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知情人士爆料：中国经济复苏速度超乎领导人预期央妈救市希望恐落空？多地出现甲流疫情

00点、中国股市“涨”声雷动不过，在全球经济增长疲软和利率上升的背景下，经济前景仍不确定。近几个月来，美国和欧洲等中国一些最大市场对中国出口产品的需求大幅下降，今年可能继续疲软。美中在技术和地缘政治问题上的紧张关系也有所升级，打压了企业信心。经济学家预计，中国政府今年的经济增长目标将高于5%，一些人预计将在5.5%左右或更高。 (图源：彭博社、中国国家统计局) 许多人预计，货币和财政政策今年仍将起到支撑作用，但出台大规模刺激计划的可能性很低。这意味着中国人民银行今年可能不会大幅降息，但可能会让金融体系保持相对充裕的现金，并使用其他工具刺激经济中的贷款。自新冠疫情结束以来，中国一直致力于恢复增长和消费需求。这导致官员和官方媒体淡化了重新开放后的病毒浪潮的严重程度，中国停止了定期更新病例和死亡人数，并缩小了对新冠死亡的定义。来自现场和社交媒体的报道显示，疫情蔓延很广，医院人满为患，火葬场和殡仪馆积压了几个月。中国老年人的疫苗接种率低于其他主要经济体，国产疫苗的效果也较差，这可能是病毒在未接触新冠病毒的人群中迅速蔓延的原因。不过，需要注意的是，新一波病情正在迅速蔓延。据澎湃新闻等媒体报道称，近日，北京、上海、浙江、天津多地中小学学生出现发烧症状，部分学校因发生甲流或流感而停课。2月23日国家流感中心发布的《流感监测周报》，当周全国南、北方省份流感病毒检测阳性率继续上升，共报告108起流感暴发疫情，其中甲流占比87%。 2月27日，北京市疾控中心发文称，上周流感样病例数量较2019年同期水平上升78%，在流行的流感病毒中，甲型流感病毒占绝对优势，其中甲型H1N1亚型占64%、甲型H3N2亚型占35%，乙型流感占1%。除了北京，江苏、天津等其他多地的甲流病例也在“冒头”。近日上海、宁波、金华等城市也出现了个别学校班级因出现甲流而停课的现象。北京一名三甲医院感染科主任医师告诉《中国新闻周刊》，他注意到，最近一周医院门诊，被列为“流感样病例”的人数是上一周的四五倍左右，其中16%的患者最终确诊为流感。“流感样病例”即出现发烧、咳嗽、咽痛等症状或症状组合的患者。百度指数显示，从2月20日～27日8天时间，“甲流”的搜索及报道量显著上升，27日的搜索指数增加至20日的9倍多。与之对应的，是奥司他韦的供不应求。

市场焦点2023-03-02

中国外贸订单大量消失背后原因到底有哪些？

出去所以没钱…… 最终的结果就是，导致全球经济增长放缓。中国是全球最大的贸易国之一，从2023年2月份的纽佰德海关数据来看，中国进口数据排全球第九，出口数据排世界第一。注意，这里的数据是指海关系统里面记录的行数，而非订单的数量或金额。全球经济增长放缓，就能对中国出口企业产生负面影响，更别说是经济下行了。那么，我们能不能拒绝使用美元结算，不让美国人卡这个脖子？还真不行。美元结算是全球经济的共识，以目前的国际形势来看，谁也无法打破这种共识，尽管我们已经在努力尝试了。中国近些年一直在第三世界国家搞人民币结算，说实话，是取得了一些成果的。目前支持人民币结算的，主要是我们的一些周边国家，例如朝鲜、哈萨克斯坦、巴基斯坦、越南、蒙古、老挝、尼泊尔、俄罗斯，以及中国援建项目比较多的非洲国家。注意，是支持人民币结算，而不是一定使用人民币结算。真正在结算的时候。我们跟这些国家还是使用美元居多。除了我们，其他一些国家也在积极尝试使用本国货币或区域货币进行结算，例如俄罗斯卢布、欧元等等。但是效果都不好。那美联储为什么非得对美元加息，导致各个国家的日子都不好过呢？这其实是个平衡问题。美元加息的原因往往与经济的表现和通货膨胀水平有关，当美国经济表现良好导致通胀出现时，美国央行就会提高利率。并且，如果国际上其他国家的央行采取了紧缩政策，美国央行也可能跟随步伐提高利率，以避免美元贬值。接着，银行和其他金融机构的贷款成本也会增加，鼓励人们减少借贷和消费，从而抑制通货膨胀。然后，吸引更多的投资流入美国的货币市场，增加对美元的需求，提高其汇率。简单来说，就是美国央行要通过加息，来确保美元的汇率稳定及经济稳定。那其他国家不就变成冤大头了吗？是，也不是。美国通过这种方式将本国的经济危机转嫁给了其他国家。但同时美元的汇率稳定又对其他国家非常重要。你想想看，如果美元汇率波动过大，一天一个价，你和其他国家做生意的风险是不是就像一叶扁舟在惊涛骇浪的大海上飘荡一样危险？所以，美元对于世界各国而言，就像一颗维持生命的慢性毒药。吃，慢性中毒。不吃，可能会暴毙。美元不够用的问题说完，我们再说说最根本性的原因：全球经济下行。事实上，全球经济下行早在2016年就定下了基调。先说国内。还记得那一年我们的关键词是什么吗？供给侧改革。简单点说就是少生产点东西，市场消化不了。为什么在2016到2019我们没有明显的感觉呢？因为经济的惯性还在，并且我们还在拼命推高房价，房价不崩，经济预期就还在。就算疫情来了之后，2020年和2021年我们都还没有崩溃，虽然经济下行加速，但是大部分人还扛得住。真正崩溃是从2021年年底开始的。原因也很简单，经济上涨的惯性消耗完了，接下来只有坠落的惯性了。这还是中国，一个保持了二十多年经济高速增长的全球第二大经济体。我们的处境都这么艰难，那其他发展中国家的情况会好吗？显然不可能。全球经济下行才是导致外贸订单消失的根本原因。人们相比之前变得更穷了，很多需求就会变少。商品的销量变低了，工厂的库存就会积压。生产线的产能调低了，原材料及供应链上的各个加工环节自然会全部萎缩。看明白了嘛？这是一个多米诺骨牌，牵一发而动全身。一个企业牵连一个企业，一个行业牵连一个行业，大家一起逐渐崩塌。那这时候该往哪方面发力？必须刺激消费。但是老百姓穷啊，工作都岌岌可危，哪有钱去消费？这个问题想靠老百姓解决是没戏了。来源：金色财经

