协议规定付款并履行信息披露义务。

金融界03-30 13:39

银行上调消费贷额度与利率调整：市场反应与潜在风险分析

显减少。潜在风险：资金流向监管与个人债务负担在消费贷额度上限提升的同时，银行需要重视风险管理，尤其是资金流向的监管。消费贷若违规与房贷捆绑使用，本身就违反商业银行信贷管理规定，本质上属于虚假贷款或骗贷行为，可能引发严重后果。此外，个人消费贷款利率过低，可能让消费者产生“利率幻觉”，不顾个人实际盲目申请，从而加重个人债务负担。部分银行推出超低利率的消费贷款，通常针对优质客户群体，对客户职业、收入等有较高要求，因此不具有普遍性，风险总体可控。然而，消费贷款可能被套用、挪用，从而导致信贷资金违规流入房地产市场和资本市场、理财市场。对消费者而言，申请消费贷款要到商业银行、消费金融公司等正规金融机构办理，切不可因为利率较低就随意申请，申请消费贷款要基于个人和家庭的消费需求，应量力而行、合理适度，将个人债务负担控制在合理水平之内。银行的具体调整措施多家银行已经上调了互联网消费贷款额度上限。中国银行手机银行APP上展示的两款消费贷款产品，其贷款额度上限已分别提升至30万元、50万元。建设银行的手机银行App显示，其某款消费贷款产品的最高贷款额度提升至30万元。招商银行的手机银行App显示，该行的某贷款产品目前最高可借30万元。尽管部分银行近期上调了消费贷款额度上限，但授信额度真正能触及该上限的，往往局限于该银行优质客户。结论银行上调消费贷款额度与利率调整，旨在通过金融手段提振居民消费需求，推动经济增长。然而，这一举措也带来了潜在风险，尤其是资金流向监管与个人债务负担问题。银行在提升额度和降低利率的同时，需要加强风险管理，确保贷款资金流向合规，避免消费者因利率过低而盲目借贷。消费者在申请消费贷款时，应基于个人和家庭的消费需求，量力而行、合理适度，将个人债务负担控制在合理水平之内。

金融界03-30 10:00

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