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机构：短期内仍有博弈货币宽松的预期，30年国债ETF(511090)成交额近30亿元，连续4天净流入

新的阶段，阶段性盘整震荡期，期间考虑到关税政策的反复，此前快速上涨的长端不排除出现一些调整，然应对上来说可能会再度出现“每调买机”的情形，毕竟国内外的不确定性仍需货币政策护航，逢调整或可适度把握介入机会，尤其是当10年国债调整上1.7%及以上时。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数族系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30年）的记账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数。业内人士认为，30年国债ETF是较好的组合管理工具，不管用于平衡组合久期还是对冲权益仓位，其配置价值、交易价值都较为突出。首先，30年期国债ETF交易门槛低，个人投资者可以直接购买，最小交易单位为100份，约1万元。其次，交易效率高，买卖即时成交，并可实现T+0日内回转交易。最后，有多家做市商提供流动性，买卖即时成交，不缺对手盘，流动性较为充裕。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-17 10:37

锚定安全边际：胡奕的低波动“固收+”实战密码

近期，美国关税政策的不确定性再次引发全球市场的波动，也使得稳健低波动的投资策略受到很多投资者的关注。如何在复杂的市场环境中实现低回撤、稳收益？汇添富基金经理胡奕给出了她的答案。从信用研究起步，逐步成长为一名低波风格的固收+基金经理，胡奕以"先为不可胜，以待敌之可胜"的理念，构建了一套以客户需求为核心、以稳健收益为目标、以长期规则化投资为路径的投资体系。 “投资不是在别人的游戏中战胜他人，而是在自己的游戏中控制自己”。近日，我们与胡奕展开对话，探讨了她对稳健收益投资的理解、资产配置的逻辑以及在当前市场环境下的应对策略。从客户需求出发：稳健收益投资的底层逻辑问：你眼中的稳健收益投资是什么？我想最本质的还是要从客户需求出发。买我们低波动“固收+”产品的这部分客户，是想在低回撤的前提下力争获得稳健的绝对收益，我们力争给投资者获得超越纯债产品的回报，在最复杂的年份，也力争贡献正回报。所以最重要的是找到这样的底层资产，而不是被相对收益和市场热点牵着鼻子走，不必去比较找到的股票或者转债是不是涨得最好的，最根本的是它回撤比较小，且能获得较好的收益，帮助客户慢慢变富。问：什么样的底层资产符合这样的需求呢？每个人都会有自己的答案，也没有标准答案，我的解题思路是：首先，从大类资产配置层面出发，按照产品可接受的最大回撤，设置权益资产的仓位；其次，债券部分确保底仓收益，力争通过确定性较大的波段操作提供阿尔法；第三，通过含权资产带来收益的增厚。巴菲特说投资的第一性原理定义为：不要亏钱，然后记住第一条。我希望从底层资产出发，选择不太容易亏钱，且能长期慢慢赚钱的资产。总结怎么做好低波动“固收+”产品，第一，找到一套适合产品定位且自洽的投资原则，第二，不断坚持。投资不是在别人的游戏中战胜他人，而是在自己的游戏中控制自己。不被市场节奏影响情绪，专注在自己擅长的领域，找到一些能有绝对收益的公司，就足够能把产品做好。添富投研有个很重要的理念，坚信长期的力量。这个理念非常富有哲理，尤其像固收+这类产品，可能因为较少追逐热点，做不到短期暴涨，但最重要的是不要踩雷，先为不可胜，以待敌之可胜，只要坚持按组合的原则，按照规则化的思路投资，坚信长期的力量，这个组合可以贡献长久稳健的生命力。通过转债把握非对称的收益问：固收仓位是稳健收益产品的收益底仓，能否先谈谈债券部分的投资你是怎么做的？除了某些全市场流动性极端紧张或者极端宽松的时候，大部分时候股债呈现负相关性。由于低波动“固收+”需要考虑组合的回撤，我会先从债券久期的角度出发。如果债券市场的风险可控，我组合的久期就会比中短债组合略长。债券仓位主要配置在高等级信用债，通过对机构行为、交易结构等中微观因素的跟踪判断，规避极端市场风险，提升债券资产的灵活度，积极控制回撤风险。当然，一个人的精力和能力都是有限的，所以我会依靠团队的力量。在我所在的稳健收益部，每一类资产都配置了“对口”的基金经理，平时大家除了自己做投资，还会在团队内部输出观点，尤其在市场有风险或者机会的时候。所以在债券运行的关键时刻，比如风险集聚或机会很大的时刻，我会借助团队的观点来做久期和结构的调整。问：除了传统的债券之外，你还有一套对低价转债的投资策略，能否谈谈这一类资产你是怎么做的，如何利用转债资产的特性？转债是我比较擅长的。这是一种以低犯错成本参与股票投资的方式，但影响变量又很多，受个股、市场、债券、以及机构行为影响，估值的波动比较大。然而不同于股票，转债的定价却相对简单，估值绝对高低能通过简单指标可知，定价门槛不高。转债价值=债底+看涨期权+下修期权+其他期权，假设一个转债没有信用风险，那么债底就是坚实的相对低位。低价转债是指价格离债底比较近、甚至跌破债底的转债，买这一类转债就是买入了一个债券，同时以非常便宜的价格获得看涨期权、下修期权等。历史上，绝大部分转债都是通过强赎转股退出的，绝大部分的转债发行人，都是抱着要转股的目的，而不是还债。对于低价转债来说，一旦股票市场有机会，可能自然就有转股的动力，对应的看涨期权比较好定价。但如果转股有压力，发行人可能会考虑下修。事实上，根据我们的观察，剩余期限2-4年的转债通常是表现最好的。正是因为最后两年发行人面临回售压力，更有动力在剩余期限内考虑如何转股。这一部分的下修期权价值是低价转债很重要的收益来源，虽然不太容易定量。所以我们在投资低价转债的时候，相对淡化转股溢价率，因为溢价率很有可能会通过下修或者正股的爆发来消化，更看重到期收益率、其对应正股的弹性，以及转股意愿和能力。一般周期、周期成长和高速成长行业的正股弹性比较大，可能会快速消化溢价率，帮助转债价格上涨。