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淳厚基金调研深南电路、横店东磁

了3D打印新领域，技术取得新突破。　　光伏：逆势保持了较好的盈利。2024营收111亿元，出货17.2GW，同比增长73%。N型产品产能至80%以上，电池量产转换效率，达到26.5%，非硅成本控制处在行业领先水平。布局海外产能，开拓海外市场，出货同比增长73%。公司推动了几个集中式电站的开发建设，包括EPC工程的开发建设，光伏板块保持较好的盈利和经营性现金流。　　锂电：聚焦小动力领域，小圆柱电池出货量国内前三。2024年实现收入24.15亿元，出货5.31亿支，同比增长56%。公司主动聚焦小动力多领域应用市场，持续保持了较高的稼动率，在电动工具市场取得了新突破，实现了翻番以上增长。　　科研：2024研发支出7.2亿元，技术创新项目54项，重大技术创新专项40项，九项产品通过新产品认证。全年申请专利313项，或授专利139项，新增主导或参与制定标准九项。　　出海：市场端新增东南欧、美国、巴西等区域营销布局。产能端国内基地新增投资的同时，在印尼、越南、泰国、印度等区域都做了布局或者扩产。　　数字化：公司持续推动国内外智能工厂的复制和升级，2024年底，已有五个国家级的5G工厂，两个省级的5G工厂。同时在核心业务系统、原材料追溯系统、海外销售平台制造运营管理建设和AI应用等全面铺开了数字化转型和相互融合的探索。　　绿色发展：积极推进各产业板块的节能降耗，N型电池与组件百分之百绿电。使用太阳能板块的连云港基地获得T?V南德颁发的行业首张碳中和达成核查证明。对外发布了ESG报告和绿色行动白皮书，并正式加入联合国全球契约组织。ESG评级稳步提升，CDP水安全与气候问卷的情况行业领先。　　2025年经营计划：围绕磁材和新能源双轮驱动战略。磁材以提升市占率为首要任务，永磁争取在存量博弈中寻求新突破；软磁力拓新能源汽车、光伏、AI领域等市场应用；塑磁扩产增效巩固细分领域领先地位；光伏推进全球化布局，巩固欧洲、中国、日韩等优势市场的基础上，全力推进北美等优质市场和亚太、中东等新兴市场产业；锂电增加技改投入提升产能，并聚焦18和21系列产品做出自己的特色。　　二、问答环节　　1、Q4业绩超预期的原因？分板块的情况？　　答：磁材业务收入同比略有提升，盈利情况不错，24年以旧换新以及海外需求增加，对盈利有较大支撑。光伏业务海外贡献较大，Q4光伏产品出货环比提升显著。锂电也有增加。以上对业绩都有正向贡献，光伏贡献相对更多一些。另外，年末政策性补助也有一些。　　2、公司如何看待行业自律的效果以及盈利何时修复？　　答：行业自律旨在防止恶性竞争，推动健康发展，长期方向积极。　　短期内政策和市场条件变化使进程复杂，原市场预计2024年底或2025年上半年见分晓，目前预计出清周期会更长。　　3、公司光伏业务对欧洲市场的敏感性？　　答：过去四五年，公司光伏业务对欧洲市场的依赖度和敏感性明显下降。2021-2022年阶段，欧洲市场占公司出货比重高，其价格和盈利水平对公司光伏业务影响很大，但近两年随着其他市场出货的持续提升，利润贡献点逐步增多，欧洲从占比来看是下降的，出货绝对额还是提升的。　　4、欧洲分销溢价和库存周转情况？　　答：关于分销溢价和库存周转，欧洲市场分销和项目会有半欧分以上的溢价，差异化产品溢价更高。目前，我们也观察到市场中库存水位仍相对较高，但主流产品或高效产品有些缺货，东磁的库存周转一直良好。　　5、如何看待欧洲市场需求？　　答：欧洲光伏市场总体有望保持增长。欧盟出台的《清洁工业协议》《净零工业法案》等政策，虽对新能源或光伏制造提出本地化要求，但也有望推动集中式电站或项目型需求的提升。在市场细分方面，前期户用分布式安装量较大的区域，由于零电价、负电价情况频发，若储能匹配不足，可能会对户用市场产生一定影响，如西北欧地区在2024年的情况所示。因此，对于欧洲总量我们保持乐观，但在局部细分市场会适当调整经营策略。　　6、25年各区域出货规划？　　答：2024年，公司光伏业务表现出色，出货量超过年初15GW的预期。目前预计2025年出货量将达到20GW以上。从区域来看，欧洲是主要市场，占比约40%；亚太除中国以外占比约5%；国内市场在2025年预计也将占据40%的份额，但价格压力较大，盈利空间受到一定挤压；北美等其他市场占比约15%+。　　