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能辉科技收盘下跌2.19%，滚动市盈率40.67倍，总市值31.34亿元

元。从行业市盈率排名来看，公司所处的光伏设备行业市盈率平均28.08倍，行业中值27.16倍，能辉科技排名第66位。资金流向方面，3月28日，能辉科技主力资金净流出321.32万元，近5日总体呈流出状态，5日共流出1236.17万元。上海能辉科技股份有限公司是一家以光伏发电设计、系统集成及投资运营为主体，同时开展储能微电网、电能替代（重卡换电）、垃圾热解清洁供热等新兴业务的智慧能源综合技术服务商。公司的主要服务与产品为集中式光伏电站系统集成、分布式光伏电站系统集成、光伏电站投资运营、新能源及电网系统设计、新能源延伸领域系统集成、储能微电网领域技术服务、无轨智能重卡换电系统及配置、重卡换电机器人(AGV)和重卡动力电池。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入8.93亿元，同比110.39%；净利润5132.24万元，同比58.18%，销售毛利率17.21%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 66 能辉科技 40.67 53.86 3.84 31.34亿行业平均 28.08 25.56 2.88 173.17亿行业中值 27.16 24.54 2.18 77.60亿 1 拓日新能 -793.50 205.45 1.13 47.48亿 2 晶澳科技 -192.71 5.74 1.29 404.11亿 3 固德威 -184.40 -184.40 4.03 116.44亿 4 ST天龙 -173.54 -119.85 62.99 10.29亿 5 航天机电 -142.49 -142.49 2.09 101.40亿 6 凯盛新能 -125.73 16.06 1.45 63.41亿 7 高测股份 -123.13 -123.13 1.56 59.49亿 8 亚玛顿 -107.96 35.78 0.96 29.88亿 9 赛伍技术 -58.79 43.79 1.58 45.37亿 10 明冠新材 -40.57 -40.57 0.99 27.78亿 11 珈伟新能 -38.76 191.97 1.69 30.55亿

金融界03-28 18:10

永福股份收盘下跌1.35%，滚动市盈率80.85倍，总市值46.51亿元

的各类电力能源综合集成解决方案、分布式光伏集成产品及服务、数字能源产品及服务。公司及子公司的主要产品（服务）包括：电力规划和工程建设前期咨询、发电工程勘察设计、输变电工程勘察设计、EPC工程总承包等。公司拥有工程设计电力行业甲级资质，业务领域众多，处于行业第一级。公司研发成果斩获福建省科技进步一等奖,电力创新奖技术成果一等奖等多项殊荣。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入14.44亿元，同比18.36%；净利润3359.37万元，同比10.52%，销售毛利率19.56%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 60 永福股份 80.85 85.61 3.59 46.51亿行业平均 16.43 15.90 1.18 203.13亿行业中值 19.82 19.90 1.39 58.48亿 1 浙江建投 -3621.46 23.53 1.41 92.17亿 2 金埔园林 -292.09 69.09 1.29 14.66亿 3 成都路桥 -100.80 706.05 1.07 31.72亿 4 苏文电能 -50.74 45.83 1.17 35.93亿 5 旭杰科技 -35.55 -35.55 5.34 9.90亿 6 *ST农尚 -29.59 -81.98 4.45 24.40亿 7 *ST围海 -25.27 -24.54 1.12 33.64亿 8 重庆建工 -24.83 133.55 0.64 50.21亿 9 ST花王 -21.26 -27.52 14.10 50.25亿 10 文科股份 -17.57 -13.77 9.34 20.57亿 11 诚邦股份 -17.21 -14.23 2.10 15.38亿