万得可转债低价指数是夏普比率最高的指数之一，正是因为其具有回撤较低，收益较好的特点。从操作层面，低价转债如果能做到越跌越买，那么显然大概率回报会更丰厚。因为越跌，其到期收益率越高，越有价值。所以理论上转债操作不难，关键是克服在市场低位的恐惧和相对高位的贪婪。历史上，转债全面低估，往往是股票市场走弱、转债相关标的有信用风险导致转债价格持续下跌，机构负反馈导致进一步下跌。比如2018年二季度、2021年一季度、2024年三季度，都是这样负反馈形成的。以最近的2024年那次为例，当时很多转债价格都低于债底，投资者确实压力很大，但我们顶住压力逆向买入。转债的全面高估往往出现在权益市场走强的环境中，受到市场情绪的推动，转股溢价率攀升到高位，到过30%，也就是在股票整体情绪比较高的位置，再涨30%，转债才能强赎，其实是比较难的。 “+”的方向：高红利价值股和低估稳定成长股问：稳健收益风格产品的增厚部分通常来自权益资产，每个人“+”的股票类型都不同，在你的方法论中，是如何“+”的？含权资产的选择，是产品获得阿尔法的关键。我的股票持仓主要是两大类： 1）有较高红利的价值股，长期可持续的股息率是一个非常重要的观测指标，能够反映公司商业模式的可持续性、利润的稳定性、经营现金质量、治理结构、估值是否便宜等。 2）低估的稳定成长股。这一类公司商业模式优异，属于高质量证券。可能因为市场风格、景气周期等因素处于一个低估的阶段，但拉长来看全回报率（TTR=股息率+增长）、PB-ROE等指标提供了比较好的安全边际。我们知道投资中有一个不可能三角：质量、估值、景气度，需要从中做取舍。我会更看重质量和估值，淡化景气度。而且，在当前的市场环境下，对于景气度的数据跟踪是很紧密的，大概率已经有效反映在估值中。加上我并不是行业研究员出身，也比较难超越市场认知去预判景气度的拐点。即使判断对景气度拐点，股价很有可能走在景气度拐点之前。所以，我更加看重质量因子和估值因子，在低估时买入并等待即可。前面提过，考虑到组合低波动绝度收益的目标，股票核心仓位希望回撤较小，且力争贡献稳健的绝对回报。具体拆分为两个目标：1）回撤小；2）绝对回报稳健。回撤小，主要通过较低的估值（PE有向下保护）和稳健的业绩增长（EPS能稳定增长）两者控制。股票投资收益=业绩提升+估值提升+现金回报，现金回报来自股息率和回购等，当然这需要较好的现金流支撑。我非常看重对这两类股票定价能力的培养，而且要敢于定价，这样才能“在市场恐惧时贪婪，在市场贪婪时恐惧”。比如红利价值股，可能每年的低速增长+股息率+估值提升带来的预期回报就是15%左右，由于市场风格的原因短期上涨较多，当未来的预期回报率大幅下降，我会选择卖出；而如果这类资产下跌较多，预期回报率上升，我会逆向买入。组合管理的科学与艺术：波动率控制的实践路径问：最近受美国关税政策影响，全球资本市场都面临较大不确定性，如何在组合层面实现你的波动率目标？胡奕：对于低波产品来说，我的目标是力争控制最大回撤2%以内，主要有几个方法。 1）仓位控制，组合的权益仓位在10%附近，以此来控制权益风险过高暴露。我们不做频繁的择时，因为频繁择时带来的收益并不稳定，但会在关键时刻、置信度很高的时候做大类资产的偏离。组合会做到多维度均衡，把红利、质量、成长、行业等多个因素考虑进去后，稳定性就会比较强。我们的股票以大市值的价值类资产为主，而转债主要是中小盘的成长类资产，形成了组合中的市值对冲。 2）底层资产选择，债券是高等级信用债为主，不暴露信用风险；股票核心仓位是红利价值和低估的稳定成长股，股息率和估值保证了下行风险可控；转债核心仓位是低价转债，债底附近下跌空间较小。 3）被动控制，组合回撤较大时，需要对产品的风险暴露、未来操作进行检视；如果极端情况下，组合回撤接近目标，会立刻降低仓位控制风险暴露。问：不同的市场环境下，资产的波动率特征也会发生变化，如何使得组合能够在不同环境下都体现出较低的波动率特征？另一方面，组合层面如何在控制回撤的前提下，还能给投资者带来相对满意的收益率？胡奕：我也一直在思考，如何在不同市场环境下，都能选到风险收益比较好的资产，控波动的前提下给投资者带来收益。我认为关键在于定价能力。首先，在高置信度的时候，需要做有定价能力的择时。如果明确判断经济上行期，则降低债券久期，提高顺周期类资产比例；如果经济压力较大的时候拉长债券久期，同时降低权益仓位。但很多时候，宏观环境是模糊的，各类资产在相似环境下的历史表现也存在概率分布，会影响投资决策的胜率。我认为更重要的是要结合各类资产的特征、影响因素、历史估值水平综合考虑，来判断其处于什么阶段。我会花更多时间，去理解资产处在历史上的什么位置。本质上是要对各类资产的估值、驱动因素、未来大概率走势有正确判断，就需要建立对资产的定价能力，这又回归到构建底层细分资产的阿尔法能力上。其次，在底层资产被低估的时候，要敢于定价。我选择的底层资产，共同点是关注估值因子、质量因子和风险收益比，以此来做到底层资产的超额收益。不同点是底层驱动力的分散，把质量、红利、成长、行业等多个因素考虑进去后，稳定性就会比较强，由于淡化景气度，组合中就会同时有顺势、逆势的均衡。此外，转债主要是中小市值股票，这样和组合股票层面做到了大盘、中小盘的再平衡，增强组合的稳定性和对市场变化的适应性。问：能否谈谈投研环节中，团队的赋能和支持？我们团队的负责人是吴江宏，他在投资上经验丰富、能力很强，尤其是对各类资产的本质理解和定价能力，我从他身上学习到很多。此外，我们团队还有五名基金经理，每人都有各自最擅长的领域，大类资产配置、债券、转债、股票都有人覆盖，会持续对团队输出观点。固定收益部有四名转债研究员和一名量化研究员，为转债投研提供了全方位的支持。在汇添富基金内部，我们一直有很强的分享文化，站在公司大的研究平台上，也能帮助我们更好的对各类资产进行覆盖和跟踪。我们的固定收益团队和股票投资团队，都互相开放彼此的研究资源、内部会议、研究成果。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

