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科技股大涨，恒生科技指数涨近3%，阿里巴巴涨超7％

时，叠加互联网行业近期释放的积极信号，全球投资者预期得以进一步改善，针对于中国互联网板块的配置出现明显流入。我们认为，当前市场环境下，中国资产在全球市场中依然具备比较优势，互联网公司具备一定的相对高确定性，伴随互联网公司的业绩复苏兑现、降本增效的持续推进，有望吸引全球配置资金的回流，互联网公司的估值有望进一步改善。我们建议重点关注低估值、业绩改善趋势明显、竞争优势稳固、现金流稳健的头部互联网公司。

金融界2023-01-09

中信证券：互联网公司的估值有望进一步改善

时，叠加互联网行业近期释放的积极信号，全球投资者预期得以进一步改善，针对于中国互联网板块的配置出现明显流入。我们认为，当前市场环境下，中国资产在全球市场中依然具备比较优势，互联网公司具备一定的相对高确定性，伴随互联网公司的业绩复苏兑现、降本增效的持续推进，有望吸引全球配置资金的回流，互联网公司的估值有望进一步改善。我们建议重点关注低估值、业绩改善趋势明显、竞争优势稳固、现金流稳健的头部互联网公司。

金融界2023-01-09

中信证券：重点关注低估值、业绩改善趋势明显、竞争优势稳固、现金流稳健的头部互联网公司

时，叠加互联网行业近期释放的积极信号，全球投资者预期得以进一步改善，针对于中国互联网板块的配置出现明显流入。我们认为，当前市场环境下，中国资产在全球市场中依然具备比较优势，互联网公司具备一定的相对高确定性，伴随互联网公司的业绩复苏兑现、降本增效的持续推进，有望吸引全球配置资金的回流，互联网公司的估值有望进一步改善。我们建议重点关注低估值、业绩改善趋势明显、竞争优势稳固、现金流稳健的头部互联网公司。　　▍“第一波冲击”后消费环比回暖，叠加行业积极信号，预期改善驱动全球配置资金流入。　　近期，随着全国主要城市“第一波冲击”的逐渐收尾，圣诞及元旦假期北上广深道路交通、地铁及观影人次均呈现快速回升态势，12.24-1.2北京/广州累计地铁客运量达4529/4365万人次，环比增长86.5％/53.3％；12.24-1.2全国累计电影票房10亿元，恢复至2019年同期的63％；线下生活及消费活动回暖趋势初显。同时，新冠管控乙类乙管、PCAOB退市风险暂时缓解、12月游戏版号及进口版号的发放、蚂蚁增资获批等行业积极信号进一步释放，带动板块估值持续修复，中概互联网指数（KWEB）/恒生科技指数自12月至今累计上涨23.8％/15.4％，腾讯估值修复至5年17％分位数水平。交易层面，截至1月4日，KWEB份额超2.1亿，同比增长24％，全球配置资金加速流入中国互联网板块。展望未来，我们认为，行业监管趋于常态化，政策对行业的影响已边际弱化，未来行情演绎需重点关注2023年复苏兑现及全球配置资金的流向。　　▍机遇与不确定性并存，以组织革新激发业务活力，降本增效仍为2023主线。　　京东、腾讯、阿里巴巴等头部互联网公司相继在年末进行了业务反思及组织架构调整，京东零售多位事业群总裁均有调整，阿里CEO张勇亲自担任阿里云智能总裁，并将2023关键字定为“进”，腾讯在核心业务的发展策略上也有所调整。一方面，随着互联网行业流量红利见顶，以组织的高效性激发新的业务活力将成为成熟公司下一阶段的竞争关键。同时，“降本增效”仍然是互联网公司新一年的发展主线，预计互联网公司2023年利润改善仍有较强确定性。