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收入首破百亿，361度（1361.HK）如何点燃近20%的高增长引擎？

高增长本质在于其精准踩中三大时代命题的共振点——质价比革命重塑消费决策、下沉市场助力消费升级、中国品牌加速全球化，并不断通过多措并举将其所蕴藏的市场机遇转化为增长动能。具体举措层面，看点包括不限于： 1）深耕技术创新与专业运动领域 2024年，361度继续以科技作为战略核心驱动力，通过技术创新拓展产品矩阵，将尖端运动科技下沉至大众价格带，形成多品类、多层次的产品生态，从而进一步满足消费者的质价比需求，包括下沉市场的品质升级需求。为此，361度也持续加大研发投入，研发开支占总收入的比重达到3.4%。参考2024年上半年行业数据来看（其他国产运动品牌尚未披露2024年年报），这一数据连续位居行业高水平,彰显出361度对研发创新的高度重视。同时，可以看到一个更加明显的趋势，361度持续以“专业运动+细分场景”为锚点，撬动市场增量。一方面，361度持续深耕跑步、篮球等核心专业品类，满足大众消费者对产品的功能性追求，强化品牌的专业运动属性。比如，361度接连推出了“栗蜂”、“飞燃4”、“飞飚2”、“速湃FLOAT2”、“BIG3 FUTURE”等新品，丰富专业产品矩阵，并从中收获多款现象级单品。Kassie Derseh KINDIE、SISAY Meseret Gola、李子成、管油胜、李波等多位跑步代言人也穿着361度高性能竞速跑鞋屡创佳绩，展现其创新、专业的产品实力。另一方面，在专业性基础上，361度洞察细分场景的多样化需求，开辟结构性增长空间。比如361度加码了户外、女子健身等新领域，推出“御屏2.0冲锋衣”、“雨屛8代跑鞋”等一系列户外产品，以及“新肌4.0”、“新动3.0”等女子训练产品。此外，在增速更快的儿童品牌方面，也展现出这一特征。 361儿童持续发力跳绳、篮球、足球及跑步等品类，推出篮球尖货“漂移2.0”，并针对细分市场需求推出瑜伽裤、比赛套装及防晒衣等品类，比如针对体考需求开创“竞速”系列，实现多层级产品布局，带动专业运动产品占比持续提升。 2）加速推动品牌差异化、国际化考虑到产品是品牌建设的基石，专业品类的发展同步推动着361度的品牌影响力提升。同时，2024年361度把握体育大年契机，进一步拓展品牌资源版图，共同支撑其品牌影响力加速进阶。这体现在，其在品牌差异化、国际化上迈出一大步。比如，361度成为了首个支持“双亚”顶级盛会的运动品牌，连续五届作为亚运会官方合作伙伴参与其中，包括去年刚签约的2026年爱知·名古屋亚运会，同时成功取得哈尔滨2025年第九届亚洲冬季运动会（亚冬会）的赞助商权益。此外，361度以2024年多哈世界泳联世锦赛为起点，与世界游泳联合会开启长期合作。在跑步领域，361度年内赞助了郑开马拉松、青岛马拉松等多项具有影响力的马拉松赛事，上文也提到其Kassie Derseh KINDIE、SISAY Meseret Gola、李子成、管油胜、李波等多位跑步代言人屡创佳绩，可见其搭建起丰富的国内外代言人矩阵，并正在借由其出色表现，精准、高效地提升品牌影响力。在本月的东京马拉松上，飞燃4助力361度跑步代言人管油胜摘得中国籍男子第三的好成绩，在海外市场实现品牌拓圈。在篮球领域，361度新签约肯塔维奥斯•卡德维尔•波普（Kentavious CALDWELL POPE）担任篮球品类代言人，同时联合其全球品牌代言人，也是频频斩获美职篮常规赛最有价值球员的尼古拉•约基奇（Nikola JOKIĆ），在全球发售首款签名鞋“JOKER 1”，提升在全球范围内的品牌影响力。