金融界04-17 10:36

现货黄金再创历史新高，上海金ETF(159830)实现7连涨，近4天获得连续资金净流入

望迎来价值重估。民生证券表示，特朗普关税政策反复，中美关税升级，加剧市场对美国滞胀和衰退的担忧，同时美元+美债大跌，黄金避险需求提升，全球央行持续购买黄金+“去美元中心化”趋势不改，继续看好贵金属价格后续表现。中长期来看，去美元中心化+美元信用弱化为主线，看好金价中枢上移。上海金ETF(159830)，场外联接(天弘上海金ETF发起联接A：014661；天弘上海金ETF发起联接C：014662)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-17 10:25

4.17金价还会涨吗别问技术面，黄金走势看涨看跌看关税

他特别强调，近期市场波动是对特朗普政府关税政策的合理反应，并直言不讳否认存在"美联储托底"的可能性，此番鹰派言论直接导致美股跌幅扩大。金价今年已上涨近700美元，受关税争端、降息预期以及央行强劲购买支撑。多头的目标价位可能在3400美元、3500美元甚至更高。然而，如果出现一波获利了结或中美贸易方面传出利好消息可能会引发抛售。　　　　目前，对积存金/融通金、黄金/白银t+d及原油投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，【添加江沐洋官微jmy3115】获取行情走势及实时指导，套了单的朋友，也可以与我交流。　　　　日线级别七个交易日时间，黄金从2956一线拉升到3357一线，400美金的涨幅，实在恐怖，这可能是这辈子在黄金上见到最离谱的走势，靠贸易冲突，涨了360美金。这个过程也别谈什么技术，就是避险助推，每天都创历史新高，敢追敢进就行，不然很难。目前金价还没有任何回落的迹象，显然还是多头的节奏。上方会涨到哪里，从现在的表现来说，这基本没意义，关税缓和了，自然就跌了，不然美债涨，黄金还是恐慌上升。也别问技术方面的事，现在就是关税缓和，金价立马大跌，看到消息就反手空，关税继续紧张，黄金继续强势。　　在这种节奏之下，操作布局也就一个方向，多！目前下方较近的两个支撑位于3320小时线中轨以及4小时5均线3324，极强走势依托这两个支撑区域不破继续看涨，再下方就是看3300整数关口支撑延续多。行情瞬息万变，具体操作进场点位建议以江沐洋实时提示为准！　　　　如果你刚刚入市，来找我，江沐洋【微信：jmy3115 公众号：江沐洋】会教你边学习边操作;如果你已经身在其中并不理想，可以来找我、我帮助你，不会再让你一错再错;如果你已经在这个市场摸爬滚打却遍体鳞伤，不妨来找江沐洋将有信心帮你重拾信心。如果你仓位单子被套，我会根据你的进场点位进行合理的策略。因为每个人被套的点位不一样，解的方法也会不一样，有的适合稳健者有的适合激进者。但是江沐洋在这里不可能全部给出完美的答复，建议你带上你的单。只要找到江沐洋，我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。

