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博灏香港有限公司：金融界的领头羊

非洲和亚太等地设有分支机构,拥有完善的全球化布局。此外,博灏与各行各业的顶级企业建立了战略合作伙伴关系,如Apple、Amazon、微软等全球知名企业。这些合作有力促进了博灏业务的快速增长和全球影响力的提升。展望未来,博灏将继续保持高速增长态势,致力于成为全球最优秀的投资管理机构之一。通过持续创新,博灏期望为客户、员工以及社会各界创造更大的投资回报和更高的附加价值,开创金融服务领域新的篇章。来源：金色财经

金色财经2023-09-13

华金证券：给予艾力斯买入评级

已取得首个研发里程碑付款0.35亿元，全球化探索实现新突破。　　自研+引进双轮驱动，NSCLC领域在研管线差异化布局。自研产品方面，公司已围绕NSCLC领域，布局KRASG12D、第四代EGFR-TKI、RET、SOS1等靶点药物，目前处于临床前研究阶段。引进产品方面，2023年3月公司与和誉医药达成授权许可协议，引进新一代EGFR-TKI（ABK3376）；ABK3376可高效抑制三代EGFR-TKI耐药后产生的C797S突变，目前处于临床前开发阶段，有望成为精准治疗伴有EGFR-C797S耐药突变NSCLC的新一代靶向治疗药物。　　投资建议：伏美替尼一线适应症纳入医保后迅速放量，适应症拓展高效推进；NSCLC领域在研管线布局丰富。我们预测公司2023-2025年将实现归母净利润3.79/5.72/7.31亿元，增速190%/51%/28%。对应PE为38/25/20倍。首次覆盖，给予“买入-A”建议。　　风险提示：行业政策变动风险、新药研发风险、在研产品上市不确定风险、单一产品依赖风险、市场竞争风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券贺菊颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为49.45%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.53亿，根据现价换算的预测PE为40.71。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为38.0。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-09-13

