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抵消一切好消息：拜登对华新关税绝对冲击！中美欧通胀风暴不容小觑

正如摩根士丹利分析师指出的那样，中美关税战升级的通胀影响将使全球政府债券市场紧张。事实上，所有市场的情绪都可能受到负面影响。上周六公布的数据显示，中国上月消费者价格指数(CPI)涨幅略强于预期，但生产者价格指数(PPI)通缩加剧，这表明物价下行压力仍将持续。同样在周六，数据显示，中国4月份新增银行贷款降幅超过预期，而整体信贷增长触及创纪录低点，突显出经济复苏的缓慢程度，以及中国政府需要采取更多行动来加快经济复苏。美国和欧元区4月通胀数据将分别于周三和周五公布，投资者希望这些数据将为未来几个月的利率走势提供更清晰的图景。在此之前，亚洲投资者也面临着印度的通胀问题。接受路透社调查的经济学家预计，3月份CPI将从4.9%略微降至4.8%，这将是去年6月以来的最低水平。尽管整体通胀近期有所放缓，但占消费者价格指数(CPI)一篮子近一半的食品价格仍居高不下，挤压了家庭预算。据路透社的一项调查显示，下季度印度通货膨胀率预计将回到印度央行设定的4%的目标水平，届时印度央行预计也将降息。但经济增长势头良好，印度央行可能希望等到美联储降息后再采取行动，以免削弱卢比兑美元的汇率，目前卢比兑美元的汇率正处于历史低点。货币市场认为，第二季度降息的可能性约为50%。

风起2024-05-13

拜登对中国关税威胁只是做做样子？！经济学家：对华鹰派世界观就为了……

间的沟通一直很少，部分原因是长达数年的关税战。耶伦周一在北京的新闻发布会上表示：“目前尚不清楚这种关系将在未来几个月乃至几年里持续下去。” 综上所述，政府的这些举措对拜登在2024年的竞选活动中都是有用的话题，他和共和党人唐纳德·特朗普都表达对中国的鹰派世界观。但这也有可能使两个超级大国之间的双边关系再次冻结。 “只是做做样子” 经济学家在很大程度上认为，拜登对中国征收更高关税的威胁更多的是一种政治工具，而不是经济工具。 “这解决不了问题。这只是做做样子，”加州大学洛杉矶分校全球供应链教授Christopher Tang说，“在我看来，这是为了让选民支持拜登。” 拜登总统一直在加大对中国的经济侵略力度，特朗普也是如此，双方都在争取美国工人的选票。特朗普曾表示，他将考虑对所有中国进口商品征收60%的关税，并可能对所有进口商品征收10%的关税。拜登也对中国的电动汽车和其他清洁能源产品提出了自己的关税。他在这些威胁上加大了力度，承诺保护他的《2022年通货膨胀削减法案》帮助创造的美国绿色就业机会。研究公司荣鼎咨询联合创始人Daniel Rosen说：“关税不能解决根本问题，即中国体制存在的结构性问题，这些问题没有得到解决。” 相反，Rosen认为提高关税是一种“权宜之计”，可以在产能过剩发生时暂时控制产能激增。他说，关税还具有政治效用，可以向选民表明，在全球经济威胁面前，“目前掌权的人并没有玩忽职守”。漏洞和后果关税可能会产生意想不到的经济后果，最终对美国进口商和消费者的惩罚大于对中国出口商的惩罚。例如，根据美国国际贸易委员会的一份报告，美国进口商几乎承担了特朗普政府期间对中国征收关税的全部成本，这些关税在很大程度上是拜登政府维持的。报告称：“美国进口商通过降低卖家的利润率和提高消费者或下游买家的价格来消化关税成本。” 部分原因是中国出口商可以利用这些漏洞来规避关税。加州大学洛杉矶分校的Tang说：“你可以征收更多关税，但也有变通的办法。” 例如，如果利益相关者证明关税造成了某种形式的经济损害，或者该产品无法从其他地方进口，美国贸易代表办公室就会列出某些产品的关税豁免。中国出口商还可以通过将产品运往另一个国家进行最后的制造步骤，然后再运往最终目的地美国，从而规避关税。例如，中国可以将电池组件运往墨西哥，在那里电池将被完全组装，然后出口到美国，从而避免征收关税。总的来说，提高关税可能会对美国经济产生负面的短期影响。高盛估计，实际关税税率每提高一个百分点，将直接导致国内生产总值(GDP)下降0.03%，消费者价格上涨0.1%，并在一年内推高通胀。 “我们已经看到了特朗普征收关税以来的后果……许多制造商将增加的成本转嫁给了消费者，”高盛说，“那么问题来了，我们到底想要实现什么？”

