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华源证券：首次覆盖报喜鸟给予买入评级

收占比持续领先公司其他渠道，且近年伴随公共卫生等事件影响逐步褪去，直营毛利率重新回到78%以上；此外，公司其他渠道毛利率均有上升趋势，其中，24H1加盟及电商渠道毛利率分别达69.78%/73.39%。　　盈利预测与评级：公司深耕男装主业多年基本盘稳固，多品牌运营拓宽覆盖客群助力公司稳健发展，其中，报喜鸟及HAZZYS有望维持稳步增长，为公司核心增长驱动，LAFUMA、恺米切等品牌有望为公司长期发展打开增长空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别5.75亿元/6.61亿元/7.38亿元，同比分别增长-17.62%/15.02%/11.58%。我们选择与公司同属男装赛道的九牧王及比音勒芬为可比公司。根据我们的盈利预测，公司估值对标可比公司平均估值相对偏低，考虑到公司在男装赛道的多品牌运营竞争壁垒、渠道覆盖广泛及注重产品研发等特性，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示。消费者消费意愿修复不及预期风险，新品牌新产品发展不及预期风险，渠道扩张速度不及预期风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券丁诗洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.67%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.65亿，根据现价换算的预测PE为10.72。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为4.6。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星02-19 20:50

泰国：股市无良机，债市呢？

多项措施，包括财政刺激、货币宽松和加强公共卫生防控。展望未来，泰国政府积极推进“泰国4.0”战略，旨在通过创新和技术驱动经济转型，重点发展数字经济、智能制造、生物技术和绿色经济，以实现长期可持续的经济发展。图1.5：2017-2023年泰国GDP增长率与CPI（%）数据来源：世界银行，Tradingkey.com 2. 近期宏观经济 2023年下半年至2024年上半年，泰国经济表现疲软，但随后逐步复苏，2024年第三季度GDP同比增长2.9%（图2.1）。这一复苏主要受三大因素驱动：首先，中国需求逐步恢复，叠加全球进口商为规避潜在美国关税提前采购，泰国商品出口显著增长；其次，游客人次增加提振了服务出口（图2.2）；最后，财政刺激措施，包括“数字钱包计划”第一阶段的完成以及对低收入和残疾人士的现金补贴，助力经济回暖。展望未来，尽管潜在关税可能为泰国对外贸易带来不确定性，但财政支出预计将继续支撑经济，包括“数字钱包计划”第二和第三阶段的实施，以及对电价和柴油价格的限制。国际货币基金组织（IMF）预测，2025年泰国GDP增长率将达到3%，高于2024年。鉴于财政政策的支持和经济稳步复苏，我们预计泰国央行（BoT）在短中期内不会降息。其主要原因是泰国家庭债务占GDP比例约90%，远高于其他东盟国家，过快降息可能加剧家庭债务问题。图2.1：泰国GDP同比增长率（%）数据来源：路孚特，国际货币基金组织，Tradingkey.com 图2.2：泰国出口同比增长率（美元，%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 3. 股市过去三年，政治动荡导致投资者避险情绪升温，泰国股市表现低迷（图3.1）。展望未来，泰国股市面临正反两方面因素。积极方面，新总理佩通坦·钦那瓦（Paetongtarn Shinawatra）上任缓解了政治阻力。自2023年下半年以来，泰国经济已度过最艰难时期，GDP增长逐步恢复。政治环境趋于稳定叠加经济复苏，预计将支持企业盈利增长，为股市提供上行动力。消极方面，与大多数东盟央行采取宽松货币政策不同，泰国央行暂停降息周期以遏制家庭部门进一步加杠杆。相对收紧的货币政策削弱外国直接投资（FDI）吸引力（图3.2），对股市构成下行压力。由于上行和下行力量相互抵消，我们认为泰国股市在短中期内可能进入波动阶段。图3.1：泰国SET指数数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图3.2：泰国外国直接投资存量数据来源：路孚特，Tradingkey.com 4. 债市自2024年9月末以来，泰国10年期政府债券收益率和股市总体呈下行趋势，反映了泰国金融市场的股债跷跷板效应（图4.1）。展望未来，泰国债券收益率主要受三方面因素驱动：首先是股债跷跷板效应的延续。如前所述，我们预计股市将进入震荡区间，资金在股市与债市间的流动对债券市场影响有限；其次是泰国央行的政策利率影响。央行短中期内不太可能进一步降息，且暂停降息已被市场预期（price in），其影响也有限；最后，与2021-2024财年债券发行量上升趋势不同，2025财年（2024年10月至2025年9月）债券发行量迄今较低，预计将推高债券价格、压低收益率。从久期结构看，长期债券发行量更低。因此，我们认为泰国政府债券收益率曲线将下移并趋于平坦，购买长期泰国政府债券可能是理性投资策略（图4.2）。图4.1：泰国10年期政府债券收益率与股市对比数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图4.2：泰国政府债券收益率曲线（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 5. 汇率与大多数货币类似，泰铢（THB）价值受宏观经济状况、国际环境及财政货币政策等多重因素影响。短期内（0-3个月），黄金价格预计将成为泰铢表现的主要驱动因素。我们预计金价将继续上涨，鉴于泰国是东南亚重要的黄金交易中心，金价上涨可能提振黄金出口收入，从而支撑泰铢。中期内（3-12个月），美元指数逐步走弱预计将进一步推升泰铢汇率（见图5）。图5：美元兑泰铢汇率数据来源：路孚特，Tradingkey.com 原文链接