大型体育赛事之外，361度还推动自有IP赛事持续创新，登上国际体育舞台，形成更为鲜明的专业品牌认知。比如，年内361度“触地即燃”顺利完成美国之行，实现近几年来国产运动品牌首次推动自有赛事出海；361度亦成功打造“板上见”、“场上说”等全新自有赛事及活动，通过场景拓展激发品牌的新活力，包括拓宽品牌消费人群，为品牌创造更深度的产品体验与情感链接奠定基础。聚焦361度儿童，也是一脉相承的打法，其作为2024年亚洲跳绳锦标赛独家冠名赞助商携手中国国家跳绳队斩获144枚奖牌，并打破15项亚洲记录的佳绩，同时举办“全国跳绳大赛”、“触地即燃•少年篮球训练营”等丰富自有赛事，有效提升其影响力。结合起来亦可以看到，从大型体育赛事到自有赛事，从跑步、篮球等专业运动领域到泛运动领域，从国内到全球，361度已全面提升其品牌影响力的覆盖面与渗透力。 3）实现全渠道布局优化与复制渠道方面，361度继续推动全渠道布局优化，且将全渠道模式“复制”到海外，同样实现多维收效。具体来看，线下端，2024年361度已在中国拥有5750个门店及2548个儿童品牌门店，探索构建分层级、立体化的渠道布局体系，并继续推进“开好店、开大店”的策略。为此，其成功落地第十代形象店、儿童品牌第五代形象店及首家“361度超品”门店，为消费者带来一站式购物体验，匹配多元消费场景，门店平均面积也较上一年度得以提升。线上端，361度通过创新运营和营销从中释放出不俗的渠道活力，比如前文已提到361度线上销售收入大增。同时，以“618”、“双11”等电商大促为观察窗口，更是能够清楚印证这一点——期间，361度爆品频出，带动渠道销售额实现99%的高速增长，竞速跑鞋销量位列行业第一。还值得一提的是，361度首度实现与天猫S级IP营销的全域合作，推动其年度会员GMV达到9.5亿，同比实现66%的大幅增长，也得以进一步沉淀品牌资产。至2024年底，361度尖货产品发售以来的全渠道销量超1200万件，体现全渠道模式对产品热销的强大助推力。今年来看，361度亦紧抓消费热点，在天猫38大促首日实现位居榜首的销量，尤其在跑步装备领域，再次印证了强大的市场竞争力和品牌实力。海外端，361度亦搭建起全渠道的发展模式，线下销售网点已覆盖美洲、欧洲及一带一路等地区，于马来西亚开设首家海外直营店，并正式上线了海外电商平台，实现里程碑式突破。在这些举措加持下，361度无疑以更敏捷的姿态抓住更多增量。 3、机会仍在，百亿只是增长的新起点站在当下来看，361度未来持续增长的“能见度”依然较高。短期来看，运动鞋服作为重要内需方向，在政策加码下有望提升景气度，同时随着大众对体育运动的参与度和关注度提升,体育赛事层出不穷，呈现出“体育无小年”的趋势，361度作为深耕大众运动的品牌有望持续从中获益。中长期来看，上述时代命题也将继续演绎，不难预见功能性产品增长的趋势有望延续，具有科技创新能力和专业品牌认知的品牌将更具竞争优势，国产运动品牌还将逐步提升国际影响力，去开拓更多的增量。361度将随之不断打开增长天花板，成为愈发不容忽视的市场竞争者。按照这样的发展预期，百亿也只是361度增长的新起点。期待361度继续以高功能性、高质价比、高科技含量的优质产品为矛，配合品牌进阶、渠道优化，在全球市场创造更多结果、惊喜。同样，伴随业绩兑现，其将持续迎来价值重估与提升的催化剂，使其后续表现更值期待。

