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从销量滑坡到组织变革，荣耀如何打破市场与管理“双重枷锁”？

忧，荣耀的每一步都折射出中国科技企业在全球化竞争中的复杂处境。这家企业的故事，既是一场技术革新与商业野心的交响，也是一次战略理想与市场现实的激烈碰撞。战略高地的争夺：AI光环下的技术困局 2025年3月2日，荣耀在巴塞罗那世界移动通信大会（MWC 2025）上高调发布“阿尔法战略”，宣布以AI技术为核心构建全球化生态体系。这一战略被寄予厚望，旨在通过芯片层、系统层、应用层和生态层的四层架构，推动终端产品从“工具”向“智能体”进化，甚至对标苹果的商业模式。然而，战略的宏大叙事背后，技术落地的现实难题却不容忽视。尽管荣耀早在2016年便提出“手机AI概念”，并在2024年推出搭载跨应用开放生态AI智能体的Magic7系列旗舰机，但实际体验的突破仍受限于硬件瓶颈。例如，智能手机的芯片算力与内存容量无法支持更复杂的大模型运行，荣耀Magic7系列仅能勉强运行1.5B版本的DeepSeek模型，而更高阶的7B版本因硬件限制使用效果不佳。这种技术天花板不仅制约用户体验的实质性提升，也让荣耀在AI领域的“先发优势”显得单薄。与此同时，苹果、三星等国际巨头正加速AI技术的整合，而国内竞争对手如华为凭借自研芯片和鸿蒙生态的协同优势，进一步挤压荣耀的差异化空间。更深层次的矛盾在于，荣耀的AI战略需要全球化生态的支撑，但其海外市场的根基尚未稳固。2024年，荣耀海外销量虽同比增长50%，并在第三季度，跻身全球600美元以上高端市场前五，但据环球网报道，在欧洲市场荣耀已与欧洲前五大运营商 —— 德电、沃达丰、西班牙电信、法国电信、英国电信达成渠道合作，在其子网全面上市 Magic 旗舰系列和 HONOR 数字系列。这也意味着荣耀仍依赖运营商渠道促进其“高增长”模式，而这种模式难以转化为持久的品牌忠诚度。这也导致欧洲消费者对荣耀的认知仍停留在“性价比”层面，但苹果、三星凭借成熟的生态服务和品牌溢价牢牢占据高端用户心智。若无法在技术体验和生态服务上实现质的突破，荣耀的“阿尔法战略”恐将沦为一场“雷声大雨点小”的宣言。市场与管理的双重夹击：从销量滑坡到组织变革的阵痛战略的宏大愿景需要市场的实际支撑，但荣耀在国内市场的表现却为其敲响警钟。2024年第四季度，荣耀国内新机激活量同比骤降13.4%，激活份额下滑至13.26%，排名跌至第五。这一颓势的背后，既有华为强势回归的挤压，也暴露出荣耀自身商业模式的脆弱性。一方面，华为的复苏直接冲击了荣耀的生存空间。2024年，华为以37%的同比增长率重回中国市场前二，其Mate系列和nova系列凭借自研芯片与鸿蒙系统的高端形象，迅速夺回消费者青睐。相比之下，荣耀虽通过Magic系列冲击高端市场，但品牌认知仍难以摆脱“华为影子”。即便CEO赵明多次强调“与华为彻底切割”，消费者对“荣耀能否独立创新”的质疑始终未消。这种品牌认知的滞后，使得荣耀在高端市场的突围举步维艰。另一方面，荣耀长期依赖的经销商体系正成为双刃剑。通过深度绑定线下渠道，荣耀曾快速打开市场，但当销量下滑时，逐渐收紧的资金链可能导致经销商减少备货，形成恶性循环。这种“以量换市场”的模式，在增量见顶的存量竞争时代显得愈发不可持续。更为严峻的是，荣耀的海外扩张同样面临类似风险——尽管在欧洲市场通过运营商合作实现销量突破，但过度依赖渠道补贴的“低利润扩张”模式，可能重蹈国内市场的覆辙。与此同时，组织层面的动荡为荣耀的未来蒙上阴影。2025年初，原CEO赵明突然离职，由副董事长李健接任。李健虽以全球化视野和战略能力见长，但其履新后的首要任务不仅是推进“阿尔法战略”，还需平衡IPO进程中的资本压力与技术创新投入。荣耀的股份制改造虽在2024年底完成，但估值缩水近23%的现实，折射出资本市场对其长期盈利能力的疑虑。如何在上市后维持技术投入与股东回报的平衡，将是李健团队无法回避的难题。结语：荣耀的“破”与“立” 荣耀的故事，是中国科技企业全球化征程的缩影。从独立初期的绝地反击，到如今的战略转型阵痛，其每一步都伴随着对技术、市场与组织能力的极限挑战。2025年的“阿尔法战略”若想避免成为空中楼阁，荣耀需在三个维度实现突破：其一，以核心技术突破打破硬件桎梏，将AI从营销概念转化为用户体验的真实提升；其二，构建差异化的品牌认知，在华为与苹果的夹缝中开辟高端市场的新路径；其三，优化渠道与资本结构，从“规模扩张”转向“质量增长”。荣耀的困境，亦是时代的命题。在AI与全球化交织的新赛道上，唯有将战略的雄心扎根于技术的扎实突破与商业的理性思考，方能在这场“破局之战”中书写新的篇章。参考资料：吕栋（2025），中国手机最卷一季：华为小米领跑，苹果大跌超17%，观察者网 https://www.guancha.cn/economy/2025_01_08_761453.shtml 搜狐（2025），荣耀的新挑战：销量下滑与经销商的深度依赖 https://www.sohu.com/a/846824067_121798711 郑湘琪（2025），独立四周年后荣耀换帅求变，全力推进IPO与全球化，环球网 https://tech.huanqiu.com/article/4LAiBOqBXvK 周源（2025），赛道Hyper | 荣耀李健履新：阿尔法战略首秀，华尔街见闻 https://news.qq.com/rain/a/20250217A09KY000

