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煤焦季报：市场供应偏紧，终端需求变化主导煤焦走势
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期现盘入场。8月下旬宏观与产业层面利空共振，盘面下跌，基差回归，期现盘陆续离场。　　　　　　3. 供需评估　　3.1 碳元素的供应瓶颈依然在于焦煤端　　3季度国内焦煤供应总体较为稳定，疫情对主产区生产有阶段性扰动，运输效率也受到一定影响，但恢复时间较快，影响时间较短。进入9 月后，产地煤矿事故频发，安全生产检查逐步趋严。同时，部分煤矿因工作面搬迁等问题产量出现下滑，整体影响供应端有所下滑。　　展望4季度，预计10月重要会议结束前，国内焦煤产量难有增量，目前安全检查较为严格，已有个别煤矿收到停限产通知，预计进入10月后，限产范围仍将进一步加大，国内焦煤供应紧张的预期难改。另外，进入7月以来，煤炭保供力度有所增加，有部分边界煤种转产至电煤保供，预计保供将持续至供暖季结束。后期可关注动力煤供需改善情况，若动力煤后期供应压力减弱，可能有部分保供焦煤回流。但总体来看，4季度国内焦煤供应仍偏紧，仍有供需错配风险，低库存为强支撑，但终端需求限制上方空间。　　　　　　　　　　　　从今年 2 季度以来，国内焦煤煤矿基本已应开尽开，汾渭统计的样本企业开工率基本在 101％上下波动。4 季度若没有其他外力的影响下，煤矿开工率预计将保持在这一水平附近。预计年内焦煤净新增产能约在 1000 万吨附近，整体增量不大，对应精煤供应量理论新增 1.5 万吨以内。在没有新的核增产能的前提下，国内后期焦煤供应出现明显增量的概率相对不大。　　按照汾渭开工率统计，3季度煤企开工率平均在100.8％附近，较2季度上升1％左右，与去年同期相比基本持平。总体而言，年内煤矿开工较为稳定。根据历年季节性判断，4季度国内焦煤供应大多有所下滑，从现有的条件判断，即便需求进一步增长，焦煤供应在产能没有同步增长的前提下，也难以有所突破，按照 101％附近的开工率测算，大致对应国内精煤日均产量在 145 万吨/日附近。　　在保供方面，根据调研情况，今年山西晋中地区部分煤矿保供力度较去年小幅增加。根据库存变化及平衡表，我们推断今年焦煤保供动力煤的数量在 4-6 万吨/日，预计保供将持续至供暖季结束。后期可关注动力煤供需改善情况，若动力煤后期供应压力减弱，可能有部分保供焦煤回流。　　目前市场对于4季度的煤焦需求大多仍保持乐观，预计10月铁水下降幅度有限，仍将维持230万吨/日以上的水平，国内煤焦需求仍有支撑。11-12月铁水将有季节性回落。综合考虑煤矿产量、进口及保供量，焦煤供应可匹配铁水约230万吨/日的需求。4季度焦煤依然将维持供需偏紧的格局，出现长期宽松的概率相对不大。　　　　上表我们假设10月重要会议期间，国内焦煤的供应出现小幅下滑，煤矿开工率下滑至97％附近，对应焦煤供应在138.7附近。而进口焦煤增量不大，在日均18-20万吨左右，保供量在日均5-6万吨左右。则焦煤供应可满足大致225左右的铁水需求。若铁水后期维持在230以上水平并持续，则焦煤仍有供需缺口存在。后期焦煤仍需关注整体需求的情况。　　3.2 进口煤增量来自蒙古　　2022年1-8月累计进口炼焦煤3859万吨，较去年同期增加800万吨左右。增量主要在澳煤及俄罗斯煤。其中澳煤年初部分已经到港焦煤陆续通关，但3月份已经全部完成。俄罗斯煤进口数量在今年有较大幅度提升，几乎达到去年2倍水平，国内焦炭需求较高，以及俄罗斯地缘因素，促使俄煤进口量大增。但需要注意的是，俄煤性价比在2季度后表现一般，进口优势不明显，3季度末贸易商俄罗斯煤进口积极性有所减弱。