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化工行业当下的三重β机会在哪里？
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增长 2024年以来，中国及海外PMI共振改善，传递出了化工产业需求端稳中向好的积极信号。2024年1月以来，全球制造业PMI回归景气区间，并呈现出进一步上行的趋势。2024年3月至4月，中国制造业PMI也维持在荣枯线上方。同时，工业企业产成品库存持续增加，从2023年12月的+2.10%上升至2024年3月的+2.50%，逐渐开始补库，反映出下游需求持续向好。图：石化产业行情与全球经济基本面密切相关数据来源：Wind，截至2024年4月30日从石油石化产业的景气投资规律看，石化产业行情与全球经济基本面密切相关。在全球制造业的复苏周期，化工产业往往会因涨价预期而表现出较优的收益弹性。2010年以来，中证石化产业指数行情均出现在全球制造业景气扩张/高景气区间内(除2015年市场异动外)。化工扩产退潮助力盈利增厚从供给端看，化工扩产情绪降温，将有利于供需格局进一步优化，打开盈利增厚空间。化工产业在建工程增速可以作为投资情绪的反映，历史上化工板块利润率和在建工程增速确认拐点的季度具有较强的反向同步性。产能增速的回落通常意味着供给增长放缓，从而有助于板块利润率抬升。本轮在建工程增速于2023Q1开始回落，2024Q1已进一步回落至9.5%。同时，2024Q1，基础化工板块实现毛利率16.6%，环比增长0.14pct。目前，化工扩产情绪显著退潮，有望助推板块盈利能力筑底回升。图：基础化工行业产能扩张筑顶往往意味着产业盈利上行周期开启数据来源：Wind，截至2024年3月31日地产政策利好形成催化化工行业的第三重驱动力在于新一轮支持房地产政策利好的落地。5月17日，央行宣布了一揽子房地产金融新政，从消化存量房产、优化增量住房两方面入手，以扭转房地产市场需求疲弱的现状。举措主要有：（1）取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；（2）下调住房贷款最低首付比例5个百分点；（3）下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点；（4）设立3000亿元保障性住房再贷款。上述地产政策的情绪催化有望外溢至地产链中的化工行业，助力产业信心恢复；后续政策如能够在地产链开工端显效，则能够带动化工产品，尤其是与房地产建设直接相关的化工产品（如PVC、纯碱等）的需求增长。图：化工行业景气周期与地产开工端具有较强关联数据来源：Wind，截至2024年4月末目前，化工行业受到产业供需格局优化、地产政策利好的共振驱动，景气复苏态势趋于明确。化工行业ETF（516570，场外联接A/C:020104/020105）汇集万华化学、中石油、中石化、中海油等化工、石化产业龙头，可以成为把握相关产业景气扩张行情的得力工具！表：中证石化产业指数前十大权重股数据来源：Wind，截至2024/4/30 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-05-27
刘煜铭；黄金后市走势分析，最新操作建议实时在线指导解套
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修正先关注10均线阻力2346-47，共振于日线中轨，这里继续突破站上了，才能延续和扩大反弹修正力度；反之还是有所偏弱，周五早间开盘先续跌一波，不过并未延续极弱下探，午后有一些反弹动作出现最高触及2344一线，力度显然还是偏差，短期支撑2330-33，短期阻力2346-47，尾盘震荡收官，那么下周上操作刘煜铭建议若反弹向上突破站上阻力，则扩大拉升力度，或冲击2355-2360，甚至更高2375-2380；反之，向下跌破支撑，则或弱势延续，去试探2320一线得失。【文末+本人，每日实时分享现价单及策略】　　白银技术分析及下周策略：　　白银从日线级别看，整体还是较为强势，这两日的下跌仅仅只是修正前面的过快涨幅，顶底支撑是29.7, 10均线支撑30关口，下周操作上刘煜铭建议只要守住30-29.7稳住收阳的话，后续震荡几天，就很快会再次走强去冲击32.5的破位；反之，若守不住，则或进一步调整去试探中轨再寻求企稳信号。　　单子被套？在线解：　　1.