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收盘：A股7月开门红沪指涨1.31%，两市成交额再度突破1万亿元，保险、汽车、光伏等板块大涨

MT板块，短期仍具备产业政策和产业趋势共振的机会。同时重视贵金属和创新药板块在美联储宽松背景下的投资机会，提前布局券商板块。中泰证券表示，在中美关系缓和契机下，未来1个月左右，几大关键风险因素：出口或将环比改善，地缘、就业、债务或仍处于僵局和稳态，指数有望迎来区间震荡反弹。配置上：1）中药、创新药等医药品种逢调整可逐步布局；2）新一轮国企改革拉开序幕，低估值高分红央企龙头仍是A股估值“洼地”，央企公用事业因其稳定现金流在市场震荡反弹阶段“攻守兼备”；3）当前新能源市场情绪处于相对低位，未来随着以沙特为代表的中东主权基金加大对光伏的配置，以及受益于中美阶段性战术缓和，板块或出现阶段性反弹机会。以央企为代表的新能源龙头值得重点关注；4）可关注大众消费“困境反转”的逢低布局机会。

金融界2023-07-03

政策利好催化医药板块行情，港股医药ETF(159718)盘中上涨0.4%，成交额超577万元

政策周期消化、企业经营周期过渡的多周期共振阶段，可能成为未来投资主线。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-07-03

