FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

电子行业观察：腾讯AI战略加速；英伟达推出新一代GPU及交换机产品

资本投入与产品升级并进腾讯2024年全年财报显示，其资本开支同比增长221%至767亿元，创历史新高，主要用于采购GPU以支撑AI推理需求。公司重组AI团队后，加速原生AI产品研发，并计划2025年进一步提升资本支出占比，聚焦云服务及大模型应用。在技术落地层面，腾讯元宝AI助手近期完成重大升级，同时接入“腾讯混元T1”和“DeepSeek-V3-0324”双模型。前者采用混合Mamba架构，擅长长文本处理与深度推理；后者新增“一句话指令写代码”功能，显著提升前端开发效率。此外，腾讯一项基于脑机接口的运动控制专利获批，通过解析脑电信号与电生理变量优化人体运动控制精度，展现了其在人机交互领域的探索。为聚焦核心业务，腾讯宣布QQ短视频功能将于4月停运，用户内容迁移至QQ空间。这一调整被视为优化用户体验、集中资源投入AI战略的关键举措。英伟达发布新一代硬件及软件，推动算力基础设施升级英伟达在GTC大会上推出基于Blackwell架构的UltraGPU系列，采用台积电5nm工艺，搭配12层HBM3e显存，单卡显存达288GB，片间互联带宽提升至1.8TB/s。其机柜级解决方案NVL72集成72颗GPU与36颗CPU，总显存20TB，适用于AI推理、机器人训练等复杂场景。公司还预告2026年推出Rubin架构GPU，采用3nm工艺与HBM4显存，性能将再提升三倍。在光通信领域，英伟达推出三款CPO（光电共封）交换机，包括Quantum-X与Spectrum-X系列。通过集成硅光芯片与激光器，其能效比传统方案提升3.5倍，信号完整性提高63倍，为大规模数据中心提供更高带宽与可靠性。软件层面，开源推理加速工具Dynamo可将Llama模型性能翻倍，并通过任务分布式优化，使DeepSeek等模型的GPU生成效率提升30倍以上。行业分析指出，英伟达硬件迭代提速与软件生态完善，将直接推动AI工厂、自动驾驶及人形机器人等领域的算力需求。而CPO技术的成熟，则为全球数据中心降本增效提供了新路径。

金融界03-27 12:49

泡泡码特营利双双翻倍，恒生消费ETF(159699)早盘强力涨超3%，已连续24日“吸金”

月26日，泡泡玛特国际集团发布2024全年财报。财报显示，2024年泡泡玛特实现营收130.4亿元，同比增长106.9%，经调整净利润34.0亿元，创历史新高，同比增长185.9%。与此同时，泡泡玛特董事长、CEO王宁在2024年财报业绩交流会上表示，预期2025年同比2024年有50%以上增长，海外及港澳台地区业务可以有100%以上的增长。或受财报提振，港股泡泡玛特股价持续拉升，涨幅扩大至13%，再创历史新高，总市值超2100亿港元。相关ETF方面，2025年3月27日早盘，恒生消费ETF(159699)强力涨超3%，换手率达16.39%，市场交投活跃。拉长时间看，截至2025年3月26日，恒生消费ETF近1月累计上涨1.95%。规模方面，该基金近1月规模增长9.45亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金第一。从资金净流入方面来看，恒生消费ETF近24天获得连续资金净流入，最高单日获得2.98亿元净流入，合计“吸金”10.93亿元，日均净流入达4555.78万元。图片来源：Wind 【潮玩消费市场潜力大，泡泡玛特等成爆发方向】银河证券研报称，2024年，泡泡玛特为代表的潮玩、布鲁可为代表的谷子业绩和股价表现出色。其中潮玩消费主体为刚工作，有一定购买力的年轻女性。谷子的消费主体是还在学校的学生。随着AI与具身智能技术的成熟，AI+玩具会成为市场爆发方向之一，主要原因是玩具成本低、对AI的容错度高。AI+玩具将全面覆盖Z世代，其中毛茸茸的情感类陪护玩具将覆盖学龄前儿童，具身智能类的机器人玩具将覆盖有购买力的男性消费者。【市场转折点来临，消费板块引领新风向】招商证券认为，消费作为经济活动的重要组成部分，在2025年被看好成为继AI+之后的又一重要增长极。近期，消费龙头企业的股价表现强劲，带动整个指数呈现突破式上涨态势。这不仅仅是短期行情的反映，更预示着长期趋势的确立——即消费者信心恢复以及内需市场的复苏将成为推动中国经济前行的关键力量之一。【T+0分享消费板块发展红利，关注恒生消费ETF(159699)】恒生消费ETF(159699)，顺应消费刺激新政，支持T+0交易！具体来看，该指数的优势集中在： 1、重点覆盖四大板块，消费属性凸显重点覆盖食物饮品、纺织服装、家用电器和旅游及消闲设施四个板块，更加凸显出消费属性。 2、细分子版块与A股形成互补，多维布局龙头消费企业其中部分细分子板块具有其市场特色，能够与A股形成互补，既包含李宁、安踏、波司登、特步，乳制品蒙牛、飞鹤均是投资者认知度高、国货属性鲜明的公司，也包含潮玩泡泡玛特、电子烟思摩尔国际等新兴消费公司，还包含海底捞、百胜中国、九毛九等大众餐饮消费公司。 3、纯粹的主要消费ETF，规模、弹性优势显著市场中最大的香港市场最纯粹的主要消费ETF，若市场消费逻辑继续，且加上港股的弹性，恒生消费市场关注度或将继续。恒生消费ETF(159699)：顺应消费刺激新政，支持T+0交易！截至3月27日，基金最新规模达15.52亿元，居同类产品第一！近1月日均成交量达3.01亿股，居同类产品第一！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-27 11:40

泡泡玛特营收破百亿大关！全市场规模最大的恒生消费ETF(159699)盘中涨超2%，连续20天累计“吸金”超10亿元

月26日，泡泡玛特国际集团发布2024全年财报。财报显示，2024年泡泡玛特实现营收130.4亿元，同比增长106.9%，经调整净利润34.0亿元，创历史新高，同比增长185.9%。集团各项经营数据指标远超预期，业绩再创新高。 2025年3月27日早盘，港股消费板块走强，截至09:57，恒生消费指数(HSCGSI)强势上涨1.44%，成分股泡泡玛特(09992)上涨7.32%，老铺黄金(06181)上涨5.90%，卫龙美味(09985)上涨5.48%，蒙牛乳业(02319)，TCL电子(01070)等个股跟涨。恒生消费ETF(159699)上涨2.21%，盘中成交额已达1.17亿元，换手率7.42%。规模方面，恒生消费ETF近1月规模增长9.45亿元，实现显著增长。份额方面，恒生消费ETF最新份额达15.63亿份，创成立以来新高。从资金净流入方面来看，恒生消费ETF近20天获得连续资金净流入，最高单日获得2.98亿元净流入，合计“吸金”10.52亿元。从估值层面来看，恒生消费ETF跟踪的恒生消费指数最新市盈率（PE-TTM）仅17.47倍，处于近3年16.91%的分位，即估值低于近3年83.09%以上的时间，处于历史低位。近期恒生消费政策利好不断， 3 月 16 日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，其中提及“研究创设新结构性货币政策工具，加大消费重点领域低成本资金支持”和“促消费文件首提稳股市、稳楼市，努力让老百姓消费底气更足”。有机构认为，随着内需扩大和恢复，关于衣食住行相关的消费板块热度逐步升温，同时随着南下资金涌入港股，港股尤其是恒生消费近期热度较高。近期，港股市场有所波动，市场观望情绪较浓，但对于港股中纯主要消费的恒生消费而言，在叠加了近期消费政策和泡泡玛特等权重股的良好预期后，恒生消费赛道风险与收益相对其他赛道而言，更加均衡。华泰证券表示，近期，随着泛科技资产进入催化空窗期，投资者开始寻找有承接潜力的板块，部分泛消费行业可能是潜在的调仓去向之一。促消费是2025年的政策重心，具体措施陆续出台，抓手愈发明确。中期看，就业企稳、社会保障支出扩大、房价筑底等积极信号渐现，收入和消费倾向渐具改善基础。部分泛消费的估值性价比较高，外资等亦有潜在增配空间。恒生消费ETF(159699)：同赛道ETF规模第一，支持T+0交易。恒生消费ETF紧密跟踪恒生消费指数，近期规模和成交逐步放大，日均流动性位列消费类ETF前列，3月日均成交额近3亿元。其行业覆盖食品饮料、旅游休闲、纺织服装和家用电器等衣食住行相关度高的行业，未来有望受益于内需不断扩大和得到更多的市场关注。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-27 10:50

