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3月25日伦敦银行间同业拆借利率（英镑、日元、美元）

LIBOR常常作为商业贷款、抵押、发行债务利率的基准。同时，浮动利率长期贷款的利率也会在LIBOR的基础上确定。LIBOR同时也是很多合同的参考利率。货币隔夜 1个月 3个月 6个月 1年英镑 5.2975 日元美元 5.44665 5.56916 5.64986 更多信息请查看https://www.fx168news.com/data/borrowingrate

FX168财经集团2024-03-26

光大环境(00257.HK)：完成发行2024年度第一期中期票据

集资金将用于偿还公司及其附属公司的有息债务。

格隆汇2024-03-26

美国大选的特朗普和拜登将会如何影响比特币？

中，重要的宏观政策问题将包括政府赤字和债务规模、通货膨胀和美联储独立性以及美国在世界上的角色。而比特币是一种与美元竞争的替代货币系统。因此，影响经济或美元前景的美国政府政策也可能对比特币产生影响。因此，Grayscale Research 认为，美元可能会贬值，而我们认为比特币可能会受益于政策变化，这些政策变化会导致： 1）美国政府债务增加 2）美联储独立性受到侵蚀和通胀风险加大 3）美国在海外的领导地位下降随着比特币接近历史新高，参加 2024 年选举的候选人已经开始权衡加密货币市场话题。例如，前总统特朗普在本周接受采访时表示，比特币已经“获得了生命”，他允许支持者用比特币购买商品。在选举之前，Harris Poll 代表 Grayscale 进行的一项调查表明，加密货币投资者可能会关注候选人对比特币的看法，以及有关下届国会可能出台的加密立法的任何线索。但比特币也是一种宏观资产：它是一种替代货币体系和与美元竞争的“价值储存手段”。因此，美国大选中的宏观经济和地缘政治问题（例如赤字支出金额和美国在世界上的角色）可能会影响对最大加密货币的需求。我们认为，增加美元贬值风险的选举结果可能在中期内对比特币有利。宏观问题1：政府赤字和债务在一定程度上，政府债务上升可能会对一国货币产生负面影响。对于经济规模大、制度成熟的美国来说，美元面临的风险主要来自“双赤字”机制。该理论认为，由于政府债券的边际需求可能来自外国投资者，因此预算赤字和贸易赤字往往会同时扩大。大约一半的美国政府债务由海外投资者持有，联邦政府预算赤字历来导致贸易赤字扩大。此外，对于整个国家来说，国际负债（即外国人的债务）数量远大于国际资产数量，美国的净负债目前总计占GDP的65%。由于联邦债务存量预计将在未来几年大幅增加，因此海外投资者对美国政府债券的兴趣可能会更加有限或没有兴趣，并开始远离美元，可能转向其他替代品，例如比特币。特朗普总统和拜登总统都留下了政府债务不断上升和顺周期预算赤字的记录，尽管大流行使解读这两种情况的历史记录变得更加复杂。在大流行之前，尽管失业率下降，特朗普总统仍导致公共债务水平上升，预算赤字扩大。政府分析师还估计，2017 年税法在中期增加了预算赤字。大流行之后，拜登总统在联邦预算赤字增加、失业率保持在历史低位的时期也进行了类似的执政。此外，两位候选人都没有在第二任期内优先考虑平衡预算。特朗普总统表示，他希望实施额外减税，而估计拜登总统的绿色能源投资计划将大幅扩大赤字。由于两位候选人领导下的公共债务都可能增加，因此更重要的考虑因素可能是任何一方是否同时控制白宫和国会。根据目前的做法，在国会获得简单多数的政党就可以通过财政政策立法，特朗普总统和拜登总统都在任期开始时在统一政府下颁布了重大立法。对比特币的影响：如果一党同时控制白宫和国会，需求可能会上升，因为通过扩大赤字的立法会更容易。宏观问题2：通货膨胀和美联储独立性灰度与 Harris Poll 合作，调查了可能的选民对加密货币和即将到来的选举的看法。