BPFS动态存储：一种高效、安全且灵活的去中心化存储方案

效、可靠。通过数据分片、冗余存储、节点共振和纠错码等技术，BPFS确保了即使部分节点发生故障，数据依然可以被安全地存储和访问。综上所述，BPFS动态存储通过将区块链技术和分布式存储技术相结合，为用户提供了一种创新的、去中心化的数据存储解决方案。这就像将Airbnb、Uber和区块链技术的优点融合在一起，实现了对闲置硬件资源的高效利用和对数据安全性的严格保障。正因为如此，BPFS动态存储有望成为未来数据存储领域的重要趋势，引领我们进入一个更加安全、高效和私密的数字时代。 BPFS动态存储的核心特点 1. 内容寻址与数据不可变性 BPFS的内容寻址与数据不可变性就像图书馆里的书籍编码一样。在图书馆中，每本书都有唯一的编码，这个编码与书本内容相关联。BPFS同样利用文件内容生成唯一的哈希值来标识和定位文件。这保证了数据的完整性和真实性，就像我们可以通过图书馆编码找到想要的书籍。 2. 数据分片与冗余数据分片与冗余就像把一张照片切成若干碎片，并将这些碎片分散在不同的地方储存。即使某些碎片丢失，我们依然可以通过其他碎片来拼凑出完整的照片。BPFS通过将文件切分成多个片段，并将这些片段分散在网络中的多个节点上存储，实现了数据的冗余存储，提高了数据的可靠性和可用性。 3. 节点共振与数据迁移 BPFS的节点共振与数据迁移就像一个精细的检查和修复系统。当某个节点出现故障时，就像一个照片碎片丢失了，系统会自动将丢失的碎片迁移到其他可用节点，确保数据的完整性和可靠性。这种机制使得BPFS在面对节点故障时仍能正常运行。 4. 数据补偿与可靠性数据补偿机制就像拼图游戏中的提示功能。当我们遇到无法找到的拼图碎片时，提示功能会根据其他碎片的信息来帮助我们找到丢失的碎片。同样，当BPFS中某个数据片段无法访问时，系统会根据其他可用的数据片段和纠错码自动修复丢失的数据片段，从而保证了数据的可靠性。 5. 共享与权限管理 BPFS的共享与权限管理就像社交媒体上的隐私设置。用户可以根据自己的需求设置数据的访问权限和公开程度，只允许特定的人或群组访问存储的数据，保证了用户对自己数据的完全掌控。 6. 对等网络（P2P）架构 BPFS采用的对等网络（P2P）架构就像一个无中心化管理的大型聚会。在这个聚会中，每个参与者都是平等的，没有人拥有中心化的控制权。这种架构使得数据的存储、传输和访问都是去中心化的，从而消除了中心化服务器的瓶颈，大大提高了整个系统的稳定性和安全性。 7. 激励机制与共享经济 BPFS的激励机制与共享经济就像邻居之间互相借用工具。每当你借给邻居工具时，你会得到一些回报，这鼓励更多的人加入到这个共享网络。同样，BPFS鼓励用户参与到存储网络中，共享自己的存储空间和带宽资源。用户在为网络提供存储空间和带宽时，可以获得相应的奖励，从而实现共享经济的理念。 8. 可扩展性与兼容性 BPFS的可扩展性与兼容性就像LEGO积木。随着积木数量的增加，我们可以构建出更多的形状和结构。同样，BPFS具有很强的可扩展性，能够应对不断增长的存储需求。随着网络中节点数量的增加，BPFS的存储空间和处理能力会相应提高。此外，BPFS兼容多种设备，包括服务器、个人家用电脑、移动设备等，让更多的硬件设备能够参与到去中心化的存储网络中。这种可扩展性和兼容性使得BPFS动态存储具备广泛的应用前景。 BPFS动态存储的优势与价值 1. 提高数据安全性与可靠性 BPFS动态存储通过数据分片、冗余备份以及节点共振等技术手段，确保数据在网络中安全可靠的存储。即使部分节点发生故障，也能通过其他节点的数据片段进行恢复，降低了数据丢失的风险。此外，BPFS的去中心化特性使其免受单点故障的影响，这种去中心化的方式也进一步提高了数据的安全性和可靠性。 2. 降低存储成本与提高存储效率 BPFS动态存储采用对等网络架构，利用闲置的存储空间和带宽资源，降低了存储的总成本，同时提高了整体存储空间和带宽的利用率。此外，BPFS通过内容寻址和智能数据迁移，实现了更高效的数据检索和访问。 3. 保护用户隐私与数据所有权 BPFS动态存储在设计时充分考虑了用户隐私和数据所有权的保护。用户可以设置访问权限，防止未经授权的访问。同时，数据加密技术和不可变性特性保证了数据的隐私性和完整性。相较于传统云存储，BPFS更有效地保护了用户的隐私和数据所有权。 4. 激励机制与共享经济 BPFS引入激励机制，鼓励用户提供存储空间和带宽资源，形成共享经济模式。这种共享经济模式有利于资源的合理分配和利用，降低存储成本，同时提高整个网络的可靠性。用户在为网络提供资源时，可以获得相应的奖励。