江沐洋一jmy95204-17 10:14

FX168日报:美加州宣布起诉特朗普政府！金价惊人暴涨113美元的原因在这鲍威尔拒绝救市、美股大跌

，美元遭遇抛售，有迹象显示特朗普政府的关税政策正在削弱投资者对美元的信心。因贸易局势愈发紧张，加之美元大跌，现货黄金惊人暴涨，金价突破3300美元/盎司关口，并再创新高。 4月16日收盘：外汇：欧元/美元收报1.13914；英镑/美元收报1.32399；美元/日元收报141.828；澳元/美元收报0.63684；美元/加元收报1.38533；美元/瑞郎收报0.81191。大宗商品：现货金收报3342.93美元/盎司；现货白银收报32.728美元/盎司；NYMEX原油收报62.47美元/桶；布伦特原油收报65.85美元/桶。重要新闻回顾 1.美国人口和经济规模第一大州加利福尼亚州州长纽森当地时间周三宣布就关税问题起诉特朗普政府。他批评特朗普政府滥用关税政策的行为“违法”，给美国经济造成严重混乱和破坏。加州成为全美第一个就关税问题起诉特朗普政府的州。特朗普突传大消息！全美首例：加州宣布将就关税问题起诉特朗普政府 2.周三，因贸易局势愈发紧张，加之美元大跌，现货黄金惊人暴涨，金价突破3300美元/盎司关口，并再创新高。FXTM资深研究分析师Lukman Otunuga说：“黄金仍然有强力支撑，包括美元走软、关税消息的不确定性，以及对全球经济衰退的担忧。” 特朗普关税大消息、黄金迎历史性暴涨行情！金价疯涨113美元接下来如何走？ 3.周三，美联储主席鲍威尔表示，在总统特朗普加征关税可能导致“更高通胀与更低增长”的背景下，联储将“等待更明确的信号”再考虑调整利率。鲍威尔在芝加哥发表讲话时承认，这一“双重打击”可能令美联储面临两难处境——既需实现物价稳定，又需最大化就业。鲍威尔拒绝“救市”？！直言特朗普让美联储面临“挑战性局面” 4.黄金已超过“七大”科技股，成为华尔街最拥挤的交易，因为在市场动荡和经济背景不确定的情况下，黄金今年飙升至历史新高。根据美国银行本周发布的最新基金经理调查，近一半的受访基金经理（49%）认为，多头黄金或押注金价将上涨是目前市场上最拥挤的交易。调查显示，这标志着两年来基金经理第一次没有将“七巨头”视为华尔街最拥挤的行业。科技7巨头暴跌触发资本大迁徙！黄金飙至历史新高成华尔街“财富新宠” 5.美国财长贝森特向强大的上市公司首席执行官们传达了一个信息：别再担心关税了，一切将回到正轨。贝森特周二在接受雅虎财经采访时表示：“我们将在未来90天内对（关税）的前进方向有更清晰的认识。”贝森特回答了关于首席执行官们对特朗普政府的贸易政策表示担忧的问题。一些高层领导人表示，关税正在使他们的企业陷入混乱状态。电子战豁免引爆华尔街关税大棋90天落子美国财政部长释放“定心丸” 6.周三，美国商务部人口普查局公布数据显示，由于家庭在关税生效前抢购汽车，3月份美国零售销售环比大幅增长1.4%，远高于2月份未修正的0.2%增幅。接受路透社调查的经济学家此前预期该项数据增长1.3%。零售销售主要涵盖商品交易，数据未进行通胀调整。美国3月零售额“激增”！汽车抢购潮难掩经济疲软迹象、美元下跌 7.美国经济学家、著名财经作家哈里·登特认为，4月份的关税下降并不是买入机会，而2025年开始的股市阶段也不是持有投资的时机。事实上，正如登特在4月14日发表的接受David Lin采访中所透露的那样，今年将出现一次重大崩盘，标准普尔500指数和纳斯达克100指数等主要指数将首先暴跌30-50%，预计将在夏季出现。重大崩盘预言！美国经济学家警告称，“到夏季，美股市场将暴跌50%” 汇市美元周三遭遇抛售，无论是避险货币还是风险敏感型货币都相对表现较强，有迹象显示特朗普政府的关税政策正在削弱投资者对美元的信心。追踪美元兑六种主要货币的美元指数(DXY)周三收盘大跌0.9%，报99.27，为2022年4月以来新低。三菱日联金融集团全球市场研究主管Derek Halpenny表示，英伟达出售H20芯片受限的消息也打击了美元。布朗兄弟哈里曼(BBH)策略师Win Thin和Elias Haddad表示，他们预计美元将继续走软，因为他们“依然认为美元近来走弱大多是因为对美国的信心愈发减弱，同时政策不确定性对美国经济带来负面影响。” 因市场担忧新关税措施对经济的冲击，加上对政策执行的不确定性，使得投资者将资金转往海外，上周美元重挫。美国正与包括日本在内的多国进行贸易谈判。杰富瑞(Jefferies)全球外汇主管Brad Bechtel表示：“我们现在正处于一个信息真空期，我们正在观望美国与其他国家的协议会不会达成。几个主要国家可能会宣布协议，这将为美国的关税政策提供某种架构，让外界更能理解华盛顿的做法。” 