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债市早报：资金面整体均衡偏松；债市明显回调，超长端上行幅度更大

药城（普宁）公司被债券人以无法清偿到期债务为由，申请破产清算。普宁中药城是否进入破产清算程序尚存在重大不确定性。万科：穆迪下调万科主体评级至“Ba1”投机级，列入负面观察名单。济南市中控股：据票交所披露，公司公告，公司承兑的1张金额2000万元的商票逾期，系财务未及时应答，目前均已结清，承兑票据不存在信用风险。华润置地：公司公告，2024年前2月累计合同销售额约206.1亿元，同比减少40.8%；累计投资物业实现租金收入约人民币48.5亿元，按年增长17.5%。绿地香港：公司公告，2024年前2个月合约销售约13.1亿元，同比下降41.2%。路劲：公司公告，预计2023年度股东应占亏损约39亿-42亿港元，而2022年年度亏损4.95亿港元。亏损主因受房地产市场整体低迷，行业经营环境严峻，及年内人民币持续贬值而取得汇兑亏损6.6亿港币。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指涨跌互见】 3月12日，A股震荡分化，当日上证指数收跌0.41%，深证成指、创业板指分别收0.51%、0.83%。当日两市成交额1.14万亿元，北向资金当日净买入42.44亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，房地产、食品饮料涨超3%、轻工制造、美容护理、社会服务、建筑材料涨超2%，医药生物、商贸零售、汽车等6个行业涨超1%；下跌行业中，煤炭跌逾3%，公用事业、石油石化跌逾2%，有色金属、钢铁、通信、家用电器跌逾1%。【转债市场主要指数涨跌不一】 3月12日，转债市场跟随权益市场呈震荡态势，当日中证转债、上证转债分别收跌0.05%、0.19%，深证转债收涨0.20%。当日转债市场成交额423.97亿元，较前一交易日放量44.95亿元。转债市场个券多数上涨，558只转债中，355只上涨，183只下跌，20只持平。当日，商络转债涨超16%，领涨市场，瑞鹄转债涨超10%，中旗转债涨超7%，惠城转债涨超5%；下跌个券中，新天转债跌逾8%，淳中转债跌逾7%，平媒转债、招路转债跌逾4%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 3月12日，维尔转债公告将转股价格由7.23元/股下修至6.15元/股；宇瞳转债公告董事会提议下修转股价格；上声转债、盟升转债公告不下修转股价格。 3月12日，淳中转债公告预计满足提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 3月12日，由于公布2月美国CPI同比增速超预期，加之当日10年期国债拍卖需求不足，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行7bp至4.58%，10年期美债收益率上行6bp至4.16%。数据来源：iFinD，东方金诚 3月12日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大1bp至42bp；5/30年期美债收益率利差收窄2bp至16bp。 3月12日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行3bp至2.30%。 2. 欧债市场： 3月12日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率继续上行3bp至2.33%，法国、英国10年期国债收益率分别上行2bp、1bp，意大利10年期国债收益率下行3bp，西班牙英国10年期国债收益率则保持不变。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至3月12日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2024-03-13