金色财经2023-03-02

美股开盘：道指跌近百点中概股多数走高哔哩哔哩涨逾8%

最新的全球宏观经济报告，预计2023年全球经济增长将继续放缓，但美联储官员们将寻求更持久和更广泛的月度通胀下降，这将需要减速至0.17％左右，以与美联储2％的年度通胀目标保持一致，穆迪认为这一系列事件在今年年底之前不太可能出现。因此，穆迪预计美联储首次降息只会在2024年第一季度。　　交易员缴械投降！美联储年内降息概率或相当于“抛硬币” 　　交易员对美联储今年降息的信心日益不足。1月份，2023年12月到期的SOFR合约利率比6月的峰值利率预期低64个基点。这表明交易员认为美联储可能会有2至3次25个基点的降息。而本周二，市场预计的12月利率仅比峰值利率预期低约12个基点，指向不到25个基点的降息，而美联储的政策利率预计将在7月至9月升至5.42％左右的峰值。外媒分析指出，市场对年内降息不再笃定，并认为这一预期发生的概率可能与猜硬币正反面无异。　　芝加哥联储主席：决策者不应过度依赖市场反应　　2023年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比表示，美联储的决策者很容易过度依赖投资者对即将到来的消息的即时反应，因为经济数据相对于市场情绪而言具有滞后性。古尔斯比称：“但对政策制定者来说，过度依赖市场反应是危险和错误的，我们的工作最终取决于实体经济的状况。” 　　规模创新高！美企争相赶在加息前疯狂发债　　2月份，信用评级最高的美国企业出售了创纪录的1440亿美元债券，以赶在可能进一步加息之前，并满足投资者对收益率飙升的强烈需求。由于美联储希望在更长时间内维持较高利率，债券收益率飙升至新高，各企业纷纷发行债券。　　ChatGPT引爆AI市场热度！瑞银：到2025年规模料达900亿美元　　由ChatGPT掀起的AI搜索大战，引爆了各行各业对人工智能这一工具的兴趣。瑞银全球财富管理部门美洲首席投资官Solita Marcelli周二在一份给客户的报告中写道，该行预测，人工智能硬件和服务市场将以20％的年复合增长率增长，到2025年将达到900亿美元。　　高盛：未来12-18个月，油价将再次飙升　　高盛大宗商品研究部负责人Jeff Currie周三告诉媒体，该行“非常有信心”未来12-18个月油价会再次飙升。Currie表示，随着石油库存下降且货币供应企稳，该行仍预计原油价格将在第四季度触及每桶100美元，意味着将从当前水平上涨20％。虽然投资者目前对大宗商品领域不感兴趣，但中国最新的制造业PMI数据显示，需求正开始回升，这将对全球闲置产能带来压力。　　特斯拉投资者活动日即将开幕　　北京时间3月2日凌晨5:00，全球瞩目的特斯拉投资者活动日将以现场直播的形式在德州超级电池厂Gigafactory举行，届时特斯拉宏图（Master Plan）第三篇章将解开神秘面纱。　　改版Model Y要来了？特斯拉据称向供应商询问报价，预计明年投产　　据媒体援引消息人士报道，特斯拉计划对其最畅销的车型Model Y进行改造，变化涉及外观和内饰，该公司目标是在2024年开始生产改版Model Y。知情人士称，这项计划内部代号为Juniper，特斯拉已向供应商分别询问了改版Model Y的外部和内部组件报价，预计投产时间为2024年10月。　　特斯拉获批于马来西亚销售汽车，计划在当地打造充电网络　　马来西亚贸易部周三在批准特斯拉进口电动汽车的申请之后发表最新声明称，埃隆·马斯克领导的这家电动汽车先驱将在马来西亚设立办事处，引入服务中心，并计划在当地建立起超级充电设备网络。　　因传感器故障，Rivian将召回近1.3万辆汽车　　Rivian Automotive周二宣布，将召回12716辆汽车，以修复前排乘客座椅上的一个故障传感器。据悉，召回范围包括Rivian截至去年9月底生产的近89％车辆。　　微软将AI版必应添加到Windows电脑搜索框　　微软周二开始将新版必应搜索引擎添加到其Windows电脑系统中。微软表示，集成OpenAI的 ChatGPT技术的必应将出现在电脑桌面的搜索框上，该搜索框每月帮助5亿用户浏览他们的文件和互联网。　　挑战阿斯麦？应用材料推出新芯片制造机器　　据报道，应用材料已开始销售一种芯片制造机器，旨在减少行业对$阿斯麦（ASML.US）$的依赖，并以更低廉的价格生产能够处理人工智能任务的先进芯片。　　Reata治疗遗传病药物获FDA批准　　美国食品和药物管理局（FDA）于周二批准了Reata Pharmaceuticals的一款药品，该药用于治疗一种罕见的遗传疾病，这种疾病会对神经系统造成渐进性损害。该药物是Reata公司获得批准的第一款产品，分析师预计，到2030年，该药物在美国的销售额将达到4亿美元。　　爱奇艺拟发行总额6亿美元可转债　　爱奇艺拟发行总额6亿美元的2028年到期可转换优先票据。　　微博Q4净利润1.419亿美元，同比增长22.6％　　微博于2022年第四季度净收入为4.480亿美元，同比下降27％，依据固定汇率计算同比下降20％。归属于微博股东的净利润为1.419亿美元，同比增长22.6％。每股摊薄净收益为0.60美元。　　蔚来Q4营收不及预期，经调整净亏损50.66亿元　　财报显示，蔚来Q4营收160.6亿元，不及市场预期的171亿元，同比增长62.2％，环比增长23.5％。经调整净亏损50.66亿元，去年同期经调整净亏损为17.47亿元。

