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1月通胀数据点评——核心CPI继续回升

求回升的概率较大，但海外需求回落，猪油共振的可能性较小，CPI破3%的概率不大，通胀相对温和，对货币政策并非掣肘。而PPI来看，与企业盈利相关性强，进而影响权益市场。上半年高基数下可能仍会在周期底部波动，下半年或有一定程度的抬升，此外需要关注国内外定价商品的价格分化。

格上财富2023-02-14

基金早班车|ChatGPT概念继续“带动”资金节奏宽基指数ETF遭减持

的新业态、生物医药里的新技术，以及全球共振背景下的半导体、新能源细分领域的机会。　　淡水泉对A股市场最新展望称，将积极布局更具业绩及估值弹性的两个新方向。一是在周期成长领域，比如上游的化工、中游的制造，以及下游的消费电子行业。二是在新兴成长领域，积极挖掘消费行业中的新业态、生物医药里的新技术，以及全球共振背景下的半导体、新能源细分领域的机会。　　5.董承非路演一句话引来关注，公司回应：这是被带出来的新闻。睿郡资产管理合伙人、首席研究官董承非在某城商行的一场路演，引发市场关注。一位名叫“楚团长聊聊天”的财经大V在微博上说，“董承非在直播中表示，上海资产1000万元就是穷人家庭。搁这制造焦虑是吧？”此话一出，网友留言和转发的还不少。有的网友说，在上海，如果算上房产，一千万说穷或许有点夸张，但确实也不富裕。也有网友说，穷人说不上，但是很多资产千万的人，除去房子也没啥钱，如果有房贷就更惨，说不定是过的紧巴巴的月光族。睿郡资产相关人士回复，这句话并非董承非观点中的核心内容，部分自媒体放大解读更多是“断章取义”。“这个是被带出来的新闻。本身就是一句口语表达开玩笑。关于策略可以深入探讨，关于这句话实在没必要做文章。”谈到董承非的策略思考，他对2023年经济的判断是温和复苏，市场不会出现像2009年V型的、大的反转态势，想赚快钱的人可能会失望。董承非坦言，自己目前重仓半导体板块，重点关注的板块还包括电力、运营商、必选消费和线下零售等。另外，他认为，消费躺赢全市场十余年，原因是经济的较快增长以及房地产带来的财富效应的双轮驱动。但是现在面临几大挑战，一是人口总量净增长的变化，二是老龄化，三是财富效应的消失，四是国际化远落后于制造业。　　6.基金发行出现回暖迹象。近期，泉果基金赵诣管理的三年持有期产品开放申购，仅一日就暂停申购。据渠道透露，该基金全渠道单日销售额或达60亿-70亿元。私募方面的发行也看到“拐点”，知名私募大佬杨东掌舵的宁泉资产旗下产品，在兴业银行也大卖18亿元。　　7.伴随着A股的复苏，不少“固收+”基金迅速“回血”，如天弘永利债券净值在近期创下14年新高。与此同时，基金公司也持续布局。业内人士指出，在今年A股整体有望向好的背景下，“固收+”基金对于不想承受太大波动和择时的投资者来说，仍旧是不错的选择。　　8.中基协公布了2022年四季度基金销售机构公募基金销售保有规模百强榜单。数据显示，去年四季度基金销售机构的基金保有规模普遍下降，但券商系机构表现亮眼，保有规模占比明显提升，两家机构也首次跻身榜单前十。专家认为，基金代销行业头部效应明显，优胜劣汰或成为行业未来的重要发展趋势。　　二、基金重仓股时讯　　Wind数据显示，周大生、温氏股份是券商春节后最为关注的公司，均吸引了超50家券商的调研。此外，包括兴森科技、澜起科技、朗新科技、科大讯飞、江山欧派、杰华特等22家公司也被不少于20家券商扎堆调研。　　桥水2022年第四季度持仓总市值从上季度的197.55亿美元减少至183.2亿美元。桥水第四季度减持好市多、强生、微软、谷歌A及百事，增持美国银行、富国银行及高盛；并建仓摩根大通与花旗集团。中概股方面，桥水第四季度减持小鹏汽车、理想汽车等多只中概股，其中拼多多、百度、携程网减持幅度较大。　　三、宏观&产业　　国家能源局2023年将加快规划建设新型能源体系，重点工作包括加快在工业、交通和住建等领域可再生能源替代，推动分散式陆上风电和分布式光伏发电项目建设，组织开展抽水蓄能布局优化，指导地方全面启动农村能源革命试点县建设等。　　北京市经信局透露，支持头部企业打造对标ChatGPT的大模型，着力构建开源框架和通用大模型的应用生态。支持人工智能优势企业在自动驾驶、智能制造、智慧城市等优势领域开展创新应用。　　《海南自由贸易港向香港开放专业服务市场十条措施》公开征求意见。《措施》明确，实施职业资格“港证琼认”，在已认可香港职业资格基础上，进一步扩大香港职业资格认可范围；鼓励香港银行在海南自贸港设立分行或代表处，香港保险公司设立独资保险公司或香港保险公司分公司；鼓励符合条件的香港金融机构设立证券公司、期货公司、公募基金管理公司。　　据国家能源局，2022年，全国风电、光伏发电新增装机1.25亿千瓦，连续三年突破1亿千瓦，全年可再生能源新增装机1.52亿千瓦；风电光伏年发电量首次突破1万亿千瓦时，达到1.19万亿千瓦时，可再生能源发电量达到2.7万亿千瓦时。　　工信部组织召开新能源汽车动力电池回收利用工作座谈会，与会人员围绕完善动力电池回收利用政策标准体系、强化动力电池回收利用溯源管理、加快资源化利用关键技术迭代升级、促进动力电池关键资源回收利用等方面进行了交流。　　拜登政府计划从战略石油储备中再出售2600万桶原油，预计将在4月至6月之间交付。据知情人士透露，此次出售是美国国会议员多年前批准的本财年出售计划的一部分。美国能源部已寻求停止2015年立法要求的部分石油出售，以便重新补充储备，目前储备量约为3.71亿桶。本次释储后，储量将降至约3.45亿桶。　　欧洲天然气基础设施（GIE）数据显示，欧洲地下储气库天然气储量已降至约66.6％，约为721亿立方米，但仍较过去五年平均水平高出19.9个百分点。　　四、基金人事　　五、新基金发行　　春节假期以来，新发基金数量出现了显著提升。哪些板块机会最受看好？哪些基金经理的产品值得关注？从本周新发基金来看，博时基金曾豪、兴证全球基金的林国怀和创金合信基金李游较受市场关注。同时，观察本周新发基金不难发现，权益类基金(偏股混合型基金+股票型基金)占比仍接近半数。此外，从市场热度以及场外资金入场步伐上看，业内基于行情可能的演绎方向判断，仍持续看好权益类基金发行热度的提升。