格隆汇03-13 13:50

年报盈利破局背后：平安健康（1833.HK）的“医险协同”如何领跑？

程的颠覆性想象，是政策红利与老龄化刚需共振的确定性机遇，更是中国医疗体系从“规模扩张”向“价值服务”转变的深层叙事。纵观市场，以平安健康为代表的互联网医疗头部企业成为资金追逐的焦点。若进一步深究这场变革的底层逻辑，其或许是一大具备标本意义的观察切口。在多数企业尚处于对AI医疗落地场景的探索阶段时，平安健康已达成“医险协同”的创新升级，并借助AI赋能实现跨越式突破，在医疗健康产业的新发展周期中，构建起难以复刻的竞争壁垒。这一战略布局的成效正逐步显现。近日，平安健康发布2024年财报，首次实现全年盈利的成绩有力地印证了其战略举措的正确性及增长性。从扭亏到盈利，战略进阶快速释放商业价值资本市场的热烈追捧固然折射出行业变革的预期，但穿透股价波动的表象，企业能否将战略势能转化为可持续的财务回报，才是价值锚定的关键。财报显示，2024年平安健康取得营收48.1亿元，调整后净利润达到1.58亿元，实现首次年度盈利。拆解其业务结构，综合金融客户端（F端）及企业端（B端）两大战略引擎的收入同比增长17.2%，居家养老业务则以高达413.5%的增速成为极具爆发力的新增长极。简单来说，平安健康的“医险协同”生态化战略正在释放超预期的商业价值，其并未停留在传统流量变现模式，而是通过“保险+医疗”、“保险+养老”的生态协同重构价值链条。在F端，平安健康打造的“保险+医养会员”、“医疗理赔协同”、“医健权益服务”三大模式，本质上是对传统保险产品的一次服务升维，其通过将医疗资源嵌入保单权益，形成客户黏性与保险产品溢价的“双螺旋”增长。 2024年，公司F端实现收入超24亿元，同比增长9.6%。稳健增长的数据不仅验证了医疗健康服务对金融主业的反哺效应，也为综合金融集团的交叉销售开辟了新场景。而在B端业务，平安健康围绕产品设计、客户拓展、用户经营等方面，全方位升级面向企业及企业员工的“中国平安企业健康保障计划”产品体系。不同于传统体检套餐的“一锤子买卖”，其构建的健康委托管理、会员制健康管理服务、保险+等差异化产品方案，能够满足不同企业的多元化场景需求。 2024年，公司B端付费用户规模突破581.2万人，同比增幅达13.0%，折射出平安健康对职场人群健康痛点的精准拿捏。全年公司B端业务也取得收入超14亿元，同比增长32.7%，累计服务的企业客户数达2049家，同比增长35.9%。而支撑上述数据积极转变的内在引擎，则是平安健康在家庭医生和养老管家两大核心枢纽的不断深耕升级。其中，家庭医生会员服务品牌“平安家医”已形成“11312”主动健康管理服务体系，通过一个专属家庭医生入口，为用户提供一站式的家庭健康管理解决方案。2024年，公司理赔协同模式下家庭医生已服务超200万客户，同时在服务场景融合和服务能力提升下，家医会员权益用户数超1400万人。这背后主要在于两方面能力的强化：一方面，平安家医的医生团队均为原三甲医院副高以上的专家，且拥有20年丰富的临床经验。同时团队还先后获得北京大学国际医院、世界家庭医生组织（WONCA）资质、中华医学会全科分会、澳大利亚皇家全科医学会认证，充分体现出其服务质量和专业水平的高标准。另一方面，平安家医为保单客户提供医疗理赔协同、全流程重疾专案、居家养老长者医健服务等。不断升级拓宽的服务范围，在筑牢其差异化竞争力的同时，也能够驱动业务和品牌影响力的有效提升。而养老管家则协同寿险业务，精准卡位医、食、住、行、财、康、养、乐、护、安十大场景场景，通过“智能管家+生活管家+医生管家”三位一体服务体系，将保险产品的风险保障转化为持续性服务价值。