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晚间公告全知道 | 三连板影视剧制作龙头提示与月之暗面暂无任何书面协议落地！6连板博信股份不涉及人工智能等市场热点概念

截至3月20日公司在金融机构新增逾期的债务本息合计约3.14亿元傲农生物公告，公司由于流动资金紧张，导致公司及部分子公司出现部分债务未能如期偿还的情形。截至2024年3月20日，公司在金融机构新增逾期的债务本息合计约3.14亿元，占公司最近一期经审计净资产的12.54%。截至3月20日，公司在银行、融资租赁公司等金融机构累计逾期债务本息合计约22.3亿元（扣除已偿还部分），占公司最近一期经审计净资产的89.07%。债务逾期事项将会导致公司融资能力下降，公司将面临支付相关逾期利息等情况，进而导致公司财务费用增加，加剧公司资金紧张状况，对部分业务造成一定的影响。云天励飞：拟以1.8亿元购买岍丞技术100%股权云天励飞公告，拟使用自有资金或自筹资金以不超过人民币1.8亿元的对价购买王茜持有的深圳市岍丞技术有限公司100%股权，并在受让股权后承担该等股权中尚未实缴出资的缴纳义务；目标公司主要从事智能穿戴产品的软硬件开发与技术服务，属于智能耳机、智能手表等智能穿戴设备的IDH方案商。上海凯宝：拟投资建设现代中药智能制造产业化项目上海凯宝公告，公司拟使用自有资金总额12.12亿元购买土地使用权并投资建设现代中药智能制造产业化项目。迈信林：与苏州算力科技签订战略框架协议迈信林公告，与苏州算力科技有限公司签订战略框架协议，双方在算力领域开展深度合作，公司及子公司将自有算力资源上架苏州市公共算力服务平台；双方同意在数字政府、数字金融、数字医疗、生物信息等领域，加速双方资源有效对接，开展深度合作。粤电力A：惠州大亚湾石化区综合能源站项目1号机组投产粤电力A公告，控股子公司广东粤电大亚湾综合能源有限公司投资建设的惠州大亚湾石化区综合能源站项目1号机组通过168小时满负荷试运行，顺利实现并网投产，正式投入商业运营。索通发展：与吉利百矿集团有限公司签署投资条款清单索通发展公告，与吉利百矿集团有限公司（签署《索通发展股份有限公司与吉利百矿集团有限公司关于田东百矿三田碳素有限公司的投资条款清单》。投资条款清单约定，公司与吉利百矿拟在广西壮族自治区百色市田东县合资建设600kt/a预焙阳极碳素项目（以下简称“项目”），以满足吉利百矿及西南地区部分优质客户的预焙阳极需求。博瑞传播：子公司签订《十万个冷笑话》IP作品游戏化改编及联合开发合作协议博瑞传播公告，控股子公司与上海宽娱签订《十万个冷笑话》IP作品游戏化改编及联合开发合作协议，上海宽娱将其享有的《十万个冷笑话》IP作品（仅限于该系列之漫画作品、动画作品，但均不包含《福禄篇》相关内容以及电影系列等其他作品）的改编合法授权，授权漫游谷改编开发1款移动端网络游戏。华立股份：拟10亿元投建郑州智能制造及大数据平台项目华立股份公告，拟投资建设华立股份郑州智能制造及大数据平台项目，计划项目总投资10亿元人民币。同日公告，拟以自有资金现金方式收购现有股东持有的尚源智能51%的股权。本次收购完成后，标的公司将成为公司的控股子公司。

金融界2024-03-22

一文读懂Linear 2.0升级

易：通过降低进入门槛，升级旨在简化创建债务和交易合成资产的过程，增加线性交易所产生的交易量和相关费用，这有利于协议的经济健康，以及通过质押分享费用的用户。每周奖励分配：奖励仍将根据所有抵押品建立的债务的相对金额每周分配。然而，特定抵押品可能会获得每周奖励的临时百分比奖金。例如，获得 100% 奖金的抵押品将产生比其他抵押品双倍的奖励。在发布时，我们将为继续使用我们的原生代币 LINA 作为抵押品来源的用户提供双倍奖励。线性交易所交易费用：这些费用将专门分配给使用 $LINA 作为抵押品创建债务的用户。使用其他抵押品类型创建的债务将不符合这些交易费用的资格。奖励的市盈率维持：要领取与特定抵押品相关的奖励，用户必须将该抵押品的市盈率维持在目标之上。如果用户拥有多种抵押品，但只有一种满足要求的市盈率，则只能针对符合条件的抵押品领取奖励。奖励和费用背后的策略：对每周奖励应用可变奖金，使协议能够灵活地激励特定的抵押品。然而，线性交易所的交易费用仍然致力于鼓励使用 LINA 来创造债务，支持我们原生代币的分发和交易量。清算流程：每种类型的抵押品将分别进行清算处理。如果用户对一种抵押品的市盈率低于阈值，则只有该抵押品将被清算，而不会影响其他抵押品。具有较高流动性和较低价格波动性的抵押品预计将具有较低的清算处罚，但在启动时，所有清算阈值均设置为 200。此次重组旨在为使用各种抵押品提供更大的灵活性和激励，同时保持对 LINA 在平台中的角色的关注。我们很快将通过我们的社交平台分享完整的用户指南。 Linear 2.0 路线图我们完全打算在 2024 年剩余时间及以后的努力中保持势头。 2024 年 4 月：我们正在升级跨链桥，以利用 ChainLink 的 CCIP 技术，该技术有望提高速度和安全性。请留意即将发布的 ChainLink 和 Linear 合作伙伴公告！我们的第一个基于 AI 的集成从一个简单的聊天机器人开始，这个经过 Linear 2.0 训练、基于 LLM 的机器人将能够为用户解决所有问题，从如何构建 ℓUSD 到在哪里购买 LINA。 2024 年 5 月：我们的合成交易所的交易结算时间长期以来一直是我们用户的一个困扰，我们期待在不久的将来在技术上尽可能接近即时。人工智能技术的第二部分将是我们自己的市场情绪指标，这是交易者在市场上取得领先的超级工具。 2024 年 6 月：本月，在社区的重要投入和支持下，我们将把我们的合成列表推向新高。如果您想交易某种资产，请准备好提出您的案例。第三季度 — 第四季度：开发和推出我们的新市场和点对点交易平台。今天我们不会发布完整的细节，只是让您知道我们正在与 Meentle 的朋友协同关注即将到来的交易归属（锁定）代币分配市场…… Linear 团队感谢所有新老社区成员的耐心和支持。忙碌的一年即将到来，我们希望您准备好！来源：金色财经