高位套单的投资者，可以利用反弹行情解套出局，或者逢高减仓；一旦行情有变，被套单子立即止损出局，反向建仓，弥补损失；　　2.中位套单的投资者，可以暂时观望，不要急着砍单，若行情有机会，被套单子可适当减仓，根据趋势结合技术分析加仓，弥补损失；　　目前对黄金、白银，外汇投资、感兴趣的、刚步入金市、资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加刘煜铭，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的仓方案。由于我不知道你的仓位被-掏的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到刘煜铭老师，我定尽力为你解决问题。现在有一个机会摆在你面前，你可以选择继续观望，但你的投资生涯依然不会有任何改变，一念非凡还是一念人间，选择在你。选择正确的指导，刘煜铭帮你建立自己的投资思路，使你能长远走下去的最好方法，共创辉煌。　　　刘煜铭服务宗旨: 　　①优质服务：我们用最专业的知识，最优质的“一对一”为你服务。　　②叫单服务：我们有业内最精英的分析团队全天实时在线行情分析，指导操作。　　③软件服务：专业的技术实盘分析软件报价与国际实时接轨。　　④资金服务：资金由银行第三方存管，安全放心。　　⑤每天18小时以上在线指导，您在，我就在，有行情的地方永远有我们精英团。　　⑥立志成为您最贴心、最负责任的投资理财分析师！愿与客户携手共赢，同甘共苦。
刘煜铭lym3216882024-05-25
南向资金持续流入，出门问问(2438.HK)有望迎Beta与Alpha共振
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用，带来了AI主题Beta和Alpha共振的机会。近日，基础大模型领域的价格战正式打响，标志着行业进入了“厘价格时代”。媒体报道显示，阿里的通义千问GPT-4级主力模型Qwen-Long，其API输入价格从0.02元/千tokens降至0.0005元/千tokens，降幅高达97%。此外，4月Open AI推出GPT-4o，在实现多模态AI大模型的巨大进步的同时，价格也大幅下调，每百万tokens的输入价格从10美元降至5美元，输出价格从30美元降至15美元，API调用成本降低了一半。在科技行业的发展历程中，成本的下降通常被视为技术渗透率快速提升的关键因素。将基础大模型比作制作面包的基本原料“面粉”，AI厂商则相当于“面包厂商”。“面粉”价格的下降将为“面包厂商”带来两个直接影响：（1）提供了更大的价格调整空间，使AI厂商能够调整产品价格，推动产品的普及和应用，即带来“量增”；（2）直接影响了AI厂商的利润率，增加了利润空间。无论是“量增”还是“利升”，抑或是“量”、“利”共振，都为AI厂商带来了盈利的弹性。而相较于起步较晚、仍在探索期的公司，已经有较为成熟的盈利模式和商业化路径的AI公司有着更强的Alpha提升逻辑。文中此前提到的出门问问，就是国内少数实现盈利的AI公司之一。二、关注确定性强的成长股根据已披露的数据，出门问问的营收在近年来呈持续增长趋势。2021年、2022年、2023年财年的营收分别为3.979亿元、5.002亿元、5.071亿元，2023年调整后盈利为1753.5万元。AI软件解决方案是公司最核心的业务，其收入从2021年的5951.9万元增长到2023年的3.43亿元，增幅达476.70%。其中，2021年-2023年，AIGC解决方案的收入从682.2万元增长至1.18亿元，增幅超过16倍；AI企业解决方案的收入从5269.7万元增长至2.26亿元，增幅达328.19%。公司的AI业务快速成长，并早早地实现盈利，离不开先发优势。出门问问是中国最早一批起步的AI公司，也是中国最早专注于开发大模型的市场参与者之一。其创始团队拥有丰富的技术背景和突出的创新能力，公司创始人李志飞在行业内曾任职于美国硅谷研究院，并曾在谷歌专攻NLP(自然语言处理)，。他是“谷歌研究院第一个回国创业的科学家”，也是最早的一批从硅谷大厂回国创业的科学家。鉴于创始人的学术背景和实践经验，出门问问自成立之初便专注于生成式AI与语音交互技术。经过十余年深耕，通过坚持“技术、产品、商业化三位一体”，公司领先于行业，已构建了一整套完整的生态系统，以及完整的“端到端”人机交互相关技术栈，涵盖了AIGC解决方案，AI企业解决方案以及智能设备，并成为为数不多的同时服务于消费者、企业、创作者三大类不同群体的公司。目前，公司多个产品在各领域已拥有较大影响力。