TradingKey02-17 21:46

AI医疗市场关注度提升，医疗健康ETF泰康(159760)早盘涨近2%，一键把握医疗健康领域全面发展机遇

交额已达209.04万元。跟踪指数国证公共卫生与医疗健康指数强势上涨1.11%，成分股康龙化成上涨5.83%，乐普医疗上涨5.66%，安图生物上涨5.65%，药明康德，智飞生物等个股跟涨。截至2025年2月14日，医疗健康ETF泰康最新规模达8795.76万元，创近1月新高。 AI技术快速发展下，医疗产业领域或迎重大变革，相关产品——医疗健康ETF泰康(159760)有望持续受益。医疗健康ETF泰康紧密跟踪国证公共卫生与医疗健康指数，国证公共卫生与医疗健康指数反映A股市场中公共卫生与医疗健康产业上市公司的市场表现。公司业务涉及公共卫生与医疗健康领域的前端预防、中端检验、后端治疗等。前端预防包括保健品、防护用品、疫苗、研发服务等;中端检验包括检测试剂、检验设备、数据统计检测、医疗信息化等；后端治疗包括抗感染、慢性病治疗、肿瘤药、治疗耗材、便捷购药等。中航证券指出，2025年年初以来，Ark Invest发布《Big Ideas2025》报告，预测AI将彻底改变多组学工具、药物研发、分子诊断，并显著改善药物的经济回报。此外，随着近期DeepSeek接连发布具备开源、低成本、高性能的优势的V3和R1模型以及之后多家医药公司宣布接入DeepSeek，推动AI加速落地，AI医疗市场关注度提升。市场规模方面，AI医疗的规模持续增长。根据甲子光年智库，2023年中国AI医疗行业规模达到973亿元，并预期在2028年达到1598亿元，2022-2028年间的年复合增长率为10.5%。相关产品：医疗健康ETF泰康(159760)，场外联接(A类：020093；C类：020094)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-17 10:52