金色财经2024-03-22

李强在国务院防范化解地方债务风险工作视频会议上强调，进一步强化责任意识和系统观念，持续推进地方债务风险防范化解工作

李强在国务院防范化解地方债务风险工作视频会议上强调，进一步强化责任意识和系统观念，持续推进地方债务风险防范化解工作。

金融界2024-03-22

复旦复华因虚假平账等违规行为，被责令改正

500万元，虚假平账。其中2000万元债务于2023年11月已被生效司法裁判文书确认，5500万元处于诉讼程序。复旦复华的上述隐瞒负债、虚假平账、不当会计确认等行为，导致公司披露的2013年-2023年期间的定期财务报告存在虚假记载，违反了《上市公司信息披露管理办法》的规定。复旦复华应在收到决定书之日起30日内向监管局提交书面整改报告。

金融界2024-03-22

大港股份(002077.SZ)：拟申请控股子公司中科大港破产清算

经营亏损，已出现资不抵债且不能清偿到期债务的情况，为更好的聚焦主业发展，及时处置不良资产，维护公司及公司股东的合法权益，公司董事会同意公司全资子公司镇江港源水务有限责任公司(以下简称“港源水务”)依据《中华人民共和国企业破产法》以债权人身份向法院申请中科大港破产清算，同时授权公司经营管理层在法律法规允许的范围内组织实施中科大港破产清算相关具体事宜。

格隆汇2024-03-22

傲农生物(603363.SH)：新增逾期的债务本息合计3.14亿元

资金紧张，导致公司及部分子公司出现部分债务未能如期偿还的情形。截至2024年3月20日，公司在金融机构新增逾期的债务本息合计约31,404.85万元，占公司最近一期经审计净资产的12.54%。