蒙古煤1-8进口量较去年同期有300万吨左右增幅，二季度起蒙煤通关情况开始恢复，且有无人车参与，进口量出现回升。　　　　　　　　3季度国内对于进口焦煤的需求保持在较高水平上。根据平衡表数据显示，3季度国内+进口焦煤可满足国内钢厂高炉铁水230万吨/日附近需求。而3季度中，仅7月份铁水供应量因利润等因素，出现大幅下滑，进而导致原料下跌负反馈。至9月末，国内高炉铁水日均产量再次提升至240万吨以上水平，焦煤供需逐渐再次错配。因此国内对于进口焦煤的需求持续保持较高水平，特别是优质主焦煤，如蒙煤、加拿大煤等。　　俄罗斯煤进口量相对较大，但俄罗斯煤进口意愿在9月份出现较为明显的减弱。其一，俄罗斯煤由于自身指标问题，在国内焦炭生产配比中比例较低，一般在5％附近，用量较小。其二，俄罗斯煤性价比相对不高，优势长期不及国内同类煤种。　　　　　　进口来源国中，目前为止蒙古、俄罗斯、加拿大、美国及澳大利亚是主要来源国，五国总量占比在95％左右。由于地缘因素，俄罗斯煤在2季度以后通过人民币结算，集中向我国出口，出口量维持在150-200万吨/月。澳洲焦煤在年初少量通关后，没有新增的进口量出现。但澳洲焦煤上半年出口情况与2021年相比进出现少量下滑，中国进口缺失后，澳煤出口转移至其他国家。加拿大煤则保持长协进口量，月进口量基本变化不大。美国煤在年初进口量较大，但随着欧洲煤价上涨，美国煤出口欧洲方向增加，出口中国数量减少。　　　　　　蒙古焦煤进口量在2季度得以好转，1季度则仍受疫情影响较为明显。　　1季度蒙煤累计进口量在210万吨附近，2季度则恢复至540万吨附近。3季度蒙煤通车量开始快速回升，进口量预估900万吨附近。全年蒙煤进口量初步预计在2700万吨上下。其中甘其毛都口岸通车量9月末时恢复至最高690车附近，策克口岸于5月末恢复通车，满都拉口岸也有一定恢复，三大口岸通车量基本维持在1000车以上。另外，无人车通车也陆续启动，目前日均在60车附近。　　　　铁路方面， TT-甘其毛都铁路线路，已经开通运输。不过需要注意的是，目前铁路并不能直通国内，而是运输至蒙古国境内堆场，随后仍需汽运短倒进入国内，因此也涉及通关问题。整体进口量同样受制于甘其毛都口岸的通关能力。　　而在3季度，特别是进入8月份以后，国内动力煤需求逐渐启动，蒙煤通车中，除了蒙5等主焦煤外，风化煤（堆放时间较长的焦煤当做动力煤销售）通关车数占比快速提升。至9月末，资讯机构统计三大口岸蒙煤通车中，风化煤占比已达40-50％左右。其中策克口岸约8成以上为风化煤。　　　　　　俄罗斯方面，2022年1-8月，中国对俄罗斯焦煤的进口量为1235.5万吨，预计全年进口量在1855万吨附近，较去年有较大幅度提升。年内俄罗斯煤进口从1季度中旬开始发力，后受地缘因素影响，俄罗斯煤向国内出口量明显增加。　　目前俄罗斯煤可以通过人民币结算进入国内市场。而欧洲以及日韩等国预计仍将对进口俄罗斯煤做出限制，俄罗斯煤出口中国仍有较大意愿。但俄煤进口后期受制于两个因素，一方面性价比优势一般，与国内煤差距不大，且用量占比小；另一方面则是俄国铁路运力受战备影响较大，4季度预计月均进口量将小幅回落，在150万吨/月附近。　　　　　　美国煤及加拿大煤方面，2022年1-8月，美国煤进口366.7万吨左右，全年预计进口541万吨。加拿大煤1-8月进口554万吨，全年预计进口773.4万吨。加拿大焦煤月均进口量维持在60-70万吨水平，国内目前有多家企业与其有长协，进口量相对平稳。美国焦煤1季度进口量较大，随着欧洲停止进口俄罗斯煤，当地焦煤价格快速上升，出口国内优势弱于出口欧洲，美国焦煤更多出口至欧洲市场。4季度美国煤能否出现增量，重点仍是关注海运煤市场价格变化。　　　　　　