日本：经济腾飞的奇迹与失落的20年 | AI Financial恒益投资

渐转型为股份制的，由市场主导的现代化、全球化的企业。以三井集团为例，它在这个特殊历史背景下成功地创建了多个世界级大公司，并吸引了大量的资金，那一时期崛起的樱花银行、Sony、Toshiba和Toyota都是三井集团旗下的。这些公司不仅推动了日本的工业化，还在全球范围内树立了“日本制造”的高品质形象。随后，美国经济顾问道奇进一步为日本的经济政策提供了方向，他推动日本政府收紧财政、提高税收、并取消了对某些行业的补贴。这些政策旨在淘汰无法适应竞争的中小企业，让资源更多地集中到有潜力的大企业手中。这一系列举措使得日本的大企业有了足够的资金和空间来发展自己的核心竞争力。最终，这一切努力都取得了显著的成效。到1968年，日本不仅成功地恢复了战前的经济水平，而且在全球经济体中的地位也有了质的飞跃，成功超越了英国、法国、西德和苏联，成为仅次于美国的世界第二大经济体。这一壮丽的经济奇迹不仅展示了日本人民的韧性和创造力，也证明了正确政策和国际合作在经济发展中的重要作用。 1960年，日本政府展示了高度的前瞻性，颁布了具有里程碑意义的外资法。这一法律不仅规划了日本走向科技强国的路径，还通过限制外资进入来保护本土产业。更为关键的是，该法律对引进国外先进技术的企业给予了明确的奖励和激励。几乎与此同时，日本还推出了机械工业和电子工业振兴法案，这为日本后来的科技转型和产业升级提供了强有力的政策支持。然而，即使有了这些政策基础，日本也面临了一系列外部挑战，这成为了转型的引子。布雷顿森林体系的崩溃和1973年的石油危机让日本陷入了前所未有的困境。日元大幅度地升值，使得低附加值的简单工业品不再具有竞争力，同时，供给型通胀也因原材料价格的上涨而加剧 ( 通胀一年时间从1上升到3.5 )，如果继续从事原材料加工产业，日本的产业将面临压缩利润或者提升产品价格的选择，这两项无论如何都会对日本经济造成打击。这一系列外部压力促使日本开始深入思考如何进行产业转型。最终，日本选择从一个以生产为导向的经济体转变为一个以技术和创新为导向的经济体。这一转型并非偶然，而是得到了前面提到的机械工业和电子工业振兴法案的大力支持。例如，Toyota汽车在石油危机期间，因其低油耗和价格合理而大受欢迎，并成功地侵蚀了美国本土品牌，如福特的市场份额。据统计，日本车在那个时期占据了全球汽车市场的近80%份额。同样，在电子产业方面，Sony凭借其高质量和创新性，成功地赢得了全球消费者的青睐，其中索尼随身听在当时也是风靡美国。综合以上各点，日本通过一系列精心设计和执行的政策，成功地完成了从战后废墟到全球经济强国的华丽转身。从美国的全力支持到自身的政策创新，再到成功应对外部经济压力，日本展示了其在经济发展和产业转型方面的高度战略性和执行力。这一系列的成功和挑战共同构成了“日本奇迹”的全貌。然而，这一切的成功并没有让日本避免一些长期的经济隐患。最为明显的就是房产泡沫问题。从1955年到1975年的20年间，过剩的购买力使得大部分民众将钱投入房地产市场，日本的房价上涨了惊人的33倍。这不仅加剧了社会不平等，也为日本未来的经济发展埋下了隐患。失落的20年 1987年的广场协议成为了日本经济历史上的一个重要转折点。这一协议最初是由美国发起的，目的是为了维护美元的稳定，对抗外汇投机分子，并抑制住逆势增长的美元汇率为了达成这一目标，美国联合了其他四个主要经济体：日本、英国、法国和西德，共同商议对策。面对这样的一个房产泡沫，日本并不想坐以待毙。当时正面临房产泡沫问题的日本政府，希望通过外部力量来刺破这一泡沫，并将资金重新引导到实体经济中。因此，在其他参与国（德、法、英）还在犹豫的时候，日本主动提出提高本币汇率，并将浮动上限20%，以此达到目的并展示大国担当。然而，广场协议带来了一系列副作用，尤其对日本经济造成了深远的影响。其中最直接的影响就是日本的产品不再具备价格上的核心竞争力，导致日本的出口遭受重创。例如，日元对美元的汇率飙升，从244日元兑换1美元升值到121日元兑1美元。在美国国内，这相当于日本产品的价格翻了接近一倍。面对这些副作用，日本政府的应对措施并不成功，反而导致了一系列不良后果。日本央行当时试图通过调整货币政策和财政政策来缓解压力，日本银行选择开放金融市场并维持低利率。但这些措施只创造了虚假的繁荣，更多的钱流入房地产市场。事实上，从1985年到1991年，日本的GDP增长明显放缓，日元兑美元的汇率持续升高，而通货膨胀率几乎停滞。这些经济指标的变化清晰地反映了广场协议对日本经济的负面影响。因此, 广场协议不仅没有帮助日本解决其房产泡沫问题，反而制造了虚假的繁荣; 日本政府在应对协议带来的副作用时的错误决策，进一步加深了这一危机。