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百度2022Q4业绩电话会议记录高管解读财报

老虎证券2023-02-23

站稳扫地机器人龙头，石头科技再推搭载颠覆性技术全新品类产品

产品。事实上，石头上市后的三年，正遇公共卫生防控反复侵扰。公共卫生防控给企业经营带来了巨大困难，扫地机器人行业整体面临着复杂的挑战。大环境遇冷的背景之下，年轻企业往往首当其冲遭遇冲击。令人意外的是，成立不久的石头科技稳住了上升势头，少数短期经营数据承压的表象之下，难掩其长期向好、稳步发展的态势。石头科技2022年三季报显示，至2022年三季度末，石头科技总资产已达106.12亿元，是2019年末的5.4倍；净资产91.93亿元，是2019年末的6.2倍。2019年，石头科技全年营业收入30.51亿元，2022年前三季度营收则达到了43.92 亿元，同比增长了14.78%。一系列经营数据展现出强大的成长性。当前，石头科技在国内市场份额实现了高速增长，2022年，石头扫地机器人占据扫地机器人线上市场20%份额。根据奥维云网数据显示，石头科技旗下的自清洁扫拖机器人G10S单品国内市场线上累计销量达到26.46万台，位列2022年国内扫地机器人线上单品第一。海外市场方面，率先完成出海布局的石头科技，已经在不少国家站稳脚跟，石头的产品遍布全球100多个国家和地区，在不少国家已经成为市占率第一的品牌。这意味着在极度严峻和内卷的环境下，石头品牌以稳扎稳打的实干派风格，已经成为消费者心中具备行业领导者形象的品牌。并且随着市占率的不断提升，年轻的石头与老牌企业科沃斯站住了中国扫地机器人“双雄”的位置。并且，以石头科技为代表的国产高端品牌们，不仅作为后起之秀成功抢占海外老牌玩家的市场蛋糕，还以高频创研能力引领着全球扫地机器人行业朝向高端化发展。石头科技也在加速补课。去年6月，宣布斥资4.6亿元于惠州实施“自建制造中心项目”，开启研产销全产业链一体化转型，借助产业协同和优势资源互补，更高效地响应市场需求。这意味着未来其利润率仍有较大增长空间。尤其值得关注的是，石头科技即将正式发布一款洗烘一体机产品，这是该企业跨出扫地机器人相关领域，推出的一款全新品类的产品。新品所应用的自研分子筛低温烘干技术，为行业探索出了全新的第三种烘干技术，在实现洗烘一体的基础上，实现了低温、快速烘干，同时保护衣物不受损，能够有效解决用户在衣物洗烘体验上的一大痛点，为用户创造新价值，并带动行业升级。同时，按照石头科技的说法，公司正在努力向全球领先的中高端智能硬件厂商发力，今年预计将会推出一系列全新品类，彻底打破用户对石头科技的传统认知，也将助力企业实现多元化收入结构，企业盈利能力有望实现进一步提升。这一战略目标能成功落地，也将使得资本市场对公司价值整体重估。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-23