比如，公司最为公众所熟悉的，是旗下现象级AIGC产品“魔音工坊”。目前，短视频平台上很多爆款视频都使用了“魔音工坊”来配音。作为中国最早专注于开发大模型的市场参与者之一，出门问问已于2020年成功开发出大模型‘UCLAI’，并基于其开发出垂直优化技术模块，以及面向创作者及企业开发的AIGC技术及应用程序。2023年，公司发布了多模态大模型“序列猴子”，进一步巩固了其在AI领域的领先地位。根据灼识咨询报告，按2022年收入口径计算，在中国市场参与者中，出门问问的AIGC解决方案市占率第一，这充分证明了公司的市场地位和行业影响力。然而，过去的成绩只是公司发展的前奏。展望未来，一方面，随着技术迭代、市场教育提升，产品的渗透率在快速提升；另一方面出门问问正在较快地延伸业务边界，以赋能更多的领域。公司正从汽车业务，逐步走向智能车载、物联网、金融及IoT等场景。国投证券研究所指出，此轮AI技术迭代升级将逐步从技术突破转向应用落地，有望推动公司的AIGC解决方案收入实现快速增长。国投证券研究所进一步预测，公司在2024-2026年的营业收入将为5.88亿、7.64亿、9.65亿；实现归母净利润为0.20亿、1.13亿、1.70亿，这意味着未来三年内公司的利润将增长超过七倍。这一预测充分证明了出门问问拥有较强的Alpha逻辑支撑。 AI正处于一个激动人心的发展阶段。出门问问凭借其先发优势、技术创新和商业化能力，有望加速释放业绩潜力，并迎来Beta和Alpha共振的机遇。
格隆汇2024-05-24
5月24日 XM共振交易法策略研报
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XM2024-05-24
九方智投《投研有方》专栏：电力设备行业的全球投资趋势与市场机遇
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研究所研究员于鑫带来主题为《多维度需求共振电力设备周期启动》分享，将主要聚焦近期关注度较高的电力设备行业，梳理行业投资逻辑，从微观角度筛选部分国内外可重点关注的龙头公司。于鑫在分享中指出，伴随着国内用电需求增长、AI产业、算力基建以及6G时代的来临，电力设备行业处于多维度需求共振的阶段，景气度向上，新一轮周期已经启动。预计2022-2050年全球电网投资将为21.4万亿美元，复合增速达到8%。从投资地区来看，目前亚太地区、美洲地区在全球电网中的投资占比均超30%，其次是欧洲地区和非洲及其他地区，其中，中国是全球电网最领先的国家之一，连续十年电网投资额在全球排名第一。从投资环节来看，过去50年里，电网以每年约百万公里的速度持续增长，其中增长主要发生在配电网环节，约占电网总长度的93%。全球范围而言，电网投资主要来自线路新建、线路升级、线路替换三方面需求。与此同时，数字化进程加速可帮助提高电网对于可再生资源的控制、降低运营维护电网的劳动强度。 2015到2020年，全球能源与电力资本开支都相对疲软，近几年国内外电网领域纷纷加大资本开支，但不同市场的驱动因素差异较大：中国市场，在经历用电低增长和超前建设节奏调整后，随着经济发展用电量积累显著，新能源发展带来的供给压力，也促使储能和项目建设的资本开支增加。特高压建设在2024年将保持高景气；美国市场，电网资本开支回升，一方面是2021年制造业回流的配套拉动，二是大量光伏、风电项目并网及送出需求，三是近两年AI产业快速发展的拉动；欧洲市场，近两年电网投资提速，主要驱动还是新能源并网与送出的需要；其他新兴市场，如一带一路和非洲地区，对电力基建的需求也为特高压技术输出提供了机会。从龙头公司的财报表现来看，西门子能源的半年报显示，电网业务收入同比增长28%，新增订单同比增长30%；同时公司对2024年的预期收入增速指引也从18-22%大幅上调至32-34%，显示出欧洲市场对高压线路外送项目的强劲需求。作为全球中低压电气设备龙头的美国本土企业伊顿电气，其2024年1季度新签订单增长37%，进一步证实了行业的景气度。在全球电子电网设备周期确定的背景下，A股出海标的主要分布在输变电环节和配用电环节，如金盘科技、海兴电力、三星医疗等，由于其出口订单相对于国内市场有更高的利润率，有望在行业整体上行的趋势下获得自身的α，这些公司过去两年的股价表现也证明了海外订单的潜力，这些方向都值得重点关注。未来，《投研有方》节目将以每月N场、一期一会的频次，邀请九方智投旗下九方金融研究所的专业研究员，通过前瞻视角及时解读热点资讯；此外也会通过不定期的节目及时响应并解读市场突发的金融热点，帮助投资者第一时间把握市场脉动。据了解，后续还将带来有关新能源、AI、低空经济等方面的话题，欢迎感兴趣的投资者，关注九方财富视频号，锁定《投研有方》节目！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-05-24