根据彭博一致预期，2023年主要互联网公司累计Non-GAAP净利润同比增速约25％，Non-GAAP净利率约12.8％。　　▍复苏展望：　　随着2023年整体宏观经济和消费大盘有望回暖，我们认为互联网子板块的修复顺序为：　　1）电商：物流履约的恢复将率先带来佣金收入的回升，而随着消费信心的回暖有望带来电商GMV及效果广告的修复。　　2）广告：短期效果广告仍将保持较强韧性，而品牌广告由于具有一定可选属性，在中长期宏观经济修复的趋势下，有望展现更强的恢复弹性。　　3）后周期的企业支出：由于B端相对较长的决策周期，随着宏观修复趋势的确认，招聘、SaaS等企业支出有望回暖。　　▍海外对标：　　参考海外主要国家疫情管控放开后对互联网行业的影响，我们发现，电商方面，海外市场短期商品零售率先回暖，而中长期，电商渗透程度、用户需求活力及商家服务能力是各国电商修复趋势产生分化的关键；广告方面，呈现出收入同比先增后减的趋势，主要受疫情和宏观经济双重因素的影响。　　电商：商品零售率先回暖，中长期趋势分化。1）短期：防控政策放开初期，由于居民线下生活尚未完全恢复，美国、欧盟、新加坡等多个国家和地区均呈现出商品零售恢复快于服务的趋势。2）中长期：电商渗透程度、用户需求活力及商家服务能力是影响电商修复的关键。①美国：由于居民对线下购物方式的偏好、高通胀对整体消费意愿的影响以及疫情和通胀使得商家成本上升，疫情管控放开后消费产生较明显线下回流。②韩国：自2021年11月逐步放开疫情管控，受益于电商发展成熟，用户线上消费心智及粘性较强，疫后电商整体表现稳健，头部电商平台Coupang 21Q4-22Q3收入同比增长39％/32％/27％/27％。③东南亚、拉美：电商仍在加速渗透，疫后居民消费能力及消费信心均恢复至疫情前水平，电商保持较高增速。根据eMarketer，东南亚/拉美地区2022年电商市场增速约为29.6％/18.8％。　　广告：广告收入同比先增后减，主要受疫情和宏观经济双重因素影响。①2020-2021年中：广告收入同比增速提升，虽然受疫情影响广告主预算在疫情前中期（2020年）同比或有所下滑，但是随着疫情逐渐放开和海外宏观层面放水，广告单价同比实现回暖；同时疫情管控下用户流量增加，广告展现次数持续提升。②2021年中至今：广告收入同比增速下降，虽然主流App用户规模保持增长趋势，但是随着疫情管控措施放开，广告展现次数同比增速有所下降；同时海外宏观环境进入通胀+加息阶段，对广告主投放预算有负面影响。　　▍风险因素：　　政策监管超预期导致板块估值进一步下行；宏观经济增长放缓，导致电商、游戏、广告等行业增长不及预期；利率上行或流动性收紧导致市场估值中枢的下移；互联网公司降本增效不及预期导致业绩回暖不及预期；新业务及新市场拓展不及预期，或投资亏损超预期；个人隐私、数据安全新规对广告收入的影响超预期导致广告收入不及预期；美股PCAOB监管超预期导致的美股退市风险；核心股东减持风险等。　　▍投资策略：　　我们认为，当前互联网板块的上涨主要是由预期改善驱动，长线资金的持续流入有望带来行情演绎的持续性。未来需重点关注2023年复苏兑现及全球配置资金的流向。我们建议重点关注低估值、业绩改善趋势明显、竞争优势稳固、现金流稳健的头部互联网公司。

金融界2023-01-08

“全面放开高峰期”！中国与辉瑞展开新冠药物谈判交易员：准备迎接“更多中国股票上涨”