金融界03-06 22:19

透视极兔速递（01519.HK）2024年报：“规模、效率、利润”的三板斧

场，形成“高毛利市场输血低毛利扩张”的全球化协同逻辑，这也表明了极兔有着高度的战略耐心，敢于用短期利润、平衡区域布局策略以换取长期增长。很显然，结合极兔资产负债表的情况来看，不论是债务结构较此前的大幅优化、现金储备的增厚，还是经营活动现金流的大幅增长，皆共同验证了极兔早已脱离“烧钱换规模”阶段，其独特的经营模式在降本增效层面形成强大的竞争力，并推动公司进入到以提升效率为核心的良性增长周期。 2、三角增长极驱动长远扩展，全球“基建型”增长模型催化估值跃迁极兔的全球化布局已经构建起一个梯次增长的结构，涵盖成熟市场、战略市场以及新兴市场。其中，东南亚作为成熟市场，极兔不断加深其护城河；在中国这个战略市场，极兔则实现了差异化突围；而在新兴市场如中东和南美，极兔正积极拓展，旨在获取蓝海红利。这种布局的增长逻辑在于：通过在不同市场采取针对性的发展策略，实现全球业务的稳步增长和可持续发展。而在这一“铁三角”结构下，极兔已经步入到了盈利拐点，这也进一步表明，未来极兔效率提升的边际收益将高于其规模扩张的线性增长。换言之，若极兔后续能持续将在成熟市场的精细化运营能力复制至全球，其有望成为继UPS、FedEx等之后又一实现跨洲际规模盈利的物流巨头。透过极兔这份新的财报，不难发现这家从东南亚起家、曾经以低价卷入中国市场的快递新势力，终于完成了从“烧钱换规模”到“效率驱动盈利”的战略跃迁。这份财报不仅是一份扭亏为盈的成绩单，更是一份验证其全球化商业模式可行性的关键答卷。极兔这份不俗的业绩表现也让笔者不禁思考，在一个相对内卷的行业里，究竟什么样的企业才能够真正突围？特别是在投资视角下，因为高度内卷所以行业内除了头部企业外，其他后来者是否并非没有机会，还是说存在更高的预期差？很显然，极兔这匹黑马以独有的姿态冲出了重围，但市场显然还并未有效兑现这份预期。自极兔港股上市以来，其整体市场表现并不算太理想。从估值视角来看，极兔致力于在全球物流市场构筑底层“基础设施”，在这一“基建型”增长模型下，这也意味着公司还将持续受益规模及效益的提升。长期来看，凭借技术赋能与生态扩张，极兔还将持续演绎新成长曲线。而眼下，中国资产重估背景，考虑到其全球化网络稀缺性及盈利爬坡确定性，估值修复同样具备良好的空间。 3、结语对于投资者而言，什么是值得长期押注的企业，一直是值得反复琢磨和思考的问题。极兔从长期战略定力、不断提升的经营质量、以及对股东回报的重视等等让外界看到了其吸引力所在。就在前不久的2月11日，极兔还被纳入MSCI中国指数，调整已于2月28日收盘后生效。与此同时，过去一年还可以看到极兔积极在市场上展开回购动作。2024年，极兔累计进行了34次回购，合计回购2707.06万股，累计回购金额1.62亿港元。此外，就在财报发布后，野村证券发表报告，予以公司“买入”的投资评级，目标价7.3港元。很显然，不论是外部机构的评级认可，还是公司自身的回购动作，都为极兔的价值吸引力增添了一笔亮色。