预计国内4季度焦煤进口量变化不大，蒙煤有继续增量空间，重点关注风化煤通关挤占焦煤的情况，以及通关车数的回升情况。俄罗斯煤较2-3季度预计出现小幅回落，其他国家进口量则变化不大，四季度月均进口在640万吨，全年焦煤进口量预计在6410万吨附近。　　3.3 焦煤四季度供应增量较为有限　　　　总结来说，影响四季度焦煤供应的问题主要在以下几点：　　① 内煤供应预计将出现小幅回落，其中10月重要会议前煤矿开工将有所下降。11月供应将有所恢复，12月年底，煤矿开工或有季节性下降。　　② 外煤四季度进口增量并不大，主要增量来自于蒙煤，关注是否能放开至700车以上，以及通车车辆中动力煤占比的变化情况；海运煤则需观察进口利润情况，在全球能源危机的大背景下，预计海外煤价易涨难跌。　　预计今年四季度焦煤整体供应量较去年微减，主要原因为十月重要会议期间限产，预计10月焦煤总供应可满足约217万吨/日的铁水，11-12月可满足约224万吨/日的铁水。　　3.4 焦炭产能充足　　　　　　根据钢联数据，3季度国内焦企平均开工率约在71.3％附近，较二季度下滑7.7％左右。主要原因为6月底至8月初焦化利润亏损较为严重。焦炭产量跟随铁水产量趋势先减后增。7月终端需求不佳，钢厂亏损严重，高炉检修计划增加，铁水产量下行，原料价格受到压制，截止7月底焦炭累跌5轮共1100元/吨。焦化利润亏损较为严重，焦企生产积极性大幅下行。8月焦企顺利完成2轮提涨，利润修复后，复产较快。进入9月，随着煤价不断上涨，以及焦炭提降首轮完成，焦企重新陷入亏损，开工略有下行。　　　　产能方面，3季度焦炭产能仍以净增为主，焦炭产能并不是当前阶段影响焦炭供应的主要因素。按照现有冶金焦产能计算，若焦企开工率恢复至80％以上，则可满足大致260-270万吨/日的铁水需求。　　　　对于4季度，我们认为焦炭自身矛盾不明显，需要关注外部因素对焦炭供应及需求的影响：　　① 利润问题。钢厂端盈利能力已有所减弱，黑色行业利润集中于焦煤市场。若4季度成材需求回落，钢厂利润萎缩，必然将打压煤焦价格。当钢厂需求回落后，焦化利润被压缩，焦炭供应也将受到影响。因此后期要重点关注成材端需求及利润变化情况。　　　　　　② 采暖季限产影响。每年10月至次年3月为采暖季限产时段，根据历史经验判断，单纯的供暖季限产对于焦炭供应影响较为有限，表现在开工率上仅2-3％之内。截止9月末，山西、河北部分地区开始停限产和错峰生产，其他部分地区将于国庆节开始执行，目前了解到，整体上限产幅度较小。预计今年整体供暖季的影响不大。　　3.5 焦炭海外需求将出现下滑　　2022年1-8月国内焦炭出口总量为600万吨左右，较去年同期增长130万吨左右，其中5-8月出口量均在90万吨以上。在前8个月中，巴西进口中国焦炭最多，大致为97万吨，日本排名第二，约为79万吨，与去年类似。海外煤炭市场2-3季度价格上涨过快，国内焦煤价格优势开始凸显，出口询单增加，出口量大幅回升。　　2022年6-8月，焦炭出口出现订单的一个高峰期。焦炭出口询单后，大多需要半个月-1个月准备时间。5月份国内焦煤价格出现下跌，而海外市场因能源供应问题仍保持较高价格，尽管同样有所下跌，但跌幅不及国内。国内焦炭生产成本在5-7月逐渐回落，价格优势开始显现。我们可以从中国北方港口62-64焦炭FOB+运费与印度CFR价格进行对比（即焦炭出口利润），5-7月焦炭出口利润最高可达400元以上，平均在300-400附近。因此出口贸易商5月即开始大量接单，并持续至7月份。　　8月后海外市场需求回落，且海运煤价格有所下行，国内焦煤则因需求好转出现回升，焦炭成本优势减弱。但由于前期接单较多，8月份焦炭出口数量仍保持在较高水平。另外，8月份兰炭海外需求出现回升，兰炭出口数量增加。　　　　　　