金融界2023-03-01

2022年四季度货币政策执行报告解读：以稳为主、精准有力

潮”的累积效应还将显现，未来需关注其对全球经济增长、资本流动、市场运行等带来的影响。通胀方面，近期全球通胀有所回落，但仍处于历史高位，未来海外高通胀回落的幅度和速度存在不确定性。　　从国内来看，2023年我国经济运行有望总体回升，经济循环将更为顺畅。随着疫情防控优化，经济复苏，扩大内需战略深入实施，有望在2023年提振消费动能；但央行也提醒消费复苏的不确定性仍然存在，未来疫情演进的复杂性也需关注，影响居民消费的中长期因素还有待进一步改善。通胀方面，央行预计通胀水平总体保持温和，当前有效需求不足仍是主要矛盾，因此短期看通胀压力总体可控，但要也要警惕未来通胀反弹压力；中长期看，物价水平具备保持基本稳定的有利条件。　　　　　　从短期来看，央行将继续精准有力实施好稳健的货币政策，保持货币信贷合理增长，引导综合融资成本稳中有降，发挥好结构性货币政策工具的激励引导作用，既着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持，又兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，稳固对实体经济的可持续支持力度。　　央行强调将保持流动性合理充裕，保持信贷总量有效增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。当前，M2同比增长速度高于社融增速，M2与社融同比剪刀差走阔，显示资金在金融市场淤积的情况仍然显著，货币没有充分渗透进实体层面。因此，央行将持续构建金融有效支持实体经济的体制机制，助力实现促消费、扩投资、带就业的综合效应，推动金融支持实体经济实现质的有效提升和量的合理增长。　　　　　　我国经济进入高质量发展阶段后，供给和需求两侧都有制约，未来央行将持续发挥结构性货币政策工具的激励引导作用，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，为实现宏观经济稳定和高质量发展注入新动力。央行将持续创新和运用结构性货币政策工具，实施结构性货币政策，“聚焦重点、合理适度、有进有退”，发挥总量、结构、价格三重优势，统筹扩大内需和优化供给，促进金融资源向小微企业、绿色发展、科技创新等重点领域倾斜。同时，将持续加强金融法治建设，进一步健全和完善金融风险防范、化解、处置长效机制，加强金融、地方债务风险防控，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。　　　　文字 | 良益研究院乐绍池邹建峰

金融界2023-02-28

香港前景堪忧？！1月出口同比暴跌近40%，创近70年来最大跌幅

能会继续面临压力。政府发言人表示：“全球经济增长放缓将在短期内继续对香港的出口表现构成严峻挑战，”尽管中国经济增长加快和边境中断的结束应该会缓解部分压力。” 由于全球需求放缓，其他依赖贸易的经济体也警告称面临挑战。韩国上周公布了2月份的早期贸易数据，显示出口持续下滑。

Linlin2023-02-27

汇成股份2022年归母净利1.77亿元，同比增长26.35%

1%。 2022年，受复杂变化等影响，全球经济增长乏力，消费需求萎缩，半导体显示行业下行压力增大，但公司营业收入及营业利润保持增长态势，主要受益于公司合肥生产基地产能扩充及公司先进的封测技术、稳定的产品良率与优质的服务能力，客户订单量同比增加，使得营业收入同比增长，经营业绩同比上升。主要数据及指标增减变动幅度达30%以上的主要原因说明如下： 1、报告期内，公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增长34.40%，主要是由于公司合肥生产基地在报告期内进一步实现产能扩充，产品良率维持稳定，服务能力逐步提升，客户新增订单量有所增加，造成报告期内公司营收规模同比增长，经营业绩同比上升。 2、报告期末，公司总资产、归属于母公司的所有者权益、归属于母公司所有者的每股净资产分别较报告期初增长56.82%、108.36%、66.51%，主要系公司首次公开发行股票募集资金到账以及本期利润增加所致。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-27