财报指出，2024年公司推出“居家养老+旅居养老+养老机构”多模态养老服务体系，为不同年龄层、不同养老需求的银发人群提供个性化服务，包括但不限于智能适老化改造、紧急救护服务、专业医护服务等。期内实现居家养老服务已覆盖全国75城，同比高增413.5%。政策红利与AI医疗革命双重催化下，平安健康的生态领跑回归产业价值视角，当前医疗行业的价值体系正经历着一场前所未有的深度重构。在此进程中，平安健康的战略布局，不仅高度契合市场发展大势，更对行业生态变革起到引领作用。一方面，政策红利的持续释放为医疗行业变革注入了确定性动能。除了近年来国家出台的一系列支持医疗行业健康发展的政策以外，在近期的两会上，《政府工作报告》中“强化基本医疗卫生服务”的顶层设计，再次与平安健康居家养老全国覆盖、家庭医生网络下沉形成战略共振。同时，国家发改委7350亿元的中央预算内投资中，医疗健康也是重点投资领域之一，这不仅是财政投入方向的指引，更是医疗体系从规模扩张转向价值服务的制度背书。而两会代表力推的肿瘤MDT标准化、康复医学升级等议题，更是与平安健康家庭医生和养老管家的两大核心枢纽构建形成政策呼应，揭示出规范化诊疗与个性化服务融合的必然趋势。另一方面，AI技术的突破正穿透医疗健康服务全链条，医疗AI的战场已从概念验证转向价值落地。随着年初开源大模型DeepSeek的强势崛起，众多企业纷纷察觉到这一技术价值，华为、腾讯等科技巨头集体加速押注AI医疗。例如，华为医疗卫生军团发布的瑞智病理大模型能够实现秒级诊断，深圳社康落地的“腾讯AI临床助手”大幅缩短就诊时间。这些案例充分展现了AI在影像分析、基层诊疗等场景的强大应用潜力。国金证券分析指出，AI为在线问诊和健康管理赋能，使线上医疗在效率与质量上都得到优化。平安健康作为互联网医疗头部企业，早在AI与医疗融合领域积极探索，展现出强劲的战略前瞻性与生态整合能力。基于5大医疗数据库以及14.4亿次线上问诊数据，平安健康构建了“平安医博通”多模态医疗大模型与“平安医家人”医生工作台，并且通过与DeepSeek大模型的有机融合，不断强化自有的医疗AI数据护城河。此外，其推出的名医AI助理服务“平安芯医”，能够实现专家级健康咨询的7×24小时覆盖，本质上是将稀缺医疗资源进行数字化重构的典型案例。通过AI赋能，2024年公司在医疗服务各环节效率及质量指标均有明显提升。其中，AI体检解析精准率达98%；辅助诊断准确率超95%；智能推荐准确率达99%，慢病管理改善率达90%。与此同时，家医服务效能提升约62%，专医效能提升约42%，健康管理师服务效能提升约55%。不难看出，站在产业升级的转折点上，医疗健康企业的竞争维度正在发生质变。平安健康这类既能深刻理解政策导向，又能把握技术革命脉搏，同时具备生态整合能力的企业，或将在这场价值重构中赢得先机。当AI技术与医疗场景的融合进入深水区，数据资产的价值释放和商业模式创新，将成为下一阶段行业分化的关键变量。结语首份盈利年报的落地，平安健康已从战略验证期迈入价值释放期。不可忽视的细节是，在资源整合方面，年初平安集团62.83亿港元要约收购的落子，绝非简单的资本运作，而是构建医疗生态闭环的战略枢纽。这意味着平安健康将获得平安集团在资金、技术共享、客户资源以及品牌影响力等优势资源的全方位支持，其家庭医生服务体系与养老管家网络有望获得指数级赋能。这一趋势下，平安健康价值链条的重构也更加值得重视。尽管近期公司股价表现较为强势，但拉长时间来看，公司估值还处于较低水平。富途牛牛数据显示，公司的市销率仍处于过往历史低位区间，安全边际高。这背后实则是市场对互联网医疗健康产业的认知偏差，特别是在当前技术和政策加速落地的背景下，平安健康医险协同的创新升级尚未被充分定价。用发展眼光去看，平安健康的增长天花板多高依然未知，但其持续释放的长期价值对投资者而言已是确定性共识，相信市场的波动终将向价值中轴回归。