金融界03-28 17:50

*ST嘉寓收盘下跌20.59%，最新市净率-0.23，总市值3.87亿元

司主要产品包括节能门窗幕墙产品、太阳能光伏产品、高端智能装备产品。公司是国内A股上市的门窗幕墙企业，公司先后荣获“门窗十大首选品牌”、“中国门窗百强”、“AT世界建筑设计与技术北极星奖”、2021金集奖“集创新力品牌”、“2020-2021十大门窗领袖品牌”、“中国家装门窗行业星耀奖”；嘉寓光能是光伏、光热行业的知名品牌，荣获“PVBL全球光伏品牌排行榜组件品牌价值20强”、“最具成长力品牌奖”、“最具影响力光伏组件企业”等奖项。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入3.92亿元，同比-56.07%；净利润-206861982.46元，同比-67.14%，销售毛利率-4.16%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 26 *ST嘉寓 -0.24 -0.26 -0.23 3.87亿行业平均 53.82 59.82 5.41 62.38亿行业中值 23.84 21.17 1.75 33.75亿 1 森鹰窗业 -225.88 10.84 0.94 15.82亿 2 中源家居 -200.47 59.18 2.21 12.64亿 3 万里石 -174.91 -178.25 6.53 63.20亿 4 菲林格尔 -81.21 -97.46 2.46 23.57亿 5 亚士创能 -70.70 46.30 1.69 27.86亿 6 四通股份 -69.04 -69.04 1.61 15.90亿 7 海螺新材 -66.00 -150.46 1.05 27.97亿 8 顶固集创 -63.25 74.30 2.07 14.75亿 9 雄塑科技 -56.64 92.63 1.19 24.82亿 10 尚品宅配 -53.04 43.66 0.81 28.31亿 11 丰林集团 -46.54 45.67 0.88 23.88亿

金融界03-28 17:30

蚂蚁 S21+ Hyd 395T：矿圈法拉利

，它支持智能功率调节模块，可适应风电、光伏等不稳定的可再生能源输入，拓展了应用场景。蚂蚁 S21+ Hyd 395T 凭借强大算力、高效节能、先进水冷、卓越品质与便捷管理，成为加密货币挖掘的优选。若你想在加密市场获取更高收益，寻找性能卓越、稳定可靠的机型，它无疑是理想之选，将助你开启全新挖掘篇章。

华南科技1997490596703-28 17:01

海南发展收盘下跌2.59%，最新市净率6.28，总市值76.22亿元

股份有限公司主营业务是幕墙与内装工程、光伏玻璃、特种玻璃深加工。主要产品是幕墙工程、幕墙玻璃制品、家电玻璃制品、幕墙门窗制品、特玻材料。公司致力于光伏玻璃深加工生产线的智能化、自动化、信息化，先后新建或改建多条自动化深加工线，获得国家工业和信息化部评定的“国家两化融合管理体系AAA级认证”，荣获“国家级绿色工厂”“安徽省智能化数字化车间”“安徽省绿色工厂”称号。公司具备特种/普通玻璃生产线设计与工程技术输出能力，累计承担、参与国家、省部级重大科研项目7项，荣获海南省省级工业设计中心。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入27.81亿元，同比-3.00%；净利润-232882421.53元，同比-258.18%，销售毛利率6.91%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 4 海南发展 -26.41 83.23 6.28 76.22亿行业平均 28.57 26.67 3.03 160.41亿行业中值 37.90 37.90 1.74 46.33亿 1 宏和科技 -641.29 -120.19 5.28 75.83亿 2 国际复材 -35.80 -35.80 1.59 126.70亿 3 山东玻纤 -34.25 36.13 1.49 38.06亿 5 信濠光电 -21.00 100.23 1.64 40.59亿 6 山东华鹏 -5.29 -4.25 11.80 12.38亿 7 旗滨集团 12.83 8.84 1.17 154.84亿 8 南玻A 15.74 9.27 1.09 153.53亿 9 福耀玻璃 20.27 20.27 4.26 1519.91亿 10 中国巨石 20.79 20.79 1.69 508.40亿 11 长海股份 21.60 15.36 1.02 45.49亿

金融界03-28 16:39

云南建投混凝土（01847.HK）3月28日收盘上涨8.97%，成交2.79万港元

能源装备,在绿色建材产业园区建设分布式光伏发电系统,实现充换储一体化用电,助力实现“双碳”目标。未来,将立足“开拓创新争做全国混凝土行业的领军者”定位,致力构建“质量建投”“绿色建投”“数字建投”“清廉建投”“幸福建投”,围绕“抢抓市场、提升管理、优化服务、创造价值、回报股东”的发展要求,为千家万户构筑绿色家园、创造美好生活。大事提醒 2025年3月25日，2024财年年报归属股东应占溢利-1.12亿人民币，同比下降271.86%，基本每股收益-0.25人民币（以上内容为金融界基于公开消息，由程序或算法智能生成，不作为投资建议或交易依据。）