美联储主席鲍威尔周三表示，美国经济增长似乎正在放缓，消费支出仅温和成长，企业为避免关税而提前进口将影响GDP估算，市场情绪也在恶化。鲍威尔也暗示，市场若期待美联储出手稳定市场波动，可能会失望。 Dakota Wealth资深投资组合经理人Robert Pavlik表示：“美联储正观望局势发展，才会决定是否调整利率，看通胀是暂时性现象，还是一次性反应，也在观察关税是否持久，以及是否会有所调整。” 欧元/美元周三收盘上涨0.98%，报1.1391，仍略低于上周五触及的三年高点1.1473。美元/日元下跌1%，报141.83。期权交易员并不认为市场会很快归于平静，因为G10货币的波动性仍处于高位，而欧元风险逆转显示出避险格局出现更深层次的结构性变化。股市周三，关税担忧再次笼罩华尔街，美联储主席鲍威尔警告称，特朗普总统贸易政策的不确定性将带来“具挑战性”的影响。鲍威尔发表讲话后美股持续下跌，标准普尔500指数下跌2.2%以上，道琼斯工业平均指数下跌约700点，跌幅超1.7%。以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌超过3%，因为新的芯片条款对科技股造成压力。道琼斯指数收跌699.57点，跌幅1.73%，收报39669.39点；标普500指数收跌120.90点，跌幅2.24%，收报5275.73点；纳斯达克综合指数收跌516.01点，跌幅3.07%，收报16307.16点。美联储主席鲍威尔的讲话增大了美股的下行压力。鲍威尔周三再次强调，美联储将重点防范关税驱动的物价上涨演变为更持久的通胀热。鲍威尔周三在芝加哥经济俱乐部发表讲话称：“我们的职责是维持长期通胀预期稳固锚定，并确保一次性的价格上升不会演变为持续性的通胀问题。” 鲍威尔还指出，决策层将在自己促进充分就业和维持价格稳定这两个目标之间保持平衡，“同时牢记：没有价格稳定，我们就无法创造令全体美国人受益的长期强劲的劳动力市场条件。”这一表态强化鲍威尔多次重点释出的信号，美联储官员并不急于调整基准政策利率。他不久前的4月4日也曾发出这样的声音。日本日经指数周三出现本周首次下跌，因芯片类股下跌，此前英伟达表示，美国政府限制其关键芯片向中国出口。截止收盘，以科技股为主的日经225指数收跌347.14点，跌幅1.01%，报33,920.40点。更广泛的东证指数收跌15.32点，跌幅0.61%，报2,498.03点。在东京证券交易所主板市场，跌幅居前的板块包括海运、有色金属和银行类股。精密设备制造商整体下跌2.1%，是东京证交所33个行业板块中表现最差的板块之一。日经225只成份股中，142只下跌，81只上涨，2只持平。商品市场周三，因贸易局势愈发紧张，加之美元大跌，现货黄金惊人暴涨，金价突破3300美元/盎司关口，并再创新高。现货黄金周三收盘暴涨113.39美元，涨幅3.5%，报3342.93美元/盎司。金价盘中最高触及3343.08美元/盎司，创下历史新高。 FXTM资深研究分析师Lukman Otunuga说：“黄金仍然有强力支撑，包括美元走软、关税消息的不确定性，以及对全球经济衰退的担忧。” Otunuga说：“金价突破3300美元/盎司之后，接下来都和心理关口有关。多头可能喊出3400美元/盎司、3500美元/盎司或更高。” 美国总统特朗普当地时间周二启动了一项关于关键矿产关税必要性的调查，这是不断扩大的贸易战的最新举措。这场贸易战已波及全球经济的关键领域。美国10年期国债收益率周三暴跌近6个基点，至4.281%。美国的实际收益率下降3.5个基点，至2.111%。金价今年累计上涨近700美元，关税战、降息预期和强大的央行买盘都是助力。盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen说：“这波行情变得有点失控，有修正的风险。然而我们这一年多以来看到的修正幅度并不大，每当市场回落，背后都有买盘等待。” 白银方面，现货白银周三收盘上涨1.3%，报32.728美元/盎司，原油方面，在华盛顿针对伊朗石油进口商发布新制裁后，由于对全球供应的担忧，原油期货价格周三上涨。纽约商品交易所5月交割的西得州中质原油(WTI)期价上涨1.14美元，涨幅1.86%，收于62.47美元/桶。布伦特原油期货价格上涨1.18美元，涨幅1.8%，收于65.85美元/桶。根据伦敦证券交易所的数据，这两大基准原油期货价格均收在4月3日以来的最高水平。随着美国总统特朗普试图加大对德黑兰的压力，并将伊朗石油出口降至零，美国周三发布了针对伊朗石油出口的新制裁，包括针对一些所谓的“茶壶炼油厂”。石油输出国组织(OPEC)周三表示，该组织已收到伊拉克、哈萨克斯坦和其他国家进一步减产的最新计划，以补偿超过商定配额的产量，这进一步提振了石油价格。