格隆汇2024-03-22

中诚信国际：不良资产证券化2024年度展望

业务规则，要求金融资产风险分类应以评估债务人的履约能力为中心，并对不良债权涉及的不动产处置做出税费减免，进一步推进不良资产的及时发现、妥善处理和有效防范。 2023年1月，银登中心根据《中国银保监会办公厅关于开展第二批不良贷款转让试点工作的通知》等相关规范，印发了《银行业信贷资产登记流转中心不良贷款转让业务规则》，扩大不良贷款转让业务的内涵及出让方主体资格范围，明确不良贷款转让通知的要求，增加不良贷款出让方可依法处理个人信息，无需取得债务人同意的规定。此外，明确规定个人住房按揭贷款、个人消费抵（质）押贷款、个人经营性抵押贷款等抵（质）押物清晰的个人贷款，应当以银行自行清收为主，原则上不纳入对外批量转让范围。 2023年1月，国家发改委公布《失信行为纠正后的信用信息修复管理办法（试行）》，信用主体依法享有信用信息修复的权利。除法律法规明确规定不可修复的情形外，满足条件的信用主体均可按要求申请信用信息修复。信用信息修复的方式包括移出严重失信主体名单、终止公示行政处罚信息和修复其他失信信息。这一办法可以有效促进失信主体积极改善自身信用状况，对失信行为进行补救，促进社会信用体系的建设。 2023年2月，银保监会、人民银行发布《商业银行金融资产风险分类办法》，要求商业银行对非零售金融资产进行风险分类时，应以评估债务人的履约能力为中心，债务人在行内债权超过10%分类为不良的，该债务人在行内所有债权均应分类为不良；债务人在所有银行的债务中，逾期超过90天的债务已经超过20%的，各银行均应将其债务归为不良。 2023年8月，财政部发布《关于继续实施银行业金融机构、金融资产管理公司不良债权以物抵债有关税收政策的公告》（以下简称“《公告》”），内容规定银行业金融机构、金融资产管理公司中的增值税一般纳税人处置抵债不动产，可选择以取得的全部价款和价外费用扣除取得该抵债不动产时的作价为销售额，适用9%税率计算缴纳增值税。这一规定明确了计税基础，减少税务部门核税难度。另外，《公告》规定各地可根据《中华人民共和国房产税暂行条例》和《中华人民共和国城镇土地使用税暂行条例》授权和当地实际，对银行业金融机构、金融资产管理公司持有的抵债不动产减免房产税、城镇土地使用税。《公告》直接针对不良债权涉及的抵债不动产、抵债资产做出了税费的重大减免，有利于抵押物的处置清收，进一步利好不良资产行业。 2023年10月，国家金融监督管理总局发布《商业银行资本管理办法（2024版）》（以下简称“《办法》”），明确了权重法下损失准备相关要求，商业银行损失准备最低要求为不良资产余额100%对应的损失准备，其中对于非信贷资产损失准备的最低计提要求安排了2年的过渡期，第一年为非信贷不良资产余额的50%，第二年为75%，第三年起为100%，且超过100%的部分才能计入超额损失准备，充分防范。《办法》还调整了关于已违约风险暴露的计算口径，不再限制是否逾期90天以上，明确已违约风险暴露为对违约债务人的风险暴露。另外，《办法》要求商业银行应按照《资产证券化风险加权资产计量规则》的规定计量银行账簿资产证券化风险暴露的信用风险加权资产，其中明确对不良贷款证券化风险暴露的风险权重下限为100%，一定程度上增加了投资机构的资本占用。结论目前中国经济仍然呈现弱复苏状态，商业银行不良和关注类贷款余额继续上升，金融机构不良资产处置压力持续不减，2024年不良资产证券化产品发行量有望持续增加。近年来，抵押类不良资产的回收速度明显放缓，信用类不良资产的逾期时间有所缩短但预计回收率仍呈下降趋势。在宏观经济缓慢复苏和房地产市场持续低迷的背景下，对于不良资产回收率及回收时间的估计可能更加谨慎。部分预计2024年到期的NPL产品实际回收表现不及预期，优先级证券按期兑付存在一定压力。整体来看，虽然不良资产的回收存在不确定性，但不良资产证券化产品信用保护机制较为完善，证券兑付风险相对可控。展望未来，我国经济长期向好的基本面不会改变，银行业金融机构信贷结构及资产质量持续优化，不良资产证券化将助力存量风险的有序化解和处置，协同优化金融资源的高效使用，切实推动金融对实体经济的支持。 [1] 按照初始起算日不良贷款本息余额计算，下同。 [2] 系指必备流动性储备金额对当期或下一期优先级证券应付利息之前应付税费及优先级证券应付利息总和的比值。 [3] 实际期限-预期期限，下同。 [4] 对于基础资产为个人汽车抵押贷款的产品，鉴于回收主要依赖于借款人还款，因此归类于个人信用类不良资产证券化产品。 [5] 为减少由于单个发起机构发行单数占比不同导致的预计回收率均值的变化，在计算预期回收率均值时，先计算每个发起机构当年新发产品的预计回收率均值，再将各个发起机构的预计回收率均值平均得到当年所有新发产品预计回收率的均值。