这一系列的失误和挫折，最终导致了日本经济的长期停滞，也为日本未来几十年的经济发展埋下了隐患。这段历史是日本经历辉煌的“日本奇迹”后，经济逐渐下滑的重要起始点。由于日本自身市场中的巨大泡沫加之广场协议使得日元投资炙手可热，外资大量涌入、日本民众对国家经济的盲目自信、以及低利率的市场环境又继续吹大了这个泡沫: 历史记载, 1988年的日本市场的市盈率已经达到60倍，比2001年时期美国的互联网泡沫的29倍还要夸张。而通常, 一个健康的经济体市盈率应该稳定在8-20这个区间之内，可见当时日本的泡沫有多么的巨大。不幸的是, 日本央行在面对1980年代末的经济泡沫时，表现得过于后知后觉。直到1989年，央行才决定采取行动，加息以收紧经济政策，目的是刺破当时不断膨胀的泡沫。然而，这一决策的时机和执行方式都存在问题: 央行加息的幅度过大，速度也过快，导致日本经济并没有如央行所期待的那样实现软着陆。这个情况可以用一个更形象的比喻来形容：就像一辆车速度太快，而司机又突然猛烈地踩下刹车，结果不仅没有安全停车，反而可能会引发更严重的问题。这一系列的政策失误不仅没有解决泡沫问题，反而触发了资产市场的大幅缩水。许多银行和金融机构因此陷入了严重的不良贷款和资产缩水危机。这一切都反映了日本央行在当时的经济决策中的不足资产市场的大幅缩水不仅给金融机构带来了压力，更在社会层面引发了一波恐慌。人们开始担忧自己的财富和未来，这种不安全感进一步加剧了经济下滑的速度。更为严重的是，这一系列事件最终导致了通货紧缩的出现，这是一个比通货膨胀更为恐怖的经济现象。通货紧缩通货紧缩的危害在于它会让整个经济陷入一种恶性循环。与通货膨胀相比，通货紧缩更难以解决。因为它将导致经济陷入停滞不前的状态。在这种情况下，重新启动经济的难度要远大于控制经济过热。当物价下跌，消费者和企业都会减少支出和投资，因为他们预计未来物价会更低。这样一来，需求进一步减少，导致经济活动更加疲软，形成一个恶性循环。无疑，这种情形对于日本央行是一个巨大的挑战。它逼迫央行迅速找到一种既能稳定资产市场，又能避免进一步的通货紧缩的策略。然而，由于之前的政策失误，央行的操作空间已经非常有限，这使得解决问题变得更加复杂和艰难。日本央行在1989年的加息决策是一次失败的尝试，因为它不仅没有发挥预期的软着陆效果，反而引发了一系列严重的经济和社会问题。虽然数据显示加息刺破了日本的泡沫，经济实现着陆，但是这些问题不仅影响了当时的日本，也给未来的经济发展埋下了隐患，这种通缩所带来的温水煮青蛙般的影响，远比通货膨胀所带来的泡沫可怕的多。面对通货紧缩的恶化趋势，日本央行开始感到不安，并决定改变其经济政策，以重新激活市场。日本央行最初的目标是通过降息，将之前泡沫经济中的资金重新引导到实体经济中。于是1991年，日本央行开始选择降息。然而由于日本央行的决策速度过慢以及不够果断，日本用了接近三年时间才将利息从6%降至1.75%，反而加剧了民众和金融机构对资产缩水的恐慌。并且，与之前两次资金涌入房地产市场的情况不同，这一次资金流入房地产是出于对不稳定经济形势的恐惧，而不是因为购买力过剩。这一现象进一步加剧了日本经济的问题，也是导致日本经济在接下来的20年里停滞不前的原因之一。这次政策失误的根本问题在于，大量本应用于制造业和其它实体经济部门的资金被错误地引导到房地产市场。但是房地产本身并不创造任何实际价值，它只是一种保值产品，而不是资产增值的方式。这意味着日本虽然拥有大量的资金，但这些资金并没有被有效地用于生产活动，也就是说，没有实现“钱生钱”。这一系列的政策失误和市场反应形成了一个恶性循环，不仅让日本经济陷入长期的停滞，还严重影响了其在全球的竞争力。日本央行一系列的摸索和决策是引发失落的三十年的一个重要原因，央行行使职责时，时机、速度和方向都至关重要。接下来的二十年里，日本尝试了各种办法去刺激市场，甚至不惜将利率降至0%并配合债台高筑的财政政策以刺激经济，可是都收效甚微。其中很重要的一部分原因是日本民众不再信任政府了。为什么日本会陷进通缩深坑为什么日本会陷入通缩的深坑呢？除了上文提到的央行政策失误和市场反应外，民众的思想观念也是一个不可忽视的因素。日本民众保守的消费观念在日本，储蓄被视为一种美德，而消费则常常被看作是不必要的或是奢侈的。这种保守的民众思想导致即便手头有了钱，大多数人也会选择存入银行或投资于房地产，而不是用于消费。这种消费观念在不稳定的经济环境下变得尤为根深蒂固。加之由于经济不稳定和通缩的影响，本就保守的民众变得更加保守。人们更愿意把钱存起来以备不时之需，而不是用于消费或投资。这一点在日本长期低利率的环境中表现得尤为明显。即使在基准利率降到0.25%的情况下，仍然有大量的日本民众选择存钱而不是消费或投资。这种过于保守的消费观念和行为模式加剧了通缩的恶性循环。