7、国内出货量上升明显，25年市场策略是什么？　　答：预计25年会有部分增量，公司自2020年开始加大国内市场的拓展力度，从一年出货几百MW快速增长到今年目标8-10GW级的出货，但我们对市场端还会谨慎选择，我们也会通过适度投资电站项目，拉动一些相对优质的订单。25年二季度预计会有抢订单、抢利润的情况发生，但二季度过后，则需要根据各个省份的制度细则来择优选择市场。　　8、25年交付价格环比24年Q4是否有上涨空间？25年印尼产能成本是否有下降空间？　　答：25年主要合作伙伴的价格体系会和24年基本保持稳定。因前期追求达产时效，对生产成本偏差的容忍度会高一些，比如我们从国内派出较多的人员，在采购物资上也会适度放宽要求，还有产能效率的逐步爬升等，前面这些在25年均存在降本空间。　　9、印尼产能出货和盈利展望？　　答：25年公司将通过适当增加投资、进行提产增效，预计出货3.5GW+。同时会持续保持对北美市场相关政策的关注。目前印尼生产效率和国内没有太大差异，产能瓶颈尚有突破空间，预计能够提供较好的收入和盈利弹性。　　10、目前看非东南亚四国产能紧缺，未来是否会涨价？　　答：现阶段来看供应是受限的，也存在涨价契机，但公司基于市场终端的反馈，并结合与伙伴的中长期合作考虑，不会因为短期缺口而涨价。　　11、组件盈利比较稳定，看到最近价格也有一些修复，Q1组件盈利环比情况？25年组件业务有哪些点可以提升盈利？　　答：Q1如果剔除高盈利市场影响，组件端盈利水平环比会有压力。3月的需求和稼动率在提升，目前原材料涨价已经反映，但组件涨价没有完全传导。预计Q2会适当修复。公司持续聚集差异化竞争策略，在前几年，大家都盈利很好的时候，公司因差异化带来的额外几分钱每瓦的利润贡献不突出，但在回归经营本质时，公司的经营价值就会突显。　　12、今年小圆柱出货预期有多少？有无终端应用占比？今年经营重点在哪里？　　答：2024年公司小圆柱电池出货5.3亿支，2025年目标6亿支，终端市场数据未细分。2024年毛利率比2023年有显著提升，但相比于2024年Q4，今年Q1价格和利润会有所承压，小圆柱业务今年锚定的是出货增长目标为主，对盈利目标适度弱化。2023-2025年公司核心追求市占率，从3.4亿支增长到5.3亿支再到6亿支以上，今年公司还会推动全极耳技术的导入，以提升小圆柱产业持续成长性。　　13、目前小圆柱单颗价格有多少？一些新兴领域是否有考虑涉足，比如机器人、机器狗等。　　答：18650的单颗电芯价格约4-5元；公司有在拓展机器人相关领域应用，目前市场开拓尚处于起步阶段。　　14、磁材业务稳健增长，如何展望25年的增长情况？（最近包括机器人AI其实也受市场广泛关注）　　答：公司磁材主要产品是铁氧体，预计25年能保持稳健增长。　　目前在机器人等领域的直接应用还无法像家电、新能源汽车领域应用那样量化。但从电机应用角度看，无论是稀土类还是铁氧体类，需求都有增长趋势；AI对软磁材料和芯片电感等产品有较大的促进作用，随着更多开发产品和定点项目合作，未来趋势向好，会给公司带来新的增量。　　15、磁材板块的经营关注点？　　答：目前磁材业务涵盖永磁、软磁、塑磁三个方向，各自有不同发展重点与挑战。永磁更关注成本控制，包括优化物料供应链和降低加工成本等。软磁目前收入与利润占比约30%，产品门类比较齐全，但每个细分领域都会有比较强的对手，后续将提升其业务聚焦度，专注产品迭代升级。塑磁因为基数小，增速更快，收入占磁材10%左右，在特定市场有优势，将通过进一步开拓市场来分摊内部成本。各类材料均有自身发展逻辑，共同支撑磁材板块后续成长。　　16、公司如何保持增长？　　答：我们对未来三到五年的产业发展、风险控制和怎么做好自身业务都有相应筹划，在战略布局的考虑上，我们会想得早一些，想得充分一些，如大家今天看到的成果，实际上是早2-3年前就做出决策和布局的结果，现在我们的每一个产业，都有专业的团队，也有明确的战略方向，在着力产业发展的同时，我们也会坚持风险控制，如目前光伏板块权重较高，在成本控制方面，国内TOPCon非硅成本已做到行业领先水平。相对能源成本高的产能，就会有两分钱/瓦左右优势。　　市场端25年预计会有一些波动，我们则会通过稳定优质市场、其他海外市场尽可能多一点收获，中国市场尽量保持不亏的策略，以维持合适的收益。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-18 15:59