格隆汇03-13 13:10

“港股生长发育第一股”启动招股，维昇药业-B（2561.HK）都有哪些看头？

床需求缺口、治疗方案迭代与支付能力形成共振，即便在细分赛道也能催生超级单品。将视角转向国内市场，考虑到目前中国尚无获批准用于治疗甲状旁腺功能减退症的甲状旁腺激素替代疗法，而帕罗培特立帕肽是唯一一款已在中国开始临床开发的甲状旁腺激素替代疗法。维昇药业作为大中华区独家权益持有者，其面临的竞争真空带具备显著先发优势，将成为驱动公司业绩增长的一大关键变量。此外，那韦培肽也是一款针对软骨发育不全儿童患者一周一次的药物，具有潜在FIC潜质，目前在中国尚无有效的治疗药物获批。该药物已完成国内2期临床试验的双盲期试验，有望填补国内市场的空白。产业投资者到产业参与者的接棒加持，估值升维逻辑清晰资本市场的嗅觉往往领先于产业周期，对于维昇药业的投资价值，无论是产业投资者还是产业参与者，都早已给出答案。梳理其融资轨迹可见：2018年A轮融资时，公司即获创始股东Ascendis Pharma、Vivo Capital及Sofinnova的4000万美元注资，奠定1亿美元估值基础。至2021年B轮融资时，公司估值已攀升至12.5亿美元，较初始估值增长逾11倍，由红杉中国领投、奥博资本、夏尔巴投资、Cormorant、HBM Healthcare Investments、鼎丰生科资本、Logos Capital、晨岭资本跟投，创始股东更持续加码。通过港交所聆讯后，公司再获国内生长发育领域“二当家”青睐，安科生物宣布斥资不超过3100万美元作为基石投资者参与认购公司在港交所发行的首次公开发行股份。在自身已拥有生长激素产品的同时，安科生物还重金押注同赛道企业，从潜在竞争者升级为战略投资者，背后折射出的是其对行业发展趋势的精准判断。生长激素领域虽已形成寡头格局，但长效剂型替代短效剂型的结构性机会正在打开百亿级增量市场，而维昇药业的隆培促生长素恰好卡位这一技术制高点。通过资本纽带锁定潜在技术迭代机会，安科生物既避免了同质化竞争的内耗，又在悄然构建应对未来技术变革的护城河。现如今，正值维昇药业进入招股冲刺阶段，其长期价值标杆效应持续显现。创始股东Vivo Capital更是启动第三次增持，除彰显对公司战略路径的深度认同外，更印证了专业机构对其管线价值释放的坚定信心。从估值情况来看，相较于目前约为80亿港元的市值，维昇药业仍具有较强的估值增长空间。横向维度，与长春高新、安科生物等同领域上市公司相比，维昇药业估值仍有较大增长空间，凭借隆培促生长素、那韦培肽以及帕罗培特立帕肽等极具市场竞争力的候选药物，有望持续获得估值溢价。（数据来源：choice）纵向维度，维昇药业的合作伙伴Ascendis Pharma自2015年在纳斯达克上市后，市值峰值较发行价涨幅一度突破900%，验证了其技术平台型企业的长线价值。考虑到中国内分泌治疗市场近千亿规模且年复合增长率保持双位数的行业背景，叠加Ascendis Pharma已验证的成功模式，维昇药业或有可能复刻Ascendis Pharma的价值成长轨迹。（数据来源：富途牛牛）因此，随着港股市场逐步迈入反弹周期，维昇药业的低估值优势叠加确定性较高的业绩释放预期，或将成为后续撬动公司价值增长的关键，值得市场予以重视。（数据来源：富途牛牛）

格隆汇03-13 13:00

西南证券：给予东鹏饮料买入评级

规模同比提升31%。　　成本、费用下降共振，净利率创历史新高。1、受益于包材、白砂糖原材料成本回落及全品类放量带来的盈利改善，24年毛利率同比+1.74pp至44.8%，其中能量饮料/电解质水/其他饮料毛利率分别+2.9/+3.3/+13.3pp至48.3%/29.7%/22.3%。2、规模效应下费用摊薄，销售费用率-0.4pp至16.9%，管理费用率-0.6pp至2.7%，财务费用率-1.2pp至-1.2%，综合导致公司净利率提升2.9pp至21.0%。3、24年公司销售商品提供劳务收到的现金为204.3亿元，同比+47.0%。其中24Q4为64.4亿，同比+74.4%，现金流表现好于收入。24年末公司合同负债47.6亿元，环比增加23.8亿元。　　盈利预测与投资建议。预计2025-2027年归母净利润分别为44.2亿元、55.8亿元、69.4亿元，EPS分别为8.50元、10.74元、13.35元，对应动态PE分别为27倍、21倍、17倍，维持“买入”评级。　　风险提示：全国化推广不及预期、原材料价格大幅波动、食品安全等风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券聂博雅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.15%，其预测2025年度归属净利润为盈利44.83亿，根据现价换算的预测PE为25.82。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级30家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为278.81。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星03-13 12:29

