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A股收评：5月开门红！三大指数均涨超1%，可控核聚变、稀土板块走强
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降温，风险偏好回升，A股在流动性支撑及关税战节奏放缓的支撑下投资者情绪有所回暖。国内五一假期消费动能提振推动内需持续改善；AI领域呈现加速发展态势，大模型多模态迭代与场景化应用持续突破。A股上市公司一季报披露收官，利润端改善，行业营收增速呈结构性分化，关注能够维持高景气的行业。展望5月，市场或维持震荡格局，短期风险偏好继续边际改善，或推动市场风格阶段性转向成长。关注行业：电子、机械设备、计算机、汽车、家电、农林牧渔、商贸零售、美容护理、社会服务等。
格隆汇05-06 15:36
债市早报：4月官方制造业PMI指数较大幅度下行，债市整体偏强
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始终如一，打，奉陪到底；谈，大门敞开。关税战、贸易战是由美方单方发起的，美方想谈就应拿出谈的诚意，要在纠正错误做法、取消单边加征关税等问题上做好准备，拿出行动。我们注意到，美方近期不断就调整关税措施放风。中方想要强调的是，任何可能的对话、会谈中，如果美方不纠正错误的单边关税措施，则说明美方完全没有诚意，且会进一步损害双方互信。说一套、做一套，甚至试图以谈为幌子，搞胁迫讹诈，在中方这里是行不通的。【蓝佛安、潘功胜出席东盟与中日韩（10+3）财长和央行行长会议表示，不断深化区域财金合作，强化金融安全网】第28届东盟与中日韩(10+3)财长和央行行长会议5月4日在意大利米兰举行。会议主要讨论了全球和区域宏观经济形势、10+3区域财金合作等议题，并发表了联合声明。各方在深化区域内政策协调和加强区域金融安全网等领域达成一系列共识。财政部部长蓝佛安出席会议并表示，当前世界经济格局深刻调整，不稳定不确定性因素明显增多。中方愿与10+3各方一道，不断深化区域财金合作。中国人民银行行长潘功胜出席会议并指出，进一步完善清迈倡议机制、强化本区域金融安全网至关重要。【财政部：聚焦高质量发展关键领域、薄弱环节，加强财税政策支持和资金保障】财政部5月5日发布消息称，《求是》杂志刊登财政部党组书记、部长蓝佛安署名文章《更加积极财政政策的科学设计与成功实践》。文章提出，当前，实施更加积极的财政政策，要把握好几个方面的工作要求。在政策目标上，将经济社会发展目标作为有机整体统筹把握，加大超常规逆周期调节力度，提高赤字率，保持必要的支出强度，同时大力优化支出结构，精打细算、有保有压，在多重目标中实现动态平衡。今年赤字率按4%安排，比去年提高1个百分点，赤字规模达到5.66万亿元，比去年增加1.6万亿元，都是近年来最高的。（二）国际要闻【美国4月非农就业人口增长17.7万人，大幅好于预期】5月2日周五，美国劳工统计局公布的数据显示，经季节性调整后，美国4月非农就业人口增长达到17.7万人，好于预期，失业率维持在4.2%，符合预期，表明劳动力市场依然稳健。非农重要数据如下：美国4月非农就业人口增长17.7万人，预期13.8万人，前值从22.8万人下修至18.5万人。美国4月失业率4.2%，预期4.2%，前值为4.2%。美国4月私营部门就业人口变动增加16.7万人，预期为12.5万人，前值为20.9万人。美国4月平均每小时工资同比增长3.8%，预期为3.9%，前值为3.8%；4月平均每小时工资环比增长0.2%，预期增长0.3%，前值为0.3%。【美国4月ISM服务业指数意外不降反升至51.6，价格指数创两年多新高】5月5日周一，ISM公布的数据显示，美国服务提供商的活动在经历了3月的暴跌后，4月份有所加速，原材料价格因关税上调而上涨。美国4月ISM服务业PMI指数为51.6，预期50.3，前值为50.8。重要分项指数方面：价格指数上涨4.2点，达到65.1点，创2023年1月以来的两年多新高。近40%的采购经理报告价格上涨，这是自2022年11月以来的最高比例。就业分项指数上升至49,3月前值为46.2，就业的萎缩速度有所放缓。新订单指数上涨1.9点，至52.3点，为今年以来的最高水平。商业活动指数跌至去年6月以来的最低水平，该指数类似于制造业PMI数据中的工厂产出指数。进口指标下降8.3点，至44.3点，为6月份以来的最大降幅，表明在关税生效前抢购外国制造商品的策略即将结束。库存指标攀升至去年10月以来的最高水平。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续下跌国际天然气价格转跌】5月5日，WTI 6月原油期货收跌2%，报57.13美元/桶。布伦特6月原油期货收跌1.73%，报60.23美元/桶。NYMEX天然气价格收跌2.70%至3.568美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 4月30日，央行公告称，当日以固定利率、数量招标方式开展了5308亿元7天逆回购操作，其中，操作利率1.50%，投标量5308亿元，中标量5308亿元。