ETF盘中资讯｜华电国际、国电电力逆市飙涨超3%！高股息再发力，价值ETF（510030）持续溢价交易！
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催化高股息策略，在政策逻辑和市场逻辑的共振之下，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。价值投资，选择“价值”！价值ETF（510030）紧密跟踪上证180价值指数，该指数以上证180指数为样本空间，从中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股，覆盖26只“中字头”个股！上证180价值指数成份股均为“低估值+高股息”大盘蓝筹股，包括中国平安、招商银行、工商银行等金融板块龙头股，以及基建、资源等板块龙头股，成份股股息率高，在波动行情中具有较好的防御属性。本文图片、数据来源于Wind、沪深交易所、华宝基金等，截至2024.5.24。风险提示：价值ETF被动跟踪上证180价值指数，该指数基日为2002.6.28，发布日期为2009.1.9。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，根据基金管理人的评估，价值ETF的风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3（平衡型）及以上投资者。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。
金融界2024-05-24
快手(1024.HK)越来越懂赚钱了
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时长达129.5分钟。用户数量和粘性的共振，持续巩固快手的用户护城河。2024年Q1，用户总使用时长同比增长8.6%。能够掌握“流量密码”，本质上还是在“内容为王”的时代，快手不断践行“用户至上”理念，用更多元化的内容满足用户需求。比如，近两年互联网短剧市场井喷，凭借高能剧情以及短平快的叙事风格成为了大众注意力焦点。而快手早在2019年底便在此领域布局，是业内布局最早、耕耘最深的平台之一。截至2023年底，快手星芒短剧上线短剧总量近千部，播放破亿的爆款短剧达到326，其中有68部播放破3亿。相关内容题材覆盖了时代旋律、国韵古风、青春励志、家庭共情、都市职场等多个维度，日活用户达到2.7亿。除了此外，快手对于更加垂类的内容领域也在持续深耕。从村BA到大型村歌竞演活动“乡村超级碗”，从“精彩春耕”到“快手农技人”评选，快手通过体育、三农等极具特色的垂类内容深入广大群众生活，叠加自身去中心化的内容分发逻辑，吸引了一大批高粘性的用户群体。优质内容塑造了稳固的用户护城河，这为快手不断带来新的想象空间。二、商业化进入稳增长阶段仅靠流量征服资本市场的时代早已过去，如何实现高质量商业化才是当下投资者最关心的事情，也是快手能够受到机构认可的关键。 1）电商业务高速增长快手构建的以信任为基础的社交关系，天然适合在电商赛道沉淀、变现。例如快手最近涌现的主播“王北四在东北”，5月8日首次直播带货，就拿到了令同行刮目相看的成绩——200多万粉丝，13个小时直播收获近千万GMV成交。原本只是内容创作者的她，也为短视频创作者深耕电商打了一个样。继去年跨过GMV万亿大关后，今年Q1，快手电商GMV继续保持高速增长态势，同比增长28.2%达到2881亿元。一方面，这得益于快手在内容电商上的持续深耕。作为以内容起家的短视频龙头，快手本就以算法推荐见长，内容领域的供需匹配能力可以很好迁移到电商消费上，再叠加平台上用户之间更具信任的社交关系，内容电商持续增长的逻辑已经得到兑现。但更重要的是，快手对于用户需求有了更深层次的认识。比如快手在做好原本的内容电商之外，还在不断加码泛货架场景。今年Q1，快手的泛货架场域GMV增长超过大盘，占总GMV比例约25%。一般来说，内容电商固然可以充分发挥快手的算法优势，但主要解决的还是用户的非确定性需求，对于近些年不断增长的确定性消费需求，泛货架场域提供了解决方案。 