超启2024-04-14

A股头条：驰援将至？消息称12家银行为万科筹资最高800亿元；新一轮千亿斤粮食产能提升行动将全面实施；超预期！美国重磅数据出炉

的是，中美经贸关系的本质是互利共赢，打关税战、贸易战，不利于中国，不利于美国，不利于世界。”汪文斌说。 3、12家商业银行为万科筹资800亿？接近银行人士：有听说相关信息但目前银行方面态度保守 12日，有市场消息指工行（牵头行）、农行、中行、建行、交行和邮储银行六家国有银行以及招行、中信、兴业、浦发、民生和平安六家股份制银行正为万科筹措最高额800亿人民币的银团贷款，以应对未来到期的公开市场债券偿付。对此，从接近上述银行人士处获悉，“有听说相关信息，但目前银行方面态度保守，但出于其他因素考虑，估计最后也有一点成功的可能性。”另一接近上述银行的人士则表示“未定”。评：作为优等生的万科，在房企中的标杆意义重大，万科能否等来“援手”成为各方关注的焦点。长远看，万科的回款速度是关键。 4、景嘉微：面向AI训练、AI推理、科学计算等应用领域的景宏系列高性能智算模块及整机产品研发成功景嘉微公告，公司面向AI训练、AI推理、科学计算等应用领域的景宏系列高性能智算模块及整机产品（以下简称“景宏系列”）研发成功，并将尽快面向市场推广。景宏系列支持INT8、FP16、FP32、FP64等混合精度运算，支持全新的多卡互联技术进行算力扩展，适配国内外主流CPU、操作系统及服务器厂商，能够支持当前主流的计算生态、深度学习框架和算法模型库，大幅缩短用户适配验证周期。 5、李宁公司：不知晓股价异动的原因李宁公告称，公司股份于联交所的价格及成交量有不寻常变动，董事会确认其并不知悉该等变动的任何原因或为避免公司证券出现虚假市场而必须公布的任何资料。评：有媒体报道称，前奥运会冠军李宁正考虑将其同名运动服装公司私有化。李宁盘中一度大涨20%，但是李宁股权十分分散，私有化的成本不小。 6、美国2月CPI同比上升3.2%高于预期美国2月CPI同比上升3.2%，为去年12月以来新高，预估为3.1%，前值为3.1%；美国2月CPI环比上升0.4%，预估为0.4%，前值为0.3%。美国2月未季调核心CPI同比上升3.8%，为2021年5月以来新低，预估为3.70%，前值为3.90%；美国2月核心CPI环比上升0.4%，预估为0.30%，前值为0.40%。评：核心CPI连续第二个月超预期，美联储又多了一个“按兵不动”的理由，美联储的降息之路注定一波三折。隔夜外盘美股：超预期增长的CPI数据减弱美联储降息预期的可能，但英伟达引领芯片股强势反弹对股指带来了提振，美股全线收涨，标普涨超1%创收盘新高；科技股及中概股普涨，英伟达涨超7%单日市值增加超1500亿美元，总市值2.3万亿美元；Meta涨超3%，微软、亚马逊涨超2%；纳斯达克中国金龙指数收涨近4%刷新今年以来新高，爱回收绩后大涨27%，Boss直聘绩后涨逾18%，贝壳涨近11%，理想汽车涨近9%，拼多多涨超5%。期货市场：美元指数收涨止步七连阴，离岸人民币连日涨破7.18再创一个多月新高，后一度回落200点。比特币盘中上测7.3万美元又创历史新高，盘中转跌一度跌超4000美元；黄金盘中跌超1%，期金终结八连涨跌落收盘历史高位；伦镍四日连创四个月新高，伦铜又创年内新高；原油盘中转跌，美油四连跌再创两周新低；美债收益率拉升，两年期收益率升破4.60%创一周新高。市场策略上周上证指数和沪深300指数有120分钟的顶部结构，120分钟也是仅次于日线，级别相对较大。不过这个分钟线上的顶部结构，暂时判定是小高点，意义在于提示上升途中的调整，而非大的高点、顶部。题材掘金固态电池：据报道，南开大学副校长、中国科学院院士陈军表示，团队已经研发出400瓦时每公斤的固态电池，这跟目前市场上最先进的300瓦时每公斤的锂离子电池能量密度相比要超出30%。“未来一到两年，要突破600瓦时每公斤的固态电池研发，让充一次电，电动汽车就可以跑一千公里以上。”陈军说道。标的：鹏辉能源(300438)、金龙羽(002882) 卫星通信：据媒体报道，在谷歌最近发布的安卓14 PQ3 Beta1中发现谷歌正在为安卓开发原生卫星通信功能，这项功能有望在安卓15中亮相。据介绍，相关半成品代码展示了系统设置中全新的“卫星消息”选项卡，其中包含“通过卫星发送和接收短信”等字样。目前已经有许多厂商在自家手机中整合了卫星通信功能，随着谷歌将相关功能整合入原生安卓中，预计将有更多厂商在旗舰手机中“标配”卫星通信功能。标的：华力创通(300045)、震有科技(688418) 公告精选【重大事项】 6连板艾艾精工：主营业务不涉及机器人等市场热点概念 6天4板金盾股份：公司与清华大学合作的飞行汽车电动涵道风扇产品目前还处于研发阶段三连板铭普光磁：提示光通信高速数通硅光800G DR8光模块相关风险景嘉微：面向AI训练、AI推理、科学计算等应用领域的景宏系列高性能智算模块及整机产品研发成功三连板高德红外：武汉衷华脑机融合科技发展公司不在公司合并报表范围内六连板立航科技：目前没有来自低空经济领域业务的收入长源东谷：飞行电驱壳体相关零部件项目尚处于开发验证阶段国光电气：实控人之一、董事长张亚被实施留置江海股份：公司实控人拟变更为浙江省国资委【业绩速递】诚志股份：2023年净利润1.77亿元同比增长248.36% 信音电子：2023年净利润同比降24.77%拟10派2.4元均胜电子业绩快报：2023年净利润同比增长176.16% 安徽合力：2023年净利润12.8亿元同比增长40.96% 中信特钢：2023年净利润同比降19.48%拟10派5.65元【并购重组】滨海能源：终止2023年度向特定对象发行股票事项东山精密：拟向公司实控人定增募资不超15亿元江苏神通：拟定增募资不超过3亿元【增持减持】齐翔腾达：拟1亿元至2亿元回购公司股份标榜股份：拟1500万元至3000万元回购股份恒达新材：拟2500万元至5000万元回购股份海通发展：拟2000万元-4000万元回购股份嘉戎技术：拟1000万元至2000万元回购股份真视通：股东拟减持不超过6.58%公司股份龙津药业：立兴实业拟减持不超过3% 巨星农牧：股东和邦集团拟减持不超过1% 江南奕帆：股东拟减持不超过3%公司股份贝斯美：瀚笙鼎石拟减持不超过3%股份【其他事项】华脉科技：董事长杨位钢因个人健康原因辞职贝达药业：盐酸恩沙替尼胶囊上市许可申请获FDA受理超越科技：实控人、董事长高志江被留置及立案调查 ST康美：子公司普宁中药城被申请破产清算昀冢科技：公司及相关责任人收到江苏证监局警示函圣农发展：2月实现销售收入10.38亿元同比减少35.90% 中国西电：中标11.33亿元国家电网采购项目长高电新：子公司合计中标2.66亿元国家电网项目金利华电：子公司中标1.26亿元国家电网采购项目山鹰国际：拟出售所持子公司北欧纸业48.16%股权中的全部或部分股权万马股份：子公司拟9937万元投建年产8万吨环保型高分子材料产业化项目雅化集团：与Pilgangoora签订锂辉石精矿承购协议交易提示【新股上市】创业板美新科技(301588) 科创板中创股份(688695) 【限售解禁】