特朗普政府裁员裁员近万人，7.3万联邦雇员已接受‘买断’计划

工总数的十分之一。疾控中心作为美国应对公共卫生危机的前沿阵地，此次裁员无疑将削弱其应对突发疫情的能力。此外，美国国税局也准备最早在下周解雇数千名员工，这一举措无疑将对美国的税收征管工作产生重大影响。美国林业局则将解雇约3400名新雇员，国家公园管理局也将裁撤约1000个职位。这些裁员计划不仅影响了相关机构的正常运作，也让众多联邦雇员陷入了失业的困境。然而，在这场裁员风暴中，也有一些部门传来了好消息。据悉，美国能源部已暂停解雇数百名在美国核武器储备关键机构工作的员工。尽管这些员工在13日收到了解雇电子邮件和电话，但美国国家核安全管理局的管理人员随后致电告知他们，截至目前他们还没有被解雇。这一转折无疑给这些员工带来了一丝希望。同时，美国特朗普政府也同意目前不会大规模解雇消费者金融保护局（CFPB）的员工。根据华盛顿联邦法院法官当日批准的一项协议，消费者金融保护局的货币储备不会被联邦政府转移，该机构也不会删除或更改受法律保护的任何数据或记录。这一决定有助于维护消费者金融保护局的独立性和权威性。回顾此次裁员风波的起源，当地时间2月11日，美国白宫宣布，美国总统特朗普签署了关于削减联邦政府工作人员的行政命令。同一天，特朗普还签署了一项行政命令，指示各政府机构与马斯克领导的“政府效率部”合作，对政府工作人员进行裁员并限制各机构进行招聘，目的是缩小联邦政府规模。新命令还要求，政府机构中每有4名员工离职，才能雇佣不超过1名的新员工。这一规定无疑将进一步加剧联邦政府的用人紧张状况。然而，在美国波士顿联邦地区法院法官奥图尔12日解除了他于上周裁定的联邦政府雇员“买断”计划暂缓令后，美国人事管理局向联邦雇员发送了一封电子邮件，通知他们相关计划现已结束。 “买断”计划允许联邦政府雇员离职，但可继续领工资直到9月30日为止（即8个月薪水补偿）。白宫此前表示，其目标是让5%至10%的员工辞职。目前，已有7.3万名联邦雇员接受了“买断”计划，但这显然只是裁员风暴的开始。随着裁员计划的深入实施，更多联邦雇员将面临失业的风险。这场裁员风暴将对美国联邦政府的运作和联邦雇员的生活产生深远影响。

金融界02-15 16:32

中国资产大爆发，港股通互联网ETF2月涨超20%，A500ETF基金上涨4%

，该方案明确提出要从临床医疗、中医药、公共卫生等多个维度，促进人工智能与医学创新深度融合。根据Frost&Sullivan预测，到2030年，医疗保健领域人工智能解决方案的全球市场规模预计将从2022年的137亿美元增长至2030年的1,553亿美元，CAGR为35.5%。

格隆汇02-14 17:42

AI医疗重大突破引发震动，医疗领域大模型层出不穷，医疗健康ETF泰康(159760)聚焦医疗健康领域前、中、后端全面发展机遇

受益。医疗健康ETF泰康紧密跟踪国证公共卫生与医疗健康指数，国证公共卫生与医疗健康指数反映A股市场中公共卫生与医疗健康产业上市公司的市场表现。公司业务涉及公共卫生与医疗健康领域的前端预防、中端检验、后端治疗等。前端预防包括保健品、防护用品、疫苗、研发服务等;中端检验包括检测试剂、检验设备、数据统计检测、医疗信息化等；后端治疗包括抗感染、慢性病治疗、肿瘤药、治疗耗材、便捷购药等。截至2025年2月14日收盘，医疗健康ETF泰康(159760)收涨2.13%，全天成交额达367.49万元。跟踪指数成分股联影医疗上涨6.51%，奕瑞科技上涨6.35%，泰格医药上涨5.65%，新产业，健康元等个股跟涨。相关产品：医疗健康ETF泰康(159760)，场外联接(A类：020093；C类：020094)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-14 15:53