，但仍低于2022年12月初的水平。全球投资者买入200亿元人民币的A股，创下一个多月以来的最大单周流入量。摩根士丹利包括Laura Wang在内的策略师在1月5日的报告中写道：“有迹象表明，新冠病毒疫情后宏观经济触底反弹、承诺的刺激政策、进一步的货币走强，以及地缘政治不确定性的近期稳定应该会增加对中国的配置。” 中国基准股指本周上涨近3%，优于全球指标，原因是交易员预计经济活动将恢复。放宽监管风险和对房地产行业的支持措施进一步提振了市场。在过去24个月中市值蒸发一半以上的无情暴跌之后，一项衡量在美国上市的中国股票指标创下一年以来的最佳开局。沪深300非必需消费品指数本周跑赢大盘，上涨3.9%。一些涨幅最大的公司是零售相关的公司，例如汽车零部件生产商惠州德赛汽车有限公司和家电制造商北京石头科技有限公司。 “消费是目前经济的最后手段，市场可能会青睐这一主题，因为低基数效应意味着至少可以说数字看起来很稳固，”深圳前海联合投资总监Yu Yingbo表示。更广泛地说，在感染激增导致街道空无一人、商店关门并导致股票交易陷入停顿之后，沪深300指数自2022年10月底以来已上涨超过13%。根据美国银行的一份报告，在中国101个城市样本中，约有90个城市的市内流动性持续改善，高于一周前的49个。华安证券分析师在一份报告中写道：“新冠病毒传播很可能提前见顶，我们期待春节期间服务业消费强劲复苏。”他们写道，消费类股将领涨，然后增长股将在3月份的两次政府会议上公布政策公告的预期中接管。可以肯定的是，一些风险因素仍然存在：更多的新冠浪潮可能随之而来，严重病例的数量仍在增加，死亡人数也在增加。一些人警告说，进一步的反弹可能会因波动而中断。上海紫格投资管理有限公司董事总经理王欢表示：“今年的增长取决于消费，以及可以做些什么，尤其是在财政方面，以帮助人们克服伤疤并再次消费。” 中国全面放开旅行高峰期在大多数大流行遏制措施结束后，中国正在寻求在本月的农历新年旅行高峰期间尽量减少新的疫情爆发可能性。中国交通部周五(6日)呼吁旅客减少出行和聚会，尤其是涉及老年人、孕妇、小孩和有基础疾病的人时。尽管一些地方政府已敦促农民工不要返回家园，但该呼吁并没有像政府自大流行开始以来那样，要求公民完全呆在家里。该部说，当局预计在为期一周的节日期间将有超过20亿人次出行，这是中国传统日历中最重要的探亲访友时间。声明中也说，这几乎是去年的2倍，比大流行爆发前的2019年同期增长70.3%。中国在2022年12月终止了严格的封锁、隔离和大规模检测制度。1月8日，中国也将结束对来自国外的人的强制隔离。目前的疫情似乎在人口稠密的城市传播得最快，给医疗保健系统带来了压力。当局现在担心病毒可能会传播到缺乏ICU病床等资源的小城镇和农村地区。在海外，越来越多的政府要求对来自中国的旅客进行病毒检测，并表示需要进行检测是因为中国政府没有就疫情分享足够的信息，尤其是关于可能出现新变种的信息。欧盟周三“强烈鼓励”其成员国实施出发前的新冠检测，但并非所有成员国都这样做了。世卫组织(WHO)也对缺乏来自中国的数据表示担忧，而美国要求来自中国的旅客在出发前48小时内获得阴性检测结果。中国批评了这些要求，并警告说它可能会对使用这些要求的国家采取反制措施。发言人表示情况已得到控制，并驳斥了没有为重新开放做准备的指责。尽管存在担忧，香港还是宣布将于周日重新开放与中国大陆的部分过境点，每天允许数万人过境而无需隔离。基本关闭近三年后重开，预计将为香港的旅游业和零售业提供急需的提振。中国也逐渐对外国官员的访问开放，本周接待了菲律宾总统小费迪南德马科斯。美国国务卿布林肯暂定于本月或下月首次访问北京，届时他将与新任命的外交部长、中国前驻华盛顿大使秦刚会面。中国与辉瑞展开新冠药物谈判三位消息人士告诉路透社，中国正在与辉瑞公司谈判以获得许可，该许可将允许国内制药商在中国生产和销售美国公司新冠抗病毒药物Paxlovid的仿制药。一位知情人士称，自上月底以来，中国国家药品监督管理局(NMPA)一直在主导与辉瑞的谈判。消息人士称，北京热衷于在1月22日开始的农历新年前敲定许可交易条款。 Paxlovid在一项临床试验中被发现可将高危患者的住院率降低约90%，该药物的需求量很大，许多中国人试图将该药物运往国外并将其运回中国。辉瑞发言人表示，该公司正在积极与中国当局和所有利益相关者合作，以确保Paxlovid在中国的充足供应。#新冠疫情#

