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华工科技接待65家机构调研，包括淡水泉、摩根士丹利、平安资管、中银理财等

创新、人才引进、文化建设、产品力提升和全球化战略方面采取了多项措施，确保了业绩的持续增长，且已顺利达成三年业绩对赌目标。未来，公司将进一步拓展海外市场，并继续加大在核心技术和产品研发方面的投入。此外，调研还显示，华工科技的间接控股股东国投集团于2024年12月增持了公司股份，进一步彰显了对公司未来发展前景的信心。控股股东的增持不仅为公司带来了稳定的资本支持，也为公司在技术研发、市场拓展和产业并购等战略实施方面提供了有力保障，推动公司朝着长期发展目标迈进。在海外市场方面，华工科技的光联接业务和数通光模块的国内业务均取得了显著进展。公司在光联接产品的研发和测试上处于行业领先地位，且已做好产品量产准备。而在国内市场，数通光模块的覆盖范围和交付量预计将大幅增长，特别是在100G到800G的产品线上，公司的市场份额和竞争力将进一步增强。调研详情如下：投资者交流会议纪要一、交流问答 1、公司校企改制后呈现高质量发展的原因?业绩对赌兑现情况及后续规划? 答:2021年3月，华工科技按照国家“校企改革”“国企混改”的政策要求，完成了改制，从高校所属上市公司正式转制成为武汉国资控股的高科技上市公司，也树立了校企分离改革的标杆样本。此次改制为公司带来了许多新变化，解决了决策效率问题，建立起经营管理层、核心骨干与股东利益一致的治理架构，公司经营团队及核心骨干员工以事业合伙人身份参与改制成为了公司的股东，极大地激励了大家创新、创业的激情。改制之后，公司进入了系统成长、拓展战略空间的新阶段，公司呈现高质量发展态势，主要有以下五个方面的措施保障: 一是更加重视科技创新，持续加大研发投入，以“创新策源地和创新人才集聚地”为定位高水平建设华工科技中央研究院; 二是加大“高精尖缺”人才、高素质研发人才引进，重视人才队伍建设，高水平建设中研院“智囊”团队，硕博等高素质人才占比快速提升; 三是加强文化认同和价值认同，秉持“长期主义、价值共创、群体奋斗”的企业核心价值观; 四是重视产品力打造，持续推动关键核心技术突破，打造“行业领先、国产替代、专精特新”产品; 五是持续推进全球化经营战略，加速建设海外生产基地，布局海外市场，围绕人才、市场、客户、资本四个维度全面提升公司国际化经营能力和水平。根据2021—2023年期间的年度业绩情况来看，公司已达成三年业绩对赌条件，润君达将在2025年12月20日前完成9.8亿元基金份额的受让，公司将在今年内逐步推进相关事项的实施落地。 2、公司间接控股股东增持公司股份有何战略意义? 