苗梦羽：经济复苏在路上，投资怎么选？

板块今年确实有比较多的改善因素。 1、公共卫生防控影响减弱首先，防控的影响在减弱，从生产和需求这两个方面都可以看到防控影响的减弱。生产端，我们看到2022年的时候防控对医药板块的生产端造成了比较大的负面影响，无论是研发还是生产、销售都没有办法在防控的情况下正常进行，整个行业的收入也都会明显受到一定的影响。短期来看，我们的防控政策有了一个优化，经济也逐步恢复正常，医药行业的研发、生产、销售也在逐步恢复正常状态。需求端，其实也是类似的情况，防控期间很多线下诊疗的需求，比如像打HPV疫苗、洗牙，包括做医美可能都会受到一些影响就搁置了。随着防控影响逐步消退，线下诊疗都可以正常进行接待，之前被压制的这些需求很多都没有消失，还是继续存在的，可能这些需求就会逐步再释放出来，这个是防控影响的方面。 2、集采不确定性降低第二个方面是集采的不确定性也是在降低的。大家都知道集采历史上是压制医药板块情绪非常重要的因素，最近几年医保对于医药行业进行很多次集采，目前已经覆盖到了仿制化药、生物药、高值耗材、中药等等一些领域。截止到目前大多数领域都已经完成集采了，可以说降费的这个大目标是已经初步实现了的。从近期种植牙集材、正畸集采、OK镜集采等等政策落地的情况来看，整体的力度还是比较温和的，也就是说集采的政策已经开始呈现回暖的态势。 2023年在集采方面的不确定性，我们觉得会有一个大幅度的降低。本质上来看，集采起到一个腾笼换鸟、以价换量的作用，长远来看对于医药行业创新和良性的发展其实起到很好的助力作用。 3、老龄化趋势催化另外还有一些长期因素，比如说老龄化。现在随着人的预期寿命不断延长，像心脏耗材、抗癌药等等医药医疗产品的需求就会大幅度提升。所以说，老龄化长期会带来医药行业整体需求的扩张。 4、消费升级利好还有消费升级。随着经济的发展，居民收入会不断提升，健康的意识也会增强，就会带来消费升级的需求。像过去比较早的时候，大家对于医药的消费仅仅局限于我生病了，要去花点钱看病，但是现在很多人都会消费牙科、眼科、医美等一些二类医药，所以医药是消费升级空间非常大的领域。短期来看，我们觉得前期制约医药板块的因素比如像防控、集采等等都已经迎来了边际的改善。中长期来看，在老龄化、消费升级这些大的趋势下，医药行业还有比较大的发展空间。特别是医药板块里面有一些科技含量非常高的细分行业，像生物医药、创新药、疫苗等等都有望保持比较高的景气度。可以关注生物医药ETF（512290）、创新药沪深港ETF（517110）、疫苗ETF（159643）。三、疫苗板块投资机会解析主持人：刚才苗总提到了疫苗，在医药领域，我们很多投资者对疫苗还是比较感兴趣的。疫苗也是作为经济复苏的一个受益板块，当居民生活越来越好的时候，对一些自费二类疫苗的需求还是不断地加大，苗总能不能具体给我们介绍一下疫苗行业的投资逻辑呢？苗梦羽：好的。疫苗可以分为两类，一类苗和二类苗。一类苗大家都比较熟悉了，国家要求我们去打的疫苗，通常就是免费的。二类苗就是我们自费自愿去接种的，也就是自己要花钱去打的疫苗。一类苗提供的是基础免疫，二类苗消费属性就很突出了，利润的空间整体上比较高。从疫苗的需求端和供给端，分别来看一下整个疫苗行业的情况。 1、需求端渗透率提升空间大需求端，首先渗透率、消费水平整体的提升空间还是非常大的。我们国家这几年开始慢慢从一类苗过渡到二类苗的市场，但是大部分的二类苗渗透率相比国外来看仍然还有很大的提升潜力。比如像HPV疫苗、四价流感疫苗、十三价肺炎疫苗这些品种都是国际上非常热门的一些品类，在2020年全球消费额的排名是排到前十的，但是我们国家的渗透率仍然还处于比较低的位置，二类苗渗透率的提升后续可能会给中国疫苗市场的发展带来很大的发展。按照批签发量来计算的话，2021年二类疫苗占中国疫苗批签发量的比例是48%，到了2030年这个比例预计会提升到58%的水平。如果按照销售收入计算的话，2021年二类疫苗占中国疫苗销售额的占比是95%，到2030年这个占比预计提升到98%以上，这个是整体渗透率的提升。另外我们国家疫苗市场的体量，包括人均的消费水平和发达国家相比也是存在比较大的差距。从数据上来看，2020年中国疫苗行业市场规模达到515亿元，美国疫苗市场的规模有203亿美元，非常大的市场。但是我们国家疫苗市场的人均消费额仅仅只有54元人民币，美国的人均消费额达到了61.6美元，所以说中间的差距可以看得到。未来随着国民接种意识的提高，包括消费水平的提升，对于疫苗的接种需求也会不断有一个增长。我们可以参考海外的HPV疫苗情况看一下，比如四价HPV疫苗在上市后第二年快速达到峰值，随后这个销售额还保持在10亿美元以上比较高的水平。到了2015年，九价HPV疫苗上市了，它是快速抢占了四价和二价的市场，并且销售额还在攀升当中的。