金融界03-28 16:29

解码山高新能源(1250.HK)2024年财报：风光双擎驱动下的提质增效与战略跃升

的关键。聚焦到公司两大核心业务，当其光伏发电业务因电网消纳压力导致收入下滑2.3亿元时，其风电业务实现跨越式发展，对冲了光伏发电业务下滑的影响，为稳定公司的营收做出积极贡献。2024年，山高新能源风电业务实现收入11.87亿元，同比增长24.2%，在总营收中的占比达到了26.8%，较去年同期提升5.5个百分点。这主要得益于公司提前预判政策导向，将开发重心大幅转向风电项目。2023年下半年，公司新增3个风力发电站，这为公司2024年业务的跨越式增长埋下伏笔。截至2024年底，公司持有并已经投运的风力发电站为19个，覆盖四个省及两个自治区。值得注意的是，2024年，公司在风电项目上持续获得突破，公司先后竞标成功375兆瓦集中式风电指标、山东175兆瓦分布式风电项目指标，同时还取得了新疆维吾尔自治区1吉瓦集中式风电和广西400兆瓦集中式风电指标等，为后续增长奠定基础。由此看来，山高新能源的业务结构正在持续优化，这使公司具备更强的风险抵御能力和增长韧性。通过多元化布局，核心业务间形成互补效应，有效分散行业波动风险。这种协同发展模式既保障了经营稳定性，又通过资源倾斜培育战略增长极，提升整体竞争力和抗周期能力，为公司可持续增长奠定基础。其次，财务策略的突破性创新，是其净利润实现提升的关键。细究山高新能源的资金成本结构，可以发现公司通过“双管齐下”实现降本的突破。一方面是创新融资工具的运用。2024年山高新能源通过平安引战第二笔增资、兴业银行信托计划等权益融资工具，置换其高成本融资。另一方面则是优化债务期限结构，提前偿还高成本境外借款。由此，山高新能源2024年财务费用同比下降16%至11.47亿元，财务费用率从30.6%压缩至25.9%，创近三年最优水平。这种创新财务策略，使其在行业补贴退坡背景下仍保持稳健增长。再者，运营效能的系统性提升构筑起成本护城河。山高新能源开发了基于AIoT（人工智能物联网）和数字孪生技术的智慧运维平台，实现新能源场站的“智能化、标准化、可视化”管理。例如，在山东的光伏试点项目中，融合高空巡检无人机、室内设备监控及大数据分析，实现全场景精准巡检、缺陷自动研判与报告生成。这些精细化管理措施帮助山高新能源在压缩成本的同时，提升了发电效率，从而显著优化其盈利能力。二、战略生态构建：多维裂变下的综合能源服务升级在新能源行业从单一发电竞争转向系统服务能力较量的关键阶段，行业竞争的核心已从装机规模转向全生命周期价值创造能力。作为国内领先的新能源综合服务商，山高新能源凭借全产业链布局的先发优势，正以创新驱动重塑产业价值链，深度拓展产业链的高附加值赛道。当前，公司正在以储能布局为支点，以交能融合为纽带，以技术合作为引擎，构建起覆盖“源网荷储”全链条的能源服务生态，展现出巨大的竞争优势和成长潜力。具体来看，公司的战略布局呈现出三个维度升级：其一，技术生态构建，为升级注入持续动能。为了强化交能融合领域的产学研转化能力，公司联袂北航共同成立“北航山高交能融合研究中心”。当前，公司已经完成《北航山高交能融合示范应用研究中心短期发展规划》，并正在推进包括氢能与新能源融合、交能融合等多项新业务试点。其二，横向拓展应用场景。去年三月份，公司携手世纪互联与乌兰察布市政府正式签署大数据及新能源框架协议，旨在加强三方在新能源项目开发、产业协同等方面的合作，打造“绿色能源供给+算力基础设施”的“源网荷储一体化”能源综合体，为电力消纳开辟了新路径。此外，依托山东高速集团丰富的新能源开发和应用场景，山高新能源还深入开拓高速公路及服务区等地域的光伏市场，首批六个高速服务区项目已全部并网发电。与此同时，山高新能源正在推进山东高速集团临滕高速84兆瓦光伏项目备案，当前已取得实质进展。其三，纵向延伸储能价值链，实现业务协同。