进入8月份以后，国内及海外焦炭价格同步下跌，但价差有所缩小，虽然尚有一定利润空间，但已不大，出口询单在8月末9月初前后出现明显下滑。部分出口贸易商大单出往欧洲地区，东南亚及印度地区需求有所回落。　　　　　　进口方面，1-3季度焦炭进口量出现一定下滑，约为35万吨左右，较去年同期下降70万吨左右，整体焦炭进口数量不多，进口趋势并不明显。其中中国从日本进口焦炭最多，达到24万吨左右，仍是长协主导，华南地区沿海钢厂进口为主。其次是俄罗斯焦炭，但仅7万吨左右。国外焦煤价格前期偏高，焦炭生产成本高于国内，进口优势不明显。　　上半年，除日本及俄罗斯外，其他国家罕有进口，哥伦比亚焦炭少量进口2.6万吨。　　即将进入4季度，市场对于印尼焦炭的进口仍有一定预期，原因为今年部分国内企业在印尼建设的焦化企业陆续投产，将出口焦炭至国内。从目前调研的情况看，如旭阳、南钢在印尼的项目均有部分投产，但目前进口依然有限。主要的原因是前期澳煤成本较高，焦炭成本优势不高，暂时以出口周边地区居多。若后期国内焦煤成本提升，焦炭价格上涨，进口优势或将重新打开。　　　　　　在接下来的4季度，焦炭进口量及出口量依然保持此消彼长的关系。此前市场有消息称，欧洲地区钢厂限产，但焦炉煤气价格上涨，满负荷运行，富余焦炭将用于出口。调研反馈目前已有欧洲焦炭出口，并以略低于市场价格进行报盘，但数量不多。海外资讯机构调研欧洲地区钢厂限产力度已超过10％，本地消化难度大，大致有几十万吨焦炭将用于出口。该地区此前为焦炭净进口区域，后期或形成约50万吨左右的国际焦炭贸易需求减量。　　对于中国来说，欧洲焦炭直接出口中国成本优势不大。当前欧洲焦炭生产成本约在350美元/吨附近，至中国运费约为80美元/吨。即便钢厂以低于成本价格进行销售，到港价格控制在380美元元/吨，相对于国内焦炭也没有明显优势。其后期出口方向预计为欧美其他钢厂，或印度及东南亚地区为主，进而导致欧美及印度等地对中国焦炭的采购出现减量。　　同时，印尼焦化企业四季度预计仍有部分产能投产，在满足国内需求背景下，预计也将有部分焦炭用于出口。后期印尼焦炭重点需关注海运煤市场价格与国内煤价差情况，若后期国际能源市场出现回落，澳煤成本优势提升，印尼焦炭进口量将有一定提升空间。　　预计2022年4季度焦炭进口量依然有限，约在62万吨，全年累计进口量在112.5万吨，较去年略有回落。其中四季度印尼焦炭进口给出较大增长预期，平均月进口量或达到10万吨附近，日本焦炭则保持平稳。四季度焦炭出口预计193万吨，月均出口量在64万吨左右，可能将受到欧洲需求减弱以及印尼焦炭投放市场的影响。　　3.6 焦炭四季度供应预测　　　　焦炭四季度整体供应与往年相比有所增加，主要为产能整体有所增加，年内产能净增约2000万吨附近，焦炭产能仍偏过剩。后期主要关注终端成材利润及铁水产量的变化对焦炭需求的影响。　　3.7 下游钢厂煤焦库存情况评估　　　　　　　　　　观察焦煤、焦炭各环节整体库存水平，及碳元素加权的库存水平，目前煤焦库存仍处于季节性偏低水平，主因在于焦煤端供应的缺口持续存在，导致整体碳元素库存下行。　　　　　　　　　　观察库存结构，焦煤库存多累积在上游煤矿端，焦炭库存多累积在焦企端，而下游钢厂煤焦库存普遍偏低。今年以来钢厂盈利水平不稳定，经营风险加大，多控制到货水平，维持低库存生产，临近国庆，下游钢厂补库水平也未有大幅起色。　　4季度进入冬季，下游或有一定补库行为，但受制于利润影响，以及对未来需求的不确定性，下游钢厂库存或仍将维持低位运行。目前国内铁水供应量较高，且仍有小幅增产空间，而焦煤端供应增量预计较为有限，若10月铁水日均产量仍在230万吨/日以上并持续，则碳元素供应仍有较大概率出现缺口，碳元素库存将继续下行。　　　　　　可用天数来看，虽然节前钢厂有一定的补库动作出现，但由于目前铁水产量较高，煤焦的消耗处于高位水平，可用天数仍未有明显增加，对于后期煤焦价格仍有一定支撑。