AI医疗概念继续走强，医疗器械ETF(159883)涨近4%，迪安诊断20%涨停

些应用场景广泛覆盖了医疗服务管理、基层公共卫生服务、健康产业发展以及医学教学科研等方面，充分体现了AI在医疗、医药、医保等领域的广阔应用前景。医药行业本身拥有丰富的数据和产业环节，为人工智能的应用提供了坚实基础。AI技术不仅能够提升医疗服务效率，还能优化基层公共卫生服务、推动健康产业升级，并助力医学教学与科研的创新发展。例如，在医疗服务管理方面，AI可用于患者管理、药品管理以及医保管理等关键环节，通过智能化系统提升管理效率。永赢基金经理储可凡分析指出，近期Deepseek的大火带动了AI医疗领域，使得很多投资者关注到了AI医疗。借助深度学习与大数据分析，DeepSeek能够显著提升疾病诊断的精准度和治疗方案的科学性，从而优化医疗服务品质。近日，在科技创新投资具有重大市场影响力的“木头姐“凯西·伍德（Cathie Wood）所在团队发布报告《Big Ideas 2025》，用了大量篇幅描述了对于人工智能在医疗领域应用前景。DeepSeek 的异军突起，为 AI 医疗领域打开了全新的局面。医疗领域涉及海量复杂的数据，能够与AI产生深度的融合。医药中的成长性板块医疗器械行情可期。公开资料显示，医疗器械ETF(159883)为目前A股规模最大的医疗器械行业ETF，基金规模全市场同类第一，高达16.85亿元。基金追踪中证全指医疗器械指数，一指覆盖医疗设备、高低值医用耗材、IVD、医美四大细分领域，全面表征A股医疗器械行业发展。场内可通过医疗器械ETF(159883)高效交易，场外有永赢中证全指医疗器械ETF发起联接C（013416）、永赢中证全指医疗器械ETF发起联接A（013415）可布局。数据来源: wind，截至2025/2/14 基金有风险，投资需谨慎。本文所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-14 15:03

鹰瞳Airdoc万语医疗大模型升级：3000万临床数据支撑，诊断效率提升30%

及，为公众提供疾病预防、健康生活方式和公共卫生信息，推动医学知识的广泛应用。此前，万语医疗大模型已商业化应用于医疗体检业务场景。凭借精准的医学智能问答系统与体检报告智能化解读能力，赋能医疗诊断；其AI驱动的智能主检系统显著提升了诊断效率与质量；更在超声科室成为医生的得力助手，融入临床工作流，助力医疗服务效率提升。值得一提的是，升级后的万语医疗大模型在深度挖掘数据价值方面表现出色，能力提升30%，使得疾病洞察与报告解读更为精准，解锁更多视网膜的深层信息，提升了临床诊断效率和准确性，其表现已媲美甚至在某些方面超越了专业级医生，为医疗行业的智能化转型树立了新的标杆。此外，万语在专业医疗术语的智能问答、报告解读、医学知识的阐述等任务上表现更加亮眼，在AI诊疗一体化方面，生成个性化视觉训练方案、近视风险评估及防控方案的能力也得到提升。 AI视光革命：从治疗工具到“家庭视光师” 依托升级后的万语医疗大模型，鹰瞳多模态分析体系取得了显著进步：通过一张眼底照片，系统能够更简单、更智能、更高效地预知50多种疾病风险。同时，系统创新性融合循证医学知识，生成包含病灶定位、并发风险预警等多维度的结构化报告，辅助医生决策效率提升30%。医患交互模块则采用自然语言生成技术，实现治疗方案的个性化解析，并通过语义理解引擎将医学专业术语转化为通俗表述，使健康指导依从性提高65%。在AI近视光疗领域，万语医疗大模型使近视光疗设备从单一的治疗工具转型为具备高度自主决策能力的“家庭视光师”。通过精准追踪眼轴变化、生成结构化的视觉健康报告，并提供基于数据的个性化干预建议，不仅优化了光生物调节疗法（PBMT）的疗效，还为用户构建了一套科学化、系统化的近视防控管理体系。与此同时，在AI视觉训练场景中，万语医疗大模型进一步增强了AI眼动视觉训练产品的智能化水平，显著提升了医生在诊断和治疗过程中的辅助能力。依托强大的知识库体系和先进的数据分析能力，万语能够高效处理并深度解析患者以往的检查结果、训练方案及其效果，并基于多维度数据为医生提供高度个性化的训练方案优化建议，帮助医生提升训练效果，有效促进患者视力健康的改善。未来，鹰瞳Airdoc正在积极开创“守护者AI Agent”的概念，通过守护者AI Agent与大模型的交互体验，能够更好、更准确地改善和管理个人健康记录。同时，鹰瞳也致力于建立世界上最大的AI健康监护基础设施，为更多个人提供整个生命周期的守护者AI Agent，早日实现让健康无处不在的愿景。