Wind数据显示，当日有1080逆回购到期，因此单日净投放4228亿元。（二）资金利率 4月30日，尽管央行公开市场放量净投放，但资金面略偏紧，主要回购利率均上行。当日DR001上行24.75bp至1.785%，DR007上行1.62bp至1.799%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势因4月官方及财新PMI数据均走弱，加之市场预计关税对出口的影响会在二季度显现，债市随之整体偏强。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250004收益率下行0.50bp至1.6210%，10年期国开债活跃券250205收益率上行0.55bp至1.7025%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况当日无国债和国开债发行。（二）信用债 1. 二级市场成交异动当日信用债成交价格相对稳定，无价格偏离幅度超过10%的信用债。 2. 信用债事件深铁集团：公司公告，2024年亏损334.61亿，占上年末净资产比例为10.46%，超过10%；主要系公司对万科的长期股权投资确认投资亏损。旭辉控股：公司公告，境外债务重组计划债权人会议将于6月3日举行。昆明交投：公司公告，当前债务逾期金额合计7.81亿元，计划通过债务重组等方式解决。中骏集团控股：公司公告，预计无法按期兑付CHINSC 7 05/02/25本息，票据将于5月2日到期除牌。安徽国贸：公司公告，受恒大债务危机影响，公司下属子公司安粮集团下属三级公司合肥建工巨额工程款无法收回；目前合肥建工破产重整获裁定受理，安粮集团111.1亿元金融债务全部完成重组，偿还期限统一调整为15年，平均年利率1.5%。龙游国资：中诚信亚太基于商业原因，撤销龙游国资“BBBg-”的长期信用评级。中国建筑：穆迪维持中国建筑“A2”发行人评级，展望由“稳定”调整至“负面”。贵溪经开控股：中证鹏元国际撤销贵溪经开控股发展集团“BBB-”的国际评级。花样年控股：公司公告，境外债重组支持协议最后截止日期进一步延长至5月31日。光大嘉宝：公司公告，公司2024年度亏损14.12亿元，超上年末净资产21.72%。公司被上海证监局责令改正，因重大担保事项未经审议、未及时披露。威海蓝创建投：公司公告，公司被执行标的共计1830.3万元，因未按期支付工程设计费用，双方拟重新签订还款协议。成都经开国投：公司公告，2025年第一季度净亏损791.97万元，由盈转亏。常熟市发展投资：公司公告，2025年第一季度净亏损3310.98万元，连续亏损且亏损扩大。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指涨跌分化】 4月30日，A股延续分化，银行股全线调整，科技股表现活跃，上证指数收跌0.23%，深证成指、创业板指分别收涨0.51%、0.83%，全天成交额1.19万亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，计算机涨超2%，汽车、传媒、电子、机械设备涨超1%；下跌行业中，银行跌逾2%，钢铁跌逾1%。【转债市场主要指数集体收涨】 4月30日，转债市场继续反弹，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.15%、0.03%、0.37%。当日，转债市场成交额652.85亿元，较前一交易日缩量13.87亿元。转债市场大多个券上涨，473支转债中，295支收涨，170支下跌，8支持平。当日上涨个券中，新上市伟测转债涨超27%，惠城转债、亿田转债涨超10%；下跌个券中，中旗转债跌逾9%，利民转债、红墙转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 4月30日，鸿路转债公告不下修转股价格，且在未来2个月内（2025年4月30日至2025年6月29日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；山玻转债公告不下修转股价格，且在未来3个月内（2025年4月30日至2025年7月29日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；正川转债公告不下修转股价格，且在未来4个月内（2025年4月30日至2025年8月29日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；冠宇转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（2025年4月30日至2025年10月29日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；隆22转债、百畅转债、瑞丰转债、漱玉转债公告预计触发转股价格下修条件。（四）海外债市 1. 