2024年Q1,商品搜索GMV同比增长128%，搜索下单转化率高出大盘近2倍。这意味着越来越多的用户在快手上满足自己的确定性消费需求，这也构成了快手电商新的增长动能。为了更好提升泛货架的供给能力，快手电商逐步放开泛货架场景的流量入口，并结合涨粉能力建设、川流计划等，从各个维度为商家赋能。今年Q1，泛货架场域日均动销商家同比增速超50%。供给端的日益旺盛也吸引了更多买家驻足，今年Q1，泛货架场域日均买家同比增速超60%。此外，快手的“低价好物”理念同样也是满足了消费者对于性价比的需求，今年Q1，50元价格带以下的商品销量开始大幅度提升。对商家的充分赋能带动平台商品供给能力的大幅提升，也让更多优质商品得到更多流量。由此，用户得到实惠、商家生意更好、平台生态更加繁荣，实现三方共赢。 2）广告双循环带来确定性从变现路径来看，广告是快手将自身流量势能商业化最快捷的方式，也是贡献营收最大的板块。今年Q1，快手的广告收入同比增长27.4%达人民币167亿元，占总收入的比例达到56.6%。这部分业务增长动能来自内外双循环的共振作用。内循环广告主要来自平台内部的达人和商家投流，本质上是为相关主体的电商业务所花费的营销费用，而后续的卖货行为又主要是在平台内部完成，商业闭环让快手的电商业务和广告业务可以充分发挥协同作用。今年Q1，快手进一步强化了全站推广产品的能力，让商家能够更好触客、获客、转化的同时，也提升了广告投放的意愿和效果。据悉，商家用全站推广产品或智能托管产品进行营销推广的消耗达到了内循环整体消耗的30%。外循环广告主要是站外广告主投放，其本质是平台流量的直接变现，用户数量和粘性的不断提升，为这部分业务的持续增长提供了良好土壤，叠加经济复苏提升广告主预算，外循环广告业务持续增长的确定性随之提高。短剧、游戏、教育等行业就充分享受到了快手营销服务赋能，进而也成为外循环广告增长的主要支撑。今年Q1，短剧日均付费消耗同比增长超4倍；快手小程序游戏营销跑通了In-Apps Ads 模式，提升了游戏客户的营销消耗；教育行业的营销消耗同比增长接近翻倍。无论是电商，还是广告，抑或是其他变现路径，根本上都是快手将流量势能转化的一种方式，在这个过程中，要让商家和用户都能以尽可能低的成本和尽可能高的效率满足所需，离不开快手技术的支撑，尤其是AI技术。据悉，快手研发视频AIGC产品“盘古”推动获客成本同比降低62%、数字人直播AIGC产品“女娲”转化率接近客户真人水平，并且支持超过2200路数字人24小时同时开播，降本增效成绩显著。更重要的是，AI大模型可以在素材的生产、理解、分发和承接上，提供全链路解决方案，这让越来越多的行业不止是在快手商投放广告，而是将整个生意链路都放在快手上，为快手的商业化带来了更多想象空间。三、结语中国经济复苏得到了越来越多国际大行认可，港股市场也在持续修复，恒生指数从1月低点累计涨幅超过25%。在这一背景下，那些基本面越来越好的核心资产更容易得到市场青睐，快手正是其中之一。自1月低点以来，快手股价累计涨幅超过45%。此前年报公布后，中信建投、海通证券等多家券商便发布研报，表达了对快手盈利能力提升的正面看法，其中光大证券进一步指出，快手已经进入利润释放期，经调整后的净利率有望持续改善。受业绩利好推动，多家机构上调对于快手的目标价预期。中金公司维持对快手的“跑赢行业”评级，上调目标价7%至75港币。摩根大通认为，强劲的电商GMV增长和集团利润率提高，将增强投资者对快手增长可持续性的信心，给予公司“超配”评级，目标价95港币。机构的一致性看好也不难理解，毕竟像快手这样一个越来越懂得商业化且愿意加大股东回报的高增长平台，值得持续关注。
格隆汇2024-05-24
快手(1024.HK)越来越懂赚钱了
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时长达129.5分钟。用户数量和粘性的共振，持续巩固快手的用户护城河。2024年Q1，用户总使用时长同比增长8.6%。能够掌握“流量密码”，本质上还是在“内容为王”的时代，快手不断践行“用户至上”理念，用更多元化的内容满足用户需求。比如，近两年互联网短剧市场井喷，凭借高能剧情以及短平快的叙事风格成为了大众注意力焦点。而快手早在2019年底便在此领域布局，是业内布局最早、耕耘最深的平台之一。截至2023年底，快手星芒短剧上线短剧总量近千部，播放破亿的爆款短剧达到326，其中有68部播放破3亿。相关内容题材覆盖了时代旋律、国韵古风、青春励志、家庭共情、都市职场等多个维度，日活用户达到2.7亿。