今年一月份，由山高新能源投资建设的新泰共享储能电站一次性送电成功，标志着该电站正式并网运行，这也是山高新能源首个独立运行的储能项目。该项目并网后，有效提升了电网新能源接纳与调控能力，这种物理耦合产生的协同效应，使得储能不再是成本负担，而是利润增长点。可以看到，山高新能源通过“技术革新、场景融合、价值链延伸”三位一体的战略布局，构建起贯穿能源全链条的生态体系。这种多元化、立体化的发展模式，既强化了电网协同调控能力，又开辟了绿色能源与产业数字化融合的创新路径，为行业升级提供了可复制的实践样本。三、ESG评级和核心业绩数据共振，有望打开新的增量空间回顾过去几年，山高新能源始终将ESG理念深度融入战略内核，并取得了优异成果。截至2024年12月31日，山高新能源在境内外拥有54座集中式光伏发电站，19座风力发电站以及200余座分布式光伏电站。公司以及其联营、合营企业所持有或管理的项目累计总营运发电量约为65.2亿度，同比增长4.6%。清洁供暖面积达3532.1万平方米，与去年相比同比增长4%。此外，公司目前在建及已获核准待兴建的发电项目总装机容量超过5.5吉瓦，其中规模100兆瓦或以上的项目达20个，为后续进一步提升发电量打下了深厚基础。值得重视的是，在巩固国内市场份额的同时，山高新能源加速全球版图拓展。良好的ESG表现，可作为集团拓展海外国际业务的一张新名片。公司成立专项国际工作组，制定《国际业务战略规划》，重点布局东南亚、南亚及中东等新兴市场。这些地区兼具政策红利与资源禀赋：东南亚光照资源丰沛，中东国家正推进能源转型计划，而南亚地区电力缺口持续扩大。通过“技术输出+本地化合作”模式，公司正在与当地伙伴共同探索、开发一系列新能源项目。透过此次的布局，也可以清晰的看到，山高新能源的全球拓展之路已经开启。以东南亚、南亚、中东等地区为抓手，先把其在国内市场的商业模式复制过去，进一步推动当地能源转型，一旦后续持续兑现商业成绩，凭借其模式的可拓展性和适应性，山高新能源有望在更多的国际市场中稳步推进其业务，深化其全球布局。对于山高新能源而言，国际化战略不仅分散市场风险，更通过技术标准输出强化品牌影响力。有理由期待，未来，山高新能源也将在全球新能源领域占据重要的一席之地。在多项优质项目的推进下，山高新能源正积极助力各地区的低碳绿色发展，不仅使自身业务得到进一步提速，更是不断提升了公司的可持续发展预期。而鉴于在可再生资产运营上的突出表现，山高新能源在ESG方面连续获得正面外部评价。 2024年，公司标普全球ESG评分提升7分至42分，万得ESG评级保持A级，更获惠誉常青ESG主体评级2级（75分）。四、结语最后回归到资本市场估值层面来看，笔者观察到，截至2024年12月31日，山高新能源拥有现金及现金等价物约为36.46亿元，流动比率为1.87。资产负债率也从去年同期的65%进一步下降至60%。而与之相悖的是，截至2025年3月27日，公司的市值约为35亿元人民币。通常来说，市值反映了市场对公司未来盈利能力和成长潜力的预期，而现金及现金等价物则代表了公司的现金储备和流动性。当前公司的现金及现金等价物已经超过了公司市值，说明市场对山高新能源的估值已经偏离了它们的实际价值，很可能存在着某种错位现象。与此同时，机构的认可也印证了这一点。去年，公司成功获得国内顶级评级机构联合资信授予的AAA级主体长期信用评级，评级展望为“稳定”。这一评级结果表明公司在战略布局、财务稳健性及可持续发展能力方面已获得权威认可，其成长潜力在专业评估体系中得到充分验证。事实上，当前市场估值尚未完全反映这一评级，两者间的显著背离再次揭示了资本市场对其价值的认知滞后性。这种评级与估值的剪刀差，实则构筑了难得的价值洼地——当行业政策红利加速释放、技术壁垒效应显现时，山高新能源有望迎来价值重估的黄金窗口，值得投资者的追踪关注。