当前货币政策有哪些新的关注点？——四季度货币政策执行报告解读

加息的紧缩效应具有滞后性和累积效应，对全球经济增长的拖累可能超出预期”，一些领域金融风险恐加快暴露，并指出新的“气候保护主义”值得警惕。　　自2022年3月以来，美联储已经加息8次，累计加息450bp，节奏为近40年来最快。近期在通胀有所缓和的情况下，美联储在2022年12月加息50bp，随后在2023年1月加息25bp，步伐逐渐放缓，市场也曾一度乐观地预测美联储将在今年下半年开始降息。但由于通胀回落的速度较慢，美联储本轮加息的终点利率可能会比此前的预期更高，并在高点持续较长时间，年内降息的概率也大幅降低。　　近日，随着加息预期再起，美元再次走强，非美货币承压，汇率波动和外债负担成为新兴市场遭受外部冲击的关键和薄弱环节。且通过对美联储过往加息周期可以发现，由于加息后利率持续处于高点，市场流动性长时间偏紧，最终会导致泡沫破灭，出现较大的金融风险暴露。　　世界经济增长动能减弱，发达经济体加息进程尚未见顶，地缘冲突还在持续，也使得我国经济面临的外部环境依然严峻复杂。　　对于国内经济，央行表述较上季度更为积极，明确指出“我国经济运行有望总体回升，经济循环将更为顺畅”。随着疫情防控进入新阶段，节后复工成色不断提升，居民生活半径快速恢复，消费环境、消费秩序逐步改善，市场预期和信心平稳，加之政策支持效果持续显现，2023年经济运行将延续回稳向上态势。年初PMI、消费和服务业数据高开，也为实现这一目标创造了有利条件。　　但同时，央行也提出“当前外部环境依然严峻复杂，国内经济恢复的基础尚不牢固”。从国内看，“疫情演进的扰动影响仍需关注，居民储蓄向消费转化的动能有待观察，房地产业转向新发展模式尚需时日，地方财政收支平衡压力持续存在”，并继续担心“人口增长红利消退、绿色转型推进”等中长期挑战。　　近三年来受疫情影响，我国消费动能进一步放缓，导致“不便消费”、“不愿消费”、“不敢消费”，居民预防性储蓄需求上升，叠加资本市场波动加大、房地产市场持续低迷，居民存款高增，消费、地产等对经济增长的拉动作用明显减弱。数据显示，2022年居民存款增加26.26万亿元，同比多增6.59万亿元；2023年1月，人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元，其中住户存款增加6.2万亿元，仍处于高位。　　为此，如何促进高额储蓄最大化向消费转化，并保持房地产、地方财政等关键领域的平稳运行，仍是当前经济修复的重中之重。此次，央行也设立专栏分析消费，指出2023年制约消费回暖的因素有望缓解，居民消费有望稳步恢复，但消费复苏的不确定性仍然存在，需要短长结合，综合施策，进一步改善社会心理预期、提振发展信心，推动一系列促消费政策出台，并加快完善新市民和农民工的社保覆盖、失业和社会保险的全国调剂统筹等影响居民消费的中长期因素。　　当前还处于经济回暖初期，不确定性犹存，央行大概率不会主动收紧，货币政策还未到调整阶段，助力提信心、扩内需仍是主线。　　二、物价：对通胀的担忧有所降温，货币政策的锚仍为实体经济　　相比三季度，央行对通胀的担忧有所降温，整体表述更为温和，其对货币政策的约束也进一步减弱，货币政策的锚仍然是实体经济。　　对于全球通胀，央行表述由“高通胀挑战依然严峻，通胀粘性依然较强”转为“高通胀回落的幅度和速度存在不确定性”。当前，伴随美联储等持续大幅加息，全球通胀已从高位有所回落。但从上世纪70年代两次石油危机导致的高通胀经验来看，“通胀自高位回落是一个缓慢过程，时间均在1年以上，且很可能出现波折和反复”，尤其是“国际能源等大宗商品价格仍受地缘冲突扰动”，海外通胀可能继续通过生产、流通等环节向国内传导。　　对于国内通胀，央行删去了“高度重视未来通胀升温的潜在可能性”，认为“通胀水平总体保持温和”。短期看，通胀压力总体可控，主因“当前我国经济还处于恢复发展过程中，有效需求不足仍是主要矛盾，产业链、供应链运转通畅，PPI涨幅预计将总体维持低位”。中长期看，物价水平具备保持基本稳定的有利条件，我国经济供需大体平衡，货币政策保持稳健，居民通胀预期平稳。　　但也提出“警惕未来通胀反弹压力”，主要源于“疫情防控优化后消费动能可能逐步升温，劳动力市场加速回暖可能对未来工资变化产生影响，海外高通胀的传导效应”等，需加强监测研判，持续关注通胀反弹压力。　　总体来看，2023年国内CPI、核心CPI回升趋势确定，但全年实质性通胀压力预计可控；国外通胀黏性虽强，但力度减弱。在“以内为主、内外均衡”的基调下，国内外通胀形势均难以对货币政策形成明显制约。货币政策的锚仍为实体经济，在国内经济修复的可持续性未确认之前，货币宽松空间犹存；但若不出现明显的经济回落压力，总量政策的宽松空间也在收窄。　　三、货币政策：精准有力扩内需，促消费、扩投资为主要发力方向　　货币政策基调没有变化，仍延续了中央经济工作会议“稳健的货币政策要精准有力”的要求，但突出“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”，成为精准有力的施策方向。　　在扩内需方向下，促消费、扩投资成为货币政策主要发力点。在全球经济下行压力加大背景下，近期各方围绕恢复和扩大消费、扩大有效投资推出多项务实举措，释放推动内需加快恢复的强烈信号。为此，报告新增“推动消费有力复苏，增强经济增长潜能”，提出“持续发挥政策性开发性金融工具的作用，更好地撬动有效投资”，促消费、扩投资为今年稳经济的重要引擎。　　一方面，为在开年经济回暖的基础上，乘势推动消费加快恢复，各地政府相继推出促进消费持续恢复升级的若干措施，金融机构也加大资源投入，在消费贷、信用卡等领域让利竞争。国家发改委日前撰文表示，综合施策释放消费潜力，把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，特别是提高中低收入居民的消费能力，改善消费环境和条件，全面促进消费提质升级，支持住房改善、新能源汽车、养老服务、教育医疗文化体育服务等消费，培育线上线下融合等新型消费。　　下一阶段，为消除消费复苏的不确定性，激发消费活力，货币政策或进一步聚焦重点领域，出台结构性支持举措，引导金融机构围绕居民衣食住行，聚焦住房改善、新能源汽车等大宗消费和购物、美食、休闲、旅游、养老医疗、教育文体等消费场景，丰富金融产品，助力促消费政策产生放大、叠加效应。　　另一方面，开局即决战，起步即冲刺，近期各地投资加码发力，加快推进重大项目建设。预计一季度基建将保持10％-15％的增长，部分前期受疫情影响的建设项目，也有望在上半年加快形成实物工作量。在重大项目加速推进的同时，各省也积极支持企业进行技术改造，技改投资有望持续高增，全年制造业投资增速或达10％左右。　　而为保障投资维持高景气度，在大行“头雁”作用和专项债持续拉动之外，政策性开发性金融工具的支持作用将继续得到发挥。前期政策性开发性金融工具已落地7400亿元，商业银行同步跟进重大项目配套融资，进而对去年及今年1月的企业中长期贷款形成有效支撑。　　四、信贷政策：结构性工具加力引导，注重信贷增长的稳定性和持续性　　结构性货币政策工具位置明显前置，“聚焦重点、合理适度、有进有退”。相比于三季度，结构性货币政策工具在报告中的位置明显前置，2023年结构性货币政策工具将继续配合财政、产业政策稳增长，并扩大精准滴灌范围，呈现“增量、扩面、降价”等特征，在促进宽信用的同时着力调结构、降成本。结构性货币政策工具将成为后续推进宽信用的重要力量，在政策性开发性金融工具、碳减排支持工具、科技创新、普惠小微等领域继续扩容，在消费、新市民、能源安全、信息科研等领域预计加码。　　同时，正如刘国强副行长表示，“投向要准，就是要持续加大对普惠小微、科技创新、绿色发展、基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度。