快手(1024.HK)AI战略成果显著，推动业务增长与商业生态升级

能力。 3月25日，快手发布2024年全年财报，总收入同比增长11.8%至人民币1269亿元，全年经调整净利润人民币177亿元，同比增长72.5%，全年经调整净利润率14%，盈利能力稳步提升。在财报电话会上，快手科技创始人兼首席执行官程一笑指出，作为全球和中国领先的短视频平台和内容社区，快手正站在AI技术与视频大模型重塑产业格局的关键节点，AI不仅是效率提升工具，更是驱动平台在流量增长的同时，创造更多商业生态价值的核心引擎。市场对于这份财报的重点，早应当超越传统业务增长，转向AI如何重构快手的生态想象力。 1、业务底盘持续巩固，商业化能力再突破在AI战略纵深推进的同时，快手基本盘展现出超预期的韧性。 2024年Q4，快手应用的平均日活跃用户和平均月活跃用户分别达到了4.01亿及7.36亿，分别同比增长4.8%和5.0%。主站用户规模与使用时长（日均125.6分钟）的稳健增长，为商业化提供了持续扩容的流量池。尤为值得一提的是，快手抓住包括商业化短剧等内容形态创新拓宽营销场景，并通过AI大模型优化推荐算法、全自动投放工具UAX及全站推广产品降低客户运营门槛，持续提升广告主全生命周期经营效率。快手全年线上营销服务收入同比增长20.1至724亿元，其中Q4首次实现突破200亿大关达206亿元，创历史新高。这一数字直接超越百度同期179亿元的广告收入规模，市占率持续提升。电商生态建设同样呈现全域繁荣态势。去年双11期间，依托内容场与泛货架场域的全域爆发，快手电商GMV、品牌商家数量、用户活跃度均创历史新高。例如，快手电商双11首日GMV破历史峰值，同比增长94%，大促期间快手电商新增用户数超700万人，加入达人粉丝购物团的用户数超3900万人，GMV成交破百万的直播间数超2500个，多维数据持续印证平台商业生态的持续进化。通过用户资产沉淀、产品创新突破与商业生态优化的战略协同，快手正以“用户价值+商业价值”的乘数效应，构筑起穿越周期的增长引擎。 2、AI驱动商业化跃迁，快手的效率革命与生态扩容快手对AI技术的全站渗透，正在重构其商业生态的底层逻辑。通过升级多模态大模型与推荐算法，平台实现了用户、内容、商品三者匹配效率的质变。在多模态大模型方面，根据行业调研来看，目前可灵AI图生视频的综合效果位列全球第一。自去年6月可灵AI上线以来，这款视频生成工具已服务数千家国内外企业客户，截至今年2月累计营收突破1亿元，其API接口接入小米、亚马逊云科技等巨头，验证了AI技术在B端市场的规模化落地能力。对于品牌方而言，AI生成的营销素材和虚拟数字人直播解决方案正掀起效率革命。日均消耗超3000万元的AIGC内容，预计可以将短视频内容制作成本降低60%至70%，释放的预算进一步转化为流量采买与效果优化的空间，形成从降本增效到扩量的正向循环。与此同时，AI试衣、智能讲品等工具赋能主播和商家的电商营销能力提升。技术红利更催生了生态级变量。快手运用大模型颠覆传统人工标注模式，对每日新增的数亿级短视频、直播及评论数据进行自动解析，从画面元素识别到用户情绪捕捉，算法可自主完成高阶推理与匹配，为商业化提供了持续扩容的底层支撑。当AI将内容创作、流量分发、交易转化的全链条效率提升至新高度，快手的商业化天花板可以说已从“流量规模驱动”升级为“技术密度驱动” 3、结语快手管理层明确，未来三年将加大AI研发投入，改造升级现有业务并创造AI视频内容生产的新赛道，进一步保持和升级快手作为短视频生产和消费社区的领先地位。这种战略定力源于两层考量：一方面，可灵AI的技术领先需要持续算力与算法投入巩固壁垒；另一方面，AI与主站的协同效应已进入正向循环。程一笑表示，AI技术发展并逐步成熟的进程中，市场必然会有冷热周期的变化，对于快手来说，最好的选择就是依托AI对现有业务进行升级，迅速形成研发投入和收益的正循环，这样才具有穿越市场周期的能力。据悉，在大语言模型研发方面，快手从去年Q3开始已经将研发重心转向数百亿参数规模的快意MoE模型，该模型在保持模型综合性能的同时，既能大幅降低模型训练推理成本，也能更好适配现有的业务场景。当同行仍在探索大模型落地场景时，快手已跑通从技术投入到商业生态变现的正向循环。这种既能仰望星空、又能脚踏实地的能力，或许正是资本市场对其估值逻辑切换的关键支点。

格隆汇03-26 15:30

泡泡玛特2024年营收130.4亿元，首次实现4大IP收入破10亿

午间消息，泡泡玛特国际集团发布2024全年财报。财报显示，2024年泡泡玛特实现营收130.4亿元（人民币，下同），同比增长106.9%，经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9%。中国内地营收79.7亿元，同比增长52.3%；海外及港澳台业务营收50.7亿元，同比增长375.2%，收入占比达38.9%。 2024年，泡泡玛特旗下4大IP营收破10亿元，13大IP营收破亿元。THE MONSTERS收入首次突破30亿元，CRYBABY成为最快进入10亿俱乐部的IP。2024年，泡泡玛特品类创新再度实现突破，毛绒成为年度爆品，收入实现1289%的爆发式增长，手办收入占比降至53.2%，积木产品首次上市便迅速售罄。 2024年，泡泡玛特中国内地业务营收79.7亿元，同比增长52.3%。2024年，泡泡玛特在内地净增38家线下门店，门店总数从去年底的363家增至401家，机器人商店新增110台，机器人商店总数从去年底的2190家增至2300台。线下门店收入38.3亿元，同比增长43.9%，机器人商店收入7.0亿元，同比增长26.4%。 2024年公司毛利率为66.8%，相比2023年的61.3%提升了5.5个百分点，创下历史新高。存货周转天数由2023年的133天降至102天。 2024年，泡泡玛特抽盒机营收11.1亿元，同比增长52.7%，突破2022年历史峰值。天猫旗舰店营收6.3亿元，同比增长95%，业绩超过2021年历史峰值，并获得6·18天猫潮流玩具榜和总榜第一名。内容电商团队搭建聚焦不同品类及使用场景的多个自营直播间，营收达6.0亿元，同比增长112.2%。截至2024年12月31日，泡泡玛特中国内地累计注册会员总数为4608.3万人，全年新增注册会员1172.9万人。会员贡献销售额占比92.7%，会员复购率49.4%。 2024年泡泡玛特海外市场延续高增长态势，港澳台及海外业务营收50.7亿元，同比增长375.2%，收入占比提升至38.9%。线下门店数量增至130家（含合营），机器人商店达到192台（含合营及加盟）。自2018年布局海外并逐步推动全球化战略，泡泡玛特的业务版图已遍及全球近百个国家及地区。 2024年，泡泡玛特首次将海外业务划分为四大区域。其中，东南亚市场营收24.0亿元，占比47.4%，同比增长619.1%，是四大区域中收入占比最高以及业务增速最快的区域；东亚及港澳台地区营收13.9亿元，收入占比27.4%，同比增长184.6%；北美市场营收7.2亿元，收入占比14.3%，同比增长556.9%；欧澳及其他市场营收5.5亿元，收入占比10.9%，同比增长310.7%。海外市场线上渠道方面，全年营收14.6亿元，同比增长834%。其中，海外官网收入占比最高，营收5.3亿元，同比增长1246.2%；Shopee聚焦东南亚多个国家，营收3.2亿元，同比增长656.0%；TikTok平台渠道增速最快，营收2.6亿元，同比增长5779.8%。

