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黄金高位震荡，如何看待后续投资价值？

率的下行降低黄金投资的机会成本，长期逆全球化与去美元化叙事支持越来越多资金关注黄金资产。这种不同周期逻辑的共振在历史上是较为少见的，但从另一个角度说，这也是利多因素集中的时刻，后续边际上的利好存在降温的可能，目前黄金处于乐观行情中，但从理性的角度看上涨速率不会一直保持在当前较为亢奋的状态。随着对等关税延缓和部分产品的豁免，关税引发的冲击短期或有缓和，美联储降息预期同步回落，短期金价可能波动风险。但高利率的反身性和关税、裁员等组合政策的负面影响下，美国基本面预计延续边际走弱的趋势，黄金中期逻辑依然风险较低。长期来看，黄金是信用货币体系的备兑资产，与全球资产负债表的扩张周期呈现对应关系。阶段性的，当由于地域冲突、疾病、通胀等事件引发对信用货币体系的忧虑时，黄金就容易获得相对优势。布雷顿森林体系破灭至今的50年里，黄金的主要牛市分别出现在1973-1980年的中东两次石油危机期间，2008-2010年的美国次贷危机和北美大流感期间，以及本轮新冠疫情后以和供应链逆全球化过程。黄金ETF基金（159937）是便利地追踪黄金价格表现的工具，具有低门槛、低成本和交易形式多样化等特点，支持T+0交易。长期来看，黄金中枢随信用货币规模而稳定抬升，以及其在资产组合中对冲尾部风险的作用依然是其长期配置价值所在。黄金资产在过热与衰退经济周期里的整体表现较好，投资者可采用定投黄金ETF基金的方式参与投资。产品风险等级：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）黄金板块相关个股：四川黄金、老铺黄金、潮宏基、湖南黄金、赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、周大福、西部黄金（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-29 10:26

东方盛虹：聚焦人工智能战略制高点，构建创新发展新生态

型广泛应用，深化数据资源开发利用。在全球化竞争与数字化革命交织的新发展阶段，人工智能正重构全球产业运行范式，成为传统产业突破转型瓶颈的关键路径。作为企业创新能力的战略级评估指标，人工智能技术正持续进化为企业实现可持续增长与高质量发展的核心驱动力。

金融界04-29 09:56

港股开盘：恒指涨0.46%、科指涨0.67%，AI医疗及汽车股多走高，蔚来涨超5%

中长线角度，推动黄金上行的主要因素是逆全球化和去美元化带来的避险需求和资产配置需求，中长线上行趋势不变。

金融界04-29 09:36

一基布局智驾未来！恒生汽车ETF即将于5月6日发行

块，有助于更好地捕捉到汽车智能化浪潮和全球化布局带来的机遇。公告显示，恒生汽车ETF跟踪的指数为恒生港股通汽车主题指数（指数代码：HSSCAM），成分股中汇聚了众多明星港股智能汽车企业。比如，比亚迪、小鹏、零跑、理想、小米等均为自主研发或深度参与整车智能驾驶系统的个股，且权重非常集中。根据恒生指数官网数据，指数成分股中“造车新势力”企业权重占比接近50%。此外，恒生港股通汽车主题指数中还涵盖了舜宇光学科技、比亚迪电子、鸿腾精密等研发智能驾驶感知组件、通信组件、控制组件的个股，涉及整车智能驾驶系统和智能驾驶系统组件的权重接近七成。得益于智能汽车纯度高，恒生港股通汽车主题指数具备很高的弹性，即便与恒生科技指数、港股通汽车指数等高弹性指数相比，进攻性也更为突出。Wind数据显示，截至3月24日，在9·24以来的反弹行情中，恒生港股通汽车主题指数六个月累计反弹幅度超61%，同期港股通汽车指数涨幅为53.51%、恒生科技指数涨幅为55.12%，一定程度上体现了指数编制的优越性。除了指数编制优越外，恒生汽车ETF还将由实力派基金经理护航，拟任基金经理为富国基金旗下的港股ETF投资专家——田希蒙。田希蒙具备8年从业经验，近4年投资管理经验，多年来持续深耕于港股投资，管理着富国基金旗下多只港股ETF。其中，规模最大的港股通互联网ETF最新规模已经超过430亿元。步入2025年，中国汽车企业在智能化上的角逐与竞争更为激烈，智能技术突破远超行业预期。智能汽车的星辰大海，或许不再是遥远的未来。投资者可以积极关注恒生汽车ETF，抢先布局智能驾驶时代。

