全球数字财富领导者
财富汇
|
美股投研
|
客户端
|
旧版
|
北美站
|
FX168 全球视野 中文财经
首页
资讯
速递
行情
日历
数据
社区
视频
直播
点评旗舰店
商品
SFFE2030
外汇开户
登录 / 注册
搜 索
综合
行情
速递
日历
话题
168人气号
文章
万锦晟5.31黄金洗盘切忌追单,黄金走势不稳规避风险!
go
lg
...
涨,在日K通道下轨支撑处和百日均线形成
共振
,走出一波强势反弹在锦晟意料之中,周末分析中也有强调本周要看反弹。日线大阳收盘空头止跌,但行情能否转多关键看延续性,日线触及短期均线未能上破企稳,重点看1965压力破位情况,欧盘如果能续涨破高连阳上升,那么晚间回踩可以二次多,对于这一波反弹锦晟看1985一线位置。(指导:848331077或XJWMX33) 鉴于昨日反弹站上趋势线压力,今日回撤还是要多一次,关注1953—1954多,分水岭1950,止损可带1947,目标看1965—1970上方。美盘在数据影响下机构先拉盘再砸盘,先是上破1965,而后快速大跌,洗盘行情勿盲目追涨杀跌,行情走势不稳,规避风险第一。对于今晚后面行情关注1970—1975一线压力,下方支撑看1962—1960。 交易复盘:这两日黄金多空转换,周一因美盘提前收盘波动有限,我们1948空休息前小赚保本离场。周二探底回升强势反弹,亚盘1938小多止损1933;欧盘1938空止损1943;多空被洗损10美金。晚间回踩1954多,持仓过夜今日顺利止盈1965,拿下11美金。原油昨日行情相当给力,方向确定机会也有,72.0空轻松止盈70.0,一单收获20美金。本周前两个交易日一共操作5单,大赚小亏净利润23美金。 上周黄金一共操作八单,拿下63美金。每日分析和交易公开发布,无论盈亏真心诚意展示实盘交易情况,实力胜过一切,眼见即为所得。交易不是一锤子买卖,稳健加风控可以让你走的更远,把握好行情的节奏,趋势为王交易顺其自然,不怕错过,耐心比什么都重要,走的稳才能走的久。 专业的人做专业的事,这个市场不怕你出错,就怕你没有风控,单子可以错但是心态不能乱,思路要清晰。交易路上总有磕磕绊绊,这都不是你放弃的理由,稳住心态做好盈亏比,大赚小损才能不断累积利润。交易锦晟天天都有说,行情日日都有分析,学会避坑做有把握的行情,市场就是巨大的财富源。 ——文/万锦晟/功重号/锦晟博金(指导:848331077或XJWMX33),转载请注明出处,投资有风险,入市需谨慎!
lg
...
万锦晟金评
2023-05-31
万锦晟5.31晚间黄金走势分析,黄金*横盘谨防回撤空
go
lg
...
涨,在日K通道下轨支撑处和百日均线形成
共振
,走出一波强势反弹在锦晟意料之中,周末分析中也有强调本周要看反弹。日线大阳收盘空头止跌,但行情能否转多关键看延续性,日线触及短期均线未能上破企稳,重点看1965压力破位情况,欧盘如果能续涨破高连阳上升,那么晚间回踩可以二次多,对于这一波反弹锦晟看1985一线位置。(指导:848331077或XJWMX33) 鉴于昨日反弹站上趋势线压力,今日回撤还是要多一次,关注1953—1954多,分水岭1950,止损可带1947,目标看1965—1970上方。如果欧盘持续*在1965下方横盘,晚间走回撤的概率偏大,多单就要考虑调仓出了,美盘以1965为分水岭在其下方布局空,看1950—1944一线,不排除二次探底的可能,在1615和1807前两次筑底过程就有出现这种情况。 原油方面,日线大阴收盘走了连阴单阳空头格局,跌破70关口。周K*在趋势线下方走跌,还有进一步下跌空间。今日日内连阴弱势下跌,晚间反抽继续空,关注68.4—68.5空,止损69.5,目标看67.0—66.0下方。 交易复盘:这两日黄金多空转换,周一因美盘提前收盘波动有限,我们1948空休息前小赚保本离场。周二探底回升强势反弹,亚盘1938小多止损1933;欧盘1938空止损1943;多空被洗损10美金。晚间回踩1954多,持仓过夜今日顺利止盈1965,拿下11美金。原油昨日行情相当给力,方向确定机会也有,72.0空轻松止盈70.0,一单收获20美金。本周前两个交易日一共操作5单,大赚小亏净利润23美金。 上周黄金一共操作八单,拿下63美金。每日分析和交易公开发布,无论盈亏真心诚意展示实盘交易情况,实力胜过一切,眼见即为所得。交易不是一锤子买卖,稳健加风控可以让你走的更远,把握好行情的节奏,趋势为王交易顺其自然,不怕错过,耐心比什么都重要,走的稳才能走的久。 专业的人做专业的事,这个市场不怕你出错,就怕你没有风控,单子可以错但是心态不能乱,思路要清晰。交易路上总有磕磕绊绊,这都不是你放弃的理由,稳住心态做好盈亏比,大赚小损才能不断累积利润。交易锦晟天天都有说,行情日日都有分析,学会避坑做有把握的行情,市场就是巨大的财富源。 ——文/万锦晟/功重号/锦晟博金(指导:848331077或XJWMX33),转载请注明出处,投资有风险,入市需谨慎!
lg
...