引人注目的是，受访者表示，通货膨胀是该国最紧迫的问题。我们认为，比特币可以被视为一种“价值储存”资产，可以对冲美元贬值——通货膨胀或名义贬值导致购买力受到侵蚀。这次选举可能影响美元贬值风险的一种方式是通过其对美联储独立性的影响。学术研究发现，独立的中央银行——那些负责维持低而稳定的通胀且不受民选官员日常控制的中央银行——更有能力实现价格稳定。因此，削弱央行独立性的行动可能会增加中期高通胀和美元贬值的可能性。美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于 2026 年到期，因此下一任总统将有机会塑造该机构。宏观问题3：美国在世界上的角色在美国以外，许多最大的美元持有者都是外国政府。例如，对于大多数国家来说，美元在外汇储备（政府官方持有的外国资产）中占据最大份额。因此，国际对美元的需求可能受到经济和政治因素的影响。例如，拥有美国军事基地的国家通常在外汇储备中持有更多美元。由于对美元的需求取决于政治和经济，下一任总统减少美国地缘战略影响力的行动可能会削弱对美元的需求，而这反过来又可能为比特币等竞争对手的货币体系打开空间。特朗普总统对美国国际承诺的负面看法比拜登总统更多，他的言论和行动偶尔会引发与盟友的摩擦。特朗普经常批评北约，让美国退出跨太平洋伙伴关系协定（TPP），对多种进口商品（包括来自加拿大、墨西哥和欧盟的产品）征收关税，并向日本和韩国施压。拜登政府为现有联盟和多边机构提供了更多支持。例子包括对北约和乌克兰资金的支持（在他最近的国情咨文中得到了强调）以及对 TPP 的更积极的态度。拜登政府还放弃了主要的新关税。然而，在俄罗斯入侵乌克兰后，美国及其盟国制裁了俄罗斯央行——这或许是近年来美元国际角色最重要的政策决定。这一行动导致俄罗斯经济“去美元化”——从美元转向黄金和其他货币。未来，其他面临制裁风险的国家也可能会尝试摆脱美元，实现多元化。对比特币的影响：更多的孤立主义政策或积极使用域外制裁可能会打压美元并支持比特币等替代品。选票上的比特币除了 11 月份投票中的宏观政策问题外，加密货币投资者还将关注特定行业立法的指导。上届国会辩论了几项加密立法。其中包括两项综合法案，即 McHenry-Thompson 法案和 Lummis-Gillibrand 法案，两者都涉及加密资产交易所的注册要求以及 SEC 和 CFTC 对加密资产的管辖权。加密货币投资者将关注的另外两项重要法案包括“稳定币法案”，该法案旨在提高稳定币的监管透明度，以及专注于防止加密货币非法金融活动的“数字资产反洗钱法案”。无论美国的加密货币监管环境如何演变，推动美元和比特币上涨的宏观经济和地缘政治趋势似乎都可能会持续下去。我们认为，这些趋势包括巨额政府预算赤字和债务上升、通胀上升且波动更大以及对机构的信任度下降。比特币是与美元竞争的另一种“价值储存手段”。如果美国经济和美元的长期前景恶化，我们预计对比特币的需求将会上升。对于总统选举，两位候选人都曾担任过总统，因此投资者可以从他们之前的言论和行动中部分评估连任的影响。鉴于历史记录，如果特朗普或拜登也控制国会，政府债务可能会继续上升。尽管美国经济健康，但再次出现巨额赤字可能会给美元带来下行风险。同样，任何增加通货膨胀风险和/或减少外国政府对美元需求的政策都可能导致货币贬值，并可能使美元的竞争对手（如其他国家货币、贵金属和比特币）受益。比特币接下来的市场行情大概率是利好利多，把握将要来临的进一步行情，交易所也是众多比如Coinbase、BiyaPay、Kraken、币安和OKX等。对于市场众多参与者而言，安全落地又是重中之重，在进行交易之前，了解相关的法律法规，确保所有交易都在合法范围内进行，比如Coinbase获得了美国和新加坡支付牌照，BiyaPay获得了美国和加拿大的MSB牌照。来源：金色财经