港股午评：恒指跌0.74%、科指跌2.17%，科技股及半导体概念股普跌，黄金等避险股走高

国资产或将迎来科技创新驱动与资金流入的共振窗口期，港股市场在估值中枢修复与盈利预期改善的双轮驱动下，或具备较大的收益空间。平安证券：龙头公司有望继续引领中资科技股行情。港股聚集了中国最优秀的一批科技成长企业，是中国科技资产重估的「主阵地」。从行业整体看，港股资讯科技行业的市盈率估值分别位于42.0%的偏低历史分位；从港股十大科技巨头(Terrific 10)企业来看，大部分估值仍有修复空间，且盈利预期已有改善迹象。该行认为，当前港股仍处于较好的战略配置区间，尤其港股科技资产具备中长期的投资价值，AI、消费电子等细分领域的机遇值得关注，此外还建议关注政策支持的内需消费领域优质资产的结构性机会。中金最新：港股定价长期取决于盈利前景，若盈利兑现，相关股票甚至将出现股价越涨、估值越低的情形。整体而言，机构人士表示，从短期看，不排除部分前期涨幅较多的港股标的存在震荡回调的风险。不过，中长期来看，中国科技资产重估逻辑未发生变化，依旧看好价值重估行情演绎。

金融界03-13 12:19

关税政策迷雾四起，全球央行购金潮不止，黄金ETF基金(159937)领跑避险资产赛道！

为何成为资产组合"压舱石" 在多重因素共振下，黄金ETF基金（159937）凭借高流动性与透明机制成为配置首选。该产品紧密跟踪上海黄金交易所Au9999现货价格，为投资者提供高效便捷的黄金投资工具。核心配置逻辑： 1.抗通胀属性穿越周期近十年数据显示，黄金年化收益率达8.3%，显著跑赢同期美国CPI年均涨幅2.9%。在2025年全球通胀中枢上移至3.5%的预期下（IMF预测），黄金作为实物资产的保值功能进一步凸显。 2.分散风险的负相关性优势黄金与股票、债券等传统资产呈现低相关性：与沪深300指数的相关性：-0.12 与中债综合指数的相关性：0.08（数据来源：Wind，统计区间2020-2024） 3.流动性+透明度双优黄金ETF基金（159937）支持T+0交易，资金使用效率与透明度显著高于实物黄金投资。当不确定性成为新常态，黄金正在书写千年货币的新篇章。对于普通投资者，黄金ETF基金（159937）提供一键配置方案——无需担心储存损耗，轻松分享黄金长期价值！数据来源：上海黄金交易所、世界黄金协会、Wind。风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-13 11:59

科技股回调，南向资金趁势涌入！恒生科技ETF基金(513260)规模突破30亿元！小米牵手京东，3年100亿！

金在3月5日至6日已连续两天与南下资金共振加仓。而在近期美股下跌引发全球风险资产波动之时，南下资金更是在3月10日净流入近300亿港元，创单日净流入历史新高。相比于过去港股几次反弹，本轮南下资金流入更坚决。和22-24年期间4次由宏观因子驱动的反弹相比，由于本轮的改善更多源自产业趋势迭代和企业盈利修复，叠加港股仓位和估值在大涨后仍较低，因此本轮南下资金净流入节奏逐渐加速，尤其是在近期震荡调整的市场环境中呈现出了“越跌越买”的特征。行业上看，“科技+红利”是春节以来南下资金的主要流入领域。AI板块是本轮行情中南下资金与外资的显著共识，其中南下资金大幅增配以专业零售(主要为阿里巴巴)、汽车、生物科技、软件服务、电讯、半导体为代表的AI+板块。（来源：兴业证券20250311《本轮南下资金主要在买什么？》）全面覆盖AI软、硬件板块机遇，认准恒生科技指数。数据显示，自1月14日行情启动以来至3月12日，恒生指数、恒生中国企业指数累计上涨25.04%、26.75%，而恒生科技指数累计涨幅高达38.45%，弹性更加突出，是追踪本轮AI大浪潮的高效投资工具。看好DeepSeek带来的历史性投资机遇，不妨关注全市场费率最低档的$恒生科技ETF基金(513260) ，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一一只管理费仅15BP的$恒生科技ETF基金(513260) ！ DeepSeek浪潮下，恒生科技指数较为全面覆盖了AI带来的软件、硬件板块机遇，不仅囊括中芯国际、华虹半导体等AI上游算力领域，也覆盖腾讯科技、阿里巴巴、百度等中、下游互联网软件板块，覆盖互联网平台经济、智能驾驶、先进工业等板块。指数前10大重仓股还包括小米集团、京东集团、腾讯控股、美团、快手等。（来源：恒生指数公司）恒生科技ETF基金(513260)还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-13 11:49