答:公司间接控股股东国投集团于2024年12月6日以自有资金通过深圳证券交易所证券交易系统以集中竞价交易方式增持了华工科技2,684,500股，占公司总股本的0.27%，本次增持基于对公司未来发展前景的信心和公司长期投资价值的认可。控股股东增持公司股份，向市场传递出积极信号，增强投资者信心，吸引更多长期资金流入，为公司持续发展营造稳定的资本环境，同时也为公司的战略实施提供有力支撑，增持后控股股东能够更好地协调各方资源，助力公司在技术研发、市场拓展、产业并购等战略方向上稳步前行，推动公司实现长期发展目标。 3、公司光联接业务在海外推进情况如何? 答:光联接业务海外市场方面，公司已在多家头部客户进行400G、800G以及1.6T产品的测试。800GLPO产品已获得明确需求，目前在加紧测试，尽快导入，1.6T产品正加快送样测试，整体进度处于行业第一梯队。公司光联接业务海外工厂已经实现投产条件，正在做好800GLPO产品一季度上量的准备。 4、如何展望公司今年数通光模块国内情况? 答:数通光模块国内市场方面，今年将实现明显增长，在主要的互联网及设备厂商中，公司数通产品实现100G、200G到400G、800G全系列产品的覆盖，今年高速率光模块交付进一步增多，800G产品也将持续上量。公司联接业务今年的增长是确定的，在部分厂商的优势份额确定性也较强，此外LPO全系列产品也将批量交付。 5、公司激光+智能制造业务业绩增长优于行业的原因? 答:公司激光+智能制造业务中智能装备事业群稳步发展，围绕“装备智能化、产线自动化、工厂智慧化”产品体系，发展“激光+AI”，重点突破核心信息化技术，提升智能制造整体解决方案软硬件融合能力。在国内大规模设备换新的背景下，聚焦新能源汽车、船舶制造行业快速拓展，持续加大技术创新力度;精密系统事业群不断拓展战略空间，向行业产品驱动转型，下一步随着3C、半导体、氢能等行业的持续放量，同时抓住AI手机、微纳激光增材智能制造风口，未来将为公司提供更多的经营增长。 6、感知业务2025年增量空间? 答:公司感知业务将积极围绕新能源及其上下游产业链布局，构建全能型传感器企业，巩固智能家电领域温度传感器的全球领先地位，提供温度、湿度、压力、光、粉尘、浊度、气体等传感器集成化解决方案;积极围绕新能源汽车及其上下游产业链，布局新能源汽车、动力-储能电池电芯热失控管理、光伏充电站工业智能化控温类传感器，加快创新突破、转型。PTC热管理业务从单一零件控制能力向系统控制能力拓展，从热管理领域零件供应商向集成供应商发展。同时，国际业务持续开拓，感知业务围绕“走出去”、“走进去”、“走上去”，寻求更大的市场空间和落地机会，随着新能源汽车及家电企业生产基地向东南亚市场进行海外布局，以及欧美市场拓展，未来将加速发展海外业务，实现更大的增长。