金融界02-11 17:46

中泰联合声明：以零容忍的坚决态度，加强打击人口贩运、电诈等跨境犯罪

据卫生领域谅解备忘录加强卫生合作，应对公共卫生共同挑战，加强卫生安全、卫生技术、传统医药等领域合作。十六、双方重申共同维护东盟中心地位，做大做强东盟主导的合作机制，促进开放包容区域架构，推动地区发展合作。两国将携手共建中国东盟和平、安宁、繁荣、美丽、友好“五大家园”，推进中国东盟全面战略伙伴关系，构建更为紧密的中国－东盟命运共同体。十七、双方同意推进高质量实施《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP），支持中国香港加入《区域全面经济伙伴关系协定》，期待于2025年尽早签署中国－东盟自贸区3.0版升级议定书。两国将在东盟印太展望和共建“一带一路”倡议下加强互利合作，在全球发展倡议下探索合作新机，推进联合国2030年可持续发展目标。十八、双方重申和维护促进南海和平、安全与稳定，和平解决争端的重要性。两国将继续同其他东盟国家一道努力，全面有效落实《南海各方行为宣言》，推动早日达成有效、富有实质内容、符合国际法的“南海行为准则”。十九、双方重申致力于通过澜沧江－湄公河合作、三河流域经济合作战略、大湄公河次区域经济合作等机制推进次区域合作。作为现任澜湄合作共同主席国，双方将以泰国举办澜湄合作领导人会议为契机，深化区域互联互通、水资源管理、科技创新、数字经济等合作，应对空气污染、跨境犯罪等紧迫挑战。泰方期待并欢迎中国领导人出席这一重要活动。二十、双方认为，中泰在国际事务中拥有广泛共同利益和相近立场主张，坚定维护以联合国为核心的国际体系、以国际法为基础的国际秩序、以联合国宪章宗旨和原则为基础的国际关系基本准则。双方将共同捍卫国际公平正义，维护国际社会团结合作，弘扬和平、发展、公平、正义、民主、自由的全人类共同价值。双方将共同维护以世贸组织为核心、以规则为基础，开放、透明、包容、非歧视的多边贸易体制，积极推进世贸组织改革，推动经济全球化朝着更加开放、包容、普惠、平衡、共赢的方向发展。双方将进一步加强亚太经合组织、金砖国家、亚洲合作对话等多边平台下的战略沟通。中方祝贺泰方成为金砖伙伴国，泰方期待中方积极支持泰方申请成为金砖正式成员国。泰方全力支持中方主办2026年亚太经合组织会议，期待同亚太经合组织成员共同合作，取得更多务实成果。二十一、访问期间，双方签署经济发展、数字经济、人工智能、海关便利化和农食产品市场准入、核技术、月球探测、绿色发展、邮政、新闻媒体等领域合作文件。二十二、佩通坦总理衷心感谢中方的热情接待，邀请中国领导人在双方方便时访问泰国。中国领导人表示感谢并愉快接受了邀请。（新华社）