恒力期货能化日报20250313

方向：反弹修复。理由：情绪扰动及能化共振影响。逻辑：日内能化共振回落，甲醇盘面增仓走跌较明显，但内地现货跌幅有限，港口市场较为抗跌。目前，华东港口基差近端05+80左右，3下约05+90/100，表现偏强。坚挺的基差表明港口利多支撑仍在。若后期去库兑现，港口走势将托底期价。观点上，金三初期，内地走势有支撑+沿海烯烃已重启+低进口将推动港口去库和基差反弹。近期或有伊朗装置动态更新，但月内难见明显进口体量回归，故短期内内地+港口市场都不差，待盘面情绪扰动过后，甲醇仍将具备强基差和月差优势，且有低位反弹修复空间。策略：低位修复性反弹，注意规避油价波动和情绪扰动。风险提示：油价异动、伊朗装置动态、宏观影响。盐化工纯碱方向：逢高空行情跟踪： 1. 沙河送到价在1450元/吨，部分碱厂检修延续，盘面低位震荡，使得期现商出货维持较好水平,厂提货源继续从碱厂流出,目前仍处于期现商出货放量，对碱厂的负反馈阶段。本周由于部分碱厂检修的延续，光伏玻璃持续复产，供需端仍会相对平衡。 2. 中长周期看，纯碱年内维持供需双增的状态，供给增量在于碱厂新产能的投放，需求增量在于光伏玻璃产能的持续复产及新点火预期，浮法玻璃产能已相对偏低，后期难有放量冷修，而价格下跌至碱厂的成本线会形成较强的底部支撑，从而带动阶段性中下游基于检修担忧的投机补库，带动价格反弹。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：05在1550上方逢高空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：低多行情跟踪： 1.随着现货持续下探，市场情绪近期有所改善，沙河产销连续两日回暖，目前沙河现货在1145元/吨，湖北现货在1120元/吨，但目前产销改善未完全波及主销地，仍有待观察，玻璃整体处于低利润，中低供应，高库存，需求稍有边际转好迹象的阶段。 2.大方向看，供需双弱下主要关注结构性机会，目前地产成交在持续回暖，金三银四是地产的传统旺季，后期是可能带动家装订单的回暖的，从而带动下游的补库，后续需要持续关注主销地华东及华南的产销恢复情况来锚定需求的恢复进度。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：1120附近轻仓试多，5-9正套-100以下介入风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1. 今日部分企业小幅降价，山东现货折百价暂稳在3094元/吨，液氯价格持续走好至-100~-200元/吨，也使得烧碱成本支撑减弱，虽然山东部分厂家检修临近，但随着魏桥部分老产能退出，山东地区日耗有所下降，非铝下游阶段性补库近尾声，供需面缺乏有效支撑。 2. 中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，3-4季度可能是烧碱从量变到质变供需面真实走好的过程。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝利润差策略建议：单边暂观望，5-9反套风险提示：宏观情绪变化

恒力期货03-13 10:30

周大福创建 (0659.HK) 2025财年上半年业绩解读：财务韧性凸显多元业务释放增长动能

的信心。分析结论：估值修复与增长潜力共振更名后的周大福创建，在新财年的短短半年时间内，顺利的通过资产优化、债务结构改善及核心业务聚焦，构建起更具韧性的盈利模式。综合上述分析，上市企业当前的股价尚未反映保险与物流板块的未来增长潜力，再叠加稳健的派息政策，可发现其在港股综合企业板块中，具备配置价值。随着香港及内地经济复苏，周大福创建（0659.HK）有望迎来估值与业绩的双重修复，建议投资者关注其长期价值重估机会。