金融界04-29 09:36

钧达股份(02865.HK/002865.SZ)奔向港交所，一份中国光伏电池突围的新样本

达股份能否借力港股平台突破增长瓶颈？其全球化野心中又暗藏哪些胜负手？一、技术优势铸就行业地位全球碳中和目标正在推动可再生能源装机量不断攀升，得益于技术持续进步以及生产成本的不断优化，光伏成为可再生能源装机增量的主力军。2024年，光伏发电新增装机容量占全球可再生能源新增装机容量的76.1%。叠加各主要国家通过税收抵免、项目补贴等优惠政策降低光伏项目成，光伏产业规模持续扩大。根据弗若斯特沙利文报告，预计2025年至2030年光伏累计装机容量将从2557GW增长到6437GW，复合增长率达到20.3%。（来源：弗若斯特沙利文）光伏电池作为产业链中技术壁垒最高、价值密度最大的环节之一，是整个光伏产业链的核心战场。在这个赛道上具有领先技术的玩家，自然更容易脱颖而出。作为专业光伏电池制造商，钧达股份在不同历史时期均保持着技术领先地位。 2017年，公司出的高效黑硅光伏电池转换效率达19.1%以上，并成为了当时全球最大黑硅光伏电池供应商之一；2018年，公司推出的单晶P型PERC电池转换效率达23.8%以上。随着光伏电池行业从P型向N型持续转化，钧达股份再度引领了行业技术变革。2023年，凭借半片边缘钝化及波浪背场技术，钧达股份将平均量产转换效率推高到了26%以上。2024年，钧达股份推出MoNo2系列N型TOPCon电池，将平均量产转换效率再度提升0.5%，并使得双面率达到90%，单瓦非硅成本降低约30%，成为了业内降本增效的典范。同时，钧达股份坚持“预研一代、测试一代、量产一代”的技术研发理念，在保持N型电池领域领先地位的同时，积极进行xBC、钙钛矿叠层光伏电池等技术的研发并推动量产。截至2024年末，钧达股份中试TBC电池转化效率较主流N型电池效率可提升1%—1.5%，与外部机构合作研发的钙钛矿叠层电池实验室效率达31%，巩固了其在光伏电池领域的技术领导地位。这一切离不开钧达股份对于研发的长期投入。截至2024末，公司研发团队成员为827人，占员工总数的26.1%。钧达股份能够长期站稳光伏电池行业C位，除了技术优势外，还在于规模化量产的能力。据弗若斯特沙利文报告，按2024年的出货量计，在专业光伏电池制造商中，钧达股份的光伏电池全球市场份额达至约17.9%，排名第二。其中，N型TOPCon电池全球市场份额24.7%，排名第一，年化产能约为44.4 GW，位居行业领先地位。二、全球化战略加速盈利修复不可否认的是，近年来光伏行业整体陷入了非理性竞争的泥沼，激烈的价格战压缩了整个产业链的利润空间。为了解决行业危机，行业自救与政策干预双管齐下。中国光伏行业协会多次呼吁“反内卷”，推动建立以靶心价为指导的招标体系，杜绝最低价中标。工信部等部委则强调通过技术创新提升竞争力，引导淘汰落后产能。然而，产能出清尚需一段时间，如何应时而变、主动破局成为了考验一家企业周期穿越能力的关键。面对国内产能过剩困局，钧达股份将全球化作为第二增长曲线。其中逻辑也不难理解。尽管许多国家正在加速布局光伏，但当下许多海外企业因缺乏工艺积累与研发投入，难以突破TOPCon量产瓶颈，造成海外市场光伏组件和光伏电池产能存在较大缺口。此前中信建投研报指出，剔除东南亚四国及中国产能，2024年底海外光伏组件产能可达200.8GW，而同期海外电池产能仅61.6GW。供给结构性失衡自然需要以钧达股份为代表的实力玩家来填补，海外市场也的确成为了其破局的关键。今年一季度，钧达股份海外市场收入占比为58%，相比2024年全年海外收入占比提升了34.15个百分点。