会员

tqttier04-17 10:08

国际金价隔夜涨超3%再创新高，有色ETF基金(159880)涨超1.2%

左右，亦创历史新高。有机构表示由于美国关税政策依然存在较高的不确定性，全球贸易摩擦风险将持续上升，导致市场避险需求居高不下。与此同时，关税冲击将成为全球去美元化进程加速的催化剂，加剧美元霸权的裂痕与瓦解，进一步提升美元信用风险，而黄金作为全球广泛接受的最终支付手段，将对金价形成有力支撑。整体上看，在避险需求以及美元信用风险提振下，本周金价或将强势运行。有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数，国证有色金属行业指数参照国证行业分类标准，选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映了沪深北交易所有色金属行业上市公司的整体收益表现，向市场提供细分行业的指数化投资标的。数据显示，截至2025年3月31日，国证有色金属行业指数(399395)前十大权重股分别为紫金矿业(601899)、中国铝业(601600)、洛阳钼业(603993)、北方稀土(600111)、华友钴业(603799)、山东黄金(600547)、赣锋锂业(002460)、云铝股份(000807)、中金黄金(600489)、赤峰黄金(600988)，前十大权重股合计占比50.93%。有色ETF基金(159880)，场外联接联接A：021296；联接C：021297；联接I：022886)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-17 09:55