金融界03-26 13:39

小马智行2024年营收5.48亿元，持续领跑L4级自动驾驶赛道

5日，小马智行披露2024年第四季度及全年财报。2024年公司营收再创新高达5.48亿元(7503万美元)，同比增长4.3%，第四季度营收达2.59亿元(3550万美元)。小马智行2022年及2023年营收分别为4.72亿元和5.1亿元，连续三年实现攀升，是中国营收规模最高的L4自动驾驶公司。作为"全球Robotaxi第一股"，小马智行推进核心业务自动驾驶出行服务(Robotaxi)扩张，2024年自动驾驶出行服务收入达5328万元(730万美元)。得益于在中国一线城市付费Robotaxi服务的拓展，乘客车费收入增长显著，随着第七代Robotaxi车辆今年开启部署，公司预计这一增长趋势将延续甚至加速。小马智行联合创始人、CEO彭军表示，在技术成熟和充足资金的共同驱动下，公司正加速推进自动驾驶商业化的拐点到来。他强调，小马智行坚持"Robotaxi业务优先、中国市场优先、一线城市优先"的业务战略，2024年在中国一线城市北京、上海、广州和深圳不断扩大部署自动驾驶服务，建立强大的运营能力，在全球市场争取更多市场机会。 2024年，小马智行加速第七代Robotaxi方案和车型的研发，经调整全年研发费用达10.06亿元(1.378亿美元)，同比增长14%。财报显示，第七代车规级自动驾驶系统方案成本相较前代大幅下降，降幅达70%；并通过与丰田汽车、北汽新能源、广汽埃安共研生产，今年将落地三款第七代Robotaxi合作车型。小马智行联合创始人、CTO楼天城表示其自研的"世界模型(PonyWorld)+虚拟司机(Virtual Driver)"是全无人驾驶实现规模部署的关键技术。"世界模型"通过构建高真实性的训练环境和行为评估系统，每周可生成超过100亿英里的自动驾驶数据集。"虚拟司机"系统在世界模型中持续自我进化，已实现在更小算力、量产化硬件下超越人类水准的驾驶表现，特别在极端低概率场景应对能力上取得了突破性进展。数据显示"虚拟司机"的安全性指标提升16倍，舒适性和通行效率也相应提升。截至2024年末，小马智行持有现金等价物及长短期理财投资总额为60.23亿元(8.25亿美元)，同比增长39.4%，充足的资金为其推进自动驾驶规模化发展提供有力保障。除加大研发投入外，根据会计准则于第四季度完成上市后一次性计入员工股权激励费用，小马智行运营费用相应提升。剔除该因素影响后，经调整全年运营费用为12.4亿元(1.699亿美元)，经调整净亏损为11.21亿元(1.536亿美元)。自第四季度上市以来，小马智行持续推进在中国的业务落地。在北京、广州、深圳等重点城市，旗下Robotaxi收费服务已扩至市区范围和重点机场火车站，率先实现城市道路、高速路段、环路场景的一体化自动驾驶运营，也是首家取得四个一线城市全无人驾驶Robotaxi全类别监管许可的企业。Robotruck领域，小马智行在今年1月在京津塘高速开启全国首个卡车编队跟随车无人化跨省测试及货运服务。另一方面，小马智行深化产业价值链合作，与上下游合作伙伴形成合力，推动自动驾驶向规模化应用迈进。2024年11月和12月，小马智行先后与北汽新能源、广汽埃安达成合作开发L4 Robotaxi车型。2024年8月和10月，小马智行Robotaxi通过合作接入支付宝、高德地图App和小程序，为用户开拓更多科技出行的选择。2025年3月，小马智行与全球拥有超29000台出租车营运网络的康福德高宣布在广州启动自动驾驶出行联合运营。小马智行CFO王皓俊强调，公司将注重高效投入和优化产出，更专注并匹配相应资源来加速公司商业落地战略。