金融界2024-03-13

3月12日晚间要闻盘点：特朗普若当选将对中国产品加征关税？外交部回应：打关税战、贸易战，不利于中国，不利于美国，不利于世界

的是，中美经贸关系的本质是互利共赢，打关税战、贸易战，不利于中国，不利于美国，不利于世界。”汪文斌说。国常会讨论通过《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案(2024-2030年)》李强主持召开国务院常务会议，讨论通过《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案(2024-2030年)》。会议指出，保障粮食安全是头等大事。要按照党中央决策部署，全面实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，扎实推进藏粮于地、藏粮于技，落实分品种增产任务和分区域增产布局，谋划实施高标准农田建设、种业振兴等支撑性重大工程，牢牢把握粮食安全主动权。【证券市场】深交所：金盾股份最近6个交易日累涨103% 自然人买入占比87.60% 深交所披露，金盾股份在3月5日至3月12日期间累计上涨103.4%，涨幅严重异常期间，获自然人买入37.39亿元，占比87.60%；其中，中小投资者买入26.44亿元。机构投资者买入5.29亿元，占比12.40%。深交所：3月16日开展深市交易结算系统全网测试深交所公告，深交所联合中登公司深圳分公司定于2024年3月16日8:30至17:00组织全网测试，通过模拟深市证券、港股通证券日常交易、非交易等业务的委托申报、成交回报、行情接收、股份和资金清算交收等业务处理过程，检验市场参与各方技术系统的正确性。北向资金今日净买入42.44亿元宁德时代获净买入15.87亿元北向资金全天净买入42.44亿元，净买入宁德时代15.87亿元、贵州茅台11.48亿元，净卖出东方财富1.34亿元、泸州老窖0.67亿元。【地方热点】上海：要在因地制宜培育新质生产力上加大力度形成高质量发展源源不断的澎湃动力上海市委常委会今天上午举行扩大会议，传达学习全国两会精神。市委书记陈吉宁指出，要在因地制宜培育新质生产力上加大力度，形成高质量发展源源不断的澎湃动力。以科技创新引领产业创新，深化科技体制机制改革，强化科技创新策源功能。围绕集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业深入实施新一轮“上海方案”。加强前沿领域和未来产业布局，各区要发挥自身优势，做深做细赛道，提升深耕细分领域、培育产业生态能力。抢抓高端化、智能化、绿色化机遇，加快推动新型工业化。结合大规模设备更新，引导企业加快产线改造和升规提质。加快工业互联网规模化应用，加快发展工业服务业，推动航运贸易转型升级，构建绿色低碳供应链体系，实现产业园区规模化集约化发展。【海外资讯】美国2月CPI同比上升3.2% 高于预期美国2月CPI同比上升3.2%，为去年12月以来新高，预估为3.1%，前值为3.1%；美国2月CPI环比上升0.4%，预估为0.4%，前值为0.3%。美国2月未季调核心CPI同比上升3.8%，为2021年5月以来新低，预估为3.70%，前值为3.90%；美国2月核心CPI环比上升0.4%，预估为0.30%，前值为0.40%。【重要公司】李宁公司：不知晓股价异动的原因李宁公告称，公司股份于联交所的价格及成交量有不寻常变动，董事会确认其并不知悉该等变动的任何原因或为避免公司证券出现虚假市场而必须公布的任何资料。小财注：今日有媒体报道称，前奥运会冠军李宁正考虑将其同名运动服装公司私有化。受此传闻影响，李宁股价在盘中大幅拉升，一度上涨超20%，最终收盘价为22.1港元，涨8.07%。特斯拉：德国超级工厂全面复产“尚需时日” 特斯拉德国超级工厂负责人Andre Thierig当地时间3月11日表示，该厂已重新接入电网，但完全恢复生产还需要一段时间。11日当晚，位于柏林附近的特斯拉德国超级工厂供电系统在上周遭破坏后得到修复，目前已恢复向厂区内供电。微信：个人账号不得发布、展示、传播各类违禁品售卖信息微信安全中心发布针对微信个人账号发布违禁品售卖信息行为的治理公告：微信个人账号不得发布、展示、传播各类违禁品售卖信息，包括但不限于以下示例：1.药品或医疗器械推广；2.烟草、电子烟宣传；3.性保健品等黑五类；4.催情迷药等管制药品；5.外挂、假证等黑灰产；6.色情及色情擦边类内容；7.仿真枪、弓箭、管制刀具、气枪等含有杀伤力武器；8.非法信贷内容。比亚迪旗下上海弗迪实业公司注销天眼查显示，近日，上海弗迪实业有限公司经营状态由存续变更为注销。该公司成立于2019年6月，法定代表人为何龙，注册资本5000万人民币，经营范围含锂离子电池的研发、生产和销售，小型储能系统和模组梯次利用的设计、制造和销售等。股权全景穿透图显示，该公司由弗迪电池有限公司全资持股，后者为比亚迪全资子公司。格力电器等5000万元投资成立科技管理公司珠海格力科技管理有限公司成立，注册资本为5000万元，经营范围包含：企业管理；企业管理咨询；社会经济咨询服务；市场营销策划；品牌管理；科技中介服务等。股权穿透显示，该公司由格力电器、珠海格瑞企业管理有限公司共同持股。 BOSS直聘：2023年经调整净利润21.56亿元同比增长169.7% BOSS直聘在港交所公告，2023年收入59.52亿元，同比增长31.9%；经调整净利润21.56亿元，同比增长169.7%。BOSS直聘称，2023年对企业客户的线上招聘服务收入为58.89亿元，较2022年的44.61亿元增加32.0%。理想对2024款车型序列进行调整理想L7Air、L8Air售价下调1.8万元据理想汽车官微，24款理想L7、8的车型序列将进行调整，命名由Air、Pro、Max调整为Pro、Max、Ultra；24款L9 Max的命名也将同步调整为L9 Ultra。同时，理想L7 Air官方价格调整为30.18万元，理想L8 Air调整为32.18万元，2023款理想L7 Air、L8 Air仍继续保持售卖。