万锦晟金评
2023-05-31
万锦晟5.31最新黄金分析,黄金月线收官重点看延续性!
go
lg
...
涨,在日K通道下轨支撑处和百日均线形成
共振
,走出一波强势反弹在锦晟意料之中,周末分析中也有强调本周要看反弹。日线大阳收盘空头止跌,但行情能否转多关键看延续性,日线触及短期均线未能上破企稳,重点看1965压力破位情况,欧盘如果能续涨破高连阳上升,那么晚间回踩可以二次多,对于这一波反弹锦晟看1985一线位置。(指导:848331077或XJWMX33) 鉴于昨日反弹站上趋势线压力,今日回撤还是要多一次,关注1953—1954多,分水岭1950,止损可带1947,目标看1965—1970上方。如果欧盘持续*在1965下方横盘,晚间结合K线形态判断是否有回撤,多单再考虑调仓。不排除二次探底的可能,在1615和1807前两次筑底过程就有出现这种情况。 原油方面,日线大阴收盘走了连阴单阳空头格局,跌破70关口。周K*在趋势线下方走跌,还有进一步下跌空间。今日原油反弹关注70.5—70.7空,止损71.5,目标看68.3—68.0下方。 交易复盘:这两日黄金多空转换,周一因美盘提前收盘波动有限,我们1948空休息前小赚保本离场。周二探底回升强势反弹,亚盘1938小多止损1933;欧盘1938空止损1943;多空被洗损10美金。晚间回踩1954多,持仓过夜今日顺利止盈1965,拿下11美金。原油昨日行情相当给力,方向确定机会也有,72.0空轻松止盈70.0,一单收获20美金。本周前两个交易日一共操作5单,大赚小亏净利润23美金。 上周黄金一共操作八单,拿下63美金。每日分析和交易公开发布,无论盈亏真心诚意展示实盘交易情况,实力胜过一切,眼见即为所得。交易不是一锤子买卖,稳健加风控可以让你走的更远,把握好行情的节奏,趋势为王交易顺其自然,不怕错过,耐心比什么都重要,走的稳才能走的久。 专业的人做专业的事,这个市场不怕你出错,就怕你没有风控,单子可以错但是心态不能乱,思路要清晰。交易路上总有磕磕绊绊,这都不是你放弃的理由,稳住心态做好盈亏比,大赚小损才能不断累积利润。交易锦晟天天都有说,行情日日都有分析,学会避坑做有把握的行情,市场就是巨大的财富源。 ——文/万锦晟/功重号/锦晟博金(指导:848331077或XJWMX33),转载请注明出处,投资有风险,入市需谨慎!
lg
...
万锦晟金评
2023-05-31
在岸人民币兑美元跌破7.10 为2022年11月30日以来首次
go
lg
...
预意图,工具储备充足;三是内外因素是否
共振
。外部压力方面,与欧洲相比,美联储加息或更快结束+美国下半年衰退风险更高,美元后续缺乏持续走强的基础。 内部支撑上,一方面,虽然出口下行大方向未改,但近期超预期的出口带来市场对其回落幅度预期的上修,构成基本面的边际向好因素。另一方面,国内经济弱复苏背景下,PMI虽有波动,但其趋势性回落的证据并不充分,如其可波动性回暖或带动结汇回升,前期积压未结汇资金加速结汇,形成对人民币的支撑。
lg
...
金融界
2023-05-31
央企投资再迎配置新利器,3只中证国新央企科技引领指数ETF获批
go
lg
...
估值体系,建筑央企有望迎来基本面和估值
共振
,我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的龙头企业估值持续修复机会。 本条资讯来源界面有连云,内容与数据仅供参考,不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
lg
...
有连云
2023-05-31
连失三关!人民币兑美元半年来首破7.1关口 专家如何解读?
go
lg
...
预意图,工具储备充足;三是内外因素是否
共振
。外部压力方面,与欧洲相比,美联储加息或更快结束+美国下半年衰退风险更高,美元后续缺乏持续走强的基础。内部支撑上,一方面,虽然出口下行大方向未改,但近期超预期的出口带来市场对其回落幅度预期的上修,构成基本面的边际向好因素。另一方面,国内经济弱复苏背景下,PMI虽有波动,但其趋势性回落的证据并不充分,如其可波动性回暖或带动结汇回升,前期积压未结汇资金加速结汇,形成对人民币的支撑。
lg
...
市场焦点
2023-05-31
安达智能:5月29日召开业绩说明会,投资者参与
go
lg
...