根据2021年的数据海外，HPV销售额达到了58亿美元，同比增长42%，这里面主要来自于九价HPV疫苗和中国市场的贡献。所以可以看到我们在需求端渗透率和消费水平目前还是比较低，所以整体的提升空间是非常大的。 2、供给端国产替代空间大我们再来看供给端，疫苗行业优化一直在进程当中。在2019年的时候，新的疫苗管理法出台了，也就是从研发、生产、流通各个方面都对于疫苗企业提出了更高的要求，不仅让行业有了一个规范化和优化，也加速了整体疫苗企业的优胜劣汰。疫苗的国产替代也在整体加速的进程当中。我们从大背景来看，全球疫苗的生产和研发能力其实是比较稀缺的，主要是由欧美厂商垄断了这个市场。2020年全球有疫苗生产或者有研发能力的国家或者地区总共是20个左右，主要集中在欧美、日本、印度，包括中国这样综合基础实力比较强的地区，还有像印尼、孟加拉等等人口相对比较多的国家。我们国家现在进口疫苗的占比还是相当高的，大概占据我国42%的疫苗市场，这背后主要的原因就是在于国内的疫苗品种相对比较匮乏。另外一方面来看进口疫苗因为价格比较昂贵，产能以及国家政策限制等等一些原因也很难迅速放量。目前国内疫苗产业正处于增加供应、进口替代大的周期当中，比如国内像带状疱疹疫苗、九价HPV疫苗、狂犬疫苗等等一些大品种布局方面，都已经进入中后期了，也就是说未来几年可能很多国产的重磅疫苗品种会陆续获批上市，也就能够满足市场潜在的一些需求。疫苗国产替代整体的空间是非常大的，随着国内的疫苗公司越来越研发出更多价格相对便宜，并且又是重磅的主流品种，我们国家疫苗行业的市场规模、市占率有可能快速迎来一个提高，行业的集中度也可能会持续优化。所以说，行业未来的发展还是有望持续向好的。可以关注疫苗ETF（159643）。四、工业母机板块投资机会解析主持人：说完消费和医药，我们也关注到在春节之后，很多科技成长板块表现比较亮眼，比如像人工智能、计算机、软硬件、工业母机这些方向。我们知道苗总自己也管理了工业母机相关的产品，您能不能给我们介绍一下工业母机的投资机会呢？苗梦羽：不知道各位投资者对于工业母机这个领域是不是熟悉和了解，我们先来简单做一个概念的介绍。工业母机是指制造机器的机器，它还有一个比较朴素的名字，就是机床。机床能够对于金属、其他一些材料的坯料或者工件进行加工，让它变成我们所需要的几何形状、尺寸精度、表面的质量等，从而就能制造出各种各样的生产设备。从产业链的角度来看，机床制造的厂商处于产业链中游。它的上游是各种零部件的生产厂商，包括功能部件、控制系统、驱动系统和刀具耗材等等。它的下游就是各类的终端应用，范围也是非常广泛的，包括像汽车、通用机械、3C电子、航空航天等等一些行业。可以说大家能想到的机械产品通常都是要用机床加工出来的，也就是说机床是生产一切工业制品的基础设备。最近几年大家在一些新闻里看到或者听到工业母机这个词，往往会和芯片一样提到“卡脖子”，这是因为长期以来，海外都对于出口尖端技术产品有所限制。在贸易摩擦开启的情况下，以高端工业母机这一类代表性的高端装备更加受到了严格禁运，于是就出现了卡脖子的情况。国内的工业母机产业是什么情况呢？从2009年以来，我们国家一直是世界上最大的机床生产国和消费国，整体的体量是非常大的，但是我们也存在明显的一个问题，我们仅仅只有规模的优势却没有技术的优势，也就是低端产品的产能是过剩的，中高端产品在结构、水平包括研发等方面，和机床制造强国存在很大的差距。所以，行业处于一个大而不强的状态。这些问题都倒逼着我们加大力度去发展国产的工业母机，所以最近几年可以看到很多政策，包括高层的会议都会提到要支持工业母机的发展，这是整体上产业的大背景。随着整体防控的优化，1月的制造业PMI重新回到扩张区间，产需的景气度也都有了一个明显的回暖，对于制造业的投资信心会有一定的重启，相应的像工业母机板块近一个阶段也有比较好的表现。站在当前时点来看，我们认为工业母机板块的机会不仅仅是短期的，中长期也仍然值得关注，或者说它长期的投资逻辑其实是更加值得重视的。 1、国产替代首先是国产替代方面。从数据上看，2018年我们国家低档数控机床的国产化率是82%，也就是说基本上实现了国产化，中档数控机床国产化率是65%，相对比较低一些，再到高档数控机床的地方仅仅只有6%，也就是说基本上都是依靠进口。这个数据明确告诉我们国产化的程度有多低，也就反映了国产替代的空间有多广阔。国产替代主要存在于进口依赖度比较高的，像中高档领域的机床。前面我们提到海外的机床禁运倒逼我们去发展国产机床，另外一方面防控其实也一定程度上给国产替代带来一些契机，为什么这么说呢？我们可以回想一下，在防控发生之前，全球的产业链可以说都是畅通无阻的。后来防控在全球扩散，各国的制造业供应链都受到了不同程度的冲击，在2020年我们国家防控控制得比较好，所以当时的制造业率先迎来了复苏。