金融界02-08 13:26

复盘2024：TCL电子(01070.HK)涨幅超155%，电视全球出货量创历史新高

以上。回溯2020年，全球电视出货量因公共卫生事件的影响而激增，TCL电子备受市场瞩目，当年涨幅超过60%。而2024年的涨幅则证明，即便不在热点概念领域，具备实力的个股依然能够创造出令人瞩目的超额收益。那么，市场为何如此青睐TCL电子，以至于“用脚”为其投出了坚定的一票？ 2025年春节假期期间，TCL电子公布了其2024年电视全球出货量数据，这一数据在一定程度上解释其表现优于大市的原因。 Beta与Alpha共振，但主因在Alpha 在投资领域，收益通常被划分为阿尔法（Alpha）收益和贝塔（Beta）收益，这一理论主要基于经典的资本资产定价模型（CAPM）。阿尔法收益主要体现的是超出基准的那部分收益，简单来说，就是投资业绩超过相应基准的部分。而贝塔收益则反映了投资相对于某个基准（例如市场平均水平）的波动性或敏感性。在个股投资中，投资者通常将理论进一步简化，把与市场基准完全相关的部分归为贝塔收益，而与市场基准不相关的部分则视为阿尔法收益。当阿尔法为正时，意味着投资表现优于基准；而阿尔法为负时，则表示投资表现低于基准。即使在贝塔收益停滞的情况下，一些股票仍可能凭借较强的正向阿尔法实现逆势上涨，甚至有些个股能够凭借阿尔法走出十分靓丽的行情。TCL电子的涨幅依然可以从以上两个角度拆解： Beta：行业趋势带来的机遇 1、TV行业复苏趋势明确：随着海外渠道库存去化效果良好，新兴市场显著增长，以及欧美等重点海外市场环境改善，外销市场延续增长趋势。2024年1-12月我国家用电器累计出口金额达1001.03亿美元，同比增长14.1%,家电出口景气持续提升。尽管内销市场表现略逊于外销市场，但“国补”使得国内家电市场峰回路转，家电市场下半年呈现显著反弹，预计2024年国内家电市场的销售额将破9000亿元，刷新纪录。受积极因素影响，尽管全球电视出货量在2023年下降至1.97亿台、触及了近十年来的历史低位，但预计会在2024年实现企稳回升。据统计，2024年上半年，全球电视品牌出货量攀升至9071.7万台，实现了0.8%的同比增长。奥维睿沃（AVC Revo）预测，2024年全球电视出货量将有望迎来1.5%的小幅同比增长。 2、面板行业波动改善，业绩可预测性增强根据浙商证券研究所的数据，面板在电视原材料成本中的占比约为55%，是电视BOM（物料清单）结构中的核心部件。面板价格的波动一直影响着整个行业的盈利能力和估值。近年来，上游的日韩面板厂加速清退产能，而中国面板厂则承接了这些份额，行业集中度持续提升。2024年8月，夏普SDP工厂停产；10月，LG Display出售其广州8.5代线，这标志着日系、韩系厂商已全面退出LCD TV面板的竞争。预计未来，面板行业的供需关系将更加平衡，面板价格有望稳定，从而减少彩电零售价格的波动，降低企业在利润方面承担的风险。在以上积极因素影响下，家电估值迎来修复。万得家电概念指数（884706.WI）2024年年内涨幅达14.40%。 Alpha：强Alpha是支撑股价上涨的根本原因不难发现，在Beta上涨之时，TCL电子的涨幅远超板块表现。那么，TCL电子的个体Alpha为何如此强劲？从2024年电视全球出货量来看，我们可以得到两个结论：横向对比，TCL电子的表现远超行业平均水平；纵向对比，TCL电子正处于其历史上最鼎盛的时刻。（一）横向：远超出行业平均表现作为行业龙头的TCL电子，其全年出货量增速远超市场平均水平。2024年，TCL电视全球出货量激增14.8%，总量达到2900万台。在行业整体趋于成熟，年增长率基本维持在微小个位数的背景下，TCL电子却实现了难能可贵的双位数增速，并且全球市占率逐年提升，这一成就在竞争白热化的消费电子市场中尤为突出。尤其值得注意的是，2024年第四季度TCL电视全球出货量同比增幅达19.3%，环比增长20.0%。在彩电这一成熟且竞争激烈的市场中，TCL电子能够取得两成的增速，实属难能可贵。正是凭借其优于市场的卓越表现，TCL电子的市场份额得以稳固。数据显示，2024年1月至10月，TCL电子的全球市场份额达到14.53%，仅次于三星，位居行业第二。