美债市场： 5月5日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率保持在3.83%不变，10年期美债收益率上行3bp至4.36%。数据来源：iFinD，东方金诚 5月5日，2/10年期美债收益率利差扩大3bp至53bp；5/30年期美收益率利差扩大1bp至88bp。 5月5日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.28%。 2. 欧债市场： 5月5日，英国因5月初银行假日休市一日，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率保持在2.52%不变，法国10年期国债收益率保持不变，意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行2bp、1bp。 3.中资美元债每日价格变动（截至月5月5日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界05-06 10:46
黄金为何突然暴涨超过30美元？知名金融博客：中国回来了……
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易额)10年来的峰值。美国总统特朗普关税战再起，为贵金属避险买盘提供了支撑。特朗普计划对外国制作的电影征收100%的关税，再次震动全球贸易，这在娱乐业引发了波澜。有传言称，此举也将对制药公司产生更广泛的影响。寻求稳定的投资者将金价推高至一周高点，随后略有回落。美国黄金期货也上涨了0.5%。目前，所有人的目光都集中在美联储的政策会议上，主席杰罗姆·鲍威尔的讲话可能会在当前不确定的时期提供指引。财政部长的言论表明，关税将鼓励国内投资，但市场仍对其更广泛的影响感到担忧。特朗普强硬的贸易政策扰乱了市场，促使投资者转向黄金等安全资产。随着白银等金属的需求也不断增长，市场显然正在为动荡做准备。对药品征收新的关税可能会使情况进一步复杂化，因为跨国公司正在为潜在的供应链中断做准备。美联储即将召开的会议对于应对这种波动可能至关重要，尽管投资者已经做好了迎接动荡的准备。特朗普的关税举措标志着美国转向保护主义，可能预示着全球经济将发生重大转变。这些举措，加上国内减税和放松监管的举措，旨在刺激美国经济增长，但也可能加剧全球紧张局势。随着外交努力平息紧张局势，企业和各国正准备出台可能在未来数年重塑国际贸易格局的新经济政策。
颜辞05-06 10:08
天弘上证科创综指增强开放申赎，后市科技怎么投？
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。类平准基金持续入场形成有效托底，叠加关税战边际影响趋弱，市场最难阶段已过，风险偏好逐步修复。在政策暖意与资金轮动驱动下，前期超跌的成长制造、消费服务等板块估值修复动能充足，指数料以震荡向上为主，逐步向前期中枢区域回升。中期看，市场仍具有较强的上行动力。首先是货币政策宽松全球共振，当前全球主要央行尚处于降息周期，美联储2025年内降息预期强化(预计两次合计50基点)，中国有望同步实施降准降息，释放流动性。充裕的市场资金将直接利好权益资产，提升风险资产估值中枢，为股市上行提供流动性支撑。其次宏观经济在政策托底下渐进复苏，后续财政政策有望持续发力，4月政治局会议明确“适时推出增量储备政策”，重点针对受关税冲击行业(如提高稳岗返还比例、加大出口退税)和弱势群体(扩大服务消费补贴)，直接拉动投资与内需。若中美关系边际改善，叠加地产政策优化，经济有望从“弱企稳”转向“温和扩张”，企业盈利修复将驱动市场中期走强。具体到科技板块，林心龙认为科创综指聚焦的科技赛道仍是中长期投资主线。“2025年以来，中国科技领域突破频现：DeepSeek在人工智能算法实现关键创新，宇树科技推动机器人技术商业化落地加速。政策层面持续释放利好，4月29日总书记上海考察时强调加快发展人工智能、机器人等高科技产业，进一步明确战略方向。技术突破与政策护航形成双重驱动，看好科技赛道中长期机遇，尤其是人工智能、机器人、半导体等细分板块机遇突出。” 总体来看，林心龙表示继续坚定看好为期一年以上的科技行情，而过去一个多月的调整，部分消化了年初大涨后的较高估值，或许是更好的入场时机。他认为，科创综指指数作为同时覆盖龙头、小市值黑马企业的科技宽基，科技潜在行情机会不错过。具体到科技投资的操作上，林心龙给的建议是：短期不恐慌，避免低位割肉，或者梭哈抄底；中期找结构，关注应用端如智能体和AI+行业的业绩兑现信号；长期不缺席，分批布局，等待分享科技革命的长期增长，也能更好发挥指数增强策略的复利积累优势和资产配置定位。对A股科技板块感兴趣的投资者可关注天弘上证科创综指增强（A：023895；C：023896），该产品已于5月6日正式开放申赎，在帮助投资者跟上科创综指成长红利的同时，力争持续稳定的创造超额。投资者在支付宝、天天基金、京东金融等平台均可购买。风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。指数基金存在跟踪误差。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