海外的供应链还没有办法稳定工作，也就是说我们机床买不到或者运不过来的情况之下，国内机床厂商就开始发挥他的供应链优势了，国产替代也就获得了加速的契机。具体到产业链上来看，国内很多优秀的民营机床公司都在不断努力的完成高端化、国产化等等突破，对于核心零部件的制造也都有了比较好的进步。所以国产替代确实是真正在发生的事情，我们也觉得未来会给行业不断带来发展机会。 2、高端转型第二个逻辑是高端转型。最近几年国内机床的数控化率有了比较明显的提升，2001年到2020年机床产量的数控化率是从6.85%提升到了43.19%，虽然已经取得了一些成绩，但是相比发达国家数控化率接近80%的比例，我们还是有很大的提升空间。所以说高端升级整体上的空间还是非常广阔的。我们再看未来，我们国家目前已经是一个制造业大国了，但是里面一些传统包括低端的制造业还是占据比较大的比重。未来我们更大的目标是向高端智能制造转型，成为制造业的强国。随着我们制造业向高端转型，工业的下游各种应用领域，比如像3C电子、汽车、航空航天等等对于机床加工的精细度、效率包括稳定的要求也会越来越高，对于机床高端化的需求会越来越强烈。最典型的航空航天这个领域，我们都知道这个领域最终是要上天的，就会有一些减轻重量的诉求，增加它的机动性、航程。近年来，飞机越来越多采用一些新型轻质的材料，比如像钛合金、耐高温合金等等。同时它结构件形状的复杂程度，包括对于精密程度的要求也在不断提升。新材料使用的增加、整体结构的复杂化以及精度要求的提升，再加上航空航天市场还在不断发展和壮大，这些都会使得我们对于高端机床的需求不断增加。高端升级，一个方面是数控化率提升的空间很大；第二就是高端机床的需求很可能继续增加。所以在国家层面，对于发展高端工业母机的重视程度的提升，尤其是最近几年密集出台的一些政策，支持工业母机不断向高端升级和发展。 3、更新换代第三个逻辑就是更新换代。机床本身是一种机械设备，不是用不坏的，它会老化，会报废，所以说会有自己的更新周期，大概是十年左右的水平。从国内机床消费量的数据来看，上一轮的顶点在2011年，到现在已经有十年的时间，刚好匹配上机床自然更新的周期，所以国内的机床理论上会迎来一个大量自然更新换代的窗口期。另外，不同的设备他们的实际使用寿命也不同，因为随着生产技术和需求的不断演变，机床即使自然寿命还没达到，可能也需要被换掉。拿机床下游占比最大的汽车行业来举例做一个说明。近几年随着新能源汽车的逐渐普及，对于机床行业也产生了很大的影响，因为新能源汽车在动力结构等等一些其他方面和传统汽车的差异是很大的。对于相关零部件加工的需求相比燃油车来说标准也会比较高一些，我们没有办法使用传统汽车生产车间里面的旧机床来做新能源汽车的加工，就需要重新采购甚至定制开发一些对应的机床品类。举这个例子想说明随着科技的发展，新生事物都在层出不穷，所以说工业生产的需求也是发生了变化。当我们需要生产的是精度更高、形状更复杂包括表面要求更细致的一些产品，即便几年前的旧机床还能用，那它也没有办法加工新的东西，这就进而带来机床更新的需求。所以更新换代这方面的需求，一个是上一轮采购高峰的机床，本来到了自然需要更新换代的时间；另外一方面下游需求的变化和升级也会使得旧机床没有办法适应新的要求，那就共同指向了更新换代的需求。机床这块整体来看，我们会觉得随着疫后经济的逐渐复苏，国家工作的中心会由防控逐渐转移到经济发展上来，下游制造业的开工率也有所反弹，并且不断恢复。工业母机的需求预计也会有一个明显的改善。更长期来看，无论是刚刚提到被动和主动的国产替代，包括像数控化高端化转型升级，还有更新换代周期的开启和加速，都有可能促使工业母机开启一个长期增长的周期，整个行业、整个产业也是有望保持一个比较高的景气度。可以关注工业母机ETF（159667）五、建材板块投资机会解析主持人：我们再来看一看地产产业链，过去一段时间地产产业链有一些反弹，之前地产的相关政策也出台了不少，包括像三支箭等等，后续市场对于房地产还有进一步的政策预期。在这样的情况下，您觉得当下地产产业链有哪些投资机会呢？能不能给我们大家分享一下。苗梦羽：随着地产政策不断出台，再加上疫后经济得到修复之后，居民的消费以及企业的活动都开始大幅回升了，后续在居民消费信心不断增强的情况之下，地产的数据也是有望出现一定的回暖，从而就能够带动上下游的发展。在整个地产产业链里面，我们比较看好建材这个板块的投资机会。建材这个板块去年表现得不好，在申万一级行业里面跌幅排到第二的位置，跌了26%的水平，主要受到了需求端和成本端的冲击。从需求端来看，因为是地产受到了很大冲击，就导致建材的需求不足，基本面很难会好。从成本端来看，上半年大宗商品的价值大幅上行，也就给建材的成本端带来了很大的压力，在这种需求不足成本又上升的情况之下，建材去年确实没有表现好的基础。