恒力期货能化日报20250318

需求相互矛盾的阶段，刚需面上由于浮法和光伏玻璃的持续点火，刚需环比走好，但从投机需求看，由于期现商报价更低，目前下游偏向从期现手里拿货，碱厂的表需环比走弱，目前供需面难形成阶段性共振。 2. 中长周期看，纯碱年内维持供需双增的状态，供给增量在于碱厂新产能的投放，需求增量在于光伏玻璃产能的持续复产及新点火预期，而价格下跌至碱厂的成本线会形成较强的底部支撑，从而带动阶段性中下游基于检修担忧的投机补库，带动价格反弹。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：卖出05合约1360看跌期权风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：低多行情跟踪： 1. 周末沙河市场转暖，中下游补库下，沙河现货上涨至1200元/吨，但目前区域存在分化，湖北现货低价仍在1080元/吨，湖北的高库存依旧会限制玻璃的向上空间，且近期复产点火产线增多，玻璃供给端由前期低供应向上修复至中低供应，玻璃目前处于低利润，中低供应，高库存，需求边际转好的阶段。 2. 大方向看，需求大方向走弱的预期下主要关注结构性机会，目前时间节点临近传统地产小阳春，需求环比改善预期是存在的，但工程单难修复的情况下，预计家装单改善也较为有限，后续需持续关注华东华南主销地的回暖情况。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：1120附近轻仓试多，5-9正套-100以下介入风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.当前现货在缓慢阴跌中，山东现货折百价低价在3030元/吨，当前虽然厂家已经开始春检，但在春检前，非铝下游已经基本完成阶段性补库，且近期烧碱厂家给下魏桥的送货量维持在高位，可以侧面看出碱厂的库存压力较大，伴随着近期液氯价格持续回升，前期以碱补氯的底部支撑逻辑也在随之减弱，同时液氯弱势对烧碱供给端提升的制约也在相应减弱。 2. 中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，3-4季度可能是烧碱从量变到质变供需面真实走好的过程。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：单边暂观望，5-9反套风险提示：宏观情绪变化

恒力期货03-18 15:27

汽车行业“反内卷”来了！中汽协倡议：禁止通过拉踩、攀比制造恶性竞争，停止发布销量周榜多个领域正掀起"反内卷"浪潮

2月27日，由中国光伏行业协会主办的“光伏行业2024年发展回顾与2025年形势展望研讨会”在北京召开。目前国家发改委、工信部、国家能源局等部门正在研究制定和完善相关政策措施，从供需两端协同发力，推动行业尽快脱困。这些政策的出台，表明反内卷已经成为国家层面的一项重要战略，旨在通过优化资源配置，提高经济运行效率，促进经济的高质量发展。从经济层面来看，反内卷有助于降低企业成本，提高生产效率。过度的内卷竞争往往导致资源的浪费和效率的低下，而通过整治内卷，企业能够更加合理地配置资源，减少不必要的内耗，从而在市场竞争中占据更有利的位置。