格隆汇03-28 16:10

睿远基金赵枫：行业竞争格局改善将提升龙头企业的盈利能力

已经在很多制造业上反复体现，推动中国在光伏、锂电、新能源车和电子等行业全球领先。除了AI在各行各业的快速应用，这意味着中国在很多行业的领先优势可能会进一步加强。中观层面看，行业竞争格局改善将提升龙头企业的盈利能力。过去几年资产回报率大幅下降后，各行各业都在快速整合，集中度明显提升，当行业达到少数头部竞争的状态时，龙头企业的ROE会明显回升，龙头企业经营的稳定性也将得到提升。由于需求增长放缓，企业资本开支会明显下降，良好的自由现金流入使分红水平可以大幅提高，股息回报率大幅上升。预计很多行业在未来几年将逐步进入整合后期，投资者可以期待龙头企业盈利的显著回升。增持估值具有吸引力的优质标的关于报告期内基金投资策略和运作分析，报告回顾了2024年的市场情况，同时详细阐述了组合动态调整情况。报告中指出，2024年中国资本市场跌宕起伏，A股市场和港股市场都经历了上涨、回调再创年内新高的过程，9月24日金融三部委的发布会极大提振了投资者信心，此后持续的政策落地不仅止住了下跌的指数，也给宏观经济复苏好转注入了资金和信心。从风格上看，中证300价值全年收益近25%，大幅跑赢中证300成长6%的年收益，一方面反映了投资者对宏观经济增长较为审慎、避险情绪较重，另一方面也是因为价值股的隐含回报已足够高，伴随国债到期收益率的快速下行，这类资产的吸引力大幅上升。报告还透露，过去一年，通过积极调整组合在上半年减持了成长预期较高同时估值较高的品种，增持了低估值高自由现金流的品种，降低组合的估值风险和宏观经济风险。下半年，伴随着一些优质成长公司估值大幅下行后，适度增持了以白酒和体育服饰为主要代表的部分消费品企业。赵枫表示，这些企业优秀的商业模式和潜在的盈利增长率仍可能在较长一段时间内实现两位数的投资回报。赵枫同时表示也在互联网公司中进行了标的调整，减持了股价大幅上涨后估值已较高的科技零售公司，增持了估值已非常有吸引力的头部电商平台。虽然市场认为电商行业竞争激烈，该头部电商平台在运营管理效率上的落后，使其在面临社交电商和短视频电商挑战时存在很大的市场份额风险，但“零售渠道多样化是必然趋势，它的市场地位总体相对稳定，低估值带来的回报已足以弥补其经营压力。” 赵枫还大幅增持了部分寿险公司，他认为，伴随经济增长放缓和我国人均GDP超过一万美元，保险需求将进入快速增长阶段，推动负债端的持续增长；在投资端，2024年红利风格资产较高的绝对回报使得寿险公司的权益类投资收益大幅上升，推升当期盈利高增，资产负债久期匹配较好的保险公司受债券到期收益率下降的影响也较为可控，且大多会反映在净资产变动之中。当然，去年全年不断下行的国债到期收益率给寿险公司带来新增保费的再投资风险，这种担忧也使得寿险公司在四季度表现不佳，但当前过于平坦的债券收益率曲线不会长久维持，中国经济也很小概率出现像日本泡沫破灭后长期零利率的情况，伴随经济信心的恢复和供给关系的改善，寿险公司在权益类和固收类资产的投资回报水平都可能面临向上的机会。寻找未来超额收益的来源赵枫表示，从选股层面看，进入中低增长时期，要深入思考未来超额收益的来源。具备定价能力的企业最可能获得长期超额收益。通过市场竞争获得的垄断供给能力具有很强的定价能力，这其中品牌消费品是典型代表，如头部高端白酒和一众奢侈品品牌；互联网平台和部分软件产品由于具有网络效应，最后的胜利者也有强大的垄断力量。与这三者相比，实物产品存在库存压力，因此仍需要控制供给来获得定价能力，而互联网平台存在网络外部效应，因此其扩张更快速且几无规模限制；软件产品则由于生产和存储的边际成本趋向于零，因此供给和需求匹配更加容易。这类企业非常稀少，由于不太需要为保持竞争力持续投入很多资本，因此其创造自由现金流的能力极强，但投资者也往往很难以较低价格买到。另一类公司通过性价比获得竞争优势，其产品的独特性没有那么明显，单个企业无法控制行业供给，企业要超越行业平均回报，其产品要么性能领先、成本不落后，要么性能持平、成本领先，或两者皆具。比如部分电力设备公司、锂电池公司、财险公司，它们所处行业平均盈利能力很低，一旦行业供给受到抑制，龙头企业将获取相对行业的超额回报。市场中大部分优质龙头企业属于这种类型，对这类企业需要紧密跟踪其性价比优势是否会产生变化；而且由于保持竞争优势需要不断投入研发和产能，其自由现金流也会受到影响。在公司选择的基础上还需要感受周期。周期存在于各个方面，从产品周期到行业周期到宏观周期，甚至是投资群体的心理周期。利用好周期可以获得更好的超额回报，周期的判断不仅要对研究对象有深刻的认知，还要有逆向思考和决策的能力。投资是一场长跑，不仅指投资回报需要长期复利得以呈现，也是指投资能力的持续提升，通过学习、反思和内心的修炼，我们才有可能在多个层面上更好地控制风险、把握机会。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-28 14:40