现货黄金站上3350美元/盎司，黄金ETF基金(159937)上涨1.67%，连续14天净流入

期引发的全市场流动性危机结束后，“对等关税政策”对美国基本面和美元体系信用的负面影响大幅度推高金价。特朗普政府对地缘政治的扰动也催化全球央行和市场的黄金需求增长。黄金ETF基金(159937)，场外联接(博时黄金ETF联接A：002610；博时黄金ETF联接C：002611；博时黄金ETF联接E：021499)，相关指数基金(博时黄金ETF场外D类：000929；博时黄金ETF场外I类：000930)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-17 09:46

当下红利资产有哪些关注点？

高达72.75%。回顾2018年首轮关税政策冲击下的市场反应，红利板块能够在关税冲击带来的市场波动中保持相对稳定和优势。加之近年来，在政策引导、市场环境变迁与资金偏好转变的多重驱动下，红利资产的价值逻辑持续强化，成为资本市场的重要配置主线之一。本文将从四大维度拆解红利资产的底层支撑逻辑。一、政策驱动，中特估体系重塑央国企长期价值自2022年中国特色估值体系提出以来，监管层通过分红政策强化（如“新国九条”）与国企改革深化（如国资委“一利五率”考核），推动市场重新审视央国企的长期投资价值。数据显示，中特估指数自2021年起相对万得全A持续跑出超额收益，凸显政策引导下央国企基本面的积极变化。随着政策持续发力，央国企红利资产或将成为A股中长期投资主线。图：2021年以来，中特估指数相对万得全A明显跑出超额收益数据来源：Wind，截至2025年3月10日，计算方式为同一日中特估指数与万得全A指数涨跌幅之差二、低利率环境，高股息权益资产配置价值凸显当前，居民存款增量与贷款增量之比已从1抬升至5，反映出负债供给与资产供给的失衡。在优质资产稀缺的背景下，具备类债属性的高股息权益资产成为资金溢出的主要承接方向。尤其在居民存贷比高企、经济结构转型的宏观环境下，高股息资产的中长期配置价值进一步凸显。图：居民的存款（负债供给）与贷款（资产供给）之间出现了较大差值数据来源：Wind，截至2025年3月14日从无风险利率变化与红利收益同比变化的对比关系来看，历史数据显示，2022年后国内无风险利率变化与红利收益呈现反向波动特征。随着利率中枢持续下行，红利风格资产具有的分红属性在低利率环境中更具吸引力。这一逻辑转变使得红利资产逐渐成为利率下行期的受益品种。图：国内无风险利率变化与中证红利绝对收益变化在2022年后更多呈现反向波动数据来源：Wind，截至2025年3月14日三、展望后市，估值中枢有望持续修复《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》发布，强调强化指数基金的资产配置功能，为中长期资金入市提供便利渠道。优质、丰富、多维的指数也有望成为中长期资金入市的主要载体之一。图：《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》相关内容从历史表现看，当地方政府支出增速快于中央政府时，A股往往定价财政扩张逻辑而走强。当前中央加大化债支持力度，地方财政支出空间有望逐步打开，叠加广义财政支出增速差对市场的领先效应，权益资产修复动能正在积蓄。图：当地方政府支出增速快于中央政府支出增速时，市场往往定价扩张而上行数据来源：Wind，截至2025年3月14日四、风格热度上，近期相对拥挤度较低从量价维度看，当前中证红利换手率/全A换手率已回落至历史低位区间（过去180天-1至-2倍标准差）。回溯历史，当红利相对拥挤度处于该区间时，往往迎来相对全A指数的超额收益窗口期。因此，当下红利值得投资者关注。图：红利相对全A收益与换手率比关系数据来源：Wind，截至2025年3月14日综合来看，红利资产已形成多层次价值支撑。在“中特估”深化、低利率背景下，红利资产或将成为投资者穿越周期波动的压舱石。相关产品：红利ETF易方达(515180，场外联接A类：009051；C类：009052；Y类：022925)、红利低波动ETF (563020)、恒生红利低波ETF(159545，场外联接A类：021457；C类：021458)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-17 09:37