格隆汇03-25 17:23

宝尊电商2024年财报：战略转型成效显现全渠道与品牌管理双轮驱动增长

能。根据宝尊电商2024年第四季度及全年财报，公司全年净收入达94亿元，同比增长7%，非公认会计准则下经营利润扭亏为盈，标志着其从传统代运营向技术驱动型服务商的转型，已迈出关键性的一步。资本市场对宝尊电商的价值重估正在加速兑现。其港股股价自2025年初低点6.97港元开启攻势，一路攀升升至9.85港元，区间最大涨幅高达 41.3%，稳居港股线上零售及服务板块涨幅榜前五，创下公司回归港股二次上市以来的“第二佳”开局纪录。有市场分析人士指出，这一轮涨势并非短期投机驱动，而是战略转型成效与业绩基本面双重支撑的结果。 1 战略转型成效显著，双业务板块协同增长据财报数据显示，宝尊电商全年总营收94亿元，同比增长7%，其中，电商业务营收81亿元，同比增长6%；品牌管理业务营收15亿元，同比增长16%。非公认会计准则下，电商业务运营利润增9.5%，品牌管理业务运营亏损收窄10%，整体经营利润为1065万元，同比扭亏为盈。全年数据凸显出宝尊战略转型的有效性。从业务表现看，宝尊电商通过全渠道布局与技术赋能，实现了核心业务的稳步提升。宝尊电商2024年第四季度净收入同比增长8%至30亿元，其中电商业务营收增长6%至25亿元，品牌管理业务营收增长17%至5.35亿元。后者录得更快增长，说明了也本土化转型策略的有效性。此外，数据显示，2024年四季度，宝尊电商品牌合作伙伴增至490家，线上店铺运营收入同比增长16%，增值服务（包括数字营销和 IT 解决方案）同比增长15%。分品类看，核心大服饰赛道全面增长，其中运动实现双位数增长，可较为清晰的显示出其服务能力正从基础代运营向品牌价值赋能延伸转变。最新公布的数据或可反映出，公司为期三年的战略转型延续了不错的增长势头。当中，电商业务与品牌管理业务均实现收入增长与盈利改善的双重突破，板块之间协同效应处于释放过程因而对整体业务和业绩的支持料将持续稳固。正如仇文彬指出：“依托技术创新能力，我们持续推进数字化创新及人工智能技术的应用，以提升运营效率、优化全渠道运营、强化内容生产力，为可持续增长注入动能。2025 年是战略转型的收官之年，我们将秉持创业精神、创新驱动和客户至上的理念加速推进变革，驱动高质量增长。” 2 全渠道布局深化，技术创新提升运营效率 2024年，宝尊电商在全渠道战略上持续发力。当中，抖音渠道收入实现三位数增长，在四季度占电商业务总收入6%，宝尊洛氪迅承办的西班牙快时尚品牌直播大秀单场峰值观看量达3.5万，并实现重点商品全部售罄，初步成功验证了“内容+直播”模式的商业价值。小红书渠道的表现也可圈可点，年初至今已协助完成品牌营销活动50余场、联动超1.8万达人合作种草、落地超1000场达人直播。本季度，宝尊店铺运营业务全渠道渗透率提升至48.8%，显示其已完成主流电商平台与新兴社交渠道的基本覆盖。更为重要的一点，技术创新成为提升运营效率的核心驱动力。公司自主研发的远程管理体系，结合区域运营中心2700人的规模化服务网络，通过AI算法实现资源智能调度。在2024年的“双十一”大促中，自主研发的AI驱动的“闪智精灵 S-Whiz”系统使客服响应时间缩短5%，同时客户满意度提升4%。此外，宝尊升级了商业智能产品，为品牌提供跨渠道实时数据洞察，助力其精准决策。财报数据亦显示，宝尊全年NPS客户满意度评分升至8.53（满分10分），核心客户续约率亦提升至95%高位，这一数据表明，宝尊通过技术创新持续优化运营效率、提升服务质量，赢得了客户的高度认可与长期信任。可见，宝尊电商的技术创新秉承“以客户为中心”理念，为该公司长期发展奠定了坚实基础。 3 品牌管理业务突破，本土化与全球化并行在2024年，品牌管理业务正式确立成为宝尊电商的重要增长极，当中GAP中国表现尤为亮眼，去年GAP中国的逆势增长也成为战略转型的重要里程碑。 2024 年下半年，GAP中国新开40家门店，其中四季度在二线城市的门店坪效表现卓越，显示出区域市场拓展的有效性。其故宫 IP 联名系列的推出引发市场热潮，通过文化元素与品牌基因的融合，成功激活消费需求，带动线下业务自收购以来首次实现同比增长。 2025年，GAP中国计划新增超50家门店，并加速复制轻资产联营模式，进一步优化市场布局，降低扩张风险。此外，宝尊与GAP Inc. 全球团队的深度协作，为品牌管理业务注入新动能：双方通过供应链双向赋能，缩短产品上市周期，同时将美式休闲基因与中国消费偏好深度融合，提升产品本土化竞争力。这不仅能够帮助推动GAP中国业绩持续回升，也能为宝尊品牌管理业务的长期增长奠定基础，标志着公司在整合全球资源、释放协同红利方面不断创新突破。在全球化布局方面，Hunter品牌在马来西亚、上海等地新店客流量创历史新高，这些实践表明，宝尊电商正通过整合全球资源与本土化运营能力，为品牌客户创造新的价值增长点。 4 技术与内容驱动行业升级，探索长期增长路径面对电商服务行业智能化、精细化的发展趋势，宝尊电商通过技术与内容双轮驱动，正在重塑行业竞争逻辑。在AI应用领域，公司不仅将智能算法用于客服效率提升，还探索AI在内容生成、个性化推荐等领域的深度应用。例如，通过机器学习分析消费者偏好，为品牌提供选品建议，提升爆款命中率；AI算法优化库存分布，降低滞销风险。在直播电商赛道，宝尊电商以“内容生产力”为核心突破口，实现了从流量获取到价值创造的关键跨越。2024年，通过收购抖音服饰品类头部服务商洛氪迅，宝尊迅速补足内容运营短板，构建起 “直播+内容+供应链”的闭环能力。以抖音渠道为例，其全域兴趣电商GMV 实现三位数高增长，背后正是内容化策略的强势支撑。2024年，宝尊洛氪迅为某西班牙快时尚品牌策划的直播大秀大获成功的案例，进一步验证了“优质内容驱动转化”的商业逻辑。宝尊的内容化战略聚焦“人、货、场”深度融合，通过千余名KOL的精准触达、文化跨界IP的创意策划（如GAP故宫联名系列），以及场景化直播的沉浸式体验，重塑直播电商的价值链条。这种从“卖产品”到“卖内容”的转型，使直播电商从短期流量变现转向长期价值创造等沉淀。全渠道内容生产力不仅成为宝尊差异化竞争的核心优势，更推动行业向智能化、价值化方向升级。在AI技术与内容创新的双轮驱动下，宝尊电商为行业树立了新标杆。通过AI重构运营效率、以内容化升级用户体验，宝尊不仅构筑了独特的竞争壁垒，更引领电商服务行业从流量竞争转向技术深度与内容厚度的双重较量，亦为自身开辟了一条广阔的、可持续增长的长期发展路径。而面对未来，公司管理层表示将继续围绕“技术深耕、全渠道拓展、品牌价值赋能”三大方向，推动高质量增长，致力于成为全球品牌数字商业的重要合作伙伴。 5 结语 2024年，宝尊电商通过战略转型实现了业绩回升与业务结构优化，展现了从“服务提供者”向“价值赋能者”的深刻转变与未来潜力。在电商服务行业加速变革的背景下，公司凭借全渠道布局、技术创新与品牌管理能力，逐步构建起差异化的竞争优势。随着2025年战略转型落地的收官，宝尊电商有望保持技术破局和业绩增长的良好势头。至于宝尊电商能否在未来的智能化浪潮中继续引领行业发展，其当前进行的技术赋能、资源整合推动生态升级等多维度的有益探索，或许能够为行业变革提供新的视野和启发。（全文完）