检测、基于嵌入式系统的测量测控板卡,磁
共振
DSP 电源,等离子发生器等应用于智能装备领域的产品或核心部件,丰富产品应用领域及客户类型,构建核心零部件+智能装备及机器人+I 算法及软件的多应用领域,实现智能制造装备产业链的纵深布局。谢谢。 问:请可比对标上市公司有哪些?行业地位及优势?未来主要增长点在哪里?谢谢 答:尊敬的投资者,您好!公司在流体控制设备领域的对标公司有美国诺信等。公司是国内较早从事流体控制设备研发和生产的企业,亦是国内股首家专业从事流体控制设备制造商,现已形成覆盖点胶、涂覆、等离子清洗、固化、智能组装等多道工序环节的多元化智能制造产品布局,与全球电子头部客户及其 EMS 电子信息产业链客户建立长期稳定的合作关系,具有研发技术领先、品类多样、发展空间广阔的竞争优势。未来,公司将在继续优化升级现有产品的同时大力推动D系列智能平台相关项目在FTP段的全面覆盖。另外,公司还会在视觉检测、工业相机、等离子发生器、磁
共振
DSP电源、泵阀系列产品、精密电机、控制器、工业设备用嵌入式电脑+Linux系统、直线电机、测量测控板卡、晶圆位移检测OI、协助机器人系统、工业设备软件系统平台、8轴驱控、飞秒超快激光器、LMES系统、MOM系统、智能仓储、GV、协助机器人、围绕电子制造开发的数字化工厂平台软件、IC分选机等多个方面加快研发项目的开发,以进一步完备公司核心零部件及更多智能装备产品的布局,在更多生产工序环节和应用领域为客户提供智能制造整体解决方案。感谢您的支持与关注! 安达智能(688125)主营业务:流体控制设备、等离子设备、固化及组装设备等智能制造装备的研发、生产和销售。 安达智能2023一季报显示,公司主营收入1.4亿元,同比上升0.85%;归母净利润2919.02万元,同比上升12.12%;扣非净利润2504.64万元,同比上升9.22%;负债率7.09%,投资收益270.81万元,财务费用-705.16万元,毛利率58.53%。 该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级3家;过去90天内机构目标均价为59.0。 以下是详细的盈利预测信息: 融资融券数据显示该股近3个月融资净流入543.62万,融资余额增加;融券净流出151.01万,融券余额减少。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,安达智能(688125)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星) 以上内容由证券之星根据公开信息整理,由算法生成,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
lg
...
证券之星
2023-05-30
美股强弩之末!A股上演"小奇迹日"没上热搜 股民都麻木了?
go
lg
...
但已经是强弩之末,接下来全球股市将迎来
共振
下跌,静待那个时刻的到来! 今日大盘探底回升,有些媒体显得很兴奋,标题用了“大奇迹日”,跌1%拉回用这种标题显然太夸张了。此前上证指数跌1.5%、涨0.23%都上了热搜,而今天“小奇迹日”没有上热搜,是股民已经麻木了吗?(中产投资)
lg
...
金融界
2023-05-30
欧美银行业还存在哪些潜在风险点?
go
lg
...
有,商业地产价格下行易与银行业风险发生
共振
;三是美国银行业近7成商业地产贷款风险集中在小型银行,其资产质量恶化将对这些银行的盈利能力和放贷意愿产生重大影响;四是从空置率、CMBS拖欠率、商业地产交易量等指标看,办公地产风险较高,是商业地产领域的潜在风险点。 正文 2023年3月硅谷银行事件发生以来,欧美银行业风波已蔓延发酵两个月有余,市场关注点逐渐从孤立的风险事件演变为对欧美银行体系的担忧,那么当前欧美银行风险状况如何?是否还存在潜在的重大风险点?本文先探讨系列风险事件爆发的深层次原因,再从安全性、盈利性、资产质量等关键指标入手,评估欧美商业银行整体的风险状况,最后从资产端出发,寻找比重较高或提升幅度较多、利率敏感的资产,来分析当前和未来一段时间欧美银行体系面临的重大潜在风险。 一、欧美银行风险成因:利率倒挂冲击“存短贷长”模式 2023年3月份以来,欧美银行业风险持续发酵蔓延,涉及银行从中小银行扩散至大型银行,引发市场对经济、金融风险的广泛担忧。从风险暴露的原因看,经营策略相对激进、风险控制机制缺位、资产负债期限错配等是涉事银行率先爆发风险的主要原因。