金融界2024-03-12

特朗普称若当选将对中国产品加征关税外交部回应

的是，中美经贸关系的本质是互利共赢，打关税战、贸易战，不利于中国，不利于美国，不利于世界。”汪文斌说。

金融界2024-03-12

特朗普胜选酝酿人民币暴跌风险！顶级机构：若这一幕出现人民币长线恐触及8.5

警告称，若特朗普在年底大选中胜出并重启关税战，人民币兑美元长线将大幅贬值。今年以来，人民币兑美元已贬值1.4%，周一曾跌至7.2元人民币的心理关口附近。中国当局的举措——比如暂缓下调短期利率，以及在即期汇率逼近官方汇率下限的情况下，保持人民币兑美元交易区间稳定——帮助避免人民币的进一步下跌。 (截图来源：英国《金融时报》这些努力出台之际，市场正期待着两会可能发出的政策信号。两会将于3月4日在北京召开，在此之前，中国当局历来寻求将市场波动降至最低。策略师和分析师表示，中国央行的重点是抵御中美国债利差带来的短期压力。随着对美联储即将降息的预期消退，中美国债利差今年有所扩大。美元债券相对于人民币债券的收益率较高，在去年大部分时间里引发中国债券市场的资金外流，给人民币带来下行压力。新加坡银行(Bank of Singapore)首席经济学家Mansoor Mohi-uddin表示，中国上周下调与抵押贷款相关的5年期贷款市场报价利率(LPR)，同时保持1年期LPR不变，表明中国高层领导人对宽松的货币政策持谨慎态度，这可能会扩大中美利差，进一步削弱人民币汇率。 Mohi-uddin说道：“他们显然关注的是宽松货币政策对人民币汇率的影响。中国央行正在做的是试图为自己争取时间，直到美联储开始降息。” 分析师预计，今年晚些时候美国降息的影响将最终得到缓解，与此相符的是，远期市场预测，人民币兑美元汇率将在年底小幅走强，达到1美元兑7元人民币左右。法国巴黎银行(BNP Paribas)大中华区外汇和利率策略主管王菊表示，北京方面已通过每日设定人民币兑美元交易区间(在这一区间上下浮动2%)，显示出对稳定汇率的明显偏好。王菊指出，中间价的格局非常稳定，到下半年，利差将会缩小，“但下半年有美国总统大选，如果特朗普(Donald] Trump)获胜，中国将允许人民币汇率根据任何关税进行相应调整”。共和党总统候选人领跑者特朗普曾表示，如果在11月当选总统，他可能对中国进口商品征收60%的关税。王菊称：“这实际上是在说，我们正处于中美正常贸易时代的终结。” 王菊预测，人民币兑美元汇率将从目前水平至少下跌10%，至1美元兑8元人民币左右。顶级投资研究机构——凯投宏观(Capital Economics)的经济学家预测，如果特朗普兑现其关税威胁，人民币汇率将进一步下跌约18%，至1美元兑8.5元人民币。他们在最近的一份报告中写道：“特朗普之前的关税对中国经济的损害出人意料地小。但中国可能会发现，在美国再次征收关税时，很难摆脱这种损害。”