金融界01-17 18:50

远大医药（00512.HK）1月17日收盘下跌0.68%，成交704.26万港元

理念,采用自主研发和全球拓展双轮驱动,全球化运营布局和双循环经营发展策略,形成国内国外双循环联动发展并相互促进的新格局,致力于成为一家受医生和患者尊重并还原于社会的科技创新型国际化医药企业。（以上内容为金融界基于公开消息，由程序或算法智能生成，不作为投资建议或交易依据。）

金融界01-17 17:11

午评：沪指半日涨0.4%、创业板指涨0.74%，元件类股走高、快手及小红书概念股疲软

海外风险持续累积，一是特朗普继续实施逆全球化，市场对出口和经济冲击担忧持续发酵。二是美联储12月议息会议纪要显示美联储官员对降息分歧加剧，转向鹰派路径概率大幅提升，对美股及全球资本市场形成偏好抑制。因此，整体上在经济基本面显著改善或国内政策加码对冲前，预计市场延续震荡态势不变。而外部风险持续累积，可能对风险偏好形成一定抑制。配置上，高股息占优方向有望进一步强化，农牧、通信也值得关注。而汽车、家电、电子受“两新”政策落地可能逐步兑现。

金融界01-17 11:42

台积电2024Q4业绩电话会议高管解读财报

施。正如我们之前所说，在当今碎片化的全球化环境下，海外晶圆厂的成本对所有公司来说都更高，包括台积电和所有其他半导体制造商。我们正在利用制造技术领先地位和大规模制造基地的基本竞争优势，成为我们运营所在地区最高效、最具成本效益的制造商，同时支持客户的增长。最后，我将谈谈 N2 和 A16 的推出。我们的 2 纳米和 A16 技术在满足对节能计算的迫切需求方面处于行业领先地位，几乎所有创新者都在与台积电合作。我们预计，在智能手机和 HPC 应用的推动下，2 纳米技术在头两年的新流片数量将高于 3 纳米和 5 纳米技术。与 N3E 相比，N2 将提供全节点性能和功率优势，在相同功率下速度提高 10 到 15 倍，在相同速度下功率提高 20% 到 30%，芯片密度提高 15% 以上。N2 有望按计划在 2025 年下半年实现量产，其产量上升曲线与 N3 类似。秉承持续改进的战略，我们还推出了 N2P 作为 N2 系列的扩展。N2P 在 N2 的基础上进一步提升了性能和功耗优势。N2P 将同时支持智能手机和 HPC 应用，预计于 2026 年下半年实现量产。我们还将推出采用 Super Power Rail（SPR）的 A16，这是一项单独的产品。台积电的 SPR 是一种创新的一流背面供电解决方案，在业界率先采用了新颖的背面网络方案，该方案可保持栅极密度和器件的灵活性，从而最大限度地提高产品效益。与 N2P 相比，A16 在相同功率下进一步提升了 8% 至 10% 的速度，或在相同速度下提升了 15% 至 20% 的功率，并额外提升了 7% 至 10% 的芯片密度。A16 最适合具有复杂信号路由和密集电源传输网络的特定 HPC 产品。批量生产计划于 2026 年下半年进行。我们相信 N2、N2P、A16 及其衍生产品将进一步扩大我们的技术领先地位，并使台积电能够在未来很好地抓住增长机会。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券01-17 10:13

藏格矿业易主紫金国际，交易总价137.29亿元，复牌一字涨停

00亿元的矿业巨头。近年来，紫金矿业在全球化发展的道路上取得了显著成效，已成为在全球范围内从事铜、金、锌、锂、银、钼等金属矿产资源勘查、开发及工程设计、技术应用研究的大型跨国矿业集团。对于此次入主藏格矿业，紫金矿业方面表示，这有利于公司进一步拓展在矿产资源领域的布局，提升资源整合能力和开发利用效率。同时，紫金矿业还提出了搭建适配的“紫金系”资本体系的要求，旨在助力公司全球化跨越和增速换挡。而藏格矿业方面也对紫金国际的入主表示高度认可。藏格矿业表示，紫金矿业作为矿产资源领域的龙头企业，具有丰富的矿产资源开发与管理经验。此次合作将有利于公司充分借助紫金矿业的优势，协同开发资源，实现资源高效利用。此外，双方还在锂产业链等方面具有较大的合作空间，这将有助于藏格矿业提升抗风险能力和市场竞争力。从财务数据来看，藏格矿业近年来在钾、锂两大业务上取得了稳健的发展。然而，与紫金矿业相比，藏格矿业在营业收入和归母净利润等方面仍存在一定的差距。因此，此次与紫金国际的合作也被视为藏格矿业加速发展、缩小与行业龙头差距的重要契机。

金融界01-17 10:03

美国TikTok面临全面禁令：170万用户或受影响，特朗普拟推迟执行90天以争取解决方案

视频。字节跳动: 总部位于中国北京的全球化科技公司，TikTok是其主要的海外业务之一。特朗普总统行政命令: 美国总统通过行政命令施行的政策或法律规定，通常不需要国会批准。字节跳动剥离: 由于美国政府对TikTok的安全担忧，字节跳动被要求将其在美国的TikTok业务进行独立分离或出售。今年相关大事件 2025年1月16日: 美国政府计划对TikTok实施禁令，要求停止在美国的运营。 2024年4月: 美国总统特朗普签署法案，要求字节跳动在指定期限内出售TikTok美国业务，否则将被禁令影响。来源：今日美股网