但从宏观共性看,欧美央行为降低通胀持续大幅加息导致利率曲线系统性走平乃至倒挂,使银行借短贷长的业务模式遭受冲击,是欧美银行风险集中暴露的深层次原因。 (一)快速加息使长短端利率曲线走平和倒挂 一般而言,长期利率=短期利率+期限溢价,短期利率通常与央行货币政策挂钩,期限溢价则更多由经济前景决定。央行加息过程中,短期利率将跟随政策利率上行,但由于加息对需求的抑制作用相对滞后,央行加息会加剧市场对经济前景的悲观预期,进而导致期限溢价走低,利率曲线走平;若对经济增长的预期由悲观转为衰退,那么利率曲线大概率从走平演变为倒挂,即长期利率低于短期利率。受疫后海外经济加快恢复和通胀上升且韧性强的影响,2022年下半年以来全球主要央行加息速度和幅度创1980年以来新高,直接导致欧美等主要经济体长短期国债收益率曲线出现倒挂(见图1-2)。 (二)利率倒挂冲击银行业“存短贷长” 经营模式 商业银行通常采用“存短贷长”期限错配的业务模式来获取一定的盈利,即银行通过不断吸收短期存款来支撑长期贷款。2008年金融危机后全球持续的低利率环境为上述业务模式的扩张提供了适宜的流动性环境,成为主要经济体商业银行利润的主要来源。2022年以来主要经济体央行的大幅快速加息,使长短期利率曲线先后走平、倒挂,给银行“存短贷长”的盈利模式带来冲击。 从负债端看,短期市场利率上升导致银行存款的吸引力下降,银行存款面临流失或被迫提高利率吸揽存款导致负债成本上升。从资产端看,加息导致的利率曲线倒挂将使银行资产面临多重压力:一是银行发放的部分贷款采用固定利率,利率长期不变,若利率曲线倒挂,将导致这部分存量资产收益无法覆盖资金成本,使银行遭受损失;二是长短期利率曲线倒挂将压缩存贷款利差空间,银行新增信贷供给的意愿下降,加上利率上行会直接抑制私人部门的消费倾向与投资意愿,使信贷需求出现下降,银行资产规模扩张被动放缓;三是利率上行还会导致抵押品价值下降、企业经营状况恶化,存量贷款不良贷款率或面临一定上行压力。 二、欧美银行:抗风险能力较强,但盈利能力面临下行压力 (一)资本充足率高位运行,风险承受能力较强 疫后欧美银行业资本充足率均经历了回升→下降→小幅回升的过程,虽然期间波动较大,但截止2022年底,两大经济体银行业资本充足率均高于疫情前水平(见图3-4),说明欧美银行业运行整体相对稳健,风险承受能力较强。从横向比较看,欧元区银行业资本充足率指标均高于美国,表明欧洲银行业风险承受能力更强。 (二)不良贷款率降至低位,美国银行资产质量更优 截止2022年末,欧元区和美国商业银行不良贷款率分别为1.84%和0.73%,均处于历史低位区间(见图5),意味着两大经济体银行业资产质量相对较好,短期出现大范围违约的概率较小。对于未来资产质量的变化,预计欧元区边际恶化的压力较美国更大一些。 对于欧元区,根据《国际财务报告准则第9号》(IFRS9)对金融工具减值的划分,欧元区商业银行归于Stage3阶段(已信用减值)的贷款比例,由2020年二季度的3.5%降至2022年四季度末的2.2%,与不良贷款率持续走低的走势表现一致;但同期归于Stage2阶段(预期信用损失,但尚未减值)的贷款比例从8.4%提高至9.6%,这一阶段贷款可能会随着宏观信用环境变化向Stage3阶段转变,意味着后续欧元区资产质量存在边际恶化压力(见图6)。 对于美国,美国银行普遍采用GAAP规则对金融工具减值进行计量。GAAP规则下逾期30-89天的贷款、逾期超过90天的贷款基本与IFRS9中Stage2和Stage3阶段相对应。根据联邦存款保险公司(FDIC)数据,2022美国商业银行逾期30-89天的贷款比例为0.56%,尚不足1%(见图5),即使全部转变为不良贷款,美国商业银行不良贷款率也远低于2008年水平,美国银行资产质量相对更为稳健。 (三)盈利能力稳健,但下行压力明显 随着疫后欧美经济的快速复苏,欧美银行业净资产收益率(ROE)迅速反弹,且两大经济体宽松政策直接作用于私人部门,该部门消费、投资意愿的回升推动银行部门资产收益率明显高于疫情前水平。如2022年末,欧元区和美国银行业的净资产收益率分别为7.68%和12.56%,分别连续8个季度和9个季度高于2019年四季度水平(见图7),说明当前欧美银行业盈利状况较好,具有较强的风险抵补能力。 但是,未来两大经济体银行业盈利能力或面临三方面下行压力: 量的方面,受利率水平大幅快速提高影响,实体需求减缓和利率曲线倒挂冲击信贷供需两端,欧美银行信贷扩张速度已逐渐放缓,预计未来一段时间内仍将延续下降趋势。如欧元区和美国银行贷款增速分别于2021年3月份和2022年6月份左右开始步入下行通道,目前已降至历史低位区间(见图8)。