要继续落实好一系列结构性货币政策，效果好的可以酌情加力。对一些具有明确阶段性要求的政策，要及时评估，可以按时有序退出，也可以根据需要延长，或者让别的货币政策工具进行接续。” 　　2022年11月、2023年1月，央行先后推出普惠小微贷款阶段性减息政策与收费公路贷款支持工具，支持相关金融机构2022年第四季度对普惠小微贷款减息1个百分点，对收费公路贷款减息0.5个百分点，两项政策实施完成后将顺利退出。在房地产领域，2022年底以来，保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划、全国性金融资产管理公司专项再贷款等也相继宣布或推出，聚焦重点、阶段性加码。　　　　保持货币信贷合理平稳增长，增强信贷总量增长的稳定性和持续性。相比于三季度的“平稳适度增长”，此次表述为“合理平稳增长”，或与年初新增信贷创出历史新高有关。1月信贷新增4.9万亿元，在去年高基数下，同比仍多增9227亿元，创单月信贷投放新高，实现旺盛的“开门红”。从观测数据看，2月信贷投放预计依然较好，或呈现小月不弱的局面。一季度新增贷款的大增，可能对后续项目储备形成透支，使得信贷的稳定性和连续性不强，影响微观预期。　　受内生融资需求偏弱和疫情反复影响，2022年金融数据各月之间就出现了波动较大情况，韧性不强。社融项下的新增人民币贷款，在1月达到4.2万亿元高位，实现“开门红”后，2月又跌落至9084亿元，3月回到3.2万亿元，4月再次跌至3616亿元。　　因此，为避免出现去年类似情况，提振市场主体对经济稳定修复的预期，“增强信贷总量增长的稳定性和持续性”成为重点，表明后续政策不希望信贷总量出现过大波动，整体信贷节奏需适度平滑。　　　　五、流动性：引导市场利率围绕政策利率波动，流动性将更加合理均衡　　相较于三季度报告，此次增加“引导市场利率围绕政策利率波动”，该表述上一次出现在2022年一季度。时隔半年再度回归，意味着后续流动性将走向更为均衡的合理充裕状态，疫情冲击边际消退后资金利率长期低于政策利率的格局或已结束。　　2022年4月以来，在货币和财政政策协同发力、融资需求持续疲弱等因素影响下，银行间市场资金淤积，流动性十分充裕，导致资金利率长期脱离政策利率中枢运行，市场杠杆率高企。　　而2023年以来，随着年初信贷投放加快，经济修复预期升温，流动性不确定因素较多，资金利率出现快速上行。且伴随银行资产端扩张加速、流动性监管指标承压，银行对中长期负债的需求增强，也导致同业存单利率自1月以来持续高位震荡。　　2月以来，DR007已经回归至7天逆回购利率附近，且部分交易日DR007高于7天逆回购利率10-20bp，国股行1Y NCD利率已经追平1年期MLF利率水平。　　2023年，尽管货币政策维持稳健宽松，但流动性和融资环境将边际改变，过度宽松的资金面会向中性收敛，流动性整体回归合理充裕格局，市场利率也将向政策利率回归，总体围绕政策利率上下波动。　　　　　　六、定价：企业贷款利率首次降至4％以下，降息空间进一步缩窄　　贷款利率持续下行，再创有统计以来新低。2022年，在政策利率下行、“资产荒”和刺激信贷需求下，1年期和5年期以上LPR分别累计下调15bp和35bp，调降幅度大幅增加。与此相对应，各项新发放贷款利率持续下行，且降幅远大于LPR降幅。　　2022年12月，各项新发放贷款利率进一步下行至有统计以来新低，新发放总贷款、一般贷款（不含票据和按揭）、企业贷款、票据、按揭利率分别为4.14％、4.57％、3.97％、1.60％和4.26％，同比分别大幅下降62bp、62bp、60bp、58bp、137bp。企业贷款利率首次降至4％以下，交易持续低迷下个人住房贷款利率出现罕见的快速下降。　　12月，一般贷款中利率高于、等于和低于LPR的贷款占比分别为56.21％、5.52％、38.27％，9月这一比例分别为60.75％、5.22％、34.03％，贷款利率低于LPR的贷款占比明显提升。　　　　贷款利率快速下行，而负债端存款成本较为刚性，也使得商业银行净息差降至有数据以来最低。银保监会数据显示，2022年商业银行净息差为1.91％，较1-3Q22继续收窄3bp。分机构类别看，国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.90％、1.99％、1.67％和2.10％，其中国有行、股份行、城商行较1-3Q22收窄2bp、2bp、7bp，农商行较1-3Q22提升4bp。　　　　2023年，在去年LPR调降幅度较大基础上，伴随年初的贷款重定价，银行经营业绩将进一步承压。此外，当前多地首套住房贷款利率已大幅下降至4％以下，房贷利率进入“3”时代；且为在年初加大信贷投放，争取更多资源，银行机构仍在下调贷款利率，不排除当前部分大型央企获得的对公中长期贷款利率在2-3％的超低水平，预计一季度整体信贷利率延续下行态势。　　央行继续提出“推动降低企业融资和个人消费信贷成本”，在当前优质企业贷款利率已经偏低、部分地区首套房贷利率已大幅下行、银行净息差收窄至历史低位背景下，未来降息空间进一步收窄。要实现全面降息，还需从存款利率下调入手，拓展空间。此外，针对部分行业的定向降息或是政策的一个重要导向，对存量高利率贷款进行适度调整也是参考方向。　　七、房地产：总体定调积极，政策加码、协同发力仍是重要方向　　针对房地产，报告延续了去年以来各项会议精神，一方面仍强调“房住不炒、坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段”，另一方面则强调“扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改善性住房需求”，并新增“做好新市民、青年人等住房金融服务”，总体定调积极，对化解当前地产困境的关注度依然较高，松地产政策加码、协同发力仍是重要方向。　　房地产业作为具有系统重要性的产业，对于经济修复和金融稳定极为关键。为稳定房地产市场，去年我国推出一揽子稳地产政策，尤其是从11月“金融十六条”和“三箭齐发”稳地产，帮助优质房企恢复造血功能、“救项目与救企业并存”开始，地产支持政策力度全面提升。之后短时间内，央行2022年四季度货币政策例会、2023年央行工作会议、2023年初主要银行信贷工作座谈会、央行2023年金融市场工作会议等，均对稳地产融资、有效防范化解优质头部房企风险做出相关表述，不断提升金融机构对地产的风险偏好。　　2月24日，央行、银保监会又最新发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，为建设和持有运营长期租赁住房的企业提供资金支持，租赁住房也成为未来房地产业转型的重要方向。结合各项政策看，供给端政策持续加码，央行与金融机构将创新工具、继续支持房企拓宽融资渠道，房企融资将加快改善。　　需求端，稳地产销售和按揭贷款仍较为关键，需因城施策支持刚性和改善性住房需求，提升新市民、青年人等住房金融服务。今年1月初，央行、银保监会推出首套住房贷款利率政策动态调整机制，给予了地方政府和银行更大的自主权，旨在以定向降息助力地产销售稳定。各地及银行机构也密集出台政策调低首套房贷利率、下调首付比例、带押过户、放宽“购房年龄+贷款期限”上限，房贷投放宽松化稳楼市。　　在政策刺激下，当前房地产销售情况有所好转，包括北京、深圳等城市在内的二手房销售加快，价格有所抬头，市场活跃度出现较明显回升。但在新增按揭增长缓慢与存量按揭加快偿还的叠加作用下，居民中长期贷款仍在低位徘徊。居民信用整体收缩，对房地产业修复不利，也制约了居民加大消费和投资的空间。为此，需求端的因城施策和新市民、青年人等领域的结构性住房金融服务还将加力。　　后续政策如何通过“稳融资”和“促销售”协同发力化解地产困境值得关注，而地产的修复进程和力度也成为影响后续货币政策节奏的重要因素。　　　　　　