今日美股网01-17 00:11

特朗普上台之际，印度悄悄向中国示好，以对冲美国政策的不确定性

两国试图加强自身谈判地位的努力。在去全球化重塑世界经济的背景下，美国能为像印度这样的国家提供的东西越来越少，因为印度并非完全依赖美国的防务支持。相比之下，中国在全球供应链中的主导地位已无法忽视。作为全球制造业的超级大国，中国的制造业规模超过了接下来九大制造国的总和。中国可以支持印度扩大本国工业基础的努力。印度政府的年度经济调查强调了这一需求，指出“为了提升印度制造业并将印度融入全球供应链”，印度必须“融入中国的供应链”。为此，报告建议采取务实的做法，重点吸引来自中国的外国直接投资（FDI）。这种政府明确支持与中国合作的态度在印度曾经是不可想象的。自1962年的中印战争以来，印度与中国一直保持对立关系。2020年，在印度拉达克地区的边境冲突中，20名印度士兵丧生，印度对此的回应是对来自中国的投资和进口实施全面限制，减少高管签证，并禁止中国应用程序。但这些措施对依赖中国进口的印度企业造成了巨大损失，更糟糕的是，这在外国直接投资流入已经下降的时期，使印度失去了关键的中国投资。随着全球供应链从中国转移，中国制造商也在重新布局，在可能从西方的“友岸外包”和“近岸外包”战略中受益的国家建立基地。2023年，中国在新建项目上的投资同比增长三倍，达到1600亿美元，这些资金大多流向了越南、印度尼西亚、匈牙利和塞尔维亚等国家。面对无就业增长和高青年失业率的困境，印度迫切希望抓住这一趋势。美国曾是印度外国直接投资的重要来源，但如今也在外国投资方面与印度竞争，因为美国同样寻求提升本国制造业。这种竞争预计将在特朗普执政期间进一步加剧，推动印度批准了多个投资提案，并向中国企业和高管提供包括加速签证在内的优惠政策。印度的政策调整与中国的利益高度契合。随着中国经济放缓，中国企业对印度快速增长的市场表现出更多兴趣。印度预计到本世纪末将成为世界第三大经济体，与印度更深层次的合作将为中国提供一个重要缓冲，应对美国试图遏制中国地缘政治崛起的努力。此外，尽管全球关注点仍集中在美中之间不断升级的关税战上，印度自身也面临重大风险。特朗普多次将印度称为“非常严重的关税滥用者”，并在他的第一任期内撤销了印度的优惠贸易地位，这使未来采取进一步惩罚性措施的可能性增加。当然，被美国指定为“主要防务伙伴”的印度，不太可能为了与中国建立更紧密的关系而放弃与美国的战略关系。但与全球南方的其他新兴大国一样，印度对美国主导的自由国际秩序中固有的不对称性，尤其是美元霸权，越来越感到不满。这种紧张关系还因美国偶尔批评印度对少数群体的待遇而加剧。在莫迪政府系统性削弱民主机构并加强对媒体的控制后，印度对任何国际批评都感到不满。然而，对莫迪来说，这些分歧可能会自行解决。毕竟，很难想象特朗普会对印度与俄罗斯的关系、反穆斯林政策或民主倒退表现出太多关注。尽管如此，随着莫迪加紧将印度转变为印度教国家的努力，他可能希望通过发出自己有其他选择的信号来确保美国的支持。从这个意义上说，印度向中国示好的举动可以被视为一种地缘政治策略，目的是在特朗普强硬施压时，印度能够对他说，你丫的才“另找冤大头吧”。来源：加美财经