鉴于其第四季度所展现的出色表现，TCL电子全年市场份额有望继续保持这一领先地位。数据来源：AVC，中诚信国际（二）纵向：创下历史新高消费电子行业，周期性是一个极为关键的因素，但同时它又并非唯一决定性要素。皆因周期如潮汐，新旧更替，循环往复。对企业来说，更关键的应是如何在下行周期中保持韧性，在上行周期中寻求突破。 TCL电子的表现堪称行业典范。2019-2023年期间，其全球出货量的复合年增长率（CAGR）达到7.4%，而同期整个行业的CAGR却为-2.8%。2024年，借助行业复苏的东风，TCL电子自身也在不断进步、突破。而在2024年，在行业刚复苏之时，TCL电视全球出货量已经刷新了其历史记录。站在2025年回望，2024年行业新一轮周期已开启。在过去的一年中，TCL电子按下加速键，品牌力、产品力、渠道力、供应链潜力等领域的能力逐步兑现，开启了新一轮的冲刺“登顶”的征程，这正是其Alpha强劲的根本原因。产品力与创新力：Alpha优势的根源对于智能终端行业的发展而言，创新力与产品力是Alpha优势的根本原因。在产品力与创新力方面，TCL电子持续发力，成果斐然。在2025年CES展会上，TCL电子大放异彩，展出了一系列智能终端产品，包括QD-Mini LED电视X11K、全新一代TCL小蓝翼新风系列空调、采用全球首创“超级筒”洗涤技术的滚筒洗衣机，以及集成了TCL独家NXTPAPER彩墨护眼显示技术的50 PRO NXTPAPER 5G手机等。这些创新成果凭借其卓越的性能与前沿的技术，赢得了媒体与第三方权威机构的一致好评。其中，被誉为“2025画质天花板”的X11K QD-Mini LED电视表现尤为突出。它凭借融合QD与Mini LED技术，为用户带来了前所未有的视觉盛宴，并荣获“Mini LED显示技术创新奖”。值得一提的是，自2016年起，TCL便开始布局Mini LED产业链，并在2019年成功推出首台Mini LED电视产品，此后始终引领行业技术创新方向。得益于TCL电子在Mini LED领域的早期布局和持续创新，2024年TCL Mini LED电视全球出货量同比增长194.5%，远高于行业水平（TrendForce预测全球Mini LED电视出货同比增长65%）。在TCL电子等国内厂商的引领下，国内外的Mini LED市场迎来爆发式增长。据CINNO Research数据，2024年前三季度国内Mini LED渗透率已超过10%，较2023年全年水平翻倍以上。据行家说Display预测，2024年全球Mini LED渗透率将翻倍增长至3.8%，实现对OLED的反超。实际上，在传统优势品类领域，TCL电子的创新步伐从未停歇。除了上述技术成果外，TCL电子还利用AI技术的深度赋能，为传统优势品类注入了新的活力。实际上，TCL电子已在产品设计、生产制造及客户服务等各个环节深入融合AI技术，推动终端产品的升级与体验优化。通过AI算法强化音画质与交互体验，TCL为用户提供了更智能、便捷的使用体验。其中，TCL深化与Google的合作，海外旗舰电视系列接入了Google AI大模型Gemini，显著提升了功能与用户体验。同时，TCL还构建了全品类智能物联生态，涵盖陪伴式AI产品、空调、冰箱、洗衣机、智能门锁、安防摄像头、路由器及光伏科技等，均支持AI控制，实现了智能家居的互联互通。 AI技术不仅赋能传统品类，更催生了全新品类。在2025年CES展会上，TCL电子推出了全球首款分体式智能家居陪伴机器人——TCL Ai Me。这款机器人基于图像识别、自然语言处理与机器学习等前沿技术，具备多模态自然交互能力，能够提供情感陪伴与拟人化互动，同时具备智能移动功能，能够捕捉并记录家庭中的美好瞬间。其模块化设计赋予了用户按需定制外观与功能的自由，大大增强了产品的可持续性与灵活性。随着人形机器人市场的蓬勃发展，AI陪伴玩具与机器人已成为AI技术在消费端最早落地的应用领域之一。无论是为老人提供陪伴，还是为孩子提供教育支持，AI机器人在丰富人类的生活体验上大有可为。在AR眼镜领域，TCL电子孵化的新锐企业雷鸟创新同样展现了AI技术的强大潜力。在CES 2025上，雷鸟创新展示了雷鸟V3 AI拍摄眼镜与雷鸟X3 Pro AR眼镜等产品。雷鸟V3集高清画质相机、快速AI识别与高音质耳机于一体，支持4K拍摄与多种视频格式，并引入专业画质算法，提升了拍摄能力。