金融界05-06 10:06
【比特日报】马斯克“喊盘”大跌眼镜！比特币9.45万遇特朗普关税再起英伟达传入场持仓
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后快速回落。#比特币最新消息# 特朗普关税战再起掀起波澜，白宫周一表示，尚未就对外国电影征收关税做出最终决定。就在前一天，特朗普宣布将对所有在美国以外制作的电影征收100%的关税，这一声明引发全球电影业的广泛恐慌。 (来源:The Guardian) 白宫发言人库什·德赛表示：“尽管尚未就外国电影关税做出最终决定，但特朗普政府正在探索所有选项，以履行特朗普总统的指示，维护美国的国家和经济安全，同时让好莱坞再次伟大。” 特朗普在其“真相社交”(Truth Social)平台上宣布了这一关税，声称他已授权“商务部和美国贸易代表立即开始对所有进入美国且在外国制作的电影征收100%的关税”。特朗普上个月威胁要打击制药行业并宣布展开调查后，制药商已做好应对定向边境税的准备——类似于对钢铁、铝和汽车进口征收的25%的关税。上周，特朗普暗示可能给予制药公司暂缓征收关税的措施，称将给予他们时间将业务迁回美国。但他补充道：“之后就会竖起一道关税壁垒，他们肯定不会乐意。” (来源:The Guardian) 英媒引述制药商警告称，如果特朗普对进口药品征收关税，美国人将遭受最大损失，因为药品将变得更加昂贵，有些人可能无法负担得起。据Solid Intel推特账号发布的消息，芯片巨头英伟达(NVIDIA)目前据报正在探索将其部分公司资产配置于比特币的可能性，即考虑将比特币添加到其资产负债表中。 (来源:Twitter) 若消息属实，这将意味着英伟达可能效仿部分企业将比特币作为其储备资产的一部分进行持有。不过，该消息目前仅为市场传闻，尚未得到英伟达官方的确认或评论。据Whale Alert监测，USDT稳定币发行商Tether Treasury正在波场公链上增发10亿美元USDT，价值约10.01亿美元。 Tether首席执行官Paolo Ardoino随后表示，此次增发为“已授权未发行”交易，旨在作为未来发币请求及链上兑换的库存准备，不代表立即进入市场流通。 (来源:Twitter) 被称为“狗狗币之父”的马斯克上演关注、改名和换头像三连，刺激了Gorklon Rust微幅上涨，但价格随后迅速回落。 (来源:CoinMarketCap) 这也让市场感到惊讶，因为就在今年初，美国总统特朗普的官方迷因币TRUMP迎来暴涨潮，近期更因为代币持有者设立晚宴，而迎来新一轮反弹。马斯克被任命为美国政府效率部门(DOGE)负责人，但如今随着特朗普政府逐渐稳定，DOGE任务也接近完成，马斯克称将逐步退出，事业重心回到特斯拉首席执行官的岗位上。比特币技术分析 CoinTelegraph指出，比特币价格在5月2日接近97900美元后，过去三天下跌了4.3%。尽管在5月5日突破94000美元后表现出韧性，但一些交易员对强劲的机构资金流入不足以维持看涨势头感到失望。不过，一些令人鼓舞的迹象表明，比特币在2025年创下历史新高仍然指日可待。比特币在更广泛的加密货币市场的主导地位飙升，目前已达到70%，创下2021年1月以来的最高水平。尽管涌现出一系列新代币，包括SUI、Toncoin(TON)、PI、Official Trump(TRUMP)、Bittensor(TAO)、Ethena(ENA)和Celestia(TIA)等几个排名前50的项目，但比特币仍然保持了这一优势。 (来源:CoinTelegraph) 这种主导地位使得风险较高的山寨币对新进入市场的投资者缺乏吸引力。 4月22日至5月2日期间，比特币现货ETF净流入资金达45亿美元。与此同时，对比特币期货的需求不断增长，表明无论使用杠杆进行下行保护还是看涨押注，机构采用率都在不断提高。据CoinGlass统计，比特币期货市场的总未平仓合约已达到669090枚比特币，自3月5日以来增长了21%。即使在4月初比特币价格跌破75000美元后，杠杆仓位的需求依然强劲。 (来源:CoinGlass) 仅芝加哥商品交易所(CME)的比特币期货未平仓合约就超过135亿美元，表明机构需求强劲。比特币难以重回100000美元大关的原因有很多，那些在3月6日美国战略比特币储备法案出台前买入比特币的交易员越来越感到沮丧，因为政府至今尚未披露其比特币持有量，也未宣布进一步购买的计划。此外，类似的州级比特币法案也屡屡受挫，包括美国亚利桑那州最近的一次受挫。过去三个月，黄金表现优于大多数资产，上涨了16%，而比特币下跌了5%，标准普尔500指数则回调了6.5%。这挑战了比特币作为不相关资产的理念，因为在经济风险上升的背景下，这种加密货币屡屡未能与标准普尔500指数脱钩。全球贸易战导致投资者青睐固定收益资产和现金头寸。比特币近期跌至94000美元尤其令人担忧，因为由迈克尔·塞勒(Michael Saylor)领导的美国上市公司Strategy在5月5日宣布收购1895枚比特币，此前该公司已将其增资计划翻倍，以资助进一步的比特币购买。然而，由于投资者此前对Strategy筹集额外资金的能力存在不确定性，5月1日宣布的840亿美元计划在一定程度上降低了这种风险。由于关税对整体风险偏好产生了负面影响，比特币要想创下历史新高，投资者可能需要确信中美贸易关系正在改善。尽管如此，比特币突破100000美元大关的关键因素似乎已经具备。#VIP会员尊享#