金融界2022-10-13
热点解读：印马库存此消彼长，对棕油影响几何？
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榈油的两次较大的行情均是极端情形与产业共振的结果，同时基本面影响被放大，分别是年初至3月中旬的大涨和6月初至9月底的大跌，图表11-12中我们列示了原油及马棕油各个阶段所处的宏观及产业环境，具体内容不再赘述。而十一节马棕及节后连棕的上涨更多的来自原油大涨的外溢效应，商品基本面上并无明显方向性指引。　　　　综合我们上面的分析，4季度印尼去库仍是市场的主要导向，产地货源将继续投放国际市场；而马棕则是减产和累库并存；此前市场已大部分消化了产地供应的边际影响，单纯从基本面看印马库存此消彼长后续很难造成棕榈油价格的大涨和大跌，短期看棕榈油可能陷于节前震荡区间；不过并不能据此判断4季度棕榈油走不出单边行情，这里我们需要提醒大家继续将目光放在可能左右棕榈油走势的宏观和关联商品上。
金融界2022-10-13
白糖：原油上涨拉动外盘，郑糖偏弱反弹
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内陈糖去库压力增大，基本面偏弱导致油糖共振效果更差，原油带动下的郑糖反弹空间有限。　　国内压榨进度：偏空目前国内甘蔗糖收榨，甜菜糖开榨，9月主产区食糖销售回归常态，国内供给仍相对过剩，整体库存压力较大。　　国外压榨进度：偏空巴西压榨进度良好，印度出口政策压制下国际白糖贸易流偏紧，但印泰即将开榨，下榨季（22/23榨季）全球食糖供需逐渐转向过剩。　　进口利润：偏多目前配额外进口利润约-1022元/吨，较上周减少约450元/吨，外盘上涨导致配额外进口利润进一步倒挂。　　整体库存：偏空国内9月销售回归常态，整体去库压力仍然较大。　　原油传导：偏多截至10月8日巴西醇油比达到0.71，乙醇价格维持在醇油替代线附近，近期原油大涨导致巴西汽油内外价差缩小至0值附近，巴西国内汽油的实际价格压力并未明显增大，乙醇+CBIO折糖价走强至16美分/磅，糖醇价差缩小至2.7美分附近。原油上涨对原糖形成上行驱动，但估值仍在原糖下方。　　原白价差：偏多原白价差近145美元/吨左右，国际糖加工需求旺盛。　　原油上涨对巴西制糖比影响偏弱，　　印度出口平价跌破原糖价格　　巴西近期降雨偏多不利于甘蔗压榨　　　　数据来源：路透紫金天风期货研究所　　9月上半月巴西糖产进度较好　　　　本榨季截至2022年9月上半月，巴西中南部地区22/23榨季累计压榨甘蔗4.06亿吨，同比-6％；累计产糖2463万吨，同比-8％；累计产乙醇201亿升，同比-3.7％；累计出糖率为140千克糖/吨甘蔗，同比-1.2％；累计制糖比为45.5％，同期-0.61个百分点。中南部食糖库存1146万吨，同比-11.8％。　　2022年8月上半月巴西中南部单期压榨甘蔗3949万吨，同比+2.51％；单期产糖286万吨，同比+12.16％；单期制糖比48.02％，同比+3.16个百分点。产糖进度较好。　　　　　　数据来源：UNICA 紫金天风期货　　原油上涨并未对巴西汽油调价带来压力　　　　数据来源：路透，紫金天风期货研究所　　巴西甘蔗压榨进度　　　　油大幅上涨使得巴西汽油进口平价跟涨。内外价差收缩至0值附近（巴西国内和进口汽油价格基本持平），之前巴西偏高的国内汽油价格已经给原油上涨留足了空间，国庆期间的原油上涨并未对巴西汽油调价带来压力。　　截至10月8日，醇油比达到0.71，乙醇价格维持在醇油替代线附近，继续保持低位。　　