金融界2023-02-26

山东国信元勋：2023年是新的转换之年，是A股市场布局之年

位，主要央行继续保持货币政策紧缩立场，全球经济增长放缓，持续的财政政策积极对冲。　　·国内经济处于缓慢弱复苏过程中，经济增长更需倚仗内循环。发挥固定资产投资对国民经济支撑作用尤为关键；　　·2023年经济形势比较复杂，财政、货币政策仍需发力稳增长，结构性货币工具依然是宽信用发力的重点；　　·央行可能进一步下调公开市场操作利率向市场利率靠拢，资金利率中枢维持在低位，债市的风险可控；　　·2023年是A股市场布局之年；指增和量化选股策略的私募基金会脱颖而出；商品期货市场中贵金属与黑色金属将有不俗的表现；　　·风险偏好者可参与A股市场，择机配置消费、医药、科创等领域的优质公司，低风险偏好者，关注“固收+”混合类产品；　　·2023年“保交楼”为民生底线，“不走老路”是风险底线；房企投资意愿和信心很难快速修复；　　·消费迎来强劲的恢复性增长，全年经济增速预计在5.5％左右；　　·在国内老龄化的趋势下，医疗行业是值得长期关注的优质成长赛道。　　以下为对话全文：　　2023全球通胀水平持续保持高位，经济复苏更具挑战性　　金融界：您认为当前影响全球经济前景的最主要因素有哪些？请您展望一下2023年的全球经济？　　元勋：当前影响全球经济前景的最主要因素有高企的通胀水平、激增的地缘政治风险和日益加剧的经济衰退压力，同时主要央行在货币政策上的鹰派立场使流动性不断收紧，令全球经济复苏之路更具挑战。　　全球通胀水平在2022年末已到达顶峰，预计2023年仍将保持高位，这意味着主要央行仍将保持货币政策紧缩立场，以遏制通胀上行，进而导致购买力下降和失业率问题。2023年全球经济发展所面临的各种阻力和地缘政治风险将导致全球经济增长放缓，市场担心经济步入衰退。同时，各国政府也意识到衰退风险，持续的财政政策支持将对经济下行风险起到重要的缓冲作用。　　2023年中国经济预计为缓慢弱复苏，经济增长更需倚仗内循环　　金融界：您如何看待当前中国经济面临的挑战？请您展望一下2023年的中国经济？　　元勋：中国经济目前主要面临三大挑战：第一是预期转弱、信心不足。预期偏弱往往使居民不敢花钱、企业不敢投资，经济内生需求偏弱。最新央行问卷调查数据显示，2022年四季度城镇储户未来就业预期指数继续下滑，而选择“更多消费占比”亦处于近年来偏低水平。　　第二是脉冲式疫情或将冲击供给。全球奥密克戎不同毒株混杂交错，且其免疫逃逸能力较强，人群感染后防护效力多在3-6个月后下降，意味着疫情新增感染人数一年内可能出现1-2次波峰。因此，疫情可能阶段性冲击供给，尤其会对物流运输、服务业和劳动密集型制造业产生影响。　　第三是需求面临结构性收缩。需求的显性压力在于海外发达经济体放缓引致的外需回落、国内制造业投资或已进入下行周期。尽管消费和房地产投资在政策优化下有望回温，但其恢复高度仍然存在不确定性，能否对冲出口和制造业投资的放缓有待观察。　　对于2023年的中国经济来说，预计是较为缓慢的弱复苏过程，经济增长更需倚仗内循环。各分项中：出口面临海外需求下滑的不利影响，重点在于中国市场份额能否稳中有升。国内消费增速有望在防疫政策优化与2022年的低基数下提升，但居民消费能力和意愿的回升需要时间，仅靠市场化力量2023年国内消费恢复的高度或有限。因此，发挥固定资产投资对国民经济的支撑作用尤为关键：房地产投资企稳有待政策持续发力、且较快落地见效；基建投资维持较高增速需重点解决后续资金问题；制造业投资内生动能趋降，避免增速较快下滑需寻找并扩大其中的结构性支撑因素。　　2023年结构性货币工具依然是宽信用发力的重点　　金融界：为进一步提振市场信心，财政、货币政策应具备哪些应对之策？　　元勋：大基调上，接下来经济形势依然比较复杂，财政、货币政策仍需要发力稳增长，今年结构性货币工具预计依然是宽信用发力的重点。　　首先，现有再贷款工具有望继续延期或增加规模。作为经济转型的新动能，绿色转型和科技产业发展潜力较大，仍需要金融政策的长期支持。　　其次，结构性工具覆盖领域仍有充足的扩张空间。对于进一步促进信贷结构优化，央行在二季度货政报告也已提到，要抓紧时间窗口？引导信贷资源更多投入实体经济转型重点领域，包括城镇老旧小区改造、高技术制造业等。　　同时，政策性银行或将继续发挥？准财政功能。经济稳增长压力下，明年财政政策仍需要积极发力支持基础设施建设、稳企业稳就业、扩大内需等。但财政本身直接发力实际上受赤字率和地方政府隐形债务的制约，那么相比之下，政策性银行具有不受预算硬约束的优势，或将继续发挥对财政的重要辅助作用。　　资金利率中枢可能在较长时间内维持低位，债市风险可控　　金融界：请您展望一下2023年债市的走向？　　元勋：中长期我国经济增长中枢下行趋势可能较为确定。2023年社融增速可能温和修复，但出现大幅度上升的概率不大，基本面可能并非债市的核心矛盾。