红利资产防御属性凸显富国红利质选混合正在发行

近期，美国最新关税政策引发了全球证券市场巨震，投资不确定性随之增加。在此背景下，红利资产的防御属性再度凸显。Wind数据显示，截至4月15日，自4月3日特朗普宣布新关税政策以来，全市场50余只红利ETF整体资金净流入额超38亿元。与此同时，在基金发行市场上，富国红利质选混合型基金等主动权益型红利主题产品也引发了众多投资者的关注。从历史表现来看，红利资产确实具备穿越牛熊的能力。以包含股价增长和股息再投资带来的收益的中证红利全收益指数为例，Wind数据显示，截至2024年底，该指数自2012年以来，累计涨幅达到298.75%，大幅领先上证指数、沪深300、中证500等主流宽基全收益指数的同期涨幅。由此可见，“高股息”作为隐藏的回报，经过复利效应后所呈现出的惊艳效果。与此同时，随着上市公司分红意识的不断增强，也为红利投资创造了较好的投资环境。正如富国红利质选混合拟任基金经理蒲世林所言，近年来鼓励上市公司分红的政策不断出台，引导A股上市公司治理行为持续改善。据Wind资讯统计，2024年共有3973家上市公司实施了现金分红，较2023年全年增超400家，2024年现金分红金额合计2.4万亿元，较2023年全年增超2000亿元，分红家数及分红金额均创新高。蒲世林表示，当前越来越多的行业不再“闷声发财”，而是愈加重视对投资者的回报力度。其中，既有煤炭、银行、公用事业等传统行业，看似“想象空间”不大，却坐拥稳定的现金流，也有近年来陆续加入分红大军的科技互联网企业，此外，港股中的高股息板块也是值得关注的“隐藏款”。据了解，有别于传统红利策略，蒲世林管理的富国红利质选混合会把红利资产分为两类，一类是稳定红利类资产，通常资本开支较少，分红比例和持续性较强；另一类是成长红利类资产，具备一定成长性，自身现金流好，维持一定的分红比例也能保持增长速度。而且，“蒲氏”红利策略还会根据两类资产的性价比和宏观经济预期情况进行动态配置，从而达到更好的投资效果。同时，该基金还将通过可投资于港股通标的股票的仓位，关注港股高股息的投资机会。蒲世林表示，在低利率时代，以及地缘风险仍存的背景下，红利资产的防守性有望获得更多青睐，配置性价比得以凸显。当前投资者可借道富国红利质选混合这样的“压舱石”基金，通过红利资产的“稳健”属性，应对复杂的市场环境。

金融界04-17 09:36

美股黑色星期三！鲍威尔拒施援手，科技七巨头跌4.07%、英伟达暴跌6.9%，黄金续创新高市场避险情绪升温

扩大。鲍威尔坦言美联储正评估特朗普政府关税政策对经济的影响，强调"控制通胀优先于支持增长"的立场。当被问及会否出手救市时，鲍威尔直言"不会"，并称市场波动源于对冲基金降杠杆操作，预计短期震荡仍将持续。受此影响，交易商强化对6月启动降息的押注，预计年底前政策利率将下调100个基点。另外，近期美债价格的剧烈波动迫使美国总统关税休战，即使在他改变主意之后，投资者仍然感到不安，美债收益率上升表明美国政府面临压力，并且对政府偿还债务的信心正在减弱，市场将目光放在美联储身上。随着2025年美国政治格局变化，鲍威尔的未来正面临越来越多的不确定性。当地时间周一，美国财政部长贝森特在接受采访时表示，他与总统 “一直在考虑” 下一任美联储主席的人选，并计划在秋季开始面试潜在候选人。现任美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束，而贝森特的此番发言提前点燃了市场对美联储领导层变动的猜测火焰。知名金融分析师Jim Bianco在社交媒体上发文指出，鲍威尔可能面临两种命运 —— 要么被总统直接解职，要么被实质性架空。贝森特去年提出的替代方案是设立一位 “影子美联储主席”，也就是说提前几个月任命鲍威尔的继任者。接着，这位被提名人可能会定期出现在财经电视节目上，像个 “纸上谈兵的四分卫”（armchair QB），批评鲍威尔的每一次讲话和决定，从而削弱他的权威。

金融界04-17 08:16

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