金融界03-18 13:39

光伏行业或迎复苏，光伏ETF平安(516180)冲击3连涨，最新规模创近3月新高

2025年3月18日 13:17，中证光伏产业指数(931151)上涨0.31%，成分股石英股份(603688)上涨3.22%，固德威(688390)上涨2.60%，微导纳米(688147)上涨2.41%，联泓新科(003022)上涨2.06%，晶科能源(688223)上涨1.73%。光伏ETF平安(516180)上涨0.64%，冲击3连涨。最新价报0.63元，盘中成交额已达125.26万元，换手率1.83%。拉长时间看，截至2025年3月17日，光伏ETF平安近1周累计上涨1.29%。规模方面，光伏ETF平安最新规模达6847.65万元，创近3月新高。消息面上，3月15日，韶能股份、大唐华银电力等多家上市公司相继披露光伏发电新项目投资计划，涉及分布式光伏、林光互补、渔光互补等多种模式，总投资规模超16亿元。结合近期产业链价格回升、政策利好释放及资本市场表现，业内机构分析认为，光伏行业或已迈入复苏通道。然而，透过企业扩产热潮与政策刺激的表象，行业仍面临产能过剩、盈利分化等深层挑战，全面复苏仍需时间验证。投资者可借道光伏ETF平安(516180)、新材料ETF平安(516890)把握相关产业领域投资机遇。光伏ETF平安紧密跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年2月28日，中证光伏产业指数(931151)前十大权重股分别为隆基绿能(601012)、阳光电源(300274)、TCL科技(000100)、特变电工(600089)、通威股份(600438)、TCL中环(002129)、晶科能源(688223)、晶澳科技(002459)、正泰电器(601877)、德业股份(605117)，前十大权重股合计占比55.75%。新材料ETF平安紧密跟踪中证新材料主题指数，中证新材料主题指数选取50只业务涉及先进钢铁、有色金属、化工、无机非金属等基础材料以及关键战略材料等新材料领域的上市公司证券作为指数样本，以反映新材料主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年2月28日，中证新材料主题指数(H30597)前十大权重股分别为宁德时代(300750)、北方华创(002371)、万华化学(600309)、隆基绿能(601012)、通威股份(600438)、三环集团(300408)、华友钴业(603799)、三安光电(600703)、宝丰能源(600989)、格林美(002340)，前十大权重股合计占比53.41%。相关产品：光伏ETF平安(516180)，平安光伏指数基金(A类：012722；C类：012723)；新材料ETF平安(516890)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-18 13:29

场内ETF资金动态：昨日ZZ2000上涨

0.94 13.25 515790 光伏ETF 1.92 0.53 0.76 152.59 510300 300ETF 1.88 -0.29 4.09 856.65 513920 央企40 1.79 0.77 1.44 24.68 512660 军工ETF 1.70 -0.37 1.09 111.80 513980 科技港股 1.60 -0.39 0.76 153.27 资金流出方面，2025年03月17日净赎回金额最多的是500ETF （510500），赎回金额17.28亿元。排名靠前的1000ETF （512100）、HS300ETF（510310）、中证1000（159845），赎回金额分别为15.01亿元、7.54亿元、4.24亿元。基金代码基金简称净赎回金额（亿) 涨跌幅（%）收盘价流通份额（亿） 510500 500ETF 17.28 0.03 6.10 162.78 512100 1000ETF 15.01 0.11 2.63 207.09 510310 HS300ETF 7.54 -0.30 3.93 617.33 159845 中证1000 4.24 0.00 2.68 112.94 510050 50ETF 3.40 -0.18 2.80 529.88 159919 沪深300 3.06 -0.33 4.20 371.35 510360 广发300 3.03 -0.27 1.49 58.34 159352 A500基金 2.98 -0.19 1.03 202.98 159995 芯片ETF 2.86 -0.68 1.32 190.37 588200 科创芯片 2.76 -0.55 1.64 144.28 510330 华夏300 2.15 -0.31 4.12 399.33 159356 A500万家 2.09 0.10 1.03 57.26 512690 酒ETF 1.97 0.00 0.65 194.76 159339 A500 1.96 -0.10 0.99 85.55 513060 恒生医疗 1.91 -0.21 0.47 314.65 数据来源巨灵财经，专业财经数据30年，详情见公众号巨灵财经。