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小萧05-06 09:49
大宗商品综述：WTI创四年来最低收盘价金价走高
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收”，并称，需求增长疲软，尤其是在最近关税战的情况下，布伦特原油价格势将进一步下跌。 6月交割的WTI原油期货下跌2%，收于每桶57.13美元。 7月布伦特原油下跌1.7%，至每桶60.23美元。贵金属：黄金在贸易战阴霾中走高交易员聚焦美联储利率决策金价上涨，特朗普有关关税的最新言论令贸易战风险持续萦绕，同时投资者正等待本周晚些时候美联储的利率决定。尽管特朗普放消息可能在本周达成部分贸易协议。与此同时，市场普遍预期美联储将在周三会议后维持利率不变，尽管特朗普在上周公布强劲的就业数据后加力施压美联储主席杰罗姆·鲍威尔，称“没有理由不降息”。对于鲍威尔及其同僚而言，强劲的就业市场足以支持按兵不动的决定。今年以来，金价已累计上涨26%，4月曾一度升破每盎司3500美元的历史高位，后在过去几周有所回落。上涨主要受特朗普贸易和地缘政治政策上的高度不确定性引发的避险需求推动。此外，市场的投机性需求以及全球央行的买盘也推升了金价。截至纽约时间下午4：07，黄金现货上涨2.9%，报3333.68美元/盎司。白银现货上涨1.3%，报32.441美元/盎司。伦敦金属交易所（LME）市场因假期休市。
金融界05-06 07:56
十大券商一周策略：中美谈判释放边际利好信号，假期全球市场风险偏好进一步修复，中国资产仍具性价比
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A股将继续呈现风偏回暖主题轮动的特征关税战至今，全球主流风险资产价格基本都回到原点，表明“交易事实，而非预期”应该是贸易战之下应对不确定性的第一原则；展望5月，“为签而签”可能成为海外叙事逻辑，我们预计风险偏好还有回升空间，A股将继续呈现风偏回暖、主题轮动的特征，以低机构持仓的主题型交易机会为主；但从经济层面来看，真实的影响已经悄然发生，我们预计中美经济在二季度尾声可能会面临新的变数。配置上，除了短期的热点主题轮动，我们依然建议聚焦三个不变的大趋势：一是中国自主科技能力的提升趋势不会动摇；二是欧洲重建自主防务，提升能源、基建和资源储备的趋势不会动摇；三是中国势必要走通“双循环”，加速完善社会保障并激发内需潜力是政策的必选项。民生策略：中国资产可能依然是更有性价比的资产中美贸易摩擦初现缓和迹象，但依然未有实质进展的美日、美欧等贸易谈判可能蕴含着市场波动率放大的潜在触发因素。不过，无论是阶段缓和、还是贸易摩擦加大，我们认为，中国资产可能依然是更有性价比的资产，当然，基本面的韧性也就意味着平准力量的持续性存疑和市场博弈资金的结构转换，中国资产的修复不代表全市场无差别的上涨。内需的构建和全球经济秩序的重塑仍是重要力量。我们推荐：第一，受益中国需求构建的消费行业（旅游休闲、乳制品、食品、啤酒、定制家居、彩妆、服饰、商贸零售）；第二，在全球经济秩序重塑的过程中，“两个太阳”下的需求和供给将会重建，推荐：资源品（铜、铝、黄金）、资本品（工程机械、钢铁、自动化设备、化学制品等）；第三，应对潜在的外部冲击，低估值金融（银行、保险）、内部实物消耗+红利的煤炭。中金公司：旧换新政策支撑社零增长财政落地带动基建增速或进一步上行我们预计，4月经济增长面临的外生扰动加大，主要是来自于关税的影响。其中，出口、PPI、工业增加值增速大概率有所回落，制造业投资也可能面临一定扰动。以旧换新政策支撑社零增长、财政落地带动基建增速或进一步上行、政府融资对社融和货币供应带来支撑。总体来看，外贸形势变化对国内经济的影响可能滞后，政策加力的必要性进一步上升。以旧换新政策支撑消费，社零总额或保持较快增长。根据商务部披露的进度数据，我们估计，4月以旧换新政策财政补贴规模可能为380多亿元，较3月呈现季节性回落；对社零总额增速拉动可能为3.3个百分点，与3月基本持平。以旧换新政策对社零总额拉动较强，乘联会预计4月狭义乘用车零售量可能在175万辆、同比增长14.4%，该增速与3月增速（14.3%）基本持平[1]。4类大家电在4月前4周零售额同比增长19%，较3月增速明显改善。由于去年同期基数走低，对同比增速也有支撑；不过季末效应消退，则会一定程度拖累增速。总体来看，我们预计4月社零总额增速可能在5.5%左右。华泰证券：美中关税缓解预期推动人民币“补涨” 风险偏好回升五一期间，多重因素推动美元指数回升，风险偏好边际修复，人民币亦走强。关税谈判层面，中国商务部对中美贸易谈判表态较此前更为积极。