金色财经2024-03-26

越秀地产(00123.HK)公布年度业绩核心净利润约34.9亿元三道红线保持绿档达标

币12.1亿元点心债，票面利率为4%。债务结构和资金成本持续优化，融资渠道多元。

格隆汇2024-03-26

墙内开花墙外香，上实城开（0563.HK）开年大涨仍低估，小而美不输行业龙头

压力，营业收入断崖式暴跌，同时不时爆出债务逾期的行业传闻。在这种环境下，上实城开在顶住行业下行压力的同时，依然保持营收正增长，并且抓住利率下行时期优化债务，降低负债率和融资成本，在同类的企业中，上实城开的创收能力和化债能力相比其他同行优秀很多。从规模和业务方面来看，上实城开属于“小而美”的公司，不过尽管背靠上海国资委这棵大树，上实城开背景不俗，但它依然相当低调。笔者查阅了过往资料发现，这家公司的股票曾先后被瑞士银行、挪威银行、Vanguard、贝莱德、美国教师退休基金等外资持有，其股票价值被境外机构竞相挖掘，墙内开花墙外香。作为小而美地产商的代表，上实城开保持多年跑赢行业毛利率的优秀记录。2023年公司毛利率为41.8%，相较2022年公司毛利率26.9%，上升了14.9个百分点。这表明公司在当年取得了更高的毛利润，并且在经营效率和盈利能力方面取得了显著的改善。毛利率的提升主要受益于公司交付的商品房项目占比较大且毛利率较高，这反映了公司在房地产开发领域的良好表现和高效运营能力。毛利率的增长不仅可以帮助公司提升盈利水平，还有助于增强公司的竞争力和财务稳健性。公司在2014-2023年期间平均毛利率超过30%，在此期间行业平均毛利率大约在25%。即使在地产行业周期见顶行业毛利率整体下降的情况下，公司毛利率依旧保持高于行业平均毛利率5-10%的营利优势。如下图：上实城开2016-2023年历年毛利率趋势。（数据来源：choice）作为比较，下图是笔者找到的“房地产上市公司整体毛利率历年走势图”，从图中看出，2015-2021年我国房地产上市公司整体毛利率中枢为25%左右。结合上下两张图可发现，在过去十一年来，除了2012毛利率15.5%、2013毛利率15.5%低于行业之外，上实城开没有一年毛利率低于行业中枢25%。（图片来源：戴德梁行）为什么这么多年来，上实城开能够保持这么高的毛利率？笔者认为，由于公司的主营业务集中在一线城市的高端商品房开发，特别是上海本地，而上海的房价在此轮调整中保持较为坚挺，因此贡献了较高的毛利率。第二个原因是上实城开经营方面非常专注，专注才能慢工出细活，才能在高手林立的武林中保持竞争壁垒。相比其他大型房企，上实城开的毛利质量更高，业务更加专注、服务更加高效，真正做到“小而美”。这也就是为什么被境外知名投资机构垂青的原因。在营收规模上，尽管公司在行业中并不占有优势，但是公司单个项目的价值和利润释放空间相当大。公司在行业中打造的小而美、小而精的项目确保了不需要承担太大的成本压力或者运营压力，即可释放不输于行业龙头的盈利水准，公司销售规模整体稳扎稳打，而在利润端则持续释放增长动能，展现了相当稳健发展的一面，树立内房股小而美的标杆旗帜。二、政策暖风力促融资宽松，上实城开发展前景明晰政策方面，今年两会对房地产行业着墨颇多，标本兼治化解房地产风险将是今年的房地产政策重点工作之一。