站在当前的时间节点来看，我们可以看看影响建材板块的因素有没有变化和改善。 1、稳地产政策陆续出台需求端，从下游的需求来讲，房地产和基建是建材的两个需求来源，其中房地产的占比相对是更高的，所以说建材的弹性主要还是源于地产，也就是说这个行业主要是跟着地产走的。 2022年的时候在政策的持续调控之下，地产的销售包括拿地都出现了明显的回落，房企自己都没钱了，不愿意投项目了，也就没有钱去买建材，所以地产和建材的基本面都出现了逐步恶化的情况，可以说到了一个至暗的时刻。但是政策端从去年末出现了明显的变化，国家在年底密集出台了一系列的稳地产政策，包括像保融资、保交付、稳需求等等，这些政策就使得地产商的融资能力得到了很大提升，整个地产产业链目前都进入到了政策修复的阶段。 2、居民消费信心恢复还有居民端，也就是说大家掏钱买房的能力和意愿，这个事情背后反映的是大家对于未来的信心。这几年在防控的影响下，居民的收入可能或多或少都受到了影响，也就是说大家对自己未来还贷的能力可能会产生一些负面预期，包括对地产的走势也会有一定负面的想法。再加上地产行业整体的经营压力确实非常大的情况之下，原来用于交付的资金可能出现了一些问题，可能就出现了像施工和竣工不能正常进行的问题，又进一步打击了购房者的信心。同样是在去年年末，防控做了一个优化，后续经历了短暂的防控爆发之后，各类消费和企业活动都开始活跃回升，居民的收入和信心也都将会持续迎来一个恢复，再加上国家有保交楼政策的支持，居民整体的预期相信也会有明显的改善。所以说从居民这一端来看，未来短期内地产产业链的改善确定性也是比较高的。 3、成本端有所改善我们再看成本端，前面说过去年上半年因为大宗商品的价格上行，给建材的成本也带来了压力，但是到了下半年大宗商品的价格已经回落了，像燃烧原料的成本整体的趋势还是向下的。所以成本端也是有望比去年有所改善的。 4、消费建材内生增长最后，其实建材行业也是有一定程度上的内生增长的可能性。建材行业可以分为两个类别，传统建材和消费建材。传统建材，像玻璃、水泥；消费建材，像防水材料、五金件、涂料、石膏板等等。具体来看，传统建材的竞争格局是比较好的，市场的集中度比较高，也逐渐固化了，除了主要受到下游的需求影响之外，传统建材更多呈现出一个类似周期性的特征。消费建材方面像防水材料等等，这些原来都是鱼龙混杂的市场，龙头企业是可以在一个很小的赛道里面逐渐发展起来提升市占率，所以说增长空间是非常大的，并且很多龙头企业还可以再扩展一些其他的，以前没有做的建材市场领域，就可以提升市占率的空间，从而带来经营业绩的明显提升。所以说整体来看，影响建材最大的核心因素就是地产，不仅仅迎来了政策的改善、融资能力的提升，居民的信心和能力也在逐渐修复当中，那就有望带动建材企业的基本面也出现一个修复。再加上建材行业的竞争格局也在不断优化，未来在周期性之外还有可能体现一部分内生的增长，所以建材整个板块还是可以值得关注一下。可以关注建材ETF（159745）。六、钢铁板块投资机会主持人：还有钢铁作为房地产一个上游产业，您认为这个板块后续有没有投资机会呢？苗梦羽：钢铁最近一个阶段的表现不算特别强，整个市场在去年末开启反弹以来，钢铁的力度相对比较一般。我们首先来看一下钢铁行业当前的发展情况是怎么样的程度？ 2016年之后钢铁行业去产能的效果是比较显著的，钢铁企业的盈利普遍有了一定的回暖。但是因为国家禁止新增产能政策的限制，行业就没能进入产能扩张周期。经历了前两年打击“地条钢”包括环保治理之后，“十三五”钢铁去产能的计划基本上都达成了，钢铁行业过剩的程度也大大缩减了，行业的盈利中枢明显有了一个长移。第二个事情就是碳中和，碳中和的提出使得钢铁行业面临了新一轮节能减排的压力。目前我们国家炼钢大多数是采用了长流程，长流程有一个非常明显的问题，就是碳排放量会比较高。未来在这种碳中和的大目标下面长流程的产能未来需要逐步置换成碳排放量更少的短流程的产能，这个是整体行业当前发展的情况。后续有怎么样的机会呢？我们觉得主要稳是增长政策、钢材需求韧性带来的机会。比如去年末国家调整了防控措施，站在当前来看长期肯定是向好的，工业用钢的需求也有望出现回暖。并且去年末先是地产融资方面的三支箭利好政策出台了，后续还有保交楼带来了竣工的要求，这些事情也都是有望拉动钢材的需求。整体来看，在经济稳增长的大背景之下，防控使得钢材的需求延后了，但是并不是消失了。随着防控政策的改善防控短暂爆发后现在已经好转了，后续像地产、基建等等方面稳增长的政策也会逐步落地奇效，钢材的需求也是有望加速回补的，板块可能会出现一些修复性的行情。钢铁企业还有一个比较大的特征，除了国企价值之外，它的高分红、高股息的特征也是很多投资者比较关注的。从数据上来看，截止到去年年末的时候，中证钢铁指数的PB值是0.96%，股息率是4.7%，相对来说股息率还是比较高的，这也是值得关注的一个点。