格隆汇03-06 16:20

泉果基金调研龙磁科技

新能源器件方面：推动微逆产品技术升级和全球化布局。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-06 09:20

迪士尼裁员200人波及ABC新闻和娱乐网络：Disney+订阅用户持续下滑引关注

以改变大局。Disney+需借鉴奈飞的全球化策略，同时优化内容组合，才能在竞争中站稳脚跟。” ——巴克莱分析师 Kannan Venkateshwar，2025年3月4日来源：今日美股网

今日美股网03-06 00:10

李嘉诚成全特朗普美梦！228亿美元抛售巴拿马等全球43个港口，华尔街大鳄接盘，巴拿马运河要变天了

务贡献集团12%收入。“这标志着长和从全球化布局转向地缘避险。”有分析分析称。资本流动背后的全球权力重构从“李超人”的资产优化，到特朗普的“运河归来”叙事，这场交易折射出全球化退潮时代，商业决策与地缘政治的深度交织。当4.3万亿美元资管巨头贝莱德成为美国战略落子者，国际航运规则或将迎来新一轮洗牌。

金融界03-05 17:30

自动驾驶驱动下，人形机器人如何逃脱“实验室困局”？

与ADAS系统，技术通过国际认证并具备全球化布局。经纬恒润(688326)在4D毫米波雷达技术领域领先，落地国内首个无安全员港口自动驾驶商业化案例。此外，小鹏汽车(HK9868)的XNGP智能辅助驾驶系统支持自动泊车与AI代客功能，智驾用户渗透率达93.3%。这些企业通过自动驾驶时代积累的感知预测算法、高精度控制模型、大规模数据训练基础设施，能够以更低边际成本实现技术迁移。而当行业进入L4阶段(完全自主作业)，其建立的专利壁垒、生态合作伙伴网络、垂直场景数据库将成为难以逾越的竞争门槛。这场由算法优势主导的产业变革，正在重塑制造业、物流、家庭服务等领域的生产力格局。

证券之星03-05 17:00

资金借道ETF加码港股：170亿净流入背后，科技与消费成核心赛道

既有A股IPO收紧的被动选择，也有企业全球化布局的主动出击。 2024年A股IPO门槛提高后，八马茶业、中慧生物等企业因上市进度不确定性撤回申请，转向港股。新三板企业金岩高新、胜软科技也因对赌协议压力转战港交所。数据显示，去年以来已有24例分拆上市计划终止，歌尔股份等企业将分拆目标转向港股。宁德时代在招股书中明确，港股募资将用于匈牙利项目建设和全球化布局。深港两地市场互补性凸显：A股提供本土融资支持，港股则成为国际化跳板。安永报告指出，“A+H”模式可降低单一市场依赖，通过“闪电配售”等灵活机制快速融资。随着蜜雪冰城、古茗控股等消费企业赴港上市，港股ETF迎来资金狂潮。截至3月4日，53只港股ETF年内净流入170.07亿元，规模同比激增123.76%。工银瑞信港股通科技30ETF单日吸金8.12亿元，富国港股通互联网ETF紧随其后。业内人士指出，资金涌入反映投资者对港股中资企业基本面的认可。恒生科技指数年内涨幅喜人。AI算力提升、消费复苏预期，使得科技与消费板块成为核心配置方向。港交所2025年新政降低H股占比门槛至10%或30亿港元市值，并设快速审批通道。证监会“惠港5条”支持内地龙头企业赴港上市，外管局简化外汇登记流程，降低企业跨境融资成本。尽管港股当前市盈率处于十年低位，但机构对后市看法分化。有机构认为，南向资金将继续主导港股行情，中美利率分化强化内资配置意愿。景顺长城基金看好AI赋能领域，如自动驾驶、消费电子龙头。也有机构提醒，科技股需从估值驱动转向盈利验证，部分中概股回归或加剧流动性压力。当前恒生指数的涨幅或已部分透支政策预期，需关注二季度财报表现。随着人民币交易柜台纳入港股通、退市机制完善等改革落地，香港资本市场有望在服务国家战略与全球资源配置中发挥更大作用。对于投资者而言，这场资本盛宴既蕴含估值修复机遇，也需警惕市场风格切换风险。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-05 15:39