得益于此，公司整体盈利情况也有明显改善。今年一季度，钧达股份归母净利润和扣非归母净利润分别实现环比增长39.23%、43.25%。同时，公司毛利率5.88%，同比上升0.12个百分点，环比上升3.11个百分点；净利率也较上季度上升4.31个百分点。此次港股上市，也是钧达股份加速海外布局的关键。根据招股书披露，公司预计将本次募资金额的75%用于在阿曼建设5GW光伏电池生产基地，预计该项目将于2025年投产。根据2024年公司年化产能44.4GW计，此项目将会为公司带来11.3%的产能增长。在当前美国朝全世界挥舞关税大棒的背景下，阿曼仅面临10%的基础关税（处于目标国家中最低水平）。通过在阿曼投资建设生产基地，可以有效规避过高关税带来的影响。国金证券研报测算后认为，除美国本土组件+电池产能以外，美国本土组件+阿曼电池产能将成为成本最低的输美方式，盈利将超过7美分/W，这有助于钧达股份进一步修复盈利能力。同时，阿曼坐落在欧亚贸易路线的核心区位，毗邻中东、欧洲及亚洲市场，对于钧达股份拓展全球市场具有天然的地理优势。三、逆周期突围下的主动破局在光伏行业深陷价格战泥潭、产能加速出清的当下，钧达股份的破局逻辑并不止于短期盈利修复。这家企业正通过技术溢价、生态链垂直整合，重构全球光伏产业的底层竞争规则——从被动适应周期转向主动破局。经过2024年上半年光伏产业链价格持续下探，甚至突破现金成本以下，整个产业链都面临亏损以及现金流的考验，众多企业采取去产能、去库存的举措，为供需结构带来了一定程度改善，光伏电池片价格触底后也有了阶段性回暖。（来源：InfolinkConsulting，中泰证券研究所）中信证券研报也明确指出，需求的边际改善也将为产业链带来明显的价格弹性。产业链边际改善为众多企业后续利润空间提供了良好支撑，尤其为具备技术代差和产能弹性的企业打开了利润修复空间。钧达股份早在2023年底率先完成P型落后产能的减值计提，这意味着其彻底剥离落后产能，实现100% N型TOPCon产能结构。此举规避了行业转型期的资产减值风险，在N型电池价格反弹周期中，这种“轻装上阵”的产能结构，叠加阿曼的输美溢价优势，正推动其单瓦毛利加速修复，为新一轮盈利增长奠定基础。此外，钧达股份并没有通过覆盖硅料、硅片、电池、组件的全产业链布局构筑护城河，而是以专业化电池制造为支点，向下游绑定需求、向上游锁定供给，形成“技术+供应链”双保险，将专业化分工带来的效率优势充分发挥。一方面，公司与硅片、石英、丝网等核心原材料供应商建立了稳定的关系；另一方面，公司与隆基、天合等组件龙头实现了长期合作关系，全球出货量前十大组件厂商中有九家为公司重要客户。这种哑铃型战略，本质是对光伏产业“规模至上”逻辑的颠覆。当行业从野蛮生长进入精耕细作阶段，通过专业化分工实现“局部最优解”的聚合，或许比盲目追求全产业链控制更具生命力。四、结语在全球能源秩序重构与技术革命交汇的历史节点，钧达股份港股上市的战略选择折射出中国新能源产业转型的深层逻辑。其以技术溢价为支点的全球化布局，本质上是在重构新能源产业的估值坐标系——将中国企业的技术标准植入全球产业链，通过资本市场的离岸枢纽作用实现生产要素的跨域配置，这种模式打破了传统制造业“产能出海”的单维路径。同时，通过技术代差制造非对称竞争优势，将产能过剩危机转化为技术迭代机遇。钧达股份展现出了一家头部企业面对行业周期波动时灵活应对的能力。更重要的是，这给市场传递了一个信号：当技术代差、资本杠杆与地缘洞察形成共振，企业便有机会将周期波动转化为规则重构的跳板——而这，或许才是穿越寒冬的真正密码。