格隆汇03-24 22:40

连连数字财报亮点频出，TPV激增65%驱动扭亏为盈

解决方案提供商连连数字发布了2024年全年财报。尽管全球经济面临地缘政治与市场波动双重挑战，连连数字凭借全球化战略的深化与技术创新能力的提升，交出了一份亮眼的成绩单。年报显示，2024年连连数字实现总营收13.15亿元人民币，同比增长27.9%，展现了强劲的增长动力。一、业绩概况：增长态势显著，业务结构优化升级 2024年，连连数字在运营层面成绩斐然。公司数字支付业务的总支付额（TPV）飙升至人民币3.3万亿元，同比增长64.7%，累计服务客户数量超过590万家，带动了收入高速增长。从收入情况来看，2024年公司实现总收入人民币13.15亿元，同比增长27.9%。分结构来看，连连数字的收入结构呈现“双轮驱动”特征，数字支付服务仍是核心引擎，全年贡献收入11.51亿元，占比87.5%。其中，全球支付业务收入达8.08亿元，同比增长23.1%，跨境支付交易总额（TPV）突破2800亿元，增速达63.1%；境内支付业务收入3.43亿元，同比激增57.1%，TPV规模突破3万亿元，印证其“内外联动”战略成效。增值服务收入1.46亿元，同比增长9.5%，虚拟银行卡等创新产品开始贡献增量。盈利能力方面，连连数字的盈利质量显著改善，在营收规模扩大的同时，公司毛利率稳定在51.9%的高位，全球支付业务毛利率微增至72.0%，凸显其在跨境支付领域的技术溢价能力。经调整后年内利润达7,870万元，首次实现非国际财务报告准则下的正向盈利，标志着公司全球持牌战略的规模效益开始显现。费用方面，2024年销售及营销费用同比增长29.4%至2.48亿元，剔除股份薪酬开支后，经调整销售及营销费用为人民币2.34亿元元，增幅30.3%。公司为拓展业务、扩大市场份额，增加了销售人员数量，加大了推广活动投入，提升了品牌知名度。研发投入3.19亿元，同比增加19.0%，公司持续加大研发投入，旨在提升技术创新能力，为客户提供更优质、更安全、更便捷的支付解决方案，保持行业领先地位。值得关注的是，公司现金流状况大幅改善。年末现金及等价物达5.22亿元，较上年增长175%，主要得益于全球发售募资补充了资金。此外，公司与美国运通达成协议，连连数字出售部分连通公司股权，持股比例降至17.63%，并回笼了16亿元现金，出售事项已经在2025年2月完成。充足的资金储备为其后续技术投入与市场拓展提供了坚实保障。二、全球布局：夯实根基，拓展国际版图连连数字在全球化进程中，牌照布局是其重要的战略支撑。截至2024年12月31日，公司已成功构建由65项支付牌照及相关资质组成的全球支付牌照布局，覆盖100多个国家和地区，这一庞大而完善的牌照体系使公司在全球支付领域具备了强大的合规运营能力。同时，公司持有香港证券及期货事务监察委员会颁发的虚拟资产交易平台（VATP）牌照，为其在新兴金融领域的探索提供了有力保障。 2024年5月，公司获得卢森堡EMI牌照，这是其深耕欧洲市场、推进全球化战略的重要里程碑。该牌照的获得使连连数字能够在欧洲市场提供更全面、更深入的支付服务，进一步提升了公司在欧洲支付市场的竞争力，有助于公司拓展欧洲客户群体，加强与欧洲金融机构和企业的合作，更好地满足欧洲市场对支付服务的多样化需求。同年12月，公司全资附属公司DFX Labs Company Limited获得香港VATP牌照，标志着连连数字在虚拟资产领域迈出了坚实步伐。这一牌照授权公司在香港设立及运营合规的VATP，开展相关受规管活动，为公司在虚拟资产金融服务领域的发展奠定了基础，开启了公司业务拓展的新篇章。展望未来，连连数字将继续深化全球牌照布局。在新兴市场和关键地区，公司计划积极申请更多相关牌照，进一步扩大牌照覆盖范围。这不仅有助于公司满足不同地区客户的多样化需求，提升服务的全面性和专业性，还能增强公司在全球支付市场的竞争优势，为公司的全球化战略提供更坚实的保障。通过持续完善牌照布局，连连数字将更好地适应全球支付产业格局的变化，在国际市场中占据更有利的地位。三、加大技术创新：驱动变革，提升核心竞争力在科技飞速发展的时代，连连数字深刻认识到技术创新的重要性，积极推动技术升级，以提升自身核心竞争力。公司计划探索布局Web2与Web3融合的新支付网络。Web3技术以其去中心化、分布式账本等特性，为支付领域带来了更高的交易透明度和安全性。连连数字将Web3技术融入支付网络，能够有效降低全球支付成本，提高交易效率，为客户提供更加高效、可信的支付方式。通过这种融合，公司可以更好地应对支付行业的技术变革，满足客户对安全、便捷支付的需求，在激烈的市场竞争中脱颖而出。根据财报后电话会议，连连数字计划在2025年进一步布局与Web3和全球支付体系的融合。同时，连连数字全面拥抱人工智能（AI），并已完成DeepSeek大模型的私有化部署。在LOOPAI商家应用中，公司集成了DeepSeek大模型能力。通过DeepSeek的自然语言精准交互与场景感知，能够为跨境商家生成更加精准、生动、吸引力强的文案描述。这一应用能够帮助跨境商家更高效地开拓市场。此外，在人工智能风控、反欺诈、客户服务自动化等方面，连连数字也持续优化。利用AI技术实现对风险的实时监测和精准识别，提高反欺诈能力，保障客户资金安全。通过自动化的客户服务系统，能够快速响应客户需求，提升客户满意度和运营效率。四、估值分析：潜力巨大，估值仍有提升空间当前，跨境支付市场正处于高速增长的黄金时期。随着全球经济一体化的深入推进和电子商务的蓬勃发展，跨境贸易规模不断扩大，对跨境支付的需求也呈现出爆发式增长。根据机构预测，随着全球贸易的扩大和跨境电商的快速增长，预计到2027年中国数字支付市场的TPV将达到353.6万亿元，CAGR达到14.3%，其中跨境支付将保持年复合25.2%的增长。连连数字作为中国领先的数字支付解决方案提供商，凭借其强大的全球支付能力、广泛的全球业务布局以及不断创新的技术实力，将充分受益于跨境支付市场快速发展的优势，实现高于行业的增长。目前，连连数字也获得了摩根大通、中金、德银等知名投行的看好，均给予了买入评级，其平均目标价为11.80港元，随着公司股价上涨，其目标价有望继续上调。随着公司业绩的持续增长和在新兴领域布局的逐步落地，市场对其价值的认可度将不断提高，其估值也有望得到进一步提升。此外，连连数字还具有稀缺性溢价，公司是全球极少数同时具备“全牌照矩阵+Web3支付能力+属地化运营网络”的支付机构，而在虚拟资产领域，香港VATP牌照的稀缺性（仅6家持牌机构）也赋予其先发优势。总的来看，此次财报再次验证了连连数字的增长势头和竞争优势，其估值有望进入上升趋势。 $连连数字(02598)$