tqttier2024-02-28

中法关系持续回暖？！两国元首通话后，法国外长本周将访华

开始的调查引发了人们对潜在的针锋相对的关税战的担忧，而此时欧洲领导人正寻求在贸易赤字激增后提高经济独立性，同时又不失去进入中国庞大市场的机会。（图源：彭博社）许多欧盟官员已前往北京，敦促欧盟重置关系的愿望，欧盟委员会和理事会主席冯德莱恩和米歇尔将于下个月前往中国与北京领导人举行四年内首次面对面峰会。科隆纳的访问至关重要，因为法国在推动对华采取更强硬态度方面发挥了带头作用。法国汽车制造商Stellantis NV雷诺 SA特别容易受到来自中国的廉价电动汽车进口量不断增加的影响，中国政府的资助范围从生产补贴到土地支持和发展援助。为了促进当地生产商的发展，法国预计将在下个月公布支持电动汽车的新标准，该标准可能会将中国制造的汽车排除在外。法国官员还担心路威酩轩集团和欧莱雅集团等化妆品巨头的知识产权问题，因为中国希望企业提供从制造工艺细节到配方精确成分的数据。科隆纳为期两天的访问定于周四开始，此前中法两国元首周一通电话，中国领导人在电话中表示欢迎法国企业进行更多投资。七个月前，马克龙受邀对中国进行国事访问，期间他试图与中国建立沟通桥梁，并标志着欧洲独立于华盛顿，但此举引发了一些美国议员的强烈反应。据外交消息人士称，科隆纳预计将讨论其他话题，包括乌克兰战争、以色列与哈马斯冲突以及朝鲜对俄罗斯的支持。她还将签署文化和科学合作协议，并讨论为中国商人提供便利的签证。马克龙办公室的一位官员表示，中国最高领导人明年可能访问法国，届时将庆祝两国建交60周年。