金融界2024-03-22

中诚信国际：城投债发行缩量信用利差全面收窄，关注统借统还、重点化债区域扩围下的投资机会

体风险向外向上传导，并持续关注区域整体债务风险演化；另一方面，建议投资者密切跟踪“14号文”新一轮申报和审批进程，关注相关区域高收益城投债券投资机会，但需警惕申报完成后因新增融资受限导致的估值波动风险。此外，对于经济财政较强、债务管控较好的优质区域以及相关优质主体，仍可适当拉长久期获取超额收益。 ●城投债市场运行：发行缩量净融资环比下降，各省信用利差普遍压缩一级市场：城投债发行、净融资规模均下降，交易所发行审核通过率有所上升。发行规模环比上升48.88%至3132.07亿元，净融资环比下降80.28%至125.14亿元。16个区域公布交易所城投债发行审核明确结果、规模合计1181.61亿元，通过审核占比环比上升6.56%至92.98%。发行主体评级中枢提高，借新还旧比例仍超90%。加权平均发行期限由上月的3.19年增加至3.38年，5年及以上期限占比最高，达36.99%，发行主体评级以AAA级为主，占比44.65%，较前值提高5.23%，借新还旧比例环比上升1.57%至94.16%。城投债发行成本环同比均下降，17省发行成本环比下降。加权平均发行利率为2.83%，环比下降0.27个百分点，同比下降1.43个百分点；加权平均发行利差为74.25BP，环比收窄10.33BP，同比收窄113.53BP，17省发行成本环比下降，贵州降幅最大。城投境外债发行规模下降、发行利率下行。城投境外债共发行15只、规模环比下降25.50%至162.51亿元，加权平均发行利率6.21%，发行期限2.50年；穿透主体信用级别以AA+、AA级为主。二级市场：交易规模环同比均降，青贵信用利差收窄幅度较大。城投债现券交易规模9976.11亿元，环比下降40.31%，同比下降45.77%。各期限等级信用利差全面收窄；各省信用利差均收窄、青贵压缩幅度最大。信用分析：2月两家主体评级调整，贵州城投企业级别下调；141家城投主体的211只债券发生394 次异常交易，主体、异常交易次数、规模均环比下降。提前兑付及到期回售情况：根据实际兑付信息，2月共68家城投企业提前兑付债券本息，规模共计192.97亿元，环比减少115.63亿元；若带有回售条款的债券按2023年70%的真实回售比例行权，年内共有45191.93亿元城投债面临到期或回售。 2月，城投债发行规模有所下降，净融资持续为正；借新还旧比例维持高位，17省借新还旧比例达到100%；各省份信用利差全面收缩，青海、贵州等重点省份压缩显著。从配置策略看，市场化转型加速过程中需继续动态审视政企关系，关注政企关系重塑中可能面临的政府支持弱化风险以及业务与融资可持续性；同时可关注城投债“统借统还”探索推广、重点化债区域扩围中的投资机会。一方面，关注城投债“统借统还”在重点省份的推广情况，可适当提前布局重点化债省份区县级短期城投债，但需警惕弱资质主体风险向外向上传导，并持续关注区域整体债务风险演化；另一方面，建议投资者密切跟踪“14号文”新一轮申报和审批进程，关注相关区域高收益城投债券投资机会，但需警惕申报完成后因新增融资受限导致的估值波动风险。此外，对于经济财政较强、债务管控较好的优质区域以及相关优质主体，仍可适当拉长久期获取超额收益。一级市场：发行缩量净融资额环比下降，发行成本普遍下行城投债发行、净融资规模均下降，交易所发行审核通过率有所上升。2月城投债发行425只，规模环比下降48.88%至3132.07亿元，同比下降24.87%，或与2月春节长假有关，12只城投债取消发行、总规模77.89亿元；净融资规模125.14亿元，环比下降80.28%，同比下降94.06%。基础设施投融资行业企业发债411只，发行规模环比下降49.86%至2969.07亿元，同比下降23.80%。截至2月末，存量城投债规模达14.47万亿元，其中基础设施投融资行业存量债券规模达14.04万亿元。交易所城投债发行审核通过率有所上升，交易商协会审核通过率[1]有所下降。2月共25省交易所城投债发行在审，规模合计5653.27亿元，其中黑龙江、吉林、青海审核规模较少，均不超15亿元，宁夏、辽宁、甘肃、海南、西藏、内蒙古6省无交易所城投债发行审核。16个区域公布交易所城投债发行审核明确结果、规模合计1181.61亿元，除重庆、天津、贵州、广西外其余重点区域均未有明确公布的发行审核结果。仅从披露审核结果的城投债看，通过审核（已通过发审会、注册生效）规模1098.61亿元，占比为92.98%、环比上升6.56个百分点；16个区域终止审查规模占比均低于50%，其中福建、重庆、安徽终止审查规模占比居前三位，分别为30.77%、23.43%、21.55%。2月交易商协会城投债计划发行规模3108.77亿元，通过规模达919.24亿元，通过率29.57%，较前值下降5.93个百分点。从区域实际发行情况看，有25省发行了城投债，江苏发行规模近千亿元，山东发行规模超200亿元；12省净融入，江苏、北京、广东、重庆净融资规模超50亿元，14省净流出，浙江净流出规模最大，超80亿元，湖南、天津、四川次之，净流出规模均超50亿元。发行主体评级中枢提高，借新还旧比例仍超90%。