金融界2023-02-14

ATFX国际：俄罗斯宣布减产50万桶，国际油价何去何从？

与石油同属于能源产品，两者价格走势往往共振。在俄罗斯宣布减产的同一天，天然气期货价格上涨6.17％。这对于深陷能源困局的欧盟成员国来说是双重打击。　　▲ATFX图　　在俄罗斯宣布减产之前，国际油价呈现出显著的空头趋势。一方面原因是欧美国家设定的石油价格上限发挥了作用；另一方面是美国的EIA原油库存正稳步提高。前一个原因由来已久，后一个原因在一月中旬才开始发力。从图中可以看出，EIA原油库存曲线正迅速上升，连续七周正增长，单次最大增幅1896.1万桶，最小增幅也有53.3万桶，这意味着美国境内的原油供需从紧平衡状态转变为相对过剩状态。OPEC+和俄罗斯减产的利多消息，对石油价格形成的是间接影响；EIA原油库存数据对石油价格形成的是直接利空影响，后者的影响性大于前者，国际油价维持中期空头趋势的可能性更高。　　俄罗斯的减产可能只是一个开始，如果提振国际油价的目的没有达成，极有可能采取更大规模的减产措施。OPCE+作为共同利益方，也有可能同步进行减产。当前80美元左右的国际油价并不算低，毕竟国际油价跌至35美元以下时，仍有大量产油国能够获利，比如沙特阿拉伯的石油产出成本仅为3美元每桶。50美元每桶的国际油价是一个警戒线，如果市价逼近该价位，俄罗斯和欧佩克的减产措施有可能变得相当激进。　　地缘问题是国际油价上涨的剂催化剂。2023年2月24日是俄乌冲突一周年的时间点，扎波罗热，赫尔松和顿巴斯地区已经基本被俄罗斯控制，虽然乌克兰声称要夺回这些地区，但并无实际动作。很明显，俄乌冲突已经无法激起市场抢购国际原油的热情。除非战事扩大或者发生其他地缘风险事件，否则国际油价将缺乏持续大幅度上涨的理由。　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