港交所迎来储能龙头递表：海辰储能携35.1GWh全球前三战绩叩门资本市场

源技术突破的双重驱动下，2025年全球光伏增装机预计突破500GW。这场绿色浪潮不仅催生万亿级市场空间，更重塑了产业资本流动路径。随着华润新能源245亿超级IPO获受理，首航新能、思格新能源等多家储能企业集体叩响港A资本市场的大门，新能源产业链正迎来2014年以来的第二波上市井喷期。这一轮资本盛宴的底层逻辑在于：其一，政策端新“国九条”解冻后监管导向趋暖，为风光储企业开辟绿色通道；其二，技术迭代加速产业出清，倒逼企业通过上市募资保持技术领先；其三，全球能源安全博弈下，中国新能源发电装机容量达到14.5亿千瓦，但弃风弃光率仍超5%的行业痛点，亟需资本杠杆撬动智能化运维体系升级。在此背景下，兼具技术壁垒与规模效应的新能源企业，正借势资本东风开启价值重估新周期。 3月25日，全球储能领导者、储能电池龙头企业——海辰储能向香港联合交易所递交了上市申请，并由华泰国际、中信证券、农银国际和中银国际担任联席保荐人。一、五年冲进行业前三的“海辰速度” 成立于2019年底的海辰储能，是全球锂电池出货量GWh级别以上唯一专注储能领域的企业。公司通过其构建“储能电池+储能系统+储能解决方案”的产品矩阵，推动储能从标准化产品向场景化价值交付升级。凭借其精准的企业定位与前瞻性战略布局，海辰储能依然在复杂的内外部环境下以“储能新秀”姿态逆势崛起，短短几年内便迅速发展成为储能市场风头最劲的企业之一。数据显示，2024年，海辰储能以35.1GWh的全球储能电池出货量跻身行业前三。具体来看，企业通过“本土深耕+全球卡位”的方式，构建出双重壁垒。当前，海辰储能在国内形成了以厦门为总部基地，重庆、菏泽两大重要制造基地，深圳为应用创新基地的布局，截至2024年12月31日，海辰储能设计年产能达到62.0GWh。值得一提的是，其重庆工厂从2022年11月开工建设，第一、二条产线于2023年12月就达到了满产状态，从绿地到工厂再到满产仅仅用时13个月，充分体现了公司的卓越执行力和行业领先的制造效率。在全球化布局方面，海辰储能作为首家在美国落地储能产能的中国储能企业，在美国德克萨斯州布局了生产基地，实现本地化生产降本。与此同时，公司还聚焦新兴市场进行卡位，在中东、东南亚等地区设立分支机构。截至目前，海辰储能已向超过20个国家和地区的客户提供储能产品和解决方案。这种“内外双循环”模式支撑了海辰储能“签约即交付”的敏捷响应能力，从而使其在全球储能价格战白热化的2024年，频频锁定大额订单。与此同时，海辰储能持续深化产能管理及扩张措施，凭借技术驱动的工厂管理能力，建立优化高效的制造流程，以应对预期的客户增长需求及提高生产效率和产品质量，提供更优质的产品从而增加收入。在订单快速增长的带动下，海辰储能的财务表现也颇为亮眼。从财务数据来看，公司近年来的营收增长势头十分强劲。从2022年的人民币3,614.9百万元大幅增长至2024年的人民币12,916.8百万元，年复合增长率达89.0%。这一连串亮眼的数字，充分证明了公司在行业中的竞争优势。同时，公司的毛利率也表现不俗，从2022年的11.3%增至2024年的17.9%，展现出其在盈利能力方面具备的巨大潜力。这一点从其净利润上也可以窥探一二，数据显示，公司于2024年成功实现扭亏为盈，经调整净利润达到了2.88亿元，盈利能力获得显著提升。二、技术日臻完善，构建多维度核心竞争壁垒海辰储能凭借其多维度的核心竞争力，已经为其商业变现奠定了坚实的基础，展现出巨大的市场潜力和竞争优势。可以简单从如下三个维度来看：其一，频频打造“中国首款”，持续定义储能产品。从公司的产品角度来看，海辰储能打造出多个“第一”。例如，公司是行业内首批把280Ah储能电池产品用于大型储能项目的企业，也是首批量产314Ah储能电池并将其用于海外大型储能项目的企业。其推出的全球首款电力储能专用钠离子电池∞Cell N162Ah循环寿命超20000次，预计2025年量产，为下一代技术竞争储备弹药。除此之外，还有公司在海外首批交付的5MWh液冷储能系统，如今已成为储能行业颇具代表性的通用规格，推动了行业技术标准化进程等。此外，在激烈的电芯容量竞争中，海辰储能还试图打开长时储能市场。公司推出的行业内首款适配长时储能场景的∞Cell 1175Ah储能电池，循环寿命超11,000次，能量密度超过180Wh/kg，适用于4小时及更长时间的LDES场景，公司计划于2025年下半年实现GWh级量产能力。可以看到，海辰储能在同行还在“卷价格”的时候，以“高安全、长寿命”特性形成差异化竞争力，技术溢价凸显。不难预期，随着后续一系列新产品的陆续上市和市场推广，公司的营收有望继续保持高速增长，进一步巩固其在行业内的领先地位。其二，公司在技术创新方面具有显著优势，创新基因持续引领行业发展。能够实现上述在众多产品方面的突破，离不开海辰储能持续加大在研发方面的资金投入。数据显示，2022-2024年，公司三年内在研发方面的投入超过了12亿元。当前，公司拥有研发人员超1100人，通过四大研究院+一个全球解决方案中心，实现了从材料、电池、系统到解决方案的全产业链覆盖。