金融界03-18 11:59

解码新质生产力的“铜基密码”，江南新材(603124.SH)打造确定性标杆

m的直径区间，能够应用于各类PCB以及光伏电池板的镀铜制程等领域，满足了下游差异化需求。值得一提的是，公司的微晶磷铜球含铜量超过99.93%，晶粒小于50μm，各项核心参数均高于国家标准。此外，江南新材的微晶磷铜球采用了全自动冷镦和微晶化生产工艺，可自主调节产品尺寸，并降低由于模具损耗带来的不良率，提升整体生产过程中的稳定性，帮助客户降低成本。此外，江南新材在氧化铜粉领域的技术领先也再次验证了其技术转化能力。据招股书披露，公司的中电子级氧化铜粉产品的氧化铜含量超过 99.3%，高于行业标准，并将酸溶解速度降低至10秒，相较于行业标准30秒具有明显优势，可迅速补充电镀液中的铜离子，从而保证电镀的稳定性和效率‌。优秀的产品力，让江南新材构建了稳定的客户网络。截至目前，江南新材覆盖了下游大多数境内外一线PCB 制造企业，综合排名前 30的PCB企业中有28家为公司客户，综合排名前100的PCB企业中有83家为公司客户。二、周期穿越能力凸显稳健底色过去几年，江南新材充分展现了一家龙头企业应有的周期穿越能力。 2023年，公司实现营业收入68.18亿元，同比增长9.43%；净利润同比增长34.83%达到1.42亿元。而当年由于电子行业不景气、经济波动以及供应链问题‌，全球PCB产值下滑15%，江南新材能够在主要下游市场不景气的环境下实现逆势增长，实属不易。随后得益于近年来人工智能、新能源汽车等终端市场的迅猛发展，2024年PCB市场回暖。江南新材也把握住了机会，实现快速增长。2024年，公司营业收入为86.99亿元，同比增长27.59%，净利润为1.76亿元，同比增长24.37%。无惧主要下游应用市场景气度变化，江南新材始终保持着较高增速，这份确定性并不多见，与公司持续拓展新增长点密不可分。在保持与主要PCB企业稳固的合作关系基础上，江南新材还积极拓展系列产品在光伏、锂电池、钠电池、有机硅催化剂等下游领域的应用，不断拓展新应用场景。此外，很长一段时间，公司主要收入来源都是铜球系列产品，但近些年随着氧化铜粉系列产品快速增长，第二增长曲线越发清晰。氧化铜粉系列业务收入占比从2021年的4.12%增长到2024年上半年的13.43%。同时，氧化铜粉系列业务拥有两位数的毛利率，显著高于氧化铜粉系列业务的毛利水平，随着该部分业务占比进一步上升，公司盈利能力有望继续稳步提升。三、结语江南新材的上市征程，既是中国高端材料产业突破“卡脖子”困境的里程碑，也为制造业企业如何以新质生产力撬动全球价值链升级提供了鲜活范本。在政策驱动与市场倒逼的双重逻辑下，公司凭借“技术突破+场景创新”的战略路径，成功构建起穿越周期的核心竞争力。可以预见，当“中国制造”迈向“中国智造”的历史关口，江南新材以技术创新为锚、以产业协同为帆的实践，必将为更多材料企业提供转型升级的路径参考。在不确定的时代，确定性本身即是最稀缺的价值。

格隆汇03-18 10:49

贵州及投新能源科技有限公司成立，注册资本2000万人民币

能热发电装备销售；太阳能发电技术服务；光伏设备及元器件制造；光伏设备及元器件销售；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；互联网销售（除销售需要许可的商品）；新能源汽车废旧动力蓄电池回收及梯次利用（不含危险废物经营）；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；日用品销售；雨棚销售。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：道路货物运输（不含危险货物）；网络预约出租汽车经营服务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准））企业名称贵州及投新能源科技有限公司法定代表人柯剑锋注册资本 2000万人民币国标行业电力、热力、燃气及水生产和供应业>电力、热力生产和供应业>电力生产地址贵州省贵阳市南明区兰花都街道花果园彭家湾花果园项目M区1栋1单元15层1号[兰花都办事处] 企业类型有限责任公司(自然人投资或控股的法人独资) 营业期限 2025-3-17至无固定期限登记机关贵阳市南明区市场监督管理局