从发行结构看，期限上加权平均发行期限由上月的3.19年增加至3.38年，5年及以上期限占比最高，达36.99%，较前值提高3.77个百分点；品种上一般中期票据（31.89%）、超短融（23.12%）、私募债（21.71%）发行规模占比居前三位；发行主体以AAA级为主、占比44.65%，较前值提高5.23%；行政层级仍以市县级为主、占比81.43%。从募集资金用途看，发债仅用于借新还旧[2]的债券规模比例达94.16%，环比上升1.57个百分点，共17个区域借新还旧比例达到100%，其中包含广西、贵州、吉林、天津、云南、甘肃6个弱资质区域。城投债发行成本环同比均下降，17省发行成本环比下降。2月城投债加权平均发行利率为2.83%，环比下降0.27个百分点，同比下降1.43个百分点；加权平均发行利差为74.25BP，环比收窄10.33BP，同比收窄113.53BP。分期限等级看，各期限等级品种城投债发行成本普遍下降，其中AA级3年期品种下行幅度最大，利率下降47BP至3.12%，利差收窄34BP至97BP。分区域看，重庆加权平均发行利率最高、云南加权平均发行利差最高，分别为3.24%、103.95BP，甘肃和上海发行利率最低、为2.49%，广东发行利差最低、为44.31BP。连续两月均发行城投债的24个省份中陕西、陕西、河北发行利率、利差环比上行；有17省发行利率、发行利差均下行，其中贵州降幅最大，分别为305.00BP、275.11BP，贵州、海南2024年1月及2月城投债发行只数均较少，个券利率对区域整体发行成本影响较大。城投境外债发行规模下降、发行利率下行。2月城投境外债共发行15只、规模环比下降25.50%至162.51亿元[3]，截至2024年2月29日，城投境外债存量规模合计6687.38亿元；2月城投境外债加权平均发行利率上行67BP至6.21%；加权平均发行期限较前值缩短0.35年至2.50年；城投境外债的穿透主体信用级别以AA+、AA级为主、占比均为46.67%；行政层级以地市级为主、占比为53.33%；分区域来看，山东、广东、湖南等9省发行城投境外债，其中山东省发行规模最高、达29.87亿元，河南加权平均发行利率最高、为8.41%。二级市场：交易规模环同比均降，青贵信用利差收窄幅度较大 2月，城投债现券交易规模为9976.11亿元，环比下降40.31%，同比下降45.77%。AA+级城投债收益率全面下行，平均下行幅度为15.04BP；各期限、各等级城投债交易利差全面收窄，1年期、3年期、5年期各等级城投债利差全面收窄，平均收窄幅度为6.49BP；5年期与1 年期AA+城投债利差之差持续为负，但由上月末的-9.57BP走阔至-6.40BP。分区域来看，31省信用利差[4]均收窄，青贵压缩幅度最大，云南、广西、宁夏压缩幅度亦位居前位。从利差绝对水平来看，31省城投债利差处于50.85-321.28BP之间，其中贵州、青海、辽宁利差排名居前三位，均在195BP以上；而上海、北京、广东利差持续居于后三位。从月度变化来看，各省交易利差全面收窄，其中青海城投债整体信用利差环比压缩幅度最大、达53.83BP，均为AA+级城投债利差压缩; 贵州AA级城投信用利差压缩幅度达85.37BP，或与贵州开展城投“统借统还”探索有关；云南、广西、宁夏等信用利差较高地区压缩幅度同样较大，均在30BP以上。信用分析：两家主体评级调整，城投债异常交易规模环比下降 2月两家主体评级调整，异常交易数量及规模环比下降且仍集中于弱资质主体。评级调整方面，根据公告消息，2024年2月2日，中诚信国际将安徽省芜湖建投主体及“20芜湖建设MTN001”等7只债项的信用等级由AA+上调至AAA，评级展望维持稳定。主要原因为区域经济稳定增长、业务结构稳定、公司股东支持力度大等。同日，中诚信国际将贵州贵阳经开城投主体及“17贵阳经开债01/17筑经01”等4只债项的信用等级由AA下调至AA-，评级展望维持稳定。主要由于业务可持续性下降、短期偿债压力大、公司发生重大事项等原因。城投主体异常交易数量、规模环比下降，山东异常交易规模居全国首位，贵州省遵义交旅投资(集团)有限公司异常成交次数最多，山东威海市文登区城市资产经营有限公司的“19文登专项债”的偏离度最高。2月共有141家城投主体的211只债券发生394 次异常交易，城投主体、债券数量、异常交易次数环比分别下降39家、71只、217次，交易规模164.45亿元，环比下降37.19%。从行政层级看，涉及异常交易的区县、地市级主体较多，分别为83家、55家。从信用级别看，AA级主体最多、为98家，其次为AA+级、达35家。从区域看，山东异常交易规模明显高于其他省份、为62.50亿元（占比38.00%），其次为贵州、为28.65亿元（占比17.42%）。贵州遵义交旅投资(集团)有限公司异常成交次数最多、达20次，山东威海市文登区城市资产经营有限公司的“19文登专项债”的偏离度最高、达6.06%，或与公司近期进行债券回售有关。到期情况与提前兑付：68家城投提前兑付债券本息，年内城投债到期超4万亿元根据实际兑付信息，2月湖南、浙江、贵州等16省共68家城投企业提前兑付债券本息，规模共计192.97亿元，环比减少115.63亿元。年内城投债到期压力仍较大，3-12月共有超4万亿元城投债面临到期或回售。若带有回售条款的债券按2023年70%的真实回售比例行权，年内共有45191.93亿元城投债面临到期或回售，月均到期规模4519.19亿元，其中3月、4月到期压力较大，规模或超5000亿元。