老虎证券03-24 10:40

蔚来Q4业绩会实录：有信心今年四季度盈利乐道销量未达预期

截至12月31日的2024年第四季度及全年财报。第四季度，总营收为197.034亿元，同比增长15.2%，环比增长5.5%。净亏损71.115亿元，同比增亏32.5%，环比增亏40.6%。不按美国通用会计准则，调整后的净亏损为66.222亿元，同比增亏37.9% ，环比增亏50.1%。 2024年全年，总营收为657.316亿元，与2023年相比增长18.2%。净亏损224.017亿元，而2023年净亏损207.198亿元。不按美国通用会计准则，调整后的净亏损为204.732亿元，而2023年净亏损183.507亿元。财报发布后，蔚来创始人、董事长、CEO李斌，CFO曲玉出席了随后召开的电话会议，对财报进行了解读，并回答了分析师提问。以下是分析师问答环节部分内容：摩根士丹利分析师Tim Hsiao：第一个问题是关于公司在成本削减方面的举措。因为市场高度关注有关蔚来最新一轮重组的消息，所以想了解一下，管理层预计能实现多少成本节约，以及成本节约将来自哪些方面，还有在接下来的几个季度里，我们是否能看到这些成本削减举措开始产生成效？李斌：确实，我们去年全年都在做成本管理方面的工作，全年的降本目标也得到不错地实现，所以大家也看到四季度毛利率达到了我们的预期。在成本端，我们今年还会继续进行降本的工作，包括在供应链、研发等方面的降本，这些举措都将推动公司从今年二季度开始实习毛利率的逐步提升；在费用端的话，由于去年四季度乐道的上市，我们确确实实在乐道的销售服务网络方面进行了比较大的投入，包括在品牌在建设初期的投入，这些投入也会延续到今年的一季度。乐道业务上还有销售服务网络的一些扩展，当然，我们从今年的一季度开始，公司内部也在推进从研发到供应链，再到销售服务端全面的降本措施，推进基本经营单元的管理措施，目标是让整个公司所有的团队都能够为经营目标负责任。我们看到了一些好的迹象，不管是在研发方面，还是在市场端的费用控制方面，我们已经看到了很多旨在提高投资回报率的一些措施。从二季度开始，大家就能够在报表上看到无论是成本端还是费用端一些显著的改进。三季度，我们会持续深化在成本和费用方面的控制，相信随着销量的增加，毛利率的提升以及费用的控制，我们有信心实现公司内部提出的今年四季度实现盈利的目标。 Tim Hsiao：第二个问题关于乐道，为推动乐道业务重新实现增长，公司会采取哪些行动？会否坚持自身的品牌策略，还是可能出于节约成本和增效的考虑，将乐道纳入蔚来，使其成为一个子品牌？李斌：乐道今年以来的销量，确实是没有达到我们自己的预期，当然我们也全面地分析了其原因。首先，我们认识到乐道作为全新的品牌，在品牌的知名度方面还是远远低于竞品。另外，根据我们自己的调研，乐道的品牌知名度只相当于蔚来品牌的1/3。在我们前边的存量订单消化完之后，新增订单方面，我们确实是面临一些压力，这是最主要的原因。针对这一问题，我们最近，尤其是今年春节期间，增加了一些品牌推广方面的投入。比如在中国的高铁站和居民的电梯间进行分众的广告投放；我们在社交媒体上也进行了更加积极的营销活动。所以从品牌知名度的角度来讲，蔚来有持续的提升，这方面的工作接下来我们还会继续进行。第二个原因是公司销售门店网络的覆盖，它也是有爬坡的过程。在去年乐道上市的时候，我们有105家门店，到去年年底，我们新增了100多家，到目前为止，我们的门店数量已经超过400家。但我们的这些门店都是新开的，其发挥的作用也有爬升的过程。根据我们自己的数据，开业超过三个月的门店和刚刚开业一个月的门店，两者之间的效率差三倍。所以接下来，我们可以看到随着这些门店的管理趋于成熟，其作用也会越来越大，我们也在进行一些门店的效率提升。总的来说，我们在销售网络方面的投资，虽然去年四季度和今年一季度承担了来自投入的压力，但是我们相信未来能够发挥销售服务网络的作用。当然，门店效率同销售人员的成熟度是有关系的。公司目前60%的销售人员加入公司不到三个月，所以他们销售技巧的成熟需要一个过程。我们也看到这些销售同事越来越成熟，最近的产出也开始提高，能够开单的销售人员也越来越多，我们有针对性的培训，包括鼓励他们在门店以外，扩展销售线索，相信对我们接下来的订单增长都是非常有帮助的。从业绩方面判断，今年我们每个月的新增订单量都有稳步增长，试驾数量也都是持续提升，每周都在创造试驾量新高，相信这些试驾有可能在将来转变成为定单和销量。另外，就是能够兼容乐道车型的蔚来换电站数量，在过去的两个月里，也随着我们改造换电站数量的增加，以及电池数量的增加，乐道用户可用的换电站，目前已经超过1500座。前期因为电池的供应不足，换电站中可供周转的电池数量也是比较少的，平均每站只有一块电池，现在这个问题也已经解决了，所以我们的用户体验也实现了非常大的提升，改变了我们用户的口碑。蔚来换电站多的地方，乐道的销售成绩也相较于其他地区更好，伴随着我们换电县县通工程的推进，对于乐道进入三、四县城市，或者更下沉的市场是非常有帮助的。有一个数字也让我们觉得非常有价值，就是我们现在有12个区域，其乐道车型的销量超过了当地蔚来车型的销量，所以双品牌的战略是有其积极意义的。我们近期销量的增长，也受到了来自于竞争和负面舆情的影响，根据我们的调研，这些因素影响了我们大约30-40%左右的销量，所以可以说影响还是比较大的。但我们也看到了乐道L60的用户口碑是非常好的，可以说是蔚来有史以来用户满意度最高的车型。所以即便有这些因素的影响，我们看到用户转推荐率这一指标依然非常高，这一点也给了我们非常大的信心。乐道产品的试驾量和订单在持续提升。随乐道品牌知名度越来越高，销售服务网络进一步成熟，销售团队不断成熟，还有换电站的进一步布局，我相信L60的销量能够实现逐步增长，并达到我们的目标。在效率提升方面，关于你提到的乐道和蔚来品牌会不会共用，其实我们在售后网络，换电网络，管理支持团队，财务人事等方面本身就是共用的，大家也都清楚。我们最近也在一些区域试行管理团队同时负责乐道和蔚来两个品牌的销售和服务工作，效果还是不错的。但总的来说，乐道还是会保持自己独立的销售网络，乐道和蔚来都会有自己独立的销售网络，门店肯定是分开的，主要因为他们所面向的用户群和品牌区间还是有比较大的差别，我们并不会在门店层面去进行合并。我们在内部也在试行一些机制，为两个品牌的销售团队设立一些内部激励体系和激励机制，鼓励销售人员卖另一品牌的车，我们需要观察这一举措能否提高效率。德意志银行分析师Bin Wang：我的问题关于一季度的毛利率指引，以及我们在四季度实现盈亏相抵之后，在毛利率和销量方面有怎样的展望？第二个问题，我们之前设立的全年目标是翻倍，通过对于一季度的观察，我们有没有设立最新的销量目标？曲玉：关于毛利率，一季度是销售的淡季，再加上蔚来品牌产品的5566（ET5、ET5T、ES6、EC6）也面临2025款的切换，所以清库的影响，会给我们一季度蔚来品牌的毛利率带来一定的压力。正如李斌所讲，乐道整体的销量，其实离我们的预期还是有一定的距离，所以从分摊等各方面看，乐道产品的毛利率也会面临一些挑战。总体来讲，就是一季度的毛利率，跟去年四季度相比还是会有一些压力的。但是从全年目标和四季度目标来讲，我们还是会争取蔚来品牌在今年四季度逐步做到20%的毛利率，乐道实现15%的毛利率。毛利率的提升取决于两方面的工作。第一，从去年开始，我们也是进行了一系列的降本工作，比如通过车型的平台化和体系化，提升零件的通用化率，为我们降低了不少的成本。像座椅骨架的平台化，我们的所有车型，包括蔚来和乐道，都共享同一套骨架平台，因此可以实现整椅成本10%的下降；在比如车载智能硬件的接口，我们也做了统一，使得我们数据线和数据接口的成本从2000元一车降到1000元一车。另外，我们这两年在自研上也做了很多的工作，为我们在降本方面的工作带来很多的帮助。比如今年我们随着179要装车的神玑9031芯片，接下来在5566上也会上车，与四颗Orin芯片的CTC相比，神玑9031芯片会带来一万元左右的成本节约。当然，我们在体系上也做了一些调整，比如公司本身就有一个很强的成本管理和分析的团队，在前年的时候，我们为该团队的能力和影响力做了一些提升。成本团队目前也是独立向我汇报。每一个定点，如果超过成本核算的 7.5%，也会上升到我和公司执委会的成员来审批。综合以上这些措施，我们在2024年实现了10%的整车BOM（物料）降本。今年这些措施还会持续做，我们也有着非常激进的降本目标。第二个提升毛利率的因素就是我们的新车，刚刚李斌提到，我们今年有9款新车上市，当然这里面有一些是年型款，刚刚也提到会做一些成本的提升。还有很重要的几款产品，能够填补我们在车型上的空白或者比较弱的领域。我们在下半年会有一款重磅新车，其毛利率和车型的定位都是比较高的，所以对于蔚来品牌的毛利贡献也会非常显著。另外，乐道L90会在4月份亮相，然后二、三季度开始交付，四季度我们会推出乐道的第三款车。这两款新车，也是在相对高价位和高毛利的区间，有利于推升乐道的毛利。这些新产品的上市，以及结合我们刚刚提到的降本措施，将助力我们实现全年的毛利目标。李斌：关于今年的销量目标，一季度我们预期同比增长40%左右，但我们仍然把销量翻番作为去年销量增长的目标。销量增长的动力主要还是来自于新车，下星期我们就开始要交付ET9，我们今年全年有三个品牌的九款新车型交付，这是新车的效应。第二是乐道的销售服务，销售网络和销售团队的成熟度，包括品牌知名度的提升。我们相信虽然一季度乐道的销量没有达到我们自己原定的计划，但我们对于后续的销售成长很有信心。补充一点，我们也希望大家能够看到换电网络对于销量的促进作用。蔚来品牌将近一半的累计销量来自于长三角，就是江苏、浙江和上海，蔚来在江苏已经实现了县县通，每个县都有换电站；浙江会在3月28日实现除两个海岛县之外的全省县县通。