此外,利率上行将压低风险资产价格、压缩金融资产套利空间,银行其他业务扩张或也将出现放缓。 价的方面,截止2022年四季度,美国商业银行净息差升至3.37%,连续三个季度走阔(见图9),美联储加息导致利率曲线倒挂的压力尚未充分传导至银行部门。根据历史经验,面临存款转移压力的银行,需要不断提高存款利率来吸引储户,存款利率水平将提升至政策利率的60%以上(见图10),因此未来商业银行净息差收窄是大概率事件。 存量业务方面,随着商业银行存款利率逐渐向短期市场利率靠拢,银行存量长期限固定利率贷款业务或将面临一定的损失,同时利率上行环境下,商业银行持有的金融资产也面临一定的浮亏风险。 三、欧美银行两大潜在风险点一:高规模衍生品波动风险集中在大型银行 如前所述,虽然当前欧美银行业整体安全性、盈利性、资产质量均表现良好,但持续的高利率环境和全球经济前景恶化,将导致其持有的各类金融资产面临价值重估风险,同时银行体系数十年依赖的盈利模式也将遭受冲击,前期宽松货币环境下累积和掩盖的风险暴露概率不断上升。本部分我们从欧美银行资产端出发,寻找比重较高或提升幅度较多、利率敏感的资产,来分析当前欧美银行业面临的潜在风险。结果表明,欧美银行业至少存在两大潜在风险,即高规模衍生品波动风险和商业地产调整风险。 (一)衍生品合约名义规模偏高 金融衍生品是以传统的货币、利率、股票等基础性资产为标的的金融创新工具,商业银行通常持有一定数量的衍生品,实现风险对冲及风险管理的目的。但在实践中,金融衍生品因其价值衍生性、交易杠杆性、设计灵活性、构造复杂性、形式虚拟性等特征而具有高风险性,如使用不当或标的资产波动较大,极可能出现巨大风险。 根据美国货币监理署(OCC)和欧洲央行数据,2022年末美国和欧元区商业银行持有的衍生品资产公允价值占总资产的比重分别为11.9%和8.4%,虽然较2008年金融危机时期大幅下降,但受2022年以来全球超级加息周期导致利率风险不断暴露影响,大量商业银行增持衍生品对利率、汇率、信用等风险进行对冲,欧美银行衍生品资产比重较2021年末均有所回升(见图11)。 从衍生品合约规模看,2022年末美国银行持有的衍生品合约名义金额高达191万亿美元,虽然较2011年二季度高点回落23.4%,但仍为资产规模的9倍多,美国银行业持有的衍生品合约名义金额仍处于历史高位(见图12);同期欧洲12家全球系统性银行持有的衍生品合约名义金额高达244.6万亿美元,为相应银行资产规模的13倍左右(见图13)。 虽然衍生品合约规模并不等同于其风险敞口,但在市场恐慌的时候,衍生品合约容易出现预期的自我强化,其蕴含的市场风险和违约风险不容小觑。尤其在全球地缘政治关系紧张、经济下行压力加大、金融市场动荡加剧、预期容易逆转并自我强化的背景下,不仅自带高杠杆的衍生品资产价格波动风险大,而且会诱发市场抛售优质资产补充流动性,使优质资产价格大幅调整,击穿巴塞尔III系列监管指标要求,银行体系将超预期快速“变坏”。因此,高位衍生品合约规模,可能成为欧美银行下一个金融风险的引爆点。 (二)衍生品风险主要集聚于大型银行 根据美国货币监理署(OCC)数据,美国银行业持有的衍生品合约中,衍生品名义规模排名前25的商业银行,持有比重长期超过99%(见图14),即几乎所有的衍生品合约都集中在大型银行手中。在欧洲,根据欧洲央行数据,2022年末全球系统性重要银行、总资产规模超过2000亿欧元的大型银行,持有的衍生品资产公允价值占全部欧洲商业银行的比重分别为52.5%、33.9%,两类商业银行合计占比近九成(见图15),即欧洲银行的衍生品风险也主要集中在大型银行。 (三)中央清算合约比例降低,衍生品违约风险上升 按照交易场所划分,金融衍生品可分为场内衍生品和场外衍生品两种。根据国际清算银行(BIS)数据,全球约90%以上的衍生品通过场外市场进行交易(见图16),但由于场外衍生品业务信息不透明、形式非标准化,其蕴含的风险较场内衍生品更高,是衍生品市场风险的主要来源。 2008年金融危机后,场外衍生品市场监管趋严,并开始强制部分场外衍生品合约通过清算机构(即中央对手方)集中清算,以降低衍生品合约交易双方的违约风险。从具体实践看,2015年以来美国银行持有的中央清算衍生品合约比例整体呈回升趋势,衍生品交易的违约风险明显下降,但疫情后中央清算合约比例波动较大,整体呈下降趋势,2022年末已降至38%(见图17),美国商业银行衍生品合约违约风险依然偏高。横向比较看,欧洲7家全球系统性商业银行持有的衍生品合约中,中央清算合约比例均值为52.2%(见图18),高于美国银行平均水平,违约风险相对小一些。 (四)利率和外汇衍生品合约占比超九成,价值面临剧烈波动风险 衍生品合约以基础资产(标的资产)为定价基准,因此衍生品合约风险也将跟随基础资产变化。根据基础资产分类,商业银行持有的衍生品主要包括利率类、汇率类、权益类、商品类和信用类五大类别,其中利率类和汇率类比重最高。美国银行业和欧洲11家全球系统性银行持有的两种衍生品合约总比重长期超过90%,如2022年末美国银行业持有的利率类和汇率类衍生品合约名义规模比重分别为73.2%和21.5%,欧洲11家全球系统性银行持有的两种衍生品合约比重分别为73.6%和20.7%(见图19-20)。 当前欧美央行货币政策面临稳通胀、稳增长、稳金融不可兼顾的“三难困局”,通胀、就业、经济等关键指标都将对加息或降息预期产生重要影响,但这些指标演绎路径均面临较大的不确定性,超预期的变化将加剧全球利率和汇率市场的意外波动,从而引发利率和外汇合约市场价值的剧烈波动,成为部分银行风险暴露的触发点。由于超过90%的衍生品集中在大型银行,因此衍生品风险是目前各项指标看似“无恙”的欧美大型银行的潜在重要风险隐患。 (五)欧洲银行业衍生品信用风险敞口扩大 美国货币监理署(OCC)和欧洲央行均公布了各自银行体系衍生品信用风险敞口,我们用衍生品信用风险敞口占总资本的比例,来衡量银行所承担的信用风险相对于其资本实力的大小,该比例越高说明银行资本抵御信用风险的能力越低,反之则相反。 根据OCC数据,2008年金融危机以来,美国银行业衍生品信用风险敞口明显下降,从2009年二季度的12250亿美元降至2022年末的8783亿美元,期间降幅达28.3%,远高于同期衍生品名义规模6.1%的降幅,显示出2008年以来美国银行业强化监管的成效显著。同时信用风险敞口占总资本比例由2009年二季度的115.8%降至2022年末的44.2%,表明美国银行资本对衍生品信用风险的抵御程度不断提高(见图21)。 欧洲银行方面,疫后欧洲银行衍生品风险敞口规模总体提升,从2020年末的6667亿欧元提高至2022年末的8269亿欧元,同期其衍生品风险敞口占总资本比例由43.3%提高至49.8%,欧洲银行业资本对衍生品风险的抵御程度有所下降(见图22)。此外,分规模看,欧美两大经济体衍生品信用风险均呈现出“大型银行高于整体”的结构性特征,但疫后欧洲全球系统性重要银行衍生品风险敞口占总资本的比例有所下降,与整体表现背离,显示出疫后小型银行衍生品信用风险上升较快,值得关注。 四、欧美银行两大潜在风险点二:商业地产调整风险集中在小型银行 商业地产(CRE)是专门用于商业目的或提供工作场所的地产,主要包括办公、工业、多户出租、零售等类别,是银行信贷的重要抵押品和系列资产证券化产品的底层资产。作为利率敏感性资产,加息周期和需求下降将会对商业地产价格形成冲击,进而影响拥有较高CRE贷款和商业地产抵押贷款支持证券(CMBS)敞口的金融机构的资产质量及其信贷扩张能力,可能引发银行爆发新的风险。由于数据可得性,这里主要分析美国商业银行体系面临的商业地产风险。 (一)商业地产价格继续回落压力加大 随着2022年美联储进入超级加息周期,商业地产价格逐渐步入下行周期。根据MSCI数据,2023年3月RCA美国商业地产价格指数同比下降8%,远低于2008年金融危机时期超20%的最高降幅(见图23)。但是,预计在美联储继续加息或将利率保持高位的情况下,未来房价将延续下降趋势,商业地产价值缩水风险在增加。 一是2008年全球金融危机后美国商业地产价格涨幅是名义GDP涨幅的2倍,该比值高于金融危机前水平,偏离基本面的房价预示房地产市场调整压力加大。根据BIS数据,2009年-2021年期间美国商业地产价格累计上涨131.9%,虽然低于金融危机爆发前181.1%的累计涨幅(见图24),但与同期名义GDP涨幅相比,2009-2021年美国商业地产价格累计涨幅是名义GDP涨幅的2倍左右,高于金融危机前1.84倍的水平,说明美国商业地产价格偏高,偏离基本面较多,未来调整压力大。 二是利率上行将从估值、现金流和融资三个方面冲击商业地产市场。首先,利率上升会降低拥有固定现金流收入(租金收入等)的商业地产的现值,一方面直接削弱企业将其作为抵押品获取融资的能力,另一方面增加存量商业地产贷款的违约风险,因为一旦商业地产估值低于贷款金额,借款人大概率会选择违约。其次,更高更久的加息周期将导致美国经济衰退风险增加,商业地产现金流收入或持续承压。