除了此外，快手对于更加垂类的内容领域也在持续深耕。从村BA到大型村歌竞演活动“乡村超级碗”，从“精彩春耕”到“快手农技人”评选，快手通过体育、三农等极具特色的垂类内容深入广大群众生活，叠加自身去中心化的内容分发逻辑，吸引了一大批高粘性的用户群体。优质内容塑造了稳固的用户护城河，这为快手不断带来新的想象空间。二、商业化进入稳增长阶段仅靠流量征服资本市场的时代早已过去，如何实现高质量商业化才是当下投资者最关心的事情，也是快手能够受到机构认可的关键。 1）电商业务高速增长快手构建的以信任为基础的社交关系，天然适合在电商赛道沉淀、变现。例如快手最近涌现的主播“王北四在东北”，5月8日首次直播带货，就拿到了令同行刮目相看的成绩——200多万粉丝，13个小时直播收获近千万GMV成交。原本只是内容创作者的她，也为短视频创作者深耕电商打了一个样。继去年跨过GMV万亿大关后，今年Q1，快手电商GMV继续保持高速增长态势，同比增长28.2%达到2881亿元。一方面，这得益于快手在内容电商上的持续深耕。作为以内容起家的短视频龙头，快手本就以算法推荐见长，内容领域的供需匹配能力可以很好迁移到电商消费上，再叠加平台上用户之间更具信任的社交关系，内容电商持续增长的逻辑已经得到兑现。但更重要的是，快手对于用户需求有了更深层次的认识。比如快手在做好原本的内容电商之外，还在不断加码泛货架场景。今年Q1，快手的泛货架场域GMV增长超过大盘，占总GMV比例约25%。一般来说，内容电商固然可以充分发挥快手的算法优势，但主要解决的还是用户的非确定性需求，对于近些年不断增长的确定性消费需求，泛货架场域提供了解决方案。 2024年Q1,商品搜索GMV同比增长128%，搜索下单转化率高出大盘近2倍。这意味着越来越多的用户在快手上满足自己的确定性消费需求，这也构成了快手电商新的增长动能。为了更好提升泛货架的供给能力，快手电商逐步放开泛货架场景的流量入口，并结合涨粉能力建设、川流计划等，从各个维度为商家赋能。今年Q1，泛货架场域日均动销商家同比增速超50%。供给端的日益旺盛也吸引了更多买家驻足，今年Q1，泛货架场域日均买家同比增速超60%。此外，快手的“低价好物”理念同样也是满足了消费者对于性价比的需求，今年Q1，50元价格带以下的商品销量开始大幅度提升。对商家的充分赋能带动平台商品供给能力的大幅提升，也让更多优质商品得到更多流量。由此，用户得到实惠、商家生意更好、平台生态更加繁荣，实现三方共赢。 2）广告双循环带来确定性从变现路径来看，广告是快手将自身流量势能商业化最快捷的方式，也是贡献营收最大的板块。今年Q1，快手的广告收入同比增长27.4%达人民币167亿元，占总收入的比例达到56.6%。这部分业务增长动能来自内外双循环的共振作用。内循环广告主要来自平台内部的达人和商家投流，本质上是为相关主体的电商业务所花费的营销费用，而后续的卖货行为又主要是在平台内部完成，商业闭环让快手的电商业务和广告业务可以充分发挥协同作用。今年Q1，快手进一步强化了全站推广产品的能力，让商家能够更好触客、获客、转化的同时，也提升了广告投放的意愿和效果。据悉，商家用全站推广产品或智能托管产品进行营销推广的消耗达到了内循环整体消耗的30%。外循环广告主要是站外广告主投放，其本质是平台流量的直接变现，用户数量和粘性的不断提升，为这部分业务的持续增长提供了良好土壤，叠加经济复苏提升广告主预算，外循环广告业务持续增长的确定性随之提高。短剧、游戏、教育等行业就充分享受到了快手营销服务赋能，进而也成为外循环广告增长的主要支撑。今年Q1，短剧日均付费消耗同比增长超4倍；快手小程序游戏营销跑通了In-Apps Ads 模式，提升了游戏客户的营销消耗；教育行业的营销消耗同比增长接近翻倍。无论是电商，还是广告，抑或是其他变现路径，根本上都是快手将流量势能转化的一种方式，在这个过程中，要让商家和用户都能以尽可能低的成本和尽可能高的效率满足所需，离不开快手技术的支撑，尤其是AI技术。据悉，快手研发视频AIGC产品“盘古”推动获客成本同比降低62%、数字人直播AIGC产品“女娲”转化率接近客户真人水平，并且支持超过2200路数字人24小时同时开播，降本增效成绩显著。更重要的是，AI大模型可以在素材的生产、理解、分发和承接上，提供全链路解决方案，这让越来越多的行业不止是在快手商投放广告，而是将整个生意链路都放在快手上，为快手的商业化带来了更多想象空间。三、结语中国经济复苏得到了越来越多国际大行认可，港股市场也在持续修复，恒生指数从1月低点累计涨幅超过25%。