这种激励机制使得更多的用户愿意加入BPFS动态存储网络，共同维护一个去中心化的存储生态。 5. 促进去中心化技术的发展与应用 BPFS动态存储作为一种基于区块链技术的分布式存储解决方案，推动了去中心化技术的发展和应用。通过BPFS，用户可以更直接地体验到去中心化技术带来的便利和价值，从而促进整个去中心化技术领域的研究和创新。 BPFS动态存储的应用场景与案例 1. 个人数据存储与备份 BPFS动态存储的个人数据存储与备份就像一个私人保险柜，用户可以将珍贵的照片、视频、文档等存放在其中，就像把心爱的物品放在仓库里一样安全。无论何时何地，用户都可以轻松地访问这些文件，就像随身携带一把保险柜钥匙一样。 2. 企业数据存储与协作 BPFS动态存储对企业来说就像是一个高效的虚拟办公室。企业可以通过它在不同部门和员工之间共享文件，加密技术确保了商业机密和敏感信息的安全，同时降低了企业存储成本。这使得企业内部协作更加便捷和安全。 3. 数据共享与版权保护 BPFS动态存储在数据共享与版权保护方面就像一个数字博物馆。创作者可以在这个博物馆中展示自己的作品，如音乐、电影、图书等，区块链技术可以为创作者的作品上贴上一枚不可撕扯的防伪标签。这枚标签记录了版权信息，确保创作者的权益得到保护。同时，BPFS实现有条件的数据共享，方便创作者与用户互动。 4. 大数据分析与人工智能 BPFS动态存储在大数据分析与人工智能领域的应用就像是一个智能图书馆。这个图书馆提供了海量、安全、可扩展的存储空间，研究人员和开发者不仅可以在其中存储和共享数据集，并且还可以在此基础上进行高效的分析和计算，推动大数据分析和人工智能技术的发展。 5. 内容分发与数字媒体 BPFS动态存储在内容分发与数字媒体领域的应用就像一个创新的广播站。创作者可以借助BPFS将自己的作品分发给观众，降低分发成本，提高用户体验，并保护自己的版权。与传统中心化内容分发网络相比，BPFS提供了更高效、更安全的解决方案。结论与展望 1. BPFS动态存储的重要性与前景 BPFS动态存储作为一种新兴的去中心化存储技术，具有重要的现实意义和广阔的发展前景。它就像一艘正在起航的探险船，搭载着新兴的去中心化存储技术，展望着充满希望的未来，这艘船正在引去中心化存储领域驶向远方的星辰大海。 BPFS动态存储作为一种创新的去中心化存储解决方案，具有重要的意义和广阔的前景。它提高了数据的安全性和可靠性，降低了存储成本，保护了用户隐私和数据所有权，并推动了共享经济和去中心化技术的发展。 2. 对个人和企业的影响与价值 BPFS动态存储对个人用户和企业都具有巨大的价值。它可以提高数据安全性、降低存储成本、保护用户隐私和数据所有权，并推动共享经济的发展。 3. 未来的发展方向与挑战随着BPFS动态存储技术的不断发展，未来可能会面临技术升级、规模扩张、法规政策等挑战。同时，BPFS需要与其他新兴技术相融合，以提升其在不同应用场景中的实用性和竞争力。以下列举了一些可能的发展方向与挑战：技术升级：为了应对数据量的快速增长和复杂的应用需求，BPFS需要持续优化算法、提高存储效率和性能。此外，与其他新兴技术（如5G、人工智能、物联网等）的融合也将成为BPFS发展的重要方向。规模扩张：随着BPFS动态存储在更多领域的应用，其网络规模将不断扩大。随着BPFS动态存储技术的不断发展，未来可能会面临以下挑战：技术升级：随着数据量的持续增长和应用场景的不断拓展，BPFS动态存储需要不断进行技术优化和升级，以满足更高的性能需求和更复杂的应用场景。规模扩张：BPFS动态存储的应用范围和规模将不断扩大，这将对网络带宽、存储资源、计算能力等方面提出更高的要求。如何在保持高性能的同时实现规模化发展是一个重要挑战。法规政策：随着BPFS动态存储技术的广泛应用，可能会受到不同国家和地区的法律法规约束。如何在遵守各地法规政策的前提下，保障数据的跨境流动和用户隐私权益是一个需要解决的问题。数据安全与隐私保护：尽管BPFS动态存储在数据安全和隐私保护方面具有优势，但面临黑客攻击、恶意节点和数据泄露等潜在风险。如何确保数据在分布式网络中的安全传输和存储，防止数据泄露和恶意篡改，是一个长期的挑战。社区与生态建设：BPFS动态存储的发展离不开庞大的开发者社区和生态系统的支持。如何吸引更多的开发者参与，构建一个健康、繁荣的生态系统，将是实现BPFS动态存储技术普及和应用的关键。面对这些挑战，BPFS动态存储需要不断完善技术、扩大应用场景、加强生态建设，以实现其在个人、企业和社会层面的广泛应用，为数字时代的数据存储提供更安全、高效、可扩展的解决方案。来源：金色财经