如美国商业地产 REITs 净经营收入同比增速已从2021年二季度的23.8%快速回落至 2022 年末的6.8%(见图25),预计面对通胀强韧性、融资环境收紧、金融风险暴露的叠加冲击,2023年这一趋势将延续,不排除进一步加速的风险。最后,利率上行将会增加商业地产企业再融资的成本和难度。如根据 Trepp 数据,2023年一季度美国商业地产抵押贷款支持证券(CMBS)发行量降至59.8亿美元,同比下降超79%,为2012年以来单季度最低值(见图26)。CMBS一级市场低迷,意味着地产企业再融资难度有所增加,抵御风险的能力明显下降。与此同时,美联储高级信贷员调查显示,2022年底约58%的美国商业银行报告收紧商业地产信贷标准,比例上升较快且接近前几次商业衰退时期的水平(见图27),说明当前商业地产信贷条件明显收紧,地产企业融资难度大幅增加。 (二)银行部门商业地产抵押贷款敞口大 根据美联储数据,2022年末美国商业抵押贷款(非农非住宅+多户家庭抵押贷款)规模约5.6万亿美元,占名义GDP的比重为21.5%(见图28),虽然低于2008年金融危机时期水平,但明显高于1980年代储贷危机时期,说明当前美国商业抵押贷款规模处于偏高位置,地产价格大幅调整会给金融体系带来系统性冲击。从持有人结构看,2022年末银行等存款机构持有50.6%商业地产抵押贷款(见图29),加上银行还持有大量以商业地产为底层资产的商业地产抵押贷款支持证券(CMBS),美国银行体系对商业地产债务的敞口更高。 根据国际货币基金组织(IMF)2021年4月份发布的《全球金融稳定报告》,商业地产行业往往是不利宏观金融冲击的来源或放大器,其价格的下行将通过银行偿付渠道、抵押品渠道和非银金融机构渠道等三大渠道冲击以银行为主体的金融体系(见图30),容易与当前银行体系自身的金融风险发生
共振
,引发更大范围的金融风险暴露。 (三)近七成商业地产贷款风险集中在小型银行 2012年以来,美国国内银行商业地产贷款规模持续攀升,其中小型银行为增长主力,而大型银行持有规模整体平稳。从份额看,当前美国国内银行商业地产贷款规模约2.78万亿元,其中小型银行占比从2004年年中的52%提高至2023年4月份的69.6%左右(见图31),表明小型银行对商业地产贷款的敞口更大。从银行资产结构看,大型银行、小型银行商业地产贷款规模占各自总资产的比重分别为6.4%和28.7%(见图32)。与大型银行相比,商业地产贷款是小型银行的主要资产,若商业地产市场剧烈下跌,小型银行将遭遇巨大的信贷损失。 (四)办公地产是商业地产领域的潜在风险点 一是办公地产空置率高。2022年末美国商业地产股权REITs空置率降至6.4%,较2019年底回落0.1个百分点,但不同类别商业地产空置率分化明显。其中,办公地产空置率较2019年末提高4.2个百分点至10.7%,而公寓、零售、工业等其他类型商业地产的空置率上升幅度不大,甚至略有下降(见图33)。 二是办公地产CMBS信用风险上升较快。CMBS拖欠率和特殊服务率是衡量商业地产信用风险的两个关键指标。拖欠率指贷款拖欠金额占贷款总余额的比例,该比例越高,CMBS违约风险越大;特殊服务率指正在接受特殊服务商服务的贷款总量占证券化贷款总量的比例,即当底层资产发生违约或发生事前设定的风险事件时,特殊服务商将代表投资者接手处理后续相关风险,因此该指标可以用来评估CMBS的信用风险。 2023年4月份美国CMBS的拖欠率和特殊服务率分别录得3.09%和5.63%,分别较2022年低点回升17和83个基点,但距离金融危机时期和疫情期间的峰值水平仍有较大差距(见图34),说明当前美国 CMBS 的信用风险边际恶化,但恶化速度和风险水平均不高。分类别看,近期办公地产CMBS的拖欠率和特殊服务率上行较快,而其他类别地产两项指标均表现平稳(见图35-36),说明办公地产的风险较高,是商业地产领域的潜在风险点。 三是办公地产交易量大幅下降、需求萎缩迹象明显。受疫后办公习惯可能发生永久性变化、经济衰退预期增强等因素影响,办公地产交易量大幅下降。如根据WFH Research数据,2023年4月美国远程办公比例高达28.4%,尽管低于疫情期间水平,但该比例是疫情前水平的数倍(见图37);同时2023年一季度美国商业地产销售额降至疫情前长期趋势水平附近,但中央商务区和郊区的办公地产销售额大幅低于2005-2019年同期的平均水平(见图38)。这两个数据均表明,美国办公地产需求下降,未来价格和交易量继续下跌是大概率事件。
lg
...
金融界
2023-05-30
存款回落,理财回暖,重归半年线的银行板块,机会来了吗?
go
lg
...