从两会报告中可看出，今年政策上对房地产新发展模式的构建更加明确，后续或将从住房保障体系、土地管理制度、行业发展模式、金融财税配套制度等方面深化改革。笔者预计，政策上将会在短期内以稳预期、稳房价、稳地产为主，中长期将从构建多层次住房供应体系、推进土地管理制度改革、完善住房金融制度建设等方面，推动房地产向新发展模式转型。自“金融16条”推出以来，金融监管部门要求各金融机构一视同仁满足不同所有制房企的合理融资需求，舒缓流动性风险，并建立了房地产融资白名单项目。在多种政策工具作用下，房地产跌幅逐渐收窄，今年融资环境相比过去三年会更加友好。国家统计局数据显示，2023年房企开发到位资金累计同比下降13.6%，降幅自9月以来保持稳定，其中国内贷款（-9.9%）和自筹资金（-19.1%）同比降幅较前值不同程度收窄。截至目前，已有超6000个项目进入房企融资白名单，贷款额度超2000亿元，整体对市场的正向影响有望进一步显现。上实城开很好地利用了此轮宽松的融资环境。2023年，上实城市开发在融资方面采取了多种手段，大大充实了公司的现金流。在债券发行方面，上实城市开发的附属公司上海城开于2023年9月7日完成了第二期境内公司债券的发行，本金总额为人民币18亿元，票面利率为3.5%，期限为3年。这次债券发行所得将用于偿还上海城开的旧有债务，这不仅节约了财务成本，也展示了资本市场对上实城市开发及其附属公司的信心。最后，在贷款融通方面，上实城市开发于2023年11月30日与贷款人订立了补充融通函，修订了有关达5亿港元的循环贷款融通的若干条款及条件，将循环贷款融通的到期日延展至2024年10月31日或其他经延展的到期日。这表明上实城市开发正在通过贷款融通获得额外的资金支持，以应对可能的资金需求和运营挑战。综上所述，上实城市开发在2023年通过发行票据、债券以及贷款融通等多种方式进行融资，以支持其运营和发展。这些融资活动不仅提供了资金支持，也展示了资本市场对上实城市开发的信心。财报显示，2023年融资成本为6.88亿港元，相比2022年的6.83亿港元，变化不大。在当前市场环境下，上实城开未来的发展前景主要体现在以下几个方面： 1）城中村改造 2023年4月国务院审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》（下称《指导意见》），推动在21个超大特大城市钟积极稳步实施城中村改造。作为上实城开的大本营，过去3年上海完成了中心城区成片旧改185.7万平方米、受益居民9.2万户。《指导意见》指出，上海市计划在2023年至2025年新启动30个城中村改造项目，每年10个，面积不少于400万平方米，这为上实城市开发提供了广泛的市场机遇。 2）城市更新项目在市场布局方面，公司积极拓展城市更新市场，在这一领域不断乘风远航。2021年7月公司TODTOWN天荟项目获得2021澎湃城市更新大会“最佳地标综合体奖”和RICS“年度城市更新项目优秀奖”。