金融界03-18 10:20

GTC2025即将开幕，港股科技30ETF(513160)表现亮眼

及双碳周期下碳中和全产业链的降本增效（光伏、风电、储能、氢能、核电），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加。中泰证券认为，英伟达有望在GTC 2025上公布GB300更具体细节方案，且NVL288或被提及。可重点关注GB300四大预期变化，预期一：相较GB200，GB300单卡FP4(4位浮点数)性能有望提升1.5倍；预期二：GB300冷板结构或有更新，小冷板方案助力快接头提升；预期三：CPO交换机节奏有望加快；预期四：800V HVDC有望采用，BBU和超级电容器作为标配。此外，新一代机器人平台Jetson Thor有望迎来升级版本，在边缘计算/推理包括ASIC相关进展亦有望更新。相关产品：港股科技30ETF(513160) 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-18 10:10

中国建筑兴业(0380.HK)24年财报：港澳市场龙头地位稳固，布局BIPV蓝海成长可期

告中。去年，各级政府对新建、既有建筑的光伏覆盖率提出要求，对零碳/近零碳建筑或BIPV给予鼓励。例如深圳对零碳/近零碳建筑给予补贴，安徽省对公建、工业、住宅等各类建筑详细规定BIPV安装比例。（图：BIPV相关政策支持）在技术创新上，中国建筑兴业积极布局并加大投入，引领行业绿色变革走在前沿。公司BIPV产品不断完善认证测试，已通过88项建筑性能测试、56项电气性能测试。据了解，其已通过香港屋宇署、建筑署等要求的防火、耐久性、粘接力、产品强度等认证测试，并且正推进新加坡有关认证。随着产品核心竞争力进一步增强，公司将抓住更多增长机会，形成国内BIPV产业的国际竞争优势。在市场拓展上，中国建筑兴业的产品知名度保持提升。李强总理参观中国建筑科技展BIPV展墙，以及住建部调研公司承建项目；作为BIPV新质生产力案例，获国务院国资委等权威媒体报道；还比如，公司踊跃参加展会，包括上海BAU CHINA国际建筑科技博览会、2024亚洲清洁能源展会等等。中国建筑兴业正有力助推BIPV提高社会认知度，促进BIPV从“技术示范”逐步迈向“规模化应用”做出巨大贡献。综上来看，以政策为依托，中国建筑兴业在BIPV领域的项目持续落地，商业模式得到市场检验。面向未来，公司的科技创新产品也得到市场认可，业务边界随之拓宽。 BIPV作为实现零碳建筑目标、促进绿色建筑发展的关键手段，据统计，我国每年翻新屋面和新建屋面超过12亿平方米，BIPV可安装容量达2.4亿千瓦，市场空间广阔。这意味着，BIPV是未来确定性和成长性兼具的长期方向，为中国建筑兴业未来业绩实现跨越式发展提供了底层支撑；利润天花板还将不断抬高，市场能够给予其相当高的业绩预期，这更是投资者会对公司保持长期关注的最大底气。总结：综上，中国建筑兴业在港澳幕墙市占率保持高位，海外抓住新加坡等高价值市场，为自身增长提供了明确的信号。在“双碳”目标与全球能源革命的交汇点上，中国建筑兴业切入BIPV赛道，继续攀登新的高峰，公司的稀缺性不仅体现在经营韧性，更在于卡位万亿赛道、保持技术创新的战略前瞻性。中国建筑兴业走在发展的康庄大道上，价值增长只是时间问题。