持续增长是理财收益率回暖与存款利率下行
共振
的结果。 国盛证券认为,居民存款转移是理财收益率与存款利率的利差变化的结果,今年存款向理财和货基搬家是大趋势。 而对于银行端来说,无论是降低存款利率,还是居民存款向理财转移,都有助于银行优化其负债结构,缓解息差压力,构成直接利好。 自5月9日盘中触及阶段高点以来,银行板块已随大盘回调了超3周的时间。今日(5月30日)银行再度延续低迷走势,中证银行指数失守60日均线,重回半年线寻求支撑。 如何看待板块当前位置?左侧布局时机到了吗?我们从盈利、估值、资产质量等关键指标来寻求答案。 一、 估值角度:压制因素纠偏,拥抱回归机遇 截至5月29日收盘,银行板块PB(LF)仅为0.56倍,位于近十年7.33%历史分位点,较中位数有57%的上涨空间。 华泰证券认为,银行估值承压主要来自市场对其长期盈利能力+经营风险的忧虑,但估值压制因素有待纠偏。我国银行业盈利能力优异,宏观环境波动下仍具备稳定可持续性。资产质量方面,存量风险持续出清,相较欧美国家拨备计提丰厚,风险抵御能力夯实,资产质量优中向好。当前市场缺乏可供配置的优质资产,高分红+低波动+低估值的银行板块有望被市场重新定价。 二、 盈利角度:景气度回暖,量价质齐升 2023年1月-4月社融增速持续回升,一季度整体信贷及社融数据均超预期,反映银行在经济修复初期持续投放资金。 中信证券指出,展望2023年全年社融将有望稳定在较高增速,上市银行将延续稳定扩表趋势。 1) 资产端:存量贷款方面,以按揭为代表的中长期贷款2023年一季度重定价基本完毕,影响大幅减弱。新发放贷款定价方面,在经济回暖态势下,部分银行反映后续整体投放节奏趋于平稳,供需市场相对均衡。 2) 负债端:后续阶段来看,存款利率市场化调节机制自2022年建立以来,自上而下仍在推进,效用亦逐步显现,利率水平下行空间仍存。 3) 净息差:结合资产与负债两端的定价情况,预计在资产端收益率边际改善趋势逐步显现,存款利率市场化调整机制逐步生效,负债端成本率下行空间持续释放,净息差降幅有望逐季收窄。 展望下半年,中信证券认为,一季度业绩“靴子落地”后,业绩转暖有望驱动银行后续表现。伴随贷款重定价因素的一次性体现,以及信贷投放回归常态后的减值计提常态化,预计2023年年内后续季度行业营收与盈利增速均有望呈现修复趋势。预计上市银行2023年全年营业收入和归母净利润水平有望分别修复至同比增长4%~5%/同比增长5%~6%水平。 (中信证券研究部预测) 与此同时,银行股作为高股息的优质资产,其资产配置价值也值得关注。 以5月29日收盘价计算,已发布2022年分红计划的40家上市银行平均最新股息率达5.1%;6大国有大行股息率中位数达6.12%。资产荒”背景下,银行股享有可持续的高股息回报,且处于估值洼地,相较其他资产彰显比较优势,配置性价比凸显。 此外,银行为长线资金重要配置方向,增量资金入市有望推动行情持续。机构统计数据显示,六大行实际流通市值合计仅5600亿元(剔除国资及香港股东),5月以来(截至5月26日)六大行日均成交额合计仅127亿元,随后续养老金、险资、社保等增量资金入市,有望推动行情持续。 而从策略角度看,银行板块也有较为充足的修复潜力。5月30日,在中信证券2023年资本市场论坛上,中信证券首席政策分析师杨帆演讲称,银行业估值近年呈回落趋势,仍有较大改善空间。银行业估值下降有盈利能力下降、资产质量担忧等多原因,但从横向与纵向比较来看,我国银行业估值仍然明显偏低。国内银行ROE/PB指标多数高于15倍,外资银行如摩根大通、美国银行等估值较高的企业这一指标多处于10倍上下区间。截至2023年5月初,42家上市银行PB平均仅为0.62倍,同其他同行普遍高于1.5倍水平。 看好银行板块行情的投资者不妨关注银行ETF(512800)。资料显示,银行ETF(512800)跟踪中证银行指数,成份股囊括A股市场42只上市银行,其中约 7成仓位聚焦招商银行、兴业银行、平安银行、宁波银行、江苏银行等高成长性银行股,3成仓位配置优质城商行、农商行,捕捉短期题材性机会,是分享银行板块行情的高效投资工具。 风险提示:银行ETF跟踪的标的指数为中证银行指数(399986),中证银行指数(399986)基日为2004.12.31,发布于2013.7.15。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另,本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议,亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险,基金的过往业绩并不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,基金投资需谨慎。 本条资讯来源界面有连云,内容与数据仅供参考,不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
lg
...
有连云
2023-05-30
上一页
1
•••
409
410
411
412
413
•••
498
下一页
24小时热点
小心特朗普一句话引意外惊吓!美联储突然放鹰降息一次,黄金急跌失守3200
lg
...
中美突传新禁令、官员谈判陷分歧!比特币10.4万遇强阻 黄金3237避险反弹
lg
...
黄金有机会再创历史新高——就因特朗普想要弱美元?
lg
...
黄金突然“大变脸”的原因在这!金价惊人暴涨62美元 接下来如何交易黄金?
lg
...
中美突发重磅!路透:美国考虑将更多中国公司列入“实体清单”
lg
...
最新话题
更多
#Web3项目情报站#
lg
...
6讨论
#SFFE2030--FX168“可持续发展金融企业”评选#
lg
...
32讨论
#链上风云#
lg
...
101讨论
#VIP会员尊享#
lg
...
1960讨论
#CES 2025国际消费电子展#
lg
...
21讨论