格隆汇03-12 16:10

AI+科技重塑金融新纪元，金融科技ETF(516860)今年来涨幅超10%

效率提升90%。政策、技术、场景三重共振下，金融科技ETF（516860）今年来涨幅超10%，近一个月日均成交额超1.3亿元，成为投资者布局数字金融红利的“战略武器”！一、三大“核爆级”事件，点燃金融科技主线 1. 政策加码：科技金融和数字金融迎机遇 2025年3月5日，国务院办公厅发布《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》。《指导意见》提出目标到2027年，金融“五篇大文章”发展取得显著成效，重大战略、重点领域和薄弱环节的融资可得性和金融产品服务供需适配度持续提升，相关金融管理和配套制度机制进一步健全。万联证券指出，科技金融旨在推动硬科技产业发展，加速实现高水平科技自立自强。此次《指导意见》更加注重长期资金的注入，从此前的“投早、投小、投硬科技”变为此次的“投早、投小、投长期、投硬科技”，同时强调了耐心资本的壮大，建议关注围绕科技领军企业的强链补链、围绕硬科技企业的并购重组以及围绕独角兽等科技创新企业产品技术突破带来的投资机遇。 2.数字人民币“全民化”：支付生态重构万亿市场 2025年1月，央行宣布数字人民币试点全面扩容至全国27个城市，支持餐饮、零售、交通等300余个民生场景。截至3月11日，全国数字人民币钱包开通数突破8亿户，交易规模达10.2万亿元，占移动支付总交易的35%。美团、京东等平台接入数字人民币智能合约技术，定向消费券核销率提升至98%，商家资金周转效率提升70%。数字人民币将拉动支付清算、硬件终端、数据安全等产业链超2万亿元投资，拉卡拉、新大陆等成分股直接受益！ 3.AI颠覆传统金融：蚂蚁“天枢”系统刷新行业效率蚂蚁集团发布全球首个“AI全链路风控系统”——天枢，基于千亿参数大模型实现信贷、保险、财富管理等全场景自动化：信贷审批：小微企业贷款从3天缩至3分钟，坏账率下降40%，服务超1000万中小微企业；智能投顾：AI策略组合年化收益跑赢沪深300指数15%，用户规模突破2000万；反欺诈：实时拦截可疑交易超1200万笔，识别精度达99.97%。此外，中国AI初创公司Monica.im宣布推出全球首款通用AIAgent产品Manus（早期预览版），阿里千问团队正式发布QwQ-32B推理模型。平安证券指出，作为新质生产力的重要组成部分，叠加需求端加快修复预期，计算机行业未来有望迎来业绩和估值的双重提升。坚定看好计算机行业未来的投资机会，建议关注:金融IT板块，强烈推荐恒生电子，推荐同花顺、顶点软件、宇信科技，建议关注新国都、新大陆、神州信息。二、数字金融大时代，龙头强者恒强截至2025年3月11日，金融科技ETF规模超9亿元，近一个月日均成交额超1.3亿元，流动性佳。对比一下证券板块和金融科技板块，Wind数据显示，去年924行情，跟踪证券公司指数的证券ETF区间（9月24日-10月8日）涨幅近54%，而跟踪金融科技指数的金融科技ETF（516860）区间涨幅近75%。金融科技指数兼顾金融与科技属性，包含多只“牛市旗手”券商股，而又不限于此，在牛市中弹性更强！成分股聚焦金融科技核心赛道：支付清算：拉卡拉、新大陆垄断数字人民币生态； AI金融：东方财富、同花顺、恒生电子打造智能投顾与量化交易平台；区块链：广电运通、飞天诚信跨境结算与数据安全万亿市场。随着AI大模型与金融场景深度融合，金融科技ETF（516860）凭借“政策红利+技术迭代+资金青睐”三重驱动，或成为布局智能化金融生态的重要配置工具。风险提示：以上内容基于公开信息整理，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-12 15:59

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