格隆汇03-18 09:59

中润光能赴港IPO，为光伏电池制造商，去年由盈转亏

沉寂已久的光伏行业有新动静！今天（3月17日），港股光伏太阳能板块出现拉升，截止下午收盘，信义能源涨超5%，信义玻璃、新特能源等纷纷跟涨。消息面上，有机构指出，近期多家企业投资新建光伏项目，意味着光伏企业对光伏领域的投资信心增强。近几年，光伏行业受产能过剩等影响，行业整体利润率下滑，许多光伏企业陷入亏损。在行业不景气及A股放缓IPO节奏之际，一些光伏公司陆续终止IPO。 2024年就有一道新能源、鸿禧能源、百佳年代等光伏公司纷纷终止A股IPO，就连已经过会的中润光能也撤回了A股上市申请，如今正准备冲击港股上市。格隆汇新股获悉，近日，江苏中润光能科技股份有限公司（简称“中润光能”）向港交所递交招股书，中信建投国际、中信证券为其联席保荐人。中润光能曾于2023年在海通证券的保荐下向深交所创业板提交上市申请，并成功过会，但考虑到公司2024年第一季度亏损，以及当时A股市场的情况后，最终在2024年6月撤回上市申请。尽管中润光能2024年已成为全球出货量第二的光伏电池制造商，但在光伏行业竞争激烈、产能过剩等背景下，公司去年由盈转亏。如今光伏行业现状如何？不妨通过中润光能来一探究竟。 01 夫妻联手创业，江苏徐州走出一个光伏IPO 中润光能总部位于江苏徐州，其历史可追溯至2010年，当时公司创始人龙大强在江苏成立首个光伏电池片生产基地，开展光伏电池片业务；2011年龙大强与孟丽叶成立中润有限。 2016年公司的光伏电池片总产能超过1G；2019年中辉光伏二期2GW单晶PERC电池片项目投产，标志着其开始推进从多晶电池片到单晶电池片的规模化生产转型。 2020年公司开始投资并建设首个大尺寸单晶PERC电池片生产设施——江苏龙恒一期182mm光伏电池片项目，业务越做越大。2022年9月中润有限改制为股份有限公司，成为如今的中润光能。股权结构方面，截至2025年3月7日，龙大强、孟丽叶夫妇合共可行使中润光能50.64%的投票权。此外，徐州国资委通过高新创发、国润新能持有公司股份，滁州市琅琊区财政局、恒泰华盛、国绿基金均为公司股东。中润光能的董事长兼总经理龙大强今年51岁，他曾在沛县同大建材销售处当过业务员，还担任过徐州鑫国物资贸易有限公司经理、徐州新长钢物资贸易有限公司经理、南京宜合盛金属材料有限公司执行董事等职务，在材料行业及能源行业积累了丰富的经验。孟丽叶今年46岁，她曾担任徐州新长钢物资贸易有限公司执行董事、徐州德享物资贸易有限公司执行董事及经理，还当过中润有限的执行董事及经理，如今为中润光能执行董事兼副总经理。 02 光伏行业产能过剩背景下，2024年中润光能出现亏损光伏产业价值链上游为硅料、硅片供应商，包括通威股份、特变电工、大全能源、隆基绿能、TCL中环、晶科能源等企业；中游为光伏电池片、光伏组件生产企业，除了中润光能之外，还包括通威股份、隆基绿能、爱旭股份、钧达股份等公司；下游参与者专注于太阳能电站的建设和运营，包括特变电工、正泰电器、中国华能集团、晶科科技等。光伏产业价值链及公司的核心业务覆盖范围（红色虚线圈出部分），图片来源于招股书中润光能专注光伏电池片及光伏组件的生产，需要向上游供应商采购硅片、浆料等原材料，再向下游光伏组件制造商销售光伏电池片产品，同时还把一些光伏组件产品卖给光伏电站建设方。 2022年、2023年、2024年（简称“报告期”），中润光能来自前五大客户的销售收入分别占总收入的49.8%、52.9%及37.2%，如果与主要客户之间的合作发生变化，可能会影响公司的经营业绩。报告期内，光伏电池片业务为公司贡献了80%以上的营收，占比较大；光伏组件的营收占比相对较低。其中，报告期内，由于多晶电池片逐渐退出市场，加上单晶电池片在光伏行业日益普及，中润光能的多晶电池片销量明显下降。同时，由于P型电池片向N型电池片的技术转型，且自2023年初以来，公司逐步提高了N型电池片的生产，所以近几年中润光能的P型电池片销量下降，而N型电池片的销量大幅增加。