此外，2020年上实城开旗下上投新虹投资公司承担了上海闵行区新虹街道红星村“城中村改造项目”，改造内容包括动迁安置房项目的建设和配套商业项目“城开优享+欣虹汇”的开发，大力发展城市更新新气象，商业项目涵盖了生鲜超市、大众餐饮、亲子场所等多种业态，为周边居民提供了更完善的商业服务。 3）拓宽属地化优势作为上海地方国企，依托母公司上实控股，上实城开具备较强的属地化优势。母公司上实控股2023年3月新闻稿披露，2022年上实城开与一名联合竞标人成功中标位于上海自由贸易试验区临港新片区的六幅地块之土地使用权，可开发为约271,081平方米的住宅开发项目及9,892平方米的商业开发项目，该地块极具价值，进一步巩固上实城开在上海市场的领先地位。 4）项目经验优势明显在项目经验方面，公司积累了丰富地产开发经验，在中国10个主要城市拥有28个房地产项目，分布于上海、北京、天津、无锡、沈阳、西安、重庆、烟台、武汉和深圳，当中大部分为中、高档住宅物业，兴建工程正全速推行。截至2023年财报披露，这些项目累计为公司提供约348.2万平方米的未来可售面积，丰富的行业经验为公司长远发展奠定良好基石。三、估值远低于行业平均PB，反弹势能较强（图片来源：富途）截至2024年3月22日收盘，上实城开市净率为0.148倍，远低于行业平均市净率0.65倍（申万二级房地产开发行业平均PB），公司的估值仅为行业的23%，同时公司分红派息较为慷慨，叠加超低的股价，公司价值低估迹象非常明显。现金流方面，根据公司公布的2023年财报，2023年上实城市开发的银行结余及现金为59.86亿港元，较去年同期增加了15.08亿港元，展示了公司在该年度的良好财务表现和资金管理能力。 2023年，公司资产负债情况大幅改善，公司的负债净额对权益总额比率（即借贷净额/权益总额）为58.4%，相比2022年的63.0%，负债比率下降了4.6个百分点，公司的债务情况不断得到优化。同时，公司的运营效率也在稳步提升，2023年公司的流动比率为1.4倍，相比2022年的1.1倍，提升了27.3%。过去，上实城开股价长时间遭到压制，除了众所周知的行业因素之外，业内认为，影响其股价的原因还包括公司的资产高度集中在上海，而在行业调整之前，上海当地的房地产调控政策是最严格的城市之一。不过，随着广州杭州等重要城市逐步放开限购政策，市场对上海房地产松绑预期日趋上升，未来上海将与江苏、浙江等地出现连通器效应，不排除公司长三角项目销售现金流多元化。公司小而美、质而优，在整个港股市场萎靡的情况下，管理层频频回购股份，看好公司的未来前景。报告期内，2023年公司累计购回289.4万股普通股，购买价共计132.2万港元。公司完成以上股份回购后，完成股份注销，大大有利于已持股股东，提振投资者信心。（图片来源：中金公司）根据中金公司的研究，截至2023年9月12日，主流港资开发商自2010年以来，平均PB中枢为0.6倍，像长实集团0.51倍、恒基地产0.57倍，九龙仓0.57倍，恒隆地产、新鸿基地产和太古地产稍微高一些，分别为1.03倍、0.76倍和0.70倍。而作为内房股的上实城开（0563.HK）目前的PB仅0.15倍，估值上特别便宜，正处于价值洼地中，远低于港资地产股行业中枢值，相比之下，其触底反弹的势能相信会比港资地产股来得更加强烈。