金融界2023-02-13

饮料ETF（159789）2月13日上涨4.11%，涨幅位居市场首位

白酒经济顺周期属性较强，随国内经济修复共振可期。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-13

午后游戏板块走强，游戏沪港深ETF（517500）涨幅超1.2%，昆仑万维涨超11%

持续看好2023年游戏板块的业绩、估值共振。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-13

白酒、啤酒持续强势，食品ETF（515710）大涨近4%，董广阳：今年消费预计两轮行情！

偿”，场景放开适逢春节催化，长短线资金共振驱动估值修复。第二轮预计将发生于3月高层会议至中秋国庆，核心是“信心”，伴随稳经济增长政策落地，就业、收入逐步改善有望带动预期改善，消费动能有望由弱走强。公开数据显示，食品ETF(SH515710)跟踪中证中证细分食品饮料主题指数，6成仓位布局白酒，4成仓位布局啤酒、调味乳品等板块，其中“茅五泸汾洋”权重超50%。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-13

都在追信创，这家基金公司布局得最早最全！

走势喜人。2023年是信创政策叠加订单共振的加速放量之年，相关赛道或有更强的表现。附：相关指数近半年走势数据来源：Wind，截至2023.2.9 备注：上证科创板新一代信息技术指数2020-2022年涨幅分别为59.99%、-6.59%、-34.70%；中证软件服务指数2018-2022年涨幅分别为-28.75%、49.08%、4.93%、-1.22%、-25.53%；中证信息安全主题指数2018-2022年涨幅分别为-28.80%、50.66%、11.43%、0.31%、-28.36% 风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-13

人民币兑美元中间价报6.8151元，下调267个基点

％。究其原因，汇率升值主要受到内外因素共振的影响。　　一方面，由于美国通胀水平不断下降，叠加经济增长动能逐渐放缓，美联储于2022年12月议息会议上加息50bp，2023年2月议息会议上加息25bp，加息节奏逐步放缓。今年有希望见到美联储停止加息，甚至是开启降息。叠加欧洲冬季气温较高，能源形势缓和下经济增长有一定恢复，美元指数下跌，人民币被动贬值压力减轻。

金融界2023-02-13

Mysteel：解读卷螺差V型走扩

导致市场春节前的高涨情绪有所回落，期现共振下跌； 3. 据Mysteel调研数据显示，春节后热卷库存绝对量高于去年同期水平，热卷总库存同比增长42.86万吨（以2月2日为时间节点），且总库存累库幅度同比高2.86%（以春节后第一周数据计算），这就导致春节后第一周热卷价格跌幅较螺纹更深，现货卷螺差跌至-50元/吨。随着正月十五后，热卷需求逐步回暖，黑色品种整体震荡偏强。卷螺价差从-50元/吨的底部位置不断扩大：截至2月8日（春节后第二周），卷螺差已扩大至40元/吨，主要是因为: 1. 从库存的角度看：热卷预计下周将由累库转为去库，与往年节奏较为一致，好于市场预期。根据往年农历情况分析，由于制造业工厂开工较早于建筑工地开工，热卷总库存基本在春节后二至三周去库。今年热卷总库存虽然高于去年同期，且从调研的情况看，制造业复工节奏或慢于往年同期，但本周数据（春节后第二周）显示，热卷总库存仅上涨1.14万吨至404.92万吨，下周由累库转为去库的可能性极大。这就意味着今年热卷去库节奏将与往年一致，明显好于市场预期。而螺纹总库存同样高于去年同期水平，且建筑工地复工较慢、资金回款时间较长，地产仍维持低位徘徊，导致螺纹的去库拐点何时到来尚不可知。 2. 从产量的角度看: 短期热卷产量增量有限，但螺纹产量仍有上涨空间。钢厂亏损虽没有扩大的趋势，但热卷亏损还是大于螺纹，华南地区已有热卷转产螺纹的情况发生。这就意味着热卷产量难有明显提升，预计短期热卷产量维持在305-310万吨/周（已三周维持在此区间），而螺纹产量则会一直保持上升趋势。 3. 从需求的角度看：热卷需求回暖预期强于螺纹。基建、新基建（风电、水电、路桥等）和下游对热卷需求有较强信心支撑。无论是地产、基建还是制造业项目均受资金回款问题影响，但基建和制造业相对地产而言影响较小，这就导致热卷需求恢复好于螺纹。据调研，制造业订单情况陆续回升。土耳其受自然灾害影响导致本土供给下降，叠加欧洲需求边际回暖，我国热卷出口价格又处于全球低位，扩大我国热卷出口增量。基本面在期货市场的反馈与现货基本一致。春节后第一周资金炒作热卷高库存导致05合约卷螺差（收盘价）从节前的31元/吨跌至8元/吨，随着正月十五后需求陆续回暖，市场对热卷的需求预期明显好于螺纹，截至2月8日卷螺差扩大至71元/吨。二、短期卷螺差走势该何去何从预计卷螺差仍有扩大空间，但高度有限。主要有两点原因：首先螺纹需求预期差主要有两个方面：工人复工到岗缓慢和资金回款问题。调研显示工人到岗再有一到两周时间基本完全恢复，而资金问题虽然何时能够解决尚不确定，但需求处于恢复的过程较为确定。其次，热卷出口短期较为火热，但可持续时间较为有限：欧洲需求虽边际好转，但由于电价回落，欧洲本土钢厂供应将不断回升，整体进口需求或有所回落。土耳其的自然灾害对钢厂影响有限，最严重的区域集中在伊斯肯德伦港口，但设备损坏并不严重。综上，预计卷螺价差仍有扩大空间，但高度较为有限，盘面卷螺差或扩大至120-130元/吨，可进行减仓锁住利润。文章作者：黑色产业研究服务部郭鉴标