10月2日巴西大选第一轮投票结束，劳工党卢拉（48.4％）暂时领先于自由党博索纳罗（43.23％），由于投票未超过50％，因此10月30日将进入第二轮选举投票。两党对于压制通胀有相同的政治诉求，短期对糖价影响不大，若卢拉上台，则其对气候环境（生物能源）的重视态度或会在长期维度利好乙醇，对制糖比形成一定的压制。　　　　　　　　　　数据来源：CEPEA ANP 紫金天风期货研究所　　糖醇价差缩小至2.7美分附近　　　　截至10月7日，巴西乙醇价格跟随国际油价上涨，巴西乙醇折糖价涨至15.4美分/磅附近，乙醇+CBIO折糖价涨至约16美分/磅附近。目前糖醇价差缩小至2.7美分附近，但乙醇生产收益仍低于原糖，巴西制糖比仍然坚挺。　　　　　　　　数据来源：UNICA CEPEA 紫金天风期货研究所　　巴西食糖出口节奏较快　　　　2022年9月巴西出口食糖308万吨，同比+23％，对中国出口食糖约71万吨，同比+72％；本榨季（2022年4-9月）巴西食糖累计出口1413万吨，同比-2％。整体出口节奏较快　　　　　　数据来源：巴西海关紫金天风期货　　印度开榨前降水状况较好　　　　数据来源：路透印度气象局紫金天风期货　　印度糖出口平价约18.3美分　　　　截至10月7日，印度原糖出口平价约18.3美分/磅，已低于原糖价格，这将压制原糖价格的上行空间，印度原糖出口平价下跌主要是受卢比贬值影响，印度国内糖现货价格变动不大。　　目前21/22榨季印度政府设定的食糖出口上限为1120万吨，截至8月本榨季已累计出口（11月-次年8月）约1060万吨，受限额影响。9月、10月的印度出口不会太强劲。　　　　　　　　数据来源：印度海关印度农业部紫金天风期货　　9月消费回归常态，去库仍有压力　　产区天气状况　　　　数据来源：中国气象局路透紫金天风期货研究所　　9月国内主产区销糖正常，去库仍有压力　　　　目前国内21/22榨季食糖已完全停榨。截至2022年9月底，广西21/22榨季累计销糖528.7万吨，同比-23.7万吨（-4％），云南累计销糖157万吨，同比-24万吨（-13％）；广西工业库存83.27万吨，同比+6.86万吨（+9％），云南工业库存37万吨，同比-3.25万吨（-8％）；广西9月单月销糖51.43万吨，同比-2.62万吨（-4.8％），云南9月单月销糖15万吨，同比-2.29万吨（-13％）。　　整体来看，9月主产区食糖销售同比稍低，较8月已回归到正常水平，目前库存水平仍然处于历史高位，去库压力偏大。　　　　　　　　　　数据来源：中国糖业协合紫金天风期货　　配额外进口利润进一步倒挂　　　　截至10月10日，配额内进口利润约460元/吨；配额外进口利润约-1022元/吨，较国庆节前减少约450元/吨。原油大涨带动原糖连续上涨，国内由于偏弱的基本面跟涨幅度较小，导致配额外进口利润进一步倒挂。　　　　　　数据来源：wind 广西糖网紫金天风期货研究所　　食糖进口端压力较大　　　　商务部数据显示，9月上半月我国配额外原糖进口实际装船0万吨，实际到港14.5万吨，本月到港预计42.4万吨，预报下月到港18.4万吨。结合巴西8-9月对中国原糖出口总计达到136万吨来看，预计近月我国食糖进口量将维持高位。　　　　　　　　数据来源：海关总署巴西海关紫金天风期货　　价差及持仓　　现货并未跟随盘面，01基差走弱，仓量数量持续减少　　　　数据来源：WIND 紫金天风期货研究所　　原白价差维持在145美元/吨附近　　　　国际白糖市场依旧紧缺，印度出口政策压制下国际白糖贸易流偏紧，截至10月11日，原白价差继续保持在145美元/吨附近，高于国际糖加工成本区间，原糖的加工需求旺盛。　　　　　　数据来源：WIND 紫金天风期货研究所　　CFTC持仓　　　　10月4日CFTC持仓显示，ICE原糖非商业净多头持仓较上周的48600张减少至47090张，持仓占比下降至6.8％，市场多头操作略有减少。　　　　　　数据来源：wind 紫金天风期货研究所　　白糖平衡表　　　　本周上调21/22榨季食糖进口量10万吨，上调22/23榨季食糖进口量15万吨。　　　　　　　　数据来源：紫金天风期货