海外央行动态方面，日央行5月会议释放暂停加息的信号，联储维持谨慎立场。经济数据方面，美国一季度GDP转负，但4月非农显示经济暂时维持韧性。中美谈判释放边际利好信号，叠加经济数据整体好于预期，五一期间海外市场整体风险偏好回升，全球多数股指上涨，黄金走弱，铜价反弹，美降息预期回撤，美债收益率上行，美元升值；然而，OPEC意外增产导致布油大跌。美中关税缓解预期推动人民币“补涨”，风险偏好回升。中美开启贸易谈判的可能性上升，提振全球特别是亚洲市场情绪，日央行放缓加息进一步推升美元。五一期间（4.30-5.4），全球股市多数上涨，标普500、日经、恒指分别上涨2.1%、2.2%、1.7%。受风险情绪改善以及4月非农超预期影响， 5月美联储降息概率进一步下滑，美债收益率大幅上行。美欧利差走阔，日元走弱，美元指数回升0.4%至100；贸易摩擦利好消息提振除日元外亚洲货币，新台币兑美元单日升值4.1%，港币触及强方保证。大宗商品方面，市场情绪改善推动铜价上涨、金价回撤，布油下跌。华安证券：展望5月市场有望继续维持高位震荡建议采取“哑铃型”配置策略 4月市场在美国“对等关税”快速冲击后持续修复并高位震荡，行业机会上主要体现为消费行业内部轮动和红利资产稳健型配置，整体市场走势和行业表现上与我们判断一致。展望5月，市场有望继续维持高位震荡，向上动能和向下风险均有限。配置思路上，市场依然缺乏持续的明确主线，尤其是在当前市场不低的位置时需更加重视事件或政策的催化支撑。配置方向上，消费板块已经经历全面轮动、周期板块景气依然偏弱，成长科技板块深度回调后出现催化事件、金融板块稳定性具备一定配置价值。因此5月建议采取“哑铃型”配置策略，一端配置成长科技，另外一端配置稳健型的红利资产，当前市场环境下哑铃天平略微偏向于红利资产。第一条主线是短期稳健型配置需求增加同时具备中长期战略性投资价值的银行保险。一方面，5月市场有望继续维持震荡，尤其当前位置上继续上涨动能较弱，因此银行保险等权重股具备稳健型配置价值和稳市特性。二方面《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》中诸多举措都有力提升银行保险的中长期投资价值。第二条主线是深度回调后的成长科技具备较强的布局价值，恰逢政策催化，关注电子、计算机、传媒、通信等泛TMT板块。2月底以来成长科技板块，尤其是AI、机器人方向深度回调，指数调整幅度普遍在25%以上。而近日出现催化剂，如政治局会议集体学习人工智能等。深跌+催化为成长科技板块带来良好的配置契机。信达证券：国内稳增长预期可能尚未结束市场或将继续反弹短期A股大势研判观点：未来1个月内，国内稳增长预期推迟但可能尚未结束，中美关税有接触和谈判的可能，市场或将继续反弹，5月下旬到7月可能会有二次小幅回撤。经验上较大的利空冲击，往往会先杀估值再杀盈利，持续过程较长。但由于这一次关税冲击出现在牛市初期，市场整体估值位置较低，这一次杀估值阶段调整较多，但杀业绩阶段可能只有小幅回撤。历史上类似的案例有13年年中钱荒和20年初疫情。当下的关税冲击，是较大的黑天鹅，但由于出现在牛市初期，市场估值位置较低，对指数冲击（杀估值）可能已经完成。未来1个月，利多逻辑略占优（国内政策、国外关税谈判）。我们预计Q2-Q3盈利的担心还会持续，市场在5-7月可能还会有震荡回撤，不过幅度可控。Q3后期或Q4有望回归牛市状态。配置方向：（1）进可攻退可守(银行、钢铁、建筑)：海外经济敏感性低，国内政策敏感性高；低估值修复空间大；长期破净个股占比多，市值管理受益方向。（2）价值类主题：国企改革、央企合并预期（也能叠加国央企的定增回购）。低估值修复空间大；并购重组、股份回购都是加强市值管理的重要工具。（3）消费（社会服务、食品）、有色金属（黄金、稀土）：关税反制影响小或受益；服务消费扩容升级。（4）房地产：估值位置偏低；稳增长政策可能还有新增举措。（5）军工：独立的需求周期，内外部特殊环境下估值存在上行的空间。国金证券：“关税2.0”或已渗透经济企业盈利未见可持续改善国内经济价弱的格局仍在延续，而量受到“关税战”的影响，压力有所显现，目前PMI数据显示压力开始放大，后续若出口增速、工业增加值增速、PPI/CPI等数据进一步印证经济压力，届时货币、财政发力的可能性将进一步抬升。事实上，从刚刚召开的4月政治局会议通稿来看，“加紧实施”、“用好用足”、“超常规逆周期调节”、“增量储备政策”等措辞，也表达了“在外部环境面临逆风因素的背景下，政策取向将更加积极”的含义。维持A股、港股波动率上升风险观点。回到当下的A股、港股市场定价层面，国内基本面“转弱”可能正在逐步演绎，叠加海外风险攀升，将可能导致居民、企业资产负债表再次面临走弱风险。这将进一步抑制居民、企业的信用释放，加大M1下行风险。显然，基本面可能“转弱”叠加M1下行，意味着企业“分子”、“分母”端均面临调整压力。这意味着，不仅美股，A股、港股均将面临着未来基本面下行压力甚至叠加情绪及流动性陷阱的二次、三次冲击。故我们维持市场“波动率”或趋于上行的观点，中小盘成长风格将“切换”至大盘价值防御，持续周期至少在1季度，直至“盈利底”迹象出现；考虑A股“市场底”已现+AI产业逻辑催化，预计科技成长依然具备部分结构性机会。