今年我们会在换电网络方面持续建设，当然大家应该也看到了宁德时代和我们的战略合作，今年我们会持续推进换电县县通计划，今年上半年有十几个省市会实现换电县县通，全年我们计划实现27个省级行政区换电县县通。我们部署这些换电站主要原因是换电站的网络效应，如果只是在几个大城市投放换电站，是无法解决像湖北和安徽等地区蔚来用户的出行问题的。事实上，去年我们在加大了安徽的布局以后，安徽本地的销量增长就非常显著，远远超过前两年的增长；在湖北，我们去年增加了换电站以后，该省去年的销量增速也是远远超过我们全年的平均增幅，随着换电站网络效应的不断扩大，相信我们在更多的省市，包括我们以前销量不太有优势的一些区域，包括河北、河南、山东、四川等省，蔚来有非常大的机会去提高市场份额，无论是蔚来还是乐道品牌，特别是对于乐道品牌更加有价值。瑞银证券分析师Paul Gong：在这个财报季，人工智能和机器人(19.120，-0.65，-3.29%)技术一直是非常热门的话题。比如业内一家公司的财报电话会议中，人工智能在整场会议中被提及了49次。但是今天管理层还没有提到过，能否跟我们谈谈公司目前对于人工智能、自动驾驶、机器人技术等方面的最新想法？李斌：Nomi是全球第一款车载人工智能伙伴，非常受客户的欢迎，Nomi目前用到了最新的一些大模型，包括我们自己做的大模型，我们接入了一些第三方的大模型。用户使用Nomi的满意度和交互频率都越来越高，而且Nomi已经成为非常盈利的IP ，有很多的周边产品，本身选装率也非常高。大家也看到我们去年发布了世界模型，我们最近会把它用到自动驾驶上，我们对这一版本也是非常期待的，我自己也看到了它的一些效果，包括在主动安全方面，我最近也体验了一些内部测试的版本，还是非常值得期待的。从这些基础能力去扩展，会有很多通用人工智能应用，但从我们的角度来讲，在可见的将来，我们还是会专注于蔚来的核心业务，也就是汽车业务，用人工智能来赋能我们自己内部的管理。人工智能是我们12个全栈能力中的一个，它是无处不在的。我相信不光车是智能体，从长期来看，公司也会变成一个智能体，这其实是每个人都在讨论的一种方向，所以这并没有什么特别新鲜的。从我们角度来讲，我们近期的任务还是专注在核心业务上，实现年度经营目标，这是我们的重点。从蔚来资本的角度来讲，我们也投资了行业里面最优秀的一些人工智能公司，这方面我们一直在和行业最前沿的技术，以及一些创业团队有着非常紧密的交流，我们公司内部也有非常强的相关团队。 Paul Gong：我的第二个问题是关于车型数量的。公司目前同时有8款在售车型，今年在新款车型推出后，车型数量将达到十几款。考虑到各车型之间存在相互竞争的情况，而且有同行已经证明，即使只有一款车型，也仍然可以实现销量目标。我们是否应该考虑将更多精力集中在一些爆款车型上，淘汰一些不太受欢迎的车型，以便更加专注？管理层认为每个品牌最理想的车型数量是多少？李斌：从蔚来、乐道和萤火虫三个品牌来讲，我们的车型策略还是不一样的，也是同其所在的细分市场和定位有关系。对于蔚来品牌而言，总体上来说我们会将现在的车型数量保持在相对稳定的水平，从30万到80万元人民币的区间，我们已经基本上能覆盖，不管是商用，家用，还是自用，也就是满足自己个性化的需求。随着ET9的推出，基本上能够完整覆盖30万到80万的高端市场，在高端汽车市场上，大家对于个性化还是有需求的，所以宝马、奔驰等高端品牌基本都有四五十款在售的车型，所以这是行业的一些特点。对于蔚来品牌，我们会非常谨慎地控制车型数量，今年我们会推出两款新车加上L60，后续我们不会增加太多的车型，而且会将乐道品牌的车型数量控制在一个合理的规模。从萤火虫品牌来讲，目前就只有一款车型，作为高端小车，没有太大必要去推出多款车型。总体来说，我们的车型数量会控制在合理的规模，当然，有一些车型我们会突出重点。汇丰银行分析师Yuqian Ding：两个问题，一是想请教现金储备、供应链反馈和我们潜在的融资计划，目前蔚来有250多亿的净现金，但如果我们经营上出现一些波动的话，供应链会不会担心？供应链可能希望公司储备的会更强劲一些，想知道公司会不会有进一步的融资计划？第二个问题，公司今年资本支出主要用在哪些领域？因为刚刚公司讲到换电网络的扩张还会持续，还有跟宁德时代的合作，请问一些合作对象能否互相助力？大概的方向是什么？曲玉：关于第一个问题，到2024年底，整个公司的现金储备是491亿元。一季度按照我们给出的展望，销量会出现环比下降，运营现金流会有一些流出。今年是蔚来的产品大年，随着二季度销售量的提升，我们还是有信心接下来的运营现金流能够有大幅度的改善。所以刚刚我们也提到，其实从一季度开始，我们也做了很多的调整和精减的动作，其所带来的财务影响，也会在二季度的报表上开始体现。总体来说，我们还是会比较审慎地去管理现金流，确保我们现有的资源，能够支持接下来的业务发展。关于融资，不管是美元市场还是人民币市场，不管是公开还是非公开的市场，我们的融资渠道还是比较丰富的。至于融资的需求，我们会根据公司的业务发展情况，持续去关注整个市场的动态，灵活安排资本市场策略和融资计划。关于资本支出的问题，2025年是我们产品的大年，所以相关产品供应商的模具，和一些生产设施会逐步投入使用。另外，我们在合肥的第三工厂也会随着一些新产品的投产而投入运营。所以今年的资本支出规模，应该会比2024年有所增加。我们会谨慎控制整体的节奏，结合我刚刚讲到的现金情况，管理好现金的使用。关于资本支出的分布，以及你刚刚提到的换电站资本开支，其实从去年开始，我们在换电站网络建设上的原则就是尽量协同合作伙伴的资源。我们去年推出了加电合伙人计划，所以在今年的加电县县通计划里面，我们希望大部分的换电站建设还是依靠我们合作伙伴的资源，所以换电站的建设，并不会占用我们太多的资本支出额度。美银美林分析师Ming Hsun Lee：第一个问题是关于你们的自动驾驶技术规划，公司计划何时推出端到端模型？另外，未来你们会考虑在汽车中使用雷神（Thor）芯片吗？还是说你们所有蔚来品牌的车型都会使用神玑芯片？李斌：事实上，端到端的技术，我们去年就已经在主动安全方面全面应用了，因为每家公司使用该技术的优先级不一样，蔚来会先在安全方面用到该技术，我们也确实看到其对安全性能的提升是巨大的，每周会成长40%，非常大的进步。对于城区的领航辅助，我们最近在进行内测，最近就会开始小规模的测试，目前我们的目标是4月底，当然还需要经过一些备案，然后能够释放给用户。从ET9开始，蔚来的各个车型就会逐步使用。ET9已经首发了全球首颗5纳米智驾芯片，神玑9031,2025 款的5566都会使用我们自己的芯片，后续的蔚来车型都会用到自己的芯片。乐道车型目前装载的是Orion X芯片，我们目前没有使用Thor芯片的计划。 Ming Hsun Lee：我的下一个问题是关于运营支出的。在过去几个季度里，公司毛利率环比不断提高，对于运营费用，你们有最新的展望和计划吗？例如，过去李斌曾提到研发费用会稳定在每年130亿元人民币的水平。关于这个数字，管理层有更新吗？另外，对于销售和市场推广费用，管理层有设定运营支出比率目标吗？曲玉：关于运营支出的问题，研发费用方面，我们今年基本上还是会维持在非通用会计准则（non-GAAP）下每个季度投入30亿人民币的节奏。今年也会结合李斌刚刚提到的经营机制，聚焦于高投资回报的项目，优化立项流程，确保研发费用都能够投得高效，而且有更高的产出。关于销售、一般和管理费用（SG&A）的问题，我们在一季度确实面临一些挑战，主要因为一季度是淡季，销量相对比较低，所以销售费用占销售额的比例会高一点。第二是由于乐道业务人员和效能的扩张，相关的费用也会相对的有所增长，但我们已经采取了刚刚所述的管理动作，来提高销售人效，精简非一线销售人员的规模。蔚来和乐道双品牌的交付职能，以及其他一些管理支持的职能，我们做了一些合并和精简，以及包括接下来我们在蔚来的体系里面去销售萤火虫车型，所有这些都会在二季度开始体现在我们的报表上。总体SG&A占销售收入的比例，随着我们销量的增长以及四季度盈亏平衡目标的实现，跟去年四季度相比会有一个很大的提升，效率会随着销量的提升以及人效和费效的提升而逐步体现出来。中金分析师：我们看到四季度公司其他收入的毛利率转正，然后达到了1.1%，能否请管理层详细拆解其中的原因？是售后，还是换电服务减亏的持续？往前看的话，伴随换电车数量累计的增加，其他收入的毛利率未来会达到什么水平？曲玉：关于其他业务的毛利情况，我们其他业务主要有几个部分，一是售后服务，二是能源服务，三是技术服务。四季度，我们售后服务的效率持续提升；能源服务方面，因为我们换电站的布局为驱动销售增长而超前布局，所以这块的亏损还没有收窄；四季度的盈利主要还是来自于我们对外提供技术服务的收入。对于我们的供应链合作伙伴和一些关联方的企业，我们提供一些技术服务，收入在四季度达到了2.2亿人民币。这部分收入在项目周期内产生，不是常规性地计入到我们的财务报表，所以在接下来的季度里面，会有所体现，但并不是那么规律。对于2025年度的展望，随着我们保有量的提升，我们售后服务的效率还是会持续提升，换电站的亏损，由于今年我们计划实现更多省份的县县通，还是在超前布局，所以亏损会增加。总体来说，2025年的其他业务如果不考虑技术服务这部分，依然是微亏的状态。如果技术服务在研发基础上出现一些比较大的进展，也会给我们带来某一季度比较正向的提升。高盛分析师Tina Hou：一个关于长期展望的简短问题，比如在2030年，我们是否仍维持之前的销量和利润率展望？能否请管理层再介绍一下销售量的目标，以及整体的毛利率和运营利润率目标？李斌：虽然我们还在今年四季度实现盈利的路上，展望长期的话，如果要在智能电车这个行业里面保持一定的相对竞争力，我们需要做到200万辆以上的规模，能够做到20%毛利率，可以实现大约7-8%的净利润率，应该是能够长期持续经营的目标，也是从运营和销售方面而言，我们长期的基本生存线。