小萧2023-01-07

5连阳！中国经济料成一枝独秀？人民币大涨逾500点、升破6.8后继续高歌猛进？

在促进在岸和离岸外汇市场的协调发展，为全球投资者提供更多便利，并进一步增强人民币资产的吸引力。分析人士表示，随着疫情对经济复苏的影响减弱，经济和社会生活逐渐回到正轨，市场对2023年中国经济增长的情绪有所改善，支撑了人民币的上涨。周五，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，人民币升值最重要的驱动力来自中国自身，因为市场对国内经济复苏的前景感到更加乐观。周茂华指出，随着疫情防控措施的优化，经济活动限制的减少和一揽子政策措施的实施，消费需求将明显回升，成为中国经济增长的第一引擎。渣打财富管理首席投资办公室(CIO)在发给《环球时报》的《2023年展望》报告中指出，中国可能会在2023年下半年重振消费者和服务活动，与美国和欧洲的衰退形成鲜明对比。中国商务部周五表示，随着疫情防控措施的不断优化和调整，元旦假期期间中国居民出行和线下消费逐步增加。据商务部称，跨省和长途旅行的需求显著增加，热门旅游目的地的酒店入住率和预订率持续上升，全国电影院开工率达到85%，为10个月来的最高水平。作为稳定经济的新举措，人民银行周三表示，将继续加大融资支持力度，以刺激国内消费和重点投资项目，并支持稳定的房地产市场。周茂华表示，2023年，鉴于中国国内经济前景良好，而美国经济前景黯淡，人民币汇率将有一个更友好的环境，并继续在合理、均衡的水平上运行。国内经济需求复苏趋势较为确定，将增加人民币资产的吸引力。另一方面，美联储加息周期的结束，加上美国经济增长放缓，限制了美元的吸引力。周五，武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新在接受《环球时报》采访时表示，由于中国经济有望大幅复苏，预计2023年人民币兑美元将有升值空间。董登新说，海外投资者今年抢购A股，为国际资本寻求避风港，这也为人民币的上涨铺平了道路。境外机构对中国经济复苏的预期日益利好人民币资产，跨境资本流入也在上升。截至周五收盘，当日北向交易的净流入达到60.66亿元人民币(8.8亿美元)。2023年前四个交易日，北上资金净流入达到200亿元。上证综合指数上涨0.08%，深证成指收盘上涨0.32%。人民币重返6.8 后市将如何走？开年就迎来开门红后，人民币汇率2023年的后续走势也备受关注。中国民生银行首席经济学家温彬指出，整体看，2023年中国经济基本面持续修复和温和通胀，将有利于人民币汇率保持稳定。综合经济基本面与国际收支面考虑，预计2023年人民币汇率整体将呈现双向波动、温和回升、逐步趋近长期合理区间的走势。 “2023年中国经济将开启‘修复性复苏’模式，复苏的主要动能来自于抑制经济增长因素的消除。”温彬称。他具体分析到，疫情防控措施不断优化，将提振消费与投资信心，经济内生动力逐步恢复；房地产逐步由风险暴露期转向风险收敛期，融资改善与信心恢复将成为主要特征，行业逐步转向健康稳定发展的新阶段，地产对整体经济开始由负面冲击转为中性；通胀将保持温和，一方面内需复苏将促使核心通胀均值回归和中枢上移，另一方面输入型通胀压力减轻，则将有利于限制通胀涨幅。在王有鑫看来，2023年预计人民币汇率将延续波动回升态势。随着各地疫情形势逐渐接近达峰并好转，人员流动、交通、餐饮、消费等领域活动将逐渐恢复，市场信心将进一步增强。而欧美等经济体经济增长压力将加快显现，货币政策放缓或转向的讨论将逐渐升温，美元大概率持续回落，对人民币的制约效应减弱。 “在全球经济普遍衰退背景下，中国经济和人民币资产将成为全球亮点，吸引跨境资本继续流入。”王有鑫称。

夏洛特 1评论2023-01-07

【洞悉·汇市】人民币汇率创四个多月高点关注今晚非农报告

CM兴业投资分析团队指出，“可以看到，全球投资者对中国基本面情绪正在改善，国际资本持续流入，人民币资产重拾吸引力，市场对2023年的中国经济充满信心。2023年中国各项有利因素将有利于人民币汇率保持稳定，预计2023年人民币汇率整体将呈现双向波动，在7.0心理关口下方温和回升，逐步趋近长期合理区间的走势。” 　　从日线图上看，美元/人民币在5日均线下方持续走跌，并有效跌破61.8％斐波那契回撤附近形成的坚固支撑，预计未来1-2周时间汇价将挑战50％斐波那契回撤，即6.8400/05区间。从技术上看，RSI指标在50下方大幅下跌，并逼近30区域，暗示空头力量不断增强；MACD柱状线零轴下方逐步发散，这表明美元多头力量不断削弱，汇价短线存在进一下跌空间。上行方向，阻力位于6.9000、6.9290以及6.9545；下行方向，支撑位于6.8510、6.8400以及前期低点6.8000。