格隆汇2024-03-26

墙内开花墙外香，上实城开（0563.HK）开年大涨仍低估，小而美不输行业龙头

压力，营业收入断崖式暴跌，同时不时爆出债务逾期的行业传闻。在这种环境下，上实城开在顶住行业下行压力的同时，依然保持营收正增长，并且抓住利率下行时期优化债务，降低负债率和融资成本，在同类的企业中，上实城开的创收能力和化债能力相比其他同行优秀很多。从规模和业务方面来看，上实城开属于“小而美”的公司，不过尽管背靠上海国资委这棵大树，上实城开背景不俗，但它依然相当低调。笔者查阅了过往资料发现，这家公司的股票曾先后被瑞士银行、挪威银行、Vanguard、贝莱德、美国教师退休基金等外资持有，其股票价值被境外机构竞相挖掘，墙内开花墙外香。作为小而美地产商的代表，上实城开保持多年跑赢行业毛利率的优秀记录。2023年公司毛利率为41.8%，相较2022年公司毛利率26.9%，上升了14.9个百分点。这表明公司在当年取得了更高的毛利润，并且在经营效率和盈利能力方面取得了显著的改善。毛利率的提升主要受益于公司交付的商品房项目占比较大且毛利率较高，这反映了公司在房地产开发领域的良好表现和高效运营能力。毛利率的增长不仅可以帮助公司提升盈利水平，还有助于增强公司的竞争力和财务稳健性。公司在2014-2023年期间平均毛利率超过30%，在此期间行业平均毛利率大约在25%。即使在地产行业周期见顶行业毛利率整体下降的情况下，公司毛利率依旧保持高于行业平均毛利率5-10%的营利优势。如下图：上实城开2016-2023年历年毛利率趋势。（数据来源：choice）作为比较，下图是笔者找到的“房地产上市公司整体毛利率历年走势图”，从图中看出，2015-2021年我国房地产上市公司整体毛利率中枢为25%左右。结合上下两张图可发现，在过去十一年来，除了2012毛利率15.5%、2013毛利率15.5%低于行业之外，上实城开没有一年毛利率低于行业中枢25%。（图片来源：戴德梁行）为什么这么多年来，上实城开能够保持这么高的毛利率？笔者认为，由于公司的主营业务集中在一线城市的高端商品房开发，特别是上海本地，而上海的房价在此轮调整中保持较为坚挺，因此贡献了较高的毛利率。第二个原因是上实城开经营方面非常专注，专注才能慢工出细活，才能在高手林立的武林中保持竞争壁垒。相比其他大型房企，上实城开的毛利质量更高，业务更加专注、服务更加高效，真正做到“小而美”。这也就是为什么被境外知名投资机构垂青的原因。在营收规模上，尽管公司在行业中并不占有优势，但是公司单个项目的价值和利润释放空间相当大。公司在行业中打造的小而美、小而精的项目确保了不需要承担太大的成本压力或者运营压力，即可释放不输于行业龙头的盈利水准，公司销售规模整体稳扎稳打，而在利润端则持续释放增长动能，展现了相当稳健发展的一面，树立内房股小而美的标杆旗帜。二、政策暖风力促融资宽松，上实城开发展前景明晰政策方面，今年两会对房地产行业着墨颇多，标本兼治化解房地产风险将是今年的房地产政策重点工作之一。从两会报告中可看出，今年政策上对房地产新发展模式的构建更加明确，后续或将从住房保障体系、土地管理制度、行业发展模式、金融财税配套制度等方面深化改革。笔者预计，政策上将会在短期内以稳预期、稳房价、稳地产为主，中长期将从构建多层次住房供应体系、推进土地管理制度改革、完善住房金融制度建设等方面，推动房地产向新发展模式转型。自“金融16条”推出以来，金融监管部门要求各金融机构一视同仁满足不同所有制房企的合理融资需求，舒缓流动性风险，并建立了房地产融资白名单项目。在多种政策工具作用下，房地产跌幅逐渐收窄，今年融资环境相比过去三年会更加友好。国家统计局数据显示，2023年房企开发到位资金累计同比下降13.6%，降幅自9月以来保持稳定，其中国内贷款（-9.9%）和自筹资金（-19.1%）同比降幅较前值不同程度收窄。截至目前，已有超6000个项目进入房企融资白名单，贷款额度超2000亿元，整体对市场的正向影响有望进一步显现。上实城开很好地利用了此轮宽松的融资环境。2023年，上实城市开发在融资方面采取了多种手段，大大充实了公司的现金流。在债券发行方面，上实城市开发的附属公司上海城开于2023年9月7日完成了第二期境内公司债券的发行，本金总额为人民币18亿元，票面利率为3.5%，期限为3年。这次债券发行所得将用于偿还上海城开的旧有债务，这不仅节约了财务成本，也展示了资本市场对上实城市开发及其附属公司的信心。最后，在贷款融通方面，上实城市开发于2023年11月30日与贷款人订立了补充融通函，修订了有关达5亿港元的循环贷款融通的若干条款及条件，将循环贷款融通的到期日延展至2024年10月31日或其他经延展的到期日。