金融界2022-10-13
午评：A股低开高走创业板指涨超1%，信创及数字经济板块强势爆发
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A股白马股杀跌尾声以及政策面信息催化的共振。方向上，倾向于风格均衡些，跟踪三季报，短线关注三季报业绩逻辑的新旧能源股、卡脖子等超跌科技股如部分跌幅较大的次新股、专精特新股以及航空酒店等疫情受损板块的反复轮动。
金融界2022-10-13
信创、数字经济等板块继续爆发竞业达等10余股涨停
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主要有七大方向，信创：政策、资本、产业共振，信创迎加速发展；智能网联汽车：“电动化、智能化、网联化”加速渗透，关注三大投资主线；能源IT：碳中和趋势下，迎来历史性机遇；工业软件：市场广阔，国产化催化行业加速发展；云计算：后疫情时代，企业上云仍在加速；金融IT：数字化叠加国产化，行业迎来布局时机；信息安全：行业快速增长，重点关注边际变化。　　中信证券也在日前重申信创产业战略机遇来临。该机构指出，产业数字化算力基础设施可靠供给的重要性愈发凸显，结合内外部环境不确定性，以CPU、GPGPU为代表的科技自主关键品类价值值得重视。我们重申要重视在信创产业在外部不确定性催化、区县/行业信创需求接棒、关键品类技术/供给能力突破、产品快速迭代渗透、信创产业强板块效应等五大方面的变化，持续拉动相关核心品类全面推广落地。我们看好以CPU/GPGPU为代表的PC、服务器相关软硬件等信创产业链发展机遇。
金融界2022-10-13
开盘：A股三大指数集体低开沪指跌0.57%，ST曙光复牌跌停
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投资机会。　　国元证券：主板与创业板共振反弹，市场量能也明显放大了，低位资金进场，指数止跌企稳信号出现。对于底部级别有多大，这个需要边走边看，目前来看在重磅会窗口议前后展开修复的问题不大，可以抓紧时间回血。底部的构造会有反复，所以参与低位反弹的时候注意多做防守反击，反弹快的品种多看一下，慢一点的品种也可以多一点耐心，珍惜反弹窗口。方向上，三季报最硬的地方，基本都是反弹急先锋，比如我们近期一直说的新能源车、汽车一体化压铸以及风光电，因为这些都是机构扎堆又能看到业绩增长的板块，这里面的超跌品种还可以继续挖。
金融界2022-10-13
反转总在绝望后？百亿私募坚定发声：未来市场是值得期待的！
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来最可能发生的“宏大叙事”是两个周期的共振。即中国经济企稳周期与美国经济衰退周期的共振。一方面，对中国而言，经济的企稳需要充足的流动性，需要一些政策的调整，当然也需要一些时间；另一方面，对美国而言，美联储对通胀的判断一直过于滞后，通胀必然会缓解，衰退也会从隐忧变为现实，届时，货币政策会再次宽松，全球流动性也会逆转。这两个完全不同的周期在某个时点一定会发生共振，资本市场也必然会发生激烈的反应，那个时候，很多人眼里“爹不疼娘不爱”的香港市场无疑会成为焦点，迎来业绩和估值的双击时刻。时间是站在我们有利的一边的。” 　　夏俊杰，创始人兼投资总监，仁桥（北京）资产管理有限公司南开大学金融硕士，16年基金从业经验，13年投资管理经验。　　