金色财经2023-07-03

基金早班车|期待“七翻身”！底部信号明显，部分处于建仓期新基金动作尤为明显

对于机器人板块的关注，叠加AI行情催化共振，人工智能最强落地点之一的机器人板块开启“暴走”模式。近日在AI板块回调时机器人板块也展示其抗跌属性，6月以来远远领跑于AI其他细分赛道。中证机器人指数（H30590.CSI）近半月涨5.3%，工业机器人及工控系统（中信）（CI005466.WI）近半月涨超14%，市场上目前少见的关注机器人方向的主动基金永赢先进制造智选A（018124），近半月涨幅高达14.8%。四、基金预警市场震荡之下，“李鬼”基金公司频频现身。多家基金公司公告称，近期有不法分子冒用公司名义，通过QQ群、抖音等途径开展各种形式的非法投资、直播荐股活动。基金公司提醒投资者提高警惕，注意辨别真伪。其中今年以来包括兴业基金、九泰基金、富国基金、中信建投基金、长城基金、融通基金、信达澳亚基金等。五、宏观产业&重要公司第三届中非经贸博览会闭幕。博览会上的经贸合作成效明显，共签约项目120个、金额103亿美元，发布99个对接合作项目、金额87亿美元，其中11个非洲国家发布74个对接项目，数量为历届之最。继商业银行接连调降人民币存款利率后，中国银行等境内主要银行近期下调了美元存款利率。据悉，这是银行综合考虑自身经营策略、市场供求变化等因素后作出的主动调整，有利于缓解境内美元存贷款利率“倒挂”等问题。特斯拉公布数据显示，其在第二季度汽车产量47.97万辆，预估45.66万辆。第二季度交付量46.61万辆，预估44.84万辆。第二季度MODEL 3/Y 产量46.02万辆，预估44.47万辆。第二季度MODEL 3/Y 交付量44.69万辆，预估43.74万辆。第二季度MODEL S和MODEL X产量1.95万辆，预估1.59万辆。第二季度MODEL S/X 交付量1.92万辆，预估1.46万辆。国内单体最大的年产12万吨碳酸锂一期项目，在新疆若羌县工业园投产。该项目总投资46亿元，分两期建设。二期项目建成后，将达到年产12万吨以上的产量，能实现销售收入300个亿以上。据猫眼专业版数据，7月1日，国内电影票房突破4亿元，为2月4日以来单日大盘票房再破4亿。与此同时，电影《消失的她》上映10天，总票房突破20亿元，成为中国影史第30部票房破20亿电影。