金融界03-22 10:19

利润增长213%，新能源狂飙，吉利汽车(0175.HK)做对了什么？

利汽车(0175.HK)发布2024年全年财报，这份最新的成绩单相当有“含金量”。从核心数据上看，几个亮点值得市场关注：第一，2024年总收入2402亿元，同比大幅增长34%，创历史新高；归母净利润166亿元，同比大增213%。收入增长势头强劲，利润层面加速释放潜能，推动盈利能力显著提升。第二，毛利大幅提升至382亿元，毛利率达15.9%，同时销售费用率与行政费用率实现同比下降。这反映出，吉利汽车经营质量稳步提高，合理管控营销成本且组织内部运转愈发高效。第三，全年总销量217.7万辆创历史新高，同比增长32%，超预期完成了销量目标200万辆。吉利汽车释放出更强的规模化效应，销量大增也反映出产品在市场上具备显著的竞争优势。放在2024年大环境之中，上述业绩表现极为难得。乘用车市场贯穿全年的激烈“价格战”，削弱了不少车企的利润空间，反而吉利汽车依旧稳中有升，持续给市场带来惊喜。吉利汽车做对了什么？新能源成贡献增长生力军，利润弹性将加速释放汽车产品获得消费者真金白银的认可背后，是吉利汽车在新能源转型这条主线上不断寻求突破。去年，在《台州宣言》战略框架下，吉利汽车各品牌加速完成战略整合，新能源变革成效显著。 2024年全年，吉利汽车新能源产品销量超88.8万辆，同比增长约92%。新能源在国内市场的渗透率连续五个月突破50%，12月达到了58.6%。结合整个新能源乘用车市场的销量增长情况看，增速远超行业平均水平。这要归功于两大核心力量：吉利汽车集团（包括吉利银河品牌等）、极氪科技集团。吉利银河品牌担当攻占主流市场的主力，而极氪和领克品牌在高端市场各自掌握着话语权。要知道，在各家车企卷技术、卷配置的大背景下，如果新产品上市后未掀起足够的市场反响，并持续带来订单，那后续很容易被其他同类型产品“淹没”。而吉利汽车各品牌的产品则做到了“发布即爆款”。吉利银河全年累计销量突破49万辆，同比增长80%。从去年下半年开始，银河E5、星愿等车型推出，显著提升了吉利汽车在新能源车市场的产品竞争力和影响力。极氪方面，有极氪001这样的“常青藤”车型持续贡献增长，极氪7X、极氪MIX等新车型覆盖更为广泛的新能源车需求。领克凭借EM-P拉动销量增长，新能源渗透率大幅提升，比例超58%。展望后市，吉利汽车在产品创新迭代上已有明确规划。 2025年吉利银河将有5款全新新能源产品上市，包括目前已上市的星耀8EM，四季度将推出的超醇电混轿车和SUV。加上极氪007 GT、极氪9X及中大型SUV，领克900等车型也计划推出。可见新车规划布局全面，产品矩阵不断完善。这意味着，吉利汽车的强产品周期仍未结束，2025年依旧是吉利的产品大年。随着这些有市场竞争优势的车型“上市即交付”，产能逐步释放，今年吉利的销量规模有望再迈上新一级台阶。落在业绩层面，未来规模效应还将进一步释放，改善毛利率，从而增强盈利能力。按照吉利银河、极氪、领克给出2025年目标销量百万、32万，39万辆，若能够顺利完成，那么较上一年销量会有明显增长，吉利汽车将会逐步进入到盈利弹性释放的阶段当中。吉利汽车控股有限公司行政总裁及执行董事桂生悦在业绩会上就表示，2024年对于吉利汽车意义非凡是增强信心的一年;伴随产品矩阵的持续完善，吉利有能力追赶、超越并迎接更大挑战。2025年有望成为吉利汽车真正彻底扭转颓势重回发展快车道的转折之年。坚持技术引领，智能化重塑吉利估值为什么吉利汽车表现如此迅猛？其核心逻辑始终离不开技术实力，将更有价值的技术落地，提升产品价值和品牌形象，实实在在地打动用户。回顾近几年，基于“智能吉利2025”战略计划，吉利汽车不断交出智能科技里程碑式创新：金砖电池、神盾短刀电池、雷神EM-i超级电混、Flyme Auto车机系统、GEA架构、SPA Evo架构等。如今，吉利已完成全域AI智能化布局，关键智能软硬件高度自研、电子架构持续迭代并统一、自研智驾加速追赶。在近期举办的AI智能科技发布会上，吉利再放出智能化大招，推出了“千里浩瀚”智驾方案。据了解，吉利银河新车型及改款车型，都将搭载不同层级的智驾方案，推动智能驾驶技术的普及和安全平权。年初DeepSeek的横空出世，让AI破圈，成为指数级增长的全民需求，汽车界的科技平权也随之加速到来。吉利控股集团总裁、极氪科技集团CEO安聪慧透露，千里浩瀚智驾是吉利统一的智驾解决方案。极氪领克整合之后，领克的旗舰大六座SUV领克900将全球首搭英伟达Thor智驾芯片，并搭载千里浩瀚H7的方案，将于3月25日正式开启预售，4月下旬上市；同时，极氪的全尺寸旗舰SUV极氪9X 光辉会搭载 L3 级智驾方案千里浩瀚 H9 ，在2025年具备量产能力，将在4月上海车展亮相，今年第三季度正式上市。智能化是新能源汽车下半场，可以预见，当普通消费者都有机会享受到吉利智能化带来的驾乘体验后，吉利将拿下争夺智能汽车时代话语权的关键一役。在当前中国科技资产迎重估浪潮的背景下，吉利汽车以智驾平权，不仅将提升产品销量，还有望重塑估值。今年以来，多家机构都给予吉利汽车高度肯定。东方证券、花旗、美银证券、天风证券等机构都给予或维持吉利汽车“买入”评级。在未来盈利预测上，天风证券研报称，多维度增长格局，吉利盈利能力将进一步提升。“高端化战略持续落地，预计未来营收将保持快速增长。全球化布局深入，将为营收注入新动能。整合极氪、领克，进一步提升资源协同效应、规模效应。” 结语 2025年或将是吉利汽车全面向好的一年。站在当下，《台州宣言》开启战略聚焦，吉利汽车面向智能化时代的技术基础、品牌布局都已经准备就绪，竞争力愈发强劲。在车型上市计划稳步推进后，吉利汽车将迎接更为广阔的想象空间。

格隆汇03-21 15:31

24小时热点