在这一背景下，那些基本面越来越好的核心资产更容易得到市场青睐，快手正是其中之一。自1月低点以来，快手股价累计涨幅超过45%。此前年报公布后，中信建投、海通证券等多家券商便发布研报，表达了对快手盈利能力提升的正面看法，其中光大证券进一步指出，快手已经进入利润释放期，经调整后的净利率有望持续改善。受业绩利好推动，多家机构上调对于快手的目标价预期。中金公司维持对快手的“跑赢行业”评级，上调目标价7%至75港币。摩根大通认为，强劲的电商GMV增长和集团利润率提高，将增强投资者对快手增长可持续性的信心，给予公司“超配”评级，目标价95港币。机构的一致性看好也不难理解，毕竟像快手这样一个越来越懂得商业化且愿意加大股东回报的高增长平台，值得持续关注。
格隆汇2024-05-24
A股深度调整，高股息显韧性，银行ETF(512800)微跌0.7%！国防军工局部走强，新余国科逆市暴拉20CM涨停
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景下，银行板块与房地产板块往往能够走出共振行情。如2022年11月，政策面对房地产融资端的支持力度显著加大，包括“第二支箭”扩容、房地产金融16条举措发布、“第三支箭”出炉等。在此期间，银行股与地产股相关系数达0.97，亦明显高于历史平均水平。截至目前，中证银行指数最新市净率PB为0.58倍，仍处于近10年18%分位点的历史低位，较估值中枢0.84倍尚有近45%的修复空间，估值性价比与安全边际仍较高。图片来源：Wind 值得一提的是，随着行情持续性不断确立，银行板块资金面表现乐观，以银行ETF（512800）为例，上交所数据显示，银行ETF（512800）昨日狂揽1.9亿元，近3日连续获资金加码，合计净流入3.81亿元！图片来源：Wind 看好银行板块行情持续性的投资者，相关产品银行ETF（512800），银行ETF被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行，捕捉“高股息”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是跟踪银行板块行情的高效投资工具。二、重磅消息提振，新余国科、长城军工逆市封涨停！国防军工ETF（512810）全天溢价国防军工板块是今日A股为数不多逆市活跃的板块，尽管午后震荡走低，但板块内中船系、航母、低空经济、军工信息化等多个题材日内均有异动。弹药赛道龙头长城军工封死涨停板，航天军工龙头新余国科20CM涨停封板，晨曦航空、中船应急分别大涨9.72%、7.21%。图：国防军工ETF（512810）标的指数中证军工成份股涨幅TOP10 图片来源：Wind 从场内热门国防军工ETF（512810）日内走势回顾国防军工板块行情，盘初冲高后快速回落，午后向上发力未果，快速下坠。截至收盘，国防军工ETF（512810）场内价格跌1.05%，跌幅小于沪指（-1.33%）、创业板指（-1.38%）等主要股指。值得关注的是，国防军工ETF（512810）几乎全天维持溢价交易，午后走低区间溢价明显走阔，反映买盘资金相对强势，或有资金逢跌介入。实际上，昨日已有625万资金逆市增仓。图片来源：Wind 如何看待国防军工今日局部异动？消息面来看，主要有两大影响因素：其一，东南方向有大动作，大家可以去关注下新闻。浙商证券此前研报指出，“百年未有之大变局”下，“2027百年强军、建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向；其二，低空经济相关政策多地开花，昨日，浙江、广东、四川三省同日发布低空经济规划，各地低空竞赛再提速。低空经济产业链与航空产业链关联度较高，国防军工企业在低空经济建设中起到重要支撑作用，有望显著受益。就投资角度，目前国防军工板块估值性价比具备相对优势。数据显示，截至收盘，国防军工ETF（512810）跟踪的中证军工指数PE估值为55.43倍，处于近10年来19.57%分位点，即低于近10年约80%时间区间。基本面上，方正证券研报认为，伴随着各部委及军工集团领导的人事调整落地，包括新型军兵种结构布局形成的积极催化，行业订单有望迎来快速恢复，行业基本面或触底反弹，行业贝塔有望迎来显著修复。图片来源：Wind 强国强军，军强国安！看好国防军工板块投资机遇，相关产品国防军工ETF（512810），该基金跟踪中证军工指数，成份股全面覆盖『低空经济+军工信息化+中船系+中航系』等细分领域龙头股，是一键投资A股国防军工核心资产的利器。