Linlin2023-11-21

中美关税战！WTO裁定“中国对美钢铝232关税反制”不符义务中方：已对报告提起上诉

世界贸易组织8月裁定，中国对美钢铝232关税采取反制措施，违反了该组织义务。中国商务部周二表示，已对报告提起上诉，中方认为本案专家小组裁决有法律错误。

圈内人2023-09-20

中国“日本化”，陷入失落的30年？一文看清：中日“令人毛骨悚然的相似之处”，中国在哪些方面表现更糟

的5-6年），以及2018年开始的中美关税战。从更广泛的角度来看，日本（30年前）和中国（现在）挑战美国作为世界最大经济体地位的崛起相当相似，导致美国作出反击，最初的焦点是减少双边贸易不平衡。积极的方面但也存在一些重要的区别。其中一些区别中，中国的情况更糟糕，而另一些则更好。让我们先看看摩根大通认为的“好”的区别，然后再谈谈丑陋的地方。它们中的第一个（摩根大通认为可能是最重要的区别）是中国的城市化率要低得多。 2022年中国的城市化率为65%，如果不包括居住在城市地区但没有与城市居民享有相同特权的农民工，城市户口率仅为47%。而在1988年，日本的城市化率超过了77%。较低的城市化率意味着劳动力从农业到非农业部门的迁移可能带来更大的生产率提升潜力。在房地产市场方面，这意味着中国在所谓的新城市化过程中可能有巨大的置换性住房需求，即在非户口城市居民被授予户口特权并需要用城市公寓替换他们的农村住房时。目前，城市居民与拥有城市户口人口之间的18%的总人口差距意味着最多可以有2.5亿人或1亿个家庭的潜在住房需求。第二，中国拥有更大的国内市场，更多的STEM毕业生和全面的制造业部门。尽管中国可能面临比上世纪90年代的日本更具挑战性的外部环境，但也有希望在某些领域实现技术升级和商业化。例如，近年来中国在新能源和新能源汽车方面成为了领先的参与者。第三，或许有争议，摩根大通认为中国的房价过高现象不如上世纪90年代的日本严重。这在一定程度上归因于对新房价格的持续管理控制，也归因于稳定的收入增长。该行的估计显示，在一线城市，住房可负担性问题仍然是一个大问题：2010年，需要21.1年的家庭收入才能购买90平方米的公寓，而2022年，需要16.6年的家庭收入。相比之下，二三线城市的住房可负担性要好得多，这些城市占据了中国住房市场的大多数。使用相同的房价/收入指标，二线城市的比率从2010年的13.4降至2022年的8.3，三线城市的比率从2010年的10.2降至2022年的6.1。第四，中国的资本账户并未完全自由化。这将降低国内资产（主要是房产）的火卖风险，以便进行海外投资。实际上，由于政府的控制和缺乏替代投资选择，许多家庭在房地产市场调整期间仍选择持有多套住房。最后，中国政府对债务问题的资产和负债双方具有更强的控制权。这可能是一把双刃剑：这意味着中国发生突然停止的债务危机的概率较小，但经济中的僵尸部门将继续存在并可能进一步扩大，加剧道德风险问题，削弱结构性改革的动力。这可能会在经济中挤出更具生产力的活动，导致经济增长放缓得比预期更快。因此，较低的城市化、一个不那么极端的房地产泡沫、资本管制和政府可以继续推动和拉动的许多政策杠杆，这些都是相当重要的区别。不幸的是，对于中国来说，它在一些方面与上世纪90年代的日本存在一些不太理想的方式。丑陋的地方摩根大通的主要担忧是，中国的老龄化速度实际上比日本更快，这导致了“未富先老”的预测 - 一种类似于人口结构造成的中等收入陷阱。在日本的情况下，65岁及以上人口占总人口的比例在1983年超过了10%，并在1994年超过了14%。在那个时期，出生率从每千人12.7下降到10.0。在中国的情况下，仅用了7年的时间（从2014年到2021年）65岁及以上人口就从10%增加到了总人口的14%，而出生率在同一时期从每千人13.8下降到了7.5（并在2022年进一步下降到6.77，与2020年的日本类似，为6.80）。此外，中国的总人口在2022年开始下降，而日本的总人口在2008年开始下降。第二，2022年中国的人均GDP约为12800美元，远低于1991年日本的29470美元。虽然较低的人均GDP可能意味着更高的增长潜力，但这也意味着在变得富裕之前，中国正在变老且负债累累。