从级别看，到期城投债以AAA级为主、占比超四成，AA+级占比超三成，AA级占比超两成；从行政层级看，地市级、区县级占比分别超四成、超三成，仍需关注相关区域较低行政层级城投企业再融资压力；从区域看，江苏城投债到期规模达8418.01亿元、远超其他省份，占比达24.81%，浙江、山东、天津次之，均在2000亿元以上。城投债策略：关注城投债“统借统还”模式推广、重点化债区域扩围下的投资机会考虑到当前经济修复基础尚不稳固，货币政策仍维持稳中偏松，利率债收益率或维持低位波动。对于城投债而言，从《2024年政府工作报告》看，地方债务风险化解仍是今年政策主线，近期在贵州城投“统借统还”、“14号文”等化债措施相继落地下，城投债交易利差进一步收窄并维持在较低分位。后续在一揽子化债政策相继落地、城投资产荒持续演绎下，城投利差底部可能进一步下探。配置策略上，市场化转型加速过程中需继续动态审视政企关系，关注政企关系重塑中可能面临的政府支持弱化风险以及业务与融资可持续性；同时可关注城投债“统借统还”探索推广、重点化债区域扩围中的投资机会。一方面，目前贵州率先开展城投债“统借统还”尝试，拓展了借新还旧概念，短期内有助于弱资质主体缓释风险。后续可关注这一模式在省内及其他重点省份的推广情况，可适当提前布局重点化债省份区县级短期城投债，但需警惕弱资质主体风险向外向上传导，并持续关注区域整体债务风险演化。另一方面，“14号文”推动重点化债区域扩围过程中，获批区域有望获得增量化债政策及资源支持，助力流动性风险缓释，建议投资者密切跟踪新一轮申报和审批进程，关注相关区域高收益城投债券投资机会，但需警惕申报完成后因新增融资受限导致的估值波动风险。此外，对于经济财政较强、债务管控较好的优质区域以及相关优质主体，仍可适当拉长久期获取超额收益。政策及热点事件积极财政适度加力，基建投资仍是重点，相关城投企业有望迎来业务机遇。《2024年政府工作报告》明确赤字率拟按3%安排、与去年持平，赤字规模4.06万亿、较去年增加0.18万亿，其中新增赤字规模均由中央承担，地方财政赤字为7200亿元，与去年持平。今年狭义赤字率虽大幅低于去年增发万亿国债后的3.8%水平，但专项债新增额度小幅上升至 3.9 万亿，并拟增发万亿特别国债，政府部门整体新增债务规模 8.96 万亿、较去年增加 0.28 万亿，广义赤字率 6.6%，是近年来较高水平，积极财政依然积极。同时，《报告》提出扩内需须统筹消费和投资对经济的拉动作用，在扩大有效投资领域强调重点支持科技创新、新兴基础设施、民生、防洪排涝等薄弱和关键领域补短板，加快实施“十四五”规划重大工程。政策支持下，城投企业作为基建项目的主要投资建设主体，能够承接区域相关领域重大项目主体有望获得更多业务机会和融资支持。城投化债及转型或将加速，一贵州积极探索城投债“统借统还”，重点化债区域进一步扩大。《2024年政府工作报告》强调“建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制”“分类推进地方融资平台转型”，后续城投企业化债与市场化转型或进一步加速。值得注意的是，贵州作为化债重点区域之一，已率先开启城投债“统借统还”探索。2月22日，贵州省安顺市西秀区宏应达建筑工程管理有限责任公司（以下简称“宏应达”）发行债券，发行规模18亿元，期限5年，利率4.8%，债券评级AAA，由贵州省国有资本运营有限责任公司提供保证担保，募集资金用于偿还区域内城投平台安顺市西秀区黔城产业股份有限公司（以下简称“黔城产业”）两支债券的到期本金，或为去年国办密发的“35号文”中提出的“允许12个重点省份融资平台统借统还，支持资质较好的融资平台发债偿还弱资质融资平台到期债券本金”的初步尝试。此外，重点化债区域或将进一步扩大，据媒体报道，国务院办公厅下发了《关于进一步统筹做好地方债务风险防范化解工作的通知》（14号文），提出35号文之外的19省份可自主选报辖区内债务负担重、化债难度高的地区，以地级市为主，获批后参照12个重点省份的相关政策化债。在新一轮重点化债区域扩容过程中，非重点省份中债务压力较大、负面舆情较多的地级市或率先被纳入试点范围，后续仍需充分评估关注此轮申报的双面效应：一方面，将债务负担较大的非重点省份的地级市纳入化债试点，相关区域有望获取增量化债渠道及资源支持，或能申请债券统借统还，助力区域债务风险缓释；另一方面，获批区域或参照“35号文”和“47号文”管理，可能面临债务增量和政府投资双受限，或对地方经济发展、城投企业融资产生一定制约。附表 [1] 考虑到交易商协会审核通过率波动较大，且债券审核周期等因素均与通过率相关，交易商协会审核通过率不能完全反映城投债发审趋势变化。 [2] 本报告所指借新还旧比例为债券募集资金用途仅为借新还旧的债券规模与总规模的比值。由于定向工具募集资金用途信息披露不全，本报告借新还旧比例计算不包括定向工具；募集资金信息来自Wind数据库。 [3] 城投境外债发行规模与存量规模统一以人民币计算。 [4] 区域信用利差计算过程中以个券剩余期限匹配相应期限国债到期收益率。 [5] 注：1、历史分位数的计算从2019年1月1日起。2、用中债中短期票据到期收益率来替代全部信用债的到期收益率。3、中债钢铁债、中债银行二级资本债到期收益率等级最高均为AAA-，用此替代AAA。 ◎本文著作权属于中诚信国际，经中诚信国际授权发布。