格隆汇04-29 09:26

豪鹏科技：4月28日召开业绩说明会，Golden Nest Capital、东方财富证券等多家机构参与

具备较强的抗风险能力。随着公司持续深化全球化战略，近年来公司非北美地区客户的收入持续提升。在业务方面，公司多元化的产品矩阵进一步扩容，AI+端侧、机器人等新兴领域加速拓展，持续在有质量的增量领域发力，以卓有竞争力的创新性产品夯实差异化竞争优势，提升公司抗风险能力。此外，为增强供应链韧性，公司已设立海外生产制造基地，能够更好地满足全球品牌客户的出货需求，保障产品交付。问：公司在 AI+端侧方面的业务拓展及配套技术进展？答：公司已与某全球头部 AI+硬件厂商深度合作，率先推出适配穿戴设备的高能量密度电池，随着接下来消费电子旺季来临，各品牌客户将陆续发布包括 PC、耳机、眼镜在内的各类 AI+端侧新品，公司与之匹配的产品出货占比将实现突破，成为公司未来增长的新引擎。因终端产品高度集成，对软硬件均有较高要求，其中电池作为提供能量、涉及安全的核心部件，成为消费者最为关注的瓶颈之一。对电池的要求，可以总结为“既要、又要、还要”，既要体积小，又要重量轻，还要续航时间长。公司基于自身在电化学平台多年的积累，结合头部客户的需求，不断在正极、负极、电解液、封装方式等方面创新；其中，推出的高能量密度的叠片钢壳产品获得多家海内外头部客户青睐，将于下半年陆续导入量产。问：公司机器人业务的拓展情况？答：在机器人业务领域，公司基于对电芯的专业认知，结合积累多年的PACK模组优势，已成功进入多家服务型机器人、陪伴机器人、四足机器狗、人形机器人品牌供应链，助力客户快速完成导入设计，加快新产品的上市进程。对于机器人产品而言，具备高能量密度、高安全性且足够轻量化的电池是决定了其续航能力、工作时长，以及能否稳定可靠地执行各种指令的关键。随着未来机器人相关场景的多元化，公司将通过丰富的产品组合更好地服务品牌客户，满足其性能迭代需求。问：公司潼湖产学研基地的产能利用率提升情况？答：潼湖产学研基地作为公司产能升级和全球化战略的核心载体，其产能爬坡与兑现情况是支撑公司未来几年业务增长的重点。当前公司的产能配置，匹配公司 2025年客户及未来可预见的主要业务增长需求。随着旺季订单的陆续落地，及潼湖产学研基地新增产能跑顺、产线自动化和智能化技术水平的提升，公司整体产能利用率将进一步提升，能够满足战略大客户的价值订单需求。问：公司未来费用率管控目标？答：近几年是公司重要的规模成长期，为了匹配公司发展战略，公司加大研发投入力度，加快市场开拓和产能建设，同时匹配相应优秀人才的引入，因此公司在研发费用、市场开拓费用及管理费用方面有一定增长。研发费用方面，未来将继续保持在研发方面的绝对值投入，同时更加聚焦在有确定性高回报、高附加值的业务领域，研发管理更加精细化，与头部客户共同实施精准定向开发，提高研发资源利用效率，推动研发效能持续提升。管理费用方面，公司通过产能整合、智能化升级和全球化布局的协同推进，并将 HBS（Highpower Business System，豪鹏精益生产系统）的推进作为公司智能制造战略的重要要素，以客户需求为依据，推进全流程的精益经营体系，夯实精益方法论，有效实现降本增效目标。豪鹏科技（001283）主营业务：锂离子电池、镍氢电池的研发、设计、制造和销售。豪鹏科技2025年一季报显示，公司主营收入12.25亿元，同比上升23.27%；归母净利润3181.35万元，同比上升903.92%；扣非净利润2510.53万元，同比上升1384.75%；负债率73.01%，投资收益241.36万元，财务费用1906.02万元，毛利率16.26%。该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为68.1。以下是详细的盈利预测信息：以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星04-29 09:06