预期“V”型变化！地产反弹明显，机会如何把握？多路资金优先布局龙头房企

期转弱增加了部分投资人对刚性支出（到期债务、税费、工程款等）所需要的现金流入覆盖不足的担忧。而最近市场出现了反弹，一方面在于销售“小阳春”的预期在强化（通常指春节后6周左右），部分投资人认为行业存在局部供需关系见底的可能，同时，亦有部分投资人认为下半年基数下行，今年销售在下半年较去年进一步下行空间有限，这从部分中介行业公司股票的较正面表现也能得到印证。另一方面，从信用角度看，最近部分房企公告内容较为积极，如部分大型房企近期发布了债券兑付公告，并且有消息显示个别大型房企提前兑付债务，给了市场一定的信心。这些现象或使得部分投资人预期增量融资的逐步落地能进一步改善房企的现金流状况，尤其部分非展期组房企的正面预期可能得到更多强化。综上，基本面和信用预期或均经历“V”形变化，从而板块及产业链股、债价格均出现一定程度的修复。【后市机会如何把握？】基本面上，政策暖风频吹，销售确实在局部城市环比出现了改善。以深圳为例，2024年第10周（3月4日-3月10日）二手房录得量为1094套，接近去年11月底需求端政策放松（调整享受优惠政策普通住房认定标准、调整二套住房最低首付款比例）后的高点。从信用修复的角度看，宏观层面上，如果经济预期进一步企稳带动信用企稳回升（或可观察货币乘数），购房能力也会得到相应支持，值得关注。微观主体层面，近期政策表明，项目层面的支持政策已经在加速推行，主体层面目前看也出现了一些迹象，比如经营性物业贷款用途的放宽。而从市场定价来看，信用的修复时间表或是持续值得跟踪的变量，比如，优质民营房企是否能够无抵押成功融资。如果信用类支持政策有明显变化，未来行业部分公司扩表能力修复的预期出现，权益资产或有较大修复空间，否则或更多关注从0-1的恢复永续经营假设可能的部分公司。在年初以来行业预期经历“V”形变化下板块出现反弹，未来关注的方向可能仍是两条主线：（1）部分已经按照出险定价的房企“从0到1”的估值修复，即永续经营假设的修复；如果后续基本面企稳，目前得到银行体系增量支持的房企或具备弹性。（2）优质房企可能的估值修复。【资金如何选择？】近期北向资金加大布局A股，截至3月12日，北向资金月内净买入超60亿元。按区间净买入额来看，前200名中有13只房企。其中，保利发展、万科A、招商蛇口等龙头房企净买入额排名靠前，分别为1.58亿元、1.39亿元、0.79亿元。结合上述分析，北向资金优先选择龙头房企布局或有2大原因：基本面或优先修复，信用风险较小。数据来源：Wind 另外，从二级市场加仓地产类ETF来看，全面聚焦龙头房企行情的地产ETF（159707）备受资金青睐。3月12日，地产ETF（159707）单日获资金净申购超1900万元，近5日净流入额近3000万元。图片来源：Wind 资料显示，地产ETF（159707）跟踪中证800地产指数，汇集市场16只头部优质房企，在投资方向上具有明显的头部集中度优势，前十大成份股权重超8成，央国企含量高！地产ETF（159707）也是目前市场上唯一跟踪中证800地产指数的行业ETF，具备稀缺性与辨识度。附前十大权重股一览：数据、图片来源：沪深交易所、中证指数公司、Wind等，截至2024.3.13。风险提示：地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-13