金融界2023-07-03

中信证券：多家公司公告复合集流体订单，行业再提速

定性强，市场空间大，企业和行业有望实现共振，是最佳配置期，建议关注产业链各环节确定性强的龙头企业。

金融界2023-07-03

酝酿重要变化？7月首先进入业绩和政策的验证期，低渗透率赛道再迎有利交易环境！十大券商策略来了...

半年半导体产业链有望具备周期反转与技术共振的机会；软件端继续关注人工智能有望率先实现行业赋能领域，如办公软件等。2）需求好转或库存和产能等供给格局改善，具备较大业绩弹性的领域，例如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等。3）股息率高且具备优质现金流的领域，低估值国央企仍有修复空间。中泰证券：海内外风险持续释放国内政策或酝酿重要变化近期中美关系出现缓和预期，当前国家对于稳经济的诉求实际上是强于市场预期的，或者说，与1-2个月前相比，政策基调已出现一定的转变迹象。就中美关系本身而言，至少目前来看，布林肯访华后的中美阶段性缓和的大基调出现变化的概率不高，后续还要密切关注。中期而言，这一风险的释放结合近期已经出现的政策基调变化的迹象，或将催化下半年政策出现重大变化并加速A股开启跨年度行情，若投资者希望基于这一中期思路在调整中布局，可逢低逐步布局：中特估、非银、消费等和经济预期相关品种。中银证券：静待新催化重启科技上行短期汇率的波动对于市场风险偏好产生了一定冲击，本周市场情绪依旧延续低位震荡。虽然各项指标均显示当前A股下行风险有限，但似乎短期上行动力也有所欠缺。临近7月，市场对于宏观政策关注度提升，延续此前观点，当前市场下行风险较低，是下半年较优的左侧布局时点。未来随着政策预期落地或数据实质性好转，市场有望逐步开启年内第二轮行情。关注“AI+”主线中近期具备催化的“AI+金融”、“AI+制造”，特别是机器人产业链。短期均衡配置中期订单催化有望落地、估值逼近历史低位的国防军工，以及有望受益于新能源车购置税政策延期落地、景气向好的新能源。兴证证券：积极做多当前，在经历5月以来的调整后，当前上证综指股权风险溢价已逼近三年滚动平均+1倍标准差的相对较高水平，指向权益资产已具备较高性价比。随着经济的悲观预期缓解，同时政策宽松呵护预期升温，叠加外部因素的冲击也逐步过去，市场有望迎来做多窗口。未来一个阶段，市场或将进入一个贝塔式的修复，行业板块扩散、赚钱效应提升。配置上，关注军工、半导体，数字经济（游戏、数字媒体、出版、国资云、智能电网、半导体设备、IDC等）。此外，中特估”轮动强度收敛，又到了可以关注的时候。民生证券：经济仍然具有一定韧性短期周期性底部已现在高达两位数地产竣工增速的支持下传统部门的投资下降不会太快，而过去剔除价格因素后地产投资韧性强于名义值。过去导致价格下跌的力量短期真正来源可能是库存周期的波动，实体经济与二级市场一样，共同误判了复苏的进程，去库行为又加速了价格的下跌。当下中观需求缓慢恢复，主动去库阶段临近尾声，价格下行压力正在缓解，经济的周期性底部或已出现。短期景气的修复将有助于缓解二级市场对于长期问题的担忧，以日本资产负债表衰退进行类比过于片面。中国相关资产的季度级别的反弹更将期待。第一，大宗商品：油、铜、黄金，煤炭，铝；第二，看好占据主导地位的国企：“三桶油”、四大行、运营商、电力、公路；第三，中国优势产业的力量将重回舞台：机械设备（新能源设备、通用机械）、新能源（锂电、光伏）、船舶制造，同时建筑也将受益于新兴制造国家的崛起。第四，消费“新势力”同样不可忽视，关注更多人群的“升级”和“沉默的大多数”人群的消费变化：休闲零食、啤酒等低客单价品种，国牌青睐上升带来的需求改善：美妆护肤、黄金珠宝、家电和服装，新消费群体的社交需求：茶饮店等。中信建投：低渗透率赛道再迎有利交易环境低渗透率赛道正迎来颇为有利的交易环境，主因1）宏观层面流动性充裕，成长风格具备相对盈利优势；2）行业层面新能源、顺周期β企稳，利于α赛道演绎；3）政策环境极为友好，催化远期需求；4）资金面科技及价值风格资金均更容易接受此类交叉细分，且当前估值低位；5）技术层面成本下行，AI赋能，利于渗透率提升。今年以来基本面明显催化，渗透率明显提升或据提升预期的部分低渗透率赛道包括L3+智能驾驶、TOPCon电池、储能、磷酸锰铁锂电池、绿氢等新技术，以及充电桩、工业机器人等配套基础设施。海通证券：中国消费并非在降级宏微观迹象引发投资者对消费降级的讨论，但更多是消费景气度阶段性调整时的悲观表述，而非长期趋势。借鉴海外，人均GDP迈过1万美元后消费升级加速，我国正迈向中等发达国家，中等收入群体扩张与乡村消费水平提升驱动消费升级。二级市场上消费估值已经不高，性价比逐步凸显，一级市场上消费新业态不断涌现，投融资活动依然活跃。随着政策效力显现，A股各消费行业的盈利有望改善，其中医药和基本消费部分子行业的盈利有望实现较快增长，结合海通行业分析师和Wind一致预测，预计23年医药板块中中药归母净利增速为20%、医疗服务为50%、创新药为30.0%，基本消费中食品加工为30%。叠加消费估值已经不高，消费的投资性价比已经凸显。广发证券：新一轮投资范式拥抱确定性 A股维持23年修复市判断，当前处于新一轮投资范式转变初期：无风险利率下行、风险偏好降低，配置更加追逐“确定性溢价”。人民币汇率大幅波动下，投资者不仅要做好表征应对，更需要关注其透露出的内核信息：“新投资范式”已经开启。行业配置方面，新范式下继续聚焦确定性资产“杠铃策略”，择优稳增长。（1）科技奇点确定性：数字经济AI+：光模块、AI芯片、游戏、广告营销；（2）永续经营确定性：“中特估-央国企重估”，低估值&高股息&高自由现金流筛选油气开采、电力、炼化；（3）高股息/低杠杆/低估值三因子择优稳增长：家电（厨卫电器/照明设备/白电）、汽车（商用车）；（4）港股天亮了，配置“确定性溢价+成长类期权”：AI+（互联网巨头/AI服务器/通信设备商）、央国企重估（电力/通信运营商/建筑）、精选必需消费（啤酒）；广义流动性敏感成长（创新药/器械/黄金）。