加美财经01-17 00:00

格隆汇公告精选(港股)︱中国中免(01880.HK)业绩快报：2024年度归母净利润同比下降36.5%至42.63亿元

格隆汇01-16 23:26

台积电：2025 年资本开支提升至 380-420 亿（24Q4 电话会）

。海外晶圆厂成本情况：在当前碎片化的全球化环境下，包括台积电和其他半导体制造商在内，海外晶圆厂成本普遍较高。但台积电凭借制造技术领先和大规模制造基地的根本竞争优势，在运营地区保持高效和具成本效益的制造能力，同时支持客户增长。 N2 和 A16 技术介绍 N2 技术 - 2 纳米技术在满足计算需求方面引领行业，几乎所有创新者都与台积电合作。 - 由智能手机和 HPC 应用推动，预计前两年 2 纳米技术的新流片数量将高于 3 纳米和 5 纳米技术同期数量。 - 与 N3E 相比，N2 在相同功耗下速度提升 10 - 15%，或在相同速度下功耗降低 20 - 30%，密度增加超过 15%，按计划将于 2025 年下半年量产，租金模式与 N3 类似。 - 通过持续改进策略，推出 N2P 作为 N2 家族的扩展，N2P 在 N2 基础上进一步提升性能和功耗表现。N2P 将支持智能手机和 HPC 应用，计划于 2026 年下半年量产。 A16 技术： - 台积电 SPR 是创新的行业领先背面电源传输解决方案，首次在行业内采用新型背面金属方案，在保持栅极密度和器件灵活性的同时最大化产品效益。 - 与 N2P 相比，A16 在相同功耗下速度进一步提升 8 - 10%，或在相同速度下功耗降低 15 - 20%，芯片密度额外增加 7 - 10%，最适合具有复杂信号路由和密集电源传输网络的特定 HPC 产品，计划于 2026 年下半年量产。财务表现 2024 年第四季度财务亮点营收：得益于行业领先的 3 纳米和 5 纳米技术的强劲需求，营收环比增长 14.3%（新台币）。毛利率：环比增长 1.2 个百分点至 59%，主要因产能利用率提高和生产率提升，但 3 纳米技术量产的稀释效应部分抵消了这一增长。运营费用与利润率：因运营杠杆作用，总运营费用占净营收的 10%，运营利润率环比增长 1.5 个百分点至 49%。每股收益（EPS）与净资产收益率（ROE）：第四季度 EPS 为新台币 14.45 元，ROE 为 36.2%。按技术划分的营收 3 纳米制程技术占第四季度晶圆营收的 26%。 5 纳米和 7 纳米分别占 34% 和 14%。先进技术（7 纳米及以下）贡献占晶圆营收的 74%。按平台划分的营收高性能计算（HPC）：环比增长 19%，占第四季度营收的 53%。智能手机：增长 17%，占第四季度营收的 35%。物联网（IoT）：下降 15%，占第四季度营收的 5%。汽车：增长 6%，占第四季度营收的 4%。数据中心设备（DCE）：下降 6%，占第四季度营收的 1%。资产负债表现金与有价证券：第四季度末持有现金和有价证券 2.4 万亿新台币（740 亿美元）。负债：流动负债增加 1840 亿新台币，主要因应付账款增加 710 亿新台币、应计负债及其他增加 990 亿新台币。财务比率应收账款周转天数减少 1 天至 27 天。库存天数减少 7 天至 80 天，主要因 3 纳米和 5 纳米晶圆出货。现金流与资本支出（Capex）第四季度运营现金流约 6200 亿新台币，资本支出 3620 亿新台币（112 亿美元），2024 年第一季度现金股息分配 1040 亿新台币。季度末现金余额增加 2410 亿新台币至 2.1 万亿新台币。 2024 年全年财务状况营收：以美元计算增长 30% 至 900 亿美元，以新台币计算增长 33.9% 至 2.89 万亿新台币。全年营收情况 - 3 纳米营收占 2024 年晶圆营收的 18%。 - 5 纳米占 34%，7 纳米占 17%。 - 先进技术占总晶圆营收的 69%，高于 2023 年的 58%。毛利率：增长 1.7 个百分点至 56.1%，主要因整体产能利用率提高，但 3 纳米技术稀释和电费上涨部分抵消增长。运营利润率：增长 3.1 个百分点至 45.7%。每股收益（EPS）与净资产收益率（ROE）：全年 EPS 增长 39.9% 至新台币 45.25 元，ROE 增长 4.1 个百分点至 30.3%。现金流：资本支出 298 亿美元（9560 亿新台币），运营现金流 1.8 万亿新台币，自由现金流 8700 亿新台币。2024 年支付现金股息 3630 亿新台币，同比增长 24.5%。 2025 年第一季度业绩指引营收：预计受智能手机季节性影响，但同时 AI 相关需求持续增长部分抵消影响。预计营收在 250 亿至 258 亿美元之间，按中点计算环比下降 5.5%，同比增长 34.7%。毛利率与运营利润率：基于 1 美元兑 32.8 新台币的汇率假设，毛利率预计在 57% - 59% 之间，运营利润率在 46.5% - 48.5% 之间。税率：2024 年实际税率为 16.7%，2025 年预计在 16% - 17% 之间。 2025 年全年盈利能力影响因素积极因素：3 纳米量产的稀释影响预计逐渐降低，2025 年整体利用率预计适度提高。消极因素： - 海外晶圆厂量产预计产生 2% - 3% 的利润率稀释影响，2025 年第一季度影响小于 100 个基点，全年影响随日本熊本和美国亚利桑那州晶圆厂量产而增大； - 通胀成本（包括台湾地区电价上涨）预计 2025 年对毛利率影响至少 1%； - 2 纳米相关爬坡成本及 5 纳米转 3 纳米产能转换预计对毛利率影响约 1%； - 汇率因素也可能产生影响。 - 长期来看，排除汇率影响并考虑全球制造布局扩张计划，长期毛利率 53% 及以上仍可实现。 2025 年资本预算与折旧资本预算：2025 年预计资本预算在 380 亿至 420 亿美元之间，约 70% 用于先进制程技术，10% - 20% 用于特殊技术，10% - 20% 用于先进封装、测试、掩模制造等。折旧：2025 年折旧费用预计同比高个位数增长，新产生折旧将部分被其他折旧到期抵消。公司在进行资本支出投资未来增长的同时，致力于为股东实现盈利增长，并坚持年度和季度可持续稳定增加每股现金股息。 2.2、Q&A 分析师问答 Q：关于台积电美国未来战略如何，是否会考虑在美国投资最新节点技术？与即将上任的特朗普政府讨论的反馈如何？另外，上次提到不太热衷于接管任何 IDM 晶圆厂，这种想法是否改变，特别是考虑到台积电有潜力成为美国更强有力的本地制造合作伙伴？ A：技术节点方面：并非不想在美国采用与台湾相同的技术，但引入新技术到生产环节时，过程复杂，需靠近研发人员，所以新技术量产初期通常在靠近研发的晶圆厂进行，因此台湾会是首选。扩张战略方面：海外建厂基于客户需求，若客户需求高，在有必要政府支持的情况下会建更多晶圆厂。与现任及未来政府都有坦诚开放的沟通。 IDM 晶圆厂方面：IDM 厂商是重要客户，台积电战略并非基于 IDM 竞争对手的状况。 Q：毛利率方面，目前毛利率接近 60%，上一周期峰值也在此水平附近，基于对 AI 及非 AI 领域改善的指引，预计周期会更强。那么本周期内毛利率应如何看待？达到 60% 以上是否现实？另外，美国晶圆厂的稀释情况，关键因素是什么？既然良率已接近台湾晶圆厂，是周期时间更长，还是其他成本更高？A:毛利率方面：有 6 个因素影响盈利能力，每年不同因素作用不同。若利用率极高，如上次周期，达到 60% 以上并非不可能。美国晶圆厂成本方面：美国晶圆厂成本更高，主要原因包括规模较小、供应链价格较高、生态系统处于早期阶段。未来 5 年，海外晶圆厂每年会带来 2% - 3% 的稀释影响。 