因为消费是推动经济增长的重要因素，缺乏消费意味着需求减少，从而导致生产减少、就业下降，最终形成一个恶性循环。这也是为什么即使在多次降息和量化宽松政策下，日本经济依然难以摆脱通缩困境的重要原因之一。畸形的社会工作体制日本的终身雇佣制度虽然在一定程度上保证了社会稳定，但也带来了一系列问题：它导致社会运转效率大大降低。因为在这样的体制下，员工往往没有压力和动力去提高自己的工作效率和质量。因此，很多人选择“摆烂”，即做事达到平均值，但不追求卓越。随着这种制度下招募的人越来越多，整个社会体制变得越来越散漫和低效。目前，日本社会现在仍有64%的就业人口是终身雇佣制的支持者。同时，这一制度也削弱了日本社会的整体竞争力。由于高级职位大多被中老年人占据，且这些人通常会一直工作到退休，这导致年轻一代缺乏上升和发展的机会。用一个形象的比喻来说，就像是“萝卜占着坑”，即使有能力和潜力的年轻人也很难有机会上位。这种现象不仅影响了个体的职业发展，也对整个经济构成了负面影响。年轻人是任何国家未来发展的关键，如果他们缺乏足够的机会和动力，那么整个国家的未来都会受到影响。这也是为什么日本经济长期停滞不前，难以摆脱通缩困境的另一个重要原因。对比一下美国公司和三日本公司的平均年龄，我们就不难看出，日本公司里新鲜的血液并不多，整个公司的平均年龄也偏大，基本都在40岁以上。年轻人是公司的未来，这样的一个结构其实是很不利于公司的效率和未来发展的。日本的“低欲望社会” 这一现象与日本特有的社会和文化背景有关，也与其经济和社会体制的问题密切相关。由于就业压力不断上升，这导致了教育和民众思想的“内卷化”。在这样的环境下，很多日本民众不再去考虑未来的可能性，而是采取一种短视的生活态度，即“能活一天是一天”。这种现象在日本尤为明显，很多人没有稳定的工作，而是选择去做日结工或临时工。同时，由于生存压力和个人经历，很多日本人选择不生育或者延迟生育。他们要么觉得养不起孩子，要么不想让自己的下一代也经历同样的困境。这导致了日本人口出生率的持续降低，形成了一个非常畸形的人口结构。年轻的新生劳动力越来越少，而需要社会赡养的老年人口却越来越多。从人口结构图中我们不难看出，大多数的人口都出生在日本经济告诉发展的时期，人们对未来充满希望，所以会选择生育。而进入失落的20年后的新生人口数量明显减少，老龄化社会困扰着日本。这种人口结构的变化对日本经济产生了巨大的压力。一方面，劳动力市场缺乏活力和创新，这进一步降低了社会的整体竞争力；另一方面，不断增加的老年人口意味着社会福利和医疗体系的负担加重，这无疑会吸收大量本应用于经济发展的资源。其实不难看出，日本的“低欲望社会”现象与其终身雇佣制、保守的消费观念以及央行政策失误等多重因素相互作用，共同推动了通缩的恶性循环。这些因素不仅影响了日本经济的短期表现，更对其长期发展构成了威胁。对比同时期同样签署了广场协议的德国，同样以高房价和发达的高科技出口闻名的德国在签署了广场协议之后，经济并没有像日本一样一落千丈，导致两国不同结果的原因有多个。首先是政策因素，德国央行决策非常的果断和雷厉风行，面对危机，德国央行并没有选择降息而是选择命令银行出台各种政策严禁房地产从银行大量借贷，以防止房产泡沫和房价失控。这样硬气的处理方式使德国顶着经济下行的压力控制住了涌入的资金进入房地产。这就使得人们只能乖乖地去投资实业。其次是政治因素，在广场协议签署的四年之后，东西德完成了合并由于内需的增加，德国政府通过征收富人税补贴给相对贫苦的东德民众的方式进行了财富再分配，财富的再分配刺激了内需，让德国在最难的时期经济没有崩盘。同时欧元区的成立使得德国快速了摆脱了对美元结算的依赖，这相当于整个欧元区帮助德国分摊了广场协议的影响。最后也是很重要的一点，就是德国民众的思想与东亚的文化不同，德国人比较务实，已经放下了对周边国家的傲慢心理。这就让周边国家能够更好地与德国进行交流合作，合则生利嘛，朋友多了自然抗压能力强。同时德国民众没有东亚文化刻在骨子里的存钱和囤房的习惯，这也是德国的调控政策能够顺利的实行的原因。同样的起点，大相径庭的终点，最终让日本开始了深思。思想上的脱亚入欧正在慢慢的影响着日本人。日本究竟通过何种手段逆转局势，又是通过什么方式改造民众思想。日本的未来究竟何去何从？下周，AI Financial继续带您探究日本觉醒与未来。【公司介绍】 AI Financial 恒益投资是一家人工智能驱动的金融投资公司，主营投资贷款Investment Loan，拥有一套颠覆性的金融投资体系。公司致力于帮助所有人，通过投资理财，获得持续稳定收入，从而过上自己想要的生活。 AI Financial 恒益投资团队希望运用这套投资体系推动加拿大养老体系的改革，让更多人通过金融投资过上更好的生活，推动社会进步，避免为了赚钱而牺牲时间和健康，或因没有足够的存款而不能顺利退休。