2006年起，历任嘉实基金行业研究员，诺安基金投委会委员、权益配置组总监、事业部投资总监等职务。2017年创立仁桥资产，担任总经理，投资总监。公私募期间累计斩获7座金牛奖、6座明星基金奖、晨星年度混合型基金奖、英华奖等数十项重量级荣誉。　　仁桥资产成立于2017年5月，旗舰产品自2017年8月成立以来每年均为正收益，2021年收益38.43%，2020年收益44.32%，2019年收益31.52%，2018年收益1.88%。
金融界2022-10-12
涨停复盘：A股上演奇迹日，“大信创”爆发涨停潮，“新半军”继续反弹
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在供需拐点、估值优势、政策预期等因素的共振下强势爆发。开源证券指出，短期来看，2022年是行业信创的元年，从2023年开始，金融、运营商、电力等八大关键行业的国产化有望加速。同时，相关政策催化有望逐渐落地，提振市场信心，必须重视“大信创”的产业趋势。太平洋证券认为，行业信创外部催化与自身质变接连而至，有望成为2023年计算机最大的投资主线。　　涨停梯队：竞业达（6天5板）、南天信息（5天3板）、恒为股份（首板）　　热点板块——风光储　　驱动因素：赛道股继续反弹，原因已在昨日解析过，不多赘述。恒泰证券表示，基于全球能源转型超预期，可关注景气向好的光伏和储能等新能源产业链、高景气军工、预期触底改善的电子领域。　　涨停梯队：科远智慧（3连板）、宝馨科技（2连板）、远东股份（2连板）　　六、市场情绪
金融界2022-10-12
商品期货收盘普遍下跌，焦炭、燃油跌3％，豆二、豆油涨2％
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给的偏紧以及后续对需求的看好，两者形成共振对近月合约有较大的利好，是11合约这两天大涨的原因，而01合约从今天走势可以看出其多空博弈还是较为激烈的，受如今二育压栏行为的影响，担忧年前集中出栏导致价格发生踩踏，接下去走势可能偏震荡，如果二育猪能在11月左右择机出栏，那么对01合约反而是利好。总的来说，延续前几天的观点，11合约看多坚持到11月前，01合约短多，中期多空博弈激烈而偏震荡，长期偏乐观。　　新湖期货：燃料油后市向上驱动有限，偏弱运行　　对于燃料油的后市，向上驱动有限，偏弱运行。高硫燃料油短期供应压力难有缓和，不过炼厂开工进入检修旺季，OPEC+实质减产后预计供应压力略有缓和，未来关注俄罗斯产量实际下滑程度以及伊核协议进展。需求方面，脱硫装置性价比仍突出，高硫船燃需求预计有小幅支撑；高硫燃料油发电进入季节性淡季，需求走弱；炼厂方面，高硫燃料油有投料性价比，但提升相对缓慢，尤其是主要消费国美国。
金融界2022-10-12
基建ETF（159619）涨超2%，盘中溢价交易，安徽合力涨超8%，三一重工等跟涨
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交易。国信证券认为，资金落地与新开工共振，看好交通基建增速修复。水利和公共设施投资仍保持加速趋势，预计全年保持高景气，交通基建投资增速明显修复，预计上半年提交审批的交通基建项目将逐步开工落地，实物工作量持续释放。政策性开发性金融工具增量额度快速落地，反映各地缺项目问题有所缓解，资金支持快速落实将继续推进项目加速开工。基建投资由上半年的部分领域重大项目拉动转向多领域共同发力，项目加速开工落地推动建筑企业进入业绩兑现期。
有连云2022-10-12

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