Q：台积电更新了长期复合年增长率（CAGR）接近 20%，除了强劲的 AI 需求，对传统应用如 PC 和智能手机增长的看法如何，特别是今年（2025 年）？A:今年 PC 和智能手机仍将温和增长。但因 AI 因素，智能手机会加入 AI 功能，增加硅含量，缩短更换周期，采用更先进技术，即便单位增长为低个位数，硅含量、更换周期和技术迁移带来的增长也高于调整后的单位增长，PC 同理。 Q：关于 AI 方面，将 HBM 控制器纳入 AI 业务收入定义，能否提供更多 HBM 相关业务机会的最新信息？之前台积电宣布与全球主要内存供应商合作，能否提供合作进展的更多细节？A：台积电与所有内存供应商合作，因自身芯片或逻辑技术先进，满足客户需求。目前已看到一些产品推出，但大规模量产并对营收有重大贡献可能还需半年时间。 Q：美国似乎对中国 AI 业务出台新限制框架，这对台积电中国业务有何影响，该如何应对？对于一些中高端芯片，如加密货币挖矿、自动驾驶芯片，是否存在云 AI 相关情况，台积电能否继续为中国客户服务？A：目前初步分析影响不大，可控。客户正在申请特殊许可，相信只要不在 AI 领域（尤其是汽车、工业甚至加密货币挖矿领域），会获得一定许可。 Q：关于 CPO，主要合作伙伴 James Ng（来自台湾）可能与台积电会面以促成供应链。基于近期技术研讨会，已准备好光学引擎，但人才供应链能否助力 CPO 发展？另外，对于台积电代工服务，光网络向 CPO 迁移是否有显著上升空间，因为一些传统产品如光收发器 DSP 可能被替代？A：台积电正在进行硅光子学研究并取得良好成果，但大规模量产可能还需 1 - 1.5 年，初期结果令客户满意。 Q：关于亚利桑那州项目，Wendell 提到会有更高规模，能否更新第二阶段（P2）进展？另外，美国晶圆定价如何计划，是有美国价格和台湾价格，还是全球统一价格？A：定价方面：由于地理灵活性价值及美国制造的溢价，美国晶圆价格会稍高，已与客户讨论并达成一致。项目进展方面：第一座晶圆厂已进入量产，第二座晶圆厂建筑基本完工，开始安装设施，今年将搬入工具，第三座晶圆厂计划不久后启动并会宣布。 Q：高通首席执行官近期为 AI 超大规模数据中心定制硅片规划了庞大市场，未来 2 - 3 年每个客户将有百万个加速集群。台积电对此有何看法，对这种规模的信心如何？A：不回应具体数字，但无论是 ASIC 还是图形芯片，都需要前沿技术，且都与台积电合作，客户所说的需求是强劲的。 Q：长期毛利率目标未改变感到惊讶，认为台积电价值不止于转嫁成本，需大量研发投入维持领先地位。2022 年提高了毛利率目标，现在价格谈判已完成，为何不提高盈利目标？A：有 6 个因素影响盈利能力，每年权重不同。今年起海外晶圆厂扩张，未来 5 年每年有 2 - 3 个百分点影响；宏观环境不确定可能影响全球经济和终端市场需求。行业资本密集，需获得健康回报以持续投资支持客户和股东盈利增长。2022 年将长期毛利率提高到 53% 及以上，此后也实现了较高水平，因此认为 53% 及以上仍可实现，并努力追求更高。 Q：台积电积极扩张 CoWoS 产能，但目前应用高度集中于 AI，存在一定波动风险。何时能看到非 AI 应用（如服务器、智能手机等）采用 CoWoS 产能？A：目前 CoWoS 产能紧张，专注于 AI 需求都难以满足，但其他产品采用这种方法是未来趋势，会在 CPU 和服务器芯片上有所体现。 Q：对于海外（美国和日本）扩张，是否有运营策略减轻海外晶圆厂与台湾晶圆厂的成本差距？如何在保持高良率的同时降低成本？A：会将台湾的改进复制到美国，但并非每年都一成不变，会持续改进，优化台湾和美国的成本结构，还在尝试新方法以缩小成本差距。 Q：海外晶圆厂 2% - 3% 的利润率稀释，能否进一步细分是可变成本还是固定成本导致，哪部分占比更高？