金融界2024-03-22

中诚信国际：多省制定“1+N”化债方案，城投债净融资规模由正转负

定“1+N”化债方案，部分地区实现隐性债务清零近期多省财政厅厅长发文总结当地2023年财政运行情况，并披露了地方债务化解的进展。各地进行多次债务摸底，制定了“1+N”化债方案，通过债务置换、设立应急周转基金、加大资金统筹、推动平台转型升级等缓释地方债务风险，部分地区实现存量隐性债务规模减少甚至清零。动态点评：根据各省财政厅厅长披露，各地先后进行了多次债务摸底，制定了“1+N”化债方案。甘肃、陕西、河南等地先后3次摸底排查全省政府债务、融资平台债务、政府拖欠企业账款等情况；在核查债务底数的基础上，各地结合自身实际情况制定了“1+N”化债方案，其中“1”指化债总方案、“N”指化债子方案。如甘肃省提出，对标国家化债要求，制定防范化解政府债务风险、过紧日子、“砸锅卖铁”筹措资金、应急保障等“1+10”化债方案，细化分解年度债务风险控制目标，推动化债任务落实；陕西制定了“1+5”一揽子化债方案，聚焦高风险地区，明确债务规模和债务率“双降”任务目标。具体来看，化债手段包括债务置换、设立应急周转基金、加大资金统筹、推动平台转型升级等。债务置换方面，内蒙古提出积极争取支持化债的再融资债券额度并在全国率先发行，为基层化债提供流动性支持，同时有效避开各省债券发行高峰，债券存续期内可节约利息支出约90.2亿元；陕西提出协调金融机构采取展期、重组、置换等方式，缓释融资平台债务风险。设立应急周转基金方面，甘肃财政厅出资10亿元设立首期50亿元的省级应急周转金，通过“过桥”方式缓释到期债务风险；陕西也提出设立债务风险化解储备金，撬动更多金融资源参与化债，探索出一条“政府+市场”协同化债的新路子；重庆、吉林也分别表示建立健全应急备付金制度，解决临时性资金周转问题；整体看，应急周转基金主要由省级财政出资，同时引入地方国企、金融机构等资金，重点保障部分城投企业偿债资金的周转，确保城投债券正常兑付。加大资金统筹力度方面，内蒙古提出压实各级政府偿债主体责任，多措并举筹集资金，统筹各类资金、资产、资源和资本，落实每笔化债资金；甘肃专门制定“砸锅卖铁”筹措资金的化债子方案，同时建立化解债务风险奖补机制，激励市县化解债务、控增减存；湖南也提出多渠道筹集资金，有效运用化债政策，有序化解存量隐性债务。推动平台转型升级方面，陕西建立评估体系，对全省融资平台逐一研判、精准识别，“一企一策”制定方案，推动向市场化、专业化、规范化转型；河南指导市县开展融资平台公司风险摸底，制定转型方案，建立风险监测处置机制。伴随各地“1+N”化债方案落地实施，部分省份债务化解工作取得明显进展。河南提出累计争取22个县市入选财政部隐性债务风险化解试点，连续5年完成隐性债务化解计划，风险总体可控，同时全省融资平台数量有序压减；内蒙古表示全面清理偿还政府拖欠企业账款，实现无分歧账款清零，存量隐性债务规模大幅下降，高风险地区数量持续减少，地方债务风险逐步缓释，截至2023年底，11个地区实现隐性债务清零，一批地区风险降级。从各省财政厅厅长表态可以看出，多省已结合自身情况制定了“一揽子化债方案”并有序推进落实，后续可持续关注各地化债方案落实情况，同时，当前宏观经济修复仍面临多重压力，地方财政及城投基本面实际改善情况仍待观察，仍需关注区域信用资质分化及尾部风险继续暴露的可能，此外，需把握好地方债务化解与稳定增长的平衡，推动地方债务问题在中长期发展中解决。（二）江苏两区县推进清理高成本融资，严控融资规模及成本近日，江苏省两区发布关于省委巡视反馈意见整改进展情况的通报，均提出压降债务融资成本。淮安市淮阴区提出，一是加强债务管控，规范融资审核备案程序，控制融资规模成本，按要求履行融资审核备案程序；二是整顿融资领域乱象，组建高成本融资审核委员会，规范企业融资决策流程，对高成本融资行为履行审批程序，建立金融机构成本协商机制，推动国有企业融资平台交易，推进7.5%（含）以上高成本融资清理；三是推进对审计反馈问题整改，督促企业规范融资，压降融资成本，加强对审计出现问题单位的持续监督，防止部分单位整改后相关问题仍有发生，反复出现。南通市崇川区发布的通报中表示，全区严格执行《高成本融资清退方案》，持续压降融资成本，全面消除融资综合成本6%以上存量高成本的融资项目。（三）本周有27家城投企业提前兑付债券本息本周，有27家城投企业提前兑付债券本息，规模合计43.95亿元、较前值上升16.73%。具体看，提前兑付的城投企业以东部地区和西部地区为主，数量均为12家、分别占比44.44%；主体评级以AA级为主，数量达14家、占比51.85%。具体情况见附表。（四）本周共有6只城投债券取消发行本周，有6只城投债券取消发行，规模共计40.16亿元，具体情况见附表。截至3月17日，今年共有44只城投债取消发行，规模合计215.95亿元。地方政府债券及城投企业债券发行情况地方政府债券[1]发行规模、净融资额均上升，发行利率上行、发行利差收窄，再融资债占比近九成。本周，全国共发行30只地方债，发行规模较前值上升173.91%至1585.33亿元，净融资额上升203.06%至1077.39亿元。截至3月17日，存续期内地方债规模合计41.31万亿元。从发行结构看，本周发行新增债8只，共计221.04亿元；再融资债22只，发行规模为1364.29亿元。具体来看，新增一般债3只、规模合计185.29亿元，新增专项债5只、规模35.75亿元，主要投向市政和产业园区基础设施、交通基础设施等领域；再融资一般债6只、规模547.82亿元，再融资专项债16只、规模816.47亿元，全部用于偿还到期债券本金。截至3月17日，新增债共发行5980.48亿元、完成全年限额（46200亿元）的12.94%，其中新增一般债1911.03亿元、完成全年限额（7200亿元）的26.54%，新增专项债4069.45亿元、完成全年限额（39000亿元）的10.43%。地方债发行期限以10年期为主、规模占比为39.08%，加权平均发行期限较前值增加4.92年至11.66年。