金融界2023-07-03

我国对《信息技术协定》扩围产品实施第八步降税终端消费带来显著好处

%。其中，B超诊断仪、彩超诊断仪、核磁共振成像装置、X射线断层检查仪等重要医疗设备均降税至零，有利于降低医疗设备进口成本，更好满足国内百姓医疗需求。

金融界2023-07-01

利好刺激下的上涨难以持续大盘7月初震荡后将掉头向下

月21日中阴半分位以及年线等多条均线的共振压力处，反弹结束概率大。中证1000指数上涨力度较大，但受阻于6月21日长阴半分位，目前依然是区间震荡，如果不能连续大幅向上突破，则最终还是会向下。目前观点依然不变，进入7月，如果没有超预期的利好政策，那么大盘将步入趋势性下跌。

金融界2023-06-30

2023下半年，A股延续“螺蛳壳里做道场” ！王贵重、余定恒、秦毅、陈颖、崔宸龙、赵诣、邓栋等把脉下半年投资路径

预期弱现实在经济基本面和股市表现上同频共振。消费、投资等当期需求转弱，整个市场面临需求的通缩和风险偏好的通缩。经历了半年的洗礼，政策面、经济面和情绪面都处于相对的低谷阶段。翼虎投资董事长、投资总监余定恒认为，下半年是对上半年政策的修正，比较容易迎来政策和流动性的改善，特别是7月开始相继迎来中报行情，投资中不妨保持多一点耐心，短期防御为主。泓德基金副总经理秦毅指出，现阶段，市场调整已经相当充分，未来走势将主要取决于后续数据以及政策影响。我们认为我国经济并不差，只是在弱复苏过程中确实需要一些政策端的鼓励和扶持。目前，市场对经济的预期有些过度悲观，但随着下半年经济的逐步复苏，我们可以预期后续会有不断出台的政策。随着这些政策的实施和效果的显现，整个经济和市场将复苏起来。金鹰基金权益投资部首席投资官、基金经理陈颖认为，下半年整个权益市场或仍有机会，更多的可能还会呈现突出的结构性行情机会。从影响A股市场的因素来看，主要包括流动性（国内外）和地缘政治。从中长期来看，我们认为一两年内经济大概是不会强刺激的状态，指数上面下有底上有顶，更多可能是震荡的趋势，结构性行情或还是主旋律。兴业证券全球首席策略分析师张忆东则指出，对A股来说，还将延续“螺蛳壳里做道场”，建议多关注结构，减少预测指数，而且不应该靠预测指数来投资。经济低位复苏、政策托底，下半年A股市场可能还是一个平衡市，增量资金不足，这种情况下，数字经济在今年下半年仍是最强的主线，而且会进一步扩散，甚至会向先进制造的方向扩散，半导体、算力、军工、智能汽车、机器人等可以逢低配置。如何看待人工智能板块的价值？ “人工智能三大核心要素是算法、算力和数据。数字化的核心逻辑是提高效率，而高质量发展的核心在于效率的提升。”嘉实基金大科技研究总监王贵重指出，AI所引发的改变刚刚开始，这么大级别的有着深刻破坏式创新意义的事物，不可能两三个月就结束。相关板块股价虽然在短期走在了基本面的前面，也可能会有一些波动，甚至比较大幅的波动，但重要的是长期方向仍向上。在此背景下，短期回调的时候，也是买入机会。陈颖认为，人工智能未来会对我们的生产、生活还有娱乐都会产生较为巨大的影响。回顾过去十年，生活中重大的科技创新没有那么多，当前通用的人工智能可能即将进入我们的日常生活中，接下来五年我们的科技会给我们的生活带来很多的新的东西。泉果基金董事总经理、基金经理赵诣则提出，我们更多希望基于一种长期可持续的投资逻辑，寻找到有基本面支撑的优秀公司，赚到公司业绩增长这部分钱，所以更多会在1到10的阶段去介入。 ChatGPT之所以表现如此亮眼，本质上还是以计算机的海量算力为基础，给提问者”精准“答案的强人工智能的状态。