我的钢铁网2023-02-11

财信研究评1月CPI和PPI数据：服务修复将主导CPI上行，PPI降幅或继续扩大

和服务业修复推升CPI增速，“猪、油”共振下行致CPI涨幅不及预期。食品方面，春节因素导致蔬菜和水果价格季节性上涨，但供给增加致猪肉对CPI 同比的贡献减弱，食品是本月CPI同比增速回升的主要贡献力量。非食品方面，疫情过峰和春节因素共致服务价格和核心CPI低位回升，但油价对非食品的拖累作用增强，非食品价格同比仅小幅提高。　　二、预计2月份CPI约增长2.1％，与1月基本持平。一是预计2月食品价格环比转负；二是上半年猪肉将继续对CPI形成正向拉动，但力度偏弱；三是预计短期非食品价格延续缓慢回升态势；四是2月份CPI翘尾因素较1月份回落0.4个百分点。　　三、原油贡献减弱和国内需求恢复偏慢共致PPI降幅扩大。1 月PPI同比降幅扩大0.1个百分点至-0.8％，增速继续低于市场预期。分行业看，高基数致原油产业链贡献减弱是原因之一，中下游行业价格增速多数回落，指向国内需求恢复依然偏弱。　　四、预计2月PPI增长-1.4％左右，降幅继续扩大。一是2 月份PPI翘尾因素较1月份回落0.5个百分点左右；二是地产负向拖累短期难消；三是受高基数和全球需求放缓影响，2023年原油价格同比大概率转负，对PPI形成压制。预计二季度为全年低点。　　正文　　事件：2023年1月份全国居民消费价格指数（CPI）环比增长0.8％，同比上涨2.1％，涨幅较上月扩大0.3个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4％，同比比下降0.8％，降幅较上月扩大0.1个百分点。　　一、春节因素和服务业修复是CPI同比增速回升主因，预计2月份CPI约增长2.1％　　春节因素推升食品价格，但猪肉贡献继续走弱。1月食品价格环比涨幅扩大2.3个百分点至2.8％，同比涨幅扩大1.4个百分点至6.2％，影响CPI上涨约1.13个百分点，较上月提高约0.26个百分点（见图1）。其中，受猪肉供给持续增加影响，猪肉价格环比降幅扩大2.1个百分点至-10.8％，同比涨幅回落10.4个百分点至11.8％，对CPI同比的拉动作用较上月回落0.15个百分点；受春节等季节性需求增加影响，鲜菜价格环比涨幅扩大12.6个百分点至19.6％，鲜菜价格同比由下跌8％转为上涨6.7％，其对CPI同比的拉动作用较上月提高0.34个百分点，是CPI同比增速提高的主要贡献力量（见图2-3）；其他主要食品涨跌互现，但春节因素带来的季节性上涨力量更强，如鲜果、水产品等价格环比上涨较多，而蛋类、食用油等环比下跌品种降幅相对偏小。　　　　　　　　　　服务涨价但油价拖累加剧，非食品价格小幅提高。1月非食品价格同比上涨1.2％，较上月提高0.1个百分点（见图4），对CPI同比的拉动作用提高0.06个百分点，处于缓慢修复通道。非食品价格内部呈现如下几个特征：一是受疫情感染过峰和春节假期提振需求影响，疫情对服务业的扰动明显减弱。如CPI服务、旅游同比分别增长1.0％和11.2％，较上月提高0.4和7.3个百分点；二是受国际油价波动下行影响，1月份交通工具用燃料价格增速较上月回落4.9个百分点，对非食品价格形成一定拖累。　　疫情冲击减弱带动核心CPI低位回升。1月剔除食品和原油的核心CPI同比增长1.0％，较上月提高0.3个百分点，呈低位回升走势（见图5），主因在于疫情冲击减弱下服务需求迎来修复。往后看，受益于国内防疫政策持续优化和疫情快速过峰，未来服务业需求继续恢复将带动核心CPI回升，但居民消费需求的恢复仍面临波折和不确定性，预计短期核心CPI修复斜率仍待观察，但呈逐渐加快走势。　　　　　　