RISC-V芯片火了！芯原股份大涨11%，科创芯片50ETF(588750)继续冲高！中国科技资产重估行至何处，产业链如何布局？

望实现渗透率的翻倍增长，中国汽车业初探全球化。传统企业开始尝试本地部署DeepSeek，加速AI大模型应用落地，AI+金融、AI+医疗、AI+工业、AI+交通运输等领域值得关注，AI agent将望成为重要的应用落地形式。此外，AI将望反哺产业数字化升级，带来传感器、PC、服务器、IT服务公司的业绩机遇。（来源于中信证券20250218《Deepseek带来的中国资产重估能走多远？》）看好芯片核心科技，可关注科创芯片50ETF（588750），跟踪复制科创芯片指数，涨跌幅弹性高达20%，覆盖芯片产业链核心环节，高纯度、高锐度、高弹性！低门槛布局科创芯片核心环节，高效把握“新质生产力”大行情，抢反弹快人一步！场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-05 14:39

半导体产业链表现强势！泰康半导体量化选股股票发起式(A:020476；C:020477)昨日涨幅再超2%

项技术创新，更是一场影响未来计算架构的全球化变革。” 两会方面，国务院总理5日在政府工作报告中介绍今年政府工作任务时提出，因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系。推动科技创新和产业创新融合发展，大力推进新型工业化，做大做强先进制造业，积极发展现代服务业，促进新动能积厚成势、传统动能焕新升级。天风证券认为，半导体自主可控是科技行情的重要方向，半导体国产需求迫切、市场空间较大、以及外部（国际政治不稳定性）和内部（大厂扩产，政策助推等）潜在催化对板块带来的催化。中信建投指出，当前消费电子行业需求复苏向上与AI催化新消费共振，被动元件需求数量、性能要求大幅提升，至2030年AI领域用MLCC及芯片电感年均增速预计超30%，推荐关注被动元件及上游原材料行业投资机会，尤其推荐上下游一体化企业，充分享受全产业链升级红利。泰康半导体量化选股股票发起式(A:020476；C:020477)采用量化投资方法，通过多因子模型精选半导体产业相关股票，结合风险模型控制组合风险，优化交易成本，力求超越业绩比较基准的投资回报。其投资范围包括半导体产业链的上下游相关上市公司。Wind数据显示，截至2025年3月4日，自2024年5月成立以来的收益率已达58.02%，年化收益更是达到74.17%。最新四季度报告数据显示，该基金前十大重仓股包括海光信息、北方华创、中芯国际、寒武纪、兆易创新、长电科技、澜起科技、瑞芯微、华润微、杰华特，合计持仓占净值比达48.67%。泰康半导体量化选股股票发起式(A:020476；C:020477)凭借其在半导体产业链的深度布局，或有望充分受益于这一趋势，共享行业发展红利。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-05 14:10

36.9亿天价合同落地，算力服务大单频现！这家公司开盘封单超85亿释放重磅信号

球的云计算服务平台。其算力租赁服务具有全球化的特点，能为跨国企业提供全球范围内的算力资源，满足企业在不同地区的业务需求。科华数据（002335）：在数据中心、智慧电能等领域技术积累深厚，产品解决方案丰富。该公司为算力租赁业务提供了坚实的技术和能源保障，确保算力服务的稳定供应，在一些对电力稳定性要求较高的算力应用场景中具有优势。网宿科技（300017）：全球领先的 CDN 服务提供商，在云计算和数据中心业务方面也有涉足。其凭借在 CDN 领域的技术和资源优势，在算力租赁服务中能够提供高效的内容分发和加速能力，提升算力服务的整体性能。算力调度概念股锐捷网络（301165）：国内领先的网络设备供应商，交换机产品性能和可靠性出色。在算力调度方面，其交换机产品可优化网络架构，实现算力资源的高效分配和调度，提高算力的利用效率。中兴通讯（000063）：全球领先的综合通信解决方案提供商，在网络技术和算力调度方面有技术储备和应用实践。通过其先进的网络技术，能实现对算力资源的智能调度和管理，为企业提供灵活的算力调配服务。烽火通信（600498）：在光通信和网络设备领域实力较强，产品和技术可应用于算力调度和网络优化。其光通信技术能够提升数据传输速度，为算力调度提供高速、稳定的网络支持，保障算力调度的实时性和准确性。数据中心相关概念股奥飞数据（300738）：除提供算力租赁服务外，其数据中心建设和运营能力也是重要优势。大规模的数据中心为算力服务提供了物理基础，通过优化数据中心布局和设备配置，提高算力的承载能力和运行效率。光环新网（300383）：拥有多个大型数据中心，具备大规模算力承载能力。这些数据中心配备先进的制冷、供电等系统，确保算力设备的稳定运行，为算力服务的长期稳定供应提供保障。宝信软件（600845）：作为国内领先的工业软件和信息化服务提供商，在数据中心建设方面具有独特优势。其建设的数据中心主要服务于工业企业和相关行业，为工业领域的算力需求提供定制化的解决方案，推动工业领域的数字化转型和算力应用。以上内容均基于公开信息整理，不构成投资建议。股票投资具有风险，投资者需根据自身情况谨慎决策。

金融界03-05 13:29

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