尤为值得一提的是，截至2024年一季度，国防军工ETF（512810）自成立以来的净值增长相对业绩基准的超额回报高达19.87%！数据来源：沪深交易所、Wind、华宝基金等，截至2024年5月23日。国防军工ETF自2016年成立以来至2023年的分年度业绩分别为-7.33%、-12.27%、-28.34%、25.39%、77.34%、25.08%、-25.52%，-9.09%，同期业绩比较基准（中证军工指数）收益率分别为-3.44%、-18.37%、-27.25%、22.02%、67.91%、14.28%、-25.74%、-11.02%。风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，银行ETF、国防军工ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-05-23
医药牛长熊短，创新药会是下一个爆发赛道吗？
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多次证明，即使是在医药与大盘同步上涨的共振行情中，医药由于兼具消费升级、创新升级两个方面，相比股基（中位数）仍有显著超额收益。第三，医药每一轮行情中跑出来的板块，都是新板块。从小市值股到蓝筹白马股、再到CXO、疫苗、中药、创新药。医药板块估值处于2013年以来底部区间，但长期增长逻辑向好。医药生物板块在近三年经历了较大的调整，虽然本轮调整时间较久，但长期来看，仍是A股长期走势较为稳健的板块之一。 ● 从医药行业的风险端来看，集采、谈判降价、医疗反腐等政策因素经过消化后边际影响已经越来越小，行业中不少企业也在积极进行转型。 ● 从行业的长期增长逻辑来看，医药行业仍然具备较强的长期增长动力。在老龄化、居民疾病谱变化的大背景下，医药行业中仍然存在很多未被满足的临床需求，这些细分行业及行业中的企业在未来一段时间有望在业绩端保持高速增长。同时，部分行业/企业仍然处于高速增长的初期阶段，具备较大的增长空间。基于医药板块的风险消化与长期的增长逻辑，医药仍具备长周期向上的机会。因此金笑非认为：“在医药反转时，以进攻的心态去配置，是很重要的。此时可以说，选择比努力重要，仓位比个股重要。” 有一种说法是，医药不适合用指数基金来配置，因为医药行业里的细分赛道非常多，每个细分赛道的投资逻辑都可能不一样，甚至相反，因此一个包含很多细分赛道的医药指数基金的收益水平可能会被大大削弱，不如选择一个阿尔法突出的细分赛道做投资。创新药作为政策明确拐点向上的新方向，正是这样一个医药子赛道。医保谈判温和，支持力度持续增大。当前创新药已成为政策明确重点支持的方向，医保支付态度积极，医保谈判趋于温和，降价压力逐步缓解。 ■ 医保政策扶持从2018年开始大力控费以来，2023年医保谈判是最温和的一次降价，未来2-3年有望回归控费前状态。2016年以来，创新药相关的扶持政策也频频出台，可见政策力度。 ■ 出海元年已开启中国布局创新药不足15年，近5年才大规模研发，已有7款新药在海外上市，而日本这个过程长达30年：2010年至今，历经14年已有7款创新药在海外获批上市。相比日本，武田制药上世纪70年代开始布局创新药，用了近30年时间，才成功推动创新药在海外市场获批。 ■ 业绩盈利在望创新药盈利空间巨大，但研发成本高、研发周期长。十年前，我国制药水平一度较落后，那时别说创新药，连仿制药都难。但我国具备强大的、独有的后发优势。不但在研发环节，拥有庞大的工程师红利；在临床环节，还拥有庞大的医患数量。因此过去十年，国产药与海外的技术代际差在快速拉近。当前，已即将进入“从量变到质变”的爆发阶段。一大批具备国际竞争力的国产创新药，即将获批上市，或将快速带动业绩兑现。如：一款本土研发的新型强效BTK抑制剂，在“头对头”实验中，PK掉了国际顶尖对手，海外销售额预计超十亿美金，这样的产品后续还会批量出来。在行情演绎中，宏观经济、政策变化会在一定时间范围内影响和扰动市场，但中长期维度来看，医药行业始终是强刚需行业，往往能够在格局优化、动能切换中迎来更好地高质量发展。鹏华创新医药混合基金（A类：021308，C类：021309），将于5月24日结束募集。本基金主要投资创新医药相关的上市公司股票，创新药十年一剑，”收获期”或至！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-05-23

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