从区域分布看，四川、山东、安徽等9省发行地方债，其中安徽发行规模最大、达489.51亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上行8.65 BP至2.45%，加权平均发行利差收窄5.96 BP至6.99 BP；其中一般债发行利率下行4.11BP至2.41%、发行利差收窄8.12 BP至6.37 BP，专项债发行利率上行18.89 BP至2.48%、发行利差收窄4.23 BP至7.53 BP；四川发行利率、利差均最高，分别为2.52%、11.18BP。城投债[2]发行规模下降、净融资额转负，发行利率、利差均上行。本周城投债共发行206只，发行规模较前值下降17.72%至1499.74亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行198只，发行规模较前值下降16.99%至1441.74亿元；城投债净融资额较前值下降522.57亿元至-229.49亿元，基础设施投融资行业债券净融资额较前值下降538.77亿元至-277.19亿元。截至3月17日，存续期内城投债规模合计14.50万亿元，其中基础设施投融资行业债券存量规模达14.08万亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为2.84%、较前值上行4.24BP，发行利差为75.50BP、较前值走阔1.85BP；各等级、各期限城投债发行利率和利差整体上行，其中5年期AA级债券发行利率和利差上行幅度最大。发行券种以一般中期票据为主，占比为30.58%，较前值下降0.01个百分点。从发行期限来看，城投债加权平均发行期限较前值延长0.40年至3.91年，以1年及以下期限为主，占比30.24%、较前值下降0.86个百分点。发行人主体级别以AA+级为主，占比42.72%、较前值下降2.77个百分点。从区域分布看，本周共有21省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为62只，规模占比23.48%；河北发行利率最高、为3.65%，云南发行利差最高、为157.14BP。城投境外债方面，本周共发行7只、规模合计32.52亿元[3]，涉及福建、山东、江苏、重庆4省，截至2024年3月17日，城投境外债存量规模合计6384.63亿元；城投境外债加权平均发行利率为4.34%、高于境内城投债149.96 BP；加权平均发行期限为2.01年、低于境内城投债1.90年；城投境外债穿透信用主体的行政层级以区县级为主、主体评级以AA+级为主。具体发行情况详见附表。地方政府债及城投债交易情况本周，央行在公开市场开展390亿元逆回购和3870亿元MLF投放操作，同期共有500亿元逆回购到期和4810亿元MLF投放到期，最终净回笼资金1050亿元。资金价格方面，本周短端资金利率普遍上行，隔夜、一周、两周SHIBOR分别较前值上行4.60BP、4.20BP、3.60BP，隔夜、两周银行间质押式回购加权利率分别较前值上行2.19BP、3.12BP。城投级别调整：根据公告消息，本周无城投企业发生信用级别调整。城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本周未发生城投信用风险事件。地方债：本周，地方债现券交易规模共计3392.71亿元，较前值减少1257.17亿元；各期限地方债到期收益率均上行，平均上升幅度为4.67BP。城投债：本周，城投债交易规模为3846.66亿元，较前值减少53.98亿元；城投债各期限到期收益率均上行，平均上行幅度为5.03BP。信用利差方面，1年期AA+城投债利差收窄2.42BP，3年期、5年期AA+城投债利差分别走阔4.32BP、1.09BP。城投债异常交易方面：广义口径下，本周共有87家城投主体的108只债券发生140次异常交易（即成交净价偏离度[4]较大），主体数量、债券数量不变，异常交易次数有所下降。对于涉及异常成交债券的城投主体，从行政层级看，区县级主体较多，为51家，地市级主体为36家，无省级主体。从信用级别看，AA级主体最多、为62家，其次为AA+级、达20家。从区域看，山东异常交易次数最多，为34次，涉及22家城投平台，其中地市级、区县级各为4家、18家。涉及异常交易的公募债中，福建福州城市建设投资集团有限公司的“PR榕城03”的偏离度最高、达12.51%。城投企业重要公告一览本周共有42家城投企业就高管、法人、董事、监事等变更，控股股东及实际控制人变更，资产/股权划转、募集资金用途变更、名称变更、涉嫌严重违纪违法及经营范围变更等发布公告，具体情况见原文。 [1] 以下简称“地方债”。 [2] 基于中诚信国际基础设施投融资行业口径，并考虑了城投探索市场化转型过程中逐步拓宽业务种类、融合更多公用事业领域和市场化经营的业务来提高自身能力的情况，将部分公用事业、综合等类城投企业纳入统计样本，形成广义城投口径。 [3] 城投境外债发行规模与存量规模统一以人民币计算。 [4] 偏离度=（成交净价-估值净价）/估值净价，本报告对异常成交的统计口径为偏离度绝对值大于等于2%，且成交金额超1000万元。 ◎本文著作权属于中诚信国际，经中诚信国际授权发布。

金融界2024-03-22

傲农生物：截至3月20日公司在金融机构新增逾期的债务本息合计约3.14亿元

资金紧张，导致公司及部分子公司出现部分债务未能如期偿还的情形。截至2024年3月20日，公司在金融机构新增逾期的债务本息合计约3.14亿元，占公司最近一期经审计净资产的12.54%。截至3月20日，公司在银行、融资租赁公司等金融机构累计逾期债务本息合计约22.3亿元（扣除已偿还部分），占公司最近一期经审计净资产的89.07%。债务逾期事项将会导致公司融资能力下降，公司将面临支付相关逾期利息等情况，进而导致公司财务费用增加，加剧公司资金紧张状况，对部分业务造成一定的影响。

金融界2024-03-22

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