随文附上的图表非常明显：（图源：CEIC、NBS、摩根大通）此外，摩根大通的经济学家还指出，当前的全球经济背景对中国的不利影响要比上世纪90年代的日本更大，认为中国政府在刺激性财政措施方面的余地不如普遍认为的那样大： “中国的外部环境如今更具挑战性。我们认为，中国与美国之间的战略竞争比上世纪90年代日本与美国之间的贸易争端更加复杂多样。近年来，与美国的技术脱钩已取代关税战成为中国的主要挑战。除了与美国的双边关系外，全球化进程自2008年（全球贸易占全球GDP的比例达到顶峰）以来明显减缓，与上世纪90年代全球化的黄金时代形成了鲜明对比。2022年的俄罗斯 - 乌克兰战争进一步加速了全球供应链的重组，这对中国的潜在增长构成了压力。此外，与上世纪90年代日本相比，中国目前的宏观政策刺激空间更有限。在财政方面，1991年时日本政府债务占GDP的比例为61.9%，当时恰逢住房泡沫伊始。到2000年，日本政府债务占GDP的比例上升至131%。在中国的情况下，尽管中央政府债务只占GDP的20%，但如果加上地方政府债务和地方政府融资平台债务，截至2022年底，公共债务总额已达到GDP的95%。” （图源：CEIC、NBS、摩根大通）因此，摩根大通警告说：“未来10年中国的财政刺激空间要比上世纪90年代的日本小得多”。该行的经济学家也不认为中国还有更多的空间来通过货币政策来对抗经济困境。 “类似地，在货币政策方面，日本央行的政策利率在1991年1月为8.1%。日本央行在房地产泡沫破裂后迅速采取行动：到1993年底，政策利率降至2.4%；1999年，日本央行成为第一个采用零利率政策的中央银行。相比之下，中国的政策利率（7天逆回购利率）已经降至1.9%。如果必要，中国人民银行降低政策利率的空间要比上世纪90年代初的日本央行小得多。” 那么，结论是什么呢？那么，为什么摩根大通认为中国不会像日本那样经历长期的资产负债表衰退？它的观点归结为“普通”经济衰退和辜朝明对日本独特困境的诊断之间的差异。 “当资产价格下跌时，公司面临借款限制，资产负债表恶化，被迫出售资产可能会进一步推动资产价格下跌，并在资产价格和经济活动之间形成自我强化的恶性循环。换句话说，理解资产价格下降对于理解资产负债表衰退现象至关重要。根据这一观点，资产负债表衰退在中国尚未成为现实。中国政府采取了保护房价但允许交易量大幅调整的策略。这与日本的情况形成了鲜明对比，当时价格和销量同时下降。因此，尽管在中国，宏观成本（销售额急剧下降和房地产投资减缓）更大，但与资产价格下降相关的金融风险得以得到控制。” 此外，日本的资产负债表衰退表现为家庭和公司大规模的去杠杆化，但政府债务负担却大幅增加。企业债务从1993年的日本国内生产总值（GDP）高峰144.9%下降到2004年的99.4%，而家庭债务则从1999年的71%下降到2007年的60%，尽管政府债务激增，将整体经济负担推高。相比之下，自2008年以来，中国的债务在各个领域都在持续增加，这种趋势可能会继续下去，摩根大通认为是这样。 “首先，中国的经济结构以高投资和高储蓄为特征。与其他经济体相比，较高的投资份额（相对于消费）和制造业份额（相对于服务业）意味着中国经济更受信贷驱动，即自然而然地受到债务的驱动。其次，中国的金融市场主要以间接融资（通过银行贷款）为主，债券融资在近年来的资本市场发展中增速快于股权融资。这也导致持续的债务增加。为了减缓债务增长的速度，政府需要推动资本市场发展（特别是股权市场、私募股权/风险投资等）以及从高信贷强度部门向低信贷强度部门的经济结构转型。这意味着从投资向消费的政策转变，并对服务和制造业的升级进行激励。在过去的十年里，中国的经济结构发生了令人鼓舞的变化，但近年来这一趋势在某种程度上已经出现逆转。” 这里有一些图表展示了这种变化：（图源：NBS、摩根大通）然而，中国的债务继续增加，并有可能在未来几年继续增加，而且房地产市场尚未崩溃，这并不真正成为反对中国“日本化”的论据。事实上，这可能只是表明一个全面版本尚未开始。此外，没有经济危机会是完全相同的。当然，中国不会完美地甚至模糊地追随日本的经济轨迹。它们是非常不同的国家，而且这是非常不同的时代。但有足够的广泛相似之处可以让人认为，总体问题——持续几十年的人口下降、经济萧条、去杠杆化和通缩压力，其挫败了政府消除阴霾的零碎努力——可能最终会变得相当类似。