告别机构“特许经营”，债券交易走进寻常百姓家

3：不同国债类型的异同国债类型债权债务关系记录方式发行市场特点记账式国债电子银行间市场 1、流通性好 2、上市后，价格随行就市储蓄国债（凭证式）纸质银行间市场 1、方便购买 2、灵活变现储蓄国债（电子式）电子柜台市场 1、不可流通，鼓励持有到期 2、针对个人投资者，不向机构发行数据来源：证券从业资格考试教材，以上内容仅供参考，基金有风险，投资需谨慎。所以小编认为，债券交易柜台市场蕴藏着广阔的发展潜力。在《通知》出台之后，上面的情况可能会出现一定的变化，当然也有助于提升柜台市场的角色分量，在提升伙伴们投资债券便利性的同时，也顺应了我国债券市场不断发展的需要。机遇与挑战同在那么《通知》对伙伴们都有哪些影响呢？小编认为主要有以下几个方面：拓宽投资渠道，增加财产性收入。我国居民储蓄率比较高，通过柜台市场投资债券，便于将较高的储蓄率转化为债券投资，增加伙伴们的财产性收入。而且，以安全性和流动性相对较好的国债为例，相对于存款可能也有一定的优势。从2012年6月8日至2023年12月22日，国债指数（000012.SH）的年化收益率为3.93%（数据来源：Wind），同期中国银行3年和5年定期存款的利率走势如下图所示。数据来源：Wind，统计区间：2012.06.08-2023.12.22。以上数据仅供参考，不预示任何产品的未来表现，也不代表任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。从图中我们看到，定期存款的利率处在不断下行态势，从2015年10月24日之后，长期处在不到3%的水平。引入做市商制度，提升债券交易市场的流动性。《通知》也提及，柜台业务开办机构可以与银行间债券市场做市商合作，向投资者提供各类报价交易服务。在金融市场上，做市商以自有资金进行证券买卖，向买家和卖家提供双边报价，就像一个联接买家和卖家的“媒人”，让双方不用在时间和空间上“凑”在一起，也可以完成证券的交易。所以，做市商制度的引入，可以让伙伴们在柜台市场投资债券，获得比较好的流动性支持。不过，可投券种的“扩容”，也对伙伴们的债券投资知识储备和风险研判能力提出了更高的要求。所以，《通知》虽然拓宽了我们直接投资债券的渠道，但伙伴们在抓住机遇的同时，对投资债券的风险也绝不能掉以轻心。磨刀不误砍柴工，做好下面三点再参与也不迟工欲善其事，必先利其器！小编认为，伙伴们应巧妙借用《通知》正式实施之前的这段“热身期”，做足功课之后再参与。首先，打好投资债券的理论基础债券的知识涉及面比较广，部分内容理解起来还有一定难度。例如，在债券的基本要素中，发行人、面值、期限、票面利率分别代表什么？债券的类型中，什么是信用债、利率债？什么是国债、企业债、金融债？债券的信用风险、利率风险、流动性风险、再投资风险又分别代表什么？该如何防范？还有债券的价格、到期收益率和市场利率的关系等等。不过伙伴们也不用担心，关于投资债券的知识，小编在前面几期的推文中也做过较为系统的介绍，伙伴们不妨多多温习，当然之后小编也会陆续给大家带来更多关于债券投资的干货。其次，合理运用债券投资策略这里，小编为伙伴们总结了两种相对比较适合的债券投资策略。一种是持有到期。顾名思义，持有债券到期就是奔着还本付息去的。例如一些信用风险较小、定期付息的国债，在持有过程中，伙伴们可以享有较为持续的现金流，所以比较适合需要持续现金流的投资场景。另一种则是将债券作为资产配置的工具。小编常说债和股之间存在较为明显的“跷跷板”关系。伙伴们应根据自己的风险偏好和风险承受能力，从资产配置全局的角度来规划债和股的搭配比例，调整自己投资组合整体的风险收益水平。最后，根据自身风险偏好和市场环境，慎重选择投资券种《通知》规定，个人投资者在柜台市场可参与的券种有国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等银行间债券市场债券品种。不同券种在风险、收益、久期水平等方面的差别还是比较大的。那么，伙伴们该如何选择呢？如果大伙是属于风险偏好较高的，那么不妨可以考虑票息比较高的信用债，其主要包括企业债、公司债等。当然，投资信用债需要小伙伴们去考虑发债主体的信用风险，也就是未按照契约的规定支付债券的本金和利息时，给债券投资者带来损失的可能性。对此，伙伴们可以通过债券的信用评级来评估债券的信用风险。如果风险偏好较低，则可以考虑信用风险较低的利率债。利率债主要包括国债、政策性金融债、央行票据以及地方政府债等。如果伙伴们的投资期限较长，也可以将一些久期比较长的中长债纳入范畴，其预期收益率较短久期债券更有优势。数据来源：Wind，统计区间：2014.01.01-2023.12.31。以上数据仅供参考，指数的历史业绩不预示其未来表现，基金有风险，投资需谨慎。但需要留意的是，长久期债券对市场利率的变化更加敏感，伙伴们可以根据市场利率的水平，在利率上行期减少配置，在利率下行期适当增加投资比例。今天，小编给大伙简单总结了《通知》给伙伴们带来的多方面影响，以及参与之前应该做哪些准备工作。在这里小编还是想要强调，债券类资产作为资产配置中较为关键的角色，如果伙伴们感觉直接投资债券有一定难度，那么通过配置以债为主要底层资产的债券型产品，或许也是一种不错的选择。