此外，公司还建设业内领先的测试验证中心，构建了全球领先的研发能力和技术实力，具备高柔性、高兼容性的研发制造实验线。截至2024年12月31日，公司在全球范围内申请的专利数量达到了3900多项。同时，公司还深度参与了国内储能电池行业的国家及行业标准。例如，基于其在长时储能、钠离子储能电池产品方面实现引领行业的突破，公司先后参与制定了多项与上述两类产品相关的国家或行业标准。这广泛赢得了行业专业人士的认可，也进一步提升了其在行业内的影响力和竞争力。其三，储能即服务，打造新型商业模式。值得注意的是，海辰储能还深入了解储能场景和客户需求，将业务向产业链下游进行延伸。其中，公司开发的HeroEE系列住宅储能解决方案不仅能可用作移动储能电池，满足家庭的住宅储能能源需求，还能够保持产品的卓越安全性和长循环寿命特性，展现出强大的竞争优势。而Andustries系列工商业储能解决方案则通过构建全栈式服务体系，将工商业储能所需要的“产品、投资、融资、建设、运维、管理”等各个环节全部打通，实现生命周期保险全覆盖。可以看到，通过这些市场拓展举措，海辰储能的品牌价值和市场地位得到了显著提升，跑出了独属于自身的“海辰速度”。数据显示，在2024年全球前五储能电池企业中，海辰储能的2022-2024年出货量复合增速位列第一，2022年至2024年储蓄电池出货量复合增速达167%。三、投资视角下，海辰储能亮点几何？站在当下来看，海辰储能在资本市场颇具辨识度，公司的核心投资亮点可以从如下几个层面来展开。其一，行业前景广阔，行业地位领先有望充分受益于行业升级红利。根据IEA的最新报告，全球电力需求正进入高速增长阶段。预计2024年全球电力消费量预估增幅为4.3%，较2023年2.5%的同比增幅上涨明显。招股书显示，到2050年，全球电力消费量将进一步增长至7.0万TWh，电气化率也将从2024年的21.5%提高至40%。随着可再生能源(如风电、太阳能)的快速发展和大规模接入电网，其波动性、间歇性和不可预测性给电网的安全稳定运行带来了挑战。储能技术可以有效地平抑可再生能源的波动，提高电网的稳定性和可靠性，因此储能市场需求不断增长。聚焦到锂离子储能细分赛道，灼识咨询数据显示，2024年，全球锂离子储能电池出货量为314.7GWh，预计到2030年将进一步增至1451.3GWh，2024年至2030年的复合年增长率为29% 图片来源：招股书市场需求旺盛、行业增速快，再加上海辰储能拥有领先同行的技术壁垒和成长速度，可见公司具有显著的领先优势，这也就决定了公司未来业绩持续成长的确定性。其二，政策驱动的产业机遇也为公司发展注入更强劲动能。随着国家“双碳”目标的深化，储能定位为“电力系统调节的核心支撑”，要求通过新型储能技术增强电网稳定性。与此同时，八部门联合发布的《新型储能制造业高质量发展行动方案》等政策，明确支持技术多元化与产业链协同，推动钠离子电池、液流电池、压缩空气储能等长时技术突破。海辰储能依托其在长时储能、钠离子储能电池产品等方面行业领先的技术优势，在政策推动下有望进一步抢占市场先机。其三，ESG日臻完善，长期投资价值显现对企业而言，将ESG理念内化于业务发展和日常管理之中已经成为增强企业整体竞争力的关键策略。随着经济发展层次逐渐提升，投资者越来越关注公司在ESG层面的发展，注重ESG的企业更易吸引长线资金的青睐。聚焦到海辰储能上，可以看到公司构建了以董事会为核心的三级管理体系，通过战略规划、风险审查与制度更新形成强效内控机制。这种自上而下的制度设计与跨层协同，使ESG管理深度融入企业基因，为可持续发展奠定坚实的组织保障。绿色生产能力建设方面，公司以数智化驱动低碳转型，自主研发的碳管理平台整合组织盘查、产品足迹与认证功能，获得国际权威认证。凭借在绿色制造方面的卓越表现，海辰储能于2024年上榜国家工业和信息化部公布的绿色制造名单，获得“国家级绿色工厂”称号。员工权益保障体系则体现了公司人本关怀与战略前瞻性的结合，海辰储能聚焦全周期发展，通过双通道晋升、100%健康培训覆盖及柔性工作制度，女性占比达25%，将人才成长深度融入ESG框架，构建可持续发展的人本基石。这种将人才资本提升纳入ESG框架的实践，不仅强化组织韧性，更激活了可持续发展的人力动能。与此同时，行业格局从当前的分散走向未来的相对集中的过程中，海辰储能亦能够继续顺应“强者恒强”的马太效应规律，从而较同行竞争者受益得更加充分。四、结语此次上市，海辰储能计划通过全球发售募集的资金，主要用于研发活动、提高产能、以及搭建全球销售与服务网络等方面。毫无疑问，凭借获得更多的资金支持，这为其持续发展和扩张提供了进一步的保障。未来，随着海辰储能不断加大研发投入和市场拓展，其领先优势相信还将持续得到巩固。海辰储能冲刺资本市场，不仅是中国储能产业崛起的缩影，也标志着这类“全球一体化储能解决方案服务商”定位的企业在资本市场的进一步认可和肯定，为行业的发展注入了新的动力和活力。随着资本的助力和市场的关注，储能行业有望迎来更广阔的发展前景，海辰储能也将在这一过程中收获更多的市场机遇。