忆芳 5评论2023-08-20

中美贸易！特朗普贸易顾问：提议对所有中国进口商品征收新关税

贸易代表戴琪暂停对欧盟的关税，此前一场关税战影响了价值180亿美元的跨大西洋贸易。莱特希泽为特朗普政府代价高昂的贸易战进行了辩护，他说这些“没有带来任何有意义的通胀影响”。他承认中国没有履行他的第一阶段贸易协议下的采购协议，但为该协议辩护，称该协议使美国“减少了对其最危险的全球对手的依赖”。莱特希泽承认，在他的任期内犯了一些错误，包括对美国的朋友和敌人出口的钢铁和铝征收国家安全关税后，特朗普政府与中国的关税战争的顺序。莱特希泽写道，他更希望先对中国征收关税，他“会更努力地让欧洲同意自愿配额，然后再征收”任何钢铝关税。此举曾激怒了欧洲和美国的北约(NATO)盟友，他们对金属出口对美国构成安全威胁的说法感到愤怒。尽管如此，莱特希泽表示，他对欧洲的“虚假愤怒”“并没有特别触动”，并称欧盟对美国出口商品进行报复的决定是“虚伪的大师阶级”。莱特希泽表示，美国没有与英国达成脱欧后的贸易协议，因为英国现有的关税“大多很小，企业已经建立了模式”。他还提出了一项改革世界贸易组织(WTO)的激进计划，该计划将“重置全球关税体系”，为所有关税设定“新基准”，结束对中国的特殊和差别待遇，在WTO协议中引入日落条款，并用商业仲裁机制取代争端解决机制。

超启2023-06-26

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