A：不提供具体细分数据，但两者成本都较高。 Q：能否分享对今年全球半导体收入预测的看法，特别是按应用划分的驱动因素？能否用 Foundry 2.0 市场增长作为全球半导体（除内存）的代理指标？A：今年内存业务会较大增长，HBM 增长很快，其他内存因规模尚小暂不评论。已预测 Foundry 2.0 同比增长 10%，可以用 Foundry 2.0 市场增长作为全球半导体（除内存）的代理指标。 Q：关于 CoWoS 和 SOI 产能爬坡，近期市场有很多订单增减的传言，今年情况如何？A：市场传言不可信，台积电正努力满足客户需求，订单不会削减，而是持续增加，正在努力提高产能。 Q：在 AI 需求方面，是否存在 HBM 比 CoWoS 更能限制需求的情况？ A：虽不知其他供应商情况，但台积电为支持 AI 需求产能紧张，一直在努力与客户合作满足需求。 Q：市场对智能手机客户采用 SOIC 讨论增多，在 PC 或智能手机领域是否有应用转折点，还是仍主要集中在数据中心领域？A：目前 SOIC 主要仍集中于 AI 应用，PC 或其他领域应用趋势会出现，但不是现在。 Q：关于 2025 年云业务增长情况，从长期看技术有需求潜力，但 2025 - 2026 年可能因宏观支出或供应链挑战存在不确定性。管理层预计今年 AI 相关业务销售翻倍，2025 年增长上行空间和下行空间如何，如何看待今明两年需求情况？中期 40% 是未来几年的长期增长预期，如何看待增长轨迹？今年增长强劲，是否会出现暂时放缓然后再回升的情况？A：希望有上行空间，团队会努力提供足够产能支持。基于 2024 年高基数，预测未来 5 年复合增长率为 40% 左右，可据此估算。现在讨论 2026 年情况为时尚早。 Q：去年管理层认为到 2025 年年中是边缘 AI 更多内容的转折点，基于目前可见性，今年下半年客户是否会增加边缘 AI 产品？之前提到边缘 AI 可能使芯片尺寸增加 5% - 10%，是一次性增加还是可持续增加？A：客户开始在设备中加入更多神经处理功能，估计会多使用 5% - 10% 的硅。每年保持 5% - 10% 增长不太可能，随着技术迁移到下一个节点，会带来更换周期缩短，这对台积电有利，整体影响大于 5% 的增长。 Q：观察到先进封装利润率增加，能否告知去年 CoWoS 的贡献，以及今年价值体现后，利润率是否会接近甚至超过平均水平？A：不细分先进封装不同部分，总体而言，去年先进封装占收入超过 8%，今年将超过 10%。毛利率比以前好，但仍低于公司平均水平。 Q：IDM 越来越依赖台积电，IDM 业务是否仍支撑台积电长期增长？A：IDM 是重要合作伙伴，希望保持长期合作关系，支撑长期增长。本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研01-16 20:17

赋予节点用户更多权力：Rocket-X节点系统的独特优势

台，构建一个跨地域的社区治理网络。这种全球化的节点网络将进一步增强Rocket-X的品牌影响力，为平台开拓更多市场机遇。节点系统与生态多元化的深度融合将是Rocket-X长期规划之一。Rocket-X将逐步将节点制度与质押、发射项目等功能整合，为用户提供更加全面的参与渠道。例如，节点用户将享有优先质押权、专属项目空投和更高的分红比例。这种多元化的权益设计，不仅能够增强用户对平台的依赖性，还将进一步提升Rocket-X的生态价值和市场竞争力。展望未来，Rocket-X的节点系统将成为平台生态的核心引擎，推动社区治理、用户增长和项目孵化的全面升级。通过节点用户的共同努力，Rocket-X将持续为Web3行业注入更多活力与创新。

RocketX01-16 11:06

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