金融界2024-03-13

风险投资巨擘预测：比特币将让这个国家成为世界首富

能够偿还对国际货币基金组织（IMF）的债务，并“永远不再与他们交谈”。德雷珀预测比特币将在今年达到25万美元，并强调未来银行将出现挤兑，人们将不再想要美元。布克莱是这个国家接受比特币的催化剂。他和执政党新思想是两年多前在萨尔瓦多推动通过比特币法律的政治力量。然而，IMF批评了萨尔瓦多采取这一决定，并要求其放弃这一决定，因为该机构发现了这一政策的风险。

丰雪鑫99 1评论2024-03-13

美国1月联邦预算赤字激增至2960亿美元

峻的挑战。此外，本财年头四个月的联邦债务利息支出比去年同期高出1270亿美元。这一增长主要是由于美联储迅速提高利率导致的更高利息支付。随着利率的上升，政府借款成本也随之增加，进一步加剧了财政赤字的压力。总体来看，国会预算办公室预计，截至9月30日的本财年赤字将达到约1.5万亿美元，略低于去年的1.7万亿美元。然而，从长期来看，经济学家们对赤字规模的持续扩大表示越来越担忧。他们指出，如果不采取有效措施控制支出和增加收入，赤字问题将对国家财政稳定和经济发展造成严重影响。值得一提的是，明年将迎来唐纳德·特朗普总统在2017年支持的20亿美元减税计划的到期。是否延长这些减税措施将成为政治辩论的焦点之一。市场普遍关注这一议题的发展，以及其对未来财政政策和经济走势的影响。

金融界2024-03-13

经济学家揭示这几个预警信号美国很可能已经陷入衰退

济政策是不可持续的，但是当数万亿美元的债务和错误的外交政策影响美元时，经济必将受到影响。

佳华1682024-03-13

“七巨头”神话即将破灭！资深市场预言家：美国股市比美国经济更让人担忧

Ken Kuhrt）指出了消费者从涉及债务的较高票价的自由支配项目中撤出，包括汽车，但继续在体验方面进行支出的“奇怪的两面性”。该公司表示，对于今年提供的包裹价格比2019年更高的邮轮线路的前景持乐观态度。 “消费者持谨慎态度，因为他们不断有事情需要担心，”库尔特说道。“但当你从根本上看，推动经济的因素，它还是持续表现良好。” 这家总部位于芝加哥的公司的Ariel基金在2023年与罗素2500指数和标普500指数相比表现稍逊，但基本上与罗素2500价值指数相符。根据彭博社编制的数据，该基金去年的回报率约为16%，而标普500指数在2023年的回报率为24%。尽管如此，该公司对长期前景仍然充满信心。罗杰斯表示，Ariel公司自成立以来一直表现优于标普500指数和罗素2500基准指数，在长达十年的时间跨度内都是如此，这突显了其长期投资理念。

Dan19772024-03-13

利空重击！ST康美面临超29亿元追偿，子公司遭破产清算申请

具制造有限公司以普宁中药城无法清偿到期债务为由，向广东省揭阳市中级人民法院申请其破产清算。该案如若最终被做出清算的裁定，将对ST康美的中药城业务板块造成一定影响。针对上述诉讼和破产清算申请的影响，ST康美表示，相关案件尚处于立案受理阶段或尚未开庭审理，目前公司暂无法确定对公司本期或期后利润的影响。然而，市场人士普遍认为，这将对公司的财务状况和业务发展产生重大不利影响。此次利空消息对于ST康美来说无疑是雪上加霜。近年来，公司经历了被托管、破产重组及控股股东变更等一系列变动，虽然公司努力将业绩拖出泥潭并实现了扭亏为盈的目标，但此次面临的超29亿元追偿和子公司破产清算申请无疑给公司的未来发展蒙上了阴影。