先导智能发布财报：订单高增业绩拐点已到

推动未来业绩长期持续向好。在持续深化全球化战略的背景下，先导智能海外业务占比快速提升。先导智能2024年报显示，公司全年海外业务收入达到28.31亿元，同比逆势增长26.31%，收入占比提升至23.88%，海外市场毛利率继续提升至39.32%，较公司整体毛利率高4.34个百分点。随着海外更高毛利率的订单的逐步转化，海外业务将继续支撑公司未来业绩的增长。为把握全球产业发展的红利，锂电产业链企业出海步伐加快。年初，宁德时代、瑞浦兰钧、格林美、天赐材料、斯莱克多家锂电产业链企业发布了的海外投资计划。随着国内市场的复苏及国内外公司在海外市场布局的不断加码，先导智能紧抓机遇，于今年1月宣布赴港上市，希望借助海外资本平台为国际化战略提供资金支持，巩固行业龙头地位，在未来保持持续的全球竞争力。新电池、新技术静待未来放量近日，工信部正式发布了《电动汽车用动力蓄电池安全要求》，将于2026年7月1日实施。相对于2020版的国家标准，新国标将动力电池“不起火、不爆炸”改为了强制性要求，因此被称为“史上最严电池安全令”。本次新国标的发布，有望推动复合集流体、在线工业CT等更安全的新技术大规模应用，加速固态电池、钠离子电池等新电池的产业化进程，而先导智能在相关领域早有布局。在复合集流体方面，公司已推出了复合集流体“磁控溅射+水电镀”创新型解决方案。在电池质检方面，先导智能推出AI质检方案，通过在线工业CT结合AI平台帮助企业在生产过程中实现对电芯的实时全检，保证所有产品的安全性。除此之外，先导智能打造的 LEADACE 穹顶系列智能平台能够助力企业快速敏锐洞察问题，高效精准决策，促使生产管理流程更加高效流畅，有效提高电池生产良率。在固态电池领域，公司是拥有完全自主知识产权的全固态电池整线解决方案服务商，已成功打通全固态电池量产的全线工艺环节，实现了从整线解决方案到各工段的关键设备覆盖。在钠离子电池领域公司已实现全工艺覆盖。在明年实施新国标的情况下，今年先导智能此类业务或将进入放量阶段。 eVTOL、人形机器人等新产业的逐渐兴起，全极耳圆柱电池、固态电池等新技术电池的应用场景也得到拓宽。随着各类新技术电池的应用场景不断拓宽，未来eVTOL、人形机器人等新产业的蓬勃发展将为电池产业带来除汽车动力电池、储能电池、消费电池外的新的增长，先导智能近年来在各类电池前沿技术的布局也将在未来充分收益。