这表明上实城市开发正在通过贷款融通获得额外的资金支持，以应对可能的资金需求和运营挑战。综上所述，上实城市开发在2023年通过发行票据、债券以及贷款融通等多种方式进行融资，以支持其运营和发展。这些融资活动不仅提供了资金支持，也展示了资本市场对上实城市开发的信心。财报显示，2023年融资成本为6.88亿港元，相比2022年的6.83亿港元，变化不大。在当前市场环境下，上实城开未来的发展前景主要体现在以下几个方面： 1）城中村改造 2023年4月国务院审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》（下称《指导意见》），推动在21个超大特大城市钟积极稳步实施城中村改造。作为上实城开的大本营，过去3年上海完成了中心城区成片旧改185.7万平方米、受益居民9.2万户。《指导意见》指出，上海市计划在2023年至2025年新启动30个城中村改造项目，每年10个，面积不少于400万平方米，这为上实城市开发提供了广泛的市场机遇。 2）城市更新项目在市场布局方面，公司积极拓展城市更新市场，在这一领域不断乘风远航。2021年7月公司TODTOWN天荟项目获得2021澎湃城市更新大会“最佳地标综合体奖”和RICS“年度城市更新项目优秀奖”。此外，2020年上实城开旗下上投新虹投资公司承担了上海闵行区新虹街道红星村“城中村改造项目”，改造内容包括动迁安置房项目的建设和配套商业项目“城开优享+欣虹汇”的开发，大力发展城市更新新气象，商业项目涵盖了生鲜超市、大众餐饮、亲子场所等多种业态，为周边居民提供了更完善的商业服务。 3）拓宽属地化优势作为上海地方国企，依托母公司上实控股，上实城开具备较强的属地化优势。母公司上实控股2023年3月新闻稿披露，2022年上实城开与一名联合竞标人成功中标位于上海自由贸易试验区临港新片区的六幅地块之土地使用权，可开发为约271,081平方米的住宅开发项目及9,892平方米的商业开发项目，该地块极具价值，进一步巩固上实城开在上海市场的领先地位。 4）项目经验优势明显在项目经验方面，公司积累了丰富地产开发经验，在中国10个主要城市拥有28个房地产项目，分布于上海、北京、天津、无锡、沈阳、西安、重庆、烟台、武汉和深圳，当中大部分为中、高档住宅物业，兴建工程正全速推行。截至2023年财报披露，这些项目累计为公司提供约348.2万平方米的未来可售面积，丰富的行业经验为公司长远发展奠定良好基石。三、估值远低于行业平均PB，反弹势能较强（图片来源：富途）截至2024年3月22日收盘，上实城开市净率为0.148倍，远低于行业平均市净率0.65倍（申万二级房地产开发行业平均PB），公司的估值仅为行业的23%，同时公司分红派息较为慷慨，叠加超低的股价，公司价值低估迹象非常明显。现金流方面，根据公司公布的2023年财报，2023年上实城市开发的银行结余及现金为59.86亿港元，较去年同期增加了15.08亿港元，展示了公司在该年度的良好财务表现和资金管理能力。 2023年，公司资产负债情况大幅改善，公司的负债净额对权益总额比率（即借贷净额/权益总额）为58.4%，相比2022年的63.0%，负债比率下降了4.6个百分点，公司的债务情况不断得到优化。同时，公司的运营效率也在稳步提升，2023年公司的流动比率为1.4倍，相比2022年的1.1倍，提升了27.3%。过去，上实城开股价长时间遭到压制，除了众所周知的行业因素之外，业内认为，影响其股价的原因还包括公司的资产高度集中在上海，而在行业调整之前，上海当地的房地产调控政策是最严格的城市之一。不过，随着广州杭州等重要城市逐步放开限购政策，市场对上海房地产松绑预期日趋上升，未来上海将与江苏、浙江等地出现连通器效应，不排除公司长三角项目销售现金流多元化。公司小而美、质而优，在整个港股市场萎靡的情况下，管理层频频回购股份，看好公司的未来前景。报告期内，2023年公司累计购回289.4万股普通股，购买价共计132.2万港元。公司完成以上股份回购后，完成股份注销，大大有利于已持股股东，提振投资者信心。（图片来源：中金公司）根据中金公司的研究，截至2023年9月12日，主流港资开发商自2010年以来，平均PB中枢为0.6倍，像长实集团0.51倍、恒基地产0.57倍，九龙仓0.57倍，恒隆地产、新鸿基地产和太古地产稍微高一些，分别为1.03倍、0.76倍和0.70倍。而作为内房股的上实城开（0563.HK）目前的PB仅0.15倍，估值上特别便宜，正处于价值洼地中，远低于港资地产股行业中枢值，相比之下，其触底反弹的势能相信会比港资地产股来得更加强烈。