AI Financial恒益投资2023-09-13

太湖雪：9月11日召开业绩说明会，投资者参与

产品质量以及客户感受放在首位。同时布局全球化社交媒体矩阵，优化海外品牌站，升级产品结构，增加定制化服务，并建立售前、售中、售后服务体系，打破地域限制，全方位触达海外消费者，持续提升品牌形象与信誉度。2023年上半年亚马逊平台收入同比实现40.25%增长。问：公司未来毛利率是否能进一步升？答：公司作为消费品品牌运营公司，毛利率的增长主要为品牌溢价和新产品推出。品牌是公司发展的核心，公司将持续大力开展品牌建设，线下不断开设形象店铺、开展蚕桑丝绸主题活动，挖掘高质量展示机会不断进行品牌曝光，线上渠道持续营销推广、流量引入。公司科研部后期将不断进行产品的研发投入，针对不同消费者对蚕丝被及丝绸制品的各类需求，对丝绸制品工艺与技术创新，研发差异化产品。针对婴儿期、幼儿期、学龄前期、学龄期等不同阶段儿童的睡眠及家居生活场景开发系列产品。通过对消费者需求的深入研究，以消费者的视角对产品进行研发设计，打造具有太湖雪品牌独特风格的个性化产品。随着太湖雪品牌升级，蚕丝被细分行业领先地位的形象不断深入，品牌溢价提升及后续推出高端母婴儿童等系列产品、创新打造健康绿色丝绸制品，公司毛利有望进一步提升。问：公司2023年上半年营业收入增长76%，净利润增长幅度不及营收增长的原因？答：2023年上半年，公司积极落实募集投资项目中的营销渠道建设及品牌升级项目，线上渠道天猫、京东加大品牌投放，抖音新增加店铺以及加大小红书、短视频等导流平台的营销投入；线下在北京、昆山等地新开设门店，因此2023年上半年销售费用大幅增加。随着未来公司品牌知名度不断提升、管理效能及规模效益提高，盈利水平将进一步提升。太湖雪（838262）主营业务：蚕丝被、床品套件、丝绸饰品、丝绸服饰等丝绸制品的研发、生产与销售。太湖雪2023中报显示，公司主营收入2.3亿元，同比上升75.76%；归母净利润1571.97万元，同比上升12.55%；扣非净利润1097.81万元，同比上升29.09%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入1.43亿元，同比上升78.12%；单季度归母净利润924.85万元，同比上升23.14%；单季度扣非净利润665.23万元，同比上升3.26%；负债率37.52%，投资收益14.98万元，财务费用53.01万元，毛利率40.73%。该股最近90天内无机构评级。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-09-12