格隆汇04-29 08:56

美国消费者抢购，排到数百米开外！中国消费电子释放全球化红利

的“抢购”，被业内视为中国消费电子产业全球化突围的标志性案例。这款搭载8K超清画质、1/1.28英寸大底传感器和可拆换镜头的创新产品，能实现单日销售额突破千万美元，得益于近年来的产业政策持续赋能消费电子相关产业的创新发展。 2023年工信部发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划》，明确将全景相机列为重点突破领域，通过税收减免（研发费用加计扣除比例提升至150%）和专项基金支持（年度规模超50亿元），推动企业技术迭代。深圳更率先落地“智能硬件产业园”项目，影石等企业获得用地优惠和人才引进补贴。 2024年国务院更进一步将消费电子纳入“新质生产力培育工程”，建立“首台套”保险补偿机制，降低企业创新风险。影石X4系列正是在该政策支持下实现8K技术突破，年度研发投入同比增长42%，带动全景相机全球市场份额提升至68%。自2020年“双循环”战略实施以来，消费电子出口退税率从13%提升至16%，影石建立纽约、东京等6个海外创新中心，2024年境外营收占比突破75%。展望后市，IDC预测2025年全球消费电子市场规模将达1.2万亿美元，其中智能影像设备复合增长率达28%。影石X5的传感器升级（面积提升144%）和AI芯片配置（5nm+双影像芯片），有望引领行业向专业化、智能化演进。具体到A股市场，截至2025年4月，A股消费电子板块动态PE为26倍，低于近五年均值（31倍）。部分龙头市净率更处于历史30%分位。光大证券分析称，当前消费电子正处于技术创新周期（AI+8K）、政策红利周期（新质生产力）、库存周期（渠道去化完成）三期叠加阶段。随着二季度新品密集发布期，板块有望延续估值修复行情。

金融界04-29 08:56

值得买科技发布2024年报：业务基本盘持续稳健，全面AI布局蓄力待发

地泰国站的基础上，加快“值得买”模式的全球化拓展向更多国家落地，持续提升品牌影响力和市场份额，为全球用户提供优质的消费内容和服务。而在“全面提效”方面，值得买科技将着力推行AI技术在公司内部每个岗位的实际应用，提升全体员工及业务流程的智能化水平，打造高效协同的AI型组织，为公司的可持续发展注入新动能。值得买科技表示：从短期来看，公司希望通过多元化业务方向的探索，AI技术与公司业务的全面融合，形成对电商平台以及品牌商更为立体化的服务体系，实现用户价值、客户价值以及公司价值的最大化。从长期来看，公司希望通过在消费内容和智能营销等业务板块的探索，获取全方位且更为鲜活的消费数据，基于专有数据训练调优AI模型，打造融合AI技术的面向用户和客户的产品与服务，推动公司商业模式的全面升级，向着“成为全球最懂消费的科技公司，创造人人因消费而幸福的美好世界”的愿景持续努力。

金融界04-29 08:36

出货量全球前八、TOPCon成本领跑行业，协鑫集成净利暴跌57%背后的战略博弈

险。不过，多数机构认可其技术护城河与全球化布局的战略价值。国金证券研报指出，协鑫集成在TOPCon领域的成本优势，叠加碳链技术的低碳溢价，有望使其在2025年实现净利润率回升至3%-4%，较2024年提升2-3个百分点。结语：光伏“长跑”中的耐力赛，技术突围者终将胜出协鑫集成的2024年财报，折射出光伏行业在周期底部“量价背离”的残酷现实。但其在出货量、技术布局、现金流等方面的结构性亮点，亦证明了“技术驱动型”企业的韧性。正如一位行业专家所言：“光伏行业的本质是长跑，短期的利润波动无法定义企业的长期价值。在N型技术迭代的关键节点，谁能率先构建成本与技术的双重壁垒，谁就能在下一轮周期中占据制高点。” 对于协鑫集成而言，2024年的“增收不增利”或许正是其技术突围战略的“阵痛期”。随着全球光伏装机需求复苏、TOPCon技术加速渗透、碳链技术开启低碳溢价时代，这家光伏龙头的“技术护城河”能否转化为“利润金矿”，值得市场持续关注。

金融界04-29 08:16

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