金融界2024-03-13

万科遭遇险资逼债，信用评级下调至“垃圾级”，筹资800亿能否解困局？

金压力，传闻险资债权人纷纷要求提前偿还债务，引发市场广泛关注。据报道，万科与部分险资债权人就债务延期进行的讨论未能达成共识，导致公司股价和债券价格双双下跌。据《经济观察报》报道，险资逼债万科的真正动机是担心公司在优先偿还外债后，无力偿还内资债权人的全部债务。这一担忧加剧了债权人的不安全感，促使他们采取更激进的措施来保障自身权益。为了缓解资金压力，万科积极与各大债权人展开谈判，并提出了一系列解决方案。其中包括追加增信担保和抵押品，将非标债务转为更透明、流动性更强的公募债券等。然而，谈判进展并不顺利，参与谈判的险资机构已增加至多家，且高管领导级别也进一步提升，显示出问题的复杂性和紧迫性。值得注意的是，万科所涉多个和保险公司的债务并没有具体的到期时间，但债权人可以根据某些条件要求提前偿还。这些条件包括评级下调等。事实上，就在文章发布当天，国际知名评级机构穆迪将万科的投资信用评级下调至“垃圾级”，这无疑加剧了公司的资金困境。作为万科的最大股东，深圳地铁集团持股比例约三成。然而，数据显示其一年净利润体量仅在十亿元规模，难以对万科提供足够的资金支持。与此同时，万科目前境内债务余额高达约640亿元，未来12个月到期规模达240.8亿元，资金压力巨大。尽管万科可以通过出售资产来筹措资金，但有头部险资人士认为其“处置资产不积极”。此外，深圳地铁和深圳相关监管部门目前还没有明确具体支持措施，这使得万科的资金困境更加严峻。一些险资机构甚至认为，万科能否被归属为国有企业对其信用状况至关重要。在此背景下，一条“曝12家银行为万科筹资800亿”的消息登上热搜。据报道，这12家银行包括工行、农行、中行、建行、交行和邮储银行等国有大行以及招行、中信、兴业、浦发、民生和平安等股份制银行。这一消息无疑为万科带来了一线生机，带动其股价和债券价格出现上涨。然而，银行方面的态度相对保守，实际筹资额度和条件仍有待进一步确认。值得注意的是，在住建部部长倪虹的讲话中提到了对严重资不抵债、失去经营能力的房企将按照法治化、市场化的原则进行处理。这意味着万科等房企必须积极应对资金困境，寻求合理融资需求，以避免陷入更深的危机。综上所述，万科正面临严峻的资金挑战和信用危机。尽管有消息称12家银行将为其提供筹资支持，但实际筹资情况仍存在不确定性。

金融界2024-03-13

抓紧最后机会资产管理巨头预测比特币将突破15万美元

且比特币存放在它们的资产负债表上且没有债务。 “投资者只看比特币矿工的日常相关性，并且仅在他们看到比特币上涨时。”他们补充道：“这种选择性的周期性观点是不完整的。在整个周期内，比特币矿工几乎总是在牛市中表现优于比特币，在熊市中表现几乎总是低于比特币。” “投资者必须从整个周期的角度来看待问题，对我们来说，我们仍处于2024-2025年周期的中间阶段，并且将矿工弱势期视为买入机会。” Bernstein的分析师补充道。 Bernstein的分析师还认为，比特币价格和交易费用为矿工提供了减半事件的保障，而比特币挖矿股票则价格便宜。

丰雪鑫992024-03-12

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