余定恒分析，从投资机会上来讲，长期我们更看好国内的算力公司，特别是龙头企业，相对更可能兑现业绩，投资确定性更高。但是经过短期的疯狂炒作，整个AI板块的估值偏离度过高，需求很旺但供应需要慢慢更上，业绩兑现需要时间，警惕估值陷阱。下半年哪些板块投资机会值得关注？陈颖认为，下半年以人工智能为代表的科技板块仍有很多未被挖掘的细分行业和个股。我们将更多地从人工智能应用场景的角度，去挖掘阿尔法的机会。关注的板块主要包括计算机、传媒和电子等。谈及新能源行业，赵诣称，不论是从基本面还是估值面，我们都是非常有信心的。新能源行业经过过去两年的扩张周期，供给在大部分环节已经出现供过于求的局面，随着上游原材料价格的快速下跌，在买涨不买跌的心理预期下，全产业链进入去库存阶段，原材料价格的大幅下跌将使得终端产品的成本出现大幅的下降。这也将传导给终端的消费者，意味着随着产品价格的逐步企稳，更低的产品价格有望随着刺激需求进一步扩大。在全产业链库存较低的情况下，或将进入新一轮需求提升叠加补库周期，头部公司在这轮降价周期中也经承受住了很好的压力测试。考虑到产业链公司股价出现大幅调整，估值处于历史底部的情况下，对于新能源行业的公司我们越来越乐观，但后续行业公司间的分化会非常明显，更需要精选个股。会重点关注三类企业：第一类，产品品质高、竞争力强的企业。第二类，成本管控能力强的企业。第三类，扩产周期长的企业。这类企业生产的产品一直处于供需平衡的状态，未出现产能过剩的情况。前海开源基金投资部总监崔宸龙认为，包括TMT、新能源，军工等成长板块，以及随着经济逐步复苏的复苏链的投资机会。怎么看下半年债券市场投资机会？宝盈基金固定收益部总经理邓栋分析，今年国内整体的流动性不会有明确的收紧，甚至今年晚些时候到明年，会有国内外流动性宽松的叠加。在大类资产的大方向上，我们仍然认为权益好于债券，现阶段债券市场在基本面弱修复的背景下，由于流动性充裕，资产荒，以及市场对中长期经济相对悲观预期影响等原因，表现超预期强势，但现在整体的收益率也处于一个偏低的位置，基本上持平于2022年的低点，预期未来半年，随着稳增长政策的不断出台，叠加经济周期自身去库存进入尾声，PPI也将触底反弹，债市将会进入收益率低位震荡的状态，不排除短期中枢缓步上行，但整体来说收益率大幅上行的风险不大。更长期来看，随着中国人口红利的消失，潜在增长的中枢下移，债券市场也将长期处于收益率中枢下行的过程。鑫元基金固定收益部认为，当前经济仍面临一定周期性压力，弱修复走势仍将延续。从资金层面来看，税期流动性略有收敛后央行迅速增加逆回购投放，资金面边际转松，同时，票据利率小幅下行并持稳。具体到未来各券种投资机会，鑫元基金固定收益部分析：利率债方面，下半年政策刺激预期将会成为债券市场的压制力量，但广谱利率下行的长期趋势和中国经济的L型企稳也约束了利率调整的上限。预计下半年短久期资产收益率或维持震荡，长久期资产风险不高，但赔率偏低。信用债方面，受益于估值修复与广义资金持续流入，信用债收益率年初以来持续下行，当前利差已压缩至低位。当前市场环境下，流动性整体充裕导致配置需求仍在，预计利差快速大幅走阔的概率较低，信用债整体仍具备配置价值，但在区域、品种之间可能出现一定分化。转债方面，目前转债整体价格及股性估值处于历史较高水平，但处于近一年多均衡偏低水平。在流动性较为宽松的低利率环境下，转债整体大幅压缩估值的概率较低。除信用因素外，债券市场对转债影响相对较小。从股债性价比指标看，权益市场性价比相对优于债券市场，在企业利润企稳修复的过程中，权益对转债将会构成一定支撑。