财通策略：假期全球市场风险偏好进一步修复，港股&中概表现靠前国内进入政策观察期，5月关注美联储政策、国内LPR以及人民币汇率动态，继续紧扣内需主线，关注科技方向情绪企稳。假期全球市场风险偏好进一步修复，港股&中概表现靠前，一方面美方持续向中方请求谈判、缓解市场对贸易摩擦不确定性担忧，另一方面美国新增非农超预期、缓解市场对短期景气担忧。国内政治局会议闭幕，市场进入政策观察期，“稳预期”思路下市场潜在调整空间有限，而“强化底线思维”则进一步指向内需的主线地位。配置层面“以我为主、以内为主”，科创50+恒生科技>北证50>上证50。1）科创50：拥挤度消化+业绩支撑+密集催化的TMT、高端制造、医药新兴核心资产，TMT方面以国产替代的核心半导体产业链为代表，从上游设备、材料，到设计、代工，高端制造方面铁路设备为代表的内需机械、军工等，医药方面创新药、医疗设备，恒生科技以互联网大厂为代表。2）北证50：小盘成长的极致代表，同样受益于拥挤度消化+密集催化；3）上证50：传统核心资产，金融方面国有大行、部分业绩突出的城农商行以及保险，消费方面衣食住行享，衣：运动服饰(国货+户外)、休闲服饰(新业态)；食：啤酒(低库存)、乳品(供给侧改善)、饮料(新式茶饮)；住：家居(补贴+更新)；行：OTA/景区/酒店；享：IP消费（潮玩/传媒）、悦己消费（宠物/彩妆/首饰）等。方正证券：目前A股港股在全球具备较高性价比是风险收益比较优的权益配置方向近期中美关税博弈释放边际缓和信号，但短期达成协议可能性较低，市场不确定性仍然较高，建议大类资产配置遵循平衡策略。债券市场受益于经济增速预期下调，但目前或已充分定价，建议标配。大宗商品（工业金属、原油等）需求受到全球经济增速放缓拖累，整体投资回报率预期降低，建议低配。黄金受美元信用风险影响，避险价值长期凸显，但短期受关税谈判不确定性和美国化债进程影响波动可能加剧。权益资产方面，关税冲击集中定价阶段已过，市场对关税相关风险已有一定程度消化，目前A股、港股在全球具备较高性价比，且存在政策托底预期，是风险收益比较优的权益配置方向，建议关注科技成长、内需消费、红利高股息等板块投资机会。浙商证券：5月食品饮料、医药生物、电子和计算机为代表的消费和科技表现较好我们复盘了2010-2024年万得全A指数每个月的绝对收益情况，发现5月市场表现多优于4月和6月，6月探底后7月迎来反弹，体现为“四月疲软，五月不穷，六绝而七翻身”的特征。此外在行业绝对收益规律方面，5月食品饮料、医药生物、电子和计算机为代表的消费和科技表现较好，6月电子较好，7月周期品种（有色、钢铁、基础化工）、国防军工、农林牧渔、社会服务等表现较好。
金融界05-06 07:16
日经：中国就业市场陷入关税冲击，将考验习近平政府的贸易战决心
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日经报道，中美全面关税战爆发一个月后，中国就业市场开始出现压力迹象。全国各地，从家具、鞋类到背包等各种产品的工厂纷纷停产，高达145%的关税使美国买家望而却步。在很多情况下，制造商已经让工人休假，或者开始计划大规模裁员。经济学家担忧，随着劳动力市场走弱，中国的经济增长速度可能会大幅放缓，进一步抑制个人消费。 Resysta AV公司生产户外家具和木质露台，公司老板德容（音）表示，自从4月2日特朗普宣布对中国和其他贸易伙伴实施全面“对等”关税以来，他位于中国南方佛山市的工厂对美出口已经完全停滞。 “从那天起到现在还没发货的订单，就已经失去了销售额。我也已经停止了生产，”德容说。他的公司在出口旺季时最多能装满100个集装箱。佛山工厂已经裁减了30%的合同工，他担心未来还得永久裁员。 “我必须让他们走，”德容说。“我不能让他们无事可做却继续留着。” 高额的美国关税，加上从上周五起取消小额包裹“最低限度”免税政策，可能导致中国损失1600万个就业岗位，高盛的经济学家估算称。他们警告说，生产通信设备、服装和化工产品的企业裁员风险高于其他行业。野村的经济学家计算，大约有900万个中国制造业就业岗位直接依赖对美出口。欧亚集团中国区负责人王丹表示，“这场持续的贸易战将对中国造成远比美国更显著的经济痛苦。企业利润将受到挤压，同时大规模失业的风险正在上升。” 中国官方调查的失业率在3月从前一个月的5.4%降至5.2%，但王丹预计，从第三季度起，这一数字将至少升至5.6%，随着压力加剧。而且她表示，官方数据可能掩盖了劳动力市场的真实痛苦，因为越来越多的人接受低薪工作或兼职，以避免失业。贸易战带来初期冲击的一个迹象是，4月中国制造业官方数据显示，来自外国客户的新订单降至自2022年12月以来的最低水平，当时疫情封控重创中国工厂。大量订单取消迫使无数制造商采取应对措施。据《日经亚洲》看到的一份内部文件，湖州锐镁精密金属有限公司表示，由于“市场环境变化和业务订单减少”，从4月16日起，公司将为员工支付一个月的最低工资。在中国社交媒体上流传的一份声明中，服装制造商江苏Hongpeng服饰宣布从4月20日起给工人放两个月的假，理由是“美国加征关税以及部分客户暂停交货等外部因素”。