整体来看随着地产、基建等等稳增长政策的推进，钢材的供需形式有望逐步出现一些好转，基本面出现改善的概率也是比较大的。当前钢铁板块处在估值和供需结构的底部区域，投资性价比还是比较高的。可以关注钢铁ETF（515210）。七、家电板块投资机会主持人：谢谢苗总，还有一个大类的板块就是家电，我们都知道家电行业跟房地产也是紧密相关的，同时又具备了消费的属性也属于消费板块，苗总您能不能给大家分析一下家电板块的投资机会呢？苗梦羽：家电板块具有一定的地产后周期属性，同时它里面有很多的细分领域是可选消费属性比较强。这几年因为防控影响，装修、线下采购都受到了很大的影响，家电整体的表现是相对比较弱一些。但是当前来看家电板块迎来了一些偏正向的因素，可能会提振板块的表现，我们来给大家简单说一下。 1、地产预期好转首先是地产政策的方面。大家都知道房子竣工装修好之后，购房者就要开始去采购家电了，所以说家电板块是地产的下游，特别是里面像白电、厨电和地产有着密切相关性的。这几年来看整个房地产的销售数据不是特别好，家电作为房地产的后周期自然表现也不太好了。去年11月份以来，有很多地产融资和销售支持政策出台，像银行授信、企业发债以及并购重组纷纷都打开了大门。政策的边际放松使得地产板块的预期有了一定的好转，包括像保交楼这样的政策托底，直接意味着今年有望开始迎来房地产的集中竣工交付，这也就能够在一定程度上提振整个家电行业的消费预期。 2、消费信心回升第二个就是消费的方面，之前我们看到防控对于整个消费的信心压制还是比较大的，无论像线下的实体点、还是线上销售，包括后续物流的一些方面，防控都是明显的影响到了大家对家电的消费。从去年年末以来我们的防控政策做了明显的优化调整，最大程度上减少了对于实体经济的影响，无论是线下消费还是线上包括物流都有了明显的恢复，尤其是线下门店占比比较高，安装属性比较强的家电品类，它的恢复相对比较明确。除此之外，国内也在加大力度促进消费，提振市场的信心，比如说今年1月份的时候有关部门发布了一个关于做好近期促消费工作的通知，可以看到春节期间很多地方都做了一系列促消费的活动，比如像沈阳、天津、郑州等等一些省市，很多都发放了超过亿元的消费券，所以说家电行业也是有望沿着消费复苏这条线有一定的表现。 3、出口需求第三个就是外需方面。从海外的需求来看，一些因素，在一定程度上抑制了终端的一些需求，再加上2021年基数比较高，都共同造成了2022年海外销售数据出现了下滑的情况。在这样比较弱的需求之下，家电行业目前依然处在去库存的阶段，海外的经销商目前没有太多累库的需求存在。如果我们指望外需能够大幅拉动国内的生产和需求当前还是比较难的。但是好的方面就是，我们也可以看到，随着库存不断去化之后，后续再度恶化的空间是比较有限，甚至在去库存结束之后就会迎来补库存的需求，再加上之前高基数的情况已经逐步消化了，2022年整体的基数会比较低，所以说外销的拖累会有减弱，或者说甚至能够有一定程度的好转。 4、成本下降第四个就是成本方面。最近几年家电行业的原材料，比如像铜、铝、铁矿石这些价格都有快速的上升，带动了家电成本的上升，这个情况在2022年上半年逐步得到了一定缓解。现在我们看到今年1月份这些主要原材料的价格同比还是在下滑。还有运输方面，半年多之前我们看到海运还是一船难求的状态，现在海运的情况好转了很多，无论是价格、还是排队的情况，都是逐渐在好转，这也就意味着海运得到了一定程度的修复。在这个情况之下，整个家电在运输上面的成本也是下降的。所以说在成本下降的基础上，家电行业的盈利也有可能迎来持续的改善。家电行业，总体来看，内需方面地产和防控的政策都有了一定的优化，消费意愿还包括消费场景都会得到改善。外需方面虽然整体上比较弱，但是再差也没有太多空间了，再加上去年基数变低了，整体也有一定的好转或者说拖累没有那么大。还有成本方面，原材料价格的下降包括运输价格的回落，都使得高成本的情况得到了缓解，行业的盈利预计也会有一定的改善。接下来家电的行情能不能够持续，可能更大程度上还是要看上半年房地产数据能不能够改善。如果拉长时间来看，家电作为大消费里面一个比较重要的领域，像行业自身也能够通过成本的下降、竞争格局的优化去产生自己的α，可以关注家电ETF（159996）。主持人：谢谢苗总的分享，今天我们跟苗总聊了很多行业的投资机会。总结来看，苗总还是比较看好今年的行情，虽然短期市场会出现一些震荡，但是随着经济的复苏和政策的逐步发力，后续市场是有望维持这种向上的趋势。各位投资者也可以结合自己的判断，进行投资布局。今天的直播我们到这里就要结束了，谢谢各位的收看，再次感谢苗总的分享，再见。苗梦羽：谢谢。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-23