恒逸石化：9月11日召开业绩说明会，投资者参与

证券之星2023-09-12

中美贸易不仅限于数字？！WTO警告：贸易“去全球化”的初步迹象正在出现

界贸易组织（WTO）警告称，国际贸易去全球化远未成为现实，但“碎片化的初步迹象”正在出现，并担心这一现象对增长和发展的影响。但世界贸易组织强调，认为现在宣布全球化已经倒退还为时过早。这家总部位于日内瓦的机构表示，它观察到单边贸易限制急剧增加，而且越来越多的人认为，与更有限的友好国家合作和“降低风险”是正确的做法。世贸组织首席经济学家Ralph Ossa表示，几十年来，全球贸易的扩张已经超过了全球经济的增长，但这一趋势“在2008年至2009年的全球金融危机期间停止了，此后就一直停滞不前”。他说，在全球化放缓的阶段之后，问题是“我们是否正在走向去全球化阶段”，因为报告显示地缘政治紧张局势开始对世界各地的贸易流动产生影响。奥萨说：“我们距离去全球化还很远，但与此同时，你开始看到……系统中的第一个裂缝。”他指出，贸易碎片化往往伴随着地缘政治分歧，特别是自俄乌危机以来。自俄乌危机以来，联合国投票模式不同的两个国家集团之间的贸易增长速度比这些集团内部的贸易增长慢4%至6%。世贸组织的报告称，不包括俄罗斯和乌克兰的数据，外国直接投资的差异类似。中美之间的贸易流量已经重新调整，不受关税影响的产品增加，而医药产品和半导体等某些类别的贸易大幅减少。 Ossa表示：“中美数据非常重要，但不仅限于此。” 随着单边贸易限制的加剧，世贸组织委员会提出的贸易担忧（被视为预警指标）激增。然而，总体贸易持续增长，即使是美国和中国之间的贸易在2022年创下历史新高，世贸组织表示，供应短缺和粮食价格大幅上涨的最糟糕预测并未成为现实。报告指出数字服务和环境产品贸易迅速扩张，但表示单边措施的进一步增加可能会导致世界经济分裂。它认为，重新推动一体化——“重新全球化”——是解决当前安全、贫困和气候变化问题的出路。