政府加杠杆为重点，需要央行“降成本”配合，通胀与汇率贬值或难以成为流动性的核心制约。资金堰塞湖和资产荒大概率持续，降低“实体融资成本”和“金融机构负债成本”是政策阻力最小的方向，银行间资金利率低于政策利率可能成为常态，央行可能进一步下调公开市场操作利率向市场利率靠拢。资金利率中枢可能在较长的时间内维持在低位，债市的风险可控。从节奏上看，可能需要注意2023年1季度末与2季度稳增长政策加码与经济修复给债券市场带来一定的负面冲击。　　2023是A股市场布局之年，过程亦或一波三折　　金融界：请您展望一下2023年各类资产展望？　　元勋：股票方面：市场仍将面临“全球高通胀”、“全球衰退风险骤升”、“信用债务风险”、“中美贸易稳定性仍较脆弱”等风险，但综合房地产（库兹涅茨）周期、设备更新朱格拉周期及库存周期分析，三周期叠加下行或呈趋缓趋势，预判2023年为转变之年，经济将开启弱复苏趋势，A股市场也将成为布局之年，过程亦或一波三折。　　私募基金和商品方面：股票多头策略是2023年最令人期待的策略，关注指增和量化选股策略。相对价值策略酌情配置，在A股市场反弹行情下，相对价值策略在Alpha获取方面优势较弱，对冲端股指期货转为轻度贴水，成本端压力依旧较小。管理期货策略在2023年建议谨慎配置。各品种表现持续分化，贵金属与黑色金属有机会，能源化工与农产品继续看空。美联储加息见顶，全球风险偏好回暖，需警惕市场转向衰退逻辑，将会使商品市场呈现一定的波折。　　A股择机配置消费、医药、科创等领域的优质公司　　金融界：请对不同风险偏好的投资者给出的建议是什么？　　元勋：对于风险偏好较高的投资者，我们认为可以重点关注A股市场的投资机遇，整体估值处于中低位、公司盈利将随着经济复苏逐步改善，择机配置消费、医药、科创等领域的优质公司，将会有不俗的收益；对于风险承受能力较低的投资者，可以关注“固收+”混合类产品，债券资产的票息收入打底，以及在较宽松的银行间流动性环境下债券出现大幅下跌的风险较低，然后利用可转债、股票、偏股型基金等高波动资产博取高收益。　　房地产销售难见反弹，房企拿地仍将谨慎　　金融界：请您展望一下2023年房地产市场的走向？2023年楼市能找回信心吗？　　元勋：2023年，可能是中国房地产市场极为特殊的一年。2023年房地产政策会有两个底线——“保交楼”的民生底线，以及“不走老路”的风险底线。在两个底线的约束下，房地产政策的重心大概率会落在供给端的存量项目建设以及保障优质主体之上，而对需求端的刺激更多会是温和、精准的因城施策，房地产销售有望企稳，但难见大幅反弹。　　在缺少需求侧强劲复苏，同时刚刚经历房地产市场风险暴露的情况下，2023年房企的投资意愿和信心可能不会出现快速的修复，有限的资金预计将更多向施工端而非拿地端倾斜，房企拿地可能会首次出现连续两年下滑的情况。　　中国经济有很强的韧性和活力，全年经济增速预期5.5％左右　　金融界：新的一年，一切会变好吗？我们该对2023抱有怎样的期待？　　元勋：2023年是疫情之后经济稳步复苏、市场主体信心缓慢修复的一年。随着疫情影响淡化，在“稳增长政策”的保驾护航下，经济逐步走出低谷，增速逐步上修。2023年，经济增长的动能更加地均衡；消费将迎来强劲的恢复性增长，并在经济增长中的基础性作用会得到进一步的提升和体现。与此同时，投资在经济增长中的关键性作用也会进一步的巩固。全年经济增速预计在5.5％左右。　　整体而言，中国经济有很强的韧性和活力，我们对中国经济的前景充满信心和期待。　　消费与出行、医药生物、科创领域是2023年热门赛道　　金融界：2023年有哪些热门赛道？　　元勋：首先、消费与出行链领域，受疫情影响，当前经济基本面依然面临较大压力，大消费板块整体表现较差，但近期随着各地防控政策的不断优化，市场情绪边际好转。中长期看，经济面的企稳回升仍是大消费板块好转的根本逻辑，2022年下半年随着实体经济好转、企业经营利润改善、居民收入增加，在业绩企稳和估值修复共振下，大消费板块将迎来全面回升。　　第二、医药生物领域，2022年1月-2022年4月受海内外多重因素影响，医药板块持续下跌，估值回落。当前医药行业相关政策趋于缓和，投资者悲观预期已经充分反应，市场迎来阶段性反弹。展望后市，医药行业相关政策趋于缓和，且市场对集采政策已有充分预期，在国内老龄化的趋势下，医药行业需求确定性加强，因此从长期看医疗行业仍然是值得长期关注的优质成长赛道，板块有望估值抬升，当前在政策边际缓和下迎来配置良机。　　第三，科创领域。当前我们面临诸多卡点瓶颈，科技创新能力还不强等问题。国有企业可以凭借自身的强大融资能力、政策执行力，在我国迈向科技创新、自主可控的道路上发挥改革主力军作用关注科技创新、自主可控的国有控股企业。如关键材料、核心元器件、基础软件、基础零部件等领域。