全球猴痘病例超8.5万海关总署出台防范措施

布多国猴痘疫情继续构成“国际关注的突发公共卫生事件。目前全球已累计报告85000多例猴痘确诊病例，包含93例死亡病例。东亚前海证券认为，与新冠相比，猴痘病毒的传播能力较弱但致死率更高，早发现、早隔离早治疗仍然是有效防治手段。关注开发猴痘病毒检测试剂盒、猴痘疫苗，以及猴痘治疗药物的相关企业。　　东亚前海证券表示，建议关注三类猴痘疫情相关企业，一是开发猴痘病毒检测试剂盒相关企业，东方生物、圣湘生物、达安基因等，二是猴痘疫苗相关企业，优锐医药，康辰药业等，三是猴痘治疗药物相关企业优宁维等。

金融界2023-02-23

A股缩量下跌，多空对峙进入加时赛，医疗ETF尾盘溢价再次走阔，食品盘中躁动

证券表示，年初上涨行情的重要驱动因素是公共卫生防控快速过峰后投资者对经济修复的乐观预期，当下预期进入兑现。高层会议临近，从历史上看市场往往提前兑现政策预期，会议期间政策力度也可能低于预期；地方债务问题或将是市场关注的下一个风险点，特别是部分地区城投债可能出现的违约和市场波动风险。海外高CPI环境长达40年的缺失让市场习惯了只要加息最猛烈的时间过去，就可以很快预期降息的思考模式，强劲的非农和CPI数据使得前期乐观预期得到明显修正。当前市场并无系统性风险，性价比仍然相对占优，担忧在于认为中国经济的复苏力度较弱，但对于市场而言，关键是经济景气度变化的方向，且事实上弱复苏才是对A股最有利的经济环境。流动性层面，在熊转牛的资金演绎过程中，不同的增量资金有着不同的入场节奏，后续居民部门超额储蓄有望接力，增量资金后备充足。下面具体来看今天的行情复盘。【市场热点回顾及解读】今日A股三大指数缩量收跌，截至收盘，沪指跌0.46%，再度失守3300点；深证成指跌0.57%，创业板指跌0.73%。两市成交额明显萎缩，合计成交7833亿元，北向资金中止加仓，全日净卖出47.34亿元，单日净卖出额创年内新高。从个股表现来看，今日A股市场共2244只个股上涨，2586只下跌，251只持平，赚钱效应为好。板块表现来看，今日轻工制造、农林牧渔、国防军工排在31个申万一级行业涨幅榜前三位，分别收获1.04%、0.87%、0.59%的涨幅；传媒、非银金融、建筑材料则排在后三位。拉长时间，最近5日排在涨幅榜前三位的是煤炭、钢铁、家用电器，周期板块近日表现相对领先。资金动向上，申万一级行业中，农林牧渔、国防军工、煤炭今日主力净流入居前，分别获净流入12.14亿元、11.84亿元、9.79亿元。拉长时间来看，计算机行业作为“吸金”大户的地位难以撼动，近20日主力资金累计净流入534.72亿元，是排在第二位电子的近两倍。【ETF全知道热点盘点】今日重点聊聊医疗和食品这几个板块的交易和基本面情况。一、【医疗ETF（512170）】今日（2月22日）A股医药医疗板块缩量调整，爱尔眼科、药明康德、迈瑞医疗等千亿市值龙头股齐跌。中证医疗指数早盘在器械股带动下拉升至水面，而后震荡回落，午后持续低位盘整。医疗ETF（512170）收盘跌0.75%，全天成交逾2亿元，较昨日缩量。值得注意的是，医疗ETF（512170）午后盘整区间场内溢价持续明显，临近收盘明显走阔，显示买盘资金明显占据优势。行情数据显示，医疗ETF（512170）最近2个交易日连续获资金净申购合计超6200万元。此前10个交易日内，医疗ETF（512170）有8日获资金净申购，合计超4.78亿元。截至2月21日，医疗ETF（512170）最新规模超177亿元，稳居两市规模最大医药医疗类ETF！东方证券研报表示，医疗新基建持续加码，医疗器械市场有望迎来放量增长。 1) 多项政策密集出台，医疗新基建持续加码。自公共卫生防控以来，我国基层卫生医疗机构的短板凸显，政府陆续发布相关医疗基础设施建设相关政策，医疗新基建将成为十四五期间发展的重要方向之一。 2) 2023年相关政策有望持续加码，推动医疗器械采购高峰期到来。2022年9月份提出的财政贴息支持政策由于公共卫生防控原因落地有限，预计春节后或将重新开启推动。此外，近日甘肃发布了2023年贴息项目储备申报的通知，要求持续推进2022年贴息项目落地，且提到国家可能会出台2023年财政贴息贷款支持政策，省内做好相关申报项目储备。资料显示，医疗ETF（512170）成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械直接受益于后续医疗新基建，权重近4成；同时覆盖8只CXO龙头概念股。医疗服务概念则直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等时代大趋势，具备长期国民级需求增长和高成长双重特性。二、【食品ETF（515710）】 “吃喝板块”今日冲高回落。龙头股不振，“茅五”跌逾1%；次高端白酒全天强势，口子窖一度逼近涨停；休闲食品、调味品、饮料乳品细分板块多股飘红，桃李面包、中炬高新、新乳业等均有表现。 “吃喝”主题热门ETF——食品ETF（515710）早盘在白酒股带动下迅速拉升翻红，一度涨逾1%，而后震荡回落至收盘，缩量微跌0.23%，全天成交2926万元。消息面上，日前万联证券发布酒类1月线上销售数据跟踪报告，数据显示，1月白酒三大电商（淘系平台、京东和拼多多）线上销售总额95.64亿元，同比增长8.41%，三大电商平台中京东仍为白酒线上销售主战场，其白酒销售额占比超过三大电商总销售额的70%。万联证券指出，受春节送礼及宴席场景复苏良好的影响，酒类线上销售额较去年末整体呈回暖态势，其中白酒更是创两年来单月销售额新高。华安证券研报也指出，春节白酒消费整体超预期，作为放开后第一个旺季重要性凸显，验证了行业修复方向与弹性，白酒板块全年维度有望迎来业绩改善。对于大众品板块，华安证券表示，调味品建议关注复苏进程中2条主线的受益标的：①业绩收入中B端占比比较大的品种；②关注餐饮供应链相关企业。乳制品方面，站在当前时点，关注区域乳企的业绩弹性，把握大单品盈利能力提升的逻辑，看好板块估值具备性价比。啤酒方面，消费场景复苏背景下，更看好在现饮渠道有较强竞争力的酒企的利润弹性。公开数据显示，食品ETF（515710）跟踪中证中证细分食品饮料主题指数，6成仓位布局白酒，4成仓位布局饮料乳品、调味、啤酒等板块，其中“茅五泸汾洋”权重超50%（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份），兼顾青岛啤酒、海天味业等啤酒、调味品龙头。风险提示：医疗ETF被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31；食品ETF食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，医疗ETF、食品ETF风险等级均为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-22