金融界2023-06-30

下半年如何“掘金”？翼虎投资董事长余定恒：医药赛道三个看好 7月中报行情，政策博弈时点保持定力逆向布局

预期弱现实在经济基本面和股市表现上同频共振。消费、投资等当期需求转弱，整个市场面临需求的通缩和风险偏好的通缩。经历了半年的洗礼，政策面、经济面和情绪面都处于相对的低谷阶段。下半年是对上半年政策的修正，比较容易迎来分母端政策和流动性的改善；七月开始相继迎来中报行情，不论是政策面、经济面还是情绪面，相信拐点都在不断临近，对于下半年的市场整体保持一个中性的判断。围绕着三重拐点，市场也将上演三重博弈：风格博弈（资金博弈）、业绩博弈和政策博弈。上半年资金围绕着AI和中特估开启了极致的双龙争霸行情，在经济复苏承压的背景下，市场风险偏好明显转向防御，资金的高低位切换不可避免，前期涨幅过高的板块需要警惕。中报业绩博弈进行时，短中期我们的选择方向依然是寻找相对的确定性，有业绩驱动，需求稳定能对抗周期下行的板块。最后，7月政治局会议即将召开，政策博弈的时点不妨保持多一点耐心，短期防御为主，保持定力，逆向布局。金融界：结合宏观面，谈谈在投资层面，翼虎这边最大的担忧余定恒：上半年经济逐步恢复，但是复苏力度有待提升。整个宏观层面疫情的疤痕效应依然存在，青年失业率攀升，居民收入下降造成社会面的消费疲软，由于预期不足带来的信心缺失，有待更加强有力的刺激政策出台，带动经济回升，从而拉动消费增速，所以国内主要是担心政策的刺激力度不足。国际层面更多的是担心政策的超调。美国一季度GDP上修至2%超出预期，减轻了市场对经济衰退的担忧。强劲的经济数据暗示着经济硬着陆的风险降低，也让强化了美联储继续加息的底气。鲍威尔在6月底释放了今年或连续两次加息的信号，叠加近期美元兑人民币汇率持续走强，美联储强力加息对全球资本流动产生会产生强力的扰动，尤其是新兴市场。金融界：消费属于经济后周期的板块，今明两年整个经济走出疫情，重回潜在增速是大概率事件，已成多数机构共识，你们怎么看？看好哪些细分赛道，仓位配置又是什么样的？余定恒：短期，消费信心和消费力提振缺乏有效催化，市场情绪持续疲软。龙头消费公司估值回落至低位，配置价值提升。中长期看，消费仍是中国经济发展主要驱动力之一，中国居民消费支出水平仍然较低，国内消费市场总体扩容的趋势不会改变。伴随宏观经济回暖，看好优质赛道/成长性行业的消费投资标的，比如医美、运动服饰等。金融界：您认为“ChatGPT们”为何忽然爆火？这一技术浪潮将带来哪些投资机会？你们做布局了吗，能否详细谈谈？余定恒：弱人工智能的本质就是人工智障，不能灵活的理解人的意思。强人工智能大家可以理解成仿人类思维，就是在逻辑思维和判断方面可以比肩人类思维的人工智能。有独立的逻辑思维，还能提出解决方案，ChatGPT之所以表现如此亮眼，本质上还是以计算机的海量算力为基础，通过优异的算法来给出提问者想要的答案达到了强人工智能的状态。长期来看，人工智能三要素：数据，算法，算力，都有机会。在人工智能时代，数据质量至关重要。人工标记和数据标记是人工智能功能的重要方面，因为这有助于识别原始数据，并将其转换为更有意义的形式，以供人工智能和机器学习学习。算法模型，堪称智能化作战的“灵魂”所在。算法模型，是为了求解给定的问题而经过充分设计的计算过程和数学模型。它为机器注入感知力、洞察力、创造力，是人工智能从“单细胞”到“多细胞”、再到“高级智慧生物”演进过程的根本推动。算力是指计算机的运算速度和处理能力，也可以理解为计算机的性能。在人工智能中，算力越强，计算机就能够更快速地处理数据和执行指令，从而提高人工智能系统的效率和准确性。人工智能技术需要大量的数据和计算资源，只有在计算资源充足的情况下，才能够进行数据的处理和分析。因此，算力是人工智能技术的重要保障。站在我们的角度，长期我们更看好国内的算力公司，特别是龙头企业，相对更可能兑现业绩，投资确定性更高。但是经过短期的疯狂炒作，整个AI板块的估值偏离度过高，需求很旺但供应需要慢慢更上，业绩兑现需要时间，警惕估值陷阱。金融界：如何看待下半年医药赛道的行情表现？余定恒： 1.创新药，看好减肥、阿尔兹海默症、NASH等细分领域，优选具有国际化能力的细分龙头，最好有多款创新药进入商业化阶段的龙头企业。 2.中药，普涨行情已过，需要精挑细选，挖掘业绩持续增长潜力的企业。 3.器械，看好国产化率较低的创新企业，最后本身产品已经消化集采利空。 4.血制品，全年业绩稳定增长，看好行业兼并重组。 5.CXO和医疗服务还要继续观望。金融界”：贵公司在选股上有什么偏好？现阶段对好公司的基本判定是什么？余定恒：翼虎整体投资风格偏价值成长，翼虎投资的核心投资理念是：寻找皇冠上的明珠。秉承“长期价值、产业趋势、极限思维”的投资理念；聚焦人口老龄化、新兴消费、国产替代、气候四大超级主题，对应医药保健、消费（Z世代）、科技、先进制造四大行业，围绕四大核心行业奠基通往皇冠赛道之路，寻找具有核心竞争力、真正创造股东价值的行业龙头，规避高估值高预期的诱惑，追求右侧的左侧，四大赛道三大理念构筑通往皇冠之路。拥有明确“产业趋势”的细分子行业是皇冠；具有核心竞争力，为股东创造“长期价值”的优质龙头公司是明珠；利用“极限思维”在股海拾遗，去寻找和发现一颗颗明珠。我们选股需要满足皇冠上的明珠的底层逻辑，对于成长股看渗透率的提升，价值成长股看景气度的阶段，价值股看集中度的变化，再配合极限思维的“时优”逻辑来进行配置。不论哪个阶段我们选股的底层逻辑都是一致，唯一调整的是长期价值、产业趋势和极限思维这三者对于决策的权重，比如2022年的市场行情就需要把极限思维更加发挥到极致，现阶段基本面面临着需求通缩，整个市场的风险偏好通缩，所以我们认为的好公司一定是以内需为主，可以对抗周期下行，需求确定没有爆炒的细分子行业。

金融界2023-06-30

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