格隆汇2024-03-26

大行评级｜大摩：上调华晨中国目标价至5.7港元维持“增持”评级

憧憬母公司重组将带来现金分派，用于偿还债务，料有助于改善股息前景。大摩引述宝马2023年年报，指出华晨宝马合资公司上年度向华晨分派了折合约113亿元人民币股息，预料将令华晨现金头寸每股增加2.4元，资金层面得以充实。利好消息预期推动股价上扬，加上公司基本面正在改善，因此大摩维持“增持”评级，目标价由3.8港元提升至5.7港元。

格隆汇2024-03-26

华中数控（300161）2023年年报简析：营收净利润同比双双增长

动负债仅为11.47%）建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达24.97%）建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达3861.79%）分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在1.07亿元，每股收益均值在0.54元。重仓华中数控的前十大基金见下表：持有华中数控最多的基金为恒越核心精选混合A，目前规模为4.09亿元，最新净值1.5143（3月25日），较上一交易日下跌0.18%，近一年下跌21.52%。该基金现任基金经理为赵小燕。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-03-26

中国房地产重磅！恒大撤回纽约破产申请 3家中型上市开发商“爆雷” 日媒：亏损危机浮现

交付房产，同时“一直在探索针对当前离岸债务状况的整体解决方案，以确保集团的可持续运营，造福所有利益相关者”。合景泰富在2023年对其境外债券违约。同样在周日晚间，建业地产表示，预计2023年净亏损将在28亿至38亿元人民币之间，而上年则为亏损75亿元人民币。在开发商的文件中，董事长胡葆森将持续亏损归咎于“宏观经济形势和房地产市场低迷”。这导致销售收入下降，远低于成本和费用，而存货和应收账款减值却不断增加。 2023年6月，建业地产在宽限期后未能偿还其离岸债务利息。周五晚间，另一家违约开发商佳兆业集团控股表示，预计今年净亏损将在190亿元至210亿元之间，这将比上年的130亿元亏损更严重。这家总部位于深圳的房地产公司表示，情况恶化的主要原因是房地产项目减值准备增加和预期信贷损失。 2023年12月结束财政年度的香港上市公司，有义务在3月底之前发布全年盈利业绩，三家开发商宣布将于本周晚些时候公布各自的业绩。中国恒大集团在1月下旬被香港法院下令清算后，尚未表明批准2023年年度业绩的董事会会议时间表。 2023年8月，恒大集团在纽约申请破产保护，作为离岸债务重组程序的一部分。但随着该公司进入清算，周日晚间该公司表示已决定撤回美国的申请。这家中国开发商及其两个离岸融资平台SJ和天际控股的前外国代表，上周五提交了撤回破产保护申请的文件。恒大周日向香港交易所提交的文件显示，清算人“仍然专注于履行职责，为公司债权人和其他利益相关者保值、最大化和回报价值”。香港一家不良资产投资者表示，鉴于该公司已根据香港法院的命令进入清算程序，因此不值得在美国法律诉讼中浪费金钱。负债累累的恒大集团还面临着中国证监会42亿元人民币的罚款，该委员会表示，其发现恒大集团的境内核心部门2019年和2020年合计虚增收入近5641亿元人民币，约合800亿美元。普华永道及大陆附属公司普华永道中天于2023年辞去恒大及恒大地产集团的审计师职务。

圈内人2024-03-26

中国总理李强释出了积极经济信号！

认，很多人担心中国房地产行业和地方政府债务的风险，但他表示，一些困难和问题并不像人们想象的那么严重。根据中国人民银行(中国央行)网站上的一份声明，在周一的论坛上，中国央行行长潘功胜表示，中国房地产市场具有长期健康发展的“坚实基础”。他表示，行业波动对金融体系影响有限，化解地方债务风险的努力正在显现成效。声明称，潘还誓言将继续努力开放金融业，但声明没有提供相关细节。作为全球第二大经济体，中国公布了截至2024年的可靠数据，出口、工业生产和投资增长均超出预期。这降低了当局在短期内增加刺激措施的紧迫性，尽管经济学家表示，需要更多政策支持才能实现今年5%左右的雄心勃勃的经济增长目标。格奥尔基耶娃在论坛上表示，如果中国进行改革以解决一系列广泛的问题，包括房地产市场困境、国内消费、商业环境、人工智能(AI)监管框架和电价。苹果公司的蒂姆·库克、辉瑞公司的阿尔伯特·布尔拉和联邦快递公司的拉吉·苏布拉马尼亚姆等国际首席执行官，将参加论坛的小组讨论。另外值得关注的是，库克与李强进行了会面，认为中国正在真正开放。库克是此次北京活动中最引人注目的高管，他告诉中国媒体，他与李强进行了一次“精彩”的会面。 “我认为中国正在真正开放，我很高兴来到这里，”库克在会议间隙告诉采访者。李强上周也表示，地方债务风险防范化解工作取得阶段性成效。化债工作既是攻坚战，更是持久战，要持续深入化解地方债务风险。他提到，国务院组织制定实施了一揽子化债方案。经过各方面共同努力，地方债务风险防范化解工作取得阶段性成效，守住了不发生系统性风险的底线。李强说，化债工作既是攻坚战，更是持久战。各地区各部门要提高政治站位，强化责任意识和系统观念，持续深入化解地方政府债务风险，“下更大力气化解融资平台债务风险，加大清理拖欠企业帐款力度，妥善化解存量债务风险，严防新增债务风险”。他还要求“坚决阻断违规举债、变相举债的路径”。中国2023年允许地方政府发行“特殊再融资债券”，透过“借新还旧”，延长债券赎回的期限，试图避免地方债务爆雷。

圈内人2024-03-26

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