预计2月CPI同比增长2.1％左右。一是预计2月食品价格环比转负。根据农业部数据，截止到2月9日，28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果、猪肉价格环比增速分别为5.3％、0.5％、-8.3％，蔬菜和水果价格涨幅回落，猪肉价格降幅收窄，加上春节等季节性因素消散，预计2月份食品环比转为负增长。二是预计随着疫情对猪肉需求抑制作用减弱，未来猪肉价格有望趋于稳定，加上2022年上半年猪肉基数偏低，预计上半年猪肉将继续对CPI形成正向拉动，但力度偏弱；三是服务业需求恢复对核心CPI形支撑，但高基数下能源或或持续拖累非食品，加上居民消费需求恢复仍面临不确定性，预计短期非食品价格延续缓慢回升态势；四是2月份CPI翘尾因素在0.7％左右，较1月份回落0.4个百分点（见图6）。　　二、原油贡献减弱和国内需求恢复偏慢共致PPI降幅扩大，预计2月PPI增长-1.4％左右　　1月份工业生产者出厂价格（PPI）同比下降-0.8％，降幅较上月扩大0.1个百分点（见图7）。其中，生产资料和生活资料分别同比下降1.4％和增长15％，分别与上月持平和较上月回落0.3个百分点，生活资料涨幅回落是PPI同比降幅扩大主因。从生活资料分项看，食品、衣着、一般及耐用消费品同比涨幅均有所回落（见图8）。　　从行业看，高基数致原油贡献减弱，中下游需求偏弱是PPI降幅扩大主因。一是受去年同期国际油价基数走高影响，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业等原油产业链条出厂价格同比增速明显回落，高基数效应导致原油产业链对PPI的拉动作用减弱（见图9）；二是受地方稳增长预期升温影响，钢铁等建材价格环比、同比增速均出现回升，而煤炭开采行业价格受保供政策推进影响环比回落，其同比增速在低基数影响下出现回升；三是农副食品、通信电子、食品制造业、纺织业等中下游行业PPI价格同比和环比增速均较上月回落，说明国内需求恢复依然偏慢，下游商品提价仍面临困难。　　预计2月份PPI增长-1.4％左右。一是2月份PPI翘尾因素较1月份回落0.5个百分点左右（见图10）；二是国内基建、地产需求释放将对国内定价商品价格形成一定支撑，但地产负向拖累短期难消；三是受高基数和全球需求放缓影响，2023年原油价格同比大概率转负，虽然地缘政治风险、OPEC减产等不确定因素仍存，但难改2023年海外输入性通胀压力减弱的整体趋势。　　　　　　　　　　三、PPI和CPI负剪刀差扩大，短期对工业企业利润的支撑或有所减弱　　PPI和CPI剪刀差在一定程度上反映了工业企业盈利空间的变化。PPI和CPI剪刀差的扩大，通常意味着企业利润和经济动能的持续修复（见图11-12）。但本轮PPI和CPI剪刀差扩大，主要是由上游原材料涨价驱动的，结构性特征显著，不是全面性涨价。在国内需求恢复偏弱的情况下，中下游行业转移成本能力依然较弱，导致上游原材料上涨对中下游利润的挤占作用较强，进而压制中下游企业投资扩产意愿，不利于国内经济动能的恢复。　　1月份PPI和CPI的剪刀差由上月的-2.5％变为-2.9％，两者负剪刀差有所扩大，预计短期内PPI降幅将继续扩大，加上服务业修复或推升CPI，未来两者负剪刀差或将继续扩大，对工业企业利润的支撑或继续减弱。　　　　

金融界2023-02-10

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