该产品配备索尼IMX681传感器，具备快速响应与高精度识别能力。而雷鸟X3 Pro作为最新一代双目全彩Micro LED光波导AR眼镜，搭载萤火光引擎与RayNeo波导技术，实现了小体积与高亮度显示，有效减少了彩虹纹问题，为用户提供了舒适的佩戴体验。作为AR眼镜市场的领导者，雷鸟AR眼镜占据了领先地位。据洛图科技数据显示，2024年雷鸟创新以35.6%的市场份额位居首位，这也是雷鸟创新第三年斩获中国消费级AR市场占有率首位。与此同时，雷鸟还多次斩获亚马逊会员日品类销量第一的，出海成绩显著。AI技术的赋能，有望让雷鸟AR眼镜的未来更加可期。复盘2024年，以TCL电子为代表的中国黑电龙头企业，已从过去单纯的价格优势逐步转向产品力、品牌知名度的全面提升，高端产品占有率和品牌溢价能力显著增强，构筑了其自身强Alpha的基石。渠道力与供应链韧性：支撑不确定时代中的Alpha 在产品力、创新力取得显著成绩的同时，TCL电子亦不遗余力地强化渠道力与供应链潜力。凭借着全球化战略与本地化运营紧密结合的独特模式，TCL电子在复杂多变的市场环境中依然保持了强大的Alpha势能。 2024年是体育大年，TCL电子抓住欧洲杯、奥运会等重大体育赛事作营销契机，提升了品牌在全球的知名度和影响力。TCL成为2024年西班牙、意大利、德国、波兰、斯洛伐克5支国家队的官方合作伙伴，出征2024年欧洲杯。在北美市场，TCL电子通过与美国国家橄榄球联盟（NFL）的合作等本地化营销方式，借助球队的影响力和赛事的关注度获得更大的曝光度。在以体育赛事营销为抓手的同时，TCL电子还快速开拓渠道。TCL电子在欧洲市场基本入驻了全部主流渠道，覆盖欧洲Top50渠道中的48家，并在各个市场实现份额快速提升。根据最新数据，TCL电视在法国、波兰、瑞典的零售量排名第二，在西班牙、希腊及捷克排名第三。在北美市场，TCL电子持续优化渠道与产品结构，推动2024年TCL电视在北美的出货量同比增长6.4%，其中75吋及以上的TCL电视出货量同比增长67.6%，在美国零售量市占率保持前二。值得一提的是，渠道的拓展与市场份额的显著提升，背后离不开TCL电子全球供应链的构建与优化这一“基本功”的贡献。 TCL电子已在全球范围内建立了多个制造基地，形成了广泛的本土化生产能力。在当前全球供应链波诡云谲的背景下，这一战略布局的重要性愈发凸显。近年，越南逐步成为中国企业大量投资的热门目的地。越南自2007年加入世界贸易组织（WTO）以来，对本土生产的家用电器实行零关税政策。此外，越南政府还为出口导向型企业提供了税收优惠政策，如“两免四减半”和“四免九减半”等。同时，越南较低的劳动力价格水平也为企业提供了成本优势。 TCL电子作为全球化的先行者，早在二十多年前就开始了在越南的布局。1999年，TCL通过收购陆氏工厂，迈出了供应链全球化征程的第一步。此后，TCL在越南平阳省建设了整机一体化生产基地。目前，越南基地生产的电视除满足东南亚市场外，主要销往北美市场。除了越南，TCL电子还在波兰、墨西哥等多个国家建立了制造基地，实现了“全球规划、区域齐套、国家交付”。这一全球供应链布局不仅增强了TCL供应链的弹性和灵活性，还使其能够迅速应对贸易摩擦等风险，确保业务的稳健发展。随着TCL电子在全球渠道与供应链布局的不断深化，其在面对全球市场不确定性时的抗风险能力也得到了显著提升。这为其强Alpha提供了有力的支撑。结语在特朗普2.0时代，全球市场的不确定性显著增强。然而，正是在这种充满变数的背景下，那些拥有确定性和强大穿越能力优秀企业的价值愈发凸显。 TCL电子的2024年表现无疑为投资者提供了一个重要的参考样本。通过持续的产品创新、全球渠道拓展以及供应链优化，TCL电子不仅在行业复苏的浪潮中抓住了机遇，更凭借其强大的Alpha优势，在不确定的时代中展现了突出的确定性。展望 2025 年，在行业持续复苏的大环境下，TCL 电子有望凭借其深厚的技术积累、完善的全球化布局和强大的综合实力，进一步把握Beta趋势带来的市场机遇，并充分发挥其Alpha优势，实现双重增长。

格隆汇02-07 20:43

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