亚洲鞋业协会秘书长李鹏表示，过去几周，大量中国鞋企要求员工休假或将工资降至最低标准。 “大多数中国鞋厂的利润率仅有约5%到8%，”李鹏说，“一旦关税超过20%，他们根本无法继续维持工厂运转。” 目前已出现一些中美可能谈判的迹象。特朗普在上周末美国播出的一次采访中表示，他“在某个时点”会考虑下调对中国的关税，因为当前的关税水平使得生意无法进行。中国商务部上周五表示，在华盛顿“表达出愿意谈判”的情况下，正考虑与美方展开对话。但有关部门也强调，北京不会放弃对美方采取的反制措施，包括对美国产品加征125%的关税，以及扩大对稀土矿物的出口管制。目前，许多经济学家和制造商仍在预期中美两个最大经济体之间，将切断以前紧密的贸易联系。欧亚集团的王丹预计，中国政策制定者将在未来几个月推出2万亿元人民币（约合2750亿美元）的新一轮刺激措施。但她表示，中国今年全年增长率可能放缓至4%，未能达到官方“5%左右”的目标。瑞银的经济学家上月将中国年度增长预测下调至3.4%，摩根大通的同行则预测为4.4%。尽管自特朗普第一任期发动贸易战以来，许多中国制造商已将产能转移到东南亚，但这次的冲击可能迫使他们在国内做出艰难决策。常熟的Maydiang皮具为Calvin Klein和Rockport等品牌生产包袋和鞋类。销售经理严可欣（音）对《日经亚洲》表示，“我们的美国客户要求我们不计成本地将原材料尽快转移到柬埔寨工厂。” 但她说，事情没那么简单。由于柬埔寨工厂产能有限，严预计从7月起出货量将下降50%。这一时期通常是零售商为圣诞节积货的旺季。在“按下全球暂停键”前，特朗普还对柬埔寨征收了49%的对等关税，是最高的关税之一。在努力扩大柬埔寨产能的同时，Maydiang计划削减常熟和泗洪两地工厂近1800名工人中的最多30%以降低成本。 “考虑到美国高额关税，”她说，“未来在中国制造毫无意义。” 来源：加美财经
加美财经05-06 00:00
美国关税战下，中国出口转内销——恐陷入更深的通缩？
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随着高企的关税扼杀美国对中国产品的订单，中国正努力帮助出口商将销售转向国内市场，但这一举措可能会让世界第二大经济体陷入更深的通缩。
风起05-05 17:14
会员
黄金通道扫荡式上涨！多空争夺继续展开！最新走势分析
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近3200附近，反弹就是昙花一现，同时关税战准备谈判，金价下跌也是必然的。均线也是出现明显的向下运行了，大阴线直接把均线带到向下了，强势扭转向下，直接碾压均线，均线的波峰也是不断的在下移，3290显然是历史性的阻力，这个位置必然空　　　　投资策略：黄金3290空，止损3300，目标3200 　　　　2.行情瞬息万变，文章策略有延时，届时有待实盘实时策略调整，本人咨询热线有更改，请大家请知悉；　　　　（若对行情有疑问或操作不理想的朋友，欢迎及时咨询我，可关注头狼微亻言：MADA6233，获取更多实时指导！）　　　　【往期本人实盘朋友翻仓案例】欢迎来咨询、来交流、来体验！　　　　相识是缘，相知则是份。我们这里也没有一夜暴富，只有稳健的交易系统和一颗真诚的心,相信我就来找我，说太多那种不现实的话我觉得会很虚伪，但求细水长流。团队指导群内免费体验，全天实时推送群内现价喊单以及本人一对一现价单，欢迎大家考察(绝对真实有效，杜绝虚假，欢迎前来体验、学习交流　　　　【关于头狼】　　　　本人头狼；韭菜的守护者，外汇分析师，主修金融专业，长期从事外汇交易指导工作，在不断的实践中形成了自己的独特交易系统和投资理念，有扎实的理论基础和实战经验。经过悉心研究和不断探索，对蜡烛图分析形成了独到的见解和认识。擅于通过蜡烛图分析把握投资者心理变化和市场脉搏。从技术和数据角度客观理性的分析盘面，稳重果断，注重节奏　　　　国内多家知名金融财经网站黄金评论撰稿人。（东方财富、搜狐财经、新浪财经、中金在线、金投网、汇通网、环球外汇、金融界、友财网、黄金评论网等）　　　　相识是缘，相知则是份。我们这里也没有一夜暴富，只有稳健的交易系统和一颗真诚的心,相信我就来找我，说太多那种不现实的话我觉得会很虚伪，但求细水长流。团队指导群内免费体验，全天实时推送群内现价喊单以及本人一对一现价单，欢迎大家考察(绝对真实有效，杜绝虚假，欢迎前来体验、学习交流　　　　【关于头狼】　　　　本人头狼；韭菜的守护者，外汇分析师，主修金融专业，长期从事外汇交易指导工作，在不断的实践中形成了自己的独特交易系统和投资理念，有扎实的理论基础和实战经验。经过悉心研究和不断探索，对蜡烛图分析形成了独到的见解和认识。擅于通过蜡烛图分析把握投资者心理变化和市场脉搏。从技术和数据角度客观理性的分析盘面，稳重果断，注重节奏、　　国内多家知名金融财经网站黄金评论撰稿人。（东方财富、搜狐财经、新浪财经、中金在线、金投网、汇通网、环球外汇、金融界、友财网、黄金评论网等）
头狼论金05-05 16:47

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