金融界2023-02-26

工程机械反弹，趋势反转了吗？

，增加了发展中国家的财政和债务脆弱性，全球经济增长陷入衰退。联合国预计2023年的全球经济增速将会下降到1.9%，其中，美国和欧盟的经济增速分别为0.4%和0.2%，日本为1.5%，英国和俄罗斯的经济则将分别出现0.8%和2.9%的负增长，东亚地区的经济增长率将达到4.4%，南亚地区的GDP增长率将放缓至4.8%，印度的经济增长率将下降至5.8%。所以，2023年指望出口来抵消国内的颓势并不太可行，趋势反转还是要靠国内需求的复苏。不过在地产的拖累下，国内需求大概率还是会低迷下去，工程机械行业整体的反转还需等待。 $潍柴动力(02338)$ $中联重科(000157)$ $三一重工(600031)$

老虎证券2023-02-23

欧盟第10轮对俄制裁方案快谈拢？美联储加息担忧或拖累油价跌向75美元

月21日）在震荡交投中下跌超 1%，对全球经济增长的持续担忧盖过了供应受抑的影响，并促使投资者在前一天上涨后获利了结。尽管越来越多的证据表明，中国经济复苏强劲，但美联储为抑制通胀而进一步加息的前景限制了油价涨幅。ING Groep NV 驻新加坡的大宗商品策略主管 Warren Patterson 表示：“对美联储更加强硬的预期继续增长，这给石油市场带来了强劲的阻力。他补充，今年下半年市场可能会大幅收紧，届时价格应该会突破目前的区间。（来源：彭博社）影响油价利空因素（一）美联储将需要维持高利率以抑制通胀最近的一系列经济数据表明美国经济具有韧性，尽管在美联储 2022 年多次提高利率以抑制通胀的背景下。不过，通胀仍远未达到美联储 2% 的目标，货币市场参与者一直上调对联邦基金利率峰值的预期，现预测利率将在 7月达到 5.35%，且全年料保持在这种水平附近。 BMO Family Office 首席投资官 Carol Schleif 称：“今天人们意识到，美联储暗示利率将在更长时间内保持高位不是在开玩笑。事实上，可能是稍微高一点，但持续时间可能要长的多。” 她表示：“市场一直在寻找一个鸽派的拐点，但就是没有。” 接下来，投资者将关注美联储将于周三（2月22日）公布的会议记录，以进一步了解美联储内部对利率的态度。（二）俄石油管道运输公司计划在今年通过科兹米诺港转运至少 4000 万吨石油俄罗斯国家石油管道运输公司总裁托卡列夫表示，俄石油管道运输公司计划在 2023 年通过科兹米诺港转运至少 4000 万吨石油。科兹米诺港是东西伯利亚—太平洋（ESPO）石油管线终点站，通过这一管线运输的石油主要出口到亚太地区以及俄罗斯国内市场。目前东西伯利亚–太平洋管道一期工程（ESPO—1）的最大设计输油能力为每年 8000 万吨；东西伯利亚–太平洋管道二期工程（ESPO—2）的最大设计输油能力为每年 5000 万吨。影响油价利多因素（一）欧盟接近就针对俄罗斯的第 10 套制裁方案达成协议美国总统拜登表示，乌克兰在俄罗斯冲突一年后“屹立不摇”，莫斯科永远无法打败乌克兰。拜登在波兰发表的演说中反驳了俄罗斯总统普京不久前刚发表的谈话。欧盟外交官表示，欧盟接近敲定对俄罗斯的第 10 套制裁方案，如果能够克服在禁止进口俄罗斯橡胶和钻石方面的分歧，欧盟各国政府希望在周三（2月22日）达成协议。（二）俄罗斯计划 3 月减产 50 万桶/日俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯 2 月迄今的石油日产量与前几个月的产量一致。据国际文传电讯社（Ifx）报道，诺瓦克还表示，3 月俄罗斯将从 1月份的水平削减石油产量，届时莫斯科计划减产 50 万桶/日。总体来看，担忧美联储利率将在更长时间内保持高位推动油价震荡偏空，日内美联储货币政策纪要以及美联储官员讲话，或拖累油价跌向 7 5美元/桶关口。

芷莹2023-02-22

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