金融界2023-01-06

“中国重新向世界发出一个积极信号”！国内国外双管齐下中国在去美元化上又迈出一大步

月来的最高水平。自去年11月以来，随着全球投资者押注中国在放弃严格的防疫政策后经济将复苏，人民币一直在上涨。富国银行驻纽约的外汇策略师Brendan McKenna说:“这是中国重新向世界开放的一个积极信号。”此举是“一个信号，表明中国希望更多地融入全球金融市场。”

夏洛特2023-01-06

渣打中国正式参与国债期货交易

作为全球经济增长的重要引擎之一，能够为全球投资者提供持续而广阔的投资机遇。随着外资投资中国的渠道日益通畅，风险管理配套日益完善，我们相信全球投资者参与中国资本市场的深度和广度也将持续提升，并通过中国资产的多元化配置，从日益开放的中国市场中收益。渣打银行将继续连接中国与海外市场，并致力于为中国资本市场的开放和高质量发展做出应有的贡献。” 　　渣打中国总裁、行长兼副董事长，区域行政总裁（中国及日本）张晓蕾表示：“中国坚定不移扩大高水平开放，特别是在更高水平上持续推动金融开放，为渣打银行在国内国际两个市场提供了巨大的发展机遇。渣打中国非常荣幸成为首家获准参与国债期货交易的在华外资银行，也衷心感谢监管部门和客户给予渣打的信任。我们将继续支持全球投资者深度参与中国资本市场，支持中国资本市场进一步提升价格发现功能和服务实体经济的能力。”

金融界2023-01-05

2023年逆转“开门红”！中国沪指站上3100点在岸、离岸人民币一度升破6.89

度，促进在岸和离岸外汇市场协调发展，为全球投资者提供更多便利，进一步提升人民币资产吸引力。中金公司认为，中国国内各类政策的支持、美元的强弱、跨境收支的变化以及监管当局的汇率相关政策或是影响2023年美元人民币汇率走势的关键因素，整体来看该机构认为在2023年一季度美元或有一波反弹，美元/人民币汇率或受此影响而上行至7.05附近。瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛认为，考虑到美联储预计在2023年下半年开始降息，以及随着中国经济重启和持续复苏，预计市场情绪将推动下半年人民币兑美元升值。未来几天，交易员将密切关注中国重新开放的快速步伐，美国银行分析师预测，这“可能表明在强劲反弹之前，短期内将出现更深层次、更具破坏性的冲击”。在本周公布非农就业数据，以及美联储12月FOMC会议纪要之后，投资者的注意力也将集中在中国国内市场上，这可能为2023年的利率路径提供线索。由于市场猜测日本央行可能会放弃其超宽松政策，日元跳升至6个月以来的最高水平，上涨0.9%。美元兑日元跌破130.00的心理支撑位，由于投资者的风险偏好情绪改善，汇价在东京时段跌破130.50后出现大跌。标普500指数期货在经历长周末后开盘走软，但之后成功进入上涨轨道，暗示风险厌恶情绪消退。美元指数努力维持在两周低点103.15上方。 (来源:FXStreet) 在日图级别上，该资产跌破了自8月2日低点130.40以来的水平支撑位。20 EMA均线134.00继续充当该货币对的重要障碍。此外，该资产转而维持在200 EMA均线135.00下方，表明长期趋势看跌。与此同时，14天相对强弱指标转入看跌区间20.00-40.00，表明下跌势头已经被激活。谨慎等待价格回调接近130.00的心理阻力位再建立空头头寸，这将拖累该资产跌向5月4日低点128.63，然后为5月24日低点126.36。另一方面，若升破12月29日高点134.50，将推动该资产指向12月7日低点134.00附近。若升破后者，将推动价格升向12月20日高点137.47。

小萧2023-01-03

富途：严格按照监管要求配合相应整改工作

续加大国际化的步伐，保持初心，为更多的全球投资者提供更加优质的产品和服务。同时，富途亦会积极与中国证监会及其派出机构沟通依法规范面向中国境内投资者的跨境证券业务的具体方式。

金融界2022-12-31

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