按产品类型划分的总收入明细，图片来源于招股书值得注意的是，2020年随着光伏行业进入了平价上网阶段，全球光伏电池片需求激增，但上游硅材料供应短缺导致了产业链价格上涨，于是光伏产业价值链各大企业纷纷扩产，2023年第四季度以来，随着产能突增，光伏行业整体出现阶段性和区域性产能过剩，硅片、光伏电池片的平均售价纷纷下跌，行业利润率下滑。招股书显示，2022年至2024年，中润光能的光伏电池片整体平均售价从0.99元/W降至0.32元/W。受光伏行业周期性波动影响，中润光能的业绩也存在较大波动。其中，2024年在营收大幅下滑的同时，净利润也由盈转亏。 2022年、2023年、2024年，中润光能的营业收入分别约125.17亿元、208.38亿元、113.20亿元，毛利率分别为11.8%、13.6%、-10.1%，对应的净利润分别为8.34亿元、16.81亿元、-13.63亿元。其实，除了中润光能之外，光伏产业链中亏损的公司还有很多，像亿晶光电、TCL中环、大全能源、钧达股份等2024年均出现亏损。未来随着光伏行业自律减产、落后产能出清，供需矛盾有望缓解，但目前来看，行业全面复苏或许还需要更长时间。 03 海外收入有所增加，欲募资去美国建生产基地近年来，在全球气候变暖及化石能源日益枯竭的背景下，大力发展光伏、风电等可再生能源已成为全球共识。与风能、水电等相比，光伏发电的地理限制小，只要有太阳光资源，就能利用光伏电池把太阳辐射能直接转变成电能，拥有低成本、分布广、环境友好等优点，因此光伏发电行业发展迅猛。 2020年至2024年，我国可再生能源发电在累计装机容量中的占比从41.1%增至55%，预计到2029年将大幅攀升至72%。其中，太阳能是增长最快的可再生能源，太阳能发电在可再生能源累计装机容量中的占比由2020年的28%增至2024年的48.1%，预计到2029年将达63.1%。图片来源于招股书随着全球人口增加，以及AI、数据中心、电动汽车行业等新兴下游行业发展的推动，全球电力需求持续增长。作为清洁能源的重要组成部分，光伏行业实现了平价上网，应用规模不断扩大。近年来，全球太阳能发电累计装机容量持续上升，2024年已达到1976.8GW，预计到2029年将增长至5498.8GW，年复合增长率为22.7%，而这也将进一步推动光伏电池片和组件的发展。图片来源于招股书 2024年全球光伏电池片出货量达到605.4GW，预计到2029年将达到1079.1GW，2024年至2029年的年复合增长率为12.3%。中国在全球光伏组件市场居于领先地位，2024年我国占全球光伏组件出货量的85%。受能源需求上升、政府对可再生能源的支持以及技术进步的推动，美国和印度的光伏组件市场也在快速增长。竞争格局方面，据弗若斯特沙利文的资料，按光伏电池对外出货量来算，2024年中润光能在全球光伏电池制造商中排名第二，市场占有率14.6%；并以18.3%的市场占有率在全球专业光伏电池制造商中排名第一。近几年，中润光能积极拓展在美国、欧洲、中东、东南亚及南亚等地区的业务，其海外收入也有所增加。 2022年至2024年，公司的海外市场收入从14.41亿元增加至37.23亿元，占总收入的比例也从11.5%提升至32.9%。但如果公司销售产品所在国家实施贸易保护措施，可能会影响公司的经营业绩。中润光能在江苏徐州、江苏宿迁、老挝万象等地设有生产基地。截至2024年底，公司的N型电池片的有效产能约为40GW，正处于产线改造的N型电池片的产能约为12GW；光伏组件的有效产能约为8GW。曾经冲击创业板IPO时，中润光能拟投入募集资金约23亿元，用于年产8GW高效光伏电池项目（二期）、补充流动资金项目。而本次港股上市，公司拟募资用于在美国北卡罗来纳州建立新的海外生产基地，旨在生产高效光伏电池片；用于在新型光伏电池片及光伏组件产品方面的研发工作和技术创新；以及营运资金及一般公司用途。

格隆汇03-17 19:11

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