医疗器械板块活跃，医疗ETF（512170）溢价频现，机构：医疗消费复苏预期加强

合计超4.78亿元！国联证券表示，在公共卫生管制放松以及国内1月份新增2款COVID-19药物后，医疗消费复苏预期加强，诊疗活动复苏后医疗器械和耗材的销售有望替代此前COVID-19检测贡献的增量。中研普华产业研究院研报指出，目前全球医疗器械与药品市场规模之比约为0.75:1，发达国家达到1:1，而我国为0.43:1，从增长潜力看，我国医疗器械市场空间十分广阔。风险提示：医疗ETF被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-22

疫苗板块逆市领涨，疫苗ETF（159643）涨幅超1%，华兰疫苗涨超4.9%

9643）涨幅超1%。安信证券表示，公共卫生防控通过加速技术创新，提升全民认知度等方面给疫苗行业带来了新的发展机遇。疫苗接种逐步常态化后，中国疫苗市场或将重新回归重磅品种驱动增长的路径，在我国目前的非免疫规划疫苗中，多种新型疫苗和多联多价疫苗正处于快速放量期，随着未来几年国产高价HPV等疫苗获批企业数量的增加，我国疫苗行业有望持续增长。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-22

周期压倒成长，A股风格转向？机构这么说…医疗宽幅溢价，港股互联网吸金不止

布的财报。我们认为虽然去年下半年业绩受公共卫生防控影响承压，但是各公司对于2023年的指引会不错。当前复苏背景下，对海外投资者而言，港股互联网板块受与A股同样的复苏逻辑利好，且预期利润端增速较好，相对弹性更大。另外产业政策端，平台经济获得政策解绑，长期可展望的空间更大。中泰国际表示，当前经济数据进入真空期，叠加无风险利率上行，大家对流动性预期再度修正，股价出现调整也很合理。只要港股后续调整得更深，往后的弹性就愈大。本轮下跌是港股牛市中的一次中期调整，不必担心进入新一轮跌市。资料显示，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，备受南向资金青睐，经济复苏大势下经营业绩有望迎来回暖；指数长期业绩优于恒生科技指数等同类指数，收益弹性突出，为去年11月港股行情的“反弹王”。数据来源：Wind，统计周期：2022.10.31~2022.12.30 风险提示：地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21；医疗ETF被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31；港股互联网ETF跟踪的指数为HKC港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，地产ETF、医疗ETF风险等级均为R3-中风险，港股互联网ETF风险等级为R4-中高风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-21

中药板块回暖，中药ETF（560080）连续2日净流入超千万

持续提高，中药销量有望增长，迎来春天。公共卫生防控优化趋势明朗，中药品类业绩值得期待。2020年，受公共卫生防控影响，中成药和药片类销售出现负增长，2021年，实体药店中成药和药材类销售恢复增长，实体药店端中成药销售1472亿元，药材类销售429亿元。同时，随着中国人口老龄化持续加速，慢性病患者基数大，中医药市场空间潜力巨大，中药品类销售有望快速增长。中药ETF（560080）跟踪中证中药指数（930641）聚焦中药生产与销售等相关领域，是当前市场中规模最大的中药ETF。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-21

日本央行转向的迹象！日元多头准备反攻美元：黑田东彦坚持超宽松遇“数据反噬”

政府上个月表示将在5月份降低冠状病毒的公共卫生分类。 Au Jibun银行服务业采购经理人指数初值从上月的52.3，升至2月份季节性调整后的八个月高点53.6。 “随着最新一波新冠大流行的消退，服务提供商的活动和新业务出现了更大幅度的增长，从而提振了需求，”编制该调查的标准普尔全球市场情报公司的经济总监安德鲁·哈克说。但服务公司的投入成本以八个月来最快的速度增长，而它们向客户收取的价格通胀仅升至两个月高位，表明利润减少。哈克说：“公司希望看到价格压力在未来几个月内显着缓解，从而为客户需求提供一些支持。” 尽管成本环境充满挑战，但随着商业信心指数从10个月低点回升，服务运营商的信心有所改善。总体而言，2月份Au Jibun Bank Flash日本综合PMI为50.7，与上月的最终数据一致，因为低迷的制造业指数被乐观的服务业PMI所抵消。美元/日元美元/日元一直处于多头手中，这使得自月中以来最后一次增持的多头倾向于下行。下面说明了在日线图上重新测试W型颈线的前景。 (来源:FXStreet) 美元/日元处于先前看跌行情的底部，这将焦点放在长期上行。然而就目前而言，有可能在130.50上方做多。 (来源:FXStreet) W形是一种反转形态，价格有回落以重新测试颈线的趋势。在这种情况下，看涨区间过度扩张，因此价格有可能仅触及133.00附近38.2%斐波那契附近的先前阻力位。 (来源:FXStreet) FXStreet分析师Ross Burland提到，美元/日元已开始见顶，跌破133.80结构将开启未来一天大幅修正的风险。

小萧 1评论2023-02-21

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