格隆汇03-28 13:30

华源证券：给予大唐发电买入评级

0.51亿元，煤机、燃机、水电、风电、光伏利润总额分别为25.67、3.41、20.09、21.25、7.02亿元，分别同比变动27.00、-0.51、6.26、-4.31、2.22亿元，利润高增主要由煤电板块贡献，公司2024年全年售电价0.4514元/kwh（含税），同比下降0.015元/kwh。我们测算，公司2024年煤电板块度电利润0.0132元/kwh，2023年为-0.0007元/kwh，煤电效益改善主要受益于煤价下跌，另外公司煤电利用小时数4628小时，同比提升30小时。煤价弹性测算上，公司火电售电量约2000亿千瓦时/年，若煤价下降等效电价1分，按照2024年业绩测算，等效业绩弹性约20%（2000*0.01/1.13*75%*69%/45），建议关注公司煤价弹性。　　减值频次提高减轻年末压力，参股核电贡献稳定现金流。公司在2024年5月、8月以及2025年3月分三次对各项资产进行减值测试，并于2024年二季度（9.6亿）、四季度（7.1亿）分两次减值，极大减轻四季度经营业绩压力。另外，公司联合营业绩主要由参股的福建宁德核电（持股44%）与同煤塔山煤矿（持股28%）贡献，2024年两者合计贡献24亿权益收益。核电与煤矿资产均具备分红能力，可为公司发展新项目贡献持续现金流。　　在建机组火风光10GW体量，投产与在建或体现效益优先。根据公司年报，2024年公司新增装机6700兆瓦，其中风电2594兆瓦、光伏1705兆瓦，低碳清洁能源装机占比提升至40.37%，较2023年末提高2.62个百分点。公司在建项目装机规模10004兆瓦，其中火电6378兆瓦、风电1759兆瓦、光伏1867兆瓦。公司2024年新投产新能源4.3GW，风电超一半，十四五新增装机约10GW，较十四五目标（30GW）新增仍有较大差距，并且在建项目约3.6GW，风电占比约一半，从公司谨慎的装机节奏与电源比例，或体现公司对于项目质量的严苛。　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年的归母净利润为49.16、53.45、59.35亿元，扣除永续债利息约15亿后，当前股价对应的PE分别为16、14、12倍，2024年分红对应A股股息率2.1%，对应港股股息率4.4%（港股兑人民币汇率按照1:1.1）。公司装机火电为主，且主要位于北方产煤地，当前秦皇岛港口5500大卡现货煤价跌破770元/吨的长协价，或处于下行周期，公司或将享受超额收益，我们上调评级至“买入”评级。　　风险提示：电价不及预期，来水不及预期，煤价上涨超预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券查浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.27%，其预测2025年度归属净利润为盈利51.69亿，根据现价换算的预测PE为13.76。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为3.64。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星03-28 12:59

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