Peng2023-09-12

品牌，安踏所有故事的奇点

衡。安踏的B面：收购FILA，向品牌全球化、高端化迈进回顾安踏营收超越耐克中国的故事，FILA无疑占据了显著的位置。FILA一方面贡献了近半的营收，另一方面是安踏品牌迈向高端化的重要抓手。对于品牌高端化，丁世忠有着近乎执念的追求。其曾言“若靠安踏单一的品牌，我们无法超越耐克和阿迪达斯。但当我们实施多品牌战略时，就可能创造更多的可能性。” 既然凭安踏一己之力难以实现品牌上的跃迁，那就将平台高端化。正所谓“近朱者赤”，被一众高端运动品牌簇拥的安踏，日后再突破草根的瓶颈时想来也更加容易。因此当FILA陷入经营困难后，安踏迅速的将其收入其中。FILA这一品牌成立至今已有超百年时间。经过在运动服领域的多年深耕，FILA高光时期一度打入了世界运动品牌前三名，经典的红蓝logo造型更是先后和数位体坛巨星一同站在聚光灯下。不过从2000年往后，因战略层面的失误FILA一路颠沛流离，最终在2009年被安踏收入囊中。当时，国内运动服市场早已进入红海竞争阶段，阿迪达斯和耐克等国际品牌牢牢占据的中高端市场，国产品牌如李宁、安踏则处在中下游。竞争激烈的同时，利润并不丰厚。收购FILA后，安踏开始将其定位成高端时尚的运动品牌，向上寻求突破口。安踏接手后，对斐乐的定位、渠道、营销进行了全方位的变革：在定位上，回归时尚，如加强顺应亚洲人身材特点的款式设计，加大进口材料的比例；在渠道运营上，安踏耗时三年，从经销商手中收回了斐乐品牌几乎所有的门店，将其改成全直营的商业模式；在营销宣传上，加大代言及赞助力度，从原本偏重运动员代言，转向娱乐时尚明星为主的推广方式，如与舒淇、高圆圆等时尚明星合作。得益于这一套“组合拳”，斐乐在2013年实现收支平衡。到了2021年时更是直接跨上了200亿大关，在安踏的全年营收中占比近50%。要知道，当时李宁的全年营收也只有225亿。安踏的野望：重金押注细分赛道，打造1+N的品牌矩阵在收购FILA这件事上，安踏做对了1+1这道数学题，并成功走向多品牌战略，斩获颇丰。 1+1这道题看似简单，但是，做得好才能得到大于2的答案，做的不好，不仅会小于1，甚至可能还为负数。比如，在2008年就被李宁收购了在中国大陆20年品牌代理权乐途，在收购之后却是连年亏损，并大批关店，到2012年，自身陷入危机的李宁不得不将合约从原期限20年修订为10年。而有了FILA的解题方法，安踏的多品牌战略，开始从1+1尝试着走向1+N。 2016年起安踏开启了全球品牌化收购之路：2016年安踏先后收购了迪桑特DESCENTE(日本)、可隆体育KOLON SPORT(韩国)；2019年3月，由安踏体育、方源资本、Anamered Invest-ments及腾讯组成的投资者财团，完成了对亚玛芬体育(AMER SPORTS)及旗下国际知名品牌的收购，包括萨洛蒙Salo-mon (法国)、始祖鸟ARC'TERYX (加拿大)、威尔逊Wilson(美国)、阿托米克Atomic (奥地利)及Peak Performance(瑞典)等。其中亚玛芬体育这家成立于1950年老牌体育用品公司，旗下有全球知名的户外运动品牌始祖鸟、山地越野品牌萨洛蒙、网球装备品牌威尔逊等13个品牌，并且，在越野跑、高山滑雪、网球、棒球等细分领域，牢牢占据着全球第一的市场。而安踏的计划将Amer Sports旗下的始祖鸟、萨洛蒙、威尔逊打造成三大“十亿欧元”品牌。值得注意的是2019年，安踏账上只有92亿现金，而收购亚玛芬至少需要200多亿。这个“蛇吞象”的举动在当时引起了各种揣测，其中一种说法是，只有收购亚玛芬，安踏才能实现千亿营收的目标，具备和Nike、阿迪叫板的底气。事实上，运动鞋服的市场已相当成熟。在中国，Nike、Adidas、安踏、李宁、特步拿走了超过50%的份额。只有在那些尚未被满足的细分赛道，小品牌才有机会。近些年异军突起的新品牌们，无一不是通过绑定某一项运动，在消费者心中形成“品牌即品类”的认知。比如滑雪领域的Burton、瑜伽领域的Lululemon以及跑步领域的on昂跑。从毛利率看，安踏其他品牌的毛利率也是呈现逐年上升的趋势。甚至在2022年超过了FILA。安踏的全球化进程中仍有几大隐忧而从安踏一直以来的动作我们可以看出安踏走向全球化的野心。 2021年12月18日，在安踏30周年庆典活动中，丁世忠正式揭晓集团的新十年规划：从“单聚焦、多品牌、全渠道”升级为 “单聚焦、多品牌、全球化”。这意味着，下一个十年，安踏将从本土走向国际，成为类比耐克、阿迪达斯的世界性品牌。但由大到强的路显然比由小到大难走的多，安踏想在全球范围内比肩耐克和阿迪达斯还有几个问题需要解决。第一是FILA的成功路径或许很难全套照搬到Amer Sports上。一方面，定位时尚运动的FILA受众非常广，放眼整个体育用品市场，在曾经走时尚运动的KAPPA已经不温不火之后，FILA基本上没有太多会正面交锋的竞争对手。而始祖鸟、萨洛蒙、威尔逊这些太过专业、太过细分品牌，在市场规模上势必就面临着受众小，天花板低的天然“基因缺陷”。另一方面，多品牌策略最重要的一点虽然是让品牌之间的差异化，从而使目标客户多样化，不依赖单一人群。但是，彼此之间仍要有联系。就像安踏与FILA，可以在同一个客户身上形成消费周期的闭环：上学的时候买安踏，工作之后买FILA；预算多的时候买FILA，钱包紧的时候买安踏。也就是说，安踏和FILA可以同时存在同一个用户的衣柜里。但这个场景在安踏、始祖鸟、萨洛蒙、威尔逊之间，却很难发生。第二是FILA在给安踏带来喜人成绩的同时，也在无形中弱化着安踏这个主品牌。第三是专业度与业内顶级品牌相比尚有提升空间。虽然安踏一直赞助包括奥运会在内的赛事和体育明星，但相对来说如篮球、足球、橄榄球等这类全球范围内更多人喜爱并支持的运动赛场上，耐克和阿迪的身影依然是主流，同时安踏的产品研发投入比例也低于耐克和阿迪，没有专业级别或爆品级别的产品，在面临更激烈的竞争中可能落于下风。但正如30多年前没人能知道出身微末的丁世忠能用这么短的时间将安踏从无到有，再从小到大打造为当前中国运动品牌市场上的龙头老大一样，安踏未来在全球市场的表现或许也会出人意料。

证券之星2023-09-12

东吴证券：给予容百科技买入评级，目标价位73.0元

望达11万吨左右，同比增长25%。公司全球化布局加速，现有产能25万吨，其中韩厂一期2万吨正极Q2全部投产，后续4万吨高镍+2万吨锰铁锂产能规划中，公司与日韩欧美主流客户合作，Q3实现欧美大客户单月订单超800吨，较预期大幅提前，此前与日韩客户签订订单，24年起单月采购千吨级高镍正极，且25-27年累计采购量超10万吨，主要销售北美市场，我们预计后续海外市场将贡献主要增量。　　Q3单吨净利0.9万元以上，经营性单位盈利维持稳定。盈利方面，公司Q3单位盈利达0.9万/吨以上，较Q2环比增长150%左右，碳酸锂影响减弱后明显恢复，我们预计23年下半年单位盈利有望维持稳定，全年单吨利润达1-1.1万左右。　　锰铁锂和钠电正极进展顺利，有望贡献增量。Q3公司锰铁锂出货环比翻倍，预计年底实现动力电池装车；推出新品M6P（高镍三元和LMFP掺混），实现低成本优势。上半年层状氧化物钠电正极实现近百吨级出货，预计下半年实现装车，此外聚阴离子等路线也已吨级出货，后续推动钠电正极大规模量产。公司后续在仙桃规划10万吨锰铁锂+5万吨钠电正极产能，我们预计2026年前建成投产，预计成为公司第二增长极。　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025年归母净利润预测11/17/25亿元，同比-18%/+51%/+50%，对应PE为19x/13x/8x，考虑公司作为三元正极龙头，销量持续提升，海外布局优势明显，给予2023年30xPE，目标价73元，维持“买入”评级。　　风险提示：电动车销量不及预期，上游原材料价格大幅波动。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安牟俊宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.17%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.38亿，根据现价换算的预测PE为21.84。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级13家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为66.69。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-09-12

阿里开启吴泳铭时代！新任CEO宣布两大战略重心，将对三类业务加大战略性投入

平台业务，二是AI驱动的科技业务，三是全球化的商业网络。

金融界2023-09-12

联合国秘书长向2023ESG全球领导者大会致以最美好祝愿

其中今年的一大亮点，即是增加了更多关于全球化发展议题的讨论，这其中就包括解读联合国2030年可持续发展议程进展等相关话题。 9月13日，2023ESG全球领导者大会即将正式启幕，期待通过3天的交流与碰撞